身份不明的发言人
Aijana Zellner（罗克韦尔自动化公司）
Blake Moret（董事长兼CEO）
Christian Rothe（CFO）
身份不明的参会者
Scott Davis（Melius Research）
Andrew Obin（BofA Securities）
Andrew Kaplowitz（花旗集团）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Christopher Snyder（摩根士丹利）
Nigel Coe（Wolfe Research）
C. Stephen Tusa（摩根大通）
感谢您的等待，欢迎参加罗克韦尔自动化季度电话会议。我需要提醒大家，今天的电话会议正在录音。稍后我们将开放提问环节。如果您有问题，请按星号键加一。现在我想把电话转交给投资者关系与市场战略主管Aijana Zellner。Zellner女士，请开始。
谢谢。大家早上好，感谢参加罗克韦尔自动化2025财年第三季度财报电话会议。今天与我一起参会的是我们的董事长兼CEO Blake Moret，以及CFO Christian Rothe。我们的财报已于今天早些时候发布，新闻稿和图表已发布在我们的网站上。新闻稿和图表以及我们今天电话会议将提及非GAAP指标。新闻稿和图表都包含这些非GAAP指标的调节表。本次电话会议的录音将在我们网站上提供30天的回放。
为方便起见，我们准备好的发言稿也将在今天电话会议结束后发布在网站上。在我们开始之前，我需要提醒您，我们的评论将包括与公司预期未来业绩相关的声明，因此是前瞻性声明。由于我们财报新闻稿中描述并在所有SEC备案文件中详细说明的各种风险和不确定性，我们的实际结果可能与预测有重大差异。说完这些，我将把话筒交给Blake。
谢谢Aijana，大家早上好。感谢大家今天参会。在我们讨论第三季度业绩之前（见幻灯片3），我先做几点初步评论。罗克韦尔又度过了一个不错的季度，我们恢复了同比销售增长。本季度我们在离散、混合和流程工业领域取得了多样化的战略胜利。我稍后会重点介绍其中一些。我们在实现2023年11月投资者日提出的部门利润率目标方面也取得了良好进展。这主要归功于我们企业范围内的生产力计划取得了非常好的进展，即使同比节省更多地从最初的SG&A削减转向直接材料成本和间接服务成本节省以及运营效率。
我们已经比预期提前一个季度实现了全年2.5亿美元的同比生产力目标，我为我们的组织如何将我们雄心勃勃的生产力和持续改进目标付诸实施感到自豪。价格成本也保持有利，包括关税的净影响在本季度很小。重要的是，我们打算采取大胆措施在未来五年继续取得进展。我们将投资超过20亿美元用于工厂、数字基础设施和人才，以扩大份额、增强韧性并提高利润率。美国将是这些主要是资本支出的投资的最大受益者。
这些投资将补充我们强大的生产力计划，推动我们的全球增长和利润率扩张目标。我们将在11月详细介绍与这些投资相关的范围和里程碑，但它将包括深思熟虑地实施自动化以提高工厂效率，培养人才以推动我们最高回报的产品，以及一个AI优先的业务系统，以提供无与伦比的员工、合作伙伴和客户体验。这正是我们专业领域的核心，我们将带领您和客户一起踏上这段旅程。现在是参与罗克韦尔自动化故事的激动人心的时刻。
转向幻灯片3上的第三季度业绩，虽然大多数客户继续优先考虑对现有产能的生产力和效率的支出，但一些客户正在推进他们的大型资本支出项目的战略计划，包括绿地项目。与上一季度类似，我们整个公司的订单出货比约为1.0，美洲、欧洲、中东和非洲以及亚洲的订单同比增长。第三季度销售额超出我们的预期。报告销售额增长5%，有机销售额同比增长超过4%，汇率在本季度贡献了不到一个百分点的增长。与上一季度类似，产品销售表现优于一些更资本密集型的较长周期业务。
本季度可能存在一些客户提前采购的情况，我们稍后会详细讨论。年度经常性收入增长7%，低于我们的预期。我们云原生软件业务的两位数增长被经常性服务的相对疲软所抵消，这主要是由于网络安全投资的延迟。从业务部门的角度来看，我们的智能设备有机销售额同比增长1%，产品的两位数增长完全抵消了我们较长周期配置订单业务的同比下降。我们利用差异化的智能设备组合在绿地和棕地应用中赢得了一些新产能。
其中一个胜利是与领先的宠物食品制造商Freshpet合作，他们希望在德克萨斯州恩尼斯建立一个新的加工厂来扩大新鲜食品生产能力。Freshpet选择罗克韦尔是因为我们的标准化设计、产品互操作性和差异化的电机控制中心产品，以帮助加速这个绿地项目的上市时间。本季度另一个战略性的电机控制中心胜利也来自食品饮料行业，巴西大豆加工和生物柴油制造公司Incobrasa Industries正在美国扩张。罗克韦尔被选为Incobrasa在伊利诺伊州中部新建最先进设施的官方自动化合作伙伴。
Clearpath销售额实现两位数增长，但继续受到汽车行业资本支出延迟的影响。我们在将Otto AMR平台与我们自主运营的整体路线图整合方面取得了良好进展，即使在客户资本支出投资低迷的时期也提高了盈利能力。软件与控制有机销售额同比增长22%，由硬件业务的强劲增长推动。逻辑销售额同比增长超过30%，环比增长低两位数。我们的SaaS业务同比增长10%，在Plex和Fix方面取得了战略胜利。第三季度我们一个重要的软件胜利是与细胞和基因疗法制造领导者Beam Therapeutics合作。
FactoryTalk Pharma套件MES软件将帮助这个客户自动化他们的生产过程并确保质量控制，因为他们继续在这个快速增长的垂直领域扩大商业运营。本季度另一个竞争性胜利是与Hancock Iron Ore合作。我们很高兴能与HIO合作，因为他们迈出了数字化旅程的下一步。与我们的Calypso团队密切合作，这个客户正在采用我们先进的AI驱动预测性维护解决方案，如Guardian AI和Data Mosaics，以提高其运营的可靠性和性能。这个合作证明了我们持续关系的强度以及我们共同关注通过共同创新构建采矿业的未来。
生命周期服务有机销售额同比下降6%，但考虑到艰难的同比比较，基本符合我们的预期。该部门的订单出货比为1.06，所有贡献业务都高于1.0。正如我们所预期的，客户在第三季度继续推迟大型资本项目，等待关于贸易和政策对其投入成本和产量影响的更多明确性和确定性。罗克韦尔的部门利润率为21.2%，调整后每股收益为2.82美元，均高于我们的预期，主要得益于销量增加以及我们在成本削减和利润率扩张行动上的强劲执行。
让我们转到幻灯片4，回顾我们第三季度行业表现的关键亮点。我们的离散销售额同比增长10%，由汽车、电子商务和仓库自动化的增长推动。虽然我们的大多数汽车客户继续推迟资本投资，但我们在本季度取得了大量胜利。第三季度其中一个棕地项目是帮助现代汽车集团在乔治亚州扩大混合动力电动汽车生产，因为他们从仅生产电动汽车转向多能源生产模式，以满足不断变化的消费者需求。本季度另一个重要的汽车胜利是与Lucid Motors合作，他们选择我们的FactoryTalk MES用于他们在沙特阿拉伯王国的最先进绿地设施。
电子商务和仓库自动化销售额同比增长30%，在所有客户领域持续强劲。除了我们的核心自动化产品外，我们看到客户对我们的自主物料搬运越来越感兴趣，因为他们认识到我们自动化平台的好处。无论是基本的站到站移动还是处理复杂负载，罗克韦尔都处于独特的位置，可以根据客户的运营需求扩展AMR车队，并与他们其余的自动化系统集成。转向我们的混合行业，该领域的销售额同比实现高个位数增长，食品饮料、家居和个人护理以及生命科学领域都有良好增长。
我已在电话会议早些时候谈到了食品饮料领域的一些战略胜利。我们的包装原始设备制造商继续实现强劲的同比和环比增长，因为他们继续为食品饮料和HPC终端用户投资下一代机器。我们生命科学垂直领域的销售额在第三季度实现了高个位数增长。虽然关税不确定性导致许多终端用户项目延迟，但我们继续与机器制造商和终端用户建立强大的项目渠道。我们强大的软件和数字服务能力继续使我们在快速增长的GLP1领域脱颖而出。
本季度，罗克韦尔被Thermo Fisher选中，通过将MES实施时间减半，帮助加速GLP1注射剂的新产能扩张生产。转向流程工业，我们在该领域的销售额下降了低个位数。从更广泛的流程角度来看，能源、化工、采矿和金属都面临全球需求疲软和大宗商品价格波动的压力，这阻碍了它们的投资能力。话虽如此，每个终端市场都在有选择地将资本重新分配到其最高战略优先事项，包括实现其可持续性和现代化目标。在能源领域，我们确实拥有技术组合和市场准入，可以参与"全盘考虑"战略，以满足加速的产能需求，我们在本季度有传统化石燃料和可再生能源胜利的例子。
其中一个胜利是与一家全球能源技术公司合作，我们的PlantPAx过程控制解决方案被选中用于他们在印度的水电项目，作为该国通过可靠和可再生电力推动能源安全的一部分。我们还与领先的中东国家石油公司取得重要的石油和天然气胜利，他们选择我们的Sensia合资企业进行该地区最具战略意义的自动化和网络安全升级项目，具有重大的经常性收入潜力。转到幻灯片5，我们第三季度的有机区域销售额。北美再次成为本季度表现最好的地区，我们预计它将成为2025财年全年最强的地区。
现在让我们转到幻灯片6，回顾我们2025财年的展望。可以肯定的是，我们继续在一个波动的环境中运营。很高兴看到美国税收法案已经到位，失业率持续较低，并在关税谈判方面取得了一些进展。然而，美国与一些重要国家的贸易政策仍不确定，地缘政治风险仍然很高。因此，我们对本财年下半年收入前景基本保持不变，由于与关税相关的价格上涨和有利的汇率，我们对之前的指引略有上调。我们确实看到第三季度和第四季度之间销售日历化的适度前移。
鉴于持续的贸易不确定性，我们认为一些客户为了降低风险和确保关键组件，已将订单从第四季度提前到第三季度。我们现在预计全年报告和有机销售额增长将在正1%到负2%的范围内。我们指引的中点假设第四季度销售额环比增长低个位数。我们预计今年的年度经常性收入将实现高个位数增长。我们继续预计全年部门利润率约为20%，并将调整后每股收益展望上调至中点10美元。
我们继续预计2025财年自由现金流转换率为100%。现在我将话筒交给Christian，详细介绍我们的第三季度和2025财年的财务展望。
谢谢Blake。大家早上好。我将从幻灯片7开始。第三季度关键财务信息。第三季度报告销售额同比增长5%，汇率影响很小。我们有机增长的约3个百分点来自价格，而价格成本是有利的。我们价格实现的约1个百分点来自基于关税的定价，这对每股收益是中性的。成本削减和利润率扩张行动以及价格实现的收益完全抵消了更高的薪酬。调整后每股收益2.82美元高于我们的预期，主要由于销售额超出预期以及部门营业利润率。
第三季度的调整后实际税率为15.2%，高于去年同期的13.3%，主要由于离散税收优惠减少。我们继续预计2025财年的实际税率为17%。自由现金流4.89亿美元，比去年同期增加2.51亿美元。第三季度自由现金流转换率为153%。幻灯片8提供了我们三个运营部门的销售和利润率表现概览。虽然销售和生命周期服务符合预期，但智能设备以及软件与控制的业绩超出预期，产品增长完全抵消了我们配置订单业务的下降。
所有部门都在我们的成本削减和利润率扩张目标上执行良好，有助于吸收同比增加的薪酬费用。提醒一下，去年同一季度我们没有任何激励薪酬成本。智能设备利润率18.8%，同比下降140个基点，面对去年最艰难的同比比较之一，主要由于我刚才提到的更高的薪酬费用。鉴于该部门销售额的同比美元变化很小，本季度的边际递减不那么显著。我们继续看到该部门良好的价格实现。
软件与控制利润率31.6%，同比上升800个基点，由两位数销量增长和强劲的价格实现推动。该部门的同比边际增量在高60%范围内。生命周期服务利润率13.3%，同比下降600个基点。中个位数销售额下降与去年同期没有激励费用的创纪录部门利润率相比，推动了本季度的边际递减。我想花点时间指出我们在每个部门看到的连续变化。智能设备从第二季度到第三季度的边际增量在30%范围内，反映了收入改善、成本削减和利润率扩张执行以及强劲的价格实现，部分被关税成本、交通补偿和外汇所抵消。
软件与控制的连续边际增量在中40%范围内，强劲的销量部分被更高的薪酬所抵消。生命周期服务在销售额和部门收益方面都看到了小的连续美元变化，更高的薪酬是利润率下降的驱动因素。总体而言，对于罗克韦尔，连续销售额增长的边际利润率在低30%范围内。如果排除基于关税的定价和成本（这对每股收益是中性的），这一数字上升到中30%范围内。下一张幻灯片9提供了从2024财年第三季度到2025财年第三季度的调整后每股收益同比变化。核心转换接近60%，在4%的有机销售额增长上贡献了0.35美元每股收益。
软件与控制是本季度销售和收益增长的主要驱动力，我们在逻辑方面持续改进看到了利润率扩张。公司的销售定价强劲，我们继续以公司研发占总收入6%的比例资助新产品开发。我们在成本削减和利润率扩张行动上执行出色，超出预期，带来了60美分的顺风，您将看到薪酬的60美分影响。我们第三季度的优异表现和全年更高的指引带来了增加的激励费用。正如我之前所说，去年我们没有年度奖金费用。
我们预计第四季度约有3000万美元的薪酬成本。全年薪酬费用（包括绩效和奖金）预计约为2.3亿美元。汇率是每股收益15美分的逆风，因为汇率变动的时间点，特别是在我们的一些外国生产地点如墨西哥和波兰，造成了交易逆风。所有其他项目导致了9美分的净逆风。继续下一张幻灯片10，讨论我们全年更新的指引。本季度我们收窄了销售指引范围，将报告销售额指引的中点提高到同比下降0.5%。
这反映了我们之前的有机销售指引略有上调，0.5个百分点是由于下半年基于关税的价格上涨。我们销售中点指引增加的另一部分来自汇率，我们现在预计全年外汇影响对销售额是中性的，对每股收益是10美分的逆风。我们约20%的部门营业利润率指引保持不变。上季度我们谈到第三季度销售额环比增长低个位数，第四季度环比增长高个位数。根据我们更新的指引，我们预计在第三季度环比增长高个位数后，第四季度将环比增长低个位数。
部门营业利润率在第三季度超出预期。对于第四季度，我们预计利润率与第三季度相似，收入略有增加，不利的组合抵消了连续的销量杠杆。我们将调整后每股收益指引更新为9.80美元至10.20美元的范围，中点为10美元。每股收益指引的增加反映了我们强劲的运营表现以及在成本削减和利润率扩张行动上的持续进展。关于2025财年指引的一些额外评论供您的模型参考。公司及其他费用预计约为1.55亿美元。2025财年的净利息费用预计约为1.4亿美元，我们假设平均稀释流通股约为1.13亿股。
我们在第三季度的股票回购约为50万股，成本为1.23亿美元。截至6月30日，我们现有的股票回购授权中约有10亿美元仍可用。继续前进，我想详细讨论几个话题。首先，让我们谈谈关税以及我们对可能的提前采购活动的评估。我们继续预计2025财年关税对每股收益的影响将通过弹性行动和价格上涨来缓解。第三季度关税对每股收益的影响接近于零，而我们第三季度销售额增长的约1个百分点可归因于基于关税的定价。
关于波兰，正如Blake提到的，我们没有看到潜在客户需求的显著拐点。我们有一个强大的流程来识别和解决在宣布基于关税的价格上涨之前明显的提前购买尝试，因此我们取消了一些订单。话虽如此，我们认为提前采购最多占我们第三季度增长的2到3个百分点。我们对下半年的论点仍然成立，我们认为任何可能发生的提前采购主要是第三季度和第四季度的时间差异。其次，我们的成本削减和利润率扩张计划在上个季度达到了一个重要里程碑。
这个计划是在上个财年年中启动的，有一些非常雄心勃勃的目标。2024财年下半年节省1亿美元成本，2025财年再节省2.5亿美元。我们超出了目标，在2024财年实现了1.1亿美元的节省。今年我们在仅三个季度内就实现了全年2.5亿美元节省的目标。总共，这是在五个季度内实现了3.6亿美元的结构性成本节省。我们的团队在过去一年半里表现非常出色，我们都感谢他们的努力。
做得好。在我们上次的投资者日，我们分享了罗克韦尔运营模式。一个目标是将我们成本削减和利润率扩张团队的出色工作付诸实施。这弥合了将计划从一个事件转变为一种生活方式的差距。团队已经准备好了。既然我们已经实现了目标，我们将把成本削减和利润率扩张计划的跟踪过渡到我们报告结构中的CORE，因为通过将这些工作付诸日常实践，它现在正在成为我们核心的一部分。最后，让我们谈谈未来几年以及可能的艺术，以及我们有一些正在开发计划的领域。
正如Blake早些时候分享的，我们打算在未来五年投资20亿美元。这包括工厂、数字基础设施和人才的运营支出和资本支出。明确地说，其中一部分将包括实体建设。我们将在11月的投资者日分享更多信息，但要知道这个计划的每个元素都将有明确的投资回报率，旨在增强竞争力、扩大利润率并为罗克韦尔的长期增长定位。我们相信工业自动化和数字化转型的力量，这对我们的客户来说是真实的。对我们来说也是如此。这项投资反映了我们的信念。
凭借我们在价格、生产力和强劲运营表现上的进展，我们正走在实现2023年提出的部门利润率目标的良好道路上。我们现在专注于长周期行动，这将帮助我们定义和推动运营利润率扩张的下一阶段。就是这个计划，今天投资以帮助未来扩大利润率，并帮助我们实现下一组目标。为您的长期模型提供一些其他项目。资本支出占销售额的比例历史上徘徊在2%左右，在任何给定年份可能在2.5%到4%之间。
当我们基于投资回报率做出关于实体建设、数字基础设施和资本设备的决策时，研发支出占销售额的比例将保持在约6%的目标。我们认为这对于支持我们的增长引擎很重要。关于即将到来的税收变化的几点说明。首先，正如我们过去提到的，我们将在2026财年受到BEPS第二支柱的约束。当前框架可能导致我们的实际税率在2026财年上升2到3个百分点，造成每股收益逆风。其次，关于新的美国税收法案，我们不期望它为罗克韦尔提供显著的节省，主要由于我们的国际结构和最低税法。
然而，我们确实相信加速折旧可以推动我们中小型客户的投资。这是罗克韦尔的一个优势领域，特别是在我们合作伙伴的帮助下。我们在2025财年已经交付了三个稳健的季度。没有整个组织的出色执行、良好的客户关系和强大的合作伙伴网络，这是不可能实现的。这些努力真正受到赞赏。让我们为这一年画上圆满的句号。说完这些，在开始问答环节之前，我将把话筒交还给Blake进行一些结束语。
谢谢Christian。我们很高兴看到恢复同比增长，包括我们一些最大的离散和混合垂直领域的改善前景。这种增长的杠杆作用将补充我们持续关注成本纪律、执行和利润率扩张。我很兴奋通过进一步捕捉自动化和数字化转型在我们自身运营中的好处来加速这些努力。难以置信的是，今年的自动化博览会和投资者日仅剩三个月。我们将在11月17日那一周回到芝加哥的麦考密克会展中心，投资者日活动在11月18日和19日举行。
我们期待展示业内最佳解决方案和合作伙伴网络，包括从传感器到软件的软件定义自动化和AI赋能技术、集成智能设备、机器人和数字服务。您将听到客户对我们差异化价值的评价，以及管理层对我们目标进展、内部投资细节和无机优先事项的回顾。我期待在那里见到您。Aijana现在将开始问答环节。
谢谢，Blake。我们希望尽可能多地回答大家的问题，所以请限制自己提出一个问题和一个快速跟进问题。Julianne，让我们回答第一个问题。
当然。提醒一下，要提问，请按星号键加一。我们的第一个问题来自Melius Research的Scott Davis。请开始，您的线路已开通。
如果你们听不到我说话的话...抱歉，我...我静音了。伙计们，这是一个漫长的财报季，但无论如何早上好。我只喝了一杯咖啡，但是嘿，我们能谈谈资本支出的事情吗？因为这对你们来说是个大数字。从历史上看，你们没有投入太多资本。什么样的...为什么是现在？你们可能会说，你们是否落后于投资曲线，所以必须迎头赶上。另一方面，你们是否在进攻？所以你们如何看待这个问题？
Scott，早上好。让我首先说这绝对是进攻性的。因此，我们对过去一年半生产力计划的进展感到非常鼓舞。虽然我们继续专注于近期达到每个业务部门和整个公司的利润率目标，但你们过去问过我们，那么接下来是什么？我们还能做些什么来继续推动这一点？我们正在采取果断行动来解决这个问题，当然也要解决我们持续的产能需求，但继续推动利润率扩张。
Christian谈到了愿意投资资本以扩大利润率的意愿。这确实是你们应该考虑的方式。我们谈到了我们的工厂、人才和数字基础设施。我也想明确表示，我们不是从零开始。我们已经在一些运营中做到了这一点，但这正在加速。我们对我们已经在一些工厂中看到的结果感到鼓舞，我们已经数字化，增加了额外的自动化，使用我们自己的模拟工具来改进布局。
通常，我们看到结果体现在劳动生产率上，能够用有限的人力资源做更多事情。我们看到能源消耗的改善。我们看到能力提升的时间缩短。在我们的工厂中看到了许多好处。我们当然每天都在与客户讨论这个问题，现在我们正在大规模地做。我可以详细介绍每个领域的其他好处。我们将在11月的投资者日花时间讨论这个问题，但现在正是时候，因为这些事情有一定的准备时间。
我们希望你们理解，当你们听到个别投资时，它们如何作为这个连贯计划的一部分相互配合。
也许我会补充几点。这20亿美元并不全是增量。其中一部分已经包含在我们的运行率和当前资本支出水平中。所以不要全部视为增量。我们在其中包含了一些运行率。第二部分是这些计划，正如我提到的，都将基于投资回报率，我们对这些计划的障碍率是两位数。但显然这些是基于计划和项目的风险调整。
但可以肯定的是，我们期待每一个都能给我们带来投资回报率，并希望随着时间的推移也能帮助我们扩大利润率。最后一部分实际上是关于利润率。为了强调Blake所说的，我们已经看到了一条实现2023年11月投资者日提出的23.5%目标的路径，以及我们为每个部门设定的走廊。这真的是关于下一个视野。这是关于思考罗克韦尔业务的长期发展方向。
当我们考虑何时实现23.5%时，下一个目标会是什么样子？我们必须创造更多的跑道。这对我们来说是一个很好的机会。
是的，我认为可以这样想，我们谈到的当前计划将使我们达到23.5%的营业利润率。这些计划将使我们通过这些利润率走廊。
好的，信息量很大。出于对我同行的尊重，我就此打住。祝你们好运。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自美国银行的Andrew Obin。请开始，您的线路已开通。
是的，早上好。你们好吗？我知道你们会在分析师日讨论，但你们确实强调了，你们知道，一些投资逆风，一些税收逆风...你们如何看待，一般来说，明年的增长和这种复苏基本上，运营杠杆会战胜这些，还是这意味着未来几年的结构性增长较低？
是的，当然，我们在11月准备讨论的顶线增长是方程式中非常重要的一部分。我要说，我们很高兴在第三季度恢复了同比增长。我们打算尽一切可能继续这一点。正如我们谈到的，我们受到一些关键垂直领域特别是离散和混合领域的改善的鼓舞，你们知道这些领域对我们很重要。无论顶线如何，我们都致力于继续朝着利润率扩张目标取得进展。我们当然已经考虑了Christian谈到的税收逆风的潜在影响。
所以我们继续推进，我们觉得在势头方面握有一些好牌，这使我们能够减轻其他一些事情的影响。
是的。在此基础上再补充一点，我们确实期望明年会得到价格。我们一直在进行的成本削减和利润率扩张计划虽然正在融入我们的核心，但我们仍然期望这些计划会给我们带来收益。显然，随着我们继续扩展这些计划，比较变得越来越困难，这没关系。但我们期望明年也会实现利润率扩张。随着我们进入下一季度的财报电话会议，我们会提供更多细节。
是的，我想Andrew，关于这一点最后一点是，已经宣布的关税，包括最近的关税，我们觉得我们有强有力的缓解计划，就像今年一样，随着我们进入明年。
退一步看你们的广泛重组计划。我认为你们暗示将更加强调持续改进而不是大型重组计划。但你们确实提前一个季度完成了。如果退一步看，进展如何，你们在哪些方面发现进展最容易？如果看直接材料支出、供应链SKU合理化、运输成本合理化，你们觉得在哪些方面可以更进一步？再次感谢，我知道我是在要求你们提前透露分析师日的内容，但同时，你们确实在成本削减方面比我们预期的效率高得多。
谢谢。
是的，我认为部分原因，我相信Christian会有一些补充。我认为让我们比预期更快实现目标的部分原因是我们在成本节省方面涉及的广度。我们当然有最初的节省，主要来自SG&A成本削减，但我们很快转向其他结构性节省。我对我们在直接材料支付方面看到的减少感到满意，随着销量继续放大每单位的节省，这将只会改善间接服务和制造效率。
对于你的问题，我们认为在哪里可以得到更多。制造效率是一个巨大的机会，这就是为什么它是我们今天介绍的计划的一个重要特点。
是的。我认为回答这个问题本质上只是为了在此基础上补充，裁员总是...坦率地说，这是艰难的选择，但这些可以更快发生。所以这个计划的发展方式并不出乎意料。但首先，它从SG&A开始，进行了一些裁员，然后扩展到间接支出，这需要更长的时间去处理，但我们处理了。然后你们开始处理需要更长准备时间的事情，但不算太糟，比如模式转变和思考我们如何移动材料。
然后我们进入产品重新设计和采购工作。现在我们已经过渡到工厂中更多的运营卓越。我们在仓库自动化等方面做了更多工作，这些事情同样需要更长的准备时间。所有这些都很好。我认为我们的经验是，正如Blake所说，关键在于做好所有事情并继续做好它们。重要的是，在这个计划中，当我们将其付诸实施时，我想我们都非常清楚，如果不警惕，成本可能会悄悄进入组织。
因此，团队真的需要...我们都需要继续确保我们警惕，确保这些成本不会悄悄回来。我们继续取得良好进展。
谢谢。
我们的下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。请开始，您的线路已开通。
大家早上好。Blake或Christian，早上好。你们报告的订单出货比为1倍，这表明订单量继续缓慢改善，正如你们今年早些时候所指引的那样。但你们确实提到了第三季度有2%到3%的提前采购。那么当前环境是否仍然支持潜在订单继续缓慢改善？然后你们提到了一些客户的绿地活动增加，Blake，逻辑销售额显然增长了很多。那么你们认为这是否表明有更多的回流活动，或者尽管有延迟，是否有更多的资本支出相关活动？任何更多细节都会有帮助。
是的，让我首先说我们吸引的项目，我们看到的是延迟而不是取消。人们仍然将这些视为增加韧性、在市场份额上采取行动的机会。一般来说，我们的客户只是受到更高水平的审查。人们一次又一次地审视商业案例，以确保他们很好地控制了成本、需求情况等等。话虽如此，当项目确实通过了障碍率，它们就会被批准，我们已经看到了绿地和棕地项目。
总的来说，我们预计在2025财年看到与美国新产能相关的订单量更高，我们预计这个数字在2026财年会再次上升。我们正在跟踪它。我们在全球范围内协调我们的覆盖范围时，成功率很高。所以我对此感到鼓舞。正如我提到的，我们看到一些特别在离散和混合垂直领域的良好发展，这当然是我们的强项。我们在汽车行业已经有很长时间了，我们在基础控制和软件方面都取得了一些不错的胜利。食品饮料是我们最大的单一垂直领域。
超过一半的业务确实集中在机器制造商，特别是包装机器制造商身上，我们的一些新产品正在帮助我们赢得新业务。所以我们在这个季度看到了一些好结果。我们没有在幻灯片上展示，但在家居和个人护理领域，我们也看到了一些支出。所以我们认为我们处于一个良好的位置，我们期待着随着更多的确定性释放一些资本支出。但我们没有等待。我们继续在赢得每一个可用的订单以及继续扩大利润率方面采取进攻。
关于订单出货比的问题。是的，过去几个季度我们一直在1左右运行，这是我们进入更正常化环境时所预期的。所以你可以理解为积压订单基本持平。当我们进入第四季度时，我们的项目业务，特别是生命周期服务业务，确实会有一些季节性出货。所以我们确实提供了关于生命周期服务订单出货比的可见性。如果他们的订单出货比略低于1，这并不奇怪。但一般来说，需求环境和我们从订单中看到的情况与出货方面的步伐保持一致。
感谢这一点。然后听起来你们对达到23%的中期部门利润率目标可能更加乐观。但也许我们可以专注于你们最大的部门智能设备一秒钟。你们如何看待智能设备的利润率潜力？该部门仍然在百分之十几的范围，但正如你们所知，过去在较低的收入基础上实现了百分之二十几的利润率。那么提高利润率需要什么？是否就像你们谈到的，更多的工厂工作、SKU减少？Christian，也许？有什么想法吗？你们能否在2026财年尽早实现该部门利润率显著提高？
看，我们绝对致力于整体利润率目标以及我们特别为智能设备谈到的22%到24%的走廊。我们受到鼓舞的是，过去几个季度的利润率百分比连续改善，但我们当然还有很多工作要做，我们已经确定了具体领域。我只提几点，Christian会有其他补充。首先，我提到我们在降低直接材料支付成本方面总体进展良好，这对智能设备尤其重要，因为这是一个大业务，SKU数量最多。
因此，随着单位销量的增加，所有这些产品的节省都会被放大。我们过去一年谈到的长尾SKU定价对智能设备尤其重要，同样因为其产品多样性。项目恢复。因此，配置订单业务特别依赖于资本支出支出的任何上升，我们会在那里看到一些改善。然后具体到Clearpath，我在准备好的发言中提到。我们看到两位数增长，我们在盈利能力方面取得了进展，但还有更多工作要做。
是的，我认为Blake，你涵盖了很多我会谈到的相同项目。最终这真的是关于在继续做好运营卓越的同时，击中这个业务的各个部分。所以肯定有一条路径可以实现。你知道，我们确实有一个与团队一起制定的长期计划，表明我们有能力继续在这个业务中获得杠杆。
感谢，伙计们。
谢谢，Andy。谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。请。请开始，您的线路已开通。
嗨，早上好。也许我只是想从收入开始，抱歉如果问题有点杂乱无章，但我理解，Blake，你提到了第三季度有2%到3%的销售提前，但你也多次提到项目延迟。然后如果我看看幻灯片13，你们列出了九个市场，我认为与四月相比，其中六个的前景较低。所以我只是试图理解，你知道，第三季度的提前采购与项目延迟影响相比有多重要。
然后幻灯片13上的市场更新权重看起来可能比你们的整体基调更负面。
好的，让我稍微分解一下。所以我们强调的潜在提前采购确实是在产品方面。所以如果人们要提前采购，他们会在产品领域这样做。我们认为虽然我们有良好的流程来避免接受明显机会主义的订单，比如说为了避免价格上涨，我们认为谨慎的做法是考虑到我们确实在产品订单中看到了一些提前采购的可能性。延迟更多是在项目方面，你们主要在智能设备的配置订单部分以及生命周期服务中看到这一点。
所以这就是分布。现在当你们浏览不同的垂直领域时，汽车行业在第三季度表现良好，我们恢复了良好的同比增长。再次，我会把这看作是我们不想太超前地说这是趋势开始的谨慎态度。但在汽车行业内确实有一些不错的胜利。有一个巨大的安装基础需要维护，以继续保持良好的生产速度。幻灯片中没有展示的另一个垂直领域是家居和个人护理，该领域在本季度实现了强劲的同比增长。
所以你们看这个，我会说这是一个基本平衡的观点。正如Christian所说，我们认为需求图景没有太大变化，但在产品方面有些建设性。再次，项目继续延迟。
这非常有帮助，谢谢。然后我只是想回到营业利润率的话题。所以理解对23.5%利润率中期愿望的信心，但只是想理解接下来的12个月或进入下一个财年的利弊。所以主要的顺风可能除了销量激励薪酬。看起来今年对每股收益有大约90美元的逆风。我想确认这一点，然后可能有一些来自这些更高投资的利润率逆风。所以当我们把这些都加起来时，35%以上的运营杠杆占位符，这在接下来的12个月是否基本保持不变，或者是否会被投资或激励薪酬的变化所影响？
是的，也许我会开始，然后Blake可以跳进来补充任何额外的颜色。但我们仍然致力于35%的增量利润率流动。我们仍然相信我们可以进行这些增量投资，如果有任何增量出现，我们仍然相信我们可以在35%流动的背景下做到这一点。当我们谈到你提到的激励薪酬方面，要知道柱状图和我们调节的方式，那是总薪酬。所以这包括绩效和激励。
所以你想到的数字可能有点高。我会说一般来说，我们现在所处的位置是一个相当正常的数字。所以当我们考虑明年时，你知道，如果我们今年处于一个正常化的数字，我们不期望在我们为26年做计划时会有太大的差异。
是的。我还会说，Julian，项目支出资本支出和运营支出，我们控制着这些，所以我们有能力调节我们在资本支出和运营支出上的支出，以确保我们不会妨碍那些先前宣布的目标，我们继续朝着这些目标取得良好进展。我还会说，增量支出的大部分是资本支出。所以在运营支出中，很多是将运行率中的美元重新优先分配到我们谈到的领域。
这很好听到。谢谢。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请开始，您的线路已开通。
谢谢。我想跟进关于提前采购的评论，从开场白来看，这更像是收入提前而不是订单提前。所以如果你们能谈谈这一点，然后关于你们如何得出这个结论的可见性或方法论，任何颜色都可以分享。我认为直觉上很有道理，客户会试图赶在价格上涨之前行动。但我们确实没有在我们的覆盖范围内听到这一点。谢谢。
是的，当然，Chris。我们希望在这方面保持谨慎。正如我们所说，你知道，没有具体的订单例子可以指出说那是提前采购。正如我提到的，这主要是在产品领域。所以订单和出货几乎同步，你知道，整个公司的订单出货比约为1，它们很接近。我们没有看到的是，有较长准备时间的客户，你知道，已经在我们的积压订单中的项目说，嘿，我们想要更快，或者我们想要延迟。
所以我应该也做出这个区分。我们讨论这个是因为我们没有看到具体的指标。我们看看我们的分销商库存，那里没有什么异常。他们下的订单非常接近基于他们收到的订单和我们下的订单的因子1，这是健康的。我们继续调查我们的机器制造商，我们没有看到他们建立产品库存的任何证据。我们看看我们自己的行为。所以没有具体的指标，你知道，有显著的提前采购。我们只是希望在度过这个波动时期时保持谨慎。
我们的下一个问题来自Wolff Research的Nigel Koh。请开始，您的线路已开通。
谢谢。大家早上好。我们已经讨论了很多内容。只是想澄清一下，Christian，你关于明年薪酬的评论，因为我一直认为正常薪酬大约是1.75亿。我认为今年我们将达到2.6亿。所以看起来明年可能会有一个不错的顺风。我的意思是，只是想确保这是正确的想法。但我真正的问题是关于20亿美元的投资。第一，这不是...一般来说不是更多的产能，但这些投资还会提供什么其他东西？
当然。我从资本支出和运营支出的薪酬部分开始。关于薪酬方面，Nigel，再次强调这一点，你在那里看到的薪酬数字。我们给出了全年约2.3亿美元的视图。这个全年视图包括绩效和激励薪酬。所以你给出的历史数字我认为差不多。可能比你给出的数字略高，但那可能更多是纯粹的激励薪酬，不包括绩效部分。所以如果你把它们分开，我们觉得激励部分目前是正常化的。
是的。我会说，看，我们很自豪地度过了一年，可以说总体增长持平，并回到了更正常的总体薪酬支出。这对我们今年来说是很重要的事情，我认为这确实为我们进入明年奠定了良好的基础。关于20亿美元。是的，我们会详细介绍，但我认为方向性上你大致正确。正如我所说，增量支出的大部分将用于资本支出方面，以扩大利润率。
当然，这确实有助于一些额外的产能。我们确实相信我们能够在屋顶数量基本保持持平的情况下做到这一点。我认为这是一个重要的概念，我们不会在没有淘汰其他屋顶的情况下大量增加屋顶。所以我们认为我们在现有设施中有很多机会提高效率，当然也有一些绿地投资。但运营支出在这些领域的大部分支出实际上更多是关于重新优先分配到最高回报的领域。
Julianne，我们将再回答一个问题。
当然，我们的最后一个问题来自摩根大通的Steve Tousa。请开始，您的线路已开通。
嘿，谢谢让我加入。非常感谢。听起来你们超级忙。今年夏天没有假期，所以你们确实值得激励薪酬的提升。很多事情在进行，执行得很好。只是一个关于你们本季度定价前景的快速问题，然后你们对第四季度的预期以及这将如何延续到明年。
是的。关于定价方面，我们可能在第四季度和第一季度电话会议上开始谈到预期的价格实现约为我们的历史数字，约1%。显然过去几个季度我们的价格实现更多在3%的范围内。上季度我可能会谈到全年1%到2%。现在我认为很舒服地说今年全年我们将超过2%，这将包括在第四季度发生的相当一部分。记住其中的一部分来自基于关税的价格实现，这并不是高价值的价格实现，因为它只是为了抵消一些成本。
然后对于明年，对于明年，我还没有准备好给出完整的更新。我会告诉你，我认为除了基于关税的价格实现（无论是什么），一般来说我们对继续实现价格的能力感觉相当好，组织继续找到领域和机会让我们继续追求。不一定只是从清单到清单，还要找到其他方法来增强先前定价行动的实现。
好的，然后，抱歉，最后一个关于这些美国投资的讨论，你们说你们在25年预订了一些。你们认为...有一些会在26年。我们离其中一些事情松动有多近？比如，是否像只是让关于关税的头条新闻更平静一样简单，或者你们似乎对其中一些事情的时间点更加谨慎？我认为每家公司都在谈论这些大渠道和机会。
这可能是明年上半年的事情吗？或者如果它来了，真的更多是明年下半年的事情？从订单角度来看。
我们有一个大漏斗，我们认为我们收到的与产能相关的订单明年将比今年大得多。我们没有将上半年与下半年日历化。但一般来说，人们正在做的是他们正在寻求达到一定水平的成本确定性，关于他们的投入。显然关税是其中的一部分。所以想想汽车行业，他们在思考他们的需求是什么样子的？想想化工行业和石油天然气，更多商品导向的金属，你知道，他们的需求是什么样子的？他们也在考虑一般风险。
所以机器制造商希望去他们的供应商那里获得定价确定性，因为他们自己正在向终端用户提供需要在一段时间内保持稳定的报价。所以这些是，你知道，比人们正在寻求的一般不确定性低一级的确定性。我们正在看到一些项目出现。我们在多个行业预订了一些大项目，我们谈到了其中一些，我们预计这将在第四季度和明年继续，希望事情能稳定下来。
关于关税，我们已经有了税收法案，这有帮助。这将提供一些好处，特别是对中小型制造商。如你所知，他们看到像奖金折旧这样的事情帮助他们。但我认为关税方面的其他一些领域将加速一些大型产能订单的释放。
这只是占你们业务的百分比，对吗？新产能百分比，大约是15%到20%。当你们谈论大型新产能订单时，你们是这样描述这种组合的大小的。
是的，我是说，绿地，我们没有谈论具体的产能百分比，但它比过去多一点。其中一些是我们拥有的新产品。像生产物流和AMR这样的东西主要与资本支出相关。所以它比过去多一点。但我们仍然，你知道，主要是流动业务。我想说的另一件事是，虽然很多新产能最初是在半导体和数据中心等领域，你知道，现在我们看到更多这些订单出现在罗克韦尔份额较高的领域。
所以想想生命科学和食品饮料等等。
是的。很好的颜色。非常感谢。