身份不明的发言人
David Maher（总裁兼首席执行官、董事）
Sean S. Sullivan（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Sondra Lennon（财务规划与分析及投资者关系副总裁）
身份不明的参会者
Martin（Raymond James）
Matthew Boss（摩根大通）
Simeon Ari Gutman（摩根士丹利）
欢迎参加Acushnet控股公司2025年第二季度业绩电话会议。我是今天的接线员Lauren。在演示结束后将有机会提问。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在请主持人Sondra Lennon——财务规划与分析及投资者关系副总裁开始会议。
大家早上好。感谢参加Acushnet控股公司2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官David Maher和首席财务官Shawn Sullivan。在将会议交给David之前，我想提醒大家，我们今天将做出前瞻性陈述。这些陈述基于Acushnet当前预期，受不确定性和情况变化影响，实际结果可能与预期存在重大差异。影响因素清单请参阅今日新闻稿、演示幻灯片及我们向美国证券交易委员会提交的文件。
讨论中将引用非GAAP财务指标，包括恒定汇率下的净销售额和调整后EBITDA。这些指标的使用说明及与GAAP指标的对照表可在今日新闻稿、演示幻灯片及SEC备案文件中查阅。除非特别说明，所有同比净销售额增减均基于恒定汇率计算，我们认为这最能反映业务表现趋势。提及年初至今结果或比较时，均指截至2025年6月30日的六个月期间与2024年同期比较。
现在请David发言。
谢谢Sandra，大家早上好。感谢各位对Acushnet的关注。高尔夫运动及其商业生态依然充满活力且健康发展。根据国家高尔夫基金会数据，2024年美国新增150万高尔夫球手，连续第七年实现增长。这些增长使得上半年全球打球轮次预计增长2%。尽管美国遭遇天气波动，Acushnet仍受益于专注服务核心高尔夫球手——他们健康的人口结构和对运动的深度投入帮助抵消了宏观不确定性。
我很高兴报告，在Titleist高尔夫装备业务推动下，公司第二季度及上半年表现稳健，美国与EMEA地区持续增长。翻到幻灯片第4页：第二季度全球净销售额达7.2亿美元，同比增长5%，高尔夫装备与器材部门表现强劲，推动调整后EBITDA同比增长9%。上半年净销售额14.2亿美元增长3%，调整后EBITDA 2.82亿美元下降1%，符合我们预期，因为我们正进行多项长期投资，包括高尔夫装备创新和技术平台建设。
高尔夫装备业务在季度和上半年均实现中个位数增长，主要得益于新款Pro V1高尔夫球和GT金属木杆系列的成功。Titleist高尔夫装备在所有区域均实现增长，其中美国和EMEA领先。相比2023年同期相似产品周期，装备收入增长10%。高尔夫球业务为下半年做好充分准备，团队正响应旺盛需求并在所有市场开展球具定制计划。球杆方面，我们对上月推出的T系列铁杆充满期待，这款创新产品线提供更佳性能与手感，初期反馈符合我们高标准。
供应链方面，我们在美国拥有两家高尔夫球生产工厂，泰国还有第三家，多数主要区域可自主组装球杆，这为应对关税政策变化提供了灵活性。器材业务健康增长，第二季度销售额增长7%，上半年增长6%。核心Titleist球包、手套和帽类产品实现中个位数增长，Club Glove领衔的旅行品牌增长超20%。FootJoy业务季度下降2%，上半年下降4%，这符合我们转向高端性能鞋履（如Premier、Hyper Flex和Quantum系列）的战略预期。我们减少了清库存量并提升全品牌入门价位，对FJ的市场定位和销售趋势感到满意，这正积极影响其运营业绩。
未分配至报告分部的产品也实现稳定增长，其中Schuse户外服装业务双位数增长势头良好。区域表现方面，美国业务持续强劲，尽管打球轮次因天气微降；EMEA上半年增长6%，主要来自Titleist高尔夫球和器材的贡献，英国地区打球轮次截至6月增长20%。日本和韩国收入分别下降4%和3%，但装备业务在这些国家保持增长，服装鞋履市场相对疲软，预计下半年将趋稳。
总结来说，高尔夫产业基础面良好，我们对新产品线和业务健康状况充满信心。感谢全体员工和合作伙伴的努力，虽然宏观不确定性存在，但我们有能力通过提供高质量产品服务核心球手，实现增长、投资未来并回馈股东。现在请Sean发言。
谢谢David，大家早上好。2025年开局强劲，第二季度净销售额增长5%，调整后EBITDA 1.43亿美元同比增加1200万美元。上半年净销售额增长3%，调整后EBITDA下降1%符合预期。第二季度增长主要由Titleist高尔夫装备驱动（增长6%），Pro V1高尔夫球和GT金属木杆持续成功。季度毛利润3.54亿美元同比增加2100万美元，主要来自Titleist装备、高尔夫器材和FootJoy鞋服业务。
Titleist装备增长源于销量提升和均价上涨，部分被产品组合抵消；器材业务增长主要来自销量增加和分销成本降低；FootJoy则受益于生产成本下降和有利产品组合（减少清库存）。第二季度毛利率49.2%同比提升40个基点，上半年毛利率48.6%与去年持平。销售管理费用2.22亿美元同比增加1400万美元，源于持续投资定制网络、IT系统和营销支持新产品发布。公司第二季度启动自愿退休过渡计划以降低成本，产生640万美元重组费用，预计下半年还将产生约700万美元相关支出。
利息支出1500万美元同比增加100万美元，因借款增加部分被利率下降抵消。第二季度实际税率19.9%（去年同期23.2%），主要源于收入地域分布变化。资产负债表方面，净杠杆率（采用平均净债务计算）为2倍。库存同比上升11%，反映应对关税截止期前的备货和铁杆新品发布影响，但我们对其质量满意。上半年运营现金流同比下降，主要因营运资金投入增加。资本支出2500万美元，现预计2025全年资本支出约7000万美元（原计划8500万美元）。截至6月，通过股票回购（1.25亿美元）和现金分红（2900万美元）向股东返还1.54亿美元。董事会今日宣布季度现金股息每股23.5美分，将于2025年9月19日支付给9月5日登记股东。7月10日公司以6250万美元从Magnus回购约95.3万股普通股。
尽管高尔夫运动需求健康，考虑到关税对消费的潜在影响，我们保持谨慎。因此与第一季度类似，暂不更新全年指引，仅提供下半年展望：预计净销售额低个位数增长（全年汇率逆风约500万美元），季度分布符合历史季节性。所有业务板块预计增长，其中高尔夫装备持续引领，FootJoy继续执行高端战略。根据最新关税协议，预计下半年影响约3000万美元（上半年已产生500万美元）。我们通过供应链优化、供应商共享计划、选择性调价和成本削减（如VBR计划）等措施，预计可抵消超50%的关税影响。对上半年表现感到满意，将继续专注长期战略重点。现在请Sondra主持问答环节。
谢谢Sean。接线员，请开放提问线路。
现在开始问答环节。提问请按星号加1，撤销提问请按星号加2。请确保电话未静音。第一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。
大家好，业绩不错。第一个问题关于通胀和定价：行业每年都有创新驱动的价格上浮，现在叠加关税影响，您如何看待下半年行业整体价格涨幅比例？与历史通胀率相比如何？
早上好Simeon。从整体看：行业已出现装备、鞋服品类涨价，我们也在部分品类采取行动。高尔夫球业务因主要在美国生产受关税影响较小，球杆则因组装地不同差异较大。Q2末已有涨价动作，部分在Q3生效。与历史比较尚难断言，因税率变化迅速。目前涨价更多集中在装备鞋服而非球具，我们正评估供应链灵活性以在调价前尽量消化成本。
追问：考虑到客户群体和高端产品定位，您是否担心他们面对全面涨价时的承受力？
我们非常重视这个问题。每次调价都需证明性能提升——例如Pro V1球和高端球杆的成功都基于性能优势。我们采用统一高端定价策略，在传递关税成本与体现产品价值间谨慎平衡，确保任何调价都有性能故事支撑。
谢谢，祝好运。
谢谢Simeon。下一个问题来自Raymond James的Joseph Altobello。
早上好。能否谈谈销售渠道库存和终端销售情况？
我们对季度表现满意，市场库存水平正常。尽管美国打球轮次微降，全球仍增长，消费者参与度良好。若终端销售疲软会体现为库存上升，但目前处于季节性正常水平，尤其在关税不确定性背景下表现稳健。
亚洲地区何时恢复增长？
日韩需分两部分看：装备业务稳定增长；鞋服业务（尤其韩国）正经历疫情后泡沫调整。预计部分新进入者将退出市场，下半年趋稳。调整主要集中于服装品类，韩国受影响最大。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。
请问新品（球具和球杆）市场反馈如何？如何看待下半年低个位数增长预期？
Pro V1球和GT球杆表现符合高预期，份额全面增长。新T系列铁杆7月推出后反响良好。FootJoy虽收入微降但盈利改善，产品线扩展令人期待。这些因素支撑我们对下半年的信心。
下半年毛利率和运营费用展望？
毛利率将受关税影响分布在Q3/Q4，但各业务板块增长支撑利润转化率。运营费用包含VBR计划支出，我们持续投资长期增长。若剔除关税因素，对全年前景感到满意。
感谢各位的关注与理解，我们将继续谨慎应对关税环境，服务核心消费者。祝大家今日愉快。
本次会议结束，感谢参与。