身份不明的发言人
Pablo Eduardo Firvida（投资者关系主管）
Gonzalo Fernandez Covaro（首席财务官）
身份不明的参会者
Brian Flores（花旗银行）
Yuri Fernandes（摩根大通）
Alonso Aramburu（BTG Pactual）
Santiago Petri（富兰克林坦伯顿）
女士们、先生们，早上好。欢迎参加 Grupo Financiero Galicia 2025 年第二季度业绩电话会议。本次会议正在录音，回放将在公司网站上提供。我们想告知所有参会者，在演示期间只能收听会议，然后我们将开始问答环节，届时将提供进一步的说明。本次电话会议中的一些陈述将是根据美国联邦证券法的安全港条款作出的前瞻性陈述，并受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与所表达的结果存在重大差异。
投资者应注意与宏观经济情景、金融行业和其他因素相关的事件，这些因素可能导致结果与各自的前瞻性陈述存在重大差异。现在，我将会议交给投资者关系主管 Pablo Firvida 先生。您可以开始会议。
谢谢，Sophia。早上好，欢迎参加本次电话会议。我将做一个简短的发言。我和 Grupo 及银行的 CFO Gonzalo Fernandez Cavarro 一起在这里。稍后他会做一些补充评论，当然我们都会回答问答环节的问题。根据经济活动月度指标，阿根廷经济在 6 月份同比增长 6.4%，2025 年上半年增长 6.2%。第二季度，初级盈余达到 GDP 的 0.4%，整体盈余为 GDP 的 0.2%，原因是初级收入同比增长 37.7%，而初级支出在 2025 年前七个月增长 42.1%。初级余额占 GDP 的 1.1%，而金融余额占 GDP 的 0.3%。全国消费者价格指数在 2025 年第二季度累计增长 6%，截至 7 月累计增长 17.3%。
5 月至 7 月期间，月度通胀率降至 2% 以下。7 月，月度通胀率为 1.9%，同比增长 36.6%。货币基础在本季度增加了 6.6 万亿比索，同比增长 84.2%。2025 年 4 月 11 日，中央银行实施了外汇区间制度，汇率可在该区间内自由波动。这些区间最初设定在 1,000 比索至 1,400 比索之间，并每月以 -1% 的下限和 +1% 的上限进行调整。2025 年 6 月，汇率平均为 1,181 比索兑 1 美元，同比贬值 23.5%。
2025 年上半年，基准利率由中央银行设定。然而，7 月 10 日，货币当局停止提供利率，目前利率由市场内生决定，与货币总量制度一致。2025 年 6 月，以比索计价的私营部门 59 天以内定期存款的平均利率为 32.2%，比 2024 年 6 月的平均水平低 1.1 个百分点。7 月中旬货币政策变化后，利率上升，月末达到 37.4%。6 月，私营部门以比索计价的存款平均为 89.1 万亿比索，季度增长 10.6%，过去 12 个月增长 69.1%。
以比索计价的定期存款季度增长 5.3%，年度增长 93%，而以比索计价的交易存款第二季度增长 16.4%，同比增长 49.6%。2025 年 6 月，私营部门以美元计价的存款为 304 亿美元，季度增长 2.5%，过去 12 个月增长 71.8%。6 月，以比索计价的私营部门贷款平均为 72.3 万亿比索，季度增长 19%，同比增长 181.7%。私营部门以美元计价的贷款为 158 亿美元，季度增长 12.1%，年度增长 147.3%。
现在转向 Grupo Financiero Galicia，我想提到的是，6 月底我们成功完成了与 Galicia Mass（前 HSBC 阿根廷）的合并。我们将银行部门与 Banco Galicia 统一，共同基金管理与 Galicia Asset Management 统一，保险公司与 Galicia Seguros 统一。客户的转变非常顺利，没有摩擦，我们在贷款和存款的市场份额增长了约 2.5%。出于比较目的，2025 年第一季度的数据包括合并公司的余额，而 2024 年第二季度的数据不完全可比，因为它们不包括任何 HSBC 的数据。
现在来看本季度的业绩，净利润为 1,730 亿比索，同比减少 70%。这一结果来自 Banco Galicia 的 980 亿比索利润、Naranja Ex 的 320 亿比索利润、Galicia Asset Management 的 270 亿比索利润和 Galicia Seguros 的 130 亿比索利润。这一利润代表了 1.9% 的年化平均资产回报率和 9.5% 的平均股东权益回报率。Banco Galicia 的业绩受到与贷款账簿增长相关的风险成本增加以及零售领域不良贷款增加的负面影响，特别是在个人贷款和信用卡融资方面。
本季度的净利润比 2024 年同期低 76%，原因是运营结果低 67%。这主要是由于净营业收入下降 40%，因为净利息收入下降 36%。金融工具的净结果下降 37%，贷款损失准备金增加 192%，部分被净手续费收入增长 30% 所抵消。平均计息资产达到 17.3 万亿比索，比 2024 年同期高 38%，主要是由于以比索计价的贷款平均组合增长 117%，以美元计价的贷款组合增长 262%，部分被以比索计价的其他计息资产平均余额减少 94% 所抵消。
同期，其收益率下降 35 个百分点，达到 37.4%。计息负债比 2024 年 6 月增加 74%，达到 14.8 万亿比索，主要是由于以比索计价的定期存款和以美元计价的储蓄账户增加。在此期间，其成本下降 15 个百分点，至 15.6%。与 2024 年第二季度相比，净利息收入下降 36%。这是由于利息收入下降 29%，原因是政府证券利息下降 62%，回购交易利息下降 99%，同时利息支出下降 13%，原因是定期存款利息下降 6%，其他存款利息下降 27%。
与 2024 年 6 月相比，净手续费收入增长 30%，原因是信用卡手续费收入增长 51%，存款手续费收入增长 28%。金融工具的净收入下降 37%，原因是政府证券的结果下降 53%。外汇报价差异的收益比去年同期低 12%，包括外汇交易的结果。值得一提的是，4 月期间，许多限制个人进入外汇市场的法规被取消，因此外汇交易显著增加，比今年第一季度增长 153%。
其他营业收入本季度增长 150%，主要是由于其他调整和杂项应收款利息增长 290%，以及其他营业收入增长 145%。贷款损失准备金增长 192%，原因是融资组合的增长以及不良贷款的增加，这仅限于个人贷款和信用卡融资组合。人事费用比去年同期低 3%。值得一提的是，第一季度我们开始使用去年第四季度设立的重组费用准备金。
行政费用增长 35%，原因是商品和 IT 的维护和修理费用增长 77%，以及行政服务外包费用增长 62%。其他运营费用增长 13%，原因是与金融业务相关的流转税增长 12%。由于通胀下降，货币头寸的结果同比下降 56%。所得税费用比去年同期低 75%，原因是运营结果较低。本季度末，银行对私营部门的融资达到 16.9 万亿比索，过去 12 个月增长 123%，其中以比索计价的融资增长 106%，以美元计价的融资增长 181%，而本票融资增长 92%，信用卡融资增长 66%，个人贷款增长 201%。
对公共部门的净敞口同比下降 33%，主要是由于按 CPI 调整的政府证券按摊余成本计算下降 39%，以及与中央银行的回购交易减少 99%。本季度末，这一敞口占总资产的 19%，而去年同期为 42%。存款达到 19.9 万亿比索，比去年同期高 72%，主要是由于以美元计价的储蓄账户增长 162%，以比索计价的定期存款增长 76%，以比索计价的支票账户仅增长 47%。银行对私营部门贷款的估计市场份额为 14.5%，比去年同期末高 260 个基点，私营部门存款的市场份额为 16%，比 2024 年同期高 550 个基点。银行的流动资产占交易存款的 94.3%，占总存款的 65.2%，而去年同期分别为 147.7% 和 101.5%。
关于资产质量，不良贷款占总融资的比例在本季度末为 4.4%，比去年同期的 2% 恶化 240 个基点。如前所述，恶化仅限于个人贷款和信用卡融资组合。同时，拨备覆盖率降至 117.9%，比去年同期的 160.3% 下降 42.4 个百分点。截至 2025 年 6 月底，银行的总监管资本比率为 23.7%，比 2024 年同期末下降 510 个基点，而一级资本比率为 23.2%，同期下降 460 个基点。
总之，在充满挑战和波动的政治和宏观经济环境中，Grupo Financiero Galicia 能够将流动性、偿付能力和盈利能力指标保持在健康水平，调整了信贷发放策略以适应新环境，优先考虑低风险领域，扭转资产质量恶化的趋势，并完成了与 Galicia Mass 的快速成功整合。最后，8 月 6 日，Vancouver Galicia 董事会选举 Diego Rivas 为银行 CEO，而 Fabian Kon 将继续担任 Grupo Galicia 的 CEO。这将从 9 月 1 日起实施。
现在，我想请 Gonzalo Fernandez Covaro 做补充发言。
谢谢，Pablo。大家好。关于我们如何看待今年剩余时间，如您所知，政府收紧了货币政策，提高了最低流动性要求，这导致了短期利率的显著上升和高波动性。市场利率在很短的时间内从 30% 上升到 60%。这些利率变化正在影响当地金融体系。由于我们的融资期限非常短，所以替换非常快，但资产需要更多时间来重新定价，因为现在我们资产组合中有更多贷款。
我们预计第三季度会出现利润率压缩，这将是暂时的，可能在选举后政治局势明朗后结束，但我们无法确定何时会稳定并再次变化。当然，这是几个月前我们没有预料到的，我们仍在评估影响，因为利率非常波动，每天都在大幅变化。此外，我们在短时间内还遇到了新的法规和最低流动性要求的变化。另一方面，正如我们在之前的电话会议中解释的那样，阿根廷消费贷款组合的表现已经恶化。
这是一个市场问题，因为人们需要适应在低通胀环境中管理信贷，从负利率到非常正的利率。此外，由于公用事业价格上涨，可支配收入减少的影响。我们预计消费贷款的不良贷款将在第三季度末稳定下来。我们开始看到恶化速度放缓，并在第三季度末或第四季度初开始稳定。正如我们在之前的电话会议中提到的，我们在贷款发放、催收和调整信用额度方面实施了许多变化，这些变化正在取得成功，但需要一些时间才能完全影响组合。
考虑到这些影响，我们预计 2025 年的 ROE 将在 9% 至 11% 之间。为了提供更多背景信息，这一指引不包括下半年可能出现的任何额外一次性重组成本。正如我们在所有电话会议和演示中所预期的，我们实施了自愿裁员计划，以实现 HSBC 收购后的结构优化，这非常成功。正如您在新闻稿中看到的，我们已经从第一季度到第二季度大幅减少了员工人数。如果这种情况继续下去，可能会在下半年产生额外的一次性费用，因为去年计提的准备金可能不够。我们预计，如果所有符合条件的人都签署了该计划，影响可能高达 ROE 的两个百分点，这不在我刚才提到的指引范围内。
如果发生这种情况，当然对我们来说是极好的消息，因为我们将在年底前实现比年初预期更好的结构优化，一次性损益影响不会在未来重复。因此，正如我们所说，我们不知道这是否会发生，但该计划的进展速度可能暗示会发生。正如我们在之前的电话会议中所说，我们认为这是一个过渡年，我们将完成 HIVC 的整合。我们优化结构，增长并稳定组合表现。
我们可以在 2026 年开始充分发挥潜力，实现可持续的 ROE。这就是我想做的发言。如果有问题，可以提问。
是的，谢谢，Gonzalo。我们现在准备回答您可能有的问题。
谢谢。我们现在开始投资者和分析师的问答环节。如果您想提问，请点击举手。如果您的问题已经得到回答，您可以点击放下手离开队列。我们的第一个问题来自花旗银行的 Brian Flores。
嗨。
嗨。
早上好，Gonzalo、Pablo。感谢演示。Gonzalo，关于您对指引的评论，我想跟进一下。所以 9 到 11。这是否代表对之前指导的贷款增长和存款范围的任何调整？我想这是第一个问题。如果可以的话，我会在之后问第二个问题。谢谢。
是的，我的意思是，贷款增长可能是。我们之前谈的是 50%。现在我们看到更接近 40%。部分原因是缺乏。在这种波动下，需求也在加速。加上我们为稳定消费贷款采取的措施，也减少了抵押贷款空间，因为市场上缺乏证券化。所以我们看到贷款增长更多在 30% 到 40% 之间，存款增长在 35% 左右，30% 到 35%。
完美，非常清楚。然后我想问一下资本。因为您看到季度环比有所改善。Gonzalo，我想了解这主要来自哪里？因为您的增长速度仍然非常显著。然后也许与这个问题相关的是，似乎为了 ROE 在未来改善，您可能需要重新杠杆化您的资产负债表。所以，在某个时候，讨论支付更多股息是否在未来的计划中。
抱歉，支付更多股息在计划中。我没听懂最后一句话。
我知道您拥有的资本是。在某个时候支付更多股息。
减少资本，您的意思是？
是的，是的，正是。
好的，好的。我的意思是。嗨，Brian。资本比率的增加只是两家银行的合并。我的意思是，之前，如您所见，我们上一季度的比率只是 Banco Galicia。我们没有调整它。我们没有在新闻稿中重述这一点，因为这是一个监管指标，我们不想将未用于监管目的的内容合并。因此，当合并两家银行时，新的资本比率接近 24。我想我们在之前的电话会议中也提到过，我们预计整合后的资本比率将达到 24。
Galicia Mass HSBC 的资本比率更强，甚至更强。因此，合并后，这是一个新的资本比率。跳跃的原因是，在第一季度之前，新闻稿中提到的只是 Banco Valencia。关于未来。我的意思是，关于。是的，我的意思是，政策和支点是我们在年底前会分析和评估的事情，为明年做准备。我们认为仍然有很多可以提高效率的地方，可以有益于我们的 ROE。
我的意思是，即使利润率可能下降，如果阿根廷稳定下来，但不良贷款也应该在较低水平稳定下来。我们的费用，我的意思是，我们仍然看到，如果一切按预期进行，今年我们可能只从以前的 HIVC 中承担明年成本的三分之一。我的意思是，明年我们的运行率将仅使用 HIVC 年度费用的 30%。所以这是今年没有计算的另一件事，因为所有的节省都是按月进行的，大部分可能在下半年。
因此，我们希望在净收入增长和股息之间找到最佳平衡。同时考虑到我们相信阿根廷在贷款增长方面有很大的潜力，我们希望有足够的资本来应对这种增长。但当然，我们会继续关注这一点，并在认为这是最佳前进方式时进行改变。
不，谢谢 Gonzalo，这非常有帮助。如果可以的话，我很快问一下关于 HSBC 整合的问题，您提到 ROE 的两个百分点可能仍然悬而未决。所以，如果我理解正确的话，这不在指引范围内，但可以说是一个上行空间。
我所说的是，再次，这取决于。因为我们不知道。但如果所有符合条件的人都签署了该计划，这将产生一次性费用，可能对 ROE 产生高达两个百分点的负面影响，因为它将是一项费用，但再次，这是一次性的，所以我不认为。经常性收入将在报告损益中，但如果再次发生，但不会在未来年度重复，我们将为未来年度节省所有费用。因此，如果发生这种情况，这是一个负面的一次性影响，因为它是一项额外费用。
非常清楚，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的 Yuri Fernandes。
谢谢 Gonzalo、Pablo Etienne 和各位。我想进一步探讨资产质量的讨论，因为考虑到杠杆率非常低，阿根廷仍然是一个增长故事，信贷 GDP 的渗透率。零售不良贷款恶化的速度引起了我的注意。我知道这是行业问题。解释很清楚，关于可支配收入，人们适应实际利率。但我还是有些困惑。所以，如果您能评论一下您看到的情况，比如是否有任何收入阶层受影响最大，您是否正在将策略转向，也许要求更多抵押品。
我知道这是信用卡和个人贷款，所以这可能很棘手。但我在这里的担忧是，我们在资金方面面临挑战，如您所提到的，以及在资产质量方面，如果您放缓个人贷款，每个人都会试图转向商业方面。因此，您可能会在利润率上遇到额外压力，因为商业可能是唯一健康的贷款。所以，如果您能解释一下前景、产品、客户，以及您可以采取哪些措施来改善不良贷款，我认为这将很重要。
此外，关于拨备覆盖率。拨备覆盖率降至 120 以下，我认为总体数字较低。所以，如果您能评论一下我们应如何看待未来的不良贷款拨备覆盖率，我认为这很重要。谢谢各位。
好的。我的意思是，是的，谈到不良贷款，如您所说，主要影响是信用卡和个人贷款。我们的个人贷款增长比市场快，在 2024 年 3 月至 2025 年 3 月期间比市场快。当然，这是不良贷款较高的问题，尽管信用卡也恶化了。但个人贷款在 2025 年 3 月之后更糟。去年 3 月，我们开始对发放政策进行更改，我们仍在完善这些更改，但这导致了恶化速度。当然，为了增长并抓住阿根廷的机会，我们进入了比过去更高的风险领域。
这是我们改变的地方。但增长的组合比前几年更糟，因为缺乏需求等。因此，今年，2024 年 3 月至 2025 年 3 月的 12 个月期间，我们看到组合中更多是较低或风险较高的领域。这是我们已改变的地方，现在我们更关注更安全的领域，这些领域仍然提供健康的量。我的意思是，即使我们正在减速量。但我们发现，通过更好的风险控制，我们仍然可以发放贷款，而不进入风险较高的领域。所以这是我们现在策略。我的意思是，当然我们会进入所有领域，但采用不同的策略，您知道，从非常低的发放开始，等待，不让新客户如果他们是高风险客户立即获得贷款。所以让他们作为客户一段时间。所以这些是我们正在实施的所有策略。但再次，我的意思是，我们仍然看到我们的零售银行业务在更好的领域中增长，而不牺牲太多量。
当然，商业方面，特别是中小企业，是我们正在增加的焦点，当然要谨慎，因为根据经济如何发展，这也可能是另一个可能出现问题的领域，取决于您所在的行业。但这是我们开始关注的地方，如果阿根廷在选举后稳定下来，我们开始看到增长，我的意思是活动增长，如我们过去几个月所看到的。我们相信，在商业贷款方面，不仅是企业，还有中型企业，有增长空间和。对每个人来说。我的意思是，如您所说，贷款在阿根廷的渗透率非常低。因此，我们相信我们可以在那里增长，而不会对利润率造成太大压力，因为仍有大量需求未得到满足。
这几个月来，利率波动和。您知道，选举前的时期。这是。这是我们需要放下的东西。但在选举后，市场将政治因素放在一边。我们相信公司将再次开始考虑业务，我们可以从中受益，整个金融体系可以从中受益。我们可能在商业领域也有增长空间，而不牺牲太多利润率。我们认为，对我们来说，稳定消费不良贷款是关键。这是我们正在关注的地方，我们看到了初步迹象。当然，我们仍然有存量，因为首先是个人贷款。然后我们开始对个人贷款进行调整。但随后信用卡也出现了问题。所以这就是为什么我们看到稳定有所延迟。在信用卡方面，不仅是新客户，老客户也开始出现问题，因为我们提到的原因。
因此，那里的方法不同，是好的，让我们减少限额，让我们对现有客户中风险较高的客户采取行动，让我们增加催收和再融资计划的关注等。这就是我们正在做的事情。所以我会说这就是我们如何看待它。在。我的意思是，我们预计结束。我的意思是，与 HCBC 的合并也会产生一些影响。因为我们需要对两个客户的情况进行一些重新校准。您知道，有时我们有共享客户，一家银行表现良好，另一家有问题。所以现在我们需要对齐这一点，这也会产生影响，也影响了拨备覆盖率。我们预计年底大约在 121 左右。在 120% 到 130% 之间。这就是我们预计年底的大致情况。
不。非常清楚，Gonzalo。所以只是确保我理解了一切恶化。您有更高的风险偏好。您增长更快。是的。个人贷款，一些新客户可能风险更高。信用卡，一些各方面。您正在减少限额，改善催收和拨备覆盖率。120，130 只是关于。关于信用。我们在其他市场讨论的一个问题是关于主要银行关系，对吧。比如，哦，哪个是。客户最喜欢的银行。我想在阿根廷，人们经常讨论 Mercado Pago、Mercado Libre 和一些金融科技公司。
您是否有任何看法认为主要银行关系在这里有一定程度的重要性，或者并不真正重要。这真的是关于人们，您知道，有可支配收入，也许突然有了更高的限额。现在人们的行为不像您预期的那样。所以只是试图理解主要银行关系是否也可能是这里讨论的话题。
我会说主要银行关系。是的，当然这是重要的。我不认为这会影响不良贷款或表现。我不知道这是否是针对我的。它们并不相关。这更多是关于盈利能力的事情。如果您。我们都希望客户的主要银行关系是我们，因为他们与我们做更多的业务，无论表现如何。我认为表现不佳的客户不是因为他们的主要银行关系不是您。只是因为他们有问题在阿根廷。再次，这是我们都会关注的事情。
但客户习惯于拥有多家银行，您知道，在他们的。在他们的。过去所有促销活动之后。您知道，2001 年后和折扣，客户习惯于开立许多信用卡，因为他们在周一与一家银行有折扣，周二与另一家。所以他们习惯于拥有许多银行、许多账户或许多信用卡，现在 Mercado Cargo 也是另一个，另一个竞争对手。所以这对银行来说并不容易实现，但对我们来说非常重要。
所以我们称之为日常银行业务。我们希望成为客户的日常银行。因此，我们投资于应用程序，例如，为他们提供所有功能，让他们可以做。例如，现在有了美元，我们开始在美元存款账户中支付利息。所以他们用美元与我们银行业务。我们在外汇买卖美元方面拥有最佳市场份额，现在对个人的外汇限制已经取消。所以这对我们很重要，但主要从盈利角度来看，我们做了很多事情来实现这一点。在阿根廷，如我所说，有时并不那么容易，因为客户习惯于在他们的钱包里拥有许多银行。
不，完美，这非常清楚。非常感谢 Gonzalo 和 Pablo。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自 Itau bba 的 Pedro Leduchi。
非常感谢各位的电话会议和回答问题。关于不良贷款的快速跟进。当您说稳定时，您是指稳定上升较少或持平，或者可能在第三季度末或第四季度下降。这只是一个快速跟进。然后真正的问题是关于金融利润率，我们看到它实际上季度环比有所上升，其中很多来自我们看到的资金成本效率。但我也想展望一下净息差。我们看到政府发行高利率债券。我们看到您可能稍微提高了价格，这些资金节省似乎是可持续的。所以我想从您那里了解一下，我们是否可以预期金融利润率在今年下半年增长，在第二季度小幅上升之后。谢谢。
是的，不，谢谢。所以谈到不良贷款，我们看到第三季度末略有上升，如果稳定在第三季度末，但在第三季度仍略有上升，季度末稳定。谈到利润率。利润率，是的。我们有一个健康的第二季度，更好的资金成本，也有更好的政府债券表现，因为我们持有的通胀挂钩债券由于通胀飙升而收益，我想是在 3 月，但我们在债券上有两个月的滞后。所以这影响了第二季度的市场。我的意思是，我会说我们将有一个第三季度，这在某种程度上是今年的异常值。我想我在开始时试图解释的。我的意思是，所有这些利率波动和资金成本增加对系统来说在第三季度将是负面的。所以我们将在第三季度看到利润率恶化，由于这些，您知道，利率波动和利率大幅上升。我的意思是，正如我所说，Tamar 利率是 30%，现在一个月内是 60%。这增加了我们的短期资金，如您所知，阿根廷的银行资金期限非常短，定期存款通常是 30 天，平均而言，资产。现在我们有了更多的贷款，需要更多时间来重新定价。因此，短期内第三季度我们将看到利润率恶化，因为资金成本增加，由于这种波动。政府的新货币政策试图收紧并从市场上抽走比索，您知道，通过增加最低资本要求等所有正在发生的事情。所以这对第三季度将是负面的。然后我们预计，当然在选举后，一旦政治因素消除，我们认为事情应该再次稳定下来，利润率可以回到我们在第二季度所拥有的水平。何时会发生非常困难，因为我的意思是，我们处于波动之中。您知道，政治噪音。我们都期待这一点。并且有非常高的实际利率。我的意思是，我会说创纪录的利率，实际利率意味着高于通胀。所以这在某种程度上应该稳定下来。我们预计这将在选举后发生。很难准确预测何时。但是，但是，但是根据选举结果，这应该稳定下来。但第三季度将，将更糟，然后我刚刚解释的，然后我们应该回到第二季度的水平。但在第四季度的某个时候，我会说
这非常清楚。感谢如此透明。
下一个问题来自 btg 的 Alonso Arumburu。
是的，嗨，早上好，谢谢电话会议。是的，我也想问问利润率。也许您可以提供您在第三季度看到的影响水平？是 100 个基点，200 个基点？您认为由于这种更高的资金成本和相关的货币政策，您会受到多大的影响？显然我认为能见度很低，但银行已经与中央银行会面。您认为中央银行是否可能接受银行的一些意见？是否有任何灵活性可能放宽一些货币政策，为银行在短期内提供更多流动性？谢谢。
不，谢谢。谈到影响，真的不容易计算，因为我们有一天利率每天都在变化，波动很大。所以我们正在努力捕捉这一点，但可能是几百个基点。但再次，我们也不知道确切会持续多久。不。所以这是 8 月，但仍需要看看如何发展。我的意思是，我们总是与中央银行进行对话，他们总是非常接受我们的，我们的意见，我们解释情况，他们理解，我的意思是，我们不知道他们，他们，他们，他们会对未来的法规做什么。这是我们拥有的，我们当然会遵守所有法规。所以他们知道情况，他们理解。但他们也有一个更高的目标，您知道，通胀和经济稳定。所以我无法回答他们会做什么。我能说的是，我们解释了情况，当然他们理解。
好的，很好。也许跟进一下资产质量和风险成本。我的意思是，您认为您的风险成本水平会是多少？所以第三季度应该与第二季度相似，或者您，您预计会有一些改善或。还没有，直到，直到第四季度。
不，我会说第三季度比，比，比第二季度高一点。抱歉。总的来说，我会说比第二季度高一点，然后稳定下来，接近我会说最后四个，今天是 4.4。所以我们可以说这是在账单。是的，他说了什么。
风险成本。
风险成本。抱歉。风险成本。我们在，在，在 8.8% 的范围内。是的，我们认为下半年比我们现在看到的略高。不是显著更高，略高。
很好，非常感谢。
下一个问题来自 Ninefin 的 Marina Varadji。
嗨，感谢回答我的问题。所以我想回到不良贷款。您提供了一些关于消费组合的颜色，但我想了解一下企业领域。您在那里看到任何恶化吗？第二个问题。您认为年底的水平会是多少？谢谢。
我的意思是，在企业领域，我们没有看到真正，真正的大变化。我的意思是，非常，我的意思是，我们正在接近，我们今天在 0.7%，我们看到年底大约相同数量，略高，在 6.7 到 1% 之间，但真的在非常低的水平。中小企业也是，我的意思是，随着贷款增长，略有增加，但没有，没有。我的意思是，由于贷款增长而正常行为，但没有系统性问题或如我们在消费账簿中看到的那样。另一个问题是。
您认为年底不良贷款的水平会是多少？
不良贷款的水平？是的，接近整个账簿，接近 5%。
好的，谢谢。非常清楚。
下一个问题来自 Argentine Advisors 的 George Burch。
你好。谢谢提问。非常快的一个问题。再次关于不良贷款，我想您提到在新客户中有不良贷款形成的趋势。您能确认这一点吗？此外，关于这些不良贷款大部分是在何时发放的，这些主要是去年贷款增长高于平均水平时发放的贷款，还是我们看到的到期日更早的贷款？大致。如果您能拆分一下，这将非常有帮助，谢谢。
我的意思是，我听不太清楚，所以我会回答我听到的，然后您可以重复。我会说，对于个人贷款，最糟糕的部分是在 2024 年 3 月至 2025 年 3 月之间，这是我们增长最快的时期。然后我们开始对信用卡组合采取行动，这不是新客户。这是现有客户开始出现表现问题。我们在今年第一季度和第二季度开始看到这一点。但这些更多是现有客户开始遇到困难，因为，您知道，可支配收入减少等。所以答案不同，如果我们谈论个人贷款和信用卡。我不知道是否有更多问题，但我听不到。
很好。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自富兰克林坦伯顿的 Santiago Petri。
是的。嗨。嗨，各位。感谢演示。我只是想理解这里的推理方式，因为从您的评论中我得到的印象是，您预计利率的波动将在选举的不确定性结束后减少。然而，我的印象是，利率的波动早在政治发展和政治事件之前就已经存在。所以我只是想澄清一下，如果您被允许给出这些发展的意见。谢谢。
嗯，我的意思是，当然我们在做未来学。所以如果这个词存在的话。所以您知道，这是一个意见。我的意思是，我会说，是的，我理解这开始得更早一些，但在选举年，我的意思是，我们认为这种正的实际利率，意味着高于通胀，与我们拥有的通胀相比非常高，不会在这里停留太久，因为它将开始产生，您知道，对经济的影响。所以，意味着公司或借款人等，所以，和，和，和，和，我们，所以我们的预期，再次谈到我们的，我们的研究部门，大约在选举后，如果选举是市场预期的，这可能有助于稳定市场，并减少它，回到更信任比索等。
因为这意味着政府将能够进行他们想要的所有改变。我的意思是，这是我们的预期。但再次，这是，我的意思是，这可能从一天到另一天变化，这是我们与研究部门建立的基本情况，但我们无法保证。
抱歉。嗨，Santiago。我想补充一点，一旦两次选举结束，政府，即经济部和中央银行，可能会更愿意改变法规，因为现在他们希望以通胀稳定、外汇波动性稳定的状态进入选举。所以之后可能会有一些变化。
好的，谢谢。我理解了。谢谢。
谢谢。问答环节结束。我们想将会议交回给 Pablo Firvida 先生，做公司的最后发言。
好的，谢谢。感谢大家参加本次电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。早上好。再见。
再见。
Grupo Financiero Galicia 会议现在结束。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。