身份不明的发言人
Robin Stoecker（企业传播总监）
Nicholas Woodman（创始人、首席执行官兼董事长）
Brian McGee（执行副总裁、首席财务官兼首席运营官）
身份不明的参会者
Erik Woodring（GoPro公司）
下午好。感谢您参加GoPro 2025年第二季度财报电话会议。我是Cameron，今天将担任主持人。在电话会议的演讲部分，所有线路将被静音，最后会有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键一。现在我想将会议转交给主持人。企业传播总监Robin Stoecker可以开始了。
谢谢。Cameron下午好，欢迎参加GoPro 2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起参会的有GoPro首席执行官Nicholas Woodman和首席财务官兼首席运营官Brian McGee。今天的议程包括Nick和Brian的简短评论，然后是问答环节。有关我们第二季度的详细信息以及展望，请阅读我们发布的第二季度收益新闻稿和管理层评论，这些内容已发布在GoPro官网投资者关系板块。在将电话转交给Nick之前，我想提醒大家，我们今天的发言可能包含前瞻性声明，前瞻性声明和所有其他非历史事实的声明，都不能保证未来表现，并受许多风险和不确定性的影响，这些因素可能导致实际结果与预期存在重大差异。
此外，今天做出的任何前瞻性声明都是基于截至今天的假设。这意味着结果可能随时发生变化，我们不承担因新信息或未来事件而更新这些声明的义务。为了更好地理解可能导致实际结果与我们评论不同的风险和不确定性，我们请您参阅我们截至2024年12月31日的年度报告10-K表格，该报告已提交给证券交易委员会，以及我们可能不时向SEC提交的其他报告。
今天，我们可能会根据GAAP和非GAAP基础讨论毛利率、运营费用、净利润和亏损、调整后的EBITDA，以及基本和稀释后的每股净利润和亏损。GAAP与非GAAP运营费用的调节表可以在今天下午发布的新闻稿中找到，该新闻稿发布在我们网站的投资者关系板块。除非另有说明，在管理层评论和今天发言中讨论的所有与损益表相关的数字（收入除外）都是非GAAP的。现在，我将电话转交给GoPro创始人兼首席执行官Nicholas Woodman。
谢谢Robin，也感谢大家今天加入我们。正如Robin提到的，Brian和我将在问答环节之前分享简短评论，我鼓励所有参会者阅读我们发布在投资者关系网站上的详细管理层评论。在第二季度，我们达到了收入指引的高端，推出了引人注目的新硬件和软件产品，并有望在今年下半年推出令人兴奋的新产品。我们持续关注效率，使运营费用同比下降32%，实现了自2022年第三季度以来的最高毛利率。
此外，我们更新了董事会并完成了资本筹集。GoPro继续达成目标。上周我们宣布，GoPro筹集了5000万美元的债务融资，以加强我们的资产负债表，为今年11月到期的约9400万美元可转换债券做准备。我们在2025年剩余时间和2026年的优先事项仍然是管理运营费用、保护我们的知识产权和推出新产品，我们相信这些将使GoPro在今年第四季度恢复单位和收入增长并提高盈利能力。谈到第二季度的产品亮点，我们推出了Hero 13 Black Ultra Wide Edition，这是我们旗舰Hero 13 Black相机的特别版，预装了Ultra Wide Lens模组，使拍摄低失真、超广角177度视角变得简单，让您感觉完全沉浸在当下。
我们还推出了Hero 13 Black的限量版森林绿色配色。我们的产品提供大胆的自然美学设计，旨在吸引户外爱好者。在软件方面，我们在GoPro应用中新增了简单而强大的360度编辑工具，包括Motion Frame和POV。Motion Frame让您可以通过手机环顾四周并重新构图，轻松将360内容重新构图为易于分享的片段。而POV是一种快速简单的方法，可以从您的360内容中创建沉浸式的"看我看到的"POV视频。这些新工具丰富了GoPro应用中不断增长的360编辑体验，并为即将推出的Max 2360相机奠定了基础。
我们的软件生态系统继续为用户创造价值，特别是对我们的订阅用户。我们所有渠道销售的相机订阅附加率为56%，而2024年第二季度为45%，提高了24%。过去七个季度的总保留率一直高于67%。我们相信持续的软件增强，加上今年晚些时候和2026年新产品推出带来的相机销售增长，将在2026年恢复订阅用户增长。2025年7月30日，我们宣布了一项新的选择加入计划，使美国订阅用户可以通过将其基于GoPro云的视频内容提供给AI模型训练来获利。
GoPro订阅用户可以选择加入，使其用户生成的内容可供GoPro授权给寻求多样化真实世界素材以增强其AI模型性能和准确性的领先科技公司。GoPro订阅用户将获得GoPro代表他们产生的许可收入的50%。GoPro订阅用户社区的庞大数据库包含超过450 PB的基于云的高质量视频内容，相当于超过1300万小时的视频。这一庞大的视频内容宝库为AI开发者提供了一个宝贵的机会，可以用丰富多样的数据集在各种体验和环境中训练他们的模型。
我们很高兴能参与对真实世界视频训练AI模型的需求，同时为GoPro发展新的多元化收入流。行业分析师预计，2025年照片和视频内容的AI数据许可市场将达到13亿美元，预计复合年增长率为20%。现在更新我们的知识产权保护工作：2025年7月10日，美国国际贸易委员会（ITC）的行政法法官（ALJ）发布了一项初步裁定，认定我们的一家中国竞争对手Insta360通过进口和销售侵犯GoPro标志性Hero相机设计专利的产品违反了联邦法律。
我们对ALJ的建议感到满意，建议委员会发布禁止进一步侵权行为的停止令和禁止Insta360侵权产品进一步进口的排除令。我们也对初步裁定对GoPro行业领先的HyperSmooth视频稳定技术多项专利主张的确认感到满意。此案仍在进行中，下一阶段将由委员会审查，我们相信有机会获得更多有利于GoPro的裁决。委员会预计将在2025年11月10日或之前就GoPro的所有侵权主张做出最终裁定，任何由此产生的排除令将在2026年1月生效，但需经总统审查。在第二季度，我们通过增加三位经验丰富的高管更新了董事会。
Mick Lopez带来了在Vista Outdoors、L3、Harris、IBM和思科系统担任领导职务数十年的战略和财务治理专业知识。Emily Culp是Body Health的首席品牌和战略官，增加了全渠道营销和消费者品牌战略方面的价值专长。Mike Dennison是Fox Factory Holding Corp.的首席执行官，为GoPro董事会带来了对全球制造和产品创新的深刻理解。我们相信他们多样化的行业经验和见解将对GoPro未来扩大TAM（可服务市场）、收入和盈利能力的努力起到重要作用。我们相信GoPro有望在2025年下半年和2026年恢复收入增长并实现有意义的调整后EBITDA，同时通过参与关键增长类别扩大我们的TAM。
GoPro仍然是估计全球300万台运动相机类别的美国市场领导者。新的增长领域包括360相机细分市场，我们估计每年接近200万台。我们很高兴能在今年晚些时候推出Max 2360相机后重新获得这一360市场的份额。此外，低光相机细分市场估计每年200至250万台，对GoPro来说是一个重要机会，因为我们目前尚未参与该市场。GoPro与AGV合作开发的科技摩托车头盔进展顺利。我们预计将为摩托车世界带来有意义的创新、改进的安全性和性能，我们相信这对GoPro来说是一个重要的商业机会，SAM（可服务市场）约为30亿美元。
总结一下，我们很高兴在2025年下半年和整个2026年推出更多样化的硬件和软件产品组合，我们相信这将使GoPro能够进入我们今天尚未参与的市场。我们预计将在第四季度恢复收入增长，并预计下半年调整后的EBITDA约为2000万美元，而去年同期亏损900万美元，改善了近3000万美元。GoPro团队专注于并高度积极地实现未来的激动人心的机会。现在，我将电话转交给Brian McGee。
谢谢Nick。第二季度收入为1.53亿美元，比我们1.45亿美元的指引中点高出6%。毛利率从2024年第二季度的30.7%提高到36%。非GAAP运营费用为6300万美元，同比下降32%。调整后的EBITDA同比改善83%或2800万美元，从2025年第二季度的负600万美元和非GAAP每股净亏损从2024年第二季度的负0.24美元改善到2025年第二季度的负0.08美元。我们继续高度关注运营费用控制，同时保留对产品路线图的投资。
第二季度的显著业绩亮点：零售渠道收入为1.11亿美元，占2025年第二季度收入的73%，而2024年第二季度为74%。GoPro.com渠道收入（包括订阅和服务收入）为4100万美元，占2025年第二季度收入的27%，而2024年第二季度为26%。订阅和服务收入同比持平，为2600万美元。所有渠道销售的相机订阅附加率为56%，而2024年第二季度为45%，提高了24%。2025年第二季度ASP（平均销售价格）为374美元，同比提高16%。
毛利率为36%，而去年同期为30.7%。超过500个基点的利润率改善主要归因于价格折扣活动减少以及订阅和服务收入占总收入的百分比增加，部分被关税成本抵消。非GAAP运营费用为6300万美元，而去年同期为9300万美元，同比下降32%。同比下降主要是由于广告和营销相关活动减少、重组行动导致员工相关成本降低以及我们最新系统的完成。在TIP DP3上，GAAP和非GAAP每股亏损分别为0.10美元和0.08美元。
调整后的EBITDA为负600万美元，而去年同期为负3300万美元。运营现金流为900万美元，同比改善800万美元，而2024年第二季度的运营现金流为100万美元。我们季末库存为8400万美元，环比下降12%，自2024年第四季度以来下降30%。销售量为约50万台，而去年同期为60万台。渠道库存环比减少约6万台。根据指引，我们的展望前提是强调由于关税税率波动、消费者信心、竞争和全球经济不确定性带来的不确定性。
对于下半年，我们预计收入约为3.9亿美元，上下浮动2000万美元，非GAAP每股净利润为0.04美元，上下浮动0.04美元，调整后的EBITDA为正2000万美元，而去年同期亏损900万美元，改善了近3000万美元。我们预计第三季度调整后的EBITDA将收支平衡。此外，我们预计将在2025年第四季度恢复收入增长。所有这些预期的改善都归功于我们在2024年采取的行动，即在2025年下半年推出新产品、减少运营费用、多元化供应链并推动产品成本降低，这些部分被更高的关税所抵消。
此外，我们专注于进一步提高运营效率以降低成本并扩大我们在中国以外的供应链。我们预计2025年关税对我们相机和配件的影响约为1800万美元，高于由于税率从10%提高到20%而导致的800万美元。我们预计通过我们已经做出的全球不到5%的适度产品价格调整，抵消约50%的全面关税影响。我们继续积极管理资产负债表，并预计在2025年第三季度进一步将库存环比减少1000万美元至约7500万美元。
对于2025年第三季度，我们预计收入为1.6亿美元，上下浮动1000万美元，同比下降38%。我们估计第三季度的Street ASP约为370美元，同比上升近26%。我们预计单位销售量同比下降25%至约50万台，渠道库存环比持平。我们预计第三季度的毛利率在指引中点为35.5%，与去年同期持平。我们预计2025年第三季度的运营费用为6000万美元，上下浮动100万美元，由于员工人数减少导致的工资支出减少、营销减少以及与GP3完成相关的非经常性工程费用减少，同比下降34%。
2025年按季度划分的非GAAP税收支出预计在第三季度为150万美元，第四季度为120万美元的税收抵免。2025年非GAAP税收支出预计为290万美元。现金税预计在2025年为50万至100万美元之间。我们预计第三季度非GAAP每股亏损在指引中点为0.04美元，预计流通股在第三季度约为1.59亿股，第四季度约为1.71亿股。为了进一步说明我们对2025年剩余时间优先事项的预期，我们预计将推出两款新相机，包括我们的Max 2.360相机。
我们预计2025年全年运营费用将保持在2.4亿至2.5亿美元的范围内，同比减少超过1亿美元或30%。我们预计通过适度涨价和继续在中国以外多元化供应链，抵消约一半的预期关税成本，同时也在探索在美国生产某些产品。我们预计订阅ARPU（每用户平均收入）和订阅成本将在年底改善，年底订阅用户将达到240万。我们预计进入2026年的流动性状况将非常充足，因为我们预计2025年底现金约为8000万美元，另外在我们的ABL（资产支持贷款）安排下还有5000万美元可用。
2025年底的流动性状况反映了从我们的托管账户中全额偿还约9400万美元的可转换债券，该债券将于2025年11月25日到期。我们在2024年采取的减少运营费用和提高毛利率的措施正在取得成效。我们专注于在2025年和2026年推出新产品，以从2025年第四季度开始恢复业务的增长和盈利能力。现在，接线员，我们准备接受提问。
好的。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键一。如果出于任何原因您想取消提问，请再次按星号键二。要提问，请按星号键一。提醒一下，如果您使用电话，请在提问前拿起听筒。我们将在此稍作暂停，等待问题登记。第一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。您可以开始提问。
好的。感谢各位回答我的问题。如果可以的话，我有两个问题。首先，Nick，也许我们可以退一步，帮助我们更好地理解在您讨论的所有不利因素中，包括关税、不确定性、竞争等等。您能否帮助我们理解您认为消费者支出意愿，特别是对更具可自由支配性质的产品的支出意愿，目前处于什么趋势？是在改善、恶化还是原地踏步？这在各地区的表现有何不同？我真正想了解的是您们目前销售的市场背景，意识到还有其他挑战，比如目前市场上没有360相机，但只是孤立地看市场情况。然后我还有一个后续问题。谢谢。
是的，消费者肯定在更谨慎地选择他们的消费方向，幸运的是这与我们的产品理念一致，即构建解决方案而非仅仅是产品。因此，对我们的大部分客户群来说，GoPro是一个重要工具，无论他们是专业或有抱负的内容创作者，还是使用GoPro进行训练或更轻度使用的冒险家或运动员。在家庭方面，GoPro作为生活捕捉和分享解决方案的重要性。所以我们看到需求相当稳定，这很好。关税肯定对毛利率有影响，但正如Brian指出的，我们通过适度涨价管理得相当好。
我们对未来保持需求感到相当乐观。但这当然是一个不确定的领域。然后关于即将推出的产品，我们对我们的产品在竞争中的定位以及它们将推动的单位增长和盈利能力感到乐观。随着我们进入2026年并继续基于产品推出的势头，我们对不仅2025年剩余时间，而且2026年的产品感到非常满意。我们认为我们将真正满足消费者的需求，从经济上可能更拮据的休闲消费者，到更高级和专业意识的消费者，我们相信他们会对我们为他们准备的产品感到非常兴奋。所以这是一个混合的情况，Eric。但总的来说，我们对GoPro未来的定位感到相当乐观。
关于这一点，我们本季度的销售量实际上正朝着我们的预测方向发展。Nick可能已经提到了这一点，但业务的需求侧本季度符合预期。
好的，好的，这非常有帮助，各位。感谢您的回答。然后，我的后续问题是想问您关于Max相机市场，360市场的问题。您们上次推出的Max相机是2019年。我意识到显然您现在找不到一个，因为您们即将推出Max 2。如果我们回顾过去五年，GoPro在这个360市场的份额是多少？这个市场在过去几年发生了哪些变化？无论是技术、价格点、更多竞争还是更少竞争，我很想了解这些方面。
非常感谢，各位。哦，Nick，您想回答这个问题，对吧？是的。当我们推出Max时，我想是在2019年左右，显然我们占据了大部分份额，大部分意味着80%、90%，可以说是这个市场。我们没有更新它。我们在更新上迟到了，在这段时间里，我们实际上有竞争对手进入这个市场，Max逐渐被侵蚀。如您所知，我们稍微重新推出了它。我认为我们甚至在北美市场夺回了10%的份额。所以这很好。但Max 2的更新对公司重新进入市场是一个重要的里程碑。我们看到这个市场从每年几十万台增长到现在估计的150万到200万台。所以对公司来说，这绝对是一个参与快速增长市场的巨大机会，伴随着产品的更新。是的。
我还想补充一点，Eric，回顾我们在准备好的发言中提到的内容，还有其他增长领域也是我们将要瞄准的，我们对此感到非常兴奋。这些是我们目前尚未参与的市场。其中之一是更高级的低光相机类别，现在估计超过200万台。GoPro的品牌和技术为我们有意义地参与这个市场做好了准备。这是另一个我们期待在不久的将来实现的非常令人兴奋的增长机会。
太棒了。感谢各位提供的所有详细信息。祝您好运。
谢谢。
非常感谢。
这是我们的最后一个问题。我现在想把会议交还给管理层进行任何结束语。
谢谢接线员，也感谢大家参加今天的电话会议。总结一下，我们对2025年下半年和2026年感到兴奋，因为我们打算通过推出新产品来巩固我们在现有市场的地位并进入新市场，我们相信这些将共同使GoPro从2025年第四季度开始恢复收入和利润增长。我们期待在明天东部时间下午2:05的Oppenheimer投资者会议上的炉边谈话中与投资者交流，该会议将进行网络直播，并可在我们的投资者关系网站上观看。非常感谢大家。这是GoPro团队，结束通话。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。