身份不明的发言人
Glenn David（首席财务官）
Jack C. Bendheim（董事会主席、总裁兼首席执行官）
Daniel M. Bendheim（董事兼企业战略执行副总裁）
Larry L. Miller（首席运营官）
身份不明的参会者
Erin Wright（摩根士丹利）
Ekaterina Knyazkova（摩根大通）
Michael Riskin（美国银行）
大家好，感谢各位的等待。我是Regina，今天将担任本次会议的操作员。在此，我欢迎各位参加菲布罗动物健康公司2025年第四季度及财年业绩网络直播与电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后将进入问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。若要撤回问题，请再次按星号键加数字一。现在有请首席财务官Glenn David开始会议。
请开始。
谢谢Regina。各位早上好，欢迎参加菲布罗动物健康公司截至2025年6月30日的第四季度及全年财报电话会议。我是Glenn David，菲布罗动物健康公司的首席财务官。今天与我一同参会的还有董事会主席、总裁兼首席执行官Jack Bendheim，企业战略执行副总裁Daniel Bendheim，以及首席运营官Larry Miller。今天我们将讨论2025年第四季度及全年的财务表现，并提供截至2026年6月30日的财年财务指引。
发言结束后，我们将开放提问环节。提醒各位，我们正在公司官网pahc.com同步直播本次电话会议，投资者关系板块可查阅财报新闻稿、年度10-K表格、会议文稿及演示幻灯片。今天的发言包含前瞻性声明，实际结果可能与预测存在重大差异。影响因素清单及说明请参阅财报新闻稿中的《前瞻性声明》章节。
我们的发言涉及非美国通用会计准则（GAAP）财务指标，相关说明请参阅财报新闻稿中的《非GAAP财务信息》章节。非GAAP指标与最接近的GAAP指标调节表已随财报新闻稿一同发布。我们同时采用GAAP基准和调整后基准报告业绩，调整后结果剔除了收购相关项目、非常规性/非经营性/非经常性项目（包括股权激励、合并利润表中单独列报的其他收支项目，如外汇净损益），以及与税前利润调整相关的所得税和非常规性/非经常性所得税项目。
现在有请董事会主席、总裁兼首席执行官Jack Bendheim进行开场发言。Jack。
谢谢Glenn，各位早上好。我很高兴向各位报告菲布罗动物健康公司在2025财年第四季度再创佳绩，为全年画上圆满句号。本季度业绩延续了业务增长势头，动物健康板块再次领跑，销售额增长53%，调整后EBITDA增长47%。其中，得益于Zoetis MFA业务的整合，MFA及其他产品组合增长77%。营养 specialties和疫苗业务分别实现11%和21%的稳健增长。这些成果彰显了我们多元化产品组合的实力，以及为跨地域、跨物种客户创造的价值。
纵观全年，动物健康板块销售额增长36%，调整后EBITDA增长53%。MFA及其他业务增长54%，营养 specialties和疫苗业务分别增长9%和13%。传统动物健康业务全年贡献7%的增长，继续超越行业基准增速。除动物健康外，矿物营养和性能产品业务在季度及全年均保持增长。第四季度合并销售额增长39%，全年增长27%；调整后EBITDA分别增长49%和65%，凸显了我们通过严格执行力实现的运营杠杆效应。
根据指引，我们对2026财年的展望延续了增长信心。预计净销售额将在142.5亿至147.5亿美元之间，调整后EBITDA为2.25亿至2.35亿美元，调整后每股收益2.52至2.70美元。这些目标基于我们产品组合的实力和已建立的增长动能，也体现了"菲布罗前进"战略的实际成效。我们在扩大运营规模、强化全球布局和创新管线方面进行了战略性投入。虽然这是长期计划，但我们已在运营效率和价值创造方面初见成效。现在请Glenn详细说明业绩表现和财务指引，最后环节期待各位的提问。
谢谢Jack。从第四季度业绩开始（参见幻灯片第4页），截至2025年6月30日的季度合并净销售额为3.787亿美元，较去年同期增加1.055亿美元，增幅39%。动物健康板块增长53%，矿物营养增长3%，性能产品增长13%。GAAP净利润和稀释每股收益显著提升，主要得益于新MFA业务成功整合。需求增长、产品组合优化带来的毛利率改善以及投入成本下降，抵消了因员工相关成本上升导致的SG&A费用增加。
在对GAAP业绩进行常规调整（包括收购相关项目、外汇损失和特定一次性项目）后，第四季度调整后EBITDA增加1,650万美元，增幅49%；调整后净利润和调整后稀释每股收益均增长39%。销售增长带动的毛利增加部分被更高的调整后SG&A费用和利息支出所抵消。
全年来看，截至2025年6月30日的合并净销售额为12.96亿美元，同比增加2.785亿美元，增幅27%。动物健康板块增长36%，矿物营养增长4%，性能产品增长19%。GAAP净利润和稀释每股收益显著提升，主要驱动力包括新MFA业务成功整合、"菲布罗前进"计划的初步积极影响，以及动物健康板块产品需求增长带来的毛利改善，部分被员工相关成本上升和利息支出增加所抵消。
在对GAAP业绩进行常规调整后，全年调整后EBITDA增加7,240万美元，增幅65%；调整后净利润和调整后稀释每股收益同样大幅增长。销售增长带动的毛利增加部分被更高的调整后SG&A费用和利息支出所抵消。
分板块财务表现：动物健康板块季度净销售额2.925亿美元，同比增加1.01亿美元，增幅53%。其中传统MFA净销售额下降460万美元（降幅4%），主要因特定客户订单时间差和去年同期的强劲表现；新MFA业务贡献9,450万美元完整季度销售额，推动MFA及其他业务整体增长77%。营养 specialties净销售额增加460万美元（增幅11%），主要源于微生物和伴侣动物产品需求增长；疫苗净销售额增加660万美元（增幅21%），得益于拉丁美洲家禽产品持续增长和国际需求上升。
动物健康板块调整后EBITDA为6,060万美元，增幅47%，主要由新MFA业务驱动。传统业务产品组合优化带来的毛利增加部分被更高的SG&A费用所抵消。
全年动物健康板块表现（参见幻灯片第7页）：净销售额9.628亿美元，同比增加2.563亿美元，增幅36%。传统MFA及其他业务净销售额增加1,760万美元（增幅4%），源于国内外市场需求；新MFA业务在收购后8个月内贡献2.082亿美元销售额，推动MFA及其他业务整体增长54%。营养 specialties净销售额增加1,460万美元（增幅9%），主要因国内乳制品需求增长及微生物/伴侣动物产品销量上升；疫苗净销售额增加1,630万美元（增幅13%），源于拉丁美洲家禽产品持续增长和国内猪用产品需求增加。
动物健康板块全年调整后EBITDA为2.223亿美元，增幅53%，主要由新MFA业务驱动。传统业务产品组合优化带来的毛利增加部分被更高的SG&A费用所抵消。
其他业务板块第四季度财务表现（参见幻灯片第8页）：矿物营养净销售额6,420万美元，增加210万美元（增幅3%），源于铜和微量矿物质需求增长；性能产品净销售额2,210万美元，增加250万美元（增幅13%），主要因个人护理原料需求上升。矿物营养和性能产品调整后EBITDA与去年同期基本持平。公司费用增加290万美元，主要源于员工相关成本上升和战略投资。
其他业务板块全年财务表现：矿物营养净销售额2.532亿美元，增加960万美元，源于铜和微量矿物质需求增长；调整后EBITDA为2,080万美元，同比增加440万美元（增幅27%），主要因毛利提升。性能产品净销售额8,020万美元，增加1,260万美元（增幅19%），源于个人护理原料需求上升；调整后EBITDA为1,050万美元，同比增加280万美元。公司费用增加1,150万美元，主要源于激励性员工成本上升和战略投资。
资本相关关键指标（参见幻灯片第10页）：截至2025年6月30日的12个月内产生正自由现金流4,200万美元，运营现金流8,000万美元，资本支出3,800万美元。年末现金及现金等价物与短期投资合计7,700万美元。基于7.25亿美元总债务和2.31亿美元过去12个月调整后EBITDA，第四季度末总杠杆率为3.1倍；基于6.48亿美元净债务，净杠杆率为2.8倍。
需说明：过去12个月调整后EBITDA包含Zoetis兽药饲料添加剂组合12个月数据（其中4个月为Zoetis历史数据，8个月为菲布罗持有期数据）。2024年9月我们签订1.5亿美元新利率互换协议，固定利率3.18%加适用利差，期限至2029年9月；2025年3月签订2.75亿美元新利率互换协议，固定利率3.64%加适用利差，期限至2025年2月23日；同期签订2.5亿美元远期利率上限/下限协议，2025年7月起生效，利率上限4.75%、下限1.99%，期限至2026年6月。
股息方面：我们延续传统支付季度股息每股0.12美元，合计490万美元。
2026财年指引（参见幻灯片第11页）：该指引包含Zoetis兽药饲料添加剂组合完整12个月贡献，以及"菲布罗前进"收入增长计划带来的EBITDA和利润率提升效益。与此计划相关的一次性成本已计入GAAP指引，主要包括咨询费用。该计划聚焦于开拓收入增长和成本节约领域，如潜在提价、产品线扩展、采购计划和其他节支措施。
2026财年具体指引如下：净销售额142.5亿至147.5亿美元（增长率10%-14%，中值约12%）；调整后EBITDA 2.25亿至2.35亿美元（增长率22%-28%，中值约25%）；调整后净利润1.03亿至1.10亿美元（增长率21%-29%，中值约25%）。GAAP净利润假设汇率不变且无外汇波动损益，同时包含"菲布罗前进"计划相关一次性成本。
总结：我们对2025财年的强劲表现和延续至2026财年的增长势头感到振奋，对全球产品需求充满信心，期待未来数月业务的持续改善。
Regina，现在可以开放提问环节了吗？
现在开始问答环节。提问请按星号键加数字一。第一个问题来自摩根士丹利的Erin Wright。请开始。
谢谢提问。当前指引对有机增长的基础假设是什么？能否谈谈2026年指引中隐含的关键阻力与助力因素？
感谢提问。关于有机增长基础：推动2026财年销售表现的因素包括Zoetis业务完整12个月贡献（对比2025财年的8个月），但传统业务的基础增长假设更接近长期趋势——MFA业务预计维持低个位数增长，疫苗和营养 specialties业务延续较高增速（2025财年分别增长13%和9%）。虽然疫苗业务增速可能趋稳，但仍将贡献显著增长。
明白了。关于"菲布罗前进"计划，能否量化预期效益和成本节约？哪些是易实现目标？另外战略投资的重点是全球化还是创新？这些投资的性质如何？
该计划2025财年已贡献显著收益增长，2026财年EBITDA指引增量中约半数来自Zoetis业务全年化，其余来自传统业务增长和该计划贡献。预计效益将在2027财年达峰。具体战略方向请Daniel说明。
该计划覆盖全业务：销售端侧重客户关系管理（如建立客户留存团队）；运营端设立全球采购组织（此前仅为区域级）；研发端加强畜禽与伴侣动物业务投入。这些非一次性投入已嵌入现有SG&A数据。
非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的Ekaterina Knyazkova。请开始。
恭喜优秀业绩。首先关于Zoetis兽药饲料添加剂业务：整合进度如何？剩余工作有哪些？在制造和商业端是否发现可追加资源的领域？其次关于关税：当前指引包含哪些影响？特别是巴西关税动态？
整合进展顺利：主要系统已完成部署，90%收入实现独立运营，剩余市场过渡预计2025年第四季度完成。Larry可补充商业机会。
该业务为我们带来亚洲、西欧新市场及美国肉牛板块准入机会，实现产品组合协同效应。
关税方面：指引包含已知关税，但未计入潜在药品关税变动。现有指引区间可部分消化此类影响。
下一个问题来自美国银行的Michael Riskin。请开始。
2025财年传统动物健康业务增长7%（MFA 4%、营养 specialties 9%、疫苗13%），为何能超预期？2026年假设回归历史趋势的原因？
2024财年初MFA业务基数较低助推2025年增长，而2026年将面临更高比较基准。
疫苗和营养产品在全球各区域需求强劲，新产品推出和市场渗透共同驱动增长。
最后一个问题来自BNP Paribas的NIB NT。请开始。
传统MFA业务增速预期？是否预见关税前的国际订单前置？
预计传统MFA维持低个位数增长。虽提前采购库存应对潜在关税，但销售未明显前置。
问答环节结束。请Glenn致闭幕词。
感谢各位参与，祝大家今日愉快。
会议到此结束，感谢参与，请挂机。