身份不明的发言人
Troy Little先生（对外事务高级副总裁）
Richard Kruger（总裁兼首席执行官）
Kristopher Smith（首席财务官）
Peter Zebedee（执行副总裁）
Dave Oldreive（执行副总裁）
身份不明的参会者
Greg Pardee（RBC）
Dennis Fong（CIBC）
Neil Mehta（高盛）
Manav Gupta（瑞银）
Menno Hulshof（TD Cowen）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加森科能源2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。随后您将听到自动语音提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给森科能源对外事务高级副总裁Troy Little先生。
谢谢接线员，早上好。欢迎参加森科能源第二季度业绩电话会议。请注意，今天的发言包含前瞻性信息。由于我们第二季度业绩公告以及当前年度信息表中描述的各种风险因素和假设，实际结果可能与预期结果存在重大差异，这两份文件均可在Sedar、Edgar和我们的网站suncor.com上查阅。这些发言中提到的某些财务指标并非加拿大公认会计准则规定。有关这些财务指标的描述，请参阅我们第二季度的业绩公告。
我们将首先听取总裁兼首席执行官Rich Krueger的发言，然后是森科首席财务官Chris Smith的发言。参加电话会议的还有油砂业务执行副总裁Peter Zebedee和下游业务执行副总裁Dave Oldreive。正式发言结束后将开放提问环节。现在我将话筒交给Rich分享他的发言。
谢谢Troy。我们的第二季度主要是完成重大维护和项目活动，并为强劲的下半年做好准备。我们成功完成了这两项任务。我将重点介绍运营表现，Chris将介绍财务方面。首先让我从人员和工艺安全说起。继2023年和2024年创下公司历史上最安全的两年后，我很高兴地报告，2025年上半年在所有类别上都更加安全。这要归功于我们的员工和承包商。
上游产量创下公司历史上最高的第二季度和上半年记录。上半年达到每天83.1万桶，比去年创下的最高纪录高出2.8万桶/天。对于关注数据的人来说，我们过去四个季度都创下了季度纪录。上半年升级装置利用率达94%。尽管在过去两年进行了重大的基础工厂检修活动，与2023年上半年相比，2025年上半年我们实现了每天8.9万桶的产量增长。仅这一增长量就足以使森科成为加拿大第十大石油生产商。
炼油吞吐量同样创下公司历史上最高的第二季度和上半年记录。上半年达到每天46.2万桶，比去年创下的最高纪录高出2万桶/天。与上游业务一样，我们过去四个季度都创下了季度吞吐量记录。上半年炼油利用率达99%。同样，尽管在过去两年进行了重大检修活动，与2023年上半年相比，2025年上半年我们实现了每天8.1万桶的吞吐量增长。仅这一增长量就相当于加拿大第十大炼油厂的规模。
成品油销售情况相同。创下公司历史上最高的第二季度和上半年记录。上半年达到每天60.3万桶，比去年创下的最高纪录高出1.5万桶/天。与炼油和上游业务一样，我们过去四个季度都创下了季度销售记录。公司历史上有13个月的日销售量超过60万桶，其中9个月发生在过去12个月内。与2023年上半年相比，2025年上半年实现了每天7.2万桶的成品油销售增长。仅这一增长量就相当于加拿大全部成品油销售的5%。
上半年油砂集团(OSG)运营成本为64.6亿美元，比2024年上半年减少1.35亿美元。尽管产量增加、炼油吞吐量提高和成品油销售增长，与2023年上半年相比，2025年上半年的OSG成本减少了7.65亿美元，尽管产量增加了8.9万桶/天，炼油吞吐量增加了8.1万桶/天，成品油销售增加了7.2万桶/天。
关键信息是我们持续实现更高绩效：显著提高产量，显著降低成本，不断创纪录，季度复季度、年复一年地提高标准。通过我们的员工创造价值，他们的专业知识、承诺和决心专注于我们能控制的事情。拥抱"每一桶油和每一美元都重要"的文化。
让我谈谈检修工作。历史上，我们每年超过20%的资本支出（12.5亿美元）用于检修。过去两年，我们一直致力于通过基准测试、基于风险的工作选择、工作规划和执行来改善成本和进度表现。去年五月，在我们的投资者日上，我们承诺在三年内每年减少2.5亿美元的检修成本。在此背景下，我将重点介绍第二季度的表现。
埃德蒙顿炼油厂的大型工作范围包括主要原油装置。同一装置上次检修耗时44天。我们2025年的计划是41天。我们实际在36天内完成，从北美第四四分位提升到第二四分位。上次成本为1.59亿美元，今年为1.42亿美元，减少了1700万美元（11%）。向Gavin Knight和埃德蒙顿团队致敬。
萨尼亚炼油厂也有几个装置包括主要原油装置。相同范围的上次检修耗时44天。我们2025年的计划是40天。我们实际在28天内完成，从第四四分位提升到第一四分位。上次成本为1.08亿美元，今年为9400万美元，减少了1400万美元（13%）。向Leslie Decarlos和萨尼亚团队致敬。
基础工厂升级装置1最初估计与焦炭鼓更换项目同步进行，预计超过100天。我们2025年的计划要求检修在91天内完成。我们实际在67天内完成。计划成本为2.59亿美元，我们实际完成成本为2.3128亿美元，减少了2800万美元（11%），从第四四分位表现提升到第二四分位。向Bruce Dernford和基础工厂团队致敬。
2025年的检修计划分布在第二和第三季度，第三季度的事件包括Firebag工厂92、蒙特利尔炼油厂、埃德蒙顿炼油厂和Syncrude 81焦化装置。总体而言，我们预计2025年的表现将接近行业第二四分位，在北美地区第二四分位代表加拿大的最佳水平。最重要的是，我们正在超越我们的改进目标，最初专注于持续时间和成本，现在扩展到间隔延长。
事实上，我们正在制定的2026年业务计划包括未来基础工厂和Syncrude焦化装置、埃德蒙顿和萨尼亚炼油厂以及所有Firebank工厂检修的间隔延长。因此，基于我们的改进和信心，我们将年度检修资本减少目标从每年2.5亿美元提高到每年3.5亿美元。这还不包括更高运行时间和相关产量带来的额外好处。
我想谈谈第二季度完成的两个资本项目。基础工厂U1焦炭鼓更换是行业历史上最广泛的焦炭鼓更换项目。八个100英尺高、26英尺直径的鼓，每个重近300吨。新鼓、基础、切割平台和Sillery系统。使用了世界上最大的起重机之一进行了40次重型吊装，最重的相当于620辆福特F150皮卡车的重量。
我们最初预算为12亿美元，最初计划超过100天，我们在第三方专家验证的指导下承诺91天完成。Ryan Jackson和他的团队在惊人的67天内完成，比指导时间提前24天，比预算减少1.65亿美元（14%）。该项目执行得几乎完美无缺。每个细节都被规划好，每种情况都被考虑过。我们建立了全尺寸模型来练习最关键的步骤。最重要的是，我们系统地降低了整个事件的风险。无论以何种标准衡量，这都是世界级的性能。现在将带来数十年的好处：现代化设计、升级的冶金、自动化控制、增强的安全系统、更低的维护成本和更高的可靠性。我建议您查看我们网站上关于该项目的3分钟视频。
第二个项目是Syncrude Mildred Lake西矿扩展，总投资15亿美元，开发7.3亿桶沥青，替代北矿。该项目涉及新矿、运输道路、运输桥、电力线和管道。油砂租约的面积实际上相当于曼哈顿的大小。我们在没有新建尾矿池或加工厂的情况下开发了它。我们在4月份实现了首次出矿，比计划提前6个月，成本比预算低1亿美元。向Niaz Ahmed和Adrian Larkin以及他们的团队致敬。
我们2025年的项目和检修表现表明，今天的森科正在实现基于雄心勃勃的基准的性能改进目标。去年12月，我们发布了2025年资本指导范围为61亿至63亿美元。自那以后，我们加速了检修改进，执行了低于预算的重大资本项目，并在广泛的基盘业务活动中表现更好，整个组织都高度关注资本和资本效率。
因此，今天我们发布了修订后的较低的2025年资本范围，为57亿至59亿美元。中点减少了4亿美元。额外的自由资金将用于回购，尽管现在更新全年量还为时过早，但迄今为止的表现表明我们处于所有指导范围的高端。
制度化运营卓越。15个月前，在我们2024年第一季度的业绩电话会议上，我描述了森科长期以来的风险管理和整体运营绩效系统。这个系统为各站点提供了运营要求或期望，但由各站点自行决定如何满足这些期望。我与您分享了我们判断这个系统过于复杂，无法满足我们今天的高性能标准。
因此，我们设计了一个全新的系统，基于工作流程实现运营卓越。诸如管理可靠性和管理维护等流程。21个标准详细说明了如何基于行业最佳实践实现运营卓越，这些标准由主题专家和一线员工开发了一年多。我们的目标是确保我们运营方式的清晰性、一致性和质量。从旧系统到新系统的转换在2024年底正式开始，我很高兴地报告，我们按照雄心勃勃的时间表实现了所有站点完全转换到我们的新系统。
新系统实际上是一个改变游戏规则的因素，制度化运营卓越，减少站点间的差异，提升整体性能。我亲自逐页审查了所有21个工作流程和实践，基于我40年的经验，我可以证明这是同类最佳。特别感谢Sylvie Tran和她的团队领导了这项工作，以及我们的站点领导们接受了这一变化。说到这里，我将话筒交给Chris。
太好了。谢谢Rich，大家早上好。这确实是一个出色的检修季度，也是运营卓越的展示。在我回顾季度业绩之前，我想强调我们在第二季度实现了卓越的股东回报，尽管这是一个重大检修季度和持续的商品价格波动。第二季度，我们再次向股东返还了近15亿美元，包括6.97亿美元的股息和7.5亿美元的股票回购。年初至今，我们的回购金额几乎是油砂领域最近竞争对手的两倍。今年迄今，我们已经回购了2.3%的流通股，相当于每季度近1.2%，支持未来每股股息和自由资金流的增长。
自2023年初以来，我们通过股票回购和股息向股东返还了136亿美元，相当于该期间平均市值的22%。我们的一体化业务模式，加上专注的运营表现，提供了跨商品周期的高质量现金流，我们正在部署这些现金流以确保股东获得强劲回报。
现在来看第二季度的整体表现，这是一个原油价格持续波动的季度。第二季度WTI价格从50多美元到70多美元不等，平均为每桶63.70美元，比第一季度下降了近8美元。此外，轻质和重质原油价差收窄至每桶2.45美元，相对于WTI的平均折扣为每桶10.20美元，而合成原油相对于TI的溢价提高了3美元以上，达到每桶1美元的溢价。
第二季度211裂解价差有所改善，得益于汽油裂解价差的改善和非常强劲的馏分油裂解价差，我们的5221炼油指数增长至每桶27.85美元。与此同时，加元走强，加元兑美元汇率从0.70升至0.72。即使面对这些原油价格的波动，我们在价值链上的整合使我们能够抵消这些不利因素，提供可靠和高质量的现金流。
根据我们公开分享的敏感性分析，WTI价格下降8美元和加元升值2个百分点将对季度AFFO产生约5亿美元的影响，其他条件不变。然而，我们同类最佳的一体化模式捕捉到了更强的炼油利润和改善的合成原油定价，加上强劲的运营表现，抵消了超过一半的影响。这相当于以我们目前的速度额外一个月的股票回购。这就是我们独特的一体化业务的价值。它使我们能够减少商品业务中固有的短期现金流波动，为股东提供更稳定、更有弹性的结果和现金。
展望2025年下半年，我们预计商品市场将继续波动，包括对全球贸易和关税的持续担忧。尽管如此，炼油前景对森科来说仍然具有建设性，供需平衡良好，产品库存低，特别是馏分油，以及宣布的炼油厂关闭支持对我们出口的需求。作为211炼油商，森科受益于馏分油裂解价差的扩大，我们的交易员正在积极寻求在国内和利用森科从西海岸和东海岸的出口能力来增强利润的机会。
关于第二季度的运营表现，尽管这是一个影响生产和炼油吞吐量的重大检修季度，我们仍然能够创下多项纪录。上游产量为每天80.8万桶，创下公司历史上最高的第二季度纪录。油砂产量为每天74.8万桶，反映了基础工厂升级装置1的检修和焦炭鼓更换项目的影响。同时，勘探与生产平均每天6万桶，与第一季度产量持平。
此外，尽管第二季度下游进行了大量检修活动，整体炼油利用率仍然非常强劲，达到95%，原油吞吐量为每天44.2万桶，创下公司历史上最高的第二季度纪录。成品油销售保持在每天60万桶的强劲水平，这要归功于我们的销售和营销以及供应和交易团队，他们确保了对关键市场的持续产品供应，并最大限度地提高了我们价值链上的利润。
尽管萨尼亚和埃德蒙顿都进行了计划维护，第二季度下游利润捕获相对于我们的5221指数平均达到96%。即使进行了所有计划维护，我们专注的执行、一体化模式以及成本和资本管理在本季度带来了稳健的财务业绩。我们产生了27亿美元的调整后运营资金（AFFO），合每股2.20美元，以及调整后运营收益8.73亿美元，合每股0.71美元。
总OSG支出为32亿美元，比第一季度减少了超过1.3亿美元。资本支出总额为16.5亿美元，包括6.74亿美元的经济投资和9.75亿美元的维持和维护资本。正如Rich已经提到的，我们将全年资本指导范围减少了4亿美元，降至57亿至59亿美元。
我们的资产负债表仍然非常强劲，季度末净债务为77亿美元，过去12个月的净债务与AFFO比率远低于1倍。第二季度，我们实现了预期的营运资本释放2.69亿美元，库存减少以支持第一季度的检修。提醒一下，我们预计净债务将在80亿美元目标附近波动，因为我们积极管理营运资本并确保继续将100%的超额资金部署给股东。
总体而言，这是一个在各个方面都非常强劲的季度，公司上下的人员继续推动更多改进，专注于提供行业领先的可靠性和运营时间，同时提高成本和资本效率。例如，经过我们的技术和运营团队的深入工作，我们将所有未来的U2焦化炉停机间隔延长了一年。这一举措带来了三重好处：减少了我们2025年的资本支出，通过提供更高比例的合成原油相对于未升级沥青来提高盈利能力，并支持未来计划将U2主要检修间隔从5年延长到6年。
新的焦炭鼓和可靠性改进的结合已经使我们能够将检修间隔从5年延长到6年，检修之间只需最少的维护，转化为更低的成本、更高的可靠性和检修之间更多的产量。此外，在Fort Hills，我们将主要分离池的停机时间从每六个月延长到每年一次，将今年秋季的检修推迟到2026年春季。这些都是森科持续改进的具体例子，标志着我们资本和运营状况的阶段性变化，并清楚地展示了森科在推动真正股东价值方面的纪律性和专注行动。
我们对森科团队持续取得的成就及其对持续改进的不懈追求感到无比自豪。Rich，现在我将话筒交还给你。
谢谢Chris，我会简短些。今天的森科正在提供运营卓越和高性能。我们现在处于2025年年中。这一年正在形成一个好年头，但我可以向您保证，我们还没有结束。我们专注于运营，财务实力雄厚，决心竞争并获胜。说到这里，我将话筒交还给Troy。
谢谢Rich。我将把电话交还给接线员进行提问。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的名字被叫到。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自RBC的Greg Pardee。您的线路已开通。
好的，谢谢。早上好。感谢这个非常吸引人的总结。有几个问题，也许第一个问题，Rich，关于U1的日产能。既然项目进展顺利，改进已经到位，日产能是否有所提高？
是的，我会让Peter稍后具体评论，Greg，但我只想说一点。这个项目不仅执行得非常出色，同样令人满意的是启动过程，我们转动钥匙，这个"引擎"就轰鸣起来，从那以后一直运转良好。Peter，你想具体评论一下我们看到的情况吗？
是的，非常感谢Rich。谢谢Greg。U1的日产能今天与历史上相同，大约在每天14万桶左右。U1鼓更换的真正好处是Rich之前提到的冶金升级，以及我们现在能够将检修间隔结构性地延长到六年。这是对U1鼓冶金升级工作的结果，加上我们在焦化分馏部分所做的一些工作，特别是在提高塔盘可靠性和一些冲洗和泵循环管理方面的工作。
最终这将是一个日历日的增加，但日产能保持不变。
好的，明白了。谢谢。然后这实际上是一个财务问题，但在较低的资本支出之间（从你所说的一切来看，这听起来像是结构性的减少了4亿美元）和利润增加之间。然后当你将其与80亿美元的净债务目标联系起来时，考虑到更好的现金流生成，80亿美元是否仍然是正确的数字？然后你们内部是否有任何考虑或讨论，除了NCIB之外，还进行更大的回购，比如说SIB，如果你们确实选择采用更高的允许债务数字。
你知道，这是一个非常公平的问题，Greg。80亿美元是基于WTI价格为50美元/桶的世界中约1倍的覆盖率确定的。当我们制定这个三年计划时，随着我们执行和实现这个三年计划，毫无疑问，我们在实现这个计划方面已经提前了，并且在许多领域超出了计划。我认为这是我们将来需要审视的事情，随着业务表现继续提升，自然要考虑这一点。我们还没有这样做，但我认为这是一个公平的问题，我预计我们将来会更多地讨论这个问题。
Chris，你还有什么要补充的吗？
Rich，其实没什么要补充的。我认为你刚才说得很对，随着我们加速改进的步伐，并审视业务的各个方面，我们今天当然没有考虑偏离我们的净债务目标计划，但我们正在产生大量现金流。Greg，你确实指出了我们在现金流生成方面有很多顺风。我们专注于尽可能多地将超额自由资金流返还给股东。因此，我们将审视所有方面。
我们对我们进展的速度感到非常满意，但我们也没有放松油门。我们需要继续专注于降低盈亏平衡点，确保我们管理好资产负债表并将现金返还给股东。
我想补充一点，这与回购有关，有点像股息，我们谈到了可靠和增长的股息。对股东的承诺是我们的最高优先事项。Chris在他的发言中提到了由于我们业务的性质和一体化，我们能够真正抑制商品价格的波动。今年每个月，回购一直是2.5亿美元/月。我们有点旁观，说"哦，是的，油价是多少？"这不是我们纠结或担心的事情。
这种可预测性、信心、质量和现金流，不仅股息如此，回购也是如此，都是我们的高度优先事项。如果并且当我们能够基于企业的表现继续增加回购，这肯定是我们会评估的事情。非常感谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题来自CIBC的Dennis Fong。您的线路已开通。
嗨，早上好。感谢回答我的问题，并祝贺创纪录的第二季度。Rich，我感谢你开场关于OEMS实施的评论。我实际上希望你能更多地谈谈你是如何推动更强的检修表现并减少各个资产表现的差异，以及这如何转化为对更强检修表现的更高信心。
当然。谢谢Dennis。你知道，我要稍微回顾一下，稍后我会把话筒交给Dave。但作为一个小小的回顾，就在两年前的这次电话会议上，我向你指出我们将如何对检修表现给予高度关注。我们看到了奖品的规模，就我们的资本而言，然后它对离线天数的影响，特别是在第二和第三季度，我们有年度低点。我们当时的愿景是减少这种变化性，成为一个更均衡的全年制造组织。
因此，我们在如何支持检修领导方面做了一些结构性改变。我让Dave和Shelly Powell负责从最高执行层面推动检修工作，Shelly今天不在场。今天我们正在超越我们设定的目标。但这不仅仅是运气，也不仅仅是"更努力"。这是一个非常系统、全面的方法来实现同类最佳的表现。Dave，你为什么不评论一下，什么是魔法，什么构成了，如何实现同类最佳的检修表现？
谢谢Rich。我认为你说得很好。Dennis，你指出我们已经安全地执行了我们的检修，比历史表现有显著改善。这不是偶然的。这一切都始于检修执行前两年。过去几年，我们一直在执行一个计划，以提供一致的世界级检修表现。世界级检修表现实际上始于事件前两年。它始于基准测试，知道最好的表现可以交付什么，并激励站点团队达到一个有竞争力的目标。
这是一个具有挑战性的目标，但如果他们要成功，他们都需要相信这个目标。一旦我们有了这个，我们就遵循我们的纪律流程，基于风险的工作选择以获得正确的工作范围，详细的规划，遵循我们的OEMs工作流程，减少变化性，正如Rich提到的，然后是在现场的强有力执行。听起来很简单。有很多细节需要投入才能实现这一点。最令人兴奋的部分是我认为我们还有改进的空间。我们最初专注于基准测试、工作选择和现场执行，但现在我们正在扩展我们的方法以延长检修间隔，即每次停机之间的持续时间。
所以我们还没有完成。还有很多机会继续改进。
你知道，我要强调Dave提出的一个观点。这个房间里的人现在可以和你谈论2027年的检修，我们需要锁定的工作范围，我们需要提前两年准备的物资管理和劳动力策略。我们现在可以谈论这个。以前我们专注于眼前的下三个月、六个月。这是一个严格的方法。坦率地说，这是世界级组织所做的，而这正是我们日益成为的样子。
太好了。非常感谢这些详细的说明和规划的全面性。期待未来，我的第二个问题，如果可以稍微换个话题，是关于Fort Hills。可以理解你们在那里进行了一些检修和维护。根据我们所做的工作，似乎在北矿坑也取得了一些进展。你能给我们一些关于这方面的更新吗？以及你如何看待资产表现，特别是关于资源获取和/或。
是的，当然。谢谢Dennis。Fort Hills实际上正在按照我们制定的三年计划交付。事实上，我认为现在是连续13个月。他们已经达到了预算。
他们实际上已经连续13个月超过了预算。更好的是超过了。我们要审计一下，看看发生了什么。他们留了什么在银行？我们想要更多。
所以他们可靠、可预测。重要的是，他们正在管理几年前显现的地质风险。我们已经将其纳入雷达范围，未来将有控制和缓解措施。北矿坑开发按计划进行。我们现在在北矿坑已经很好地建立起来，正在进行大量的剥离和排水活动。我想说，我有信心我们能够按计划开发这些资源，并在未来几年逐步提高Fort Hills的产量。
也许我要补充一点，Peter，Fort Hills的设计产能是每天19.4万桶。两个工厂。我们之前提到过，当我们进行维护工作时，我们正在测试每个工厂的产能。我认为我们分享的一些数字是每个工厂。我们有信心每天可以通过每个工厂处理11万桶或更多。Peter和他的团队现在正在做的是，他们正在从最前端开始审视整个系统，看看我们是否需要做任何事情来实现更高的可持续速率，包括冶金、处理能力等。
这项工作仍在进行中。但我想这体现了不仅努力实现我们的承诺，而且还要看看，好吧，我们如何能做得更好？Fort Hills就是一个典型的例子，我们想要实现那个计划，但然后是什么？我们如何能让Fort Hills通过进一步的瓶颈消除创造更多价值？我想我们还在早期阶段，但我们对我们发现的东西感到相当鼓舞。
非常感谢。我交回话筒。再次祝贺。
谢谢Dennis。
稍等片刻，下一个问题来自高盛的Neil Mehta。您的线路已开通。
是的。早上好，团队。你知道，我真正想深入了解今年的上游产量。当然，指导是81万到84万桶/天，但第二季度有很多维护工作。所以下半年，对我们来说感觉你们可以达到全年范围的高端，甚至可能超过高端。只是你对这一点的看法。也许你可以分解一下油砂、Fort Hills和Syncrude之间的差异。
你知道，Neil，如果你回顾一下。我要给你几个数字。
如果你看看2020年、2021年、2022年和2023年，在第二季度，我们平均每天约72万桶。虽然过去两年我们做了很多检修工作，现在我们平均每天接近80万桶。当然，今年比去年更高。Peter和他的团队在进行重大维护工作时，我们谈到了如何提高表现。但有非常非常全面的努力来减少这种季节性变化。因此，Fort Hills和Firebag之间的相互联系，这样如果我们在基础工厂矿山有工作在进行，我们可以保持升级装置满负荷运转，或者当我们关闭升级装置时，我们可以将沥青转移到市场。
所以我们继续寻找方法和途径来提高整体表现。如果我们回到我们给出指导的时候，我们知道这是一个检修密集的年份。U1确实是800磅的大猩猩，我们提前完成了它，它已经启动并运行，团队继续寻找做得更好的方法。当我们完成现在正在进行的工作，未来一两个月，我会感觉更舒服。但我想你知道，你正确地指出，当我说所有指标都指向指导的高端时，我本可以说高端或超过指导。
这是组织，是我们的人员继续寻找做得更好的方法，当我们提供这些明确的优先事项和最重要的事情时，我们看到的是一个组织和资产基础在交付。我要说的是，他们一再超出我的期望。我想已经说过几次了，我们还没有结束。
太好了Rich。然后不仅是产量，还有资本支出。所以新的资本支出指导范围的低端5.7比26年的计划提前了一年。那么是否可以公平地说，我们已经实现了资本支出的新常态，低于6应该是我们现在开始锚定的未来标准？
嗯，你正确地指出，你今年看到的是结构性的。
我们正在审视，无论是检修，还是我们的基础风险管理和合规资本。每一美元都很重要。我们有不同的团队，由专家领导的团队，审视我们如何花钱。我们知道，为了实现我们的财务目标，实现我们想要的弹性，我们需要更节俭、更周到地管理资本支出。我想这个，你知道，我们正在为2026年及以后制定计划，但你确实看到了新的常态。我们不会有那些资本支出膨胀10亿或更少的年份。
我们希望量入为出，非常非常周到地支出，这样我们不仅可以年复一年可靠地增加股息，还可以通过回购可靠地继续向股东返还资本。所以我还没有给你2026年、2027年、2028年的数字。但你准确地说，我们在结构性降低企业资本支出方面领先于计划。
谢谢Rich。
稍等片刻，下一个问题来自Wolf Research的Doug Leggett。您的线路已开通。
早上好。我是John Abbott，代表Doug Leggett。我想回到之前关于资本回报的讨论，真的，我是说考虑到你们在成本方面所做的工作，以及你们认为公司盈亏平衡点降低的情况。你们如何看待公司未来的股息能力？我知道你们想要可靠的股息。你们想要稳定、可靠的股息增长。你们如何看待你们的。能力随着时间的推移增长股息，以及你们如何看待未来的能力？
John，可能是你，但你在这个问题上听起来很像Doug。多年来一直如此。当然。我想他，我想他为这个问题做了铺垫。Chris，你来谈谈？
当然。嘿，John，听着。我们在投资者日上已经说明了这一点。我们的观点是，我们正在为公司建立一致、可靠的股息增长，这就是我们将如何处理我们的股息。同时，我们将确保保持公司的弹性，并将大量超额资金流返还给回购。John，这其中的一个乐趣是，我们进行这些回购计划，它实际上为股息增长提供了资金，我们保持了这种弹性和盈亏平衡。所以我真的称之为我们正在建立的飞轮，就是我们现金流的这种一致性和质量，随着时间的推移而增长，使我们能够持续增长股息。
我们的股东应该指望这一点，同时也释放了大量超额现金返还给股东。
你知道，John，如果我再补充一点，这不是硬性规定的。但如果你回顾过去几个季度，随着我们通过运营改善财务表现，我们能够降低净债务，降低盈亏平衡点，创造弹性，使我们在任何世界中都能感到舒适。因此，随着我们回购股票和增加股息，总股息支付实际上基本保持不变。因此，随着我们继续改善表现，回购股票，这使我们能够以更快的速度增加每股股息，而不增加总股息支出或负担，保持我们的弹性高，盈亏平衡点低，并增长股息。
所以我认为这些都是相互关联的，但它们都是由改善企业的基本表现驱动的，然后资金的来源和用途随后而来。但我对我们能够回购股票并使每年每股股息具有竞争力感到相当满意。这就是我们一直追求的构建。如果你回顾多个季度，你现在在底线数字中看到了这一点。
感谢这一点。还有一个快速的问题，关于投资组合清理在这个环境中的情况。我猜特别是东北部东海岸的非经营性资产。
是的，你知道，有几件事。我们把从现有资产中获得最大收益放在如此优先的位置。我想，你知道，Commerce City是一个很好的榜样。Commerce City在2022年底发生了运营事故。2023年上半年是一个困难的恢复期。从那时起，这家炼油厂的表现一直处于极高的水平。东海岸有点像，你知道，这是两个城市的故事。在那里，你有非运营平台Hebron和Hibernia，然后是两个，一个运营和一个非运营的浮式生产储油卸油装置(FPSO)。我们一直专注于完成我们在Terra Nova的目标工作。
对我们来说，参与West White Rose的工作。然后当我们审视这些资产的相对贡献和价值时，这与我们真正问的任何事情都是同一个问题。它们对我们更有价值还是对别人更有价值？但我们不是，你知道，在森科，我们想确保我们为任何我们可能选择购买或出售的东西获得最佳价值。当一个资产表现最佳时，你知道，你不会挂出"出售"的标志，或者在表现不佳时举行车库甩卖。
我想这正是我们现在开始在整个资产基础上做的事情。然后我们将做出判断，你知道，它们，它们，它们对我们更有价值还是对别人更有价值？你知道，资产出售总是一个有趣的对话，因为你知道，我们有外界在听，但我也有很多内部世界在听，比如，哦，我们被挂牌了吗？我们总是向员工传达的信息是，以尽可能高的水平表现，其余的一切都会水到渠成。
非常感谢回答我们的问题。
谢谢John。
稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自瑞银的Manav Gupta。您的线路已开通。早上好。
我想问的是，由于对这次检修的关注如此之多，你们投资组合中有些被低估的增长潜力。在什么时候你们会开始更多地谈论或给我们更多关于多阶段Lewis原位项目或Firebag瓶颈消除或Firebag扩展的细节？所有这些实际上都可以增加你们未来的产量。那么我们什么时候可以开始期待你们谈论这些增长项目？
所以Manav，我要让你知道，现在只有你和我通电话，所以我要让你进入帐篷。
计划是这样的。一年多前，一年半前，我们发布了一个三年计划。24年、25年、26年，我们一直在超越这个计划。我们一直在超越它。我的意图是，到今年年底，我们抬起头来说，我们在那个三年计划上做得怎么样？我想不出比在两年内接近或实现那个三年计划更好的事情了。然后问题就变成了下一步是什么？这不是一个承诺我们会这样做。
你知道，向量指向正确的方向，那时我觉得我们将重新赢得谈论长期的信誉。我和这个领导团队现在花了很多时间在这上面。我喜欢它，我喜欢它的样子。事实上，我们上周与董事会花了两天时间，审视不同商业环境下的长期计划和选择。我要告诉你的一件事是，我不明白为什么我没有意识到，我认为我们没有像我们可以做的那样，帮助外界理解这家公司为长期价值增长（相对于数量）所拥有的内部选择。
所以我看到这将在2026年上半年。我们将给你一个非常全面的长期展望，你知道，这家公司从现在起5年、10年、15年后会是什么样子。但现在这是一项正在进行的工作，我喜欢我所看到的。
完美。我的快速跟进问题是，你能给我们一些关于炼油宏观的评论吗？看起来一些全球产能增加已经结束，前景更好。所以你能帮助我们理解你如何看待柴油和汽油市场以及未来的总体炼油裂解价差吗？谢谢。
当然。我稍后会交给Dave。但我认为重要的是，原油确实是一个全球市场，你根据地点和类型有价格差异。炼油，我们这里的情况有点不同，因为一些结构性优势，原油供应的获取，纽约和芝加哥的价格错位，当然还有我们资产基础的表现。所以这一切都很好。但Dave，你想评论一下。Chris在他的开场白中已经对基本面和我们的看法做了一些评论。
谢谢Manav的问题。炼油宏观环境，我们看到短期内相当强劲，正如你指出的，有些产能，有些产能离线，有些产能上线但难以达到满负荷运转。我们特别看到柴油裂解价差非常强劲。这部分是一个全球趋势，部分是美国趋势，由于缺乏激励措施，一些可再生能源离线。但无论如何，这为我们的业务提供了一个相当强劲的环境。你知道，我们在森科是柴油机器。我们生产大量柴油，强劲的柴油裂解价差对我们的业务未来有利。我们上一季度在埃德蒙顿和萨尼亚完成了主要在柴油生产装置的检修。我们现在正在生产创纪录的柴油产量，稍微更多地转向本地。
如果我们考虑我们在加拿大的业务，我们产品的最佳出口是通过我们的零售网络。我们看到Petro Canada品牌的零售额同比增长8%，这要归功于我们的零售增长。所以我们看到全球和本地环境对我们的下游业务都很强劲。
谢谢Dave。非常感谢。
稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自TD Cowan的Menno Holshoff。您的线路已开通。
谢谢，大家早上好。我只有一个关于Syncrude自主运输部署的问题。我们能否得到关于这一进展的最新情况，以及经济和成本节约是否会与在。
是的，当然。我稍后会交给Peter。但我要给你几个数字。去年五月，我们有20辆卡车是自主的。今年五月，我们有120辆。我们谈到了每辆卡车带来的节约。
我们的计划是到今年年底达到150辆或更多。Peter，你想给一个更新吗？
是的，谢谢Menno。基础工厂的部署进展非常顺利。正如Rich所说，我们正在扩大规模，到今年年底。我们看到在从系统中提取生产力方面确实有一些效率提升。我们对Syncrude的计划是在2026年实施自主运输。经济情况与基础工厂一致。不同的起点，只是因为不同类型的运营。但我们真的认为这对我们来说是一个战略举措。它帮助我们提高安全性。这又是一种真正的系统工程方法。
我们真的相信，随着时间的推移，我们相对于我们保留的车队提取差异化的生产力的能力将保持强劲，并将成为我们未来矿山计划的基础。
所以所有预期的好处，安全、直接成本、生产力，所有这些，我们正在按计划看到或实现所有这些，或者比我们希望的多。
谢谢你们两位。我交回话筒。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自ATB Capital Markets的Patrick O'Rourke。您的线路已开通。
嘿，伙计们。早上好，感谢到目前为止非常全面和充满激情的概述。我想第一个问题我有。我想那是我的反馈。我想第一个问题我有，你们稍微谈到了Fort Hills和那里的设计产能以及你们已经实现的一些成就。但当你们看这个资产时，你们现在的高产量日是什么样的？变化性如何？我想你们指出了全年产量指导的高端。但这在这里是如何发挥作用的？
Peter？我没有让Patrick提出这个问题，因为我也想知道，Patrick。所以，Peter，你评论一下你正在做的一些测试和你看到的情况。
我想我三年前刚到这里时说，那个工厂是一辆法拉利。我想这被证明是真的。日产能。我们已经展示了超过每天22万桶的日产能。所以我们知道有这个潜力。团队的工作是确保我们未来能够可靠地做到这一点，同时配合矿山计划支持这些速率，同时仍然管理我之前谈到的所有风险。所以这是一个平衡。但基于过去几个月的测试，我们相当有信心，该工厂的日产能非常强劲。
一个真正的推动因素是当你让那两个北矿坑都准备好并运行时。那时我们将加速那辆法拉利。
没错。好的，太好了。这更像是一个战略问题，但显然在OEMS实施的成功基础上，我想你们在电话会议早些时候稍微谈到了资产处置方面。但当你们看这个成功和实施，以及收购潜力，通过在其他资产上实施这个来创造股东价值时，这对你们现在来说是什么样子的？以及这与你们之前谈到的有机绿地增长机会相比，你们的胃口如何？
嗯，你知道，我要重申，我认为我们有比我们理解或当然比我们帮助外界理解的更多的内部机会。所以当我们审视我们创造价值的基本能力时，这给了我们一个更好的视角来看待外部机会。它们是为企业增加价值还是只是让企业不同或更大？我们不是要不同或更大，我们是要更有价值。所以越多，我们对我们独立的内部组合的理解越清晰，这真的让我们能说，你知道，我上周与董事会分享了一个例子。
你知道，你经过商场，仅仅因为有"出售"的标志并不意味着你必须购买。这都是关于我们能否以相对于其他机会的独特方式创造价值。你知道，我永远不会说永远不会，但我喜欢我们手中的很多牌。
好的，谢谢伙计们。
谢谢。目前队列中没有更多问题。我现在想把电话交回给Rich Krueger先生进行闭幕发言。
好的，我会简短些，各位。我希望你们从Patrick提到的充满激情的对话中听到的是，今天的森科是一家不同的公司。我们有伟大的资产，伟大的人员，强劲的业绩，以团队为基础，以结果为导向，高，高性能，不同的态度，不同的文化。我知道我们在每次会议开始时都会播放一首小歌。我今天听了，我最喜欢的一句歌词是，"你可以保留银牌。我们为金牌而来。"这就是今天这家公司的态度，并期待在随后的电话会议上与你们分享我们未来的进展和业绩。
谢谢。
各位。感谢大家今天早上参加我们的电话会议。如果您有任何后续问题，请随时联系我们的团队。接线员，您现在可以结束电话会议了。
没有战斗 一个人点燃了我 哦 他们这样说 但我永远不会以我的方式倾听 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 我敢让你穿着这些鞋走一英里 我灵魂中的节拍越来越响亮 给我一些那种力量 给我一些那种力量 我想在世界上感受到它 所以保留你的银牌 我为金牌而来 没有小动物的位置 只为碗 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 要点燃这把火 所以点燃那个引信 我灵魂中的节拍越来越响亮 给我一些我的力量 给我一些我的力量 我想在我的脑海中感受到它 SA SA 大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加森科能源2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。随后您将听到自动语音提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给森科能源对外事务高级副总裁Troy Little先生。谢谢接线员，早上好。欢迎参加森科能源第二季度业绩电话会议。请注意，今天的发言包含前瞻性信息。由于我们第二季度业绩公告以及当前年度信息表中描述的各种风险因素和假设，实际结果可能与预期结果存在重大差异，这两份文件均可在Sedar、Edgar和我们的网站suncor.com上查阅。这些发言中提到的某些财务指标并非加拿大公认会计准则规定。有关这些财务指标的描述，请参阅我们第二季度的业绩公告。我们将首先听取总裁兼首席执行官Rich Krueger的发言，然后是森科首席财务官Chris Smith的发言。参加电话会议的还有油砂业务执行副总裁Peter Zebedee和下游业务执行副总裁Dave Oldreive。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接了。没有战斗 一个人点燃了我 哦 他们这样说 但我永远不会以我的方式倾听 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 我敢让你穿着这些鞋走一英里 我灵魂中的节拍越来越响亮 给我一些那种力量 给我一些那种力量 我想在世界上感受到它 所以保留你的银牌 我为金牌而来 没有小动物的位置 只为碗 我要拿走属于我的东西 我付出了代价 要点燃这把火 所以点燃那个引信 我灵魂中的节拍越来越响亮 给我一些我的力量 给我一些我的力量 我想在我的脑海中感受到它 SA SA 大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加森科能源2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。随后您将听到自动语音提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给森科能源对外事务高级副总裁Troy Little先生。谢谢接线员，早上好。欢迎参加森科能源第二季度业绩电话会议。请注意，今天的发言包含前瞻性信息。由于我们第二季度业绩公告以及当前年度信息表中描述的各种风险因素和假设，实际结果可能与预期结果存在重大差异，这两份文件均可在Sedar、Edgar和我们的网站suncor.com上查阅。这些发言中提到的某些财务指标并非加拿大公认会计准则规定。有关这些财务指标的描述，请参阅我们第二季度的业绩公告。我们将首先听取总裁兼首席执行官Rich Krueger的发言，然后是森科首席财务官Chris Smith的发言。参加电话会议的还有油砂业务执行副总裁Peter Zebedee和下游业务执行副总裁Dave Oldreive。