身份不明的发言人
Jeffrey Spittel（投资者关系副总裁）
Daniel Barcelo（董事会主席）
Jaime Gualy（企业参会人员）
Andy Munro（首席法律与政策官）
Evan Calio（首席财务官）
身份不明的参会者
女士们先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加T1能源2025年第二季度财报电话会议。此时所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后将进入问答环节。若需提问，请按电话上的星号键11。您将听到自动语音提示。若要撤回问题，请再次按星号键11。请注意本次会议正在录音。现在请会议转交给Jeff Spittle，投资者关系与企业发展执行副总裁。
请开始。
早上好，欢迎参加T1能源2025年第二季度财报电话会议。今天与会的有：首席执行官兼董事会主席Dan Barcelo、首席财务官Evan Caleo、首席法律与政策官Andy Munro，以及首席运营官Jaime Guale。在今天的电话会议中，管理层可能会做出关于我们业务的展望性陈述。这些陈述涉及重大风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。大多数因素超出T1控制范围且难以预测。有关可能实质性影响我们业务的风险因素更多信息，请参阅我们提交给美国证券交易委员会的10-K年报及其他备案文件，均可在官网投资者关系板块查阅。
接下来请Dan发言。
谢谢Jeff，欢迎大家参加我们第二季度财报电话会议。今天的主题是"建设时刻"。随着《一揽子美丽法案》的通过和政策路线图逐渐清晰，客户正被T1吸引——我们立志成为美国先进制造业的领军者。这是T1的建设时刻。我们正在拓展美国供应链，扩大商业布局，开发资产组合，建立长期基础以实现有意义的现金流和收益。近期我们宣布与美国最具标志性的工业公司康宁达成转型性战略协议，标志着这一进程的重大进展。
稍后Andy将详述与康宁合作对T1及客户的益处。近期政策发展与T1建设美国一体化太阳能制造龙头的使命高度契合。《美丽建设法案》保留了可叠加可转让的第45X税收抵免至2032年，这为T1提供了同时竞争和扩张的机会。维持这些抵免资格是T1今年下半年的首要任务之一。康宁协议是迈向该目标的重要一步。我也很高兴分享：T1在第二季度通过了美国政府对中国企业天合交易的CFIUS审查。
该审查的完成为T1在与天合合作确保符合FIAOC要求时提供了灵活性。美国需要像T1这样的本土公司来提供先进制造能力，释放最具扩展性的能源资源。因此，T1支持近期启动的太阳能IV反倾销反补贴税案，以及针对进口多晶硅及其衍生物的232条款调查，两者均旨在保护美国制造商免受反竞争行为影响。随着我们持续发展美国供应链，这些政策应能增强T1交付采用美国多晶硅及组件的高性价比模块的能力。
随着政策不确定性消除，T1正获得美国大型项目开发商的青睐。第二季度，我们与全美最大公用事业公司之一签订了473兆瓦的2025年下半年现货销售协议。基于当前2.6吉瓦生产计划的下限，我们2025年产能已售罄。我们将根据市场情况继续评估现货销售机会，同时为G1达拉斯和G2奥斯汀综合设施寻求长期承购协议。说到G2奥斯汀，我们继续推进在德克萨斯州罗克代尔建设5吉瓦太阳能电池制造设施的计划。
在二季度电话会议中，我们介绍了分两期各2.5吉瓦开发该项目的计划，目标2026年四季度首批投产。在财务团队推进资本筹集计划的同时，项目开发团队正筹备今年三季度或四季度启动建设。所有这些工作都基于T1成为AI基础设施发展关键推动者和美国能源安全捍卫者的愿景。建设时刻就是现在，我们的团队正全力实现这一愿景。
现在请翻到幻灯片第5页了解T1的机遇。在经历20多年停滞後，美国电力需求正激增。未来10年，由于AI基础设施建设、交通电气化和先进制造业回流，美国电力需求预计增长超800太瓦时。这是支撑T1战略的宏观逻辑——AI需要电力，而T1能提供。我们正将T1定位为电力需求超级周期初期的本土太阳能与储能领导者。以各种形式向电网输送更多电力对维持美国AI技术领导地位至关重要。
T1不认为美国能源主导地位与其他能源形式是零和游戏。我们的领导团队在油气领域有超百年经验，仍坚定支持该行业同仁。但与此同时，我们坚信电子不分红蓝。太阳能和储能是向电网输送更多电力最快最具成本效益的方式。若要维持AI技术和基础设施领导地位，太阳能和储能作为近乎无限的战略资源必须不受意识形态限制地部署。
作为新兴太阳能领导者，T1将通过高性能技术、本土制造和安全供应链发挥重要作用。随着这些长期趋势加速需求增长，我们计划将客户关系从传统公用事业规模扩展至不断增长的商业终端用户。我们对T1未来的愿景是成为领先的本土太阳能制造商，以及AI发展和美国能源安全的战略推动者。现在请翻到幻灯片第6页，具体看该愿景如何获得客户共鸣并推动商业进展。
自《美丽法案》通过以来，我们收到现有和潜在客户大量询价。今早我们宣布了G1达拉斯迄今最大现货销售协议——与主要公用事业公司签订的473兆瓦协议，三季度开始交付。该协议使我们基于2.6吉瓦2025年生产计划下限的产能售罄。商业团队持续与现有和潜在客户对话。鉴于现货市场交货期压缩，下半年可能追加销售。
但与战略伙伴签订长期承购合同以推进G2奥斯汀融资是更高优先级，特别是考虑到现货销售对营运资金的高需求和竞争性经济条款。为更好展示T1不断增长的商业渠道，我们引入机会漏斗概览。该漏斗包含三类：G1达拉斯早期阶段机会（超38吉瓦的最大部分）、获奖概率较高的G1后期机会（超1.3吉瓦），以及关于G1达拉斯和G2奥斯汀综合生产多年承购合同的客户讨论（总计18.9吉瓦）。
市场活跃，我们相信对G1和G2的需求将数倍于可用产能。在拓展商业版图同时，我们正扩大美国供应链以增强竞争力。为讨论今日与康宁的里程碑式供应协议，有请首席运营官Jaime Gwali。Jaime
谢谢Dan。请翻到幻灯片第7页。我们宣布T1将现有与Hemlock Semiconductor的美国多晶硅长期合同转为与Hemlock大股东康宁公司的美国硅片采购协议。该协议是我们实现年底前至少50%非FIAOC材料清单目标的重要一步，未来年份比例要求更高。除美国硅片外，我们正从本土和非FIAOC供应商采购玻璃边框、接线盒等材料。为实现该目标，美国客户需要供应保障。
随着232调查进行，我们相信T1采用可追溯美国产多晶硅片和电池的模块生产计划将降低扣留风险，并为客户获得提升项目回报的投资税收抵免创造机会。美国太阳能领导力关乎投资本土先进制造、建设安全供应链和创造就业。与康宁的协议预计将通过当前和计划的T1、康宁及Hemlock设施支持约6000个美国全职岗位。投资同样对半导体行业关键的多晶硅价值链，与知名可信的美国工业蓝筹公司合作，也符合美国长期战略利益。
现在请Dan继续介绍我们的本土化路线图。
谢谢Jaime。请翻到幻灯片第8页。随着康宁美国硅片协议落地和G2奥斯汀项目推进，我们已清晰可见主要采用美国组件在美国生产光伏模块的前景。预计G2奥斯汀投产后，我们将能交付超70%美国含量的模块。该战略不仅符合《美丽法案》政策框架，更旨在满足公用事业规模客户需求：通过消除扣留风险、可追溯的安全材料清单、投资税收抵免和高效率光伏模块技术确保供应安全。
我们相信这些特质使T1成为极具吸引力的客户"安全港"合作伙伴。客户需要美国含量，而G2奥斯汀是扩展美国供应链的下一重要步骤。现在请翻到幻灯片第9页了解G2奥斯汀项目进展——这是美国光伏市场规划中最大的资本投资项目之一。如一季报所述，我们正以两个2.5吉瓦等量阶段推进开发，目标2025年三季度或四季度启动建设。
根据财务结算进度、承购合同覆盖率和场地许可时间，开发团队快速推进承包商和供应商选择。6月我们宣布选择Yates Construction负责前期施工服务和场地准备，预计将最终确定其作为项目总承包商的条款。SSOE担任首席工程师，Laplace被选为设施独家生产线设备供应商。G2开发得到持续资本筹集计划支持。鉴于客户对G2承购合同的浓厚兴趣，我们有信心筹集并优化启动首期建设的资本结构。
我们正在进行或计划启动的流程包括：与G1商业贷款方的传统项目融资、夹层融资或类似结构工具筹集流程（已聘请投行牵头，数据室已启用并与多个潜在对手方签署保密协议），以及Encompass Capital Advisors LLC提供的5000万美元优先股。Evan及其团队正协调这些流程，旨在与获取长期承购合同及相关现金保证金同步推进。随着我们持续执行确保45X资格和展示G1/G2进展的计划，对三季度或四季度启动建设充满信心。
在推进G2同时，我们也在提升T1世界级运营资产G1达拉斯的运营。现在请翻到幻灯片第10页了解最新情况。随着工厂全面运营，G1累计产量已突破1吉瓦里程碑。如之前所述，基于2025年生产计划下限的2.6吉瓦模块已售罄。二季度我们完成了三条生产线中一条从PERC到Topcon技术的改造。目前应客户要求另两条线仍生产PERC模块。
二季度销售和EBITDA增速不及预期，但随着协助客户项目"安全港"工作推进，预计下半年财务表现将改善。展望G1，我们2026年的目标是就该设施5吉瓦年产能获得客户长期承购承诺。随着持续执行合规倒计时计划并展示G2奥斯汀太阳能电池项目进展，这些谈判将加速。G1是T1早期商业进展和本土供应链战略的基石，两者均与近期政策发展吻合。
为介绍政策环境变化，有请首席法律与政策官Andy Munro。
谢谢Dan。我今年加入T1是因为相信我们有机会凭借领先技术和可追溯的安全供应链，成为本土太阳能制造领导者。当前政府支持美国先进制造回流、技术转移和能源主导地位，这些都与T1使命一致。请翻到幻灯片第11页，我们来看近期国会动态及其对T1的影响。首要的是，《美丽法案》将45X先进制造生产税收抵免延续至2032年，并保留关于抵免叠加和转让的关键条款。
但如Dan所述，该法案对美国太阳能生产商提出了FIAOC相关要求。好消息是T1早已深度布局这方面，相信我们具备先发优势并能做出必要调整确保合规。扩展后的康宁协议证明我们正推进发展美国和非FIAOC供应链的计划。商务部近期宣布启动针对进口多晶硅及其衍生物的232调查，可能导致对硅片、电池和模块等产品加征关税。
T1已提交公开评论支持232关税。我们此前讨论过，通过现有与Hemlock Semiconductor的供应合同，T1已从美国采购多晶硅。将这一战略关系扩展至包含康宁在密歇根生产的太阳能硅片，与该调查目标一致，应能进一步区分T1与竞争对手。T1坚定支持保护美国太阳能制造商免受反竞争行为的贸易政策，我们认为近期针对印尼、老挝和印度太阳能模块与电池的Solar4反倾销反补贴税案，与我们建设包含美国产电池、硅片和多晶硅的价值链战略高度契合。
翻到幻灯片第12页，我们分享T1"合规倒计时"计划的具体内容。T1近期首要任务是确保45X税收抵免资格。美国太阳能行业长期依赖中国供应商已不是秘密。我们在收购天合美国资产时就清楚意识到这点，因此战略聚焦通过引进关键技术和建设本土供应链打造美国太阳能领导者。该合规流程的第一步是在2025年底前建立至少50%非FIAOC内容的材料清单。
近期宣布的康宁美国硅片协议是该方向的重要进展，我们相信这为T1带来先发优势。旨在补充G2奥斯汀美国太阳能电池项目的康宁交易，是T1以资本高效方式增强本土供应链的范例。《美丽法案》还对美国太阳能生产商提出了FIAOC相关的所有权、治理、债务和知识产权要求以确保45X资格，这些对T1都不意外。我们承诺做出必要调整（包括调整与天合的关系）以确保合规。
我们理解华盛顿近期动态给太阳能行业投资者带来不确定性，但T1目标明确。领导团队正积极与立法者和政府官员沟通，倡导支持美国先进制造和太阳能全供应链回流的政策，我们正将T1建设成为美国太阳能技术和制造的可持续竞争优势领导者。现在有请Evan介绍T1财务情况。
谢谢Andy。翻到幻灯片第13页，我先概述2025年财务和运营指引。如Dan所述，我们已售罄2.6-3.0吉瓦指导范围下限的2025年产能。今年剩余时间的主要变量将是客户对现货销售的意愿。作为股东资本的审慎管理者，我们将基于T1经济性、潜在客户协议的战略价值和营运资金需求评估这些商业机会。
我们维持2025年2500-5000万美元的EBITDA指引。但该预测的近期风险偏向下行，主要因素包括：1）2025年下半年现货销售占比提高（通常利润率低于长期承购协议）；2）反倾销反补贴税、互惠关税和合同解释对成本和合同经济性的不确定影响；3）T1客户群"安全港"项目的时间不确定性。
短期不确定性之外，客户对T1本土化战略、日益增强的竞争地位、与美国政策框架的契合度，以及采用高性能技术生产光伏模块的能力有实质性兴趣。因此，我们对5吉瓦G1达拉斯全面运营结合G2奥斯汀的6.5-7亿美元年度EBITDA指引保持不变。翻到幻灯片第14页，我们看T1财务状况。尽管销售增长，二季度EBITDA未达预期，主因销售定价和发货时间安排。
2025年下半年财务表现有望改善，尽管现货业务对营运资金的高需求和季度波动性使我们在二季度保持了充足流动性。这些市场动态在7月初《美丽法案》通过前被放大，导致二季度末非限制性现金余额低于预期。但我们期末持有大量产成品库存——超330兆瓦采用美国多晶硅的Topcon模块，考虑到法律变更在即，我们认为这是合理投资。7月需求显著回升，我们开始以有吸引力价格消化库存。
我们还持有可观应收账款，预计将在下半年变现，其中包括与T1截至当前生产获得的45X税收抵免相关的大额应收款。这些2025年上半年抵免已完成审计，目前正在营销，预计三季度变现。我们也感谢Encompass Capital Advisors持续支持。8月14日我们披露T1已签署修正案，额外提供5000万美元以换取具有更广泛战略用途的优先股发行。
随着多项资本筹集流程推进，我们正与多个潜在财务和战略投资者接洽。很高兴报告市场对获取承购和融资有实质性兴趣，特别是在美国政策环境与T1使命战略契合的当下。今日与Hemlock的公告通过更高本土含量增强了这一吸引力。此外，将项目分为两个2.5吉瓦阶段的规划降低了首期资本需求，增强了我们对2025年下半年启动建设的信心。现在请Dan做总结发言。
谢谢Evan。现在请在幻灯片第17页总结战略路线图。2025年剩余时间对美国太阳能制造商而言，核心是建立合规以维持45X生产税收抵免资格。T1在此合规倒计时前已建立显著先发优势，并持续取得实质进展。我们二季度通过CFIUS审查，执行本土化战略，宣布的康宁协议是达成合规的美国主导材料清单的重要一步。
我们已与天合设定调整商业关系条款的近期时间表以确保合规，232调查和互惠关税与我们美国垂直整合战略及扩展中的本土供应链一致。因此我们有信心T1将满足45X资格标准，并在此过程中差异化成为新兴的美国本土太阳能领导者。相信2026年将是建设美国垂直整合供应链桥梁并实现实质性收益和现金流潜力的年份。
资本是2026年桥梁的基石，因此我们将继续通过审慎资本筹集、长期商业战略合作和扩大客户基础来催化T1下一阶段增长。随着康宁协议落地，我们已清晰可见在2027年前建立超70%美国含量供应链的前景。该供应链战略还应带来商业利益，因为客户验证我们的45X资格。我们应能良好定位以提升G1达拉斯生产销售，同时为计划建设的G2奥斯汀获取长期承购协议。
展望2027年，该路线图旨在帮助T1实现去年11月宣布天合交易时与投资者分享的目标：2027年实现美国一体化太阳能电池和模块生产，达成6.5-7亿美元年度EBITDA。尽管近期政策和竞争格局动荡，该目标及T1实现时间表基本未变。因此这是T1能源激动人心的时刻。我们感谢投资者、客户、员工和合作伙伴的持续支持。美国能源安全和先进制造的未来就在当下，这是T1的时刻。建设时刻已至。
现在请Jeff主持问答环节。
谢谢Dan。接线员，我们准备开放提问线路。
谢谢。提醒提问请按电话上的星号键11并等待姓名播报。撤回问题请再次按星号键11。请稍候我们整理问答名单。目前提问队列为空。现在请会议交回Jeff做结束语。
谢谢Michelle。感谢各位拨冗参会。如有问题请随时跟进，我们期待本季度在路演中与大家会面，包括9月8-11日的RA会议。电话会议到此结束。
本次电话会议结束。感谢参与，现在可以断开连接。