Robert Ritchie（董事长兼首席执行官）
Jon Ritchie（总裁）
Benjamin Lurie（首席财务官）
Mike Phillips（Oppenheimer & Co）
Tommy McJoynt（KBW）
Mitchell Rubin（Raymond James）
大家好，感谢各位的耐心等待。我是Mark，今天的电话会议将由我主持。在此，我欢迎各位参加美国诚信保险集团2025年第二季度业绩电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人发言结束后将进行问答环节。提醒一下，本次通话正在录音，但在开始前请注意，今天的发言可能包含前瞻性陈述，包括关于我们展望、战略、计划和预期表现的评论。这些陈述基于当前预期和假设，并受近期不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
风险因素的完整讨论可在美国诚信保险集团的FEC文件中找到，包括最近提交的10-Q表格季度报告。管理层不承担更新任何前瞻性陈述的义务。此外，非GAAP财务指标与其最可比GAAP指标的调节表包含在公司季度新闻稿中，也可在其网站www.aii.com上找到。在IPO完成前，对美国诚信保险集团或公司的引用指的是美国诚信保险集团有限责任公司，在IPO完成后指的是美国诚信保险集团公司。现在，我将电话转交给美国诚信保险集团的创始人兼首席执行官Barbara Gee。请开始。
谢谢Mark，大家早上好。我很高兴与大家讨论我们第二季度的业绩以及旨在为所有利益相关者进一步构建美国诚信保险集团价值的增长计划。我看到前方有一条长跑道，这基于严格的承保、一流的技术平台和深厚的独立代理关系。这一基础使我们能够在经历了近期立法和监管变化的市场中蓬勃发展，并为未来几年美国诚信保险集团的持续增长提供了重要空间。这可以从我们第二季度的业绩中看出，由于我们强大的分销网络和扩展到佛罗里达州服务不足但稳定的县，我们实现了强劲的保单增长。我们强劲的保单增长得益于另一个季度的续保保留率提高，我们相信这一趋势可以持续，并对未来几个季度的增长持乐观态度。
重要的是，我们在佛罗里达州有巨大的自愿增长空间，因为我们最近在迈阿密-戴德县和布劳沃德县的费率申请已被接受，我们准备开始在那里承保保单。迈阿密-戴德县、布劳沃德县和棕榈滩县这三个县代表了佛罗里达州最有价值和最集中的房主市场之一，这些县约有237万套住房，占全州总家庭的26%以上。因此，这一走廊不仅人口密集，而且还是整个东南部一些最高房产价值和保险费的所在地。事实上，基于人口，这三个县组成的区域将是美国第18大州。美国诚信保险集团专为佛罗里达州沿海风险设计的定制产品套件，包括单户住宅、公寓和投资物业，与这一三县区域的结构组成和风险状况相符。
我们的增长引擎由公民减负和农村自愿市场扩张共同推动，这使我们能够快速高效地扩展到高收益邮政编码地区，同时保持我们的承保纪律。公司的另一个开放市场是为老屋顶房屋承保保单。由于我们与建筑商代理关系的优势，我们的业务组合偏向于新建房屋。事实上，正如我们之前所说，我们一直在佛罗里达州每10个新建房屋屋顶中承保3个。也就是说，这使我们的业务组合偏向于新建屋顶，我们看到由于改革，有机会扩大我们在现有房屋市场中的老屋顶业务。这代表了一个非常大且可解决的市场，历史上由于公司缺乏改革，这一市场一直被设计为渗透不足。但现在情况不同了。
因此，我们已开始为老屋顶承保保单，并看到巨大潜力，将继续专注于严格的承保纪律，以确保我们获得足够的风险调整回报。虽然我们预计佛罗里达州仍将是我们的核心市场多年，但正如我们之前提到的，我们已扩展到乔治亚州和南卡罗来纳州。由于我们与建筑商关系的优势，我很高兴地报告，我们在这两个州的保单数量增长非常成功。此外，我们最近已获准在北卡罗来纳州承保保单，并预计将在第四季度开始承保业务，仍主要专注于新建和建筑商。正如您所见，我们在佛罗里达州拥有非常强大的竞争壁垒，这使我们能够取得成功，并且我们正在开放代表未开发潜力的大型市场，这将转化为未来几年持续的保单增长。
此外，尽管我们5月份成功的IPO为我们提供了资本以资助这一高回报的有机增长，我们现在处于一个位置，并对未来的机会感到无比兴奋。在转向运营亮点之前，我想花点时间承认我们公司历史上的一个重要里程碑。就在几天前，我们超过了40万份有效保单。40万客户。这个数字对我们每个人来说既是历史性的，又具有深刻的象征意义。这不仅仅是一个保单数量，这是信任规模和后IPO势头的声明。我认为这反映了从第一天起就定义美国诚信保险集团的坚韧、执行力和价值观驱动的文化。因此，跨越这一40万大关告诉我们的员工、客户、代理和现在的新投资者，我们不仅在增长，而且在构建一些持久的东西。面对复杂的市场和不断上升的期望，我们证明诚信和韧性仍然是最强大的增长引擎。因此，这对我们美国诚信保险集团的每个人来说都是一个自豪的时刻。我要感谢每一位团队成员和帮助我们走到今天的合作伙伴。现在让我把电话转交给John，他将深入探讨我们增长计划的细节。
谢谢Bob。今天早上，我将重点评论我们在第二季度进一步扩大业务的成功，并强调我们为2025年下半年及以后制定的几项增长计划。从我们的结果开始，我们继续对我们能够在佛罗里达州核心市场增长感到满意。在第二季度，我们在自愿市场承保了27,807份保单，这比我们在第一季度承保的24,554份保单和2024年第二季度承保的22,048份保单有所加速。我们还从公民保险中承担了7,372份额外保单，与2025年第一季度从公民保险承担的16,632份保单相比。我们继续预期通过我们的自愿和接管业务，未来将适度开展接管活动。我们正在扩大在服务不足但稳定的县的存在，特别是在佛罗里达州北部和中部以及棕榈滩县，新保费增长由我们目标风险偏好、按建筑类型细分和有利的诉讼指标驱动。
我们在佛罗里达州北部和内陆中部的增长反映了我们的战略，即在沿海地区通过新房和屋顶年份细分运行最佳风险的同时平衡风险集中。我们的续保业务保留率从第一季度的78.1%提高到第二季度的80.9%，这是我们几个季度以来一直经历的积极趋势。我们认为这是佛罗里达州立法和监管改革正在发挥作用并有助于更稳定和理性市场的迹象。综合来看，我们强劲的保单增长和改善的保留率导致我们的有效保单数量和保费分别增加到399,000份保单和9.21亿美元。我们的PIP数量在过去一年中增长了近50%，在过去一个季度中增长了4.1%。
展望下半年，我们很高兴地宣布，我们在迈阿密-戴德县和布劳沃德县的费率申请已获批准并进入我们的系统。这是一个我们十多年来基本上没有开展业务的地区，代表了一个重要的市场机会。正如Bob强调的那样，佛罗里达州超过四分之一的人口生活在这三个县地区，这一市场中房屋的潜在保费含量更高。重要的是，我们已与全国性保险公司和房屋建筑商代理建立了分销网络，我们预计他们将在本月晚些时候开始开展业务。我们能够快速启动市场并在迈阿密-戴德县和布劳沃德县开始承保业务，很大程度上归功于我们多年来开发的技术平台。我们拥有实时数据，使我们能够创建到人口普查区块级别的费率，为我们的代理输入这些费率，并随着市场动态变化快速调整费率。
我们还可以提供适合区域市场条件的承保参数，并做出基于数据的明智决策，以确保我们保持承保纪律。最终，我们的平台使我们能够快速高效地执行我们的战略和新计划，因为我们的代理几乎可以立即开始承保保单。这使我们能够迅速扩展到非常大的迈阿密-戴德县和布劳沃德县市场。另一个新的市场机会是我们即将推出的佛罗里达商业住宅业务。我们一直在招聘有经验的承保人才，并已建立了分销网络。此外，我们已提交了费率申请，并预计将在第四季度开始新业务。
也就是说，我们在进入这一新业务线时采取了谨慎的态度，承保保守，预计近期业务量将适度。最后，我们在南卡罗来纳州和乔治亚州继续取得良好成功，我们已战略性地扩展到这些州以支持和增强我们与建筑商代理网络的关系。也就是说，佛罗里达州仍然是我们的核心市场，我们在过去20年中在那里建立了显著的竞争优势。今天，我们超过97%的有效保费来自佛罗里达州核心市场，我们预计未来几年这一情况不会发生重大变化。转向市场，正如我简要提到的，我们看到佛罗里达州最近的立法改革产生了积极影响。由于无谓诉讼的减少，诉讼和诉讼费用迅速下降。
重要的是，消费者将成为受益者，因为他们将开始看到一些费率减免。我们已提交了3%的混合费率下调，并继续拥有适当的通胀因素，以在市场变得越来越理性时抵消费率下调。我们预计我们的保留率将继续提高，通胀将抵消费率下降，我们的新业务计划将推动增长。此外，佛罗里达州的立法改革通过我们6月1日的续保对再保险定价产生了积极影响。提醒一下，我们以低于预期的净成本安排了超额损失再保险计划，代表了有意义的经风险调整的价格下降。各种再保险经纪人的评论指出，市场的再保险费率下降了高个位数到低两位数，在计划顶部有更多减少，而在佛罗里达飓风灾难基金下有较少减少。说到这里，让我把电话转交给Ben，让他详细介绍财务情况。
谢谢John。我将简要分享2025年第二季度的一些财务亮点。毛承保保费增长了29.5%，达到2.87亿美元，而2024年第二季度为2.216亿美元。毛保费收入增长了39.8%，达到2.237亿美元，而2024年第二季度为1.601亿美元。净保费收入增长了63.3%，达到6,620万美元，而2024年第二季度为4,050万美元。与2024年第二季度相比，毛承保保费、毛保费收入和净保费收入的增长继续主要由通过自愿市场承保的新保单和续保保单以及我们参与公民接管计划的战略推动。分出保费收入增长了31.8%，达到1.576亿美元，而2024年第二季度为1.196亿美元。
由于毛保费收入的增加和我们2526灾难超额损失再保险计划的安排，公司购买了比往年更多的再保险覆盖，反映了有效保费和总保险价值的增加。净投资收入增长了40%，达到480万美元，而2024年第二季度为340万美元，主要由投资资产的增加推动，主要是由于现金及现金等价物和固定到期证券的增加。损失和损失调整费用增长了67.6%，达到2,120万美元，而2024年第二季度为1,260万美元，主要由毛保费收入的增加推动。我们2025年第二季度的基本损失和损失调整费用比率为33.1%，而2024年第二季度为32%。我们2025年第一季度的基本损失和LAE比率为31.6%，比2024年上半年的37.4%有所下降。
保单获取和其他承保费用下降了4.1%，达到630万美元，而2024年第二季度为660万美元，主要由与公民接管相关的较低获取成本推动。我们的费用比率从2024年第二季度的31.2%上升了11.1个百分点，达到42.3%，主要由于一次性现金和基于股票的补偿管理费买断以及与IPO相关的其他一次性费用。2025年第二季度的综合比率为72.9%，而2024年第二季度为60.8%。也就是说，值得注意的是，我们的一次性IPO费用在2025年第二季度为费用和综合比率增加了23.8个百分点。我们普通股股东可获得的净收入为2,750万美元，调整后净收入为3,130万美元。每股稀释后净收入为1.62美元，调整后每股稀释后净收入为1.84美元。
基于约1,700万加权平均流通普通股。截至2025年6月30日，股东权益总额增长了85.9%，达到3.019亿美元，而截至2024年12月31日为1.624亿美元。这既归功于我们的有机增长，也归功于IPO收益的好处。我现在将电话转交给接线员，以开放提问环节。
我们现在将开始问答环节。如果您想提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一，您的第一个问题来自Oppenheimer and Co, Inc.的Michael Phillips。请开始。谢谢。
大家早上好。关于三县扩张的问题。我很好奇这是否意味着人员或理念或索赔部门方面的任何变化，考虑到高价值房屋和那里可能不同的服务级别期望？
我是John。一般来说，没有。我们的平台是为了扩展而构建的，特别是内部运营，正如你提到的，索赔部门。在销售团队方面，我们在该州东南部有足够的覆盖。因此，一般来说，随着我们扩展到三县地区，不应有任何重大的人员或运营费用变化。
我还要补充。感谢你的提问。从分销角度来看，我们已经准备好了。我是Bob。基于我们强大的建筑商关系和全国账户，我们将任命并且正在任命一些高质量的独立代理来补充这一点。但我很高兴告诉你，火车已经在移动了。
是的，听起来是这样。太棒了。恭喜。这是一个好机会。第二个问题关于费率下调的通胀保护抵消。听起来你并不太担心你的中低30%的核心损失比率是惊人的，但听起来你不太担心在未来18个月左右由于竞争环境和你们已有的通胀保护措施而带来的压力。只是想听听你对这一点的看法。
是的，当然我们在损耗经验方面看到了积极的趋势，就费率制定而言，当前的2025年度申请已经到位，并且正在实施或已经实施，这相当于我们引用的数字。你完全正确，通胀因素正在抵消这一点。我们将继续评估我们的内部精算指标以及市场状况，因为我们进入2026年。
John，你认为过去两个季度的30、31、32、33这个数字在未来一年半左右是一个好的运行率吗，还是这是一个低门槛？
从频率严重性的角度来看，从纯保费的角度来看，我们确实认为我们可能看到了立法改革的全部好处，特别是从频率的角度来看，这在过去几个季度中相当一致，甚至严重性尽管有通胀趋势也已经趋于平稳。因此，从纯保费的角度来看，我们确实认为这可能是立法改革在当前季度的全部好处。
我是Bob，随着诸如再保险支出的高水位线可能下降和其他因素改善这一运营环境，显然这一比率将会改变。这是一个数学函数。所以重要的事情，我们将继续向你强调这一点，是给你具体的频率和严重性或那个纯保费数字，我们认为这是最重要的晴雨表。
好的。好的。谢谢并祝贺。
谢谢。我们的下一个问题来自KVW的Tommy McJoint。Tommy，请开始。
嘿，早上好，伙计们。感谢回答我们的问题。第一个问题是关于地理多元化对你们再保险成本的好处，听起来你们在这次电话会议上谈到了地理多元化的两个不同驱动因素，一个是扩展到三县地区，另一个是考虑东南部的其他州。所以问题实际上是，有没有办法思考你们在这些新市场中可以增长的保费量，而不需要围绕这些保费增加再保险成本，这最终应该会转化为相对于承保保费的较低再保险成本。关于这一好处看起来如何，你能分享一些数字吗？
是的，我是John。具体来说，在佛罗里达州内，当然在该州东南部增加风险敞口将从聚合的角度有所帮助，这将逐步有助于州内的PML。在佛罗里达州以外，我们确实认为在乔治亚州和南卡罗来纳州承保对PML没有实质性好处。这不是惩罚性的，但肯定不是对PML的积极贡献。但当然在三县地区，有一部分业务将对未来的PML有益。但从运营角度来看，这将减轻佛罗里达州某些地区的压力，特别是西南地区，我们在那里有相当大的市场份额，但随着时间的推移，这将使我们能够从新业务的角度重新增长，特别是在李县。
Tommy，我是Bob，我要补充。虽然过去六、八、九个月在棕榈滩县的一系列接管为我们创造了顶线和底线利润增长和风险敞口，但棕榈滩县的12,000份保单对美国诚信保险集团来说是一笔巨大的资产。正如John提到的，为了平衡投资组合。我们是市场领导者。我们有4,000份保单。在那里与我们竞争的只有少数几家。我们一直是佛罗里达州唯一一家不参与三县地区的主要纯佛罗里达州玩家。因此，对我们来说，如果做得正确，当然是在风险选择和定价的基础上，好处是多方面的。顶线、底线、保费金额、再保险、聚合、多元化。这真的很了不起，也是我们作为一家公开公司现在处于适当平衡市场领导者位置的事实。
谢谢。然后第二个问题，为什么你们在新房市场中能够如此显著地超越你们的重量级？听起来你们承保了每十套新房中的三套，我认为这意味着30%的市场份额，而佛罗里达州整体市场占有率接近两位数。你们在新房渠道中的护城河是什么？是什么阻止竞争对手试图复制你们的模式？谢谢。
当有护城河时，它总是需要被捍卫。我们有聪明的竞争对手。所以我们估计每十套中有三套。猜猜怎么着？另外七套去了别处。但对我们来说，方法如下。多年前，我们专注于西伍德、河马等佛罗里达州以外的建筑商代理。我要提一个名字。我们的销售和营销执行副总裁Dick Dowd，他六年半前加入我们。Dick Dowd利用我们的切入点创造了出色的钱包份额深度，特别是与西伍德、河马等代理机构。这也与我们的技术有关。
我们和其他人也有，当然，但与建筑商合作你需要API，你需要关注让他们更容易做生意。因此，作为一家技术驱动的公司，我们当然有能力竞争。这就是护城河。不是说别人没有，但很多人没有。第三，我想我在第一次财报电话会议上提到过，听着，你非常努力地获得你的战略优势，然后当基于市场变动的机会出现时，你就去争取。当ASI被Progressive收购时，我认为这可能是一件好事，我喜欢Progressive。我不是在说任何负面的话。ASI是新建筑的主导者。我们可能是第三名，今天我们是第一名，基于Progressive对佛罗里达住宅物业的承保胃口。第四件事是我们刚刚调整了我们330名员工的方向，特别是在危机期间，以前老屋顶是有风险的，我们就靠这个生存。
因此，我们抓住了这场危机，抓住了重塑和改革的绝对必要性。很高兴地说，在Brent的领导下，在Dick和Brent Radloff的领导下，他们两个引领了方向。这就是导致我们成功的原因，我们不会认为这是理所当然的。这些都是任何人都想拥有的主要推动者。所以，当你认为你已经拥有它时，你可能会失去它。所以我们每天都在努力取悦他们并为他们服务。这就是我们的捕鼠器的本质。希望这对你有所帮助。
有帮助。谢谢。然后我快速问一个最后的内部问题，季度末的390,000份有效保单中，自愿PIF与公民保单的比例是多少？
公民保单大约占100,000到110,000份。自愿保单大约是289,000份左右。所以是的，大约100,000份是公民保单。
再次感谢。
如果您想提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一，您的下一个问题来自Raymond James的Mitch Rubin。Mitch，请开始。
嘿，感谢你们今天接听我的电话。我是Mitch。代表Greg Peters，我想知道你们能否提供更多关于本季度有利准备金发展的细节。谢谢。
是的，我们看到了一些先前事故年度的有利发展。特别是我们的非灾难损失比我们预期的要好，我们对结果感到满意。
好的，感谢回答。你们能否再谈谈扩展到一些老屋顶的情况，以及这如何影响你们对PML的看法？谢谢。
是的，我们扩展到老屋顶，正如我们在电话中提到的，是立法改革的结果，也是我们相信并确信我们现在可以开始在佛罗里达州承保这部分住房存量的信念。就PML的影响而言，当然，新屋顶的PML将低于老屋顶。然而，我们为这些老屋顶收取的保费补偿了这一点。但我们在屋顶年龄方面愿意延伸多远是非常战术性的。这是我们持续监控和观察的一个指标。但我们有很大的余地。我是Bob Ritchie，考虑到我们当前投资组合中超过80%是新屋顶，PML的影响，第一是定价的，第二在合理的范围内会非常平衡。
谢谢。
目前没有更多问题。我现在将电话转回给Bob Ritchie进行闭幕发言。Bob？
好的，谢谢Mark，也感谢大家今天早上参加我们的电话会议。非常感谢。鉴于我们的技术平台、分销网络、资产负债表，最重要的是我们330名敬业的员工团队，他们在IPO后站在同一战线，齐心协力，我们处于非常强大的位置。我们有巨大的市场份额增长空间。随着我们扩展到佛罗里达州的新市场以及推出新产品，这些将在未来几年维持我们的增长。我们不只是做交易。我们不依赖接管。我们是一家会机会主义地邀请这种机会的公司。但我们是一台润滑良好的分销机器，重要的是，佛罗里达州的立法改革创造了一个更理性的市场，随着时间的推移，这将使消费者、保险公司和投资者受益。因此，我对未来的所有机会感到兴奋，并对你们在这次IPO中给予我们的信任表示感谢。感谢你们关注我们的公司，我期待在第三季度电话会议上向你们每个人更新。再次感谢你们的时间和信任。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。