身份不明的发言人
Collin Mings（资本市场与战略规划副总裁）
Mark McHugh（总裁兼首席执行官）
April Tice（高级副总裁兼首席财务官）
Doug Long（执行副总裁兼首席资源官）
身份不明的参会者
Buck Horne（Raymond James）
Anthony Pettinari（花旗研究）
Mark Weintraub（Seaport研究合作伙伴）
Ketan Mamtora（BMO资本市场）
欢迎并感谢您参加Rainier 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。在问答环节期间，请按电话键盘上的星号1。今天的会议正在录音。如果您有任何异议，可以现在断开连接。现在，我将会议转交给资本市场与战略规划副总裁Colin Mings。
谢谢，早上好。欢迎参加Rayonier关于第二季度收益的投资者电话会议。我们的收益声明和财务补充材料已于昨天下午发布，可在我们的网站rayonier.com上查阅。我想提醒您，在这些演示中，我们包含根据联邦证券法的安全港条款作出的前瞻性声明。提交给SEC的收益发布以及10K和10Q表格列出了一些可能导致实际结果与我们可能作出的前瞻性声明存在重大差异的因素。这些因素也在我们财务补充材料的第二页中提及。
在这些演示中，我们还将讨论非GAAP财务指标，这些指标在我们的收益发布和补充材料中有定义，并与最接近的GAAP指标进行了调整。现在，让我们开始电话会议，由我们的总裁兼首席执行官Mark McHugh作开场发言。Mark
谢谢Colin。大家早上好。首先，我将做一些高层评论，然后由高级副总裁兼首席财务官April Tice回顾我们的合并财务结果。接着，执行副总裁兼首席资源官Doug Long将评论我们的木材业务结果。在回顾我们的木材业务部分之后，April将讨论我们的房地产结果以及今年剩余时间的展望。
在转向第二季度结果之前，我想简要谈谈我们新西兰业务的出售。6月30日，我们完成了之前宣布的将新西兰合资企业权益出售给Rahatin集团（TRG）的交易，价格为7.1亿美元，这标志着我们在资产处置和资本结构重组计划中的一个重要里程碑。我想再次向新西兰团队在整个过程中展现的勤奋和专业精神表示感谢，同时也感谢他们在Rayonier在该地区30多年的所有权期间为这些资产的价值创造所做的出色工作。
我们很高兴将这项业务的监管权移交给TRG，这是一家在该地区备受尊敬的林业资产管理公司。随着新西兰交易的完成，我们现在已完成总计14.5亿美元的资产处置，大大超过了我们最初的10亿美元目标。这一计划的成功使我们能够以增加每股CAD和NAB的方式实现新的杠杆目标，同时也使Rayonier在未来为股东创造长期价值方面处于更有利的位置。正如之前讨论的，我们预计将至少50%的新西兰交易收益用于降低杠杆，并通过股票回购和特别股息向股东返还资本，具体细节将在今年晚些时候公布。
剩余的收益将根据机会用于资助其他资本配置优先事项，包括额外的股票回购或潜在的协同收购再投资。尽管如此，鉴于股票目前的状况，我们认为股票回购是最具吸引力的资本使用方式。为此，我们在第二季度完成了3500万美元的回购。转向我们的第二季度财务结果，不包括新西兰业务的贡献（我们将其报告为终止经营业务），我们产生了4500万美元的调整后EBITDA和1000万美元的模拟净收入，或每股0.06美元。调整后EBITDA较去年同期增长35%，反映了我们太平洋西北木材和房地产业务的改善结果以及管理费用的减少，部分抵消了我们业务中其他部分的较低结果。
在我们的南方木材业务中，第二季度调整后EBITDA为2800万美元，低于去年同期，原因是采伐量下降了5%，加权平均净立木实现价格下降了14%。某些市场中抢救木材的可用性，加上工厂的长时间停工，继续对第二季度的木材价格造成压力。然而，受抢救作业影响最大的市场正在恢复正常，我们预计该业务的量和价格将在今年下半年有所改善。转向太平洋西北木材业务，第二季度调整后EBITDA为700万美元，较去年同期增长17%，原因是较低的木材成本和较高的原木价格抵消了采伐量15%的下降。
由于我们在去年年底完成的华盛顿资产处置，尽管面积和采伐量有所减少，我们很高兴在太平洋西北地区产生了更高的调整后EBITDA，这突显了我们该地区剩余投资组合的相对质量。在我们的房地产业务中，第二季度调整后EBITDA为1900万美元，较去年同期增加了1400万美元。与第一季度相比，我们房地产业务的调整后EBITDA显著改善，并且由于几笔交易的加速完成，超过了我们进入该季度时的预期。转向我们对2025年剩余时间的展望，我们仍有望实现全年调整后EBITDA的指引，因为我们预计南方木材和房地产业务的更高贡献将推动下半年显著增强的表现。
正如我们将在电话会议后面讨论的，我们乐观地认为，由于对加拿大木材征收更高的关税，美国工厂的木材产量增加，加上我们大西洋地区抢救木材量的减少，应该会在今年下半年提供顺风。现在，让我将话筒交给April，以获取关于我们第二季度财务结果的更多细节。
谢谢，Mark。正如我们上季度讨论的，我们新西兰业务在6月30日出售前的贡献反映在我们第二季度以及所有前期合并财务报表中的终止经营业务中。转向补充材料第5页的财务亮点，第二季度销售额总计1.07亿美元，营业收入为1500万美元，归属于Rainier的净收入为4.09亿美元，或每股2.63美元。在模拟基础上，净收入为1000万美元，或每股0.06美元。本季度的模拟项目包括与出售新西兰合资企业权益相关的4.04亿美元收益和60万美元的终止经营业务亏损。
我们第二季度的调整后EBITDA为4500万美元，高于去年同期的3300万美元。转向第5页底部的资本资源和流动性，我们上半年可用于分配的现金（CAD）为4700万美元，而去年同期为3800万美元。较低的调整后EBITDA被较低的现金利息和资本支出所抵消。CAD与经营活动提供的现金和其他GAAP指标的调整见财务补充材料第8页。正如Mark在他的开场发言中讨论的，我们认为股票回购在我们当前的股价下仍然是一个有吸引力的资本使用方式。
在本季度，我们以每股23.71美元的平均价格回购了150万股股票，总计3500万美元。截至6月30日，我们当前的股票回购授权中还有2.62亿美元剩余，并且我们准备继续根据机会进行回购，以专注于为股东创造长期价值。我们在第二季度末拥有8.92亿美元现金和约11亿美元的债务。季度末，我们的加权平均债务成本约为2.4%，债务组合的加权平均期限约为四年。基于季度末收盘股价，我们的净债务与企业价值的比率为4%，净债务低于我们调整后EBITDA指引中点的1倍。
在这方面，我们很高兴在完成新西兰交易后，标普将我们的信用评级从BBB上调至BBB+。现在，我将电话转交给Doug，以获取关于我们木材业务结果的更详细回顾。
谢谢，April。让我们从第9页的南方木材业务开始。第二季度调整后EBITDA为2800万美元，较去年同期下降16%，原因是采伐量和净立木实现价格下降。总采伐量较上一季度下降5%，原因是锯木厂和纸浆厂的需求疲软，我们大西洋地区市场上抢救木材的可用性，以及2024年第四季度俄克拉荷马州土地的处置。与此同时，非木材收入较去年同期略有上升，原因是我们的土地解决方案业务的贡献增加。
平均锯木立木价格为每吨27美元，较去年同期下降9%，原因是锯木厂需求减少和地理组合的不利变化。纸浆木材净立木价格较去年同期下降25%，约为每吨13美元，原因是市场上抢救木材的持续影响，纸浆厂由于维护停机和关税不确定性导致的需求疲软，以及地理组合的不利变化。第二季度整体加权平均立木价格较去年同期下降14%，至约每吨19美元。正如我们在过去几次电话会议中讨论的，我们最近几个季度在大西洋市场面临大量抢救木材，这些木材源于去年的飓风。
抢救木材的可用性是2025年上半年的一个重大阻力，限制了绿色原木的需求并对价格造成压力。令人鼓舞的是，随着我们进入第三季度，受抢救作业影响最大的市场正在恢复正常。我们看到工厂越来越多地将采购工作转向更多绿色原木和等级市场。终端市场需求疲软加上充足的木材库存导致一些锯木厂在第二季度减产，对盐木材需求和价格产生了负面影响。展望未来，我们乐观地认为，由于对加拿大木材进口征收更高的关税，美国的木材产量将在今年剩余时间内增加。
具体而言，第六次反倾销税行政审查导致大多数加拿大生产商的反倾销税从7.7%上升至20.6%。反补贴税预计也将增加，这可能导致大多数公司的平均综合税率从14.4%上升至约35%。此外，如果在3月开始的232条款调查后对木材和其他木制品实施新关税，这可能会成为推动木材价格和美国木材产量增加的额外催化剂，进而应会提振美国的盐木材价格。转向纸浆木材市场，抢救木材的可用性带来的价格压力在第二季度因大西洋地区工厂由于维护停机和关税不确定性导致的减产而加剧。
此外，海湾地区的市场状况因最近的工厂关闭而受到负面影响。尽管与关税相关的不确定性可能会继续对我们的一些客户造成压力，但我们认为基于多种因素，纸浆木材的市场状况将在今年剩余时间内有所改善。具体而言，我们认为工厂运营率的提高、市场上抢救木材的减少以及最近宣布的与英国和欧盟的贸易协议带来的贸易政策可见性的改善，应共同转化为下半年纸浆木材市场状况的改善。转向第10页的太平洋西北木材业务，第二季度调整后EBITDA为700万美元，较去年同期增长17%，原因是较低的木材成本和较高的原木价格抵消了采伐量和非木材收入的下降。
第二季度总采伐量较去年同期下降15%，反映了我们去年完成的华盛顿资产处置的影响。第二季度平均国内锯木交付价格为每吨96美元，较去年同期增长6%，原因是国内锯木厂需求的改善和有利的地理组合变化。与此同时，纸浆木材价格为每吨32美元，较去年同期增长4%。尽管第二季度木材价格有所回落，并且一些地方锯木厂供应过剩，但太平洋西北地区国内锯木厂的需求保持相对稳定，预计加拿大SPF木材供应将减少。
该地区工厂生产的木材更直接地与加拿大木材进口竞争，随着更高的反补贴和反倾销税生效，太平洋西北工厂处于有利位置，可以从加拿大供应的进一步减少中受益。与美国南部类似。我们还认为，如果232条款调查对木制品实施新关税，太平洋西北地区的国内木材生产商也将受益。尽管我们对该地区国内盐木材需求的前景持乐观态度。由于中国对美国原木进口的禁令，我们预计短期内出口市场的需求将保持相对有限。
尽管如此，我们很高兴看到日本的需求随着2023年因火灾关闭的一家大型锯木厂的重新开业而逐渐改善。现在，我将话筒交回给April，以获取关于我们房地产结果的更多细节。
谢谢，Doug。如第11页所述，由于持续强劲的需求和几笔交易的加速完成，我们房地产业务在第二季度的贡献超出了我们的预期。房地产总收入为2900万美元，售出约3300英亩土地，平均价格为每英亩8300美元。强劲的平均每英亩价格反映了已完成的开发销售比例以及我们的团队在农村土地销售中实现的超出林地价值的健康溢价。第二季度房地产业务的调整后EBITDA为1900万美元，远高于我们之前500万至1000万美元的指引范围。
深入分析，我们改进开发类别的销售额总计800万美元，其中我们的Heartwood开发项目贡献了500万美元，野生动物开发项目贡献了300万美元。Heartwood的销售包括一块23英亩的商业地块，价格为500万美元，即每英亩225,000美元。预计将在该地块上开发一个多租户零售项目。与此同时，野生动物项目的销售包括两块总计3.1英亩的商业地块，平均售价超过每英亩100万美元，反映了该项目中黄金地段的强劲需求。展望未来，我们对Hartwood两个项目中建筑商活动的强烈兴趣感到鼓舞。
我们认为，本月新开的Richmond Hill高中（位于之前已开放的小学和初中同一校园内）将成为吸引家庭前往Heartwood及其备受推崇的学校系统的额外催化剂。尽管全国住房市场持续疲软，但对我们佛罗里达州和乔治亚州的总体规划社区的需求仍然强劲。Wildlight和Heartwood都继续受益于各自市场的强劲定位，基于项目的成熟度、有利的便利设施、多样化的用途组合、健康的移民和相对可承受的价格点。我们房地产业务中未改进开发销售包括佛罗里达州Flagler县的一笔311英亩交易，价格为300万美元，即每英亩9,635美元。
在农村类别中，第二季度销售额总计1600万美元，包括约2900英亩土地，平均价格为每英亩约5400美元。在第一季度相对清淡之后，我们经历了一个稳健的季度成交，并且2025年下半年有强大的交易渠道。我们农村土地销售业务的势头仍然强劲，因为我们继续看到来自保护导向买家、寻求投资多样化的高净值个人以及以娱乐为驱动的买家的兴趣。现在转向我们对2025年剩余时间的展望，正如Mark之前讨论的，我们仍有望实现全年调整后EBITDA2.15亿至2.35亿美元和模拟每股收益0.34至0.41美元，与我们之前的指引范围一致。
关于我们的各个业务。从南方木材业务开始，我们预计全年采伐量将接近我们之前指引范围的低端，尽管我们预计下半年的采伐量将显著高于上半年。我们进一步预计，由于市场上抢救木材的减少、几次延长工厂停工后需求条件的正常化以及有利的地理组合，松木净立木实现价格将在下半年较上半年略有上升。总体而言，我们预计下半年的结果将显著高于上半年，全年调整后EBITDA接近我们之前指引范围的低端。
在太平洋西北木材业务中，我们预计全年采伐量与我们之前的指引一致。我们进一步预计，由于加拿大木材进口关税增加的预期影响，加权平均原木价格将在下半年较上半年略有上升。总体而言，我们预计全年调整后EBITDA与我们之前的指引范围一致。转向我们的房地产业务，我们对交易渠道感到鼓舞，并预计今年剩余时间将有显著的成交活动。我们目前预计第三季度调整后EBITDA贡献为5000万至6500万美元。
然而，鉴于某些预期成交的规模，这部分贡献的很大一部分可能会转移到第四季度。总体而言，我们现在预计房地产业务的全年调整后EBITDA将处于或略高于我们之前指引范围的高端，与上一季度类似。为了提供更多的透明度并更好地管理季度间变动的预期，我们还提供了与第三季度相关的整体调整后EBITDA和每股收益的高层季度指引。我们目前预计归属于Rayonier的净收入为2900万至4400万美元，每股收益为0.18至0.28美元，调整后EBITDA为8000万至1亿美元。
现在，我将话筒交回给Mark作总结发言。
谢谢April。回顾今年上半年，我为团队在面对持续的经济不确定性时表现出的坚韧感到自豪。在具有挑战性的木材市场条件下，我们的团队专注于控制运营中的可控因素，同时推进旨在建立长期每股价值的重要战略优先事项。尽管2025年至今的房屋开工和维修及改造活动表现不佳，但我们认为多种因素将导致今年下半年的木材市场状况相对改善。正如Doug之前讨论的，我们一些较大的美国南部市场中由飓风抢救作业造成的阻力正在减弱，绿色原木的需求正在正常化。
此外，由于对加拿大木材进口征收更高的关税，进入美国市场的木材供应量有望下降。反过来，美国锯木厂应获得市场份额，从而为林地所有者带来更好的运营条件。此外，232条款调查对木制品实施新关税的可能性可能会成为美国木材产量增加的额外催化剂。这些因素，加上今年晚些时候可能降息的前景，使我们对木材业务的近期前景持乐观态度。转向房地产，对我们农村物业的需求仍然强劲，我们在Wildlight和Heartwood开发项目中继续看到有利的势头。
如前所述，我们预计房地产业务在下半年的贡献将显著强于上半年，并且我们现在预计全年结果将处于或略高于我们之前指引范围的高端。在土地解决方案方面，我们的团队继续与高质量的合作伙伴推进太阳能碳捕获和储存以及碳抵消项目机会。尽管联邦层面的政策倡议和某些激励措施发生了变化，但我们认为我们的土地组合在支持电力和脱碳解决方案日益增长的需求方面仍处于独特的有利位置。
具体而言，关于最近通过的《一揽子美丽法案法案》，我想就其对我们土地解决方案业务的影响提供以下看法。首先，关于太阳能，我们继续看到公用事业规模太阳能的巨大增长轨迹，并与许多行业参与者一样认为，太阳能将继续以超过IRA前预测的速度增长。人工智能的快速部署和支持该技术所需的数据中心正在推动能源需求的显著增长，公用事业太阳能仍有望在满足成本效益高的可再生能源需求方面发挥重要作用。
在其他条件相同的情况下，IRA激励措施提高了这些项目的回报率。太阳能的经济性独立存在，即使没有这些激励措施，它们也与其他形式的能源发电具有竞争力。此外，据报道，新燃气轮机的交付时间延长至五年以上，我们预计太阳能也可能具有时间优势。总之，尽管我们预计一些开发商的时间表可能会随着近期政策倡议的消化而提前或推迟，但我们仍然对太阳能租赁机会的长期轨迹持乐观态度。转向碳捕获和储存，正如我们过去讨论的，这些项目的经济性相对更依赖于政府激励。
然而，正如预期的那样，45Q税收抵免在最近的立法中得以保留，我们的合作伙伴正在继续推进他们的CCS项目。我们目前有154,000英亩土地用于CCS租赁，令人鼓舞的是，其中近一半的土地现在出现在各种VI类井许可申请中。随着我们向前推进，我们乐观地认为，45Q抵免提供的额外清晰度将为当前和未来的合作伙伴提供更多关于其CCS相关雄心的信心。除了太阳能和CCS，我们还在努力推进自愿碳市场的机会。我们继续看到对基于森林的碳抵消的兴趣增长，并且我们不认为这受到最近立法的影响。
随着这个市场的成熟以及信用定价与传统林产品市场相比更具竞争力，我们预计Rayonier将随着时间的推移参与森林碳市场。在结束之前，我还想花点时间赞扬我们的团队在过去18个月中执行资产处置计划时所付出的非凡努力和决心。最近完成的新西兰交易使我们处于有利位置，未来拥有相当大的资产负债表灵活性。通过成功执行资产处置和资本结构重组计划，我们加强了资产负债表，简化了投资组合，并使Rayonier在未来增长和股东价值创造方面处于更有利的位置。
总之，尽管木材市场继续面临一些阻力，但我们的团队正在以长期视角应对当前环境，我们期待今年下半年更好的市场条件和更强的财务结果。最后，我对我们投资组合未来的长期价值创造潜力仍然非常乐观，我相信我们在利用业务未来增长机会方面处于非常有利的位置。这结束了我们的准备发言，现在我将话筒交回给接线员进行提问。
谢谢先生。此时，如果您想提问，可以按星号1。要撤回您的问题，可以按星号2。请稍等。Mike Roxland，Security。您可以继续，先生。
是的，谢谢。Mark、April、Doug、Collins，感谢回答我的问题。祝贺所有重大进展。谢谢。第一个问题，太平洋西北地区的盐木材价格是否比我们预期的要好？您是否开始看到由于即将到来的加拿大关税而导致的紧张局势加剧？
是的，当然。我是Doug。我来回答这个问题。是的。正如您注意到的，我们在本季度确实看到了价格改善。我想说的是，在预期中，我们看到人们正在关注这一点，但到目前为止情况相对稳定。实际上，有趣的是，我们看到白木价格在那段时间也有所上涨。所以有预期，但我不会说这已经是一个显著的增加。但我们听到很多关于未来这方面的讨论。
Mike，请记住，其中一部分是由于Clallam资产处置后的剩余投资组合。剩余投资组合只是一个更好的投资组合。所以这反映在本季度实现的价格中。
是的。感谢详细说明。这很有道理。您目前看到了什么？只是出于好奇，就价格而言，您是否看到第二季度有一些剩余的投资组合，并且您已经概述了趋势。您是否看到目前有任何更多的价格紧张，因为广告已经宣布？
是的，我是Doug。Ian。我来回答这个问题。我想说现在情况仍然相当稳定，预期我们会看到一些变化。目前市场上仍有充足的原木供应。所以我认为人们真的在等待看看这将如何影响情况。但我们已经看到一些工厂在增加需求，所以那里有机会，我们预计这将随着情况的发展而显现。但我认为现在说价格立即反应还为时过早，但预期肯定是随着这些额外关税的实施，加拿大木材开始减少进入美国，我们将看到这种反应。通常在过去，我们看到的是在关税增加之前，加拿大有额外的木材运往美国。
所以通常你不会在关税宣布时立即看到反应。通常在关税实施和产品开始清理供应渠道之间会有一点滞后时间。
我明白了。最后一个问题，Mark，现在您已经完成了转型，债务减少是显著的。公司下一步是什么？在最近的电话会议中，您提到您处于更有利的增长位置。所以请帮助我们理解您期望如何实现这一增长，特别是考虑到您关于林地价值上升的评论。真的，是否更多的是您将按现状运营业务，仅通过股票回购来推动NAV增长？您能否提供关于增长以及您期望如何推动增长的任何说明。谢谢。
是的，当然。也许只是更广泛地关注我们在资本配置方面的理念。它一直是灵活和机会主义的，着眼于建立长期每股价值。您已经看到，在过去几年中，我们多次调整优先事项，以利用我们认为当时市场上最好的机会。所以我们通过收购扩大了我们的投资组合。当我们在股价和NAV之间看到巨大脱节时，我们回购了股票。最近我们偿还了一些债务，因为我们希望改善我们的资产负债表状况。
我们不会在任何时期设定规定的资本配置目标。我们真的试图根据手头的牌为股东创造价值。您知道，鉴于我们在股价和NAV观点之间看到的显著脱节，我们现在当然专注于股票回购。但当有意义时，我们也不害怕调整方向。当然，我们已经表示我们打算将杠杆目标保持在净债务与EBITDA的三倍以下。所以我们的一些现金将不可避免地用于偿还债务。但这仍然留下了大约5亿美元或超过5亿美元的资金可以机会主义地部署。
所以再次强调，我们将继续思考如何建立长期每股价值。在当前市场环境下，相对于我们的资本成本，林地收购显然具有挑战性。但这可能会改变。这种动态可能会随着时间的推移而改变。
谢谢。
谢谢。我们的下一位来电者是Raymond James的Buck Horne。您可以继续。
嘿，谢谢。早上好，伙计们，祝贺新西兰的出售和今年至今的所有进展。干得好。我有点好奇您对美国南部即将到来的飓风季节的看法。过去几个季度您一直在处理抢救木材的积压。但我们又有一个飓风季节，预测风暴数量高于平均水平，预计有三到五次主要飓风。您如何看待这个情况，如果我们真的有几场大风暴？这是一个很难回答的问题，但那里的木材林地在木材篮中是否更容易受到损害或抢救或某种抢救活动的影响？如果我们真的有几场大风暴袭击该地区？
是的，正如您所说，这是一个很难预测或预测的问题。就您的观点而言，我想说的是您是对的，他们预测可能会有更多的飓风。但我们目前看到的情况是，它们并不一定针对美国东南部，这是个好消息。所以开始有点慢，我要敲敲木头希望这种情况继续下去，并且它们不会形成那种结构。您知道，关于我们自己的资产，您知道，过去几年我们一直在思考这个问题，因为我们考虑适应气候变化等事情。
所以我们一直在减少在离海岸线一定距离内的疏伐，基本上。我知道其他人也开始跟进这一点。所以我认为您看到森林所有者开始基本上，最近疏伐的林分在飓风来袭时真的会受到重创。所以我们看到人们开始以类似的方式思考。所以我想说在某些方面，随着时间的推移，我们将看到这种情况变得更加稳固，但真的无法判断飓风的持续时间、影响区域以及可能发生的情况。
您知道，飓风Helene绝对是我们以前从未见过的独特飓风。从佛罗里达开始，一直延伸到北卡罗来纳州，祈祷我们不会再看到类似的情况。但是，您知道，我们自己的资产，就像我说的，我们正在适应变化。我们看到气候的变化，并且可以说是在加固自己，减少对这些事情的敏感性。我在其他地方也看到了这一点。
太好了。感谢详细说明。谢谢。在房地产方面，展望第三季度，预测和渠道看起来非常强劲，是否有任何特定买家群体变得更加活跃，无论是农村还是保护方面，或者您是否注意到对更高和更好用途房地产的需求水平有显著上升，这种需求在未来是否可持续？
我想说我们总体上继续看到所有不同类别的房地产销售需求强劲。认识到，正如我们在准备好的发言中讨论的，房地产销售本质上是不规则的，我们确实为下半年制定了相当强劲的计划，这实际上是由我们预计将在第三季度完成的几笔相对较大的交易推动的。所以再次强调，整体需求环境继续强劲，但第三季度和下半年的强劲实际上是由少数重大交易推动的。
明白了。好的，谢谢详细说明。祝你们好运，伙计们。
谢谢。我们的下一位来电者是花旗研究的Anthony Pettineri。您可以继续，先生。
Mark，您在之前的评论中提到了这一点，但我想知道您是否可以更深入地探讨《一揽子美丽法案》对太阳能终端市场的影响（如果有的话），以及自该法案通过以来您与合作伙伴和客户的对话。
是的，我会让Doug对此发表评论。
当然，我很乐意对此发表评论。您知道，对于我们的太阳能开发渠道，我们继续受到新项目识别和谈判活动的鼓舞，这些项目正在我们的足迹范围内签订期权协议。所以尽管您提到的《一揽子美丽法案》存在不确定性，我们仍然看到推动新项目开发和为税收激励后的窗口开发确保新物业的强劲活动。正如我们所看到的，Mark提到的行业报告显示了对未来五到十年新的公用事业规模太阳能开发水平的广泛预期影响。
但大多数人仍然估计剩余增长水平将高于PRA水平。所以我们目前在美国南部有覆盖约40,000英亩土地的太阳能期权，略高于这个数字。我们看到少量期权到期，但我们也看到这些被上个季度签订的新期权所抵消。所以我们对目前的状况感到满意。您知道，正如我们之前提到的，仍然认为有良好的增长率，我们的期权渠道仍然强劲。我们有超过10个项目目前正在与高质量的合作伙伴进行谈判或考虑。
所以我们看到一些项目移出，但我们也看到这些在上个季度被替换。
好的，这非常有帮助。然后是100%的奖金折旧，这对您的客户或项目时间表有任何影响吗？还有其他关于《一揽子美丽法案》的内容投资者应该记住的吗？当我们想到Rainier时，我认为。
我们试图在准备好的发言中涵盖这方面的关键亮点。所以这些是我们真正看到的将影响我们的关键驱动因素。再次强调，这主要是围绕我们的土地解决方案业务和那里的机会。
好的，这很有帮助。我交回话筒。
谢谢。我们的下一位来电者是Seaport研究合作伙伴的Mark Weintraub。您可以继续。
谢谢。祝贺完成资产处置计划。首先，Mark，您提到了5亿美元用于机会主义行动的现金。其中一部分将用于分配吗？我知道您在如何分配方面有一定的灵活性，但这包括一些将作为分配一部分的现金吗？如果是这样，分配中是否有最低现金金额？
是的，关于分配，我们在宣布新西兰交易时给出的指引，我们的预期仍然是今年将有每股1至1.40美元的特殊分配，将以现金和股票的组合形式支付。所以我们还没有确定具体金额或现金和股票之间的分配比例。但我们确实预计将在今年晚些时候宣布。认识到这一分配不仅由新西兰交易的收益驱动，还由运营的应税收入驱动。
所以我们希望在进入今年更深入后，看看情况如何发展，然后再宣布这一特殊分配。
明白了。那么像上次一样，您将有一定的灵活性决定多少是现金，多少是股票股息。是这样吗？
是的。
好的。显然，开发业务似乎做得非常好。我只是好奇。18个月前您举办了投资者日，非常全面地展示了您认为在那里的潜力。这方面有什么变化吗？或者您会说这仍然是我们可以回顾的蓝图，看看您认为可能的轨迹？
是的，我想说我们的预期基本上仍然与去年投资者日提出的内容一致。当然，就我们希望在业务中实现的每英亩净价值而言。也许只是更广泛地评论我们的开发业务，整体住房环境相当具有挑战性，但我们继续在Wildlight和Heartwood这两个总体规划社区看到强劲的势头。您知道，认识到我们在上个季度在这两个项目中都有相当重要的商业销售，我认为这真的突显了这些项目随着时间的推移已经成熟。
正如我们过去讨论的，改进开发销售本质上季度和年度之间是不规则的。但我想说我们对这两个项目过去几年的整体轨迹非常满意。我们的团队真的投入了很多注意力在场所营造上，并努力在建筑商中建立强大的品牌。我们看到这些项目中的活动在增加。为了说明问题，Wildlight在2020年初约有30套房屋。我们预计今年将完成Wildlight项目中超过750套住宅的成交。
我们预计住宅成交的速度将在未来几年继续加快。我们预计将达到每年400套左右的成交，这将使Wildlight跻身全国前50名NPC之列。所以可以说，我们仍然处于这些项目的早期阶段。总体而言，我们在Wildlight已授权土地中售出了10%，在Heartwood售出了不到15%的土地。但再次强调，我们真的期待在这里有长期的价值创造跑道。
好的，超人，两个非常快的问题。自季度结束以来，您是否回购了任何股票？所以自6月30日以来，第二个问题，您提到在某些情况下，因为如果加快开发支出可以获得税收激励，但听起来您没有看到任何您参与的情况中有加速。然后在CCS方面，您有一个竞争对手谈到他们可能在2029年或2030年开始看到有意义的收入。您有任何时间表说明这何时可能成为您们的重要收入来源吗？
是的，也许。先回答第一个问题，然后我会转给Doug。我们在季度结束后回购了一些额外的股票。您知道，现在不会详细说明。我们计划在季度收益发布时披露这些信息。但再次强调，我们继续看到私人市场价值和股票交易价格之间的脱节带来的真正机会。
是的，我先回答。我相信您的问题是关于太阳能和开发税收抵免的。是的，我们看到一些潜在的对口方在我们已有的期权中加快转换速度。所以您知道，其中几个预期关税的对口方已经提前购买了足够一年或更长时间的设备。所以我们看到他们在谈论推进这一点。在某些情况下，一个掉期的期权是他们说我们将把注意力放在另一个项目上并专注于那个项目。
所以我们确实看到一些人在关注这一点。我不能说他们什么时候会实施，但我们确实看到一些人在加快期权租赁流程。所以这绝对是人们心中的事情。关于碳捕获和储存，您知道，正如我们在准备好的发言中提到的，我们真的很高兴在154,000英亩的CCS租赁土地上取得了进展，其中近一半现在处于VI类地下注入控制许可流程的不同阶段。
目前有53口井正在申请许可。所以这是一个令人印象深刻的井数。我们真的受到与几个其他方在新项目上工作的持续势头的鼓舞。最近行政行动中没有明确提到的一件事是当前政权支持CCS，并真正致力于改进事情，加快处理速度。所以许可技术行动计划，政府的目标是在两年内完成VI类井的许可。
这是通过促进州主导权和简化监管审查来实现的。所以我认为这是一个积极因素。以前这些井的许可流程需要三到四年。所以如果他们能够实现这些目标，那就有希望。正如我们在投资者日提到的，您知道，我们谈到这些项目从租赁到通过许可并进入建设需要三到五年。所以关于您之前提到的时间，我不能预测什么时候会发生，因为仍然需要通过政府许可。
但看起来我们确实看到比之前更接近的加速。正如我们在投资者日概述的，您知道，经济性可能由井数和运营后的注入率驱动。所以我们得到那些预注入租金支付，它们是每英亩一到两倍的木材EBITDA。但一旦您获得那些注入特许权使用费，那可能会上升到每英亩三到五倍的木材EBITDA。所以，这真的取决于CO2来源、井数、地质许可、您知道的储存能力等因素。
所以在这个领域有很多值得喜欢的地方，您仍然可以种植树木，还可以在上面做碳信用并获得这个机会。所以我想说，总的来说。积极的是我们至少听到政府谈论推进许可流程。所以我们希望在未来看到这些机会。
感谢来电。
谢谢。我们的下一位来电者是BMO资本市场的Keaton Mantora。您可以继续，先生。
早上好，谢谢回答我的问题。也许回到南方木材业务，除了过去几个季度一直在进行的抢救活动，您是否看到任何迹象表明情况正在稳定，需求正在改善？我的意思是，从住房的角度来看，最近的数据点并不好。我只是好奇，您从客户那里听到了什么关于他们对下半年锯木和纸浆木材的态度？当然。
我是Doug。我从这里开始。您知道，我想说即使在我们看到的艰难条件下，特别是来自抢救木材的影响，如果您看，我们的松木盐木材平均价格仍然环比上涨3%。所以虽然我们，您知道，仍然面临非常艰难的条件，我们确实看到整个美国南部业务的改善，并看到松木盐木材价格上涨。所以我想说，您知道，我们现在的位置，我们看到这非常依赖于客户和他们的想法。我们最近看到一些工厂正在采购额外的盐木材，并准备增加，谈论在美国南部增加班次。
然后我们看到一些客户采取观望态度。所以有很多不确定性。我希望我能告诉您确切的答案。但积极的是我们已经看到客户从他们的采伐作业中返回，正如Mark提到的，正在正常化。我们在准备好的发言中谈到。我们有佛罗里达州的客户主要在乔治亚州采伐纸浆抢救木材。据我们所知，他们大多数已经返回佛罗里达州，并且最近在立木销售中活跃，真的在考虑增加盐木材产量。所以我们看到价格改善，我们在销售立木时看到了这一点。
所以我想说我们看到了，您知道，改善的早期迹象。这是积极的势头。但在本季度，我们仍然受到，正如我们上次提到的，您知道，在我们东南乔治亚州主要市场约20%的价格下降的影响。但当我们走出这个区域时，我们感到高兴。到目前为止我们所看到的，您知道，价格不仅稳定。锯木方面增长了3%。我们听到关于需求增加的讨论。我想人们仍然在等待看看情况如何发展。
正如我之前提到的，通常在关税实施之前，供应链中会有额外的木材。所以我认为人们不想。措手不及。但他们肯定在谈论增加人员和增加产量的机会。所以这是一个积极的信号，我想说总体而言。但我想人们仍然在当前情况下保持谨慎。有趣的是，这主要发生在南方黄松方面，而不是西北地区。主要是因为我想我们的大多数西北工厂已经在接近满负荷运转。
我之前提到的，我们看到的是白木工厂价格较低。那些是我们上个季度真正看到价格改善的工厂。所以我们看到随着发展，这种替代效应。所以真的，真的认为一旦这些关税生效，供应链开始清理，这里将有积极的势头。
明白了。不，这是非常有帮助的观点。我回到队列中。祝您好运。
谢谢。没有更多问题了。我现在将电话交回给Colin Mings。您可以继续，先生。
谢谢。我是Colin Mings。感谢大家参加。如有任何后续问题，请联系我们。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。