身份不明的发言人
Drew Wilkerson（董事长兼首席执行官）
Jamie Harris（首席财务官）
Jared Weisfeld（首席战略官）
身份不明的参与者
Tom Wadewitz（瑞银）
Ken Hoexter（美国银行）
Stephanie Moore（杰富瑞）
Chris Wetherbee（富国银行）
Daniel Imbro（Stephens Inc）
Ravi Shanker（摩根士丹利）
Scott Group（Wolf Research）
David Sezula（巴克莱）
Ari Rossa（花旗集团）
Jason Seidl（H.D. Cowen）
Jordan Alliger（高盛集团）
欢迎参加RXO 2025年第二季度财报电话会议和网络直播。我是Ludy，今天将担任本次电话会议的主持人。请注意，本次会议正在录音。在本次电话会议中，公司将在联邦证券法规定的范围内做出某些前瞻性声明，这些声明本质上涉及许多风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性声明中的结果存在重大差异。可能导致实际结果与前瞻性声明存在重大差异的因素讨论包含在公司的SEC文件以及其收益发布中。
您应参考公司网站上投资者关系部分中的公司收益发布副本，以获取有关前瞻性声明和披露以及公司在讨论其业绩时使用的非GAAP财务指标调节的重要附加信息。现在，我将电话转交给Drew Wilkerson。Wilkerson先生，您可以开始了。
大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我在夏洛特与RXO的首席财务官Jamie Harris和首席战略官Jared Weisfeld一起。今天早上我想传达五个要点。首先，我们再次在本季度兑现了承诺，实现了3800万美元的调整后EBITDA，处于我们上一季度向您提供的指导范围的高端。其次，我们的经纪业务表现优于市场，由于零担货运量同比增长45%，货运量同比增长1%。重要的是，尽管市场条件更加紧张，但整车每车毛利润环比提高了7%。
第三，我们开始看到团队在统一技术平台上工作的好处。我们比整合前更有效地采购运输，但仍有很大的机会。第四，"最后一英里"继续其令人印象深刻的同比增长，实现了17%的站点增长，这是连续第四个季度实现两位数增长。最后，我们在实现58%的出色调整后自由现金流转换率的同时完成了所有这些工作，为我们的资产负债表增加了现金。现在，我想概述一下我们的经纪业务结果，尽管货运市场持续疲软，但该业务表现优异。
总体而言，经纪业务量同比增长1%，超过了现金货运指数，该指数在本季度收缩了3%以上。我们的增长主要由零担货运量增长45%带动。这比上一季度26%的增长有所加速。我们继续在这一领域获胜，因为我们让客户的零担运输变得简单。过去几年，我们投资了尖端技术，提高了团队的生产力并降低了成本，同时为零担客户提供了完全的可见性。我们与北美几乎所有零担供应商保持关系，这使我们的客户能够实现规模效益。
发展我们的零担业务是我们公司战略的关键部分，因为它提供了一个稳定的EBITDA来源，在各个市场周期中都具有强劲的利润率。我们仍有许多机会继续发展我们的零担业务，这种增长将来自现有的整车客户和新客户。在整车方面，货运量下降了12%。下降的主要原因是汽车行业的疲软以及我们与客户共同优化价格、数量和服务所做的努力。
第二季度经纪业务毛利率为14.4%，高于我们预期的中点，尽管市场条件更加紧张，但整车每车毛利润环比提高了7%。这是三年来最强劲的环比增长，我们预计第三季度整车每车毛利润将再次提高。
我们继续通过技术平台的增强在经纪业务中实现强劲的生产力提升。过去12个月的生产力提高了约18%，过去两年提高了45%。仍有很大的改进空间。我们继续投资于人工智能工具，帮助我们的员工提高生产力，并增强客户和承运商合作伙伴网络的体验。
让我们谈谈我们利用更大规模更有效地采购经纪业务运力的努力。提醒一下，5月1日，我们的覆盖业务合并，为我们的承运商网络提供了显著更多的货运，并为我们的代表提供了更大的承运商网络来覆盖这些货运。
我们的统一平台使我们能够实现规模增加的好处，帮助为每车提供最佳卡车，并实现我们额外动力负载的好处。我们已经看到了结果，过去几个月，我们的购买率有利性提高了约30至50个基点。我们对进一步改进的能力充满信心，Jared将在稍后的电话中详细介绍。
本季度早些时候，我们成功完成了遗留Coyote ERP系统的迁移，这是一项巨大的成就。整合中剩下的最后两项工作是完成客户向RXO技术平台的迁移以及某些后台系统的退役。客户迁移正在进行中，我们继续预计大部分技术整合将在第三季度末完成。
重要的是，我们的团队已经作为一个统一的RXO运作，共同努力确保我们的客户和承运商合作伙伴网络的成功。当我走访全国各地的分支机构时，我为我看到的活力和奉献精神感到自豪。我们制定了完成整合的积极时间表，并且我们提前完成了。由于我们团队在互补服务方面的辛勤工作，我们在第二季度继续保持势头。
"最后一英里"站点同比增长17%，这是连续第四个季度实现两位数站点增长。我们提供的卓越服务，加上我们庞大的规模、尖端技术和财务稳定性，使我们能够获得有利可图的市场份额。大件和笨重物品领域最知名的品牌继续依赖RXO提供家庭送货服务。管理运输再次增加了提供给经纪商的协同负载数量，并环比扩大了后期销售渠道。
本季度，RXO实现了3800万美元的调整后EBITDA。RXO公司整体毛利率为17.8%。第二季度的现金表现是我们的亮点。尽管货运市场持续疲软，但我们实现了58%的调整后自由现金流转换率。我们还为资产负债表增加了现金。所有这些都说明了RXO商业模式的长期自由现金流生成能力。Jamie将在稍后的电话中更详细地讨论现金。
总体而言，货运市场继续疲软。我们在整个第二季度确实看到了一些收紧，但这是由运力而非货运需求改善驱动的。正如我们之前所说，承运商退出导致整体市场更加平衡。然而，在需求方面，我们的客户仍在应对宏观经济的不确定性，我们更有效地采购运输的努力以及对成本纪律的关注将使我们能够在第三季度超越典型的季节性。
Jared将在稍后的电话中更详细地讨论这一点。我们的战略保持不变。我们专注于在各个市场周期中推动有利可图的增长，同时继续推进我们的尖端技术平台。在增长方面，我们专注于扩大规模和扩展我们为客户提供的解决方案。我们在推动增长方面有着良好的记录。包括Coyote收购的无机影响在内，我们第二季度的总货运量与五年前的可比季度相比增长了275%。我们的长期有机增长结果同样令人印象深刻。
在Coyote收购前的五年中，RXO有机增长了72%的总货运量，复合年增长率为11%。在此期间，整车增长了43%，零担增长了惊人的851%。更重要的是，当你关注收购前的三年，这集中在当前的下行周期中，我们的团队能够将货运量增长21%。未来的增长不仅来自我们的核心整车业务，还将来自扩展我们深厚客户关系的优质服务。
我们将继续推进在所有市场条件下为我们提供稳定EBITDA来源的业务，包括零担和管理运输。我们专注于长期获取有利可图的市场份额。通过市场周期。我们不断听到客户和承运商表示，我们的技术是行业中最先进且最容易使用的。我们每年在技术上花费超过1亿美元。我们的技术继续提高我们员工的生产力，使他们能够花更多时间与客户和承运商网络在一起。
我们的人工智能和机器学习算法也在不断优化我们的定价。你可以在我们的利润率和生产力中看到这些投资的影响，过去两年生产力提高了45%。我们在所有这些方面都保持成本纪律。这一重点帮助我们应对艰难的货运市场条件，并将在市场改善时实现显著的运营杠杆。RXO处于有利地位，可以在长期和跨市场周期中实现收益、动力和自由现金流的增长。现在Jamie将更详细地讨论我们的财务业绩。Jamie，
谢谢Drew，大家早上好。让我们更详细地回顾我们第二季度的表现。我们的业绩处于我们为本季度提供的范围的高端。我们实现了14亿美元的总收入，毛利率为17.8%，调整后EBITDA为3800万美元，调整后EBITDA利润率为2.7%。调整后EBITDA的环比增长是由经纪业务中整车利润率的提高、"最后一英里"的强劲执行和季节性以及严格的成本管理推动的。尽管汽车行业持续面临阻力，我们还是实现了这些改善的结果。
汽车行业的阻力在环比和同比基础上都有所增加。具体而言，汽车货运量的放缓对公司整体毛利润的同比阻力超过1000万美元。汽车货运由于其时间紧迫性和更高的服务要求，通常具有高于平均水平的毛利率，并在线下对EBITDA有强劲的传导。我们本季度的利息支出为800万美元。我们的调整后每股收益为0.04美元。您可以在收益演示文稿的第7页找到调整后每股收益的桥梁。
现在，我想概述一下我们经纪业务的表现。收入为10.25亿美元，占总收入的69%。我们实现了强劲的零担增长，这得益于持续的客户胜利。这一增长被整车货运量的下降所抵消。下降的主要原因是汽车行业的疲软以及我们与客户共同优化价格、数量和服务所做的努力。经纪业务毛利率为14.4%，环比上升110个基点。整车每车毛利润环比提高了7%，这是三年来的最大增幅。
尽管本季度市场条件更加紧张，我们还是实现了这一结果。我们继续降低采购运输的成本，并且也开始看到与5月1日完成的承运商和覆盖迁移相关的早期好处。互补服务收入本季度为4.57亿美元，同比增长9%，占总收入的31%。互补服务中的毛利率保持强劲，为22.8%，环比上升180个基点。
现在让我们看看互补服务中的每条业务线。管理运输本季度产生了1.42亿美元的收入，同比下降9%。管理运输继续受到我们管理加急业务中汽车货运量下降的影响。我们的"最后一英里"业务本季度实现了3.15亿美元的收入，同比增长19%。"最后一英里"站点增长了约17%，因为我们在大型和笨重类别中继续获得有利可图的市场份额。这是我们连续第四个季度实现"最后一英里"货运量两位数增长。
现在让我们讨论现金。请参考第8页。第二季度的调整后自由现金流为2200万美元，从调整后EBITDA实现了强劲的58%转换率。这使得我们年初至今的转换率达到47%。我们对本季度的转换率特别满意，因为它包括我们半年一次的债券利息支付1300万美元。我们的业绩主要由营运资本管理推动。影响最大的是，我们已经统一了整个合并组织的营运资本流程，我们认为这些改进的大部分是永久性的。
我们预计第三季度将再次实现强劲的现金表现。长期来看，鉴于我们的轻资产商业模式，我们对跨市场周期的40%至60%转换率保持信心。我们本季度末资产负债表上的现金为1800万美元，环比增加了200万美元，循环信贷额度余额没有变化。尽管我们支付了1300万美元的半年债券利息和1200万美元的重组、交易和整合现金流出，我们还是增加了现金余额。展望未来，我们预计第三季度将再次增加现金余额。
正如您在第9页看到的，我们的流动性状况继续保持强劲，第二季度末的总承诺贷款额度超过5.75亿美元。季度末净杠杆率为2.1倍，基于过去12个月的银行调整后EBITDA，与前一季度相比略有上升。我们继续有大量能力按照我们平衡的资本分配理念部署我们的资产负债表。
现在让我们讨论我们对第三季度的预期。我们继续在一个多变的宏观经济环境中运营，托运人存在重大不确定性，这反映在我们对合并公司的展望中。在第三季度，我们预计将产生3300万至4300万美元的调整后EBITDA。整车经纪业务利润率的提高和严格的成本管理有助于抵消"最后一英里"的季节性下降。对于第三季度，您应该建模的SGA与第二季度相比略有下降。
折旧费用约为1700万至1900万美元，摊销费用约为900万至1100万美元，调整后有效税率约为30%。Jared将在稍后详细介绍我们对第三季度的展望。第14页包含我们对2025年的建模假设。我想强调几点。虽然我们始终以持续改进的心态运营，但我们已经完成了与Coyote收购相关的大部分成本行动。因此，与2025年上半年相比，我们预计下半年的重组、交易和整合费用将显著减少。
对于2026年，我们继续预计资本支出将大幅减少，并预计明年的资本支出将在4500万至5500万美元之间。我们的商业模式加上我们的成本纪律将在市场改善时产生显著的运营杠杆。虽然货运市场需求改善的时间仍不确定，但我们从客户那里听到了一些谨慎的乐观情绪，即贸易政策的明确性带来了额外的商业信心。COTI的整合已接近完成，我们在更有效地采购运输方面取得了早期胜利。RXO处于有利地位，可以在各个市场周期中提供强劲的业绩。现在，我想把话筒交给我们的首席战略官Jared Weisfeld，他将更详细地讨论我们的业绩和展望。
谢谢Jamie，大家早上好。像往常一样，我将从本季度经纪业务表现的概述开始，以便对您来说比较更有用。我将为您提供我们经纪业务的综合数字，其中包括Coyote在之前期间的结果。本季度经纪业务量同比增长1%，超出我们的预期。优于预期的表现完全由零担业务的强劲表现推动，零担货运量同比增长45%，包括我们上一季度与您分享的客户上线的全部季度贡献。
零担在第二季度占经纪业务量的32%，同比上升1000个基点，是公司历史上最高的贡献。整车货运量同比下降12%，主要原因是汽车行业的疲软以及我们与客户共同优化价格、数量和服务所做的努力。综合来看，这两个驱动因素占同比货运量下降的大部分。为了给您更多细节，汽车货运量同比下降28%，阻力在环比和同比基础上都有所增加。这约占本季度我们整车货运量下降的四分之一。
提醒一下，我们通过经纪业务和管理运输为汽车客户提供服务。作为北美汽车行业最大的地面加急服务提供商，RXO对当前的汽车行业阻力有独特的暴露。然而，当市场复苏时，我们处于增长的有利位置。整车占我们经纪业务量的68%。合同占我们整车货运量的73%，环比持平，同比上升100个基点。现货占本季度我们整车货运量的27%。我们继续在一个持续疲软的货运环境中运营，现货机会很少。
在更详细地回顾我们的财务表现和市场条件之前，我想谈谈我们作为RXO和Coyote承运商和覆盖业务合并的结果所取得的初步成功，该合并于5月1日完成。历史上我们采购运输的能力优于市场。我们认为，合并RXO和Coyote的承运商网络将通过增加我们的网络密度和减少空驶里程，使我们能够更有效地采购运输。
我们之前传达了一个框架来思考长期的COPT机会。100个基点的改善将转化为约4000万美元的成本避免或节省，具体取决于市场条件。初步结果令人鼓舞。过去几个月，我们看到购买率有利性逐步提高了约30至50个基点。这一改善也发生在货运市场条件更加紧张的时期，实现了成本避免。提醒一下，购买率有利性需要针对不断变化的市场条件进行衡量。作为一个合并的组织，我们仍有很大的机会改善我们的购买率。
现在让我们更详细地回顾我们的经纪业务财务表现和市场条件。您可以在演示文稿的第10至13页找到这些信息。从每车收入开始。在第10页的第二季度，整车每车收入趋势保持通胀，不包括燃料价格和运输距离变化的影响，每车收入同比增长3%。但缺乏有意义的现货机会继续对每车收入构成阻力。整车每车收入在7月份也实现了同比增长。
我们继续预计2025年合同费率同比上升低至中个位数。让我们转到第11页，讨论当前市场条件和经纪业务利润率表现。整个第二季度市场收紧，行业范围内的投标拒绝率和车货比均上升。我们认为这是由持续的供应合理化驱动的，而不是货运需求的改善。支持这一观点的还有，8级净订单继续下降，并保持在替代水平以下。在当前环境下，承运商的单位经济性仍然面临挑战。
此外，与过去几年相比，今年农产品季节导致的市场收紧更加明显，这是一个令人鼓舞的迹象，表明市场对季节性做出反应，并且与过去几年相比更加平衡。虽然行业关键绩效指标在7月份如往常一样走低，但我们看到它们在市场条件收紧的情况下同比上升。随着第二季度的推进，我们能够有效地采购运输。这导致整车每车毛利润环比提高了7%。我们还看到了之前讨论的承运商和覆盖迁移的早期好处。
这将有助于推动第三季度整车利润率的又一次环比改善。让我们转到第12页，看看季度整车每车毛利润趋势。正如我刚才提到的，我们显著提高了整车每车毛利润，与第一季度相比提高了7%。这是自2022年第二季度以来合并公司整车每车毛利润的最大增幅。整车每车毛利润的改善产生了非常强劲的贡献利润率，并对EBITDA的传导通常超过60%。
转到第13页，RXO的零担经纪业务量继续优于整个零担市场，为业务贡献了稳定的每车毛利润和强劲的贡献利润率。我们有很大的机会继续与现有和新客户一起增长零担货运量。现在我想展望未来，为您提供Jamie提供的第三季度展望的更多细节。从经纪业务开始，我们预计整体货运量同比大致持平，持续的整车货运量疲软趋势被强劲的零担增长所抵消。
我们预计第三季度整车每车毛利润将略有上升，显著超过近期的季节性。我们预计经纪业务毛利率将在13.5%至15%之间。现在让我们谈谈互补服务中的管理运输。虽然该业务具有强劲的销售势头和扩大的渠道，但管理加急汽车行业的阻力在短期内继续影响我们。在"最后一英里"方面，我们预计将再次实现同比站点增长，尽管与第二季度相比增速较慢。
提醒一下，与第二季度相比，第三季度对"最后一英里"来说是季节性较弱的季度，我们还预计"最后一英里"站点增长将在下半年减速，因为与去年新业务胜利相比基数更高。综合来看，我们预计RXO第三季度的调整后EBITDA将在3300万至4300万美元之间。
我们认为为您提供过去几年合并公司的一些历史趋势会有所帮助。平均而言，第三季度调整后EBITDA通常环比下降15%至30%，主要由"最后一英里"的季节性驱动。我们预计将表现优于这一水平，整车经纪业务利润率的提高和费用的降低将抵消"最后一英里"的环比下降。与上一季度类似，我们认为分享支撑我们第三季度展望的经纪业务量假设也会有所帮助。
整车货运量通常在9月份高于季节性缓慢的7月份。我们展望的中点并未嵌入7月份以上的季节性货运量增长。调整后EBITDA展望的高端假设从7月到9月的货运量增长略高于我们三年平均水平，而低端假设货运量增长略低于我们三年平均水平。总结一下，虽然我们继续在一个多变的环境中运营，但我们以强劲的势头进入第三季度和即将到来的投标季节。
整车经纪业务利润率显著提高。我们正在零担领域获得有利可图的市场份额。随着承运商和覆盖迁移的完成，我们在更有效地采购运输方面取得了早期胜利。由我们对技术的投资推动的生产力提升正在加速。我们的技术整合将在本季度基本完成。管理运输继续增加对经纪业务的协同负载，销售渠道扩大，我们在"最后一英里"领域继续获得市场份额。
我们仍然专注于推动有利可图的增长并利用我们的尖端技术，这两者都为公司的长期收益和自由现金流增长奠定了重要基础。说到这里，我将把话筒交给接线员进行问答环节。
谢谢，女士们先生们，我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号键和数字2。我们的第一个问题来自瑞银的Tom Wadowitz。请继续。
好的，谢谢。早上好。我想问Drew关于您提到的评论之一，关于整车货运量的疲软。汽车行业的疲软是有道理的。您在这方面有更大的杠杆作用。您提到了优化价格、数量和服务，我认为这是您使用的语言。对我来说，这听起来像是在改善您正在处理的业务的质量。我不知道这是否是正确的看法。这与Coyote有多少关系？您可能会说，也许我们之前的组合需要一些这样的改进。
我想了解更多关于这方面的背景信息。这个过程会持续多久，以便我们可以考虑对货运量的未来影响？谢谢。
是的，谢谢Tom。首先，当您查看货运量时，您强调了汽车行业的部分。汽车行业约占整车货运量同比下降12%的四分之一。更大的部分正是我们谈到的。我们与客户合作，这不是一个总体策略，比如我们要从客户那里提高价格。我们与客户一对一地合作，为他们制定正确的策略。看看我们在全国各地的强大运力区域，我们为他们的整体运输网络提供最佳价值。
因此，我们能够将整车每车毛利润环比提高7%。这是三年来我们取得的最大增幅。价格显然是其中的一部分。您的客户甚至会来找我们，他们希望确保我们能够以盈利的方式为他们的业务提供服务。因此，我们确实失去了一些业务，并放弃了一些业务。我们认为我们有机会重新获得这些业务。Tom，投标季节通常发生在第四季度和第一季度，并在第二季度实施。所以这基本上已经过去了，这给了我们信心，当您看到第三季度的环比数据时，它大致持平。
可能会略有上升，也可能会略有下降。我想说的最后一点是关于客户基础和客户保留率。当您看看我们的顶级客户，比如前100名客户，从收购前到现在，我们仍然与其中的99家保持合作，而且规模保持不变。因此，我们希望确保的是，我们知道我们处于一个疲软的货运市场。我们希望确保我们具有相关性，并提供足够的价值，以便在市场开始转向时我们是首选，能够获得那些现货、项目和迷你投标。
好的，明白了。专注于业务质量或改进，每车毛利润提高7%显然是一个积极的举措。您认为这种对质量的关注会影响货运量多久？您认为会持续到第三季度、第四季度吗？明年第一季度我们还会讨论这个问题吗？只是想了解这对整车货运量的同比影响会持续多久？
是的。我认为当您看到第三季度的同比数据时，您可能会看到与第二季度类似的数字。但我认为重要的是您看到的环比数据，正如我所说，这将大致持平。因此，投标季节已经过去，投标季节已经实施，我们已经在为下一个投标季节做准备。过去几周，我与一些顶级客户一起花时间讨论了2026年的策略。
好的。这与Coyote有关吗？还是这只是对整个合并业务的更广泛审视？
我们作为一个公司一直处于持续改进的状态，这是我们作为一家公司从一开始就做的事情。在收购时我们确实谈到了我们认为有机会提高整个Coyote业务的每车毛利润和盈利能力。但这并不局限于他们。我们现在作为一个公司运营，一切都是RXO。
好的，谢谢您的时间。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Ken Huckster。请继续。
嘿，很好。早上好，Drew。您能谈谈零担与整车在利润率特征或运营差异方面的表现吗？考虑到零担业务的强劲增长，我们应该如何看待这对业务的影响？
是的。当您看零担部分时，Ken，它始于我们在整车方面的关系。这些是与我们合作很长时间的大客户，他们来找我们说，零担是我们整体运输支出的一小部分。我正在与一些全国性公司合作，但我必须进入不同的平台，寻找索赔、丢失的货物、损坏等等。他们熟悉我们的技术RXO Connect。因此，他们来说，如果我们可以把所有东西都放在RXO Connect上，现在我们也可以开始利用区域承运商的运力，这可以给我们更好的可见性。
对我们来说，零担将成为我们长期增长故事的一部分。我们才刚刚开始。我相信您还记得在分拆时，零担仅占我们总货运量的10%。现在超过了30%。我希望这个比例能超过50%。我们知道这为利润率带来的稳定性。如果您看看演示文稿中的每车毛利润，那是相对稳定的。它不会大幅波动。它没有整车那样的货运量波动。
因此，作为一项业务，它为我们提供了稳定的EBITDA。
然后跟进一下。考虑到整合和合并，您能谈谈协同效应的细节吗？我们现在处于什么阶段，Jared？您在购买方面提到了潜在的成本节省，大约30到50个基点。您能谈谈还剩下什么吗？我们应该如何看待未来的规模？谢谢。
嘿，Ken，我是Jamie，关于协同效应。我们仍然按照上一季度谈到的7000万美元的轨道进行，从实现的角度来看，可以说是年化的。6000万美元运营费用中的5000万美元已经在第二季度的损益表中体现，第三季度还会有少量。但到明年第一季度，由于技术整合的完成，最后的1000万美元年化协同效应将完成。我们应该从2026年第一季度开始，每季度在损益表中看到250万美元的流动。
然后我们谈到的最后1000万美元协同效应，即今年的资本支出，您应该看到这部分从2026年及以后的资本支出中移除。
嘿，Ken。我是Jared，关于采购运输。这是Coyote收购原始投资理论的一部分。合并这两个组织，去年大约有40亿美元的运输采购成本。我们作为一个组织如何更有效地采购运力？承运商迁移于5月1日完成，仅仅几个月内，我们已经看到相对于市场，我们的采购能力显著提高。我们已经将购买率有利性逐步提高了约30至50个基点，而在此期间费率是通胀的。因此，这实现了显著的成本避免。
当我们考虑我们提供的那个历史框架时，相对于购买率有利性大约有100个基点的增量改进。我们对此非常有信心。
太好了。谢谢你们的时间，伙计们。
您的下一个问题来自杰富瑞的Stephanie Moore。请继续。
早上好。谢谢。我希望您能谈谈您对第三季度基础货运市场的假设。特别是您对汽车行业的展望，考虑到您在今年上半年已经看到的影响，以及采购运输节省和整合平台的好处对第三季度预期的贡献。谢谢。
嘿，Stephanie，我是Jared。当您考虑从第二季度到第三季度的基础假设时，这些假设嵌入在我们的展望中，我们继续假设我们处于一个疲软的货运市场中。因此，现货机会有限。如您所知，7月是一年中季节性最慢的月份之一。当您考虑汽车行业与我们的业务相关时，正如Drew之前提到的，同比下降28%，阻力在环比和同比基础上都有所增加。进入第二季度，嵌入在我们第三季度展望中的假设是汽车行业的阻力将继续存在。
我们是北美最大的地面加急服务提供商。因此，当市场复苏时，我们将有超过70%至80%的强劲增量贡献利润率。关于采购运输协同效应，绝对是的。我们已经嵌入了在采购能力方面的持续改进。为了给您更多细节，从第二季度到第三季度，通常经纪业务毛利率环比下降，通常每车毛利润环比显著下降。因此，我们在过去几年中大幅超过了历史季节性。
嵌入在我们第三季度展望中的部分原因是我们采购运输的能力有多好。
谢谢，这很有帮助。然后，当我们考虑正常的季节性，从第三季度到第四季度，如果我们把您刚才概述的内容叠加起来，协同效应、采购运输优化等等，也许谈谈您对在这种整体货运环境持续疲软的情况下继续超越季节性的能力的信心。谢谢。
从第三季度到第四季度，历史上合并的业务环比上升。但要提醒您的是，变异性相当大。如果您看看过去几年，有一个季度我们环比下降，也有一个季度我们环比上升100%。因此，这实际上取决于旺季的表现如何，消费者是否出现以及消费者需求看起来如何。但我们确实预计第四季度相对于第三季度会环比上升，考虑到我们在业务中持续改进，整车利润率的提高以及我们采购运输的能力有多好，这应该仍然是第四季度的顺风。
谢谢大家。
谢谢。
您的下一个问题来自富国银行的Chris Witherbee。请继续。
嘿，谢谢。早上好，伙计们。Drew，您谈到了在整车方面与客户群所做的工作。这当然是我们在第二季度看到的货运量同比下降的一部分。我认为汽车业务占四分之一。剩下的四分之三中，有多少来自这种客户活动？您在这个过程中的哪个阶段？换句话说，我们应该预期这是一个多季度的努力，以便从盈利能力的角度将业务组合、投资组合放在正确的位置吗？在这方面还有多少空间？
是的，谢谢您的问题，Chris。这基本上已经完成了，因为投标季节是第四季度和第一季度，并在第二季度实施。因此，正如我们之前所说，我们处于持续改进的状态。这是我们一直在做的事情，也是我们一直在与客户进行的对话。我不知道有哪个组织能比我们更多地与客户面对面。因此，这是确保我们以深思熟虑、战略性的方式推进，并为客户和我们所做的工作增加价值。但当您看投标季节时，它基本上已经完成了，我们已经开始运行。
这就是为什么当您看第三季度时，货运量将大致持平。可能会略有上升，也可能会略有下降，但总体上从第二季度到第三季度大致持平。
好的，这很有帮助。然后当您考虑旺季时，也许我们可以稍微放大一点，了解一下情况。我想有一些关于提前拉动的讨论，也许我们在7月和8月看到的是高峰，第四季度可能会因此稍微疲软一些。如果您能提供一些关于您从客户群那里听到的关于今年剩余时间会有多忙或不忙的想法。
是的，我们从不同客户那里听到不同的消息，我不认为有一个一致的信息。现在判断旺季会发生什么还为时过早。我们看到一些客户提前拉动了货运量。我们看到一些客户保持了货运量。随着关税和其落地点的更多明确性，现在正在产生影响。因此，是的，我认为现在判断旺季会发生什么还为时过早。根据我们所看到的，我们有信心能够从第三季度到第四季度增长EBITDA，但现在判断旺季会发生什么还为时过早。
如果可以的话，再跟进一下。UPS在今年剩余时间内有一些货运量动态需要应对。这对第四季度的展望有什么影响，如果有的话？
UPS显然是一个旺季客户。我们在收购Coyote时谈到，去年我们为他们提供了出色的服务，经历了一个很好的旺季。我们与他们建立了非常牢固的关系。我们希望继续建立这种关系。我们的工作是能够在旺季为他们提供服务。我认为现在判断他们的旺季或任何其他人的旺季会发生什么还为时过早，但对合作关系感到满意。Chris，如果您还记得，收购时有货运量承诺，现在我们正在实现这些货运量承诺。
完美。感谢您的时间。谢谢。
谢谢。
您的下一个问题来自Stevens Inc的Daniel Imbro。请继续。
是的。嘿，早上好，伙计们。谢谢回答我们的问题。Drew，也许我从"最后一英里"部分开始，继续增长站点，我认为是接近20%。这是否是由于无机增长，还是全部有机增长？如果是全部有机增长，您认为为什么您在这个市场中获得了份额？我们应该如何考虑今年下半年的绝对增长？
全部有机增长，100%有机增长。我们很多年没有进行"最后一英里"的收购了。因此，当您想到这一点时，它完全是有机的。这始于我们与现有客户的关系。因此，当您想到与多个"最后一英里"提供商合作的客户时，过去几年我们看到的是他们开始减少合作的承运商数量。因此，这并不是我们在某些市场中运营的市场份额增长。这意味着如果我们今天为某个客户在东南市场运营，他们希望与他们当前在其他市场有牢固战略关系的提供商之一合作。
我们现在正在与多个现有客户一起赢得很多这样的市场。另一部分是来自Coyote收购。有一些来自Coyote的大客户之前没有与我们进行"最后一英里"业务，在收购后很早就开始与我们进行"最后一英里"业务。因此，收购的交叉销售正在取得成果，然后我们有一个外部销售团队一直在开发渠道。因此，我们也引入了一些"最后一英里"的新客户。
太好了。然后Jared，也许更多地关注第三季度。您给Stephanie提供了一些有帮助的环比季节性评论。但也许退一步，我们只是看看EBITDA在第三季度同比增加500万美元，因为我的意思是您收购了Coyote，经纪业务量持平。我认为Jamie提到5000万美元的协同效应现在在损益表中，整车毛利润上升。我在想为什么在同比基础上第三季度的EBITDA增长可能不会更大。
是的，最大的差异，Daniel，将是汽车行业。当您想到我们在第二季度汽车业务中遇到的阻力时，汽车货运量在我们的经纪业务中下降了28%，整个公司的毛利润美元实际上在第二季度比第一季度同比下降更多。我认为Jamie在他的准备发言中说过超过1000万美元。我们预计这些阻力将继续进入第三季度。因此，这绝对是桥梁的一部分。另一件需要考虑的事情是，我们仍有持续的协同效应尚未完全反映在损益表中，因为您想到2026年随着我们完成技术整合，Bazooka的退役。
因此，这将又是1000万美元的同比，将在2026年进入损益表。这些将是当您想到同比时的两个最大驱动因素。
好的，太好了。感谢您的详细说明。
您的下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shanker。请继续。
早上好，Jeff。所以我很惊讶听到您们说您们的客户在最近一周半内谨慎乐观。您是说一个确定的关税是您们的客户需要解锁需求方面的因素，而不是实际的关税水平，或者只是我们可能预期的广泛经济。
Robbie，我们听到了您说的约四分之一，所以我不确定是我们的线路还是您的，但我要尝试回答我认为您说的内容。如果我没有回答您的问题，那么我们可以跟进。您知道，我们现在与客户讨论的是对正在发生的事情有明确性。当您看解放日发生的事情时，有些客户已经提前拉动了货物。有些客户没有。有些客户放慢了他们运输的一些货物，有些在那段时间完全停止了。
当您开始看到更多关于一些关税的明确性时，人们有更好的可见性来进行规划。在解放日前后有很多混乱，关于我们应该做什么。计划每天都在变化，因为我们与客户合作，讨论他们将如何将库存运入美国，现在对此有了更多的明确性。因此，我认为这就是Jamie提到的乐观情绪。因此，如果这没有回答您的问题，我们会给您机会再问一次。
所以这是非常短的。我道歉。希望您现在能更好地听到我。也许作为跟进，人工智能对您们正在做的事情有多大魔力？在员工、每员工交易方面是否有自然的生产力感觉？您们在这条路上的哪个位置，以及如何到达那里。
嘿，Robby，我是Jared。当您想到我们如何在业务中利用人工智能时，这是我们长期以来一直在做的事情，10年以上，我会说具体来说我们一直在。我们在定价算法上大量使用人工智能和机器学习，随着算法不断互相学习。当您想到RXO加上Coyote的组合，拥有更大的数据集加上Coyote的运营历史，我们认为增加了我们定价算法的力量。我想说其次，对您的问题，当您想到生产力和我们从运营利润率线考虑由人工智能驱动的利润率扩张的能力，以及这对生产力意味着什么，您知道，过去两年生产力提高了45%，以每人每天处理的货运量计算。
想想组织中每个参与处理货运的人，与两年前相比，这一增长率实际上加速了，而上一季度约为40%。因此，有能力在网络中推动增量货运量，相对于人员增长的非线性增长率，推动显著的运营利润率，我们认为我们仍处于早期阶段，前面有显著的扩张机会。
Robbie，我想补充一点，我同意Jared关于人工智能处于早期阶段的所有说法，它将继续帮助我们与员工、客户和我们合作的承运商网络。另一件事是，我们是一家希望长期通过市场周期保持增长的公司。因此，我们现在可能确实有一些人员配备，知道我们在市场的上升期可以做什么。因此，这是我们仍然运营的人员业务，建立在关系之上。
这就是我们能够进行这么多对话、深入对话、战略对话的原因，关于为我们的客户增加价值。但我们现在的员工是为了增长。毫无疑问。
明白了。谢谢，伙计们。抱歉电话有问题。
好的，谢谢。您的下一个问题来自Wolf Research的Scott Group。请继续。
嘿，谢谢。早上好。有几件事。随着零担货运量增长确实在加速，每车毛利润在过去几个季度略有缓和。只是想知道您是否有任何关于这方面的细节。然后为什么您认为您们在汽车货运量方面有如此大的下降？
是的，Scott，我是Drew。我来回答。我不认为您可以在纽约的办公室外买到一块士力架，因为当您看环比时，每车毛利润下降得多么少。这就是零担业务的美丽之处。当您看那个图表时，它非常非常稳定。现在当您看我们上线的部分业务的运输距离时，运输距离较短。因此，这意味着您的每车收入下降，因此这些业务的每车毛利润略低，但它仍然是一个良好的利润率百分比。
它是高度自动化和增值的。关于汽车行业，我不同意您问题的前提。当您看汽车行业时，我们是地面加急货运的最大管理者。当您管理这些地面加急货运时，这不是一个市场份额问题。您拥有市场。您为最大的OEM、最大的汽车零部件供应商做这件事。因此，当您管理它时，是那部分过来了。通常我们管理的部分是加急的。因此，这不是普通的整车。这不是发生的偏差。当事情崩溃时，那是最后的部分，这些公司依赖我们。
好的，然后您做了一个评论。您开始为明年的投标季节做准备。我知道现在还早，但您在想什么？我们应该考虑又一个低至中个位数的价格增长年吗？您认为可能会比这更好吗？只是任何初步想法？
现在还非常非常早，Scott。就像这些是与客户关于规划的初步对话。因此，我不想在整车市场同比预期上限制自己。您知道，现在我们理解我们仍然处于疲软的价格环境中。
好的，谢谢您们。
您的下一个问题来自巴克莱的David Sezula。请继续。
嘿，早上好。谢谢回答这个问题。您在准备好的发言中提到，您正在带来有利可图的"最后一英里"增长。有没有办法谈谈现有业务的盈利能力正常趋势，然后是新业务带来的增量盈利能力？是的，我们应该如何期望比较和监控未来的发展？
是的。嘿，David，我是Jamie。是的，所以我们带来的业务，正如Drew所说，您知道，我们正在赢得新的客户关系。我们也在赢得现有客户的一些新市场空白。我们同比赢得的业务，您知道，连续第四个季度实现两位数增长，更多是在我们从一个客户设施运营业务的领域，这通常比我们在我们的枢纽赢得业务时的贡献利润率要小。如果您想在我们的一个枢纽赢得业务，您可以考虑从收入到EBITDA的30%至40%的传导。
当我们在客户枢纽运营该业务时，这将在15%左右。盈利能力，增量盈利能力符合我们的预期。业务表现良好。您知道，客户喜欢我们的服务，我们实际上正在赢得很多好的新市场。
好的，明白了。所以只是为了我理解，客户设施的业务是一种较低资本类型的支出。是的，这就是为什么您有一个较低的市场概况。
是的，可能，是的。我可能更多地将其框架为较低固定成本类型的支出，因为我们从他们的设施运营，因此我们没有我们的仓储成本作为等式的一部分。但这是传导之间的主要区别。
明白了。然后Jamie，您之前提到了1亿美元的技术支出。您如何衡量这些技术支出的结果，并评估未来支出的适当传导？
是的。所以我们内部有一个非常强大的流程。我们有一个内部投资委员会，如果您愿意的话。它由我们的技术领导、Drew和我组成，每一个项目进来，我们都在看roic是什么？对客户服务的战略价值是什么？它是否给我们新的能力，等等，等等。如果您举一个例子，Drew提到了我们从承运商采购整合中获得的30至50个基点。这是我们采购运输方面大量上升空间的开始。实现这一点需要投资美元。
但我们拥有的每一个项目，无论涉及哪条业务线，我们都要通过这个模型战略价值、客户服务价值，您知道，财务回报价值。我们认为我们在技术支出方面仍有很多上升空间和有机投资。
太棒了。谢谢，Amy。
您的下一个问题来自花旗集团的Ari Rossa。请继续。
是的，嗨，早上好。我想谈谈零担与整车的市场动态。我很惊讶听到Drew说您预计零担最终将达到您货运量的50%，或者如果我听错了请纠正我，但只是谈谈您在零担市场与整车市场带来的增值是什么。考虑到整车市场比零担市场大得多，为什么不会继续超过零担份额？
是的。所以对我们来说这不是非此即彼，Ari。您知道，我们希望两者都能做到。这再次，如果您回去看看收购Coyote前五年整车的有机增长，包括下行周期，仍然增长了40%以上。因此，有机增长整车仍然是我们故事的一部分和我们是谁，但零担有很大的增长空间。我们喜欢从盈利能力的角度来看它带来的稳定性。如果您看看演示文稿中的每车毛利润，那是相对稳定的。它不会大幅波动。它没有整车那样的货运量波动。
因此，作为一项业务，它为我们提供了稳定的EBITDA。
嘿，让我从托运人方面补充一点。在我的职业生涯中，我大部分时间都在托运人方面，这是一个难以管理的领域。它通常是托运人运输支出中最小的部分。这是一块容易外包的业务，外包也非常有益。我们为托运人提供的一件事是，我们在区域层面上有规模，可以选择不同的零担提供商，为该托运人创造比单个托运人自己所能获得的更大规模。
因此，转向我们有很多运营和财务优势，这就是为什么我们一次赢得大量业务的原因之一。
我想只是一个澄清点，您认为您在零担市场为托运人增加的比整车市场更多的价值吗？在您提供的服务方面，在零担经纪业务中比整车经纪业务有更多的机会为托运人增加价值吗？
不，因为记住这些，这些是因为我们在整车方面的关系和我们在整车方面增加的价值而来找我们的。如果我们在整车方面没有增加价值，我们就不会得到这些零担的机会。这就是它们开始的方式。因此，您知道，我的意思是，再次通过一个周期，我们将在整车和零担方面有机增长超过市场。
好的，明白了。然后我的第二个问题，我想问关于回购的预期。我注意到在演示文稿中您提到了回购授权。我知道它还没有真正被使用，但只是想听听您的想法，您知道，鉴于您看到的现金转换以及继续产生现金的预期，这是否是一个好的现金使用方式，以及内部对将其用于回购的兴趣水平？
是的。所以回购，我们已经实施几年了。从第一天起，它就是我们资本分配的关键支柱之一。您知道，首先是有机增长，战略并购如果可用。我们认为这是一个好的战略举措。然后是回购，资本分配给股东的回报。当我们考虑回购时，我们当然认为我们的股票有很好的价值。我们总是在考虑相对于整体市场条件。我们的资产负债表是我们非常关注的东西。
您的观点。我有一个非常强劲的现金流季度。我们预计第三季度将再次出现强劲的现金流季度。当我们考虑资产负债表时，如果您回到我们的时间和支出，我们谈到了1到2倍的杠杆比率。我们现在处于2.1倍。在当前市场周期中，我们对此感觉良好。因此，回购决策总是会考虑到我们的资产负债表在哪里？因此，我们正在密切关注的事情。但这三个支柱是我们的关键分配优先事项，它们仍然是我们关注的焦点。
好的，谢谢您的时间。
您的下一个问题来自CD Cowan的Jason Seidel。请继续。
谢谢，接线员。Drew，Jamie，Jared。早上好，伙计们。想稍微回到您们的每车毛利润评论。您们在第二季度看到的整车每车毛利润的改善以及您们预测的改善中，有多少是由于您们的承运商迁移和统一定价数据集，我们在第二季度早些时候看到迁移的？
是的，我会说这是两件事的组合，Jason。您有我们谈到的定价策略。您已经看到开始生效。您也看到了采购运输的成本。不会量化这些个体中的每一个。但我想Jared之前提到了这一点。如果您回顾历史，例如第二季度到第三季度，我们通常会看到每车毛利润大幅下降。我们可能会看到毛利率百分比下降。当我们从第二季度到第三季度时，我们看到两者都上升。每车毛利润略有上升。我们看到毛利率百分比稳定。
这两者都与我们过去两三年看到的不同。因此，我们认为您正在看到定价策略和我们更好地采购运输开始进入损益表。
这很有道理。我的跟进是关于管理运输。因为我们没有太多谈论它。您们提到渠道继续扩大一点。也许您可以更深入地谈谈那个渠道以及您们看到机会来自哪里。
您知道，对于管理运输，渠道环比上升。现在我们有一堆交易，我们认为将在未来六个月内做出决定。管理运输通常有较长的销售周期。因此，有时这些会稍微推迟一点。现在当您看我们如何建立管理运输时，很多是基于汽车、石油和天然气以及工业制造业。过去几年我们做得非常好的一件事是建立一个在食品和饮料方面更强、在CPG方面更强、在技术和电子方面更强的渠道。
因此，在我们前进的过程中，建立我们在管理运输中服务的垂直领域的多样化是我们关注的焦点。
感谢来电者。一如既往地感谢您们的时间，伙计们。
谢谢。您的最后一个问题来自高盛的Jordan Allagar。请继续。
是的，嗨。我知道您们通常货运条件仍然疲软，但我只是有点好奇。现货市场是否有任何领域已经显示出生命迹象？然后接着这一点，要获得每车毛利润的真正拐点。让我们说，您是否需要那个现货市场有利？谢谢。
我们不需要现货市场有利，就能相对于市场更好地采购运输。这就是您看到的，作为一个组织现在采购比收购前好30到50个基点。因此，我们不需要它来实现真正的拐点，当然您需要现货货运。您知道，当您看投标拒绝率上升并保持在10%以上时，通常会看到更高的每车毛利润。因此，您知道，对我们来说，我们有一些对我们有利的特殊因素，就每车毛利润表现而言。
但如果市场拐点，它会影响整个行业，您已经看到我们在那个时期可以做什么，当时我们发布了两位数的EBITDA利润率。
然后只是关于现货市场总体上，您会说它几乎不存在。
我认为当您看大型企业客户时，路线指南合规性现在保持得非常好。如果您想想SMB市场，那主要是现货，这些通常不是合同移动，它们是一次性的现货。但对于大型企业客户，路线指南现在保持良好。因此，对我们来说，我们的工作是确保我们利用我们有最强运力的地方，我们可以提供最好的服务，以及我们可以获得公平的利润率。
好的，谢谢。
谢谢。这是我们所有问题的结束时间。我想把话筒交回给Wilkerson先生做结束语。
谢谢。Ludy。RXO在第二季度取得了强劲的业绩。我们开始看到我们统一承运商运营的好处，我们比整合前更有效地采购运输，未来改进的空间很大。尽管市场条件更加紧张，但我们整车每车毛利润环比提高了7%，这是一个令人印象深刻的结果。经纪业务量同比增长1%，在"最后一英里"方面，我们连续第四个季度实现了站点两位数增长。
我们的现金表现强劲，调整后自由现金流转换率为58%。我们还为资产负债表增加了现金。我们仍然专注于获取有利可图的市场份额，我们处于有利地位，可以在长期和跨市场周期中实现收益、动力和自由现金流的增长。感谢大家今天的参与。
谢谢演讲者和女士们先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。