身份不明的发言人
Erinn Murphy（投资者关系与战略高级副总裁）
Andrew Rees（董事兼首席执行官）
Susan Healy（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Jonathan Komp（Baird）
Christopher Nardone（BofA Securities）
Adrienne Yih（Barclays）
Anna Andreeva（Piper Sandler）
Jay Sole（UBS）
Aubrey Tianello（BNP Paribas Exane）
Ashley Owens（KeyBanc Capital Markets）
Sam Poser（Williams Trading）
Rick Patel（Raymond James）
Brooke Roach（Goldman Sachs）
早上好，欢迎参加卡骆驰2025年第二季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的发言结束后，将有机会提问。要提问，您可以按电话上的星号键加一。要撤回问题，请按星号键加二。请注意，本次活动正在录音。现在，我将会议转交给投资者关系和公司战略高级副总裁Aaron Murphy。
请继续。
早上好，感谢大家参加卡骆驰公司第二季度业绩讨论。今天与我一起参会的有首席执行官Andrew Rees和首席财务官Susan Healy。在他们准备好的发言后，我们将开放提问环节，请每位提问者限制为一个问题。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中提供的一些信息是前瞻性的，因此受联邦证券法的安全港条款约束。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性及其他因素，可能导致我们的实际结果、表现或成就与预期有重大差异。
请参阅我们最新的10-K年报、10-Q季报以及提交给SEC的其他报告，了解这些风险和不确定性的更多信息。我们提到的某些调整后或非GAAP财务指标是非GAAP指标。这些金额与其GAAP对应项的调节表包含在今天早上发布的新闻稿中。除非另有说明，所有收入增长率将以固定汇率计算。现在，我将电话转交给卡骆驰公司首席执行官Andrew Rees。
谢谢Erin，大家早上好。感谢大家今天参会。我们的团队在持续波动的市场环境中实现了稳健的第二季度，收入增长和创纪录的季度毛利润推动了强劲的自由现金流。我将首先强调本季度的关键指标，然后讨论我们为提高盈利能力和支持长期品牌健康所做的决策的战略依据。最后，我们将深入探讨我们各个品牌在企业层面的表现。
第二季度收入为11亿美元，同比增长3%。卡骆驰品牌收入为9.6亿美元，同比增长4%，其中国际增长16%。Heydude品牌收入为1.9亿美元，同比下降4%，较第一季度有所改善。企业调整后毛利率为61.7%，同比提升30个基点。调整后运营利润率约为27%，推动调整后稀释每股收益为4.23美元，同比增长5%。强劲的利润率推动了2.69亿美元的自由现金流，使我们能够回购130万股股票并偿还1.05亿美元债务。
我们的净杠杆率在本季度末处于目标范围1倍至1.5倍的低端。提醒大家，过去十年我们已投入24亿美元回购了约30%的流通股。这与持续的资产负债表去杠杆化一直是每股收益增长和股东回报的持续驱动力。
谈到当前运营环境，我们看到美国消费者在可自由支配支出方面表现谨慎。他们面临当前和隐含的未来价格上涨，我们认为这可能进一步拖累已经谨慎的消费者。在这种背景下，我们的零售合作伙伴行动更加谨慎，减少了未来季节的采购预算。
正如我们一直强调的，我们不会试图逐季度管理业务。今年上半年我们表现稳健，品牌推动了强劲的毛利润和现金流。下半年的环境令人担忧，我们清楚地看到零售订单反映了这一点。我们坚信现在是时候为未来做出大胆决策，以维持和推进我们持久的现金流模式。因此，我们选择在下半年加强某些措施，以保护卡骆驰品牌的健康和盈利能力。
除了调整未来的采购计划外，我们从5月开始减少直接渠道的促销活动。虽然这已经并将继续影响我们的收入，但我们认为这是推动长期利润率、支持持续现金流生成和加强品牌控制的机会。对于Heydude品牌，我们加快了渠道行动，以支持一个干净和更新的市场。这导致我们选择收回更多老旧库存，并确保更多合作伙伴更新为当前产品线。这将在未来几个季度对销售量造成进一步阻力。
从费用角度看，我们已经实施了5000万美元的成本节约，并正在识别与库存相关的进一步节约机会。我们选择保守规划业务，主动减少两个品牌下半年的采购，主要在美国，同时不忽视大局。我想提醒大家，过去三年我们在业务多元化方面取得了重大进展，这将为长期可持续增长奠定坚实基础。
1. 我们从一个品牌发展为双品牌企业，巩固了我们在休闲鞋领域的领导地位。
2. 我们多元化了我们的洞洞鞋产品，有六个主要系列构成了我们洞洞鞋业务的大部分。此外，我们开发了强大的凉鞋和个性化支柱，将提供独特的穿着场合和实现自我表达。
3. 我们加速了国际业务增长，国际业务占卡骆驰品牌销售额的比例从2022年的38%上升到第二季度的52%。
总的来说，这种多元化将在未来几年推动持久的长期增长。现在来看各品牌的表现：对于卡骆驰品牌，我们所有关键产品支柱——洞洞鞋、凉鞋和Jibbitz饰品在第二季度均实现增长。洞洞鞋的迭代和新兴系列推动了洞洞鞋类别的增长，包括Echo Bay和InMotion。这些结果表明，当我们通过营销渠道提供具有清晰故事的新创新时，消费者会积极响应。
在亚洲，洞洞鞋、个性化和高度继续表现良好。除了洞洞鞋，凉鞋继续取得强劲成果，为消费者提供了新的多功能穿着场合。本季度，我们在风格系列中看到了显著优势，包括Brooklyn、Getaway和Miami。随着夏季的到来，Miami在TikTok上走红，我们正在追赶需求。消费者对中性色和新材质（如亮片和漆面）反应良好。展望未来，这三个系列的成功正在转化为货架空间的增加，我们将在明年春季添加新系列，如Soho凉鞋。
在个性化方面，我们的Jibbitz饰品增长继续由国际市场的分销扩张、店内展示改进和高档饰品的成功推动。我们仍然高度专注于以数字为先、社交优先的营销策略，因为这是维持品牌热度的关键因素。除了带回系列热门产品如《汽车总动员》外，与《宝可梦》和《我的世界》的合作也是亮点。本季度，我们进一步加强了与体育的联系，增加了NIL运动员名单，包括NFL首轮选秀球员Jackson Dart和Ashton Genting，他们特别在红毯上穿着了镶有施华洛世奇水晶的卡骆驰洞洞鞋。
我们继续倾向于社交电商，因为消费者更频繁地在社交平台上开始和结束购物旅程。本季度，卡骆驰在美国TikTok商店中排名第一的鞋类品牌。我们最近在英国推出了该平台，结果非常强劲。我们的计划是继续在全球范围内扩展社交电商和直播平台，我们预计这将带来新的增长机会。
按地区来看，本季度的增长由国际业务引领，收入增长16%。以直接面向消费者渠道为主导，国际业务占本季度卡骆驰品牌收入组合的一半以上。在中国，我们报告了又一个季度强劲的收入增长，超过30%。卡骆驰品牌在年中购物节期间表现优异，使卡骆驰成为天猫和抖音上领先的女性鞋类品牌之一。我们通过与本地相关名人和KOL（包括品牌大使兼演员白鹿和Acta）加深了与消费者的联系。
印度本季度实现了两位数收入增长，经典洞洞鞋和凉鞋系列的需求超出预期。我们欢迎Rashmika Mandana作为我们在印度的首位品牌大使。首次Instagram帖子获得了超过4亿次浏览。日本本季度表现良好，西欧继续表现强劲，法国和德国领先。
我们的北美业务同比下降6%，因为我们在直接面向消费者渠道减少了折扣，尤其是洞洞鞋。我们继续将凉鞋视为增长工具，本季度实现了两位数增长，进一步多元化我们的业务。上周，我们在纽约Soho举行了最新零售概念店的开业仪式。这家店铺拥有我们迄今为止最大的个性化体验，提供扩展和升级的Jibbitz饰品机会。除了主线产品外，消费者还可以找到纽约独家产品以及专门的高端EXP产品线，配有动态数字故事讲述。
谈到Heydude品牌，我们一直专注于战略的三大核心支柱：1. 点燃Heydude社区；2. 推动核心并增加更多；3. 在稳定北美市场的同时优先考虑品牌健康。首先，我们继续点燃Heydude社区。过去12个月，我们一直专注于与新女性消费者沟通，同时不忽视我们的核心消费者。这段时间的营销努力累计效果使北美地区的品牌认知度提升至35%。除了认知度提升外，我们还看到了考虑和购买意愿的改善。
有了这些进步，Heydude现在准备进一步吸引我们的核心消费者。6月，我们推出了最新活动Heydude Country。这个活动植根于真实性，并融入了我们品牌的几个亲和点，包括音乐、运动前后和旅行。我们对这个活动的未来及其对我们现有核心消费者和新Heydude粉丝（包括男性和女性）的广泛吸引力感到兴奋。
其次，我们正在建设核心并增加更多。本季度，我们通过颜色、材质和合作伙伴关系迭代了我们的标志性产品Wally和Wendy。6月，我们利用我们的标志性产品发布了Hey Dude Times Pat's Blue Ribbon系列，该系列在我们自己的官网上售罄。我们还与Margaritaville合作发布了以我们的H2O系列为特色的联名款，这吸引了Heydude的核心消费者。最后，我们推出了Paul Pro，这是我们最畅销的Por轮廓的高端迭代，价格为80美元。
针对我们的第三个战略支柱，我们继续优先考虑品牌健康，同时稳定北美市场并为未来的国际增长奠定基础。我们对直接面向消费者渠道的持续增长感到满意，本季度增长了7%。这得益于新店开业和TikTok上的强劲表现。虽然我们对在三大支柱上取得的战略进展感到满意，但我们已确定了进一步机会，以更快地重置我们的北美业务。
我们专注于两项主要行动：1. 我们减少了漏斗底部的绩效营销投资，以实现更盈利的数字业务；2. 我们向零售商发起了额外的退货和降价补贴，以改善市场上库存的健康状况。这将同时提升我们在批发渠道的品牌展示。虽然这些措施将对两个渠道的下半年表现产生重大影响，但我们认为它们将更快地稳定业务。
最后，我们相信Heydude品牌的潜力和其社区远大于今天的业务规模，我们有信心正在采取的关键步骤将在未来释放潜力。现在，我将电话转交给Susan，让她详细介绍我们第二季度的财务表现和第三季度展望。
谢谢Andrew，大家早上好。我们第二季度的企业收入为11亿美元，同比增长3%。卡骆驰品牌收入为9.6亿美元，同比增长4%。增长主要由批发业务（增长6%）推动，直接面向消费者业务增长3%。北美收入同比下降6%，因为我们在本季度减少了折扣。这些行动部分导致直接面向消费者业务下降8%，批发业务下降4%。国际收入增长16%，部分得益于某些市场从第三季度提前到第二季度的订单转移。中国和印度引领增长，日本和西欧也对这一结果做出了强劲贡献。
Heydude品牌收入为1.9亿美元，同比下降4%，较上一季度有所改善。直接面向消费者业务增长7%，由新零售店铺的贡献和我们在TikTok商店的强劲表现推动。批发业务本季度下降13%。企业调整后毛利率为61.7%，同比提升30个基点。卡骆驰品牌调整后毛利率为64.1%，与去年同期基本持平。Heydude品牌调整后毛利率为50.2%，同比提升110个基点，主要得益于分销和物流效率。
本季度调整后的SG&A支出同比增长12%。调整后的SG&A比率为34.7%，同比上升270个基点，主要由于在人才、直接面向消费者和营销方面的增量投资。这不包括Heydude无形资产7.37亿美元的非现金减值费用。这一减值是由于Heydude品牌稳定并恢复增长的时间比预期更长，部分原因是美国消费者疲软和关税对Heydude产品的过大影响。
调整后运营利润率为26.9%，同比下降240个基点。调整后稀释每股收益为4.23美元，同比增长5%。我们的非GAAP有效税率为17.7%，反映了公司内部交易的税务影响，不包括Heydude减值的影响。
截至6月30日，我们的库存余额为4.05亿美元，同比增长7%，部分原因是关税导致的库存成本上升。企业库存周转率仍高于我们每年四次的目标。我们的流动性状况依然强劲，包括2.01亿美元现金及现金等价物和7.84亿美元的循环信贷额度可用额度。本季度，我们以约1.33亿美元的总成本回购了约130万股普通股，平均成本约为每股102美元。
上半年，我们回购了190万股股票，占流通股的3%。截至第二季度末，我们还有11亿美元的股票回购授权余额。本季度末，我们的总借款为14亿美元，净杠杆率处于1至1.5倍目标范围的低端。
在讨论我们的展望之前，我想简要谈谈关税。上周，美国延长了对我们采购产品的国家一系列增量关税的暂停期。虽然我们无法预测未来的关税变化，但我们正在按当前税率规划业务。这些增量税率的影响相当于2025年下半年约4000万美元和按当前采购组合计算每年约9000万美元。
现在来看我们的展望，由于难以完全预测不断变化的全球贸易政策的财务影响，以及消费者情绪和购买模式的演变，我们此时不恢复全年指引。然而，我们希望为第三季度提供一些可见性。对于第三季度，我们预计按8月4日汇率计算的综合收入将在下降9%至11%的范围内。
这一收入范围基于我们对批发合作伙伴订单的可见性、卡骆驰直接面向消费者渠道折扣的减少、Heydude绩效营销的缩减、我们选择对Heydude采取的额外清理行动，以及在疲弱的美国消费者背景下的潜在结果范围。在这一范围内，我们预计卡骆驰品牌将下降中个位数，主要由北美下降引领，部分被国际增长抵消。这包括我们预计下半年批发环境对两个品牌都将具有挑战性。
基于我们当前订单的可见性，调整后运营利润率预计在18%至19%的范围内，包括预期的约170个基点的关税影响和与我们降低的收入展望相关的费用去杠杆化。我们计划继续回购股票和偿还债务，同时保持在1至1.5倍的目标净杠杆范围内。基于当前环境，我们正在第三季度迅速采取额外的成本节约措施。现在，我将电话转回给Andrew，听取他的最后想法。
谢谢Susan。虽然当前环境为行业和我们的消费者带来了不确定性，但我相信我们正在开发的日益多元化的增长来源和我们正在采取的战略行动将使我们的品牌实现持续和盈利的长期增长。现在我们将开放电话提问。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，可以按电话上的星号键加一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键加二。此时我们将暂停片刻，等待第一个问题。今天的第一个问题来自Baird的Jonathan Kampf。请继续。
好的，早上好。我想首先询问卡骆驰北美业务和第三季度的展望。希望您能更好地隔离影响第三季度的一些独特因素与可能持续的因素。然后，展望2026年，我知道您在组织层面做出了一些改变，如首席品牌官和首席战略官的职位。因此，展望未来几个季度之后，能否更详细地说明产品线和战略，以重振品牌的兴奋度？
好的，谢谢John。我认为，如果你看卡骆驰品牌在北美下半年的情况，有很多因素影响业务。一些是我们做出的选择，我们认为这些选择长期来看是有益的，还有一些是市场相关因素。我们的消费者是一个非常广泛的消费者群体。如果你看卡骆驰品牌的人口统计和销售对象，基本上是普通大众。因此，当你观察普通大众时，有一部分消费者群体，我认为有充分证据表明他们非常谨慎。
他们不购物，甚至不去商店，我们看到客流量下降。所以我们肯定受到了影响。我们看到这影响了下半年的批发业务和部分奥特莱斯业务，那里主要是低端消费者。因此，我们的订单簿下降，批发业务的轨迹出乎意料，但并不完全超出我们的控制。但事实就是如此。我认为第二点是我们决定在北美减少卡骆驰品牌的折扣。
这是一个有意的决定。这对收入是一个阻力，但对毛利率和最终的EBIT潜力有利。我们认为这样做很重要，因为当我们观察折扣的长期轨迹时，我们看到它在增加，我们认为这对品牌的长期健康有害。因此，我认为当你观察北美市场时，我想说的是我们有消费者创新即将进入市场。我们在夏季凉鞋业务中看到了强劲的轨迹。
我们认为明年会增长。我们看到洞洞鞋和凉鞋的新产品创新将在第四季度推出。明年上半年凉鞋将有重大产品创新，我们继续强调和增长我们的个性化业务，包括Jibbitz，并将其扩展到更广泛的个性化产品。我还要补充的是，第二季度我们看到卡骆驰品牌的国际增长强劲，总体增长也是如此。我认为我们多次谈到，国际业务是品牌持续的重要增长动力。
你提到的另一点是加强管理团队的人员变动。我们对这些变动感到非常满意。Terrence作为两个品牌的首席品牌官已经就位，我认为他正在推动我们期待上市的活力和创造力水平。我们通过增加战略和增长官加强了增长和转型团队。因此，我们对团队感到非常满意。我认为卡骆驰品牌在北美未来半年将是一个艰难的时期，但我们认为我们正在为品牌的长期潜力做正确的事情。
好的，很好。感谢所有这些细节。如果可以的话，还有两个后续问题。您认为在您的一些核心家庭渠道中，随着大型竞争对手重新重视该渠道，您是否在订单簿中失去了份额？然后，关于保护盈利能力，能否提供更多细节？我不知道您是否对收入放缓的幅度感到惊讶，因为第三季度的去杠杆化幅度看起来很大，仅基于第三季度的展望，很难看出您在保护盈利能力方面取得了哪些进展。谢谢。
明白了。是的，这说得通。所以是的，我认为如果你看。我想你提到的，我们看到市场上的运动趋势。我想大家都知道这一点。谈到这一点，有一个明显的运动趋势。消费者正在回归运动。我们知道这是一个周期性趋势，当我们看到一些即将到来的关键体育赛事时，我们认为这将持续一段时间。明年有世界杯，几年后有奥运会。我认为运动品牌正在为此注入创新，他们通常这样做。所以这是一个小小的阻力。
我认为我们可以在长期内对抗这个阻力，我们也知道我们的品牌在运动前后定位良好。因此，我认为运动阻力对开放采购造成了一些压力，再加上非常广泛的消费者基础的不确定性。关于保护盈利能力，是的，我认为有几件事。如果你看第三季度，170个基点的去杠杆化来自关税，显然这将持续到2026年及以后。我认为Susan在准备好的发言中已经给出了很好的说明。
就这一点而言，我认为第三季度是我们EBIT潜力的一个低点。我们已经削减了5000万美元的成本节约，其中一些分布在毛利率和SG&A之间，我们正在寻找并正在进行一个广泛的过程，以在今年剩余时间内推动增量成本节约或增量SG&A削减。
好的，再次感谢。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Chris Nardone。请继续。
谢谢大家。早上好。首先，您在卡骆驰国际业务中是否看到任何暗示下半年展望与最近一个季度中双位数增长相比有重大变化的因素？然后，关于全球卡骆驰直接业务，您第三季度指引中的放缓是否与您看到的情况一致，或者您是否考虑了销售在整个季度继续逐月恶化的情况？
好的，让我回答国际部分。我会回头回答直接面向消费者部分。
我不太明白你在问什么。从国际角度看，季度之间总是有一些增减，特别是分销商业务。你可能知道我们的分销商业务规模很大，但从长期来看，中双位数增长轨迹的国际业务，我们感到非常满意。我认为我们在准备好的发言中强调了中国的强劲增长，年中购物节非常成功，印度也有强劲增长，这是一个非常大的潜在市场，西欧表现良好，日本也恢复增长，我们对此感到兴奋。
因此，我认为我们的国际业务对我们仍然非常重要。它将是增长的驱动力。我还要指出，第二季度它占我们卡骆驰业务的大部分。我们在国际业务超过国内业务方面超过了50%的里程碑。季度之间的增减将围绕这一长期轨迹。第二部分，我不太清楚你在问什么。
是的。我只是想了解一下。我知道您没有按渠道、按地区给出第三季度的指引，但我们进入第三季度已经一个多月了，听起来对话变得更糟。您是否考虑了销售在整个季度逐月恶化的情况？或者您的第三季度指引是基于您今天看到的情况，即季度的前几周？
是的，我们没有考虑从现在开始逐月恶化的情况。我们认为下半年比上半年更糟。
基于我之前谈到的事情。但我们是否看到从现在开始逐月下降的轨迹？我们没有预期这一点。我认为有一些谨慎因素，我们认识到消费者相当不可预测。特别是在北美。我们看到每周都有相当大的波动。因此，我认为我们已经嵌入了一些谨慎，但没有嵌入从现在开始逐月下降的轨迹。明白了。非常清楚。然后还有一个关于利润率的问题，我想了解一下您对两个品牌提价的看法，以及您的利润率指引中关于关税缓解策略的内容。
听起来您减少了直接面向消费者渠道的促销活动，这导致了销量下降。所以我想知道这是否让您重新考虑是否可以对两个品牌提价。是的，这是一个。因此，我认为我们可以。中期缓解关税的影响。这将来自我们供应链中的成本节约。与工厂的谈判，我认为这不是很大的一部分，但有一些，还有供应链内部的效率驱动。这将来自一些价格调整，也将来自通过更严格地审视和推动效率来减少SG&A。关于您的具体问题，我们计划采取一些选择性行动，今年晚些时候对Heydude有一些行动，我们通过减少折扣获得了一些净价格，我们将在卡骆驰的一些款式和一些我们认为有机会的国际市场宣布一些价格上涨。
因此，我们将非常战略性地选择提价的地方。我们认为在当前市场，我们不能简单地将所有价格提高一定比例来抵消关税。我认为考虑到我们品牌的销售对象和非常广泛的消费者基础，这是不现实的。
非常清楚。祝您好运。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Adrian Yee。请继续。
好的。早上好，非常感谢您回答我的问题。Andrew。我想我的问题是，鉴于下降9%至11%，其中有多少是由于批发业务的缩减？这是对前期订单簿的反应，还是基于您对当前情况和潜在消费者需求环境的了解而采取的主动管理？您如何从哲学上平衡这一点与失去市场份额的风险？
好的。是的，谢谢。实际上，这些事情显然是相关的。因此，是的，从Heydude的角度来看，下半年利润率将面临额外的压力，基于我们采取的行动。因此，批发库存的持续清理成本高昂。这是我们正在做的一项重大投资。在库存采购方面，我们正在谨慎规划。我们采购或引入的单位满足我们预期的未来需求。我们没有计划。我认为我们从批发合作伙伴那里听到的一个评论是，我们将计划减少库存，如果表现良好，我们会追加采购。
我们没有计划为追加采购做大量准备，因为我们认为在当前情况下不值得冒库存风险。关于SKU数量和新产品推出，我们认为批发退货和清理将显著刷新和重置当前新库存的货架。在我们这样做的地方，我们已经看到了一些不错的改进。因此，关键是确保我们在销售点有新品和新款式。我想说的是，我们在Heydude的Stretch Socks上看到了一些非常好的轨迹，该产品已经完全刷新。
因此，今年年初我们开始刷新批发和直接面向消费者库存。这是一项重大努力，我们对Stretch Socks的未来表现感到非常满意。Pawl系列表现良好。我们最近增加了Pawl Pro，这是Pawl的高端版本，增加了缓冲和更好的鞋床。这表现良好。Hey2O在夏季表现良好，这是我们的排水鞋，适合钓鱼或水上活动。我想说的是，Hey2的工作业务，特别是Comp Toe，也表现良好。
因此，新品表现良好。我们愿意做出重大投资来刷新的原因是，我们希望更多新品面向更多人。
好的，明白了。非常有帮助。谢谢。
好的。
下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请继续。
谢谢您回答我的问题。Andrew，在准备好的发言中，您谈到了，我想澄清一下，您谈到了您的广泛消费者基础的疲软和不确定性，我假设您指的是卡骆驰和Heydude。
是的。是的，我认为我们的不同之处在于我们在两个品牌上销售的价格非常民主。因此，这种民主价格意味着我们吸引了特别广泛的消费者基础。其他品牌在当前市场上表现更好，因为他们专注于高端消费者。低端消费者是我们认为对价格上涨最敏感、最紧张并且在某些情况下不出门的消费者。
那么让我问您这个问题。您还谈到了凉鞋表现良好。这是否。您在Heydude的工作中也暗示了这一点，这是否基本上是您没有为广泛的消费者提供正确的产品的问题？它不够创新。他们只是不去选择它。您谈到运动表现更好。因此，那里可能有更多的创新，可能会从您那里夺走一些份额。因此，这在多大程度上是宏观消费者问题，还是我们需要为我们的客户制造更好的产品？
是的，我认为这是。我们认为我们正在为消费者制造非常好的产品。因此，当我们观察我们品牌的定位时，特别是Heydude，我刚才谈到了刷新产品线和面向消费者的产品正在证明是非常积极的。因此，我认为我们正在做的增量改进是强有力的。就Heydude而言。就卡骆驰业务而言，我们也看到新产品推出的强劲轨迹。我们在凉鞋上看到的许多增长和非常成功的凉鞋季节以及凉鞋市场份额的增加是基于我们认为满足消费者需求的新款式。
我们对凉鞋业务明年随着季节的到来会有良好增长充满信心。因此，我认为宏观对我们的业务是一个非常重要的因素。我们肯定看到了这一点。然后我认为我们正在做出一些。今年下半年的艰难决定，我知道鉴于您的长期理解，我认为您认识到这些决定对业务有影响，但也代价高昂。
然后我想最后一个问题是。今年凉鞋业务占卡骆驰业务的百分比是多少？与去年相比渗透率如何？
是的，我们通常在。年底公布这一点。我想说的是渗透率有所增长。我可以告诉你，我认为去年我们说过渗透率为13%。上半年增长了两位数。因此，它将。
女士们，先生们，这将结束我们的问答环节。我想将会议交回给Andrea Reese做结束发言。
感谢大家今天参会，感谢你们对我们公司的持续关注和支持。谢谢。
会议到此结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开线路。