身份不明的发言人
Mariano Bosch（首席执行官兼联合创始人）
Emilio Gnecco（首席财务官）
Renato Junqueira（糖、乙醇和能源业务副总裁）
身份不明的参会者
Gustavo Troyano（Itaú银行）
Thiago Duarte（BTG Pactual银行）
Lucas Ferreira（JP摩根）
Matheus Enfeldt（瑞银）
Isabella Simonato（美国银行）
女士们先生们早上好，感谢您的等待。此刻我们欢迎各位参加Adecoagro公司2025年第二季度业绩电话会议。与会人员包括首席执行官Mariano Bosch先生、首席财务官Emilio Nieko先生、糖乙醇和能源业务副总裁Renato Junqueira Pereira先生以及投资者关系主管Victoria Cabello女士。需要说明的是本次会议正在录音，在公司陈述环节所有参会者将处于只听模式。公司发言结束后将进入问答环节，届时将提供进一步说明。
在开始前，我需要说明前瞻性陈述是基于adecoagro管理层的信念和假设以及公司当前可获得的信息。这些陈述涉及风险、不确定性和假设，因为它们与未来事件相关，因此取决于未来可能发生或不发生的情况。投资者应理解宏观经济状况、行业环境和其他运营因素也可能影响adecoagro的未来业绩，并可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中表达的内容存在重大差异。现在我将会议交给首席执行官Mariano Bosch先生。
Bosch先生，您可以开始会议了。
早上好，感谢各位的参与。Adecoagro 2025年第二季度业绩会议上，本季度经调整的EBITDA达到5500万美元，而年初至今为9100万美元。从一开始我们就知道商品价格和天气风险是我们行业固有的两大风险。因此多年来我们致力于成为成本最低的生产商，同时实现地域和产品多元化。我们理解这种组合，加上为巩固资产基础所做的投资，将作为对这些事件的天然对冲，使我们能够持续为股东创造回报。
正是在这些年里，我们的可持续生产模式与提升日常运营效率的努力一起经受着真正的考验，以克服像当前这样的挑战性局面。在巴西的糖乙醇和能源业务中，天气对我们不利。我们经历了极端干旱天气，甚至在6月遭遇了寒潮。尽管如此，我们年复一年扩大种植面积以确保甘蔗供应的策略，使我们能够保持与去年相当的压榨预测。同样，我们为提高运营灵活性所做的投资——既能生产糖也能生产乙醇，以及现有的存储能力——如今赋予我们在产品间切换的商业灵活性，以始终获得更好的利润率，并在需要时停止生产。
转向我们在阿根廷和乌拉圭的农业业务，我们正专注于价值链每个阶段的效率提升。在大米方面，价格已显著下降，但我们在种子遗传学方面的工作使我们能够以溢价提供定制化价格品种并开拓新市场，这反过来使我们能够部分抵消全球大米价格下跌的影响。得益于我们不断增长的市场份额，我们正在提高工业加工量，同时继续努力扩大产品组合以进入新市场。就农作物而言，我们即将结束一个在价格和成本方面都非常具有挑战性的生产季。
现在我们专注于即将到来的生产季，主要目标是提高每种作物的利润率。因此我们将减少约30%的租赁面积。在把话筒交给Emidio之前，我想简要评论一下我们与Tether签署的谅解备忘录。我们正在分析将部分能源生产用于比特币挖矿的可能性。我们对这个潜在创新项目感到兴奋，因为它证明了尖端技术与农业企业如何协同合作以最大化资产和生产价值。
最后是关于可持续发展的更新。五月中旬我们发布了2024年综合报告，其中阐述了在我们这个行业可持续发展如何与盈利能力完全契合。我要向Adecoagro全体员工表达我的感激之情。正是在这样的时刻，我们的辛勤工作和承诺最终产生了差异，使我们能够始终保持最低成本生产商的地位。我坚信我们拥有合适的人才，并正在遵循正确的战略为股东创造良好回报和价值。现在我将请Emilio带您了解本季度的财务数据。
谢谢Mariano。大家早上好。请翻到第四页查看我们的综合财务业绩摘要。第二季度销售额总计3.92亿美元，而累计销售额达到7.16亿美元。所有业务销量增长完全抵消了年初至今大多数产品价格下跌的影响。经调整的EBITDA在两个时期均同比下降60%，本季度为5500万美元，年初至今为9100万美元。业绩下降主要归因于生物资产的损失，这与我们糖、乙醇和能源业务产量下降以及农作物和大米业务价格下跌一致。
此外，业绩还受到农业部门以美元计算的成本上升以及公司与Tether标准要约相关的一次性费用的负面影响。现在请翻到第五页关于我们的生产数据。在右下角图表中我们可以看到，由于第二季度有效压榨天数减少以及今年前几个月采取的选择性放缓压榨速度，糖乙醇和能源业务的压榨量同比下降20%。另一方面，农业业务总产量同比增长12%，这得益于种植面积扩大以及大米业务的创纪录生产率。
就农作物而言，2024/25生产季的收割活动已接近完成，获得的平均单产低于我们最初的预期。我们将在演示过程中对此进行更详细的描述。让我们转到第七页查看糖乙醇和能源业务的运营表现。在经历了2024年和2025年初低于平均水平的降雨后，4月份的降水有助于提高我们的甘蔗单产。然而降雨分布导致有效压榨天数减少，进而使得本季度压榨量下降至340万吨。尽管由于之前解释的干旱天气滞后效应，生产率指标仍低于去年同期，但与2025年第一季度相比已有显著改善。
正如预期的那样，年初至今我们已经压榨了490万吨甘蔗，比去年同期减少20%。这是由于2025年初有选择性地放缓了压榨速度，专注于生长潜力有限的甘蔗，以及多雨的第二季度因此减缓了我们的压榨进度。就产品组合而言，鉴于糖相对于乙醇生产的诱人溢价，我们全年持续最大化糖产量。考虑到更好的利润率，我们正在最大化水合乙醇的生产。请翻到第八页，我们描述了整个期间的销售情况。
本季度净销售额为1.83亿美元，而年初至今达到3.02亿美元。销售额的整体增长完全归因于我们的商业策略：出售去年积累的乙醇库存以及日常生产，以从价格回升中获利并清空我们的存储容量。因此我们已经以接近每立方米2700巴西雷亚尔的平均净售价出售了32万立方米乙醇，同比增长18%。关于糖，价格下跌和压榨量减少导致的产量下降是年初至今销售额下降的主要原因。
尽管如此，我们仍能够从本季度袋装VHP糖的销售中获利，其溢价高于现货价格。就能源而言，更高的销售价格完全抵消了由于年初至今碾磨产量下降导致的出口量减少。关于碳信用额，我们以每吨10美元的平均价格出售了超过39万吨碳信用额，实现400万美元收入。请翻到第九页，我们想展示糖乙醇和能源业务的财务表现。经调整的EBITDA在第二季度达到6800万美元，上半年为9800万美元。
尽管销售额有所增长，但业绩主要被以下因素抵消：由于收获甘蔗量减少导致的生物资产按市价计算的年度亏损，以及由于与去年同期相比收益减少导致的商品对冲头寸按市价计算的年度亏损。最后，关于糖乙醇和能源业务，请翻到第十页。我们想简要谈谈当前前景。正如之前公告所解释的，我们的甘蔗种植园在过去一年半经历了不同的天气事件。
然而，由于首先我们持续的收获模式使我们能够灵活地提前或延迟收获活动，加上过去几年扩大种植带来的更高甘蔗可用性以及第三方甘蔗采购增加，我们的年度压榨预测保持不变。这将导致现金成本与上一年相比持平或略有上升。从商业角度来看，我们对未来几个月的糖和乙醇价格持建设性态度，因为我们仍然可以灵活地改变最大化策略，始终生产提供最高边际贡献的产品。
就糖而言，我们仍有部分2025年糖产量未对冲，且明年没有任何承诺，以便从现货价格上涨中获利。由于全球供需平衡继续依赖巴西的生产，乙醇库存水平大大低于去年同期，且行业继续优先生产糖，因为其在需求方面的溢价。在加油站方面，平价继续有利于乙醇消费，随着E30指令的实施，新需求已经出现。因此，任何压榨量的下降都可能进一步加剧这一紧张局面。
现在我们想转向农业业务。请翻到第十二页。截至8月初，我们已经收获了总面积的97%，生产了超过120万吨农产品。剩余公顷预计将在本月剩余时间内完成收割。尽管从2月开始有降水，但我们的一些作物受到前期干旱和高温、过量降雨甚至低于平均温度的影响。因此，本收获季的平均单产最终低于我们最初的预期，与历史平均水平一致或低于大米的历史平均水平。
我们在种子遗传学方面的工作和新技术的实施使得平均单产达到每公顷8吨，创下该业务的新纪录。在乳制品方面，我们正在努力扭转年初至今看到的奶牛生产力下降趋势。在行业层面，我们继续最大化UHC牛奶的生产，这是为国内市场提供的边际贡献最高的产品，同时在多个市场发展我们的品牌组合。最后，我们已开始为下一个生产季进行种植活动，从小麦和其他冬季作物开始。
我们预计种植面积将比上一个生产季减少约2万公顷，这是由于我们决定减少在该国北部地区的业务以及减少租赁面积以提高作物利润率的决定。在接下来的第十三页，我们展示了农业业务的财务表现。农业业务的经调整EBITDA本季度总计100万美元，而年初至今为1800万美元。从我们的作物板块开始，业绩同比下降主要是由于年度对比不均。
因为在2024年4月我们出售了La Per Guadia农场，该农场产生了1500万美元的经调整EBITDA。此外，业绩还受到国际价格下跌、生产率低于预期以及以美元计算的成本上升的影响，这些因素共同继续对该时期的利润率施加压力，特别是对我们的花生生产。转向大米，两个时期的经调整EBITDA下降主要归因于去年报告的异常价格，加上以美元计算的成本上升，这反过来完全抵消了农场层面的创纪录产量。
最后，尽管销量增长且我们致力于改善高附加值产品组合并最大化国内市场的液态奶生产，但乳制品业务的经调整EBITDA生成受到以美元计算的成本上升的影响。请翻到第十五页查看我们债务状况的概览。净债务达到6.99亿美元，同比增长11%。这是由于为农业业务的营运资金融资而增加的短期借款，考虑到综合层面呈现的较低业绩。
因此，我们的净杠杆率为2.3倍，比去年同期高出一倍。尽管有所增加，我们仍继续执行严格的资本配置策略，这还包括投资于具有吸引力的回报的增长项目，并向股东分配现金，同时保持财务灵活性和强劲的资产负债表。本季度结束后，我们完成了5亿美元债券的发行，期限为七年，票面利率为7.5%。
部分收益用于部分回购2027年到期的优先票据，总计1.5亿美元。这笔交易证明了我们持续努力提前债务到期日，从而将大部分债务置于长期。举例来说，我们的债务平均期限从2.5年延长至4.5年。在接下来的幻灯片中，我们描述了我们的资本支出计划。扩张性资本支出本季度为2300万美元，累计为5300万美元。在巴西，扩张性资本支出主要用于增加甘蔗种植面积和扩大收割设备，包括购买两台行式收割机和Gruner卡车。
在我们的农业业务中，主要的资本支出计划包括开发大米生产区、扩大San Salvador大米加工厂的纤维板生产能力，以及Montero牛奶加工设施的一些工业改进。让我们转到第十七页，我们想展示年初至今的股东分配情况。截至目前，我们已经承诺了4500万美元用于股东分配。其中3500万美元的股息已获批准。第一笔1750万美元已于5月支付，每股约17.5美分，而第二笔将在11月以同等现金金额支付。
此外，我们已经在回购计划下回购了1000万美元的股票，约占公司股权的1.1%。非常感谢您的时间。我们现在将开放电话会议进行提问。
谢谢。现在开放提问环节。如果您有问题，请在问答部分写下或点击举手进行音频提问。请记住，您的公司名称应可见以便您的问题被采纳。我们要求当您提问时请戴上耳机以提供最佳音质。请稍候，我们正在轮询问题。第一个问题来自Itau bba的Gustavo Troyano。
大家好。感谢回答我的问题。实际上我有22个要点想与各位探讨。关于糖和乙醇业务。在财报和刚才的电话会议中，您提到尽管本季开始低于预期，但我们应预计全年压榨量与去年相似。对吧？所以，只想与各位确认一下。预计下半年压榨加速的主要驱动因素是什么？您认为2025年全年压榨量是否存在不对称性？第二个问题是关于糖价。
您已经提到对糖和乙醇价格持建设性态度。但想听听您认为未来糖价上涨的主要触发因素或时机是什么？您在财报中也提到2026年没有对冲承诺。我认为了解一些时机对我们很有帮助，可以稍微预期一下您打算何时开始这些2026年的对冲承诺？非常感谢。
谢谢Gustavo的问题。Renato可以回答这两个问题。Renato。
谢谢Gustavo的问题。关于压榨量，正如Emilio提到的，我们经历了一个艰难的第一季度，特别是由于去年的干旱。第二季度则受到4月降雨的影响。但之后我们压榨得非常顺利。实际上7月我们压榨了超过150万吨甘蔗。8月我们也压榨了很多。实际上上周我们达到了日压榨记录。所以我们一直在快速压榨。我们认为仍有可能压榨与去年相同数量的甘蔗。
所以将与去年非常接近。我们认为第四季度的单产将比现在和第三季度获得的单产好得多，因为我们遭遇了霜冻。这就是为什么我们对达到相同压榨水平持乐观态度。关于糖和乙醇价格，我们对两者都持乐观态度，特别是短期。就乙醇而言，需求仍然非常强劲。水合乙醇需求每月接近20亿升。
加油站平价仍然有利于乙醇消费。泵价达到66%。8月我们实施了E30指令，这代表了约7亿升的额外需求。我们认为巴西今年压榨的甘蔗量将会减少，因为我们看到所有巴西甘蔗区的TRS含量和单产都在下降。而且大多数工厂都在最大化糖生产，所以乙醇供应减少。如果看今天的库存水平，比去年同期低30%。
这就是为什么我们认为乙醇价格将会上涨。我们正在建立库存以便在今年晚些时候出售。考虑到当前价格水平，我们认为有5%到10%的上涨空间。就糖而言，我们也持乐观态度。我们认为短期内糖价面临压力，因为基金的高空头头寸和巴西更高的糖比例。但正如我提到的，TRS和单产低于预期。实际上每公顷TRS比去年同期低15%。
所以我们认为巴西生产的糖量将低于最初预期。而世界仍然非常依赖巴西的糖。所以我们认为价格将会反应，我们将看到更多机会对冲今年剩余部分的糖以及明年的糖。我认为非常重要的一点是，自7月初以来，我们一直在南马托格罗索州最大化乙醇生产。如果考虑南马托格罗索州的税收制度和巴西雷亚尔的升值，南马托格罗索州的平价。
所以南马托格罗索州的水合乙醇平价接近每磅18.5美分。这就是为什么我们正在最大化乙醇生产。所以我们对两种产品都持积极态度。
非常清楚。非常感谢。
下一个问题来自BTG的Thiago Duarti。您可以打开麦克风。
嘿，大家好。早上好。感谢回答问题。是的，我有一个关于糖和乙醇的问题，然后是Renato刚才评论的后续问题。对。问题是关于甘蔗质量的。Renato刚才提到了一些关于巴西中南部TRS每吨下降的要点，并试图补充您关于保持今年压榨量与去年持平的指引。如果我理解正确，您认为能够压榨与去年相同数量的原因是您的收获面积仍显著高于去年，然后您希望赶上。
但显然这被单产也较低所抵消。对吧？所以只是想确认一下这是否是您的推理，所以您预计2025年全年相对于2024年面积更高但单产更低。也许这解释了为什么您预计单位成本今年与去年相比持平或上升。这是第一个问题。后续问题是关于Renato刚才提到的数字。您说由于税收优惠和运费等因素，您在南马托格罗索州的乙醇等价糖价约为每磅超过18美分。
对吧？所以我的问题是，您认为这如何适用于南马托格罗索州的其他工厂，以及位于圣保罗州以外的其他工厂。比如米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州甚至马托格罗索州的工厂，我相信它们面临与您类似的糖和乙醇价格等价权衡。所以我的问题实际上是，您是否认为其他工厂在2025年下半年不会因为当前糖价而最大化糖生产而非乙醇？谢谢。
嗨，谢谢您的问题。关于第一个问题，我们认为单产将与去年非常接近。所以面积会稍微高一些，因为我们将减少第三方甘蔗的采购。但单产我认为将同比持平。我们认为TRS含量将比去年略低，特别是由于霜冻以及我们在7月和8月压榨的甘蔗，因为当我们遭遇霜冻时，我们被迫在理想时期之前收获甘蔗。
所以这就是TRS含量应该较低的原因。关于问题的第二部分，我们认为与我们处于相同情况、拥有相同ICMS税收制度和相同港口距离的工厂应该采取与我们相同的策略。我不知道具体代表多少，但我认为现在最大化乙醇而非糖是理性的做法。
谢谢。当您考虑2025年全年最大化乙醇与糖时，您是否有关于乙醇与糖比例的粗略估计？
是的，我认为这是个好问题，但很难说，因为我们在米纳斯吉拉斯州的工厂仍在最大化糖生产。所以最终数字将取决于从现在开始的进展。我认为在南马托格罗索州，当我们全年最大化乙醇时，今年有70%的潜力生产乙醇。考虑到已经发生的情况，我们认为我们将在南马托格罗索州以60%的乙醇最大化结束今年。
非常清楚。谢谢Renato。
下一个问题来自JP摩根的Lucas Feira。您可以打开麦克风。
大家好。我有两个问题。第一个仍然是关于糖和乙醇业务。Renato，您能否讨论一下在您看来，您开始对冲下一季的触发因素是什么？换句话说，您是否预期糖市场会在某个时点对您和其他许多糖生产商认为的本季甘蔗质量较弱做出反应？所以您认为何时会独立于情景推进对冲？在您看来，糖价从这里上涨的触发因素是什么？第二个问题，我的问题是关于您能否谈谈tether加入集团后是否改变了您对已宣布战略的看法，您在开始时提到的MOU。
所以如何思考从现在开始的增长战略方式以及您分析项目、投资范围的方式，或者Tetra如何帮助和重塑或不改变您对增长的思考方式。如果您能评论这一点，那将非常棒。谢谢。
谢谢Lucas的问题。Renato将回答第一个问题，然后我来回答第三个问题。
嗨Lucas。正如我之前提到的，我们认为糖价应在短期内反应，考虑到巴西作物在单产和TRS含量方面的影响。正如我提到的，如果与去年相比，我们每公顷TRS比去年低15%。我们认为市场尚未意识到这一点。我认为随着Unica将在9月开始发布数字，这将更加清晰，价格应该反应，然后我们应该加速明年的对冲。我认为重要的是要提到我们已经对冲了明年头寸的5%，价格为每磅17.8美分。
我们上周做了这个，而且正如我之前提到的，我们也有灵活性比其他参与者更早改变乙醇比例。所以在对冲方面我们总是比其他参与者更开放，因为我们有这种更高的灵活性。如果看去年同期的头寸，我们处于与对冲头寸非常相似甚至更低的位置。
好的，谢谢Renato。Lucas，关于tether和新股东，正如我们一开始表达的，我们对他们作为股东非常满意。我们已经进行了两次董事会会议。我们的新董事会由五名新成员和四名现有成员组成。所以他们正在支持和增强公司的文化。这种在资本配置上非常自律的文化。所以我们正在寻找的所有项目，这种有机增长，Emilio刚才表达的哪些项目，我们正在跟踪每一个项目及其回报水平和协同效应。
然后也专注于业务的日常。我们正在经历比预期低的业绩，正如您在回报中看到的，并且您知道这家公司的文化，我们专注于这种日常以及需要实现的回报水平。所以我们非常高兴新股东支持我们遵循这种战略和公司文化。然后非常具体地关于比特币挖矿的测试，我们正在做的是测试。这是我们南马托格罗索州能源生产的5%。所以这是一个明确的测试。但我们对其潜在回报感到热情。看起来非常有吸引力，但我们需要看到它们，作为文化的一部分。
这位新股东也希望我们继续这种让事情发生并在看到回报后继续增长的理念，同时确保我们所做的事情。所以总的来说，我们对公司目前的情况非常满意。
非常感谢两位。
再次提醒，如果您有问题，请在问答部分写下或点击举手进行音频提问。下一个问题来自ubios的Matthias Enfield。
嗨，早上好，感谢您的时间和回答我的问题。如果可以转向农作物业务，特别是整体农业。我是说，我们已经看到利润率压力主要来自成本，在这种环境下，我们可能会看到价格在一段时间内保持横盘，至少在我们看来是这样。所以我的问题是您如何看待成本从这里发展。我们是否可以预期今年下半年到2026年成本正常化，鉴于我们看到的利润率紧张，公司在运营效率和资本支出效率方面是否有任何发展？
这是我的第一个问题，然后第二个问题是关于之前问题的后续，关于战略变化和公司发展方向。我承认杠杆可能比大家预期的要高一些。但在糖和乙醇领域有很多并购机会。这是否是公司可以考虑的方向？如果不是巴西的并购，那么是否有优先考虑的无机增长领域，我们至少可以看到正在研究中？这是我的两个问题。谢谢。
谢谢Matthews关于阿根廷和乌拉圭农业的问题。在整个农业方面，我想将其分为三个业务板块。我们有乳制品业务，在这个特定情况下我们没有价格和成本问题。所以这个业务与去年一致并在有机增长。所以这个特定业务没有问题。然后是第二个业务大米，价格大幅下跌。所以尽管我们有一个非常低成本的大米生产系统，并且我们也像刚才解释的那样通过多样化品种以获得比长粒米平均价格更好的价格，但整体价格在下降，我们在这方面无能为力。
所以在总成本方面，我们正在改进。所以这个业务我们认为相对可持续，可能比去年略低，但明年我们可以看到再次达到相似水平。所以大米业务整体面临困难，但并不显著。尽管长粒米价格下降了50%。所以长粒米价格确实是一个相关案例。最后是作物板块，包括大豆、玉米、小麦和花生，真正面临困难。
更相关的是花生。花生对我们影响最大，可能是四种作物中更相关的一种。所以花生价格下跌40%确实影响了我们获得的利润率。所以这四种作物都在特定的轮作中，我们称之为作物板块。我们展示数字的年份是即将结束的生产季。现在我们开始规划新的生产季。对于新的生产季，我们五个月前开始重新谈判土地租赁。
所以这些租赁，我们正在减少。所以我们需要调整成本，我们正在努力减少总成本，其中租赁是降低成本的关键因素之一。由于租赁减少，今年我们将比去年减少30到35公顷的种植面积。所以这个业务整体正在缩减，因为我们获得的结果和回报。所以这清楚地说明了正在发生的事情以及我们如何应对。您问到关于大米和乳制品的资本支出和运营支出，在过去两年中我们在这两个领域的资本支出和运营支出都比作物多。
这些事情也在帮助我们降低生产成本或在价格下跌的情况下仍达到正利润率，尽管利润率较低。这就是农业业务的整体情况以及我们如何看待其未来。然后回到另一个问题和我们关于杠杆的策略，正如您提到的，我们今天正在增加杠杆。主要增加是由于EBITDA的减少。所以主要增加是由于EBITDA减少，而总债务作为百分比在增加但并不显著。
我们预计今年结束时杠杆率约为2倍EBITDA。这是我们感到舒适的水平，大约2到2.5倍。我们一直说我们有一个内部政策，不喜欢超过这个水平。即使这样说，关于您可能在糖和乙醇业务方面做一些事情的潜在问题，由于业绩更加困难，这个领域有很多东西在出售，我们一直在关注它们。我们正在有机增长，但也在关注潜在的无机增长。为了实现一些无机增长，回报必须比我们在有机增长中看到的回报更高。
所以我们正在分析吗？是的。我们会达成什么吗？我们不知道，回报必须非常非常清晰和有吸引力才能推进，并超过三倍EBITDA，因为我们总是希望低于两倍水平。所以这是对您问题的快速回答。
谢谢。非常清楚。谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请在问答部分写下或点击举手进行音频提问。下一个问题来自美国银行的Isabella Simonatu。您可以打开麦克风。
嗨，大家早上好。感谢电话会议。两个问题。首先，能否提供更多关于比特币挖矿合作伙伴关系的细节？关于使用运营中的能源。所以任何关于条款、合同期限以及它如何实际运作的披露？我认为这有助于理解。第二，更多关于股东结构的问题。最终我们看到最近股票流动性的影响。公司如何看待这一点？特别是关于股票的流动性。
是否有任何想法可能以某种方式改变这一点？谢谢。
谢谢Isabella的问题。关于股票的流动性，您可以看到流动性相当合理。根据我们作为上市公司11年的历史，我们高于公司在整个历史上的平均交易量。所以。所以我们今天没有看到任何问题。然后关于比特币挖矿合作伙伴关系的细节。这是一个测试。这是我们能源生产的5%。所以我们希望实现它。
我们还不清楚如何实现以及这个协议将具体是什么，但我们将其视为以非常有吸引力的价格出售能源的潜在兴趣。所以根据我们今天的计算，这是。我不想具体说明，但大约是每兆瓦时80美元以上。所以这就是为什么我们认为这可能非常有吸引力。但我们希望实现它，看看今天我们作为潜在销售的80或100或120美元是否可能。
所以这将取决于许多必须发生的事情，我们需要理解所有这些转换并看到它们发生。所以对这个我们热情期待的事情的快速回答。
好的，非常感谢。
谢谢。这结束了问答环节。此时我想将会议交还给Bosch先生进行任何结束语。
感谢各位参与电话会议，希望在我们的下次会议中见到您。
谢谢。今天的演示到此结束。您现在可以断开连接，祝您有愉快的一天。