身份不明的发言人
Alice Summers（精选国际酒店集团投资者关系高级总监）
Patric Pacious（总裁兼首席执行官）
Scott Oaksmith（首席财务官）
身份不明的参会者
Danny Acid（美国银行）
Michael Belisario（贝尔德）
Dan Pulitzer（摩根大通）
Patrick Scholz（Truva证券）
Robin Farley（瑞银）
Meredith Jensen（汇丰银行）
Alex Brignall（罗斯柴尔德公司）
女士们、先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加精选国际酒店集团2025年第二季度财报电话会议。目前所有线路均处于只听模式。现在我将会议转交给精选国际酒店集团投资者关系高级总监Alice Summers女士。谢谢。请继续。
早上好，感谢您今天加入我们。在开始之前，我们想提醒您，在本次电话会议中将会使用某些预测性或前瞻性陈述来帮助您了解公司及其业绩。实际结果可能与前瞻性陈述中显示的结果存在重大差异，您应查阅公司的10-Q、10-K表格和其他SEC文件，了解影响公司的重要风险因素。这些前瞻性陈述仅代表截至今日的观点，我们没有义务公开更新这些陈述以反映后续事件或情况。
您可以在我们2025年第二季度财报新闻稿中找到我们提到的非GAAP财务指标的调节表，该新闻稿发布在我们网站ChoiceHotels.com的投资者关系部分。今天早上，总裁兼首席执行官Pat Pacious将介绍我们第二季度的运营结果和战略重点的更新，而首席财务官Scott Oaksmith将讨论我们的财务表现和今年剩余时间的展望。在我们准备好的发言之后，我们将很高兴回答您的问题。现在，我将电话转交给Pat。
谢谢Alice，大家早上好。感谢您抽出时间加入我们。我很高兴地报告，在第二季度，我们战略投资的持续势头推动我们的调整后EBITDA达到1.65亿美元，调整后每股收益同比增长4%。我们还实现了全球客房净增长超过2%，其中收入密集型客房净增长3%。我们对国际业务的强劲表现特别满意，调整后EBITDA增长了10%，客房组合同比增长5%，其中酒店开业数量增长了15%，自年初以来客房管道增长了11%。
我们对美国以外超过14万间客房的持续加速增长非常乐观，并看到了在未来几年进一步获得国际市场份额的重大机会。我们正在通过最近的收购、加强关键合作伙伴关系以及进入美洲新地区，积极扩大我们在战略市场的全球足迹。7月，我们从合资伙伴手中收购了Choice Hotels Canada剩余的50%股权。这一战略性收购标志着精选国际酒店在加拿大70年历史的新篇章，将我们从主特许经营模式转变为完全直接特许经营模式。
我们的加拿大团队现在将从目前的8个酒店品牌扩展到我们全部22个品牌的产品供应和特许经营成功系统支持。特别是我们的长住品牌在加拿大具有强劲的增长潜力。预计未来五年加拿大住宿市场将以年均超过5%的速度增长，到2030年总收入将超过500亿美元。我们在那里的团队已经建立了3万间客房的坚实基础，管道中有超过2500间客房，约900万客户和超过200家加拿大特许经营商。这一强大的基础现在使我们能够利用我们在当地市场的专业知识和精选的特许经营商成功系统，在所有22个品牌中获取额外的市场份额。
在美洲其他地区，我们与南美最大的多品牌酒店运营商延长了主特许经营协议，额外20年期限，覆盖巴西超过1万间客房，从而进一步加强我们在该地区的存在。在EMEA地区，我们对扩大存在的进展非常满意。在成功通过直接特许经营协议上线约4000间客房后，我们的客房数量已增长到超过6.3万间，同比增长7%。我们还通过签署在波兰的首个特许经营协议进入了一个新的欧洲市场，波兰是中欧和东欧增长最快的市场之一。
谈到亚太地区，在第二季度，我们的团队与中国高端商务酒店和度假村领域的领导者签署了主特许经营协议。这一关系预计将显著加速我们在中国的中端市场组合的增长，未来五年内约1万间客房，并提高精选品牌在中国旅行者中的国际知名度。此外，我们还达成了一项战略性分销协议，将在第三季度末为Ascend Hotel Collection增加超过9500间高端客房，使我们的奖励会员能够在这些物业中赚取和兑换积分。
我们认为这些协议标志着在该地区长期扩张机会的第一步。当我们审视国内业务时，我们在周期弹性长住领域继续增长。过去五年中，我们将长住组合扩大了20%以上，达到近5.4万间客房。该领域的管道现在占国内客房管道总量的一半。在第二季度，我们在国内增加了超过5000间客房，连续八个季度同比增长，我们国内长住客房系统规模实现了两位数的同比增长，我们预计这一高于行业平均水平的增长将继续。
这一增加的足迹使我们对我们业务的弹性更有信心，考虑到长住酒店的平均住宿时间更长，收入更稳定。与过去一样，我们的长住酒店在不确定时期继续表现优于行业。我们非常自豪的是，JD Power连续第三年将我们的Woodspring Suites新建筑品牌评为经济型长住酒店品牌中客户满意度第一名。这种强烈的客户认可正在转化为开发商兴趣的增加，第二季度Woodspring Suites品牌国内特许经营协议数量同比增长43%就证明了这一点。
目前正在建设的全行业经济型长住客房中有一半是Woodspring Suites品牌，我们为未来做好了充分准备。现在让我讨论一下我们战略性地扩展到更多收入密集型领域如何对我们的经济型临时品牌产生积极影响。作为我们组合增强的一部分，我们一直在有意退出表现不佳的酒店。这种方法使我们能够向新业主开放这些市场，并为更有利可图的酒店最大化市场潜力。此外，在过去一年中，我们通过提升产品质量提供增强的客户体验，成功提高了经济型临时领域的客户满意度分数。
由于这些行动，我们的经济型临时酒店在国内RevPAR表现上优于经济型连锁规模，同时在与竞争对手的RevPAR份额上取得了增长。这一改进的表现使我们在2025年上半年将国内经济型临时客房管道扩大了8%，并执行了同比增长42%的国内特许经营协议。由于新酒店预计将比我们退出的酒店产生更高的特许权使用费收入，我们重新激活了Radisson的Country Inn and Suites品牌。我们最近为该品牌推出的价值工程原型帮助推动了该品牌管道同比增长11%。
在高端领域，我们继续扩大存在，全球客房系统规模同比增长15%，达到超过11万间客房。管道中有近2.9万间全球高端客房，比上一季度增长7%，我们将为客人提供更多理想的目的地。当我们展望未来时，我们的全球管道为长期增长提供了强大的平台，其中98%的客房属于我们更收入密集的品牌。这意味着我们的管道应该比我们现有组合产生显著更高的收入，由超过30%的RevPAR溢价、更高的平均有效特许权使用费率和每家酒店更大的客房数量驱动。我们独特的战略继续带来强劲的业绩，增强了我们对长期前景的信心。值得注意的是，我们在收入密集型领域的重点扩张已将国内更高收入生成客房的组合提升至我们系统的88%。
我们酒店组合的这一改进进一步加强了我们为客人提供的整体价值主张。我们的客户战略旨在解决我们目前看到并过去几年一直关注的潜在消费者趋势，如退休增加、公路旅行和国内基础设施投资。随着今年更多核心客户达到退休年龄，他们增加了可支配收入和休闲旅行时间，寻求像我们这样的品牌。研究表明，目前四分之一的婴儿潮一代在旅行上的花费是大多数千禧一代和Z世代的六倍。
随着汽油价格处于2021年以来的最低水平，我们国内组合中约90%的酒店位于高速公路一英里范围内，我们为旅行者提供了更接近家的经济实惠的度假机会，无需飞行。此外，正如我们一段时间以来所指出的，由GenAI和美国制造业回流推动的重大基础设施投资正在推动新的业务需求，特别是对我们的长住酒店。通过有意投资以利用这些有利的顺风，我们增强的价值主张正在推动更强的客户参与度，增加客户终身价值，并吸引更高价值、更具弹性的旅行者。
我们在更有利的客户组合、中小企业和团体旅行领域的吸引力增加以及我们奖励计划的日益强大中看到了这一点。我们预计这些积极趋势将在未来几个季度和几年内进一步加强，使我们能够抓住重大的未来市场机会。重要的是，即使在行业面临宏观经济不确定性的情况下，我们在第二季度相对于竞争对手实现了入住率指数份额的增长。我们相信随着时间的推移，这将有助于增加忠诚度和回头客。目前，我们约40%的客户组合由商务旅行者组成，我们认为这是商务和休闲旅行之间的良好平衡。
重要的是，精选的商务旅行者具有相对弹性的特征，这在我们中小型企业领域的表现中尤为明显，第二季度收入同比增长13%。我们还看到建筑、公用事业和高科技制造等领域的持续强势。此外，我们最近在增强的团体销售团队和扩大的高端酒店组合上的投资继续取得回报。这体现在第二季度团体旅行业务收入同比增长48%，部分由小型企业团体和体育旅行预订推动。
我们的奖励计划也取得了令人兴奋的成果，得益于我们今年的投资。截至第二季度末，我们将奖励计划扩大到近7200万会员，同比增长8%。我特别高兴地分享，Choice Privileges最近被《美国新闻与世界报道》和WalletHub评为顶级酒店奖励计划，这是个人理财见解和消费者排名的可信来源。这些认可是我们努力创建更具吸引力的奖励计划的证明，包括引入新的理想酒店和令人兴奋的体验，如音乐、赛车和大学体育兑换选项，以及增加的计划福利。
值得注意的是，我们增强的奖励计划正在推动更强的客户参与度。在今年上半年，我们看到奖励夜兑换的预订窗口同比增长超过40%，这推动了我们的物业更远的入住率。此外，我们奖励计划的增强有助于与我们酒店的整体住宿时间相比去年增加。正如我们之前强调的，我们对战略投资的关注与GenAI的更广泛采用相结合，正在为精选和我们的特许经营商释放重要的增长机会，为我们定位长期利润率扩张和增强的运营杠杆。
特别是，我们在面向特许经营商的技术上的投资正在使我们的特许经营业主能够最大化其资产的回报。高级收入优化服务和定制盈利能力工具等解决方案旨在帮助推动其酒店更强的表现。在客户方面，我们通过推出重新设计的精选国际酒店网站和移动应用、智能营销计划以及奖励计划的增强，提升了客户体验，所有这些都有助于更强的客户参与度和增加的客户终身价值。我还自豪的是，我们最近被《时代》杂志评为2025年美国最佳中型公司之一。
这一成就是我们强大公司文化的证明，我们优先考虑我们的员工，培养创新，并寻求为所有利益相关者提供长期价值。最后，通过成功执行我们的战略，我们已经将公司转变为面向未来，并为近期稳定和长期增长建立了坚实的基础。我们相信，我们的主动投资、差异化的价值主张和轻资产费用基础模型已经显著增强了我们公司的增长概况，使我们能够在面对不确定的宏观经济环境时产生多种增长途径。我们每年继续增长显著的自由现金流，优先通过增强我们的价值主张、推动增长和将多余现金返还给股东来创造长期价值。现在我将电话转交给我们的首席财务官Scott。
谢谢Patrick，大家早上好。今天我将讨论我们第二季度的业绩，向您更新我们的资产负债表和资本配置，并对2025年剩余时间的展望发表评论。在第二季度，尽管RevPAR环境比预期疲软，但我们实现了创纪录的第二季度调整后EBITDA 1.65亿美元，同比增长2%。我们的增长是由全球客房的扩张、强劲的有效特许权使用费率、强大的国际业务以及随着我们实施技术并提供工具以提高我们员工的生产力而成功扩大利润率推动的。
如果排除与Radisson Hotels Americas收购一起获得的托管酒店组合的200万美元运营担保支付的影响，调整后EBITDA将增长3%。我们的调整后每股收益也达到了第二季度的创纪录水平，每股1.92美元，同比增长4%。让我首先讨论我们特许权使用费增长的关键驱动因素，包括单位增长、RevPAR表现和我们的特许权使用费率。在第二季度，我们的全球客房在我们更收入密集型的高端、长住和中端组合中同比增长3%。
全球客房总量增长2.1%。我们有意的决策和战略投资在第二季度在所有品牌领域都取得了成果。首先，我们国内长住客房系统规模同比增长10%，其中国内开业数量增长7%。与此同时，我们看到的国内特许经营协议授予数量同比增长6%。Everhomes Suites品牌继续获得强劲的吸引力，现在有17家酒店开业，其中11家是今年开业的，管道中有55个国内项目，包括截至今天正在建设的16个。其次，我们进一步加强了在中端领域的地位。
我们的旗舰Comfort品牌继续其增长轨迹，全球开业数量增长50%，国内特许经营协议授予数量同比增长23%。第三，我们扩大了全球高端组合，并吸引了强大的开发商兴趣，国内特许经营协议执行数量同比增长38%。具体来说，我们的Ascend Hotel Collection，一个领先的全球软品牌，全球客房超过6.5万间，国内特许经营协议授予数量同比增长29%。鉴于我们继续从开发商那里收到的对我们品牌的强劲需求，我们专注于通过退出不符合我们要求和标准的特定表现不佳的资产来持续提升我们组合的实力和质量，这些资产平均表现低于我们组合的其他部分。在第二季度，即使我们进行了其中一些战略性退出，我们也实现了全球系统范围内的客房增长。
现在转向我们的RevPAR表现，排除由于复活节日历移至4月以及2024年日食相关旅行的好处带来的更艰难的比较。2025年第二季度国内RevPAR与2024年同期相比下降约1.6%。我们第二季度的整体业绩下降了2.9%，反映了政府和国际旅行的减少，以及由于更广泛的经济不确定性以及复活节和日食影响导致的休闲临时需求疲软。正如Pat提到的，我们很高兴，尽管面临宏观经济逆风，我们改善品牌组合和扩大客户覆盖的战略投资推动了相对于竞争对手的入住率份额指数增长。
特别是，我们的国内长住领域在第二季度的RevPAR表现优于行业40个基点，截至6月30日的年初至今RevPAR增长超过3%。与此同时，我们的国内临时经济领域在经济连锁规模上表现优于3个百分点以上，在第二季度相对于竞争对手实现了RevPAR指数份额增长，并且年初至今RevPAR也增长了3%以上。继续讨论我们的第三个特许权使用费增长杠杆，我们很高兴地报告，我们有效特许权使用费率的持续扩张仍然是收入增长的重要来源。在第二季度。
我们的国内系统有效特许权使用费率同比增长8个基点。这一表现凸显了我们推动收入密集型品牌组合增长的战略和我们为特许经营业主提供的增强价值主张的积极影响。我们对未来几年有效特许权使用费率的持续上升轨迹持乐观态度，因为我们国内管道中的合同比我们当前开业酒店组合中的合同具有显著更高的有效特许权使用费率。我们继续加强我们的合作伙伴业务，包括来自我们战略合作伙伴和供应商的收入。排除2024年与我们之前的信用卡合作伙伴相关的一次性收益，这一收入流在今年上半年增长了16%，第二季度同比增长7%，主要由于我们联名信用卡的合作伙伴费用增加。
我们还在我们提供的各种服务的非RevPAR相关特许经营费中看到了这些积极结果，第二季度与去年同期相比增长了6%。扩大我们的合作伙伴服务和费用以及我们的非RevPAR相关特许经营费仍然是我们的关键举措之一，我们相信我们可以在未来几年推动强劲的收入增长。最后，我们在第二季度将EBITDA利润率扩大了120个基点，因为我们继续增长我们的收入，同时提高了我们员工的生产力和我们运营的效率，这反映在我们的调整后SGA下降了4%。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们产生了1.16亿美元的运营现金流，包括第二季度的9600万美元，我们的自由现金流转换率约为50%。我们的业务继续产生强劲的现金流，加上我们定位良好的资产负债表，使我们能够执行我们的资本配置优先事项。这些包括投资于增长计划和收购，同时还将大量资本返还给股东。截至6月，我们已向股东返还了1.37亿美元，包括2700万美元的现金股息和1.1亿美元的股票回购。截至6月底，我们还有300万股的回购授权。
正如Pat所讨论的，我们从合资伙伴手中以约1.12亿美元的价格收购了Choice Hotels Canada剩余的50%股权，需根据营运资金和现金进行常规调整。2025年全年，Choice Hotels Canada的运营预计将产生约1800万美元的EBITDA（以美元计），我们预计通过实现成本协同效应和推动更高收入来增长这一EBITDA，因为我们向这一关键市场引入了我们的全部品牌系列，这为我们提供了重要的发展增长机会。提醒一下，Choice Hotels Canada在加拿大重新特许经营了超过2.6万间客房，这些客房在收购前已经是我们的系统的一部分。
我们仍然定位良好，拥有强劲的资产负债表，截至季度末的总债务与过去12个月EBITDA的比率为3.1倍，截至2025年6月30日的总可用流动性为5.88亿美元。此外，考虑到加拿大合资企业收购的Pro forma杠杆比率仍处于我们目标范围的低端。最后，我想讨论一下我们对今年剩余时间的预期。提醒一下，在第四季度，由于去年我们受益于飓风相关需求，我们将面临更艰难的比较，反映了影响整个住宿行业国内RevPAR表现的更不确定的宏观经济背景，特别是中端和经济领域。
我们将国内RevPAR预期调整到-3%至持平的范围内。这一范围的中点假设我们目前观察到的趋势将在今年剩余时间内持续。对于2025年全年，我们维持调整后EBITDA展望范围在6.15亿美元至6.35亿美元之间。该指引反映了更温和的国内RevPAR预期，被有效的成本管理和购买剩余股权带来的额外收益所抵消。在Choice Hotels Canada，我们正在更新全年调整后SGA的指引，现在预计从2024年的2.76亿美元基础以低个位数增长。
我们对我们组合的弹性、我们模型的多样性和适应性以及我们费用基础业务的实力保持强烈的信心。我们预计增长将由更多收入密集型酒店和市场、强劲的有效特许权使用费率增长、来自我们合作伙伴收入流的增长、强大的国际业务以及我们扩大规模带来的增量收入机会推动。这一展望未考虑6月30日之后的任何额外并购、公司股票回购或其他资本市场活动。今天的业绩证明了我们战略的有效性以及我们扩大规模和多样化业务模式的好处。
即使在更疲软的国内RevPAR环境中，我们也打算继续投资于那些将产生最高资本回报的业务领域。此时，Pat和我很乐意回答您的任何问题。接线员。
谢谢女士们、先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按电话键盘上的星号4.01。您将听到提示，表示您的手已举起，如果您想取消请求，请按星号后跟二。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等片刻，等待您的第一个问题。谢谢。您的第一个问题来自美国银行的Danny Acid。请继续。
嘿，大家早上好。那么，Pat，如果我们从战略角度来看你们的国际扩张，这个季度你们在加拿大直接经营，但在其他地区如南美和中国，有主特许经营。那么你们是如何决定在某个市场是直接经营还是主特许经营的？随着时间的推移，我们应该期待哪一种？也许你们能提醒我们这两种模式在经济上的区别？谢谢。
是的，当然，Danny。所以，你知道，实际上。如果你看看我们在哪里。在我们的国际增长战略中，很多可以追溯到我们收购Radisson的交易。所以我们在2022年底收购了那个品牌，实际上是在下半年。2023年真正关注的是成本协同效应。2024年开启了许多收入协同机会。现在在2025年，我们正在利用这个平台加上我们现有的业务来国际扩张。我们思考直接与。主特许经营的方式实际上是看每个国家的基本面，在那些小企业主可以聚集资本并且有正确的监管环境的市场，这些通常是我们寻找直接特许经营有意义的两个因素，我还要补充一点，业主实际能够获得土地的能力。所以，你知道，在某些我们进行直接特许经营的市场，比如现在的加拿大、墨西哥、澳大利亚、新西兰、欧洲、南美的大部分地区，所有这些因素都存在。如果你看看我们今天的组合，在收购加拿大之后，我们现在在国际组合中更多的是直接特许经营而不是主特许经营。
所以这些是我们寻找的东西。正如我们在发言中所说的。加拿大的机会，我们从1955年就进入那个市场，在那里建立了伟大的业务。在70年的历史中，我们与我们的合资伙伴有30年的良好合作关系。但自从我们从Radisson收购了九个额外的品牌以来，我们还有我们的Cambria品牌和我们的长住品牌。将所有这些由我们现有的加拿大团队支持，从机会的角度来看非常有意义，但也避免了进入市场的成本。在之前的世界里，我们既为这些其他品牌做直接特许经营，也为MFA做。
所以这真的是一个很好的机会，让我们在那里整合运营，利用我们总部位于多伦多的团队的才能，真正发展我们在那里的业务。
谢谢。您的下一个问题来自贝尔德的Michael Belisario。请继续。
谢谢。还有两个关于加拿大的后续问题。首先，我想你们能帮助我们理解未来一年、未来几年在那里的增长前景吗？我知道Pat，你提到了人口驱动因素，但也许更具体地说，你们能以多快的速度开设新酒店或改造酒店，然后你们能量化一些你们提到的收入和成本协同效应吗？也许在两到三年后的稳定基础上。谢谢。是的。
Michael，我认为关于开发的动态。以及酒店开业的速度和在加拿大的做法看起来与我们在美国的情况非常相似。关于改造与新建筑的动态，非常相似。所以如果你看看那里的长住机会，考虑到Woodspring和Everhome，这些更多是新建筑品牌，所以这些需要一些时间。而Suburban和Mainstay更多是改造品牌，所以这些可能会更快出现。我认为当我们看看那个。市场的健康状况，我们披露的一些增长轨迹的原因，5%的健康增长是非常积极的。但另一件事是质量。加拿大的产品，那个系统的revpar相当重要。所以是质量好的产品。那里的特许经营商，我们已经有一个200家的现有基础，他们有兴趣与我们做更多的品牌。所以真的让那里的支持团队支持所有的品牌，我认为对我们来说将是一个非常令人兴奋的增长机会。我认为随着我们进一步了解所有权结构，以及一些更多的细节，也许在未来我们可以为那个市场提供更多的单位增长预期。但我们对我们在那里的品牌兴趣感到非常兴奋，正如我所说，我们与现有特许经营商的长期历史。
有帮助。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自摩根大通的Dan Pulitzer。请继续。
嘿，大家早上好。谢谢回答我的问题。还有一个关于国际的问题。我认为根据我们的估计，这大约占你们EBITDA的6%、7%，现在加上加拿大可能高几个点。你们有长期的预期吗？一方面，我想确认这一点。但另一方面，你们有某种长期目标或预期，关于这在未来几年如何演变，也许你们会做更多这样的国际交易？
是的，我认为，你知道，对于它。显然因地区而异。我认为如果你看看，你知道，我们在EMEA看到的7%的增长，很多是，你知道，基于现有的特许经营基础和我们的品牌机会，它们因地区而异。所以我们确实在那里看到了显著的上行空间。我认为我们将来可能会做的是更详细地列出一些这方面的内容，关于我们看到这些增长机会的地方。但正如我在发言中提到的，其中一些是基础性的。
所以我们在中国看到的情况，例如，与那个市场的一个非常强大的参与者合作，带几个我们的中端品牌到那里，有一个相当重要的机会。这真的是一个看看这些市场，看看我们在MFA方面的正确合作伙伴，然后在直接特许经营方面，正如我所说，你知道，特别是在美洲地区，我们正在寻求增长系统规模。它们与我们在美国的经验非常相似。
Dan，关于。你的问题的跟进，关于。绝对规模，是的，你是对的，它。在我们收购Choice Hotels Canada之前，约占我们当前EBITDA的6%。我们真正兴奋的是我们能够真正增长那个EBITDA，在收购之前的季度增长了10%。所以对我们来说真的是一个强大的机会，很多空白领域，我们认为我们可以为公司以更快的速度增长。
明白了。谢谢。如果我能快速跟进一个问题。关于Revpar的节奏，你们提到了并提醒我们去年第四季度的飓风好处，我们有去年的比较。有没有办法思考或框定今年剩余时间Revpar增长的节奏？考虑到一些分割和取舍？
是的。提醒一下，我们在去年第四季度谈到的是我们确实看到了大约125个基点的提升，与FEMA账户、红十字会业务以及恢复团队的支出增加有关。对于其余部分，关于今年的节奏，真的我们的指引中点认为我们第二季度的节奏将在今年剩余时间内持续，这将达到我们指引的中点。显然任何改善都会接近上限，任何疲软都会接近下限。
明白了。非常感谢。
谢谢。您的下一个问题来自Truva证券的Patrick Scholz。请继续。
嗨。大家早上好。我的第一个问题。早上好。在准备好的发言中，一切听起来都非常积极。但另一方面，你们正在下调Revpar指引，你们基本上指出当前趋势是驱动因素。我想知道你们能否更多地谈谈这些当前趋势中哪些比你们之前的预期更疲软。你知道，客户细分、地区等。然后我有一个后续问题。谢谢。
是的，Patrick，我的意思是两个逆风。整个行业都在经历的是国际入境和政府旅行。这两件事稍微推迟了revpar预期。你知道，我认为当我们。我们积极的原因是如果你。看看美国消费者，消费者信心正在上升，信用卡拖欠率持平。我们在发言中指出，汽油价格更低，人们开车比飞行更多。然后你在年中这里有一些相当重要的。催化剂。你现在有了税收改革的确定性。你有稳固的劳动力市场，贸易政策正在解决。企业利润健康。然后你有这些增长的催化剂，对基础设施的重大投资与genai以及我们看到的围绕这一切的所有努力，然后是美国制造业的回流。所以你把这些与有限的。酒店供应增长结合起来，行业已经看到了。过去几年和。特别是在我们的细分市场，这让我们对未来RevPAR增长的前景非常乐观。所以这就是为什么我认为我们有。这种非常波动的上半年。当你看看行业基本面时，上行情况相当强劲。所以这就是为什么当我们看看RevPAR环境时，这些是积极的方面。但我们仍然，正如我们提到的，看到政府旅行和国际入境的疲软。
好的，谢谢。然后我的后续问题。这实际上与几周前出现的一篇文章有关，关于你们在圣何塞向Motel 6物业和Super 8物业提供的贷款，我相信这两个都不是你们的品牌，2200万美元，根据文章，似乎已经违约。我想我的问题是为什么选择向竞争对手的品牌提供贷款？其次，还有其他类似规模的贷款我们应该知道吗？谢谢。
是的。所以那些贷款不是给竞争品牌的。所以它们是围绕我们去年推出Park End品牌时带来的一些新产品。所以，你知道，通常我们确实使用我们的资产负债表来推出新品牌。我认为你很清楚我们在Cambria和Everhome上多年来所做的投资来推出它。我们有一个以前的Motel 6业主，他将大量物业带到Parkin品牌来启动该品牌。我们确实对其中一个物业做了贷款。
那个业主有一些财务困难，但我们正在通过收款流程处理。我们确实详细说明了我们的整体贷款，主要是针对Cambria和Everhome，以及我们的财务披露，但除此之外，目前没有任何财务困难。好的，谢谢。还有其他任何重要的贷款处于良好状态吗？谢谢。这是我的最后一个问题。是的，我们通常不做贷款，你知道，通常我们的资本支持计划更多是在合资企业和在账上建造酒店。今天我们账上只有不到8000万美元的贷款分布在多个物业上。
好的，谢谢。看起来很不寻常。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自瑞银的Robin Farley。请继续。
好的，谢谢。只是想确认。我理解看看你们的全球净系统客房，今年的指引是增长1%，自上个季度以来没有变化。但似乎中国的协议已经。我知道加拿大的客房已经在你们的系统中，但确实看起来中国会增加。所以只是想知道这是否还没有包括在那个全球净系统指引中，或者是否只是可能一些国内删除是其中的一部分。
是的，Robin，我认为当你看看。整个画面时，你从季度全球客房增长2%开始。当我们看看我们的特许经营协议。我们已经授予的，如果你去掉去年Westgate协议的一次性。年份，我们同比增长5%。高端中端、中端授予的合同增长了15%。长住仍然强劲。正如我们在发言中谈到的经济领域，我们真的在考虑移除该领域中表现较差的物业。那个更好的产品质量和经济领域真的给了我们信心继续退出表现不佳的物业，因为我们在该领域有如此强劲的需求，你在我们的数字中看到了这一点。所以我们从总单位增长的角度来看的是我们已经授予的未来合同的好处，或者我们已经收到或正在处理的申请，以及我们正在进行的战略性终止。
Robin，我想说我们在季度初执行了那个中国协议。所以那已经在我们之前的指引中考虑到了。
好的，太好了，谢谢。然后还想跟进一下，这个季度有一个运营利润担保对你们的ebitda有一点影响。还有其他的运营利润担保吗？只是，你知道，今年、明年、未来几年，只是为了我们思考。谢谢。
是的。如你所知，管理业务不是我们业务的主要部分。我们确实通过Radisson Hotels Americas收购了它。所以我们管理13家酒店。其中一部分是与一个业主。有一个跨酒店组合的运营担保。在该协议的生命周期内可能支付的总金额是2000万美元。这是对该协议的年度评估。所以我们在一些市场有一些疲软，以及一家酒店的翻新使我们有点落后于表现。
但在这一点上，你知道，我们评估未来的情况，不期望支付比我们今天记录的更多的实质性金额，但继续监控这些酒店的表现。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自汇丰银行的Meredith Jensen。请继续。
是的，早上好。谢谢。我知道过去你们谈到过管理入住率和价格之间的平衡作为收入优化的一部分。所以我想知道你们能否谈谈你们如何思考推动增量入住率，特别是现在你们有不同组合，与更高可变服务成本相关，你知道，更高收入密集型品牌，以及你们和特许经营商如何在这种环境中处理这种权衡。谢谢。
是的，Meredith，这是一个很好的问题，它。实际上反映了我们的特许经营商如何，我认为，在这种不确定性中管理。对我们来说好消息是他们正在保持入住率，实际上获得了入住率份额增长，这反映了主要是有限服务的。我们品牌的性质。我认为理解这一事实非常重要。所以，是的，我们在更多收入密集型领域，但这并不一定意味着每间占用房的成本更高。你看看长住，例如，每间占用房的成本非常低，但这些品牌的收入强度更高，因为住宿时间和酒店的客房数量。所以我们的业主在这种不确定时期一直在管理这一点，寻求保持客户，并且因为这些品牌的有限服务性质，每个房间的利润对他们来说是有意义的。
所以我们认为这是一个积极的信号。如果你很清楚过去的周期，你知道，你需要入住率才能使价格增长回归。所以我们很高兴看到入住率没有像价格一样下降。所以入住率稳定或略有上升是未来的积极信号。
非常有帮助。颜色。非常感谢。还有一个非常快速的问题，我想知道你们能否澄清你们还有多少Everhomes和Cambrias在所有权中，以及你们如何思考回收这些。最后，抱歉再加一个问题。你们能否讨论国际上的改造活动。谢谢。
是的，我可以从酒店的所有权开始。所以今天我们拥有并运营13家酒店。其中8家是Cambrias，3家Radissons和2家Everhomes。
太好了，谢谢。
抱歉，我正要回答你的另一个问题，Meredith。关于国际上的改造，它与美国业务非常相似。我的意思是，我想说在欧洲，考虑到大多数，大多数是租赁权。那里主要是改造业务。但当你看看加拿大，你看看拉丁美洲，你看看澳大利亚、新西兰，其中一些市场，改造和新建筑的组合与美国非常相似。
好的，谢谢。
当然。
谢谢。您的下一个问题来自罗斯柴尔德公司的Alex Brignall。Red Bernard，请继续。
早上好。非常感谢回答这个问题。我们能否看看美国净单位的演变？我想在那里有一点持续的Madison减少，但纵观年初，它下降了超过1万间客房。所以也许你们能给我们一些细节，说明其中有多少是有意的低收益客房流失，你们已经剔除了，以及你们能否只是粗略和净数字在其中。然后只是你们提到的3%的高端品牌增长，再次，那是否包括中国合作伙伴协议和Ascend collection，那是否包括在那个数字中？因为显然那是一个相对较大的数字。
谢谢。
是的。回答你关于Radisson的第一个问题，所以我认为我们在第一季度谈到的一件事是稍微扭曲结果的是我们确实有一个更多的分销协议，与Radisson收购一起过来，与拉斯维加斯的Treasure Island Hotel有关，代表了近3000间客房。所以这只是一个忠诚计划安排，你知道，为住在那里的忠诚计划会员付费。所以当我们收购Radisson时，这是一个已知的即将到期的合同，我们知道它将离开系统。
所以它稍微扭曲了，扭曲了客房数字，但不是一个重要的收入贡献者，我想说在其他下降方面，再次，你知道，当我们购买那个品牌时，我们理解有一些表现不佳的物业。你知道，随着我们在高端领域的成功，我们认为正确的事情是确保我们为客人提供正确的产品。所以其余的都是我们预期的Radisson品牌流失的计划。我们确实预计在26、27年开始看到更多的增长。
当然我们在国际基础上看到了这一点，在拉丁美洲那是一个非常强大的品牌。所以我们一直对Radisson的全球故事感到满意。关于你的数字，我想你说的是我们至今的客房增长，那不包括，我们还没有在中国开设酒店。所以那3%仍然在中国的管道中，不包括截至6月30日我们整体组合的同比增长率。
好的，那太好了。我想在第二个问题上再跟进一下。
那么收入领域的增长有多少来自国际业务，显然那里有更多的主特许经营和较低费用协议，这当然稀释了整个集团的特许权使用费率。
是的，我想说除了中国合作伙伴关系，你知道，我们的大部分增长来自直接市场，那里的特许权使用费率要高得多，正如我们谈到的。所以我们在欧洲的增长与我们在法国的Xenitude合作伙伴关系，我们与西班牙的一个多单位开发商签约。所有这些是直接特许经营协议。
他们在那个更高的特许权使用费率上支付。所以除了中国合作伙伴关系在间接MFAs上，主要是直接特许经营增长
从收入强度的角度来看，我们的经济品牌真的没有以有意义的方式代表。所以几乎100%的国际管道是在那些收入密集型领域。
这真的很有帮助。非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将电话转回给Pat Busius先生做任何结束发言。
谢谢接线员。再次感谢大家今天早上的时间。我们将在11月宣布2025年第三季度业绩时再次与您交谈。祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。