身份不明的发言人
Michael D. Neese（投资者关系高级副总裁）
David Flitman（首席执行官兼董事）
Dirk J. Locascio（首席财务官）
身份不明的参会者
Lawrence Silberman（德意志银行）
Brian Harbour（摩根士丹利）
John Heinbockel（古根海姆证券）
Kelly Bania（BMO资本市场）
Alex Slagle（Jeffries）
Ed Kelly（富国银行）
Jeffrey Berenstein（巴克莱银行）
Jacob Aiken Phillips（Melius研究）
Mark Cardin（瑞银）
Peter Saleh（BTIG）
Jake Bartlett（Truist证券）
Karen Holthouse（花旗）
Raul（摩根大通）
萨。萨。山姆。感谢您的等待。我是乔丹，今天我将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎各位参加美国食品控股公司2025年第二季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。如果您想撤回问题，请再次按星号键。谢谢。现在，我想将电话转交给投资者关系高级副总裁Mike Neese。
您可以开始了。
谢谢，乔丹。大家早上好，欢迎参加美国食品2025财年第二季度财报电话会议。今天参加电话会议的有我们的首席执行官Dave Flippman和首席财务官Dirk Locasio。在我们准备好的发言结束后，我们将回答您的问题。请将您的问题限制在一个主要问题和一次跟进提问。我们今天早上早些时候发布的财报以及今天的演示文稿可以在我们网站的投资者关系页面上找到，网址是ir.usfoods.com。在今天的电话会议中，除非另有说明，我们正在将2025财年第二季度与2024财年同期进行比较。除了历史信息外，今天电话会议中的某些陈述被视为前瞻性陈述。
请查看我们10-K表格中的风险因素，详细了解可能导致我们实际结果与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异的潜在因素。最后，在今天的电话会议中，我们将提到某些非GAAP财务指标，所有与最接近的可比GAAP财务指标的对账都包含在我们财报新闻稿的附表以及我们网站上发布的演示幻灯片中。我们不会提供前瞻性非GAAP财务指标的对账。说完这些，我将把电话转交给Dave。
谢谢Mike。大家早上好，感谢大家的参与。让我们看看今天的议程。我将从第二季度和今年前六个月的关键业绩开始，这些业绩是由我们在战略支柱方面取得的重大成就支撑的，因为我们的团队继续表现得非常出色。然后，我将把电话交给Dirk，让他回顾我们第二季度的财务业绩以及我们更新的2025财年指引。翻到幻灯片3，我们实现了强劲的第二季度和年初至今的财务业绩，因为我们继续展示了我们在去年投资者日上提出的长期计划中的持续进展。
重要的是，我们年初至今的盈利和每股收益与我们的长期计划算法一致。年初至今，我们将调整后的EBITDA增长了11%，将调整后的EBITDA利润率扩大了近30个基点，并将调整后的每股收益增长了27%，这凸显了我们团队的一致执行和我们差异化商业模式的实力。这一势头进一步推动了我们在独立餐厅、医疗保健和酒店客户中的市场份额增长。我对我们30,000名才华横溢的团队成员感到无比自豪和感激，他们的奉献和辛勤工作正在兑现我们帮助客户实现目标的承诺。翻到幻灯片4，我们实现了创纪录的第二季度调整后EBITDA，达到5.48亿美元，以及创纪录的调整后EBITDA利润率，达到5.4%，通过收入增长、强劲的毛利增长和严格的成本管理，实现了40个基点的增长。
我们创纪录的调整后EBITDA利润率并不是上限，我们未来几年仍有显著的利润率扩张机会，主要是通过持续改进核心业务流程的执行以及客户组合改善带来的好处。本季度，我们再次在目标客户类型（独立餐厅、医疗保健和酒店）中获得了市场份额。这是连续第17个季度在独立餐厅中获得市场份额，也是连续第19个季度在医疗保健领域获得市场份额。除了我们强劲的财务表现外，我们仍然致力于通过我们的资本回报策略为股东创造价值。
在上一次财报电话会议上，我们表示，鉴于我们强劲的现金流，我们将在第二季度和今年剩余时间加速股票回购。我们确实做到了这一点，并在第二季度回购了2.5亿美元的股票。在资本配置方面，我们将保持谨慎，首先通过投资业务来推动增长，然后在股票回购与小型并购机会之间取得平衡。让我们来看看我们的案例增长以及我们对行业的看法。我们继续跑赢市场并扩大份额，因为我们的独立业务量增长为2.7%，符合我们全年2%至5%的指引。
我们的有机独立案例增长从第一季度到第二季度加速了100个基点，并且我们在第二季度的每个月都获得了份额。根据Cerkana的数据，独立餐厅的总业务量从第一季度到第二季度有所增加。与我们的案例增长改善类似，我们的有机独立案例业务量也在整个第二季度加速，6月份增长约为3%。7月份继续保持约3%的增长率。在第二季度，我们的净账户同比增长了约4%，这是自2023年第四季度以来的最强增长率。由于净账户的持续加速，我们预计在今年下半年将进一步推动我们的独立增长率。
此外，医疗保健和酒店业务继续推动我们的总体业务量增长，分别实现了约5%和2.4%的案例增长。转向我们的连锁业务，根据Black Box的报告，餐厅客流量在第二季度相对于第一季度有所改善，但与去年同期相比仍下降了1.1%。我们继续在优化连锁业务组合以提高盈利能力方面保持纪律性。在第二季度，我们的连锁餐厅业务量下降了4%，主要是由于战略性退出，这对我们的总连锁业务量增长产生了约300个基点的负面影响。我们最近已经启动了几个新的业务胜利，并预计我们的连锁业务量表现将在今年下半年有所改善。
此外，在第一季度，我们剥离了Freshway，这是一家小型农产品加工业务，为我们提供了较高的业务量但较低的利润率。这次剥离对我们第二季度的总案例增长产生了近50个基点的影响。无论运营环境如何，我们仍然以四个战略支柱为指导，我将在接下来的几张幻灯片中重点介绍我们进展的关键要素。翻到幻灯片5，我们的第一个支柱是文化。我们仍然致力于为我们的员工实现零伤害和零事故的目标。在第二季度，我们的伤害和事故率比去年同期改善了21%，在过去两年中，我们的安全表现提高了35%。
我们的团队在建立强大的安全文化方面取得了巨大进展，但我们还有更多工作要做。今年5月，我们发布了2024年可持续发展报告，重点介绍了我们在产品、人员和地球三个重点领域的进展。我为我们在2024年完成的工作感到自豪，这些工作进一步将我们的可持续发展方法与我们的战略和运营模式保持一致。自2019年以来，我们已经将范围1和范围2的温室气体排放减少了16%，并且几乎已经实现了到2032年将这些排放减少32.5%的目标的一半。翻到幻灯片6，我们的第二个支柱，服务。
我们对服务的关注是客户选择美国食品的众多原因之一。我们提供卓越服务的能力是由我们提高可靠性、增强运营效率并通过我们的Moxi数字平台提供一流客户体验的举措推动的。本季度我们再次提高了路线生产力，因为我们继续在我们的分销网络中推广Descartes。我们现在已经在65个市场中上线或正在积极部署，约占路线里程的90%，并有望在年底前全面部署。通过我们的路线举措，我们实现了每英里案例数比去年同期提高了2%以上，比两年前提高了近6%，并且在第二季度实现了公司历史上最佳的每英里案例数表现。
我们的路线举措有助于提高交付效率，同时提供更好的客户体验。正如我们上一季度所讨论的，我们服务的一个重要组成部分是我们的运营质量综合指标（Ops QC），它衡量我们向客户交付产品时不出错的能力。在第二季度，我们在Ops QC方面取得了稳步进展，比去年同期提高了近28%。在过去几个季度中，我们还实施了新的库存控制流程，包括扫描技术，这减少了手动输入并减少了错误。我们继续寻找新的机会来改善我们的服务并降低客户的成本。
我们最近还完成了一项独立的净推荐值（NPS）研究，客户在其中提供了关于我们行业中数字技术领导力的反馈和看法。结果显示，美国食品的Moxi平台相对于竞争对手具有明显优势。我们在行业中也拥有最高的客户数字采用率。显著更多的美国食品客户使用Moxie来满足他们的所有自助需求，包括采购、交付、跟踪和账单支付，这证明了我们在在线领导力方面的优势，因为我们仍然专注于增强我们的技术领导力。我们实现了独立餐厅电子商务渗透率的创纪录水平，达到78%，全公司达到89%。
我们有望在2027年之前实现95%的渗透率目标。翻到幻灯片7，我们的增长支柱，我们仍然专注于加速盈利增长并在我们的三个目标客户类型中获得市场份额。我们继续投资于我们的Pronto小型卡车送货服务，目前已在44个市场中上线，并计划在今年增加更多市场。我们几乎已经完成了在公司范围内推出Pronto Legacy，但通过在我们现有市场中增加更多卡车，我们仍有大量的增长机会。除了Pronto Legacy之外，我们还将Pronto渗透率扩大到15个市场，以进一步增加我们现有客户群的钱包份额。
我们继续看到参与该计划的客户总体案例增长有两位数的提升，到2025年底，我们将在总共20个市场中开展业务。鉴于Pronto Legacy和渗透率的成功，整个计划有望在今年实现超过9亿美元的销售额，我们现在相信到2027年将达到15亿美元的销售额，高于我们之前讨论的10亿美元。除了Pronto之外，我们仍然致力于投资业务以推动增长并提高运营效率。我很高兴地宣布，上个月我们开始在伊利诺伊州奥罗拉的第一家新的半自动化设施进行有限的发货。
这个31万平方英尺的配送中心是一个最先进的设施，它将使我们更加高效，加速生产力，改善我们的Ops QC指标和库存准确性，并进一步减少事故和伤害。最后，我们在德克萨斯州奥斯汀的配送中心开始了半自动化扩建的奠基工作，这将有效扩大我们在另一个高增长市场的容量。对半自动化的有针对性的投资将支持我们的增长计划，并帮助我们加速供应链卓越工作，同时为业务带来强劲的资本回报。翻到幻灯片8，我们的利润支柱，我们持续强劲的执行力推动了第二季度和今年前六个月的调整后毛利增长。
第二季度的调整后毛利为18亿美元，比去年同期增长了5%，这得益于业务量增长、商品成本改善、更严格的库存管理以及自有品牌渗透率的提高。我们的战略供应商管理举措已经实现了年初至今超过5000万美元的商品成本节约，全年我们预计将实现超过1.1亿美元的节约。当我们实现这些好处时，我们将部分节约重新投资以帮助加速增长，我们现在已经看到了超过2027年长期计划承诺的2.6亿美元的可能性。我们核心独立餐厅的自有品牌渗透率提高了80多个基点，达到53%以上。
这些推动利润的高质量创新产品使我们能够提供重要价值，因为我们帮助客户通过降低成本来抵消通胀压力。在将电话交给Dirk之前，我想重点介绍一下我们的一个配送中心和员工。上个月，我和来自弗吉尼亚州马纳萨斯配送中心的几位美国食品军事退伍军人员工参加了在阿灵顿国家公墓无名战士墓举行的花圈安放仪式，以纪念我们国家军人的牺牲。我们为我们的退伍军人员工感到自豪，并仍然致力于认可军事社区为美国食品带来的领导力、正直和服务。
我们致力于通过我们的Mission 2030招聘计划增加退伍军人新员工，我们计划到2030年再招聘3000名军事退伍军人。我感谢我们的马纳萨斯团队、全公司的退伍军人员工以及所有退伍军人的服务。现在，我将电话转交给Dirk，让他讨论我们第二季度的业绩和我们更新的2025年指引。
谢谢Dave，大家早上好。我们第二季度的业绩展示了我们战略的一致执行以及我们在自助举措上的持续进展。我们实现了收入增长和利润率扩张，加上增值的股票回购，这导致了强劲的两位数调整后EBITDA和调整后每股收益增长。从幻灯片10开始。第二季度净销售额增长了3.8%，达到101亿美元，这得益于案例业务量增长0.9%以及食品成本通胀和组合影响2.9%。我们在目标客户类型（独立餐厅、医疗保健和酒店）中增加了业务量。尽管宏观经济环境多变，我们的独立餐厅有机业务量增长了2.3%。
医疗保健业务继续表现良好，增长了4.9%，而酒店业务增长了2.4%。转向我们的财务表现，我们实现了强劲的盈利增长和利润率扩张。我很高兴地报告，调整后EBITDA比去年同期增长了12%，达到了季度创纪录的5.48亿美元。这一增长得益于我们旨在推动盈利业务量增长和可持续毛利增长的举措的持续进展，加上严格的运营费用管理。因此，调整后EBITDA利润率扩大了40个基点，达到了历史新高的5.4%。最后，调整后稀释每股收益增长了28%，达到每股1.19美元。
我们强劲的调整后每股收益增长得益于我们的盈利增长公司，加上增值的股票回购，并继续显著超过调整后EBITDA增长。随着我们部署我们强劲且不断增长的现金流来投资业务以推动盈利增长并执行额外的回购，我们预计将保持这一趋势。翻到幻灯片11，我们再次通过执行我们的举措（包括战略供应商管理、自有品牌渗透率和一项旨在减少库存损失的新举措）推动了运营杠杆收益。调整后每案例毛利比去年同期提高了32美分或4%。
这一表现的大部分是由我们现有的战略供应商管理举措的成功推动的，以改善商品销售成本。正如Dave之前强调的那样，我们现在已经看到了超过2027年长期计划承诺的2.6亿美元的可能性。近年来，我们在更有效地管理手头库存方面取得了重大进展，同时提高了客户服务水平。为此，我们在消除浪费和减少注销的新举措上取得了巨大进展。这里的重点是通过流程和洞察力的改进，减少由于损坏或变质而无法销售的产品的损失。
由于我们的行动，我们预计将在2025年减少超过3000万美元的库存损失，并相信还有进一步的节约机会。2026年，调整后每案例运营费用增加了0.09美元或1.6%。我们继续通过推动运营和管理方面的生产力改进来抵消相当一部分运营成本通胀，通过消除供应链中的浪费并在整个业务中实施更严格的流程纪律。正如之前所传达的，我们在推动结果的费用管理中的一个关键要素是我们的间接支出管理举措。提醒一下，间接支出是一个超过10亿美元的可寻址支出桶。
我们有望在今年实现4500万美元的总节约，比去年高出约1500万美元。由于我们战略的强劲执行，调整后每案例EBITDA增加了25美分或11%，达到了创纪录的2.52美元。翻到幻灯片12，美国食品继续产生强劲的现金流，为创纪录的资本投资提供资金，以维持我们的业务、支持增长并推动有吸引力的回报，同时通过股票回购履行我们向股东返还资本的承诺。年初至今，我们的运营现金流增加了1.04亿美元，达到7.25亿美元，这得益于盈利增长。
在第二季度，我们显著加快了股票回购的步伐，回购了2.5亿美元的股票。总体而言，我们在2025年迄今共购买了360万股股票，总价值为2.73亿美元，并且在今年5月授权的10亿美元计划中还有8亿美元剩余。最后，我们在季度末的净杠杆率为2.6倍，低于去年年底的2.8倍，并且完全在我们声明的2至3倍的目标范围内。我们的债务结构强劲，并且在2028年之前没有长期债务到期。现在，转向我们在幻灯片13上的指引和建模假设，鉴于我们年初至今的表现和今年剩余时间的展望，我们正在更新我们的2025财年指引。
我们继续预计净销售额增长将在4%至6%的范围内。由于我们今年的坚实进展以及我们实现平衡盈利增长和增强利润率的能力，我们正在提高调整后EBITDA和调整后稀释每股收益指引的下限。我们现在预计调整后EBITDA增长为9.5%至12%，调整后稀释每股收益增长为19.5%至23%。我们还预计利息支出将略低，为3亿至3.15亿美元。我对我们在今年在业务执行方面取得的进展感到满意，因为我们应对了多变的宏观经济环境。
我们继续增长我们的收入，扩大份额，扩大利润率，并将我们强劲的现金流用于我们的资本优先事项，我们仍然致力于实现我们长期计划中的财务目标。说完这些，我现在将电话转回给Dave，让他做总结发言。
谢谢Dirk。在本季度结束时，我对我们在推动强劲利润增长、执行自助举措以及未来为利益相关者创造重要价值的持续机会方面取得的进展感到鼓舞。我们运营在一个庞大、分散、有弹性和不断增长的行业中，专注于独立餐厅、医疗保健和酒店，这些是增长最快和最具盈利性的客户类型，而外出就餐的持续稳步增长是一个我们相信将持续数十年的趋势。美国食品是一个全国领导者，具有显著的可持续优势，并且是唯一一家专注于美国市场的全国规模的纯食品服务分销商。
我们将继续在资本配置策略上保持纪律性，这将使我们能够在未来多年成为持续两位数的盈利复合者。在我们转向问答之前，我想谈谈最近关于与Performance Food Group潜在交易的猜测。你们中的许多人知道，作为我们对长期盈利增长和创造股东价值的承诺的一部分，美国食品定期考虑增值的小型并购并评估潜在的战略机会。我们相信与PFG的结合有可能为两家公司和我们集体的利益相关者创造重要价值，同时增强食品服务行业的竞争。
我们联系了PFG，希望与我们合作探索结合的优点和机会。迄今为止，PFG拒绝了我们的邀请。让我根据我们对食品服务的了解、两家公司的情况以及行业的发展方向，提供一些关于潜在交易的战略理由的想法。我们相信，结合将汇集两家公司的最佳部分，从而带来重要的规模经济、扩大的增长机会、互补的地理覆盖范围、运营效率以及基于卓越服务、行业领先的数字能力和强大的以客户为中心的销售团队的差异化市场进入策略。
我们相信客户将进一步受益于更广泛的产品供应、我们在市场上竞争能力的增强以及效率的提高。我们相信，结合将形成一个蓬勃发展的文化，得到对员工发展投资的支持。最后，我们估计结合将产生多年的重要协同效应，并为盈利增长和股东回报提供重要机会。我们对PFG的要求仅仅是合作，以进一步了解潜在结合的优点和机会。目前，我们没有关于这一主题的进一步信息可以披露，也不会回答任何关于我们与PFG接触的问题。
无论结果如何，我想非常明确地表示，我对美国食品的未来以及我们实现长期计划和财务算法的能力仍然充满信心。提醒一下，我们预计到2027年将实现5%的销售复合年增长率、10%的调整后EBITDA复合年增长率、每年至少20个基点的调整后EBITDA利润率扩张以及20%的调整后每股收益复合年增长率。说完这些，乔丹，请打开线路，回答关于我们业绩的问题。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字一。您的第一个问题来自德意志银行的Lawrence Silberman。您的线路已接通。
非常感谢。我想跟进一下您最后的评论。Dave，您谈到了更喜欢小型并购而不是任何变革性交易。显然，PFGC将是相当变革性的。但是，您能否谈谈您对并购理念的任何变化，考虑到对Performance的开放性。
是的，我们的理念真的没有变化。我可能会。沃伦，就留在我准备好的发言中。在那里面，我提到公司不时探索战略机会，为所有利益相关者创造价值。我只是想请您参考那个评论。
好的，公平。关于连锁餐厅的客流量，整个行业的客流量环比提高了近200个基点。您从独立餐厅的行业层面看到了什么？它是否以同样的速度加速？您看到的比这少吗？关于这些动态的任何细节都会有所帮助。
发言人：David Flitman
是的，我想。让我从连锁部分开始，因为您首先问到了这一点，200个基点的改善，这在整个季度相对于第一季度有所加速，但在季度中仍下降了100多个基点。但我们对此改善势头感到鼓舞。独立餐厅根据Circana的数据，正如我在准备好的发言中提到的那样，加速了约100个基点，略低于这个数字。所以，您知道，它正在改善，但没有达到我们希望看到的程度。但我希望这种情况会继续改善。我们已经看到了我们业绩的底部转折。
您知道，我们在整个第二季度加速了独立餐厅的案例增长。我在准备好的发言中提到，6月份约为3%，这一趋势延续到了7月份。我们对8月初的情况感到鼓舞。
非常感谢。
谢谢。
您的下一个问题来自摩根士丹利的Brian Harbour。您的线路已接通。
嗨，我是Hilary Lee，代表Brian Harbour。我只是想谈谈销售指引和销售动态。您知道，您年初至今的增长率约为4%，处于指引的低端。那么，是什么让您有信心在今年剩余时间内达到中点甚至更高？
是的，我指出两点，正如我们所评论的那样，我们在第二季度初在连锁业务中进行了战略性退出。从那以后，我们正在启动几个新概念，我们对此感到鼓舞，并相信这将在今年下半年加速。在我对上一个问题的评论中，关于独立餐厅方面，我们在第二季度结束时看到了加速。我们对7月和8月的情况感到鼓舞，我们预计这些业务量也将在今年下半年加速。
明白了。谢谢。还有一个跟进问题，通胀似乎比前几个季度和我们从餐厅行业听到的要温和。您能否谈谈您看到的情况，特别是对牛肉和鸡蛋的兴趣，因为过去几个月我们看到这些类别的通胀上升。
这是Dirk，您说得对，通胀已经缓和。所以这个季度比上个季度要低。您已经看到几个中心盘类别，正如您所指出的，要么温和，要么看到一些连续的通货紧缩。鸡蛋和牛肉都完全符合这一点。我会说，您知道，总的来说，杂货店继续看到非常温和的通胀，而中心盘总体上作为一个篮子仍然看到略高的通胀。但正如您所指出的，肯定看到了一些缓和，相对于之前的情况。所以完全在我们行业喜欢的2%到3%的范围内。
您可以看到，在今年上半年，我们基本上正好处于这个范围内，并且与我们的建模假设中嵌入的3%一致。
您的下一个问题来自古根海姆证券的John Heimbockle。您的线路已接通。
嘿，Dave，我想从您对扩大销售团队的看法开始。我想您一直说的是中个位数，4%到5%。您对此的看法今天如何，关于您正在招聘的人员的质量。然后我知道这对你们所有人来说都是一个挑战，以提高钱包渗透率。是否有某种方法可以在未来加速这一点，或者这对所有人来说都是一个挑战？
是的。早上好，John。感谢您的问题。是的，我们将保持中个位数。您知道，我认为我在4%到6%的销售团队增长范围内进行了界定，我一直试图明确表示，无论宏观情况如何，我们认为这对我们来说是正确的数字，以便能够支持这些销售代表的开发和入职，并将他们融入我们的组织，所以我们不期望有任何变化。您的第二个问题是关于销售人员的质量。我继续对我们新招聘人员的质量感到非常兴奋。
我们在这方面没有看到任何变化或退化。我们能够吸引高质量的销售人才加入组织。我想关于渗透率的问题，您知道，这个行业已经面临了几年的挑战。我们刚刚经历了连续八个季度的Black Box数据季度环比下降。所以渗透率一直是一个挑战。独立餐厅也没有幸免于此。我会告诉您，我感到鼓舞的是，我们的渗透率虽然仍然受到压力，但从第一季度到第二季度在独立餐厅方面略有改善。所以我们认为这可能是一个转折点，您知道，一个未来好事的迹象。
但是，但是我会说，我们在渗透率方面最兴奋的是Pronto。正如我之前所说，这使我们能够与市场的另一部分竞争，特别是那些我们历史上没有服务模式与之竞争的专业供应商。随着我们在公司范围内扩展Pronto所看到的案例增长提升，这让我对未来渗透率的上升感到真正的鼓舞。
然后只是一个跟进问题。好的。我想您没有谈到UMass以及我们在该推出中的位置及其对生产力的贡献。但是您知道，我们在哪里，您如何看待它与Descartes的贡献相比？
是的，好问题。我今天早上没有提到UMass。您知道，我们在37个市场中有UMass，目前正在另外10个市场进行实时部署。到今年年底，我们预计将在74个市场中的60多个市场中上线并完成。所以我们没有忘记UMass与Descartes之类的事情。这对我们来说当然是一个优先事项。正如您所看到的，您知道，我们现在已经在65个市场中推广了它，覆盖了我们90%的里程。对我们来说，这只是一个优先排序的问题，John。但我对我们看到的UMass进展感到满意，它带来的运营实践的一致性。
我认为这对生产力和我们的客户长期获得的产品质量意味着好事。所以我们正在全面推进。
您的下一个问题来自BMO资本市场的Kelly Dania。您的线路已接通。
早上好。感谢您回答我们的问题。Dave。本季度和今年以及过去几个季度在底线方面继续表现强劲。我想投资者有一些问题只是关于收入线和案例增长，以及是否存在开始削减费用过于激进的风险，也许您可以谈谈这一点，为什么这不是一个投资者应该担心的问题，或者只是关于我们何时应该预期案例增长和EBITDA增长与您的长期计划更加平衡的任何时间表。
是的，我会请您参考我之前的评论，关于案例增长预计在今年下半年继续加速的预期。我们已经看到了这种情况发生的可能性。我对此感觉非常好，我认为Kelly，您知道，在过去18个月左右的时间里，考虑到行业压力，我们推动两位数EBITDA增长并达到新长期计划中的算法的能力应该让投资者有信心，随着行业业务量的回归以及我们在收入线上继续加速增长，这将对整个损益表意味着非常非常好的事情。
我个人并不担心。显然，我希望看到收入线更强。我们正在积极努力，我预计它就会做到这一点。
Kelly，我要补充的另一件事是，如果您看看是什么推动了我们的利润率扩张，它不仅仅是运营费用的减少。我们看到了一些良好的生产力，抵消了一部分成本通胀。然而，我们在毛利方面有许多举措，无论是商品成本、客户组合、自有品牌，还是我们谈到的库存管理，所有这些都在做出贡献。所以没有单一的事情。我认为这真正展示了我们在整个长期计划中面临的举措组合。
这就是为什么我们对继续实现这一结果的能力如此有信心。
我要说的最后一件事是，您知道，我在两年半前上任的第一天就谈到了3%到5%生产力的重要性。您看到我们实现了这一点，正如Dirk常说的那样，我们正在以一种非常健康和可持续的方式为业务做这件事。
谢谢。
谢谢。
您的下一个问题来自Jeffries的Alex Slagle。您的线路已接通。
嘿，谢谢，祝贺这里的势头。我想问关于净新独立账户增长的问题，我知道这是您实现独立案例增长目标的关键驱动因素和可见性来源。您谈到了新的Gen AI自动订单指南，我知道这是在几个季度前推出的，并在3月和4月推动了一些加速，我想这种情况已经持续。但想了解一下您的销售团队已经学会了如何充分利用其中的一些内容以及那里的学习曲线。
我知道有时需要一点时间，但只是想了解学习曲线是什么样的，以及当他们开始理解并更好地使用这些工具时，未来的潜在好处是什么，以及真正投入使用时的情况。是什么让您有信心？
是的，当然。早上好Alex，感谢您的问题。关于净新一代，我们很高兴我们达到了自2023年第四季度以来的最高水平。正如您经常听到我们说的那样，我们增长的生命线就是净新账户的生成。所以很明显，我们的团队非常专注于这一点。随着我们继续获得市场份额并引入新的净新客户，这也增强了我对我们未来继续加速增长的信心。所以我对此感到非常非常好。我们的销售团队非常专注于这一点，并将继续专注于这一点，直到未来。
关于生成式AI的内容，我们继续在公司范围内部署它。我们谈到的自动订单指南继续获得非常好的吸引力，我们正在使我们的销售人员更容易采用它，并帮助更容易为客户创建正确的配方，以推动围绕他们提案的增长。它得到了销售团队的广泛接受和认可。所以我们继续期待在这方面有好结果。我们继续在业务的销售部分以及内部围绕我们的补货组织部署AI。
我们进行劳动力规划的方式，AI已经存在，我们正在全面拥抱它，以推动我们团队的盈利能力、增长、生产力和效率。
明白了。谢谢。我还有一个关于商品成本供应商管理举措的跟进问题，您谈到了今年将部分节约重新投资以进一步加速增长。这是否有一个例子说明这意味着什么以及我们应该如何思考这一点。
总的来说，Alex，那将是。这不是新的。我们经常这样做，这是推动这些节约的一部分。将一部分返还通常以客户促销、客户激励的形式出现，以便再次将部分节约返还给客户。这是您看到它出现的主要方式。但再次强调，这不是新的。正如我们推动您节约并已经推动它们一样，这就是我们所做的。
您的下一个问题来自富国银行的Ed Kelly。您的线路已接通。
嗨，大家早上好。Dave，我想问您一个问题，也许退一步，考虑到我们在这个电话会议上了解了很多信息，如果您能为我们评估一下当前的行业状况，考虑到您正在推动很多自助服务。所以您对您的三年展望非常有信心并不奇怪。但行业一直较为疲软。我很好奇，退一步看，您对行业的看法是否开始有任何变化，或者您只是简单地将其归因于宏观因素？这是否是考虑更变革性并购或甚至更倾向于小型并购的催化剂？我只是有点好奇，因为最终我认为我们都在想的是，您在三年内设定的案例量目标，您是否能回到这些数字。
是的，我相信我们可以。有一个警告，Ed，我们在投资者日明确表示，您知道，5%到8%的独立案例增长，如果您指的是这个，是基于2%的客流量增长，这是行业的历史水平。尽管我们对行业的稳定和Black Box的改善感到兴奋，但您知道，行业仍然面临挑战和压力。我会描述它为疲软但稳定。比我们希望看到的要疲软，但稳定。肯定没有变得更糟。
看，我确实将其归因于宏观因素，正如我们长期以来所讨论的那样，这已经看到了很多压力。您知道，最近您有关税影响。虽然这对我们公司和我们的客户影响很小，但对消费者影响很大。对。我认为这种不确定性在一定程度上保持了行业的压力和限制。我完全期待这个行业非常有弹性，正如我在准备好的发言中所说的那样，并继续说我相信有一天，希望比晚些时候更早，我们会回到那个标准的增长部分。
但与此同时，我们继续获得市场份额，支持我们的客户，推动成本和生产力，并确保我们为客户提供尽可能高效和成本效益的服务，重要的是通过我们的份额增长为未来的收入增长做好准备。
好的，然后只是一个快速的跟进问题。医疗保健和酒店业务，环比略有放缓，不是什么大问题，但只是好奇那里的潜在需求势头如何，新业务方面的渠道如何，以及您对下半年的看法。
是的，渠道在这两方面仍然强劲。您知道，医疗保健我们继续获得份额，非常稳定的数字。酒店更像本地客户部分。回想一下，历史上我们在住宿方面有点过度集中，所以当您看到一些消费者压力时，您知道，旅行减少，这些事情，我们在那里受到了一点影响。但渠道仍然强劲，正如我们之前谈到的，我们已经将重点从住宿转移了一些，以推动酒店内其他增长领域的增长。
所以我们有一个坚实的渠道，我们预计在这两方面将继续增长和获得份额。
您的下一个问题来自巴克莱银行的Jeffrey Berenstein。您的线路已接通。
好的，谢谢。我的第一个问题是关于独立案例增长的。我想您提到现在6月和7月增长了约3%，我想您甚至提到了8月初的想法。只是想知道您是否看到，我想您刚才说稳定。看起来有点波动。我只是想知道您对下半年进一步加速的信心水平。与连锁业务不同，独立业务的可见性似乎更难，因为都是小玩家。只是您对独立业务能从现在开始进一步加速的信心水平。
然后我有一个跟进问题。
是的，我们确实有信心Jeff，并且相信，您知道，新客户入职的可能性。虽然它们在任何一方面都不像一个潜在的连锁业务那样大，但您知道，按地区和按市场，我们确实了解我们的渠道是什么样的。这也增强了我的信心，正如我之前提到的关于我们的份额增长和我们继续专注于净账户生成的信息。所以对我的评论感到满意。
跟进问题是关于连锁业务的。我想您说上个季度下降了4%，但您在那里有一些独特的驱动因素。我只是想知道随着新账户的增加，您如何看待连锁业务与总餐厅的平衡，以及您如何看待这些连锁业务的利润率？因为从独立方面来看，您似乎以中个位数的速度招聘，但增长可能略低于这个数字。所以只是想弄清楚您如何从整体上思考平衡独立业务的不确定性与连锁业务的一致性，但两者的盈利能力不同。
任何想法都会很棒。谢谢。
是的，是的，我们有一个。好问题。我们有一个庞大的连锁业务组合。我们将永远有一个庞大的连锁业务组合。我不认为，行业最近的压力或任何事情改变了我们的战略，我们一直说这是一个优化游戏与连锁业务组合。这不是您会看到我们投资资本以推动增长的领域，但对我们的运营来说是非常重要的基础负载。当我说优化时，正是您在第二季度看到的情况。我们将继续寻求优化利润率概况，并找到支持我们在网络中拥有容量的正确连锁业务，以基础负载这些运营并推动一致的业务量方法。
所以我们的战略没有任何变化，我也不期望它会变化。
您的下一个问题来自Melius研究的Jacob Aiken Phillips。您的线路已接通。
嗨，早上好。所以首先我想问一下Pronto的更多细节。提高目标看起来不错，但我知道最初有一些担忧，我不想称之为蚕食，但您必须明确表示这是一项优质服务。所以关于这一点有任何更新吗？然后关于使用频率以及它如何影响客户水平的任何更新。您问题的最后一部分是什么？从客户的角度来看，它是增量的还是他们用Pronto替换了一些当前的交付？
是的，所以只是，只是高层次再次。
您知道，我们几年前开始了Pronto。我们称之为Pronto Legacy的目标是新客户，将他们引入。就在一年多前，我们开始推动我们称之为Pronto渗透的东西。正如您所指出的，我们一开始对此持谨慎态度，目的是两件事，您都提到了。一个是确保我们有正确的利润率概况，因为正如我所说，我们主要与专业供应商竞争，他们为服务收取溢价，其次，确保我们不会蚕食我们的广泛业务。
我们已经说服了自己这两点。这就是为什么我们在Pronto渗透方面采取了深思熟虑的推广。我们现在在15个市场中。我之前说过，随着时间的推移，我们将在更多市场中。受到鼓舞，非常受到鼓舞，我们在这里看到的案例增长提升。重要的是，这再次打开了我们以前没有服务模式的市场部分与Pronto渗透。所以我一直在谈论Pronto。我很乐意谈论它，只要您想聊。我对团队在这里建立的Pronto平台以及它对未来的意义感到无比兴奋，所有这些都增强了我们的信心，将我们的目标从10亿提高到2027年的15亿。
Pronto方面有好事情发生，还有更多好事要来。
Jacob，当我们谈论参与该计划的客户的双位数增长时，这是净增长。所以我们仍然观察现金蚕食在渗透中对于那些同时使用两者的客户。
好的。然后是关于总案例增长的很多关注，但您即使在下降的环境中也在获得市场份额方面做得非常好，何时翻转还有待讨论。但您能否更新我们在实现市场份额目标方面的进展，以及您认为按客户类型和地理位置的进展如何？
发言人：David Flitman
在市场份额目标方面，您知道我们希望在我们三个目标客户类型中获得尽可能多的市场份额。您知道，我对我们在独立餐厅和医疗保健方面的市场份额增长的一致性感到鼓舞。
我预计这将持续很长时间。然后正如我之前所说，您知道，随着宏观背景随着时间的推移加强，考虑到我们持续获得的市场份额，这对我们来说将意味着非常非常好的事情，因为我们获得了宏观顺风，这将会发生。
市场份额，这确实是一个稳步前进的过程，正如Dave所说，您知道，我们谈到了独立餐厅和医疗保健连续17和19个季度的增长，每个季度都不是一个大跳跃。您继续获得并继续在此基础上发展，这就是为什么对客户和多样化的关注变得重要，因为我们继续一个季度接一个季度地获得市场份额。
您的下一个问题来自瑞银的Mark Cardin。您的线路已接通早上好。
非常感谢您回答我们的问题，伙计们。首先，我想深入了解一下消费者。您提到更广泛的关税压力继续增加，更多是在您行业之外。但如果这种情况持续下去，我们看到CPI开始超过工资增长，这对需求增长的历史影响有多大？您是否预计会看到渠道之间的交易，转向家庭食品？只是您在那里的想法？
总的来说，我们看到消费者和需求相对稳定，正如Dave所谈到的。所以仍然没有达到历史上的增长水平，但人们仍然喜欢外出就餐是一个积极因素，并且已经持续了几十年。您看到运营商，这是一个有弹性的群体，他们继续寻找方法来提供价值并吸引顾客进门。所以我知道从这一点上我没有太多要补充的。我想您可能记得我过去多次谈到这一点，有一些第三方研究表明，通过多个经济周期的起伏，人们始终将收入的相同4%或5%用于外出就餐。
现在他们可能会，正如您所指出的，可能会稍微改变他们如何花费它，但总的来说，这是人们继续做的事情，我认为这是令人鼓舞的。我们的期望是，独立餐厅在长期内将继续成为更大的受益者。
太好了，谢谢。然后关于您的独立案例增长，您是否看到任何特定地理区域的强弱，边境地区是否有任何影响？然后只是澄清一下，Freshway是否对您的独立案例增长有任何影响？
第二个问题，没有，影响不大，您知道，对另一个问题有一些轻微影响。您知道，我只是想指出我们在东南部和南部特别拥有的实力。正如您所指出的，我的意思是，我们看到了一些疲软，特别是在太平洋西北部、新英格兰北部，今年夏天我们看到过境的人比平时少。与其它地区相比，西部总体上有点疲软。没有什么特别重要的，但它确实有所不同。
您的下一个问题来自BTIG的Peter Saleh。您的线路已接通。
好的。谢谢您回答这个问题。我想有几个问题。首先是关于资本配置与股票回购。您知道，考虑到与PFG的潜在对话，只是好奇您如何看待资本配置。您是否会继续积极进行股票回购，还是会保留一些干粉？我想这是我的第一个问题。
嗯，我不会再谈第二部分。Dave已经就此发表了我们的评论。但最终我们认为第二季度是我们持续现金流的一个良好代表，以及我们如何看待股票回购。我们总是在股票回购与其它资本优先事项之间平衡我们的支出。但很高兴我们能够继续大力投资业务，同时将资本用于股票回购，同时降低我们的杠杆率，并继续成为最强大的公司之一。
明白了。然后我想我的第二个问题是关于成本节约的，我想您提到了2025年的1.1亿美元商品成本节约，我想您提到其中一部分将被重新投资。如果你们能评论一下其中有多少会流入，有多少将被重新投资，然后您预计到2027年将比目标高出多少？2.6亿。谢谢。
嗯，我们不会具体说明与2.6亿的差异。再次强调，现在还相对较早，但我认为要带走的是我们对团队所做工作的信心，他们不仅给我们带来了良好的进展，而且让我们清楚地看到了随着时间的推移我们可以获得的好处。所以对此非常兴奋。我认为另一部分，不是具体说明我们重新投资了什么，但再次强调，这始终是我们推动利益的一部分，无论是毛利举措还是运营费用举措，我们考虑在哪里可以重新投资，并再次继续为客户展示价值。
所以这不是一个新概念，但我认为再次，当您回到我们采取的推动价值的组合方法时，这只是其中的另一部分。
您的下一个问题来自Truist证券的Jake Bartlett。您的线路已接通。
好的。谢谢您回答这个问题。您知道，我的第一个问题是关于员工流动率和生产力的。在上一次电话会议上，您给我们提供了一些更新和一些关于流动率改善的量化数据。如果您能在此基础上再提供一些信息，看看是否有更多进展。我想您已经回到了疫情前的水平。只是想知道您是否在此基础上有所建树，或者您是否已经达到了流动率的稳定状态。
是的，我只想说，Jake，早上好。您知道，我们在司机和拣货员方面都有非常好的流动率水平。您知道，正如我上个季度所说，我们回到了疫情前的水平或接近这个水平。在这两方面，我会说，您知道，从那时起我们一直表现稳定。这不是业务的一个担忧。我们将继续寻找方法进一步降低流动率。但我们对我们所处的位置感到满意。人员配置对我们来说不是问题。已经很长时间不是问题了。
我们对员工的流动率感到满意。
好的。然后下一个问题实际上是关于独立案例增长的评论的跟进。我想对于行业与您的表现。您自己改善了约100个基点。我想行业改善了100个基点。只是想确认一下情况是否如此。基本上保持份额或也许，也许在建立。如果您能澄清这一点，以及关于6月和7月以及3%的评论，是否反映了行业的持续改善，或者也许您的市场份额增长正在加速。
是的，我先回答第二个问题。我的评论具体是关于我们在6月和7月的表现，达到3%，并对我们在8月初看到的情况感到鼓舞。我会说，根据Sakana的数据，我们比市场反弹得更快，独立餐厅方面。
您的下一个问题来自花旗的Karen Holthouse。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答这个问题。很高兴听到自有品牌渗透率同比略有增强，我认为增长了80个基点，仍然在53%左右。您是否认为我们正在度过那种COVID反弹时期，那时有点难以建立在实力上，也许您如何看待从这一点开始的情况。
是的。早上好，Karen。感谢您的问题。我们对我们的自有品牌渗透率感到兴奋，它在过去12到18个月里一直在稳步上升。正如您所指出的，COVID之后确实有一堵墙。您知道，所有产品的供应都面临挑战。当制造商从COVID中恢复时，他们对生产我们的品牌不如生产自己的品牌感兴趣。在那段时间里，显然我们的销售团队对销售我们的自有品牌产品失去了信心，只是因为我们无法获得它们。这已经过去很长时间了。
我对我们在自有品牌业务方面看到的上升感到非常满意，无论是在独立餐厅还是在我们业务的其它部分。重要的是，我认为短期内没有上限。我们有非常好的势头。我们的销售团队对我们的产品感到兴奋，我要给我们的创新团队很多赞誉。我们计划在今年秋天推出一个令人兴奋的勺子产品。我们春季的产品获得了很好的吸引力。我们将继续创新这些产品，并将伟大的新自有品牌推向市场。
太好了。谢谢。
谢谢。
您的最后一个问题来自摩根大通的Raul Crow。您的线路已接通。
早上好，伙计们。我的问题是关于Descartes的，一旦它在剩余市场中部署完毕，特别是随着您继续增加新账户，生产力收益可以有多迭代。2%是一个持续的生产力收益估计吗？我们可以考虑一下。我有一个跟进问题。
早上好。谢谢您的问题。所以我们认为我们谈到的2%是一个开始。您可能记得我之前谈到过这一点，我们在实施它时非常深思熟虑，我们确实认为在未来几年内会有更多的生产力继续到来，当我们把它落实到位时。但当您实施像这样的新东西时，您不想把拨号盘转得太硬，因为您不希望，无论是客户体验还是社交体验，变得太不同。所以我们非常高兴。
正如我们谈到的，Dave提到了本季度创纪录的每英里案例数。我们看到了持续的生产力，但未来几年还会有更多，相对于我们已经实现的。
谢谢。另一个问题是关于Aurora仓库设施的。您能否讨论一下这个设施的初步经济性？理解现在还早，但您能分享一些关于相对于传统仓库的生产力，以及任何可以应用于奥斯汀的初步经验吗？
嗯，现在还非常早，所以我们不会在这一点上讨论具体的经济性。但正如我们多次谈到的，我们很高兴这个设施已经上线，并将在未来几个月内逐步扩大。您知道，从中会有一些经验可以应用于奥斯汀。但希望您能理解，当您，您知道，几周内还处于早期阶段时，您仍然处于早期上升阶段。但这是我们期望改善客户体验、我们的员工以及生产力的东西。
所以随着这个设施更长时间地投入使用，还会有更多。
没有更多问题了。我现在将电话转回给David Flippman做结束发言。
感谢大家今天加入我们。我们对我们在业务中的持续一致执行和我们拥有的势头感到兴奋，我们将在很长一段时间内成为盈利复合者。感谢大家今天的参与。祝大家一周愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。