身份不明的发言人
Erin Banyas（投资者关系副总裁兼主管）
Stefan Graziani（首席执行官）
John DeSimone（首席财务官）
身份不明的参会者
Chasen Bender（花旗银行）
Douglas Lane（Water Tower Research）
Christina Buoninfante（瑞穗证券）
下午好，感谢您参加康宝莱有限公司2025年第二季度财报电话会议。在公司开场发言期间，所有参会者将处于只听模式。开场发言结束后，我们将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在，我将电话转交给投资者关系副总裁兼主管Erin Banyas，开始今天的会议。
谢谢大家，早上好、下午好或晚上好，取决于您所在的时区。今天与我们一同参会的有我们的首席执行官Stefan Graziani和首席财务官John DeSimone。在开始今天的电话会议之前，我想请大家注意我们演示文稿第2页以及今天早些时候发布的财报新闻稿中的前瞻性声明警示声明，这两份文件均可在我们网站的投资者关系部分找到。演示文稿和财报新闻稿讨论了可能导致结果与1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性声明中表达的结果不同的某些更重要的因素。
按照惯例，今天电话会议和演示文稿的内容将受此语言的约束。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标排除了管理层认为会影响所引用期间可比性的某些异常或非经常性项目。有关这些非GAAP财务指标以及与最直接可比的GAAP指标的调节的更多信息，请参阅我们的财报新闻稿和演示材料。说完这些，我现在将电话转交给我们的首席执行官Stefan Graziani。
谢谢你，Erin。大家下午好。当我担任首席执行官一职时，我分享了我的信念，即康宝莱的下一篇章将尊重我们45年的传统，同时重新定义全球健康和保健的可能性。在过去的三个月里，我们取得的进展更加坚定了我的信念，即康宝莱在这一健康和保健新时代中具有独特的领导地位。康宝莱正在行动。从我们作为体重管理公司的根基，到成为全球排名第一的积极生活方式营养品牌。我们现在正走在成为全球领先的健康和保健公司、社区和平台的旅程上。
这一新篇章将值得信赖的人际联系与个性化的数据驱动解决方案相结合，以满足全球消费者不断变化的需求。我们的转型正在进行中，并获得了动力。我们正在采取大胆的步骤，快速行动，并利用我们品牌、商业模式和科学的优势来塑造康宝莱的未来。虽然这些大胆的变化需要时间才能完全反映在销售中。但我们受到加速动力的明显迹象的鼓舞。自我们上次财报电话会议以来，我们在将康宝莱转变为下一代数据驱动的健康公司方面取得了显著进展。产品创新仍然是关键重点。
我们通过我们的第一款健康寿命产品进入了一个新类别，并推出了Multiburn，一种非药物减肥补充剂。与此同时，我们继续通过市场和DMO特定的产品发布来加强我们的核心业务，同时也在发展我们的产品发布策略，整合实时教育、有针对性的数字参与和增强的消费者可及性。我们还通过整合Link Biosciences为长期差异化奠定基础，通过先进的算法和针对特定目标的建议，实现真正个性化的营养补充剂。以Protocol作为这些举措的连接线，我们正在构建一个独特的健康和保健平台和生态系统，这将定义康宝莱的下一个时代。
我稍后将分享更多关于所有这些的细节，但首先让我们看看我们的第二季度业绩。净销售额为13亿美元，较2024年第二季度下降1.7%，接近我们指导范围的中点。按固定汇率计算，净销售额同比持平。我们实现了超出指导的稳健调整后EBITDA结果，并在本季度偿还了5500万美元的债务，截至6月30日，我们的总杠杆比率保持在3倍。偶尔，我们会提供关于后续季度的更新，我想谈谈7月的表现。在7月，我们实现了全球同比销量增长，更值得注意的是，我们很高兴地报告我们在北美达到了一个关键里程碑。
7月是该地区自2021年4月以来首次实现同比销量增长的月份，反映了该地区持续的势头。随着这一进展以及对我们前景的信心增强，我们提高并收窄了全年净销售额指导范围。John DeSimone将在电话会议稍后详细介绍我们的财务表现。我们的分销商增长举措在第二季度推动了全球范围内的强劲参与，这得益于Herbalife Flex 45挑战的启动以及Herbalife Premier League和Diamond Development Mastermind等成功持续的计划。全球范围内，新分销商增长同比持平，这是我们预期的，因为去年Premier League启动时招募的初始激增带来了艰难的对比。
尽管如此，五个地区中有四个实现了同比增长，拉丁美洲以16%的增长领先。分销商的参与度和热情在本季度很高，5月至7月期间，在香港、智利和美国举行的Extravaganza培训活动有近38,000名参与者。这种热情在北美尤为明显，那里的分销商正在积极拥抱康宝莱的未来。一个由数据驱动、个性化和可及的健康和保健解决方案定义的时代。北美Extravaganza的参与者预览了Protocol应用程序的测试版，同时首次推出了我们的第一款健康寿命补充剂。这不仅仅是一个测试计划，它是未来的信号。
通过整合数据、个性化、指导和社区，Protocol为客户提供了对其健康的更深入洞察，为分销商提供了更智能的工具，并增强了他们之间的联系，在当今不断变化的健康和保健环境中提供更深层次的价值。我们的Protocol测试版围绕四个关键支柱设计，旨在引导用户实现个人健康结果。首先，通过数字健康输入和评估来衡量什么。用户会收到一个专有的Pro2分数，这是一个个性化的健康基线，以及改进计划和跟踪进展的工具。第二，做什么？人工智能辅助的日常生活方式建议有助于塑造更健康的习惯。
第三，服用什么？我们的自适应算法跟踪营养和特定产品的使用情况，并提供提醒以鼓励遵循推荐的协议。最后，和谁一起做？基于我们人与人之间联系的传统和分销商驱动的模式，Protocol加强了分销商、客户和社区之间的联系，提供持续的鼓励和责任感。北美Extravaganza的分销商对Protocol应用程序可能对其业务产生的潜在影响充满热情。超过7,000名分销商报名参加了独家Protocol测试组，其中包括购买60天的第一款健康寿命补充剂。
让我谈谈这款产品。知道终身健康始于细胞水平。这款补充剂支持细胞健康和功能的四个关键领域。它包括Niagen，一种专利成分，临床证明可以增加nad水平，这对维持细胞能量很重要。虽然产品名称将在第四季度在美国和波多黎各商业推出时公布，但兴奋已经在积累。这种兴奋超出了我们的康宝莱分销商基础。正如我们上一季度所分享的，我们收购了Pruvit的某些资产，我们计划在未来两年内整合这些资产。
与此同时，我们欢迎大约400名Pruvit分销商参加我们的北美Extravaganza，其中大多数人选择了Protocol测试计划。Pruvit分销商将有机会在第四季度加入康宝莱。我们相信Protocol代表了一个强大的增长机会，它建立在我们50亿美元业务和全球分销商网络的优势之上。它增强了我们对技术和数据的使用，我们相信它将吸引更多分销商，为客户提供更容易启动和扩展的业务。它提供了更个性化、互联的健康体验，推动更高的参与度、增加的产品使用率、更高的保留率和社区扩展，所有这些都导致客户终身价值的增加。
随着数千名分销商作为测试参与者，我们正在积极收集反馈，以在计划于第四季度在美国和波多黎各推出之前完善用户体验，2026年开始将扩展到其他市场。加入我们Protocol测试第一阶段的这些分销商不仅仅是获得了一个令人兴奋的新技术和产品的早期访问权，他们正在步入一个多阶段的创新之旅。初始测试组的成员将有机会在第四季度加入下一阶段，该阶段将引入家庭测试，提供基线血液生物标志物作为额外的健康和保健服务。
2026年上半年推出的后续阶段将通过Link Biosciences定制的补充剂配方进一步个性化，根据个人需求和目标量身定制。这种分阶段的方法反映了我们对康宝莱的长期愿景，即通过提供个性化、可及的健康解决方案，成为全球领先的健康和保健平台，这为我们公司的核心——我们的分销商——提供了塑造我们未来的前排座位。拥有超过200万分销商社区和全球值得信赖的品牌，康宝莱具有独特的优势，能够以很少有公司能匹敌的方式触达客户。我们通过更强的数字连接和借助人工智能辅助工具来扩大这种触达和效果。
Protocol的推出仅仅是个开始。我们正在利用人工智能营销帮助我们的分销商为社交媒体提供定制的人工智能生成内容，并提供一个新的健康人工智能聊天助手，由我们自己的Luigi Gratton博士主持。我们还利用人工智能通过我们的关键账户管理计划支持分销商。我们正在处理数千个数据点，包括来自现场的可操作见解，关于想法、挑战、最佳实践等。这帮助我们快速识别知识差距，创建有针对性的内容，并实时提高计划的有效性。在我们专注于为未来发展和创新的同时，我们仍然致力于提供符合全球趋势、在当地引起共鸣并满足不同DMO和客户需求的产品。
在第二季度，我们通过在墨西哥推出速溶咖啡扩大了我们的营养俱乐部产品。我们还在印度和某些市场推出了含有藏红花提取物的Sleep Enhance。在拉丁美洲，我们推出了Nutrimuffin，一种提供方便高蛋白零食的松饼混合物。在美国，我们继续看到对有效减肥解决方案的强劲消费者需求，7月我们推出了Multiburn，一种创新的非药物减肥补充剂，旨在支持代谢健康。含有临床研究的植物成分专有混合物。有关Multiburn背后的科学的更多信息，您可以参考我们7月7日发布的新闻稿。
为了支持一致性和推动经常性收入。Multiburn和其他精选产品现在通过自动月度订阅向美国客户和优选会员提供。虽然还为时过早，但我们从分销商和客户那里看到的对Multiburn的兴奋令人鼓舞，初始销售超出了我们的预期。在结束之前，我想简要介绍一下Link Biosciences的最新情况。我们目前专注于将Protocol与Link Biosciences专有的个性化技术和制造能力整合。这使我们能够提供数据驱动的个性化补充剂配方，这在美国为我们提供了独特的竞争优势。今天我们希望在全球范围内扩大这一竞争优势。
随着在其他关键市场进行监管评估，我们对这一新能力将推动的长期差异化和增长充满信心。虽然这一能力以及我们今天讨论的其他发展涵盖了产品、技术、人工智能、个性化和分销商参与的创新，但所有这些都建立在从一开始就指导康宝莱的同一基础上。从第一天起，我们的公司就建立在信任、一对一关系、社区和结果之上。今天的不同之处在于我们可以在此基础上构建的规模和复杂性。我们正在发展成为一个技术支持的、数据驱动的健康平台，一个赋予我们的分销商权力、个性化客户体验并在全球健康市场中独特定位的平台，预计到2028年将达到5.8万亿美元。
而这仅仅是个开始。随着我们在全球范围内推出Protocol，扩展个性化健康解决方案，整合Link Biosciences，并在我们的业务中利用人工智能，我们看到了可持续增长和长期股东价值的强大而清晰的路径。感谢你们持续的信任和支持。我现在将电话转交给John，详细介绍我们的第二季度财务情况。
谢谢你，Stefan。转到我们第11张幻灯片的第二季度财务亮点，我们实现了又一个稳健的季度，调整后EBITDA超出指导，反映了我们持续关注运营效率。本季度的运营现金流也强劲，达到9600万美元。净销售额为13亿美元，较2024年第二季度下降1.7%，略低于我们下降3.5%至上升0.5%的指导范围中点。按固定汇率计算，净销售额与2024年第二季度持平，接近我们指导范围的低端。虽然外汇逆风比预期要轻，但它们仍然对同比产生了170个基点的负面影响。
我们第二季度的调整后EBITDA为1.74亿美元，超过了我们指导范围的高端。调整后EBITDA利润率为13.8%，较去年下降了30个基点，完全由不利的货币影响驱动。第二季度的资本支出为2300万美元，略低于我们2500万至3500万美元指导范围的低端。随着我们继续优化资本支出，这将在我们修订的全年指导中反映出来，本季度的资本化SAS实施成本约为400万美元。毛利率提高了10个基点至78%，这得益于约70个基点的有利定价，约20个基点的较低库存减记，部分被约60个基点的外汇逆风和约10个基点的投入成本通胀所抵消。
在我们收购了Link Biosciences的控股权后，我们现在单独报告归属于康宝莱的净收入。第二季度归属于康宝莱的净收入为4900万美元，调整后净收入为6100万美元。第二季度调整后稀释每股收益为0.59美元，包括与2024年第二季度相比0.11美元的外汇逆风。我们的调整后有效税率为27.7%，低于去年第二季度的32.3%，对调整后稀释每股收益产生了约0.04美元的有利影响。2025年税率的下降主要是由于收入地理组合的变化，部分被该期间的离散事件所抵消。
我们现在预计2025年全年调整后有效税率将在27%至28%的范围内。在本季度，我们支付了2550万美元用于收购Protocol Pruvit和Link Biosciences的某些资产，并偿还了5500万美元的债务，其中包括5000万美元的2025年票据赎回。截至季度末，我们的循环信贷额度仍未动用。第二季度的信贷协议EBITDA为1.92亿美元，随着我们在本季度的债务偿还，截至6月30日，我们保持了略低于3倍的总杠杆比率。
有关调整后EBITDA与信贷协议EBITDA之间的调整以及我们总杠杆比率计算的更多详细信息，请参阅财报新闻稿中的演示附录。转到第12张幻灯片，我们看到推动我们同比净销售额表现的因素。正如我之前所说，报告净销售额本季度同比下降1.7%，而固定汇率净销售额持平。总体销量同比下降3.1%或3900万美元，这几乎被约3800万美元的有利定价所抵消。第二季度的外汇影响约为2200万美元或170个基点的逆风，但这比我们在第二季度指导中预期的300个基点逆风要好。
自4月以来的改善主要是由于美元的广泛走弱。然而，即使美元比预期疲软，本季度平均而言仍然是一个整体逆风。虽然我们对第二季度的表现感到满意，但我们的潜在趋势继续加强。正如Stefan提到的，第三季度开局强劲，得益于我们7月的销售表现。这一积极趋势反映在我们今天早些时候分享的指导中，该指导预计第三季度同比净销售额增长0.5%至4.5%，无论是报告还是固定汇率基础。
转到第13张幻灯片，我们有第二季度的区域净销售额结果。所有五个地区的连续趋势都有所改善。第二季度，拉丁美洲再次表现强劲，虽然报告净销售额同比下降1%。固定汇率净销售额同比增长9%，有利的同比净定价和约3%的销量增长被主要由墨西哥比索带来的不利外汇逆风所抵消。具体到墨西哥，报告净销售额下降了4%，但本币净销售额增长了9%，主要是由于有利的定价和约4%的同比销量增长。
EMEA的报告净销售额持平，本币净销售额下降1%。有利的同比定价和外汇顺风被约5%的销量下降所抵消。在亚太地区，报告净销售额下降2%，固定汇率净销售额下降1%。有利的同比定价影响被约3%的销量下降以及不利的销售组合和外汇变动所抵消。在印度，报告净销售额下降0.5%，但本币净销售额增长2%，主要是由于约1%的同比销量下降和不利的外汇逆风，部分被更高的定价所抵消。
在北美，净销售额下降了4%，主要是由于约6%的同比销量下降，部分被有利的定价所抵消。同比净销售额趋势改善了约50个基点，销量趋势改善了约230个基点。7月，我们在北美看到了强劲的势头，这得益于最近Multiburn的推出和北美Extravaganza上的Protocol测试版发布。基于当前趋势，我们继续预计北美净销售额和销量趋势在今年剩余时间内将连续季度改善。
中国的净销售额同比下降2%，无论是报告还是本币基础，主要是由于6%的同比销量下降，部分被有利的销售组合所抵消。转到第14张幻灯片，我们看到第二季度同比调整后EBITDA变化的驱动因素。调整后EBITDA为1.74亿美元，略低于去年，完全由不利的外汇影响驱动。按固定汇率计算，2025年第二季度的调整后EBITDA增至1.9亿美元，反映了业务的持续潜在实力。从桥梁来看，毛利率改善的影响可以从定价效益中看出，部分被较低的销量和投入成本通胀（主要与制造开销相关）所抵消。
工资的轻微增加主要是由于2025年第一季度员工的绩效加薪。较低的员工奖金计提反映了员工人数的减少以及2025年与2024年实现的高水平相比预期的正常奖金实现水平。促销相关支出的增加主要反映了2024年第二季度由于当时的重组活动导致的较低支出，以及2025年第一季度到第二季度的支出时间转移。不利的同比外汇变动导致调整后EBITDA减少了约1600万美元。转到第15张幻灯片，4月，我们支付了2550万美元用于收购Protocol Pruvit和Link Biosciences的某些资产。
正如Stefan在开场发言中指出的那样，我们在7月达到了一个关键里程碑，即在北美Extravaganza上发布了Protocol技术平台的测试版。如先前披露并根据协议条款，相关的200万美元或有付款已经赚取，并将在2025年第三季度支付。此外，我们仍然受到300万美元的增量或有付款的约束，该款项可能在第四季度Protocol技术平台在美国商业发布时支付。同样在本季度，我们偿还了约5500万美元的债务，其中包括6月底5000万美元的2025年票据赎回和500万美元的定期贷款。
B. 计划的分期付款正如我之前提到的，截至6月30日，我们的循环信贷额度仍未动用，我们仍在按计划在2028年底将未偿还债务本金减少至14亿美元，这比我们在2024年第二季度首次做出承诺时的水平减少了10亿美元。我们计划在2025年9月到期时或之前偿还2025年票据的1.47亿美元未偿还金额，下一个重要的债务到期日要到2028年。转到第16张幻灯片，我们将回顾我们对第三季度和2025年全年的展望。鉴于过去一年的外汇变动，我们继续提供报告和固定汇率基础的净销售额和调整后EBITDA指导。
对于报告基础的指导，我们使用了2025年7月前两周的平均每日汇率。我们预计第三季度净销售额同比增长0.5%至4.5%，无论是报告还是固定汇率基础。我们预计第三季度的调整后EBITDA将在1.5亿至1.6亿美元的范围内，而在固定汇率基础上将在1.55亿至1.65亿美元的范围内。我们计划的第三季度资本支出在2000万至3000万美元的范围内。转向我们的全年指导，我们根据年初至今的表现和对今年剩余时间的更新预期，包括自4月提供指导以来对关税影响和货币变动的更新估计，修订了我们的展望。
最值得注意的是，我们收窄并提高了全年净销售额范围，现在预计同比下降1%至同比增长3%，而在固定汇率基础上，我们预计净销售额同比持平至增长4%。我们还提高了对全年调整后EBITDA的预期，范围在6.4亿至6.6亿美元之间，而在固定汇率基础上范围在6.85亿至7.05亿美元之间。关于关税，我们的2025年指导包括截至昨天实施的关税影响的初步估计。我们认为这一影响不会对我们2025年全年预期结果产生重大影响，展望未来，按年化计算，我们继续认为实施的关税不会对我们的整体结果产生重大影响。
关于资本支出，我们降低了今年的预期，现在范围在7500万至9500万美元之间，主要是由于我们继续优化资本支出计划，总体预计技术相关支出减少。正如我之前提到的，我们继续预计全年资本化SAS实施成本在2500万至3000万美元的范围内，这超出了我们计划的资本支出。折旧和摊销，包括SAS实施成本的摊销，预计2025年全年在1.4亿至1.5亿美元的范围内。
我们预计2025年全年的调整后有效税率将在27%至28%之间。现在，在转向问答之前，我想用最后的评论结束我的开场发言。在过去的一年里，我们分享了许多我们实施的战略和举措，以加强我们的分销商基础并推动参与。随着今天早些时候宣布的第三季度预计净销售额增长，我们相信这些举措开始对收入产生影响。虽然我们仍然脚踏实地地面对未来的工作，但我们为进展感到鼓舞，并为我们的净销售额趋势所指向的方向感到振奋。
这结束了我们的开场发言。接线员，请开始问答环节。
谢谢女士们先生们。要提问，请按电话上的星号11，然后等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自花旗银行的Chasen Bender。您的线路已接通。
嗨，下午好，各位。我想问一下计划在今年晚些时候商业发布的Protocol。我知道你们提到分销商可以通过购买60天的健康寿命补充剂来获得Protocol测试版的访问权。我想知道你们能否分享一下对应用程序推出时的货币化策略的最新想法。如果你们计划使用与健康寿命补充剂相同的捆绑包，这款产品的单位经济学是否与现有产品组合有显著不同？
嗨，Chase，谢谢你的问题。我会让John回答最后一部分。让我先谈谈第一部分。正如你提到的，我们从测试版开始，我认为这是一个非常重要的点。第一，显然我们的商业模式是通过我们的分销商及其输入、反馈以及他们将如何推广它、如何使用它、如何与客户定位是非常重要的。这就是为什么首先通过测试版进行这一步骤对公司来说非常重要的原因之一。
所以第一，我们有很多不同的分销商，不同的模式。如你所知，在北美，通过营养俱乐部，到人们做社交媒体，运行挑战和不同的流程，即使在那些特定的模式中也是如此。所以与分销商一起工作。这样在第四季度，当我们进行发布时，他们确切地知道他们将如何进入市场，定位事物。并开始将客户引入Protocol是非常重要的。所以第一，这实际上是测试版的第一点。所以我们实际上有超过7,000名分销商选择加入。老实说，这超出了我们的预期。
这实际上是Extravaganza上分销商的50%以上。在接下来的三个月里，我们将每周与他们一起工作。讨论他们将如何将其与客户一起实施到他们的业务中的策略。从货币化的角度来看，我认为重要的是看两个方面。一个是Protocol被设计为一个工具，能够帮助分销商做更多的事情。销售更多他们目前正在销售的产品。所以它涵盖了整个范围。虽然我们推出了这款新的健康寿命产品，但实际上，我们从两个方面来看待这个问题。
一，支持我们目前拥有的50亿美元业务。意思是无论分销商在与谁合作，无论客户是谁，无论他们在销售什么，Protocol应用程序将成为现有客户和业务的增值。第二部分实际上是带来一个新的高级产品，我会说，从一个更数字化的品牌角度来看。吸引一个客户。这可能对大多数分销商来说不是他们的主要核心客户。所以它让我们进入一个新的细分市场。并有机会向市场带来一个新的故事，一个新的叙述。所以这两个重点非常重要。
分销商将有一些选择。抱歉花了这么长时间，但这是一件新的事情。理解它很重要。有些分销商。他们只是希望将其作为一个工具来与客户互动并增加价值。其他人则希望建立一个业务和模式流程。我会稍微谈谈这个，因为我们在美国的主要商业模式之一是我们的营养俱乐部。这是一个更日常消费、交易性的业务。
过去一年半我们一直在谈论。希望从一个交易性业务转变为一个转型性业务。拥有Protocol作为一个机会，简单地让某人参与对话。能够开始做一些事情，下载一个应用程序，回答一些问题，一些健康评估，并进入一个关于康宝莱产品好处的对话。并拥有一个数字支持工具来帮助他们做出积极的生活方式行为。这将为我们的业务增加一个新的模式和机会，这是我们目前没有的。
所以我分享这两个方面的高层次内容。John，也许你想谈谈一些不同的货币化策略。
是的，我只谈谈。我的意思是，经济模型并没有实质性的不同，但确实略有不同。它在两个方面有所不同。所以一，我们有一个叫做赚取基础的概念，即分销商在零售上赚取的百分比。这款产品会有点不同。这又是一个不太大的不同，但有点不同。第二个概念是这是一个基于订阅的模型，第一次发货的成本比第二、第三和第四次发货（即补充发货）更贵。所以我们根据订阅的生命周期做出某些假设，以获得一个满足我们障碍的混合率。
如果这最终有一点变化，那么它可能会对我们的经济产生影响。话虽如此，所有这些都不会是实质性的，至少在短期内不会，因为它只在一个国家推出。但随着我们走向全球化，我们将有更多的数据来支持这些假设。
明白了。还有一个澄清点。在指导中，你们对第四季度Protocol商业发布的销售贡献有什么假设？
目前很少。主要是。这主要是上行空间。这是我们的预期。你会在第三季度得到一点。这包括在内，因为我们在7月推出了它。第三季度可能不会有太多增量。因为商业发布要到第四季度。但会有一个。我们在第三季度有一个轻微的好处。
好的，明白了。这很有帮助。然后我的第二个主要问题是关于定价的。你们继续在全球多个市场提价，我希望你们能提供一些关于你们与竞争对手的价格差距的视角，以及你们对此的看法和下半年的竞争环境。特别是在消费者压力大的背景下，坦白说，我们听到许多消费品公司表示消费者正在寻求价值，在某些情况下进行降级消费。
是的，所以我们的定价策略没有改变，即根据我们在市场上看到的情况进行定价。所以当我们谈论我们的产品与竞争对手时，这种差异不应该有意义，我们没有看到来自这方面的很大压力。今年我们在许多国家的提价幅度比去年低得多。这就是为什么第一季度和第二季度销量与净销售额之间的差距要大得多的原因之一，因为今年的提价幅度较低。但我们将继续提价，但我们会以有限的风险水平进行，与市场上的情况一致。我们还没有看到负面的影响，因为我们的销量趋势在大多数市场都朝着正确的方向发展，我们有很多动力，特别是在美国。
Jason，关于这一点，产品有一个增值，有人可以提供一个数字应用程序，帮助他们更合规、更认真、更一致地使用他们的产品，帮助他们获得更好的结果。所以，你知道，我认为这是一个重要的部分，但核心产品现在有了一个数字支持工具，可以连接分销商和客户，这一点就提升了。
所以，你知道，从定价的角度来看，不是直接的，但从价值主张来看，绝对是。
明白了。感谢这些细节。非常感谢，各位。
谢谢。提醒一下，女士们先生们，按星号11提问，请稍候等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Water Tower Research的Douglas Lane。线路已接通。
是的。大家好。关于Protocol和Extravaganza，分销商确实购买了60天的补充剂供应，并可以测试应用程序。所以我想我的问题是，当你们在第四季度商业化时，它们还会继续连接吗？你们会购买补充剂和应用程序，还是可以只买其中一个？
是的，Doug，谢谢你的问题。所以会有选择。正如我之前提到的，一些分销商已经在向客户销售某些产品和计划。他们将有一个选择，只提供应用程序作为支持工具。其他人将有一个选择，提供我们将在10月推出名称的产品，我几乎想现在告诉你，但首先我们需要告诉我们的分销商，实际上不会等到10月，但这也会是一个选择。所以它适合当前的模式，也将创建一个新的模式。
所以答案是两者都有。我认为重要的是，你知道，我们正在支持50亿美元的业务，我们也在进入一个新的类别，正如John提到的，新的货币化模式。
很公平，这很有道理。我还想跟进整个订阅的想法，这是一个非常有吸引力的模式，新的健康寿命产品非常适合。你们过去如何处理订阅，你们认为未来会如何变化？
我认为这将会有很大变化。我认为这需要一些时间。我们过去有一个订阅模式，我会说，不是很消费者友好。你知道，我们业务中很小的一部分来自订阅。当我们看其他公司，特别是不仅在我们的行业，而且一般来说，订阅模式业务是巨大的。我认为你是对的。我认为这款产品特别适合订阅模式。我认为我们还有其他产品也是如此。
例如，Multiburn也非常适合订阅模式。所以不给你预测，我们认为增加这一元素对我们未来来说将是一个重要的元素。这是新的，所以需要时间。我们将与分销商一起经历这个过程。正如我提到的，他们是市场上定位这一点的最佳人选。但是的，你绝对是对的。
好的。你们一直在谈论Protocol测试版在北美，然后在第四季度商业化，然后似乎就到此为止了。所以我不想谈论2026年的指导或任何事情，但你们如何设想Protocol，假设一切继续顺利，在全球其他地区的推出，这是否需要一两个季度，一两年？只是从高层次上你们在想什么？
嗯，我们有2026年的扩张计划。所以我可以告诉你，我们正在研究不同的市场，监管环境以及推出需要什么。我们的目标是尽快全球化。你将在2026年看到我们已经进入其他市场。
好的，这很有帮助。然后John，关于资产负债表，你们知道，你们的杠杆率是3.0，你们重申了2028年的目标，你们没有太多到期债务，直到几年后，但你们有一些高成本债务。你们对这些高成本债务有什么计划？
是的，这是个很好的问题。你知道，我们在去年4月完成了一笔新的债务交易，其中很大一部分。债券有两年的不可赎回保护，这意味着你真的不能重新做这部分债务交易，直到明年4月。但在那时，如果条件合适，我们会积极考虑再融资。因为我们进入市场时，这里的情况不太明朗。我们经历了艰难的2023年，杠杆比率在优先公开季度是3.9。现在我们低于3。
我们的财务状况比一年半前好得多，透明度更高，趋势完全正确。所以我们的EBITDA利润率在2023年是11.3%，本季度调整后是13.8%。所以情况只是在一个更好的位置。所以我们会看，我们会看经济性，并在有意义的时候尽快做。这是我们的目标。
好的，这很有帮助。就这些了。谢谢。
谢谢。提醒一下，女士们先生们，按星号11提问，请稍候等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自瑞穗证券的Christina。您的线路已接通。您的线路已接通。
抱歉，我刚才静音了。
嗨，Christine，
现在能听到我说话吗？
是的。是的。
嗨。是的，关于Protocol，如果我理解正确的话，所以第三季度会开始有一些好处，然后第四季度会有更多。但2025财年固定汇率指导的中点略有下降。你们能谈谈是什么推动了这一点吗？
是的，这是个很好的问题。你知道，我们的趋势很好，但我们确实低于第二季度的固定汇率中点。这是年中中点下降的主要原因。但我们确实预计第三季度净销售额增长。实际上，如果你做数学计算，我们有净销售额增长。我们没有直接预测第四季度的指导，但你知道，第一季度和第二季度已经在账上。第三季度我们给你指导，如果你做数学计算。第四季度也有增长，所以我们稍微收窄了范围。
由于第二季度发生的事情，它向左移动了一点，但仍然预计表现强劲。
好的。关于EBITDA指导，你们有一个超出预期，然后全年会有有利的曲线货币顺风。但我猜提高的幅度不如货币顺风和季度超出预期的幅度大。你们能谈谈这一点吗？
嗯，它不如季度超出预期的幅度大。不是的。顺风不会影响到底线，直到大约明年。可能会在年底影响一点点。我认为这需要一点解释。货币影响立即影响顶线，因为那都是翻译。在毛利润线上，我们有很多以美元计价的交易。就像我们去年看到的，当美元走强时，我们在Cobb获得了一次性，一个库存周转的好处。当美元走弱时，我们实际上在毛利润线上受到货币的伤害。
但一个库存周转。所以货币对第三季度和第四季度的同比影响仍然是轻微的负面。也许需要更多一点描述。所以，我要给你一个假设的例子，希望能描述这种情况。我要用，让我们用墨西哥比索，我要用以20比1的汇率购买的库存。所以它是几个月前以20比1的汇率购买的。假设汇率下降到10比1。
我知道这很极端，但这让数学变得简单。如果库存成本是一美元，因为它是按美元定价的，当它被购买时，是以20比索支付的。今天它将以10比索支付。但它以20比索记在账上，这就是影响损益表的。所以任何交易的毛利润上影响的是购买库存时的翻译汇率。所以翻译对底线的影响有一个滞后，这就是为什么你在第三季度和第四季度看到的没有预期的那么多，如果不考虑这个滞后。
好消息是，如果它保持这样，我们将在明年第一季度和第二季度以及全年看到它。
谢谢。谢谢女士们先生们。此时，我现在想把电话转回给Stefan进行结束发言。
非常感谢。首先，我想感谢大家今天参加。当我接近担任CEO的100天，并刚刚庆祝作为执行团队成员的两年。在此之前，作为分销商的32年半。我一直在反思当前的情况，基本上是我的生活和所做的选择，以及驱使我做我所做的事情的动力。我可以与你们分享，从1991年开始作为分销商的32年半里，我有机会面对面地每一天。
在我面前的人，我看到了康宝莱对他们生活的影响。无论是想要减肥的客户。还是想要改善他们某些方面的健康。无论是需要一个机会的分销商。寻找一些兼职来改善他们的个人状况。为他们的家庭改善一些事情。相信一些他们可以投入生活的东西。建立职业，拥有某些在我们的业务和行业之外为他们创造的界限。他们找到了，特别是与康宝莱，一个他们想要投入自己的机会。
32年半来，我建立了友谊、家庭和社区。并成为对我来说非凡的事物的一部分。32年半来。随着时间的推移，有一件事变得清晰。那就是康宝莱，在我的角色中，在我的生活中，在我的每一天，有一个原因。和我们所做和所是谁的目的。这是一个我认为不是每个人都理解的目的。我只想与你们分享这一点。因为当我们谈论成为领先的健康和保健公司、社区和平台时，这不仅仅是文字。
我理解这是一个大的范式转变。康宝莱，45年的公开直销公司，世界上最大的。通过多层次营销分销渠道销售的营养产品。我理解这是一个范式转变。当你想到。当消费者想到。当人们想到成为。以及成为世界领先的健康和保健公司、社区和平台意味着什么。我可以看到他们有时会有一点困难理解。因为这是一个大的范式转变。我要告诉你们的是，作为一个做了32年半分销商的人，两年作为执行团队成员，现在100天坐在CEO的位置上。
我们每天思考和努力的一切。就是成为那个公司、社区和平台。我可以告诉你们的一件事是，你知道。我们做的收购，你知道，我们在3月12日宣布的，我们在11日收购的。然后在几周前的Extravaganza上，启动并将超过7,000名分销商引入一个平台。这是我非常自豪的事情。我从分销商的角度感到自豪。他们看到机会的速度和意愿。以及他们愿意与我们一起冒险进入这个未来。作为执行团队的一员，我对内部团队和我们拥有的9,600或8,600名员工感到非常自豪，他们都为同样的使命和目的而生活。
我要告诉你们，我个人认为没有什么能阻止我们成为我们谈论的未来公司。我认为拥有200万每天生活同样目的的分销商，其中一些人运营超过60,000个营养俱乐部，这使我们在市场上非常独特，现在当我们谈论平台和Protocol的启动时，在很短的时间内，大约4,600名分销商，我们有超过140,000个关于这些个人健康和保健的数据点。这些是分销商。
我们有31,000个产品被安排到应用程序中，以及146个他们如何使用产品的实例。我们有8,200个他们做的不同的事情，我们称之为健康技巧，无论是冷水浴、冥想、呼吸工作还是伸展运动，68,000个他们将要做的实例。不仅如此，我们作为一个公司有很多数据，45年来第一次，我们现在可以访问并跟踪他们生活方式、健康和保健的改善。
这将以一种方式赋予我们力量，这只是我们如何成为未来公司和平台的一个明确信号，我们已经非常快速地执行了这一点。所以我们期待季度性地给你们更新。我们感谢你们与我们一同踏上这段旅程，我们相信你们也是这个目的的一部分。所以我们感谢你们的支持，下个季度再谈。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。