身份不明的发言人
Tracey Whitehead（全球投资者关系主管）
Peter Konieczny（首席执行官）
Michael Casamento（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Matthew Roberts（Raymond James）
George Staphos（美国银行）
Anthony Pettinari（花旗集团）
John Purtell（麦格理集团）
Arun Viswanathan（RBC资本市场）
Ramoun Lazar（Jefferies）
Michael Roxland（Truist证券）
Keith Chau（MST金融）
Nathan Reilly（瑞银集团）
Brook Campbell-Crawford（Barrenjoey）
Jakob Cakarnis（Jarden澳大利亚）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。我是Krista，今天的电话会议接线员。此刻我想欢迎各位参加安姆科2025财年第四季度及全年业绩电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。如需撤回问题，请再次按星号一。
谢谢。现在请将会议转交给投资者关系主管Tracy Whitehead。Whitehead女士，您可以开始了。
谢谢接线员，感谢各位参加安姆科2025财年第四季度业绩电话会议。今天参会的有首席执行官Peter Konieczny和首席财务官Michael Casamento。在开始前请注意：在我们的官网amcor.com投资者栏目下可查阅今天的新闻稿和演示文稿，这些材料将在本次会议中讨论。请注意我们还将讨论非GAAP财务指标，相关调节表可在材料中找到。发言内容还包括基于管理层当前观点和假设的前瞻性声明。今天演示文稿的第二张幻灯片列出了可能导致未来结果与当前预期不同的若干因素。
详情请参阅安姆科向美国证券交易委员会提交的文件，包括10K和10Q表格中的声明。请注意在问答环节，请每位分析师仅提一个问题，如有补充问题请重新排队。现在交给PK。
谢谢Tracey，感谢各位参会。首先我想强调这是安姆科具有里程碑意义的一个季度。我们完成了对Berry Global的收购，目前两家互补性业务的整合已进行100天，这将提升我们为客户和股东创造价值的能力。我们的努力体现在对2026财年调整后每股收益增长12%至17%的预期上，自由现金流预计将翻倍至18-19亿美元。我们在交易完成前做了大量准备工作，整合工作从第一天就快速启动。
客户反馈积极，各业务板块的领导团队已就位。我们正按协同工作计划执行，并完成了此前电话会议中讨论的战略组合评估。简言之，我们正在打造一个更强大的企业，能够实现更高水平的持续有机增长和长期股东价值。请看第三张幻灯片——安全。与安姆科一样，安全始终是Berry的核心价值观。两家公司在提供安全工作环境方面都有出色表现，这仍是我们的首要任务。2025财年，我们的总可记录事故率为0.27，68%的工厂全年零工伤。
在5月和6月两个月期间，Berry的事故率为0.57。我们坚持提供并维持安全工作环境的承诺坚定不移。第四张幻灯片列出了今天的关键信息，这些与我们的近期优先事项一致：夯实基础、整合并实现协同效应、优化业务组合。首先，在业绩方面，得益于Berry两个月的贡献，第四季度安姆科的净销售额、EBITDA和EBIT均跃升至高水平。其次，整合进展顺利，协同效应按计划推进，我们有信心到2028财年实现6.5亿美元总协同效应，其中2026财年将实现2.6亿美元。
第三，我们已完成对合并后业务组合的战略评估，主要聚焦于定义未来核心业务组合。安姆科是全球营养与健康领域消费包装和分配解决方案的领导者。作为评估的一部分，我们还确定了与核心组合契合度较低的业务，将探索最大化其价值的替代方案。最重要的是，我们2026财年的指引反映了对强劲盈利和现金流增长的预期，这主要来自自助措施。转向第五张幻灯片和第四季度业绩，虽然Berry收购推动多项财务指标强劲增长，但两家传统业务的业绩均低于预期，原因有二。
首先，与整体市场数据一致，我们的软包装和硬包装解决方案部门在本季度经历了消费者和客户需求连续走弱，特别是在北美地区。两家传统业务的整体销量表现相似，合并后同比下滑1.7%，而我们此前预期基本持平。其次，除销量下降外，北美饮料业务的盈利还受到几个高产量工厂运营挑战的负面影响，导致成本上升。Michael将详细介绍这些挑战的性质，但请允许我在此说明我们正在全面解决该业务的绩效问题。
关于这一点，我们利用安姆科和Berry合并后的平台，将原安姆科硬包装业务分为三部分。北美饮料现在作为独立的专用饮料业务部门运营。通过新的专注管理团队，我们正在解决运营挑战，并将提高整个网络的效率。安姆科原有的特种容器业务现已与Berry在北美原有业务整合，实现了出色的产品和技术匹配。在拉丁美洲，原有的硬包装和软包装业务正在合并，以在该地区形成规模和协同效应。
在交由Michael介绍业绩前，我想谈谈过去100天在整合Berry和安姆科业务方面取得的进展，以及我们在定义核心业务组合方面所做的工作。从第六张幻灯片——整合开始。首先也是最重要的，我们迅速与全球客户接洽，强调此次合并创造的诸多好处和新机遇。反馈非常积极，我们已经看到直接源自合并原有业务产品组合、运营和能力的额外业务胜利。例如，原安姆科现在为原Berry供应的咖啡胶囊提供薄膜封盖，从而提供完整的包装解决方案而非单个包装组件。
这是我们宣布合并时讨论机会的早期典型案例。从G&A成本协同角度看，我们迅速开始消除冗余，裁员200多人。在运营和布局方面，我们一直在合并资产，识别闲置产能，回收外包薄膜供应，并在网络中转移生产量以提高效率和降低成本。虽然仍处于非常早期的阶段。我们已关闭一个工厂，批准关闭另外四个工厂，并在进一步布局行动上取得良好进展。在采购方面，我们已将支出数据整合到一个平台中，以提供全球职能的完全透明度和实时洞察，我们的团队与各地区的直接和间接供应商广泛合作，验证协同效应管道并实现快速见效，这将从2026财年第一季度开始惠及盈利。
我对过去100天在合并两家公司方面取得的进展感到满意，并对我们按照成熟的整合方案执行并为2026财年推动强劲盈利增长奠定基础感到满意。我们有信心在2026财年实现2.6亿美元协同效应，到2028财年实现总计6.5亿美元，今天我们重申这两个目标。第七张幻灯片展示了安姆科合并后的核心业务组合。这些都是我们具有领导地位和增长空间的大型稳定终端市场，具有吸引力的增长和利润率特征。约75%的销售额来自需要创新的先进解决方案，50%的销售额来自重点类别，我稍后会再谈到。
第八张幻灯片展示了我们独特且扩展的产品组合，通过软包装和硬包装解决方案满足这些大规模终端市场中客户的多样化需求。这个视角再次突出了此次合并的互补性，两家公司带来不同的能力和产品优势，创造了比单独运营时更强大的客户价值主张。我们在这些类别中已经具有领先地位，鉴于这些市场的分散性，还有很大的增长空间。第九张幻灯片进一步确定了六个重点终端市场类别，我们之前曾讨论过，合计约占核心组合销售额的100亿美元或50%。
每个类别都具有高于平均水平的增长率，历史上由长期消费趋势和对复杂包装解决方案的需求支撑。我们已经在这些有吸引力的类别中取得胜利，现在凭借增强的规模能力和解决方案处于更有利地位。转向第十张幻灯片，作为组合评估的一部分，我们还确定了几个年销售额合计约25亿美元的业务，这些业务由于一个或多个原因与我们未来的核心组合契合度较低。它们可能具有不同的增长或利润率特征。这些业务所在的行业进入壁垒相对较低，或者安姆科可能看不到成为规模化领先供应商的清晰路径，我们将探索最大化其价值的替代方案，可能包括重组、合作伙伴或合资所有权模式、现金出售或其组合。
这些行动将增强我们对核心组合的关注，带来更高水平、更一致的有机增长，并为股东创造价值。我们15亿美元的北美饮料业务已被归入这一组，在未来几个季度，我们将执行前面提到的工作计划，在探索替代方案前加强该业务的绩效。我们在推进这些流程时将保持纪律性，没有明确的完成时间表。但我们确实期望在2026财年对一些较小资产取得进展。展望未来，正如Michael在介绍2026财年指引时将提到的，安姆科现在是一个更强大的企业，我们正在采取正确的战略行动，为创造长期股东价值奠定基础。
说到这里，我把电话交给Michael。
谢谢PK，大家好。在深入讨论第四季度财务表现细节前，有几点需要注意。首先，提醒一下，报告的第四季度财务业绩包括原有安姆科业务三个月的贡献和原有Berry业务两个月的贡献。其次，正如PK前面提到的，我们迅速作为统一组织运营，基于合并后的基础做出决策和管理业务。这包括通过重新分配产量来优化我们的网络以更好地平衡供需，因此，虽然两家原有业务在5月和6月的整体产量表现相似，我们的产量评论将主要集中在合并后的同比表现上，从第11张幻灯片的全球软包装解决方案部门开始，该部门包括安姆科的大规模软包装业务和Berry的软包装业务。
从2025年5月1日起，合并后业务的产量按地区下降约1.5%。北美需求弱于预期，产量下降低个位数，主要反映了未转化薄膜以及零食和糖果等可能更具可自由支配性的类别需求疲软。在所有其他地区，产量与上年基本持平，拉丁美洲和亚洲（包括巴西和中国）的持续增长抵消了欧洲产量的适度下降。从终端市场角度看，我们在几个重点类别中实现了又一个季度的稳健增长。
医疗保健、蛋白质（包括肉类和乳制品）和液体产品实现了低至中个位数的产量增长，部分得益于市场份额增长，宠物护理表现强劲。这些增长被其他类别（包括未转化薄膜、零食和糖果以及家居和个人护理）的疲软产量完全抵消，这些类别通常属于我们的利基应用和营养价值类别。按固定汇率计算，净销售额总体增长18%，主要受Berry收购以及有利的价格组合趋势推动。调整后的EBITDA为4.5亿美元，按固定汇率计算增长11%，主要受约5000万美元的收购收益（净投资）推动，其余差异反映了不利的价格组合，部分被成本效益抵消。
EBIT利润率保持稳健，为14.1%。转向第12张幻灯片的全球硬包装解决方案部门，该部门包括安姆科原有的硬包装业务以及Berry更大规模的消费包装北美和消费包装国际业务。从2025年5月1日起，按固定汇率计算，净销售额总体增长121%，主要受Berry收购推动。硬包装解决方案的合并产量趋势与我刚才提到的软包装相似，下降约2%，不包括北美饮料则下降1%。如前所述，我们本季度的表现反映了消费者和客户需求持续疲软，主要在美国。在美国以外，欧洲的产量与上年持平，拉丁美洲略有增长。
按类别划分，医疗保健产量增长低个位数，食品服务与去年持平，美容和健康以及特种类别产量下降低个位数抵消。广泛的食品和饮料终端市场产量与去年持平。调整后的EBIT为2.04亿美元，按固定汇率计算增长173%，这主要受约1.5亿美元的收购Berry全球收益（扣除2024年12月Varycap合资企业出售的收益）推动，其余变化主要反映北美饮料收益下降。关于北美饮料的更多细节，如前所述，进入本季度时产量低于预期，此外我们在高产量工厂遇到运营挑战，导致整个季度成本上升，包括服务跨地区供应的更高运费、更高劳动力成本和更低固定成本吸收。
正如PK提到的，我们已经制定了详细计划来解决当前挑战，并已采取多项行动。虽然我们预计这些措施将导致2026财年运营绩效改善，但我们预计北美饮料的成本基础在第一季度仍将居高不下。全球硬包装解决方案的EBIT利润率为10.9%，这是我们收购Berry后的新绩效水平。转向第13张幻灯片的现金和资产负债表，年度调整后自由现金流为9.26亿美元，在4月提供的指引范围内，与往常一样，现金生成和转换在第四季度最为强劲。
本年资本支出为5.8亿美元，高于去年，主要受Berry两个月加入推动。我们预计2026财年资本支出在8.5亿至9亿美元之间，相关折旧预计略高于资本支出水平。转向杠杆，考虑到合并后的年度收益，季度末杠杆率为3.5倍，我们预计杠杆率将在未来12个月降至约3.1至3.2倍。这不包括2026财年资产出售所得的任何收益，这将使我们能够进一步展望2026财年第14张幻灯片，为免生疑问，这不反映任何组合优化行动的完成。
我们预计将迎来每股收益和现金流强劲增长的一年，我们有信心将从Berry收购中实现重大协同效应。我们没有考虑消费者需求的显著反弹，鉴于当前的宏观经济环境以及围绕关税及其对客户和终端消费者潜在影响的不确定性，我们认为这是一种谨慎的做法。因此，我们目前预计产量基本持平。对于2026财年，我们预计调整后每股收益在80至83美分之间（报告基础），代表12%至17%的强劲同比增长。我们对在2026财年实现至少12%的收益增长有信心，这基于自助措施和执行已确定的2.6亿美元协同效应。
就财年分阶段而言，我们预计约42%至45%的收益将在上半年实现，更多等待下半年，特别是第四季度，因为我们的协同效应运行率将在全年累积。对于第一季度，我们预计每股收益在18至20美分之间，包括约3500万至4000万美元的税前协同效应，与去年调整后每股收益16.2美分相比增长8%，我们预计合并后基础业务的收益将广泛，基础业务与上年基本持平，基于需求环境仍具挑战性的预期。
从现金流角度看，我们预计自由现金流将在2025财年基础上翻倍，2026财年达到18至19亿美元，这是在扣除约2.2亿美元的现金整合和交易成本后。净利息支出预计在5.7亿至6亿美元之间，我们预计有效税率在19%至21%之间。总之，我们对未来的机会感到兴奋，并有信心以纪律执行。说到这里，我交还给你。
谢谢Michael。在开放提问前，我想留下几点总结思考。我们有几个可控的杠杆将在未来几年带来强劲的收益增长。我们有信心在本财年实现2.6亿美元的协同效应，到2028年底累计实现6.5亿美元。反映我们整合战略和执行的优势，我们正在采取明确行动改善北美饮料业务的财务表现，并通过组合优化，将业务重点放在有吸引力的营养和健康市场。
所有这些都有助于打造更强大的业务和长期股东价值。接线员，我们准备好回答问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一举手并排队。如需撤回问题，请再次按星号一。提醒一下，请每位分析师仅提一个问题，如有补充问题请重新排队。第一个问题来自Raymond James的Matthew Roberts。请讲。
嗨，PK、Michael、Tracy。早上好。或下午或晚上，取决于您所在的位置。
早上好。
关于潜在的饮料战略考虑，既然已经正式宣布，虽然时间不确定，鉴于互补性树脂采购是采购协同的一部分，这将如何影响采购协同效应？如果采取行动，我们应该将采购节省视为三年内类似的美元金额，还是收入的百分比？任何考虑都会有帮助。谢谢。
谢谢Matthew。我认为北美饮料业务的潜在剥离不会对我们产生采购节省的能力产生重大影响。我们在之前的几次电话会议中提到，两家原有业务都是不同树脂类别的强大买家。Berry实际上购买的PET材料很少，而这是北美饮料业务的主要材料。我们还应该记住，我们在北美饮料业务中转化的一些树脂实际上是定制的。基于此，我们相信我们估计的采购节省（约占承诺协同效应的50%）不会受到重大影响。
因此，我们仍然预计在美元金额上实现6.5亿美元。
下一个问题来自美国银行的George Staphos。请讲。
大家好。感谢所有细节。PK，我的问题是关于收入趋势的。能否谈谈从客户反馈看，为什么在应该稳定或增长的市场，特别是您认为正在获得份额的市场，仍看到如此疲软？为什么我们没有在那里看到更好的产量趋势？此外，安姆科曾是首批实施基于价值的定价的公司之一，效果良好。您在这里看到了哪些机会在Berry平台上实施同样的做法？谢谢。
谢谢George。两个问题。让我快速记录一下以免忘记。首先关于产量表现，也许这给我一个机会退一步，提供更多背景并总结关键信息。再次，第四季度比我们预期的稍弱，也连续疲软。这基本上是我们预期的失误。我们曾预期第四季度的产量表现与第三季度相同。当您查看主要潜在趋势时，实际上是北美的疲软推动了这一点。
当我们看北美以外地区时，我们看到产量表现与上年基本持平。我们看到拉美和亚太地区的一些增长。这被欧洲的轻微疲软抵消。所以北美是疲软的主要来源。两家业务都看到了类似的趋势。因此，在北美对较弱环境的暴露基本相同。这是由整体消费者情绪和宏观经济环境驱动的，导致不同的购买行为，消费者更寻求价值。这就是我们从客户那里看到的，他们与我们也看到的产量趋势基本一致。
因此，我认为客户评论中有很多一致性，特别是在美国。最后一点。也许如果我可以，Berry方面比原有安姆科方面稍弱。但别忘了，虽然趋势相同，Berry在北美的暴露更高，也更多暴露于一些工业和终端市场领域，如未转化薄膜，这些领域受到的影响更大。
下一个问题。
抱歉，抱歉。请原谅。我只想补充一点。Michael说问题的第二部分完全正确。基于价值的定价。对此快速评论。我们是否看到了未来基于价值的定价机会？绝对。在我们的商业协同工作流背景下，我们正在研究从原有业务双方部署最佳实践。我们相信安姆科多年来一直致力于的基于价值的定价是我们仔细审视Berry产品组合定价的机会。
我们将利用这一点。谢谢。
下一个问题来自花旗的Anthony Pettinari。请讲。
早上好。我想知道您能否...嘿，我想知道您能否提供更多关于正在审查的10亿美元（不包括北美饮料业务）的细节。理解这些是较小的业务。从地理或产品角度看。或者只是战略上。它们有什么特点？
是的，谢谢Anthony。很高兴这样做。首先，我们谈论的是构成10亿美元的10项业务。这些业务基本上分布在两家原有业务之间。因此，您会在原有安姆科组合中找到一些，也会在原有Berry组合中找到一些。就我们应用的标准而言。让我帮您理解一下，我在幻灯片10上总结了一些。在高层次上，就标题而言，我们现在的合并业务是否具有有吸引力的增长和利润率组合？这显然是长期的考虑。
我们如何看待行业结构？这将包括诸如我们是否暴露于大市场？我们有增长空间吗？进入壁垒是什么？还有其他一些考虑。第三个是规模和领导力，我们说我们在该类别中是否有重要份额，或者作为合并后的安姆科在该类别中是否很大，或者我们是否有技术使我们在该类别中处于有利地位。当业务未能满足一个或一组这些标准时，我们将其搁置，现在构成了10项业务加上北美饮料。
也许再多说一句，让您了解一下我们在谈论什么。这些业务也可以说暴露于更具周期性的终端市场。暴露可能是一个标准，或者如果是消费包装相关的，因此更稳定。想想我们在一个市场有活动，但我们更多是参与而非获胜，因为我们在该市场的定位不佳。我们做出决定说，为了在该市场获得第一或第二的位置，我们必须部署资本，而目前我们有其他来源或其他更优先的机会。
这就是我们如何确定组合的。
下一个问题来自麦格理的John Purtell。请讲。
早上好，Peter和Michael。希望您们好。只是进一步澄清之前的问题，关于任何...只是为了澄清，任何市场份额变化需要指出，以及在谈论产量表现时，是否有客户去库存的情况？显然这是我们过去看到的事情。
是的，谢谢John。我想...我想在这里保持非常简单，并试图帮助您理解市场份额变化或份额增减，特别是因为产量表现不是驱动因素。我们...我们对此非常关注，我们真的试图理解表现来自哪里。它实际上归结为消费者和客户需求。份额不是问题，去库存也不是。几个季度前，我们看到客户基础采取了非常结构化和广泛的方法，将库存水平降低到更高效的低水平。
我们甚至在医疗保健业务中也经历了这一点，该业务滞后于整个趋势，我们已经显著改善。我不能将任何这些归因于去库存，我们在单个客户上确实看到了去库存，我称之为季节性驱动的库存变动，我们以前也看到过，或者可能是战术性库存变动，但没有我们以前看到的。
下一个问题来自RBC资本市场的Arun Viswanathan。请讲。
是的，感谢回答我的问题。希望您们好。是的，恭喜整合开始。看看那个2.6亿美元的数字，看起来明年大约有10美分的增值。也许您可以将其放在上下文中。所以这是否会在全年加速，如您所说可能是下半年加载。您已经削减了一些人员，已经实现了一些人员减少。所以我想这是主要的...也许可以讨论一些物流行动和其他整合努力，以实现那10美分，然后我想那2.6亿美元如何...如何从那里进行？您预计第二年可能达到80%还是我们应该如何思考这些能源如何进入？谢谢。
是的，非常感谢Michael。我可以为您回答这个问题。所以是的，您说得对。我们在指引中指出了2.6亿美元的协同效应，这与我们一开始提出的时间一致。所以我们重申这一点，并对此感到非常有信心。这大约是6.5亿美元的40%，您知道我们预计在27年再实现40%，第三年实现20%。您知道在2026财年，这2.6亿美元协同效应中，2.4亿美元更多与成本相关，大约2000万美元是我们看到的财务协同效应。
另一点需要注意的是，2.6亿美元显然是税前的，所以从每股收益角度看，大约是9美分。所以这大约是我们谈到80美分范围下限的12%基线增长。所以我们对此非常有信心，有能力实现自助措施。然后如果我谈谈我们认为它来自哪里，您是对的。我们有一个良好的开端。您知道，我们已经减少了约200人。我们已经确定了五个关闭的工厂，如BK提到的，我们在采购方面取得了良好进展。
但通常，您首先看到的是一般和管理成本。您知道，我们今年也会获得一些采购协同效应。在较小程度上，布局和增长协同效应，您知道，我们在这方面取得了非常好的进展。所以在第一季度方面，您知道，我指出我们预计分阶段约为3500万至4000万美元。这约占全年总额的15%。可能在半年度时约为35%。所以您知道，您将获得约9000万美元，然后在下半年获得余额。
因此，随着我们在第四季度强劲退出，看看我提到的2.4亿美元成本，您知道，我会说这主要是GNA和采购，其中包含一些运营改进和较小的增长协同效应。
下一个问题来自Jefferies的Ramon Lazar。请讲。
早上好，Phil。抱歉，早上好，PK和Michael。我只有一个快速问题。如果您能给我们更多关于硬饮料业务中运营问题的细节，也许可以量化一下影响。
是的，Ramon，我很高兴这样做。让我开始。然后在量化方面，我会交给Michael。看，我要非常大声和清楚地说。我们对北美饮料业务在第四季度的表现不满意。如果我非常简单地总结实际发生了什么，业务非常专注于降低成本，特别是在上半年，以在较低产量的环境中支持盈利。当他们接近或进入第四季度时，该业务季节性产量最高的季度，我们遇到了客户服务问题，这与跨地区供应有关，导致更高的浪费水平，业务中更高的劳动力成本。
这就是发生的事情。我们对此并不自豪。在我们的情况下，我们非常熟悉产量的产能弹性。显然我们做得太多了，但我们现在要解决这个问题。在量化方面。Michael，您想接手吗？
是的，看，我认为只是围绕这一点提供一些背景，您可以从结果中看到，同比，如果排除Berry Cap的影响，因为我们知道这是在去年。大约是700万美元。如果我将其排除，业务下降了。北美饮料主要是约2000万美元。所以与上年相比有合理的下降。正如PK指出的，我们对此不满意。这实际上是劳动力的组合，我们开始建立劳动力，正如我们所说，有几个大工厂的产量确实增加了，但我们无法在运营上管理这些。
所以我们承担了一些更高的劳动力，更低的固定成本吸收，我们有一些跨地区运费来服务客户。所以这确实推动了与上年相比更高成本基础的下降。您知道，我们正在处理。Picasso谈到了这一点。我们仍然预计第一季度会有一些较高的成本，并从那里推动改进。
下一个问题来自Truist证券的Michael Roxland。请讲。
是的，谢谢PK、Michael、Tracy、Dam和Dustin回答问题，并祝贺完成交易和所有进展。调整后每股收益约80至83美分。该预测中嵌入了什么样的产量增长？相关地，您还提到预计北美饮料的较高成本基础将对第一季度产生负面影响。我们应该如何思考北美饮料对2026财年剩余时间每股收益预测的影响？谢谢。
是的，谢谢Mike。我可以从这里开始。也许我可以为您回答。所以看，我们正如我在讲话中提到的，从需求环境看，我们不预计需求环境有任何真正的改善。我们仍然预计产量将相当低迷。所以我们给您80至83的指引范围。我认为潜在的原则可能是产量基本持平。所以您不会在这方面看到太多收入增长。显然如果我们看到比这更好的结果，那么这是帮助我们达到范围上限的一个领域。
如果比这更糟，我们显然可以削减一些成本并帮助管理。所以这是抵消的一种方式。我认为正如我指出的，我认为从北美饮料角度看，我们仍将在第一季度看到一些较高的成本。您知道，也就是说，基础业务再次在第一季度，正如我提到的，我们预计产量可能与第四季度相似，也许稍好，但没有实质性的不同。所以我们将在第一季度以强烈关注管理成本基础，但我们也会获得协同效应交付。
所以我们预计3500万至4000万美元的协同效应将实现约8%的每股收益增长。
下一个问题来自MST金融的Keith Chow。请讲。
嗨，PK、Michael和团队。只是一个关于北美饮料业务的问题。再次，很抱歉强调这一点，但您知道，很明显它已被确定为出售资产，但也很明显目前表现不佳。我只是想更详细地理解这个过程。我的意思是，显然您们将在收益能力合适时寻求剥离或处理该业务，但什么让您们有信心，您知道，有改善业务绩效的明确路径？您们已经提到了一些方面，但您知道，如果考虑故障保护措施日常，您们在剥离前关注哪些参数？
是的，Keith，这是个好问题，我将首先说，您知道，这两件事实际上，您应该尝试将它们分开。业务在短时间内的运营绩效不应推动您对组合的战略评估。所以这是两件事，当您遇到我们刚刚遇到的情况时很难分开，对吧，您进行战略评估，然后看到业务的运营绩效不佳，但理论上，科学会说您应该将其分开。
现在我们看待当前情况的方式是，我们将专注于，我在准备的评论中说过，我们将专注于稳定业务，这可能需要我们几个季度才能达到，我认为在我们可以现实地考虑将该业务推向市场之前，这是正确的事情。这不会永远，但需要一些时间。一旦完成，我们将迅速前进，我们将非常快速地评估我们对该业务的替代方案。
这是我们在所有业务中通常需要考虑几个利益相关者的事情。首先也是最重要的，我会说实际上是客户。我们在这里不会做任何事情。在所有这10加1项业务中，10加北美饮料业务，我们将与客户一起做，因为客户必须支持我们所做的一切，然后显然是我们的所有者和股东。这将是价值考虑和速度考虑的组合。
因为一旦您确定了非核心业务，您实际上希望在这方面取得进展。所以我们也有这个议程。毫无疑问，我认为这在我这方面涵盖了。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Nitin Riley。请讲。
谢谢。PK只是好奇，您们如何看待潜在增长投资或甚至股票回购的时间？只是注意到显然您们目标是降低杠杆。还有潜在的剥离。我只是好奇了解您们对这些机会的目标杠杆的思考。
是的，我可以回答这个问题，Nathan，如果您愿意。我是Michael。谢谢提问。是的，看，我的意思是，我们致力于投资级信用评级，您知道，我们一直说作为这笔交易的一部分。所以，您知道，对我们来说，这意味着，您知道，2.5到3倍的杠杆范围。您知道，正如我们今天谈到的，我们超出了这个范围，您知道，这与我们此时的预期一致。所以，您知道，我们需要做的第一件事是交付并将杠杆恢复到那个范围。
所以这将是重点。显然我们在2026财年产生的强劲现金流将有助于此。您看到从今天的3.5倍杠杆率显著下降到3.1，3.2倍。正如我在讲话中提到的，这不包括组合优化的任何收益。所以如果我们获得一些收益，我们首先会将其用于进一步降低杠杆。所以偿还债务。然后一旦我们舒适地处于2.5到3倍的范围内，我们将开始更多地考虑资本配置，特别是股票回购。
但您知道，您也知道和其他人一样，行业，您知道，有时会出现一些并购机会。您知道，这显然仍在议程上，因为您知道，通常，您知道，我们显然必须首先完成大部分整合，但随着我们推进，您知道，它们通常是附加和小型收购，所以您知道，我们不会排除这些。但显然首先我们专注于降低杠杆并将资产负债表恢复到2.5到3倍的范围。
下一个问题来自Barrenjoey的Brooke Campbell-Crawford。请讲。
是的，感谢回答我的问题。只是一个关于Berry和增值的问题。我想在上次度假电话中我们谈到在6月季度每股收益增值1美分。所以只是我们应该如何思考那第一个...26年，我想在协同效应之前的交易增值。您能评论一下EBIT表现的幅度吗？我想Berry在2025年5月和6月的同比可能下降？
是的，我可以从这里开始，Brooke，谢谢。是的，看，Berry合并确实对我们本季度的每股收益有一些贡献。被称为半到一美分，这是我们四月份提到的。它始终是收入与股份数量及其流动的函数。您知道，我可以告诉您的是，我们报告的71.2美分。您知道，这基本上是合并后的，如果您看合并后的基础，这是一个非常相似的数字。所以您只有，您知道，这是我们开始的地方。展望未来，我们对12%，您知道，基础12%至17%的每股收益增长指引感到相当满意。
其中很大一部分是协同效应交付的增值。所以您知道，我们对此感到相当满意，以及其来源和贡献。就Berry的EBIT表现或一般表现而言，它与安姆科看到的非常相似。所以您听到PK谈到产量，尽管Berry没有暴露于北美饮料业务或不暴露。但除此之外，您知道，产量与安姆科相似，在北美略有下降。您知道，在净收入线上我们下降了约4%或5%，您知道，我认为这是，这是Berry所处位置的良好代表。
下一个问题来自Jardine澳大利亚的Jacob Kakaknis。请讲。
嗨，Peter。嗨，Michael。我只想转到第22张幻灯片，如果可以的话，Michael。您可能能帮我解决这个问题。从法定到调整后EBIT有一个调整。它说这是一个库存步骤摊销。在注释二，其价值是1.33亿美元。您能否逐步解释这是什么？显然在2025财年只包含了一个很小的期间。您能否也逐步解释这在26年可能看起来如何？
是的，看，这只是标准的购买价格会计调整。仅此而已。这是两个月的。已经完成。26年没有更多。我想说的另一点是记住这里的期初资产负债表和我们放在这里的数字，我的意思是PPA是一个估计，您知道，基于我们当时的信息。显然，您知道，这确实会更新，或者我们可以在前12个月内更新。所以，您知道，我认为所有这些条目实际上只是将库存与市场价值对齐。
这是一个非常标准的调整，特别是当您有这种规模的交易时。
这结束了我们的问答环节，我现在将会议交还给Peter进行闭幕评论。
好的，谢谢接线员，感谢各位参会。我想在结束时保持非常简单。我们非常有信心，我认为我们进展相当快。我们不应该忘记我们在五个月内完成了这笔收购。现在已经进行了100天。对协同效应感到非常满意。我们在北美饮料方面有一些我们不自豪的挑战，但我们正在应对。我们对2026财年12%的增长非常有信心。期待有机会在本季度与您或许多人坐下来交流。
非常感谢。这结束了电话会议。
女士们先生们，感谢您参与今天的电话会议。您现在可以断开连接。