身份不明的发言人
Amanda Ho（投资者关系总监）
Ted Geisler（董事长、总裁兼CEO）
Andrew Cooper（CFO）
Jacob Tetlow（COO）
身份不明的参会者
Julian Dumoulin Smith（Jefferies）
Nicholas Campanella（Barclays）
Paul Patterson（Glenrock Associates）
Travis Miller（Morningstar）
Sophie Karp（KeyBanc）
Ryan Levine（Citi）
Paul Fremont（Ladenburg）
大家好，欢迎参加Pinnacle West Capital Corporation 2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。如果您在演示过程中有任何问题或评论，可以随时按电话上的星号一键进入问题队列，我们将在演示结束后开放提问环节。现在有请主持人Amanda Ho女士。
谢谢Matthew。感谢各位参加本次电话会议和网络直播，回顾我们第二季度的业绩、近期发展和运营表现。今天的发言人是我们的董事长、总裁兼CEO Ted Geisler和CFO Andrew Cooper。COO Jacob Tetlow也在场。首先我需要说明几点细节：我们使用的幻灯片可在投资者关系网站获取，同时还有我们的财报新闻稿和相关信息。今天的评论和幻灯片包含基于当前预期的前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异。
我们2025年第二季度的10-Q表格已于今早提交。请参阅该文件中关于前瞻性陈述的警示语言、风险因素以及MD&A部分，这些内容指出了可能导致实际结果与披露内容存在重大差异的风险和不确定性。本次电话会议的重播将在30天内提供于我们的网站，电话重播服务将持续至2025年8月13日。现在有请Ted。
谢谢Amanda，感谢各位的参与。我们第二季度的财务结果符合年度指引。在Andrew详细讨论这些结果之前，我将就夏季期间的运营和监管进展提供一些最新情况。我很自豪地分享，我们的团队在为客户提供可靠服务方面继续表现出色。我们连续第三年创造了新的峰值能源需求记录——7月9日当凤凰城气温达到118华氏度时，客户需求峰值超过8,500兆瓦，较去年峰值提高了300多兆瓦。
明天我们可能再次突破这个记录，因为预计气温将至少达到118度。我们通过稳健规划、资源采购和敬业团队，认真履行可靠且经济地为客户服务的责任。我要表彰我们的规划师、工程师、操作员、现场团队等所有APS员工，他们在确保客户夏季获得可靠服务方面做出了卓越贡献。
新峰值纪录的出现并不意外，因为我们州持续经历客户需求增长、稳定的人口增长和经济多元化。亚利桑那商业管理局报告2025财年创纪录地预计将在本州创造24,000个工作岗位，企业承诺在亚利桑那社区投资超过310亿美元。亚利桑那连续第二年被《选址杂志》评为山区吸引商业投资的第一名。此外，CNBC最近将亚利桑那的基础设施评为全美前三，该排名考量了各州满足客户电力和数据需求的能力。
我们正与客户和社区领袖密切合作，开发支持本州增长所需的新基础设施。实际上，台积电本月早些时候宣布计划将部分规划设施的投产时间提前几个季度，我们正在制定加速建设时间表以满足其需求。
我们"全方位"的资源规划方法确保我们每天都能为客户提供可靠服务，特别是在本周这样的关键时刻。我们平衡能源组合的基石是Palo Verde发电站，今年是其运营40周年。我们继续为Palo Verde进行长期投资——虽然已获得20年许可证延期可运营至2040年代，但我们正在采取措施为后续延期至2050年代做准备。此外，我们近期通过合同行使了94兆瓦容量的买断选择权（原为SAIL售后回租协议）。这将使我们未来几十年能继续为客户提供可靠、低成本的基础负荷能源。
除核电外，天然气仍是我们多元化资源组合的重要组成部分。我们正在开发675兆瓦的额外天然气发电能力以支持可靠性。今天早些时候，我们宣布与Transwestern Pipeline Company合作支持Desert Southwest管道扩建项目。这条新管道将通过扩大从二叠纪盆地到亚利桑那的天然气运输能力，帮助维持全年区域能源可靠性，支持建设新的天然气发电基础设施以满足客户未来十年及以后的需求。
在进一步采购支持亚利桑那可靠性和增长所需的新天然气发电之前，这条新管道是我们团队必须达成的关键里程碑。我们预计管道项目将于2030年投入运营，并将协调新建燃气发电设施同期投产。除发电外，我们在输电投资方面也取得进展，有望为不断增长的客户群完成多个输电和变电站项目。随着巨大增长和电网建设的迫切需求，我们增加了输电基础设施投资，预计这将继续成为我们资本计划的重要组成部分。
我们正在评估更多建设FERC管辖输电项目的机会，未来将提供更多信息。随着亚利桑那持续前所未有的增长，为客户提供可靠服务是我们的首要任务，这促使我们将清洁能源目标从"零碳"更新为"2050年碳中和"。我们也不再设定中期目标，以更好反映近期对客户可靠性和经济性的关注，转而在资源计划中报告阶段性进展。未来，我们将依靠综合资源规划流程预测最佳能源结构，通过全资源RFP流程选择包括天然气+太阳能+储能在内的最佳成本效益资源来支持可靠性。
关于监管更新，我们于6月13日提交了费率案例。申请的关键要素包括：10.7%的股权回报率、1%的公允价值增量回报、52.4%的股权层级，以及12个月的测试年后计划。我们要求增加5.8亿美元的年收入，新费率将于2026年下半年生效。提交后发布的程序时间表显示听证会将于2026年5月举行，最终公开会议投票在10月进行。该费率案例支持能源基础设施投资，确保所有客户继续获得他们依赖的可靠性，并在各种天气条件下增强韧性。
我们专注于保护电网免受极端天气影响的投资，已投资于植被管理、预测性维护和野火早期检测与缓解工具等项目。相关地，HB 2201（州野火缓解法案）获得亚利桑那立法机构两党支持，最近被Hobbs州长签署成为法律。该法案要求亚利桑那公用事业公司向林业和火灾管理部门提交全面的野火缓解计划，并通过参考这些计划定义亚利桑那州野火缓解标准来降低野火责任风险。
最后，我们全力聚焦减少监管滞后、控制成本，尽可能为客户保持低费率。我们提出了公式费率调整机制以改善审慎必要成本的及时回收，同时平滑对客户账单的影响。此外，我们建议调整现有费率设计，确保新增大客户支付全部服务成本而不将成本转嫁给其他客户。我们致力于建设电网支持增长，以最低成本确保客户可靠性，并执行监管优先事项。我们期待兑现对客户安全、可靠和经济服务的承诺，特别是在夏季期间，同时也兑现对股东的承诺。
现在有请Andrew。
谢谢Ted。再次感谢各位的参与。今早我们发布了2025年第二季度财务业绩，我将回顾这些结果并提供季度关键驱动因素的更多细节。第二季度每股收益1.58美元，较2024年同期下降0.18美元。天气、O&M、股票发行、养老金和OPEB非服务信用以及所得税和VA是季度对比的主要负面驱动因素，这些被销售增长、输电收入以及El Dorado股权投资的一次性收益部分抵消。
虽然本季度天气相比正常天气有利，但收益不到去年第二季度天气收益的一半。提醒一下，2024年6月是有记录以来最热的6月，这造成了大部分季度环比拖累。我们的销售增长强劲，天气正常化后同比带来0.08美元的收益。销售额同比增长5.2%，稳稳处于4%-6%的指引区间内，住宅和CNI客户类别均有显著贡献。CNI本季度再次展现8%的强劲销售增长。
随着服务区域内多样化数据中心和大型制造客户的持续增加，第二季度客户增长2.4%，亚利桑那的经济背景依然强劲。我们继续看到强劲的迁入人口增长——根据全国住房市场数据公司Zonda，凤凰城位列2025年50个最热门新房市场前三。此外根据近期美国人口普查估计，我们服务区域内的多个城市过去五年增长显著，Buckeye、Goodyear、Surprise和Coolidge人口增长均超过15%。
这种客户增长包括新房建设和新电表安装的激增。实际上，上半年电表安装速度与去年相似，而去年的新电表数量是十多年来最高的。还需注意的是，凤凰城的通胀和失业率均低于全国平均水平。这使我们对当前4%-6%的长期销售增长指引（至2027年）充满信心。我们将继续监测本地和全国经济趋势，并在未来更新中予以考虑。
本季度和年初至今的O&M较高，虽然我们的O&M成本同比上升，这主要归因于Four Corners电厂计划大修的时间安排。我们的成本节约措施和精益文化仍是运营核心原则，预计下半年O&M支出将与指引保持一致。在客户规模持续增长的同时，我们仍保持每兆瓦时O&M下降的目标。
我们正专注于执行资本投资计划和融资策略。《One Big Beautiful Bill Act》通过后，我们的长期计划保持不变。我们已开始建设Agave和Ironwood项目（预计将获得税收抵免），这些关键可靠性资源有望在2026年投入运营。关于融资计划，第二季度我们发行了8亿美元债券以偿还2025年到期债务并支持融资策略。我们将继续审慎执行融资计划以支持平衡的资本结构和资产负债表实力，并寻找有利的融资机会。
我们重申指引的所有其他方面，鉴于上半年计划的强有力执行，预计全年EPS将处于4.40-4.60美元区间的高半区。我们将继续密切监测夏季的销售增长和天气情况，期待在2025年剩余时间继续执行战略。我们的准备发言到此结束，现在将电话交还给接线员进行提问。
现在进入问答环节。如有问题请按电话上的星号一键。提问时请拿起听筒（若使用扬声器模式）以获得最佳音质。再次提醒，提问请按星号一键。第一个问题来自Jefferies的Julian Dumoulin Smith，请讲。
早上好，下午好团队。感谢抽空，本季度表现不错。
谢谢Julian，早上好。
能聊聊今天与ET的管道公告吗？能否谈谈超越当前RFP（2028-2030年）的扩展机会？虽然你们现有约2吉瓦承诺容量，但面对近20吉瓦未承诺队列，这个与ET的重大合作是仅针对2吉瓦，还是包含更多发电机会？
Julian，这个问题有几个层面。这条管道是我们确保长期可靠天然气供应的关键战略承诺，是未来建设支持本州增长所需发电和输电的基础。它是个重要里程碑——42英寸设计容量15亿立方英尺/日，APS是主要托运方。我们签约的容量可支持多年可靠性和增长，并有能力根据需要采购更多。关于RFP，我们几乎每年发布一次，这次2,000兆瓦的目标时间窗口较窄，旨在实现两点：一是确保现有天然气资源的长期容量（通过toll或PPA），二是为新数据中心增长匹配长期承诺。管道将是关键要素，APS在新燃气发电方面拥有优势所有权机会，总结果可能远超2吉瓦。更多细节将在年底公布。
明白了。那么输电机会呢？从3.5亿增至2027年7亿后，你们提到2030年需求——输电规模有多大？是否会披露更长期资本支出？
随着发电组合增长，输电投资也将持续增加。当前本地项目年投资约3-4亿（五年前仅1.5-2亿），2025-2027年披露的数字只是战略输电计划的开始。未来还会有大型区域输电项目（连接凤凰城大都会区外市场），这些将是间歇性的大项目。我们计划在第三季度电话会议中更新资本计划。
补充说明：战略输电计划中的长周期项目可能要到本十年末才投产，因此输电投资将在后期加速。
清楚了，谢谢。
下一个问题来自Barclays的Nicholas Campanella，请讲。
关于费率案例导致的监管滞后，2026-2028年将如何演变？
2026年底结案后（基于2024测试年），新费率生效首日仍存在显著滞后。根据拟议管理计划，首次公式费率调整将于2027年7月31日前提交，9月1日生效。2028年可能是更新成本全面反映的首个完整年。当然这需要与委员会达成一致。
西南管道当前支持2吉瓦承诺队列，但实际可为21世纪初解锁多少容量？
我们现有4.5吉瓦高负荷因子客户承诺（主要是数据中心和台积电等制造业），另有近20吉瓦未承诺队列。管道是开始服务未承诺队列的关键第一步，更多发电和输电项目细节将在年底公布。
El Dorado收益是否在指引预期内？
这个非公用事业股权投资（主营数据中心电气设备）的收益是非核心的偶然项，虽对今年达到指引上限有贡献，但不是长期重点。去年我们已退出Canyon业务以聚焦核心。
下一个问题来自Glenrock的Paul Patterson，请讲。
幻灯片中太阳能电厂性能从36%降至26%，这是限电吗？
不是限电，只是反映随着太阳能装机增加，服务于峰值需求的容量比例自然下降，这完全符合资源规划假设。
下一个问题来自Morningstar的Travis Miller，请讲。
配电侧是否有投资机会或O&M节省空间？
绝对有。配电与增长直接相关——本季度新增客户数为两年最高，需要持续投资。我们还通过新技术提升电网可视化和自动化，更换旧线路增加冗余。作为全美服务区域第五大的公用事业，配电系统庞大，投资机会丰富。
费率案例中哪些部分可能引发争议？
除标准收入缺口回收外，本案有两个独特要素：1）向公式费率过渡的提案（吸收了去年研讨会反馈）；2）确保新增大客户支付全部成本而不转嫁的费率设计调整。后者对当前大规模增长下的客户可负担性至关重要。
下一个问题来自KeyBanc的Sophie Karp，请讲。
增长何时推动费率复合增长率上行？
随着管道解锁新发电机会和区域输电项目推进，资本计划将更清晰。费率案例中的公式费率机制将为所有资本提供一致的成本回收，我们可能在第三季度电话会议延长资本支出披露窗口。
是否量化了大客户队列？
现有4.5吉瓦承诺高负荷因子客户（数据中心/制造业），另有近20吉瓦未承诺需求。管道使我们能开始规划服务后者。
下一个问题来自Citi的Ryan Levine，请讲。
若未承诺增长未实现，股东风险如何？
管道对服务现有客户和承诺队列已是必要投资，其审慎性易被证明。我们已商业确保容量扩展权。
最后一个问题来自Ladenburg的Paul Fremont，请讲。
费率案例期间何时发布2026年指引？
按程序时间表，明年大部分时间将正常运营，我们计划在第三季度电话会议提供2026年指引。
问答环节结束，会议到此结束，各位可挂断。