身份不明的发言人
Brian K. Meyers（执行副总裁兼首席财务官）
Scott Shaw（首席执行官兼董事）
Michael Polyviou（投资者关系）
身份不明的参会者
Alex Paris（巴林顿研究）
Luke Horton（诺斯兰资本市场）
Raj Sharma（德克萨斯资本银行）
Eric Martinuzzi（湖街资本市场）
Griffon Boss（B. Riley FBR公司）
您好，感谢您的耐心等待。欢迎参加林肯教育服务公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。若需提问，请按电话上的星号11键。您将听到自动语音提示您的举手状态，如需撤回问题请再次按星号11键。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的会议主持人Michael Polivio。
请开始。
谢谢。大家早上好。在今天市场开盘前，林肯教育服务公司发布了新闻稿，报告截至2025年6月30日的第二季度财务业绩以及近期公司发展情况。该新闻稿可在公司官网投资者关系板块查看，网址www.lincolntech.edu。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Scott Shaw和首席财务官Brian Myers。本次通话正在录音并同步在公司官网直播，录音回放将存档于公司网站。林肯管理层在本次通话中关于公司业务的非历史事实陈述可能构成联邦证券法定义的"前瞻性声明"，包括使用"可能"、"将"、"预期"、"相信"、"预计"、"计划"、"打算"、"估计"、"继续"等类似表述的声明。
前瞻性声明不应被理解为对未来业绩的保证。公司提醒您，这些声明反映了管理层对公司未来表现或事件的某些预期，受诸多不确定性、风险及其他因素影响，其中许多超出公司控制范围，可能影响声明准确性及所依据的预测基础。可能影响公司业绩的因素包括但不限于10-K年报和10-Q季报"风险因素"章节中讨论的内容，这些文件已提交至美国证券交易委员会。
前瞻性声明基于声明作出时可获取的信息及管理层当时的善意判断。所有前瞻性声明均受本警示性声明的完整限制。林肯无义务公开修订或更新任何前瞻性声明，无论是否因新信息、未来事件或其他原因。另需说明，在今天的问答环节中，请每位提问者先将问题限制在两个以内，如需追加提问请重新排队。
感谢您的配合。现在有请林肯教育服务公司总裁兼首席执行官Scott Shaw。Scott，请开始。
谢谢Michael，大家早上好。感谢各位参加今天的会议，我们将回顾林肯在第二季度持续的业务和财务增长势头——当前运营校区实现了近22%的新生入学增长和约15%的收入增长，合并调整后EBITDA较去年第二季度增长68%。基于这一表现，以及同样亮眼的第一季度业绩和当前运营趋势，我们决定上调全年财务指引，同时扩大部分增长计划以把握市场对高价值职业技能培训日益增长的需求。
推动我们收入与利润双增长的诸多因素包括：宏观层面，作为传统四年制大学教育替代方案的技工培训持续升温，我们相信近期联邦政府关于学生贷款的政策将进一步刺激这一需求；同时，我们的战略布局和投资使我们能够充分把握市场需求。例如，我们专注于培训学生进入长期存在技术人才短缺的领域，帮助填补制约企业发展的技能缺口。
电气HVAC、汽车技师、焊接和护理等专业都能提供终身职业机会与发展空间。我们的团队在执行增长计划方面表现出色。2025年上半年的财务表现反映了多项投资的回报增长：林肯10.0混合教学模式、新迁校区的优异新生表现、现有校区的课程复制战略、成功的高中生招生计划、不断拓展的企业合作关系以及营销效率提升。
林肯10.0通过提供灵活性促进了新生增长——我们的学生往往需要在获得证书或学位的同时兼顾工作与生活。我们通过结合校园实践学习与在线理论教学实现了这种灵活性，这既缩短了许多课程的完成时间，也加速了毕业生投入高回报职业的进程。通过林肯10.0，我们持续实现教学效率、空间利用率和组织生产力的提升，Brian稍后将详细说明第二季度运营费用的杠杆效益。
我们持续投入人力与流程建设，确保为学生提供卓越的学习体验。我们志在成为最佳，并希望学生获得最佳教育。为此，我们不断评估新软件、课程和教具。同时，我们要求教师持有行业认证，确保他们掌握领域内最新知识，使学生获得竞争优势。随着技术不断革新，我们持续探索能帮助学生掌握技能的方案，培养引领下一代的手工艺专业人才——无论是技师、焊工还是医疗护理人员。
如开场所述，当前运营校区第二季度新生增长近22%。现有校区与课程持续增长，东点新校区同样表现强劲。该校区开业18个月时的新生规模已达到我们原预期36个月才能实现的水平。同样，近期迁址的纳什维尔校区（现更名为纳什维尔汽车柴油学院）也取得优异成绩。十月份我们将新增电气与HVAC课程，相信会进一步促进增长。
6月5日我们为NADC举行了盛大的开业典礼，致敬纳什维尔自一战以来作为美国领先职业技术学院的历史地位。现有校区新生增长达18.3%，这得益于营销活动带来更多潜在学员的转化率提升，以及高中毕业生入学人数增加。针对高中生的招生计划已引起学校、家长和学生三方的浓厚兴趣，我们正投入更多资源深耕这一重要市场。
与此同时，多所高中主动联系我们探讨如何为学生提供技工课程。通过"高中共享计划"，学生在高二高三期间参加林肯课程，毕业后继续学习可更快获得证书，加速进入理想职业。我们与当地高中董事会的合作既延续了校内技工培训，又增加了我校 enrollment，这项计划的长期潜力令人振奋。
除东点和纳什维尔外，当前校区发展计划还包括宾州莱维敦、德州休斯顿和纽约希克斯维尔。八月，我们将费城成功的汽车课程整体迁至莱维敦新校区，九月份将在此新增焊接、HVAC和电气三个复制课程。休斯顿校区已于第二季度获得最终监管批准，首批班级十月开课，招生进度较原计划提前约一个月。最新公布的纽约希克斯维尔校区仍瞄准2026年底开业，我们将在11月初报告第三季度业绩时宣布另一个新校区。
近期我们完成了对高价值职业培训服务不足市场的全面评估，认为至少还有十余个大都会区适合林肯进入并实现类似东点和纳什维尔的回报。为把握未来几年的机遇，我们计划将每年新开发校区数量增至两个，并通过各校区的运营现金流为扩张提供资金。我们的目标是运营第四年实现2,500-3,000万美元年化收入和700-1,000万美元EBITDA。
现有校区的课程复制和企业合作仍是增长战略的关键部分。前文已提及纳什维尔和莱维敦的课程开设计划。此外，年底前我们预计将在现有校区复制或扩展共六个课程，2024年已完成五个。合作方面，尽管经济不确定性延长了决策周期，美国企业界仍将林肯视为解决劳动力技能缺口的方案。本季度我们续签了现有合作协议，最近还与江森自控深化合作，在其消防检测单元引入丹佛校区课程。
另一项具有长期影响的增长计划涉及医疗课程。我们新聘请了一位资深专业人士领导护理课程，并开始实施改革以强化教学模式、提升运营效率。这项改革不仅限于应用林肯10.0模式，其长期潜力令我们振奋。上季度我们讨论过重获帕拉默斯护理课程认证资质的努力。过去12个月该课程毕业率已超基准线，我们正与新泽西州委员会沟通，希望全面参与解决该州LPN护士严重短缺的问题。
简要说明《一揽子预算法案》：对我们最相关的条款是2026年7月1日生效的家长PLUS贷款年度/终身限额。但根据当前分析，预计不会产生重大财务影响。关于该法案我就说这么多。近80年来，林肯始终专注于提供改变人生的高质量职业教育，我们的历史积淀、规模优势和成功经验无可比拟。
通过持续扩大学校网络、在现有校区复制热门课程、在新老市场建设新校区，我们有信心超额完成2027年约5.5亿美元收入和约9,000万美元调整后EBITDA的目标。如我之前所述，美国现有的严重技能缺口在好转前可能进一步恶化。多项重大举措将推高对技术工人的需求——无论是海军未来十年建造三艘潜艇所需的25万技术工人，还是电力公司迫于AI用电激增和电气化趋势对新建电源的急迫需求，亦或是当前政府为增强经济安全与繁荣推动的制造业回流，技术工种的人才需求只会持续增长，而林肯技术学院已做好准备满足这一需求。
最后说明，我们将继续投资者交流活动：8月19-20日与巴林顿在波特兰和盐湖城举行非交易路演；9月10日、11日和16日分别参加B. Riley、湖街和巴林顿组织的投资者会议。这些活动延续了我们6月16日在纳斯达克的敲钟仪式——庆祝上市20周年。随着业务与财务势头持续增强，投资者对林肯的关注度提升，分析师覆盖率的增加也令我们欣慰。
目前有六位分析师发布公司报告，我认为这是公司上市20年来最高的覆盖数量。现在我把话筒交给Brian Myers，请他回顾近期财务亮点和业绩指引。
谢谢Scott，大家早上好。很高兴分享超内部预期的第二季度业绩，这反映了业务的强劲势头。优异表现源于新生规模增长和运营效率提升带来的盈利能力改善。在讨论具体数字前，先说明两点同比比较的注意事项：第一，财务比较剔除了2024年底出售的拉斯维加斯Summerlin过渡校区；第二，如第一季度财报电话会所述，由于林肯10.0校历调整，原2024年6月最后一周的开学班次在2025年调整为7月1日。
这是今年校历导致的一次性调整，2026年将恢复常规6月开学安排。为便于比较，我们第二季度报告的新生数据包含7月1日开学的2,764名学生。季度收入1.165亿美元，同比增长15.1%，主要驱动力是上半年强劲的新生增长。第二季度平均在校生增长约19%，期末在校生约17,100人（去年同期14,200人），同比增长21%。
季度新生约5,900人，同比增长约22%。深入分析新生构成：交通运输技工课程新生增长32%，源于持续旺盛需求和成功新增/扩展课程。剔除2024-2025年新开课程，仍实现23%的有机增长。医疗护理及其他专业课程如预期下降8%，主因新泽西帕拉默斯校区护理课程暂停招生。此外，上季度提及的优化计划中，我们停办了表现不佳的课程。排除这些因素，HOPS课程第二季度实现小幅有机增长。
如Scott所述，我们正通过增派人员、专项资源重点改善HOPS课程的财务表现，相信这些举措将带来显著改进，为长期增长奠定基础。费用方面，总运营费用1.136亿美元（去年同期1.018亿美元），增长主要来自支持更多学生的直接成本及增长计划相关支出。利润角度看，调整后EBITDA增长56%至1,050万美元（去年同期670万美元）。
由于过渡校区去年EBITDA亏损50万美元，合并调整后EBITDA总增幅达68%。这一改善反映了多项关键举措带来的运营杠杆，包括林肯10.0教育模式的效率提升、单新生营销成本降低13%、坏账费用占收入比持续下降。季度净利润160万美元（每股摊薄收益0.05美元），调整后净利润270万美元（每股摊薄收益0.09美元），基于约3,130万股流通股。提醒注意，鉴于业务季节性，我们全年利润主要集中在下半年。
资产负债表方面，期末总流动性6,370万美元。当季现金余额及运营现金流受若干时效性因素影响：首先，教育部六月突然加强验证抽查导致Title IV拨款暂时放缓，全行业机构均受影响。我们的财政援助团队与其他机构一样，因需协助学生补充资格证明文件而面临处理延迟。其次，林肯10.0的校历调整不仅影响开学时间，也改变了Title IV拨款时点——部分原定第二季度末发放的新老学生拨款延至第三季度。
因此，我们预计下半年将有强劲现金回收。受拨款时点调整和季节性影响，我们继续聚焦关键资本项目执行。上半年资本支出约5,800万美元（现金流量表反映4,600万美元），大部分支出用于两个校区迁址及休斯顿新校区建设（仍按计划今年第四季度开业）。基于当前计划，我们将全年资本支出指引上调500万至7,500-8,000万美元，主要由于市场需求旺盛决定在选定校区增加面积。
展望2025年剩余时间，基于强劲的第二季度表现和积极趋势，我们上调全年指引：预计收入4.9-5亿美元，调整后EBITDA 6,000-6,500万美元，净利润1,300-1,800万美元，资本支出7,500-8,000万美元。新生增长方面，下半年预计增长12-15%。鉴于去年同期超20%的高基数，第三季度新生将相对持平，但第四季度应恢复上半年18-20%的增长趋势。
提醒注意，我们的指引不包含股权激励、一次性非经常项目、预开业成本及新开/迁址校区的净运营亏损。更多详细指引参见今天早前发布的财报新闻稿。总之，基于2025年迄今表现和全年预期，在三大增长动力（新迁校区、课程扩展、现有基地有机需求增长）推动下，我们有信心超额完成去年制定的2027年财务目标（收入5.5亿美元、调整后EBITDA 9,000万美元）。
现在把话筒交还给接线员进入问答环节。
谢谢。提问请按电话上的星号11键，等待系统播报姓名。撤回问题请再次按星号11键。第一个问题来自巴林顿研究的Alex Paris。
早上好，祝贺超预期的表现。
谢谢Alex。
我在考虑两个问题的顺序。首先关于下半年新生：Brian你提到第三季度相对持平，第四季度会怎样？
是的，第三季度基本持平，因为2024年同期有20%的高增长基数。第四季度增速会与上半年相近（约18-20%）。
如果计入7月1日开学班次，同比增幅应该很明显？
确实会有显著增长。
为保持可比性，我们将这部分计入第二季度。第三季度持平符合全年预算规划。
这也与营销费用预算一致。
没错。
明白了。关于《一揽子预算法案》，除贷款限额外，佩尔助学金保持完整，还有新推出的"劳动力佩尔计划"。这对林肯是否意味着新机遇？
我们认为影响有限。短期课程若无需额外营销可能具有经济性，但目前我们更聚焦核心业务。
你们提到将超额完成2027年目标，何时会更新长期指引？
可能在11月更新指引，明年举办投资者日时设立新目标。
感谢回答。
谢谢Alex。
下一个问题来自诺斯兰资本市场的Luke Horton。
早上好Luke。
请检查静音设置。下个问题来自德克萨斯资本的Raj Sharma。
祝贺强劲的季度表现。能否说明医疗护理课程的新生情况？
目前医疗板块利润率低于技工课程，我们新增了管理人才，已看到改善迹象。长期看将成为增长动力，但显著增长要等到2026-2027年。
剔除暂停的护理课程和停办的烹饪/理疗课程，医疗课程有机增长近3%。
医疗课程盈利瓶颈是校区利用率不足吗？会加大投入吗？
绝对会。护理课程结构问题导致成本高企，转为混合教学模式后将从两班制变为三班制，大幅改善经济性。我们正在三个州申请学位授予资格，未来将拓展RN护士课程。
除帕拉默斯校区外，所有医疗校区均已盈利。
军事/退伍军人学员占比？近期国防教育资助变化的影响？
目前占比不足10%。混合教学模式需要学位资质，获得新泽西等州的学位授予权后将重启退伍军人招生。
感谢详细解答。
谢谢Raj。
再次接通Luke Horton的线路。
这次能听到吗？
可以。
哪些课程驱动新生增长？东点校区为何超预期？
东点四个课程（汽修/HVAC/电气/焊接）均表现优异，其中技工课程增长更显著。
未来每年两个新校区的课程组合？
通常复制东点模式，但可能根据当地市场调整，汽修课程需要特殊场地。
感谢回答。
谢谢Luke。
下一个问题来自湖街资本市场的Eric Martinuzzi。
营销效率提升是需求增长自然结果还是策略变化？
整体市场对实用技能教育的认可度提升是关键，年轻人更倾向获得具象化技能。
纳什维尔和莱维敦校区的人员保留率？
莱维敦刚迁址，纳什维尔教师对现代化设施的反响极其积极。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自B. Riley证券的Griffon Boss。
资本支出上升趋势会持续吗？
2026年将主要投入长岛校区，支出水平会降低。
生均收入下降原因？
退费政策调整（改为按比例）和校历变更导致约200万美元收入延迟确认。
明白了，谢谢。
不客气。
最后一个问题来自Tabor资本的Lars Munson。
资本回报率指标？东点校区的具体回报？
东点校区首年即盈利，预计三年内收回1,700万美元投资，年化EBITDA约600-700万美元。
近期大额资本支出效果将在2026-202年显现。
谢谢。
不客气。
现在请Scott Shaw致闭幕词。
感谢各位参与。随着越来越多人寻求高效、经济的终身技能培养，我们的课程需求持续增长。通过校区扩张、运营效率提升和新生增长，我们相信未来几年将为股东创造持续增值。这一切离不开教职员工的奉献——他们日复一日激励、教育学生发挥潜能。在林肯，我们深知自身成功与学生成功息息相关。我们将继续向世界证明：我们提供的中级技能培训能造就国家亟需的高回报、高成就职业。
感谢股东支持，期待在路演中与各位相见。祝大家今日愉快。
本次电话会议到此结束，感谢参与。您可以断开连接了。