身份不明的发言人
Daniel Yuan（首席执行官办公室主任兼投资者关系主管）
Leaf Hua Li（创始人、董事长、首席执行官兼技术委员会主席）
Arthur Chen（首席财务官）
Robin Li Xu（高级副总裁）
身份不明的参会者
Cindy Wang（华兴资本）
Chiyao Huang（摩根士丹利）
Zeyu Yao（中金公司）
Charles Zhou（瑞银集团）
Emma Xu（美银证券）
女士们先生们，大家好。欢迎参加富途控股2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。本次电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请今天会议的主持人Daniel Yuan——首席执行官办公室主任、战略与投资者关系主管开始发言。
谢谢接线员，也感谢大家今天参加我们的2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有董事长兼首席执行官Leaf Hua Li先生、首席财务官Arthur Chen先生和高级副总裁Robin Shu先生。提醒一下，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述代表公司对未来事件的看法，本质上具有不确定性且超出公司控制范围。前瞻性陈述涉及风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述存在重大差异。
有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司提交给SEC的文件，包括年度报告。现在我将电话交给Leaf Hua Li。Leaf将以中文发言，我将进行翻译。
[外语发言] 感谢大家参加今天的业绩电话会议。截至季度末，总资金账户数达到约290万，同比增长41%，环比增长8%。我们在国际化扩张方面取得了一个重要里程碑——截至季度末，超过50%的资金账户来自富途证券以外的客户。
香港、新加坡和美国是我们最大的国际市场，其次是快速扩张的马来西亚和日本，而澳大利亚和加拿大也展现出强劲的增长势头。这一不断扩大的国际版图印证了我们成为具有全球影响力的金融服务平台的愿景。
本季度我们新增20.4万个资金账户，同比增长32%。香港连续第三个季度引领所有市场的新增资金账户数。4月初贸易紧张局势引发的市场波动加剧，随后贸易休战带来的大幅反弹以及5月一系列高调IPO刺激了零售参与度。我们的美国业务在第二季度也实现了强劲增长。我们成为纽约大都会队的官方赞助商，这一合作将继续扩大我们在美国及国际市场的品牌影响力。6月，我们在美国大部分州推出了加密货币交易，强化了我们作为一站式交易平台的价值主张。
在马来西亚，我们通过为当地上市企业提供IPO融资服务和马来西亚股票收益日历，进一步本地化了我们的产品。在日本，我们与纳斯达克和日本交易所集团合作举办了首届线下投资活动"Moomoo Japan"，吸引了超过12,000名东京投资者报名，增强了我们在日本的品牌认知度。基于"富途牛牛AI"在香港的成功推出，我们在所有国际市场推出了"Moomoo AI"，为全球投资者提供更智能的工具以实现更高效的投资。各地区客户参与度保持强劲。我们的资金账户季度留存率再次远高于98%，反映出全球客户群的高度忠诚度和满意度。
截至第二季度末，总计划资产达到创纪录的9,740亿港元，同比增长68%，环比增长17%。值得注意的是，得益于强劲的净资产流入以及香港和美国股市有利的市值重估，2025年上半年的净资产流入量较去年同期几乎翻了一番。所有市场的平均客户资产均实现环比增长。在新加坡，平均客户资产和总客户资产分别环比增长19%和26%。截至季度末，集团的保证金融资和证券借贷余额稳定在514亿港元。
尽管客户在4月初市场大幅下跌时最初进行了去杠杆化，但风险偏好的逐步恢复促进了保证金融资活动的反弹。
[外语发言] 第二季度，总交易量达到3.59万亿港元，同比增长121%，环比增长12%。贸易谈判引发的波动性推动日交易量创下前所未有的峰值，而加密货币领域重新燃起的热情进一步加速了交易势头。美股交易量环比增长20%至2.7万亿港元，主要由电动汽车和加密货币股票引领。港股交易量环比下降9%至8,335亿港元，主要原因是科技板块兴趣减弱，部分被新消费类股票更高的换手率所抵消。
截至季度末，财富管理客户资产为1,632亿美元，同比增长104%，环比增长17%。在香港和新加坡，我们通过港元和人民币计价债券以及浮动利率债券加强了固定收益产品供应。在香港，我们推出了本金保护结构性产品，成为首家面向零售客户提供结构性产品的在线经纪商。我们还成为香港首家也是唯一一家分销华夏基金(香港)代币化货币市场基金的在线经纪平台，巩固了我们在数字资产创新前沿的地位。
[外语发言] 截至季度末，我们有517家IPO分销和投资者关系客户，同比增长15%。香港IPO市场从第一季度开始获得进一步动力，交易量和投资者参与度均有所上升。本季度，我们担任了多个知名上市项目的联席账簿管理人，尤其是海天调味食品IPO。我们吸引了创纪录的10.2万名认购者，在所有经纪商中认购人数和总认购金额均排名第一。2025年上半年，我们与按筹资规模排名前十的香港IPO项目中的六家合作，并为12个IPO项目促成了超过100亿港元的认购金额，凸显了我们无与伦比的零售分销能力。
接下来，我想邀请我们的首席财务官Arthur Chen讨论我们的财务表现。
谢谢Leaf和Daniel。请允许我向大家介绍我们第二季度的财务表现。所有数字均以港元计算，除非另有说明。总收入为53亿港元，较2024年第二季度的31亿港元增长70%。经纪佣金及手续费收入为26亿港元，同比增长87%，环比增长12%。同比增长主要受交易量增加推动，部分被混合佣金率下降所抵消。我们对美股和美股期权交易分别采用每股和每合约定价模式。
因此，当客户交易高价股票和期权时，经纪收入的增长速度将慢于交易量。环比增长主要受交易量连续增长推动。利息收入为23亿港元，同比增长44%，环比增长11%。同比增长主要受证券借贷业务、银行存款和保证金融资的高利息收入推动。环比增长主要受证券借贷业务更高的利息收入以及银行存款更高的利息收入推动，部分被日均保证金融资下降导致的保证金融资收入减少所抵消。
其他收入为4.44亿港元，同比增长176%，环比增长41%。同比增长和环比增长主要归因于更高的基金分销服务收入和货币兑换收入。我们的总成本为6.71亿港元，较2024年第二季度的5.74亿港元增长13%。经纪佣金及手续费支出为1.61亿港元，同比增长84%，环比增长12%。同比增长和环比增长大致与我们的经纪佣金及手续费收入变动一致。利息支出为3.78亿港元，同比持平，环比下降20%。
与证券借贷业务相关的利息支出同比增长被保证金融资利息支出的同比下降所抵消。环比下降主要由于证券借贷业务相关的利息支出减少以及因混合利率下降导致的保证金融资利息支出减少。处理和服务成本为1.33亿港元，同比增长21%，环比下降2%。同比增长主要由于数据传输费用以及市场信息和数据费用增加。环比下降主要受市场信息和数据费用以及云服务费用减少驱动。
因此，总毛利润为46亿港元，较2024年第二季度的26亿港元增长82%。毛利率为87.4%，而2024年第二季度为81.6%。运营支出同比增长21%，环比增长3%，达到13亿港元。研发支出为4.42亿港元，同比增长18%，环比增长14%。同比增长和环比增长主要由于对AI能力的更大投资。
销售和营销支出为4.29亿港元，同比增长27%，环比下降7%。同比增长主要归因于新增资金账户数增加，部分被单位客户获取成本下降所抵消。环比下降由于新增资金账户数连续减少，部分被单位计划获取成本上升所抵消。一般行政支出为4.25亿港元，同比增长17%，环比增长2%。同比增长主要由于一般行政人员数量增加。因此，运营收入同比增长126%，环比增长25%，达到33亿港元。
运营利润率从2024年第二季度的47.3%提高至63%，主要得益于强劲的营收增长和运营杠杆。我们的净利润同比增长113%，环比增长20%，达到26亿港元。净利润率从去年同期的38.6%扩大至本季度的48.4%。我们本季度的实际税率为18.4%。我们的准备发言到此结束。现在开始问答环节。接线员，请继续。
谢谢。提醒一下，如需提问，请按电话键盘上的星号键加1，然后等待您的名字被叫到。如需撤回问题，请再次按星号键加1。请稍候，我们正在整理问答名单。谢谢您的耐心等待。谢谢您的耐心等待。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自华兴资本的Cindy Wang。请继续。
感谢接听我的电话，并祝贺第二季度取得非常好的业绩。我有两个问题。第一个问题是今年上半年的净资产流入非常强劲，几乎是去年的两倍。这背后的原因是什么？你们是否调整了营销活动以吸引资产流入？如何在今年下半年保持这一势头？第二个问题是加密货币交易已在香港、新加坡和美国推出。能否介绍一下第二季度或上半年以及7月的客户数量和交易量情况？下半年是否会推出新产品或进入新市场？谢谢。
[外语发言] 关于上半年非常强劲的资产流入，我认为除了市场本身带来的好处外——考虑到美国市场和香港市场上半年表现相当好，这肯定对客户资产流入有积极影响——从内部来看，在产品方面，我们进一步丰富了产品供应，特别是在上半年。财富管理、加密货币和固定收益领域的许多新产品实际上进一步巩固了我们作为用户一站式投资平台的地位。
这肯定对我们的客户参与度和新客户资产流入有积极影响。在营销、品牌和运营方面，我们也付出了很多努力，特别是在美国等海外市场。我们与纽约大都会队在第二季度的合作在新客户获取方面取得了非常丰硕的成果，品牌影响力也进一步扩展到其他海外市场。特别是在第二季度，来自大中华区以外海外市场的资产流入量几乎超过了我们在2024年从类似市场获得的绝对数量，这非常非常令人印象深刻。
我认为在下半年，我们将继续加强品牌获取，例如，下半年将在不同市场推出更多实体店，还将在财富管理和加密货币方面推出一些新产品。例如，我们计划为海外市场以及香港市场提供加密货币转入转出功能。其次，具体到加密货币交易，就势头而言，我们看到加密货币资产持有量和交易速度的环比势头非常强劲。
例如，第二季度末的加密货币资产价值达到40亿美元，与上半年相比录得超过40%的环比增长。我相信第三季度的数字将继续保持非常强劲的增长势头，这得益于我们付费客户在下半年参与加密货币交易的进一步渗透。我们还将在加密货币交易方面推出一些新的产品线。除此之外，我们还在对一些新市场进行可行性研究，我们希望获得这些市场的交易所牌照。好的，谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的Chiyao Huang。请继续。
[外语发言] 让我简要翻译两个问题。第一个是关于加密货币的，想知道公司对加密货币业务的中长期战略看法，包括牌照、产品以及货币化的潜力。特别是想知道从香港加密货币交易所牌照中获得的战略优势是什么？第二个问题是关于日本市场的。公司进入日本市场已近两年，对市场的理解有哪些变化？特别是关于竞争格局和现有竞争对手的主要竞争优势？富途如何应对竞争？目前我们的关键价值主张是什么？我们的目标客户与现有竞争对手相比有哪些不同？谢谢。
[外语发言] 关于加密货币从原生加密到传统金融交易所的转换，我个人认为我们整个集团在加密货币方面的叙事可以归纳为四个方面。我将其总结为RACE：R代表现实世界资产，因为我们在传统金融领域有非常强大的地位。因此在传统资产产品供应方面将有很多议价能力或地位。例如，我们在财富管理领域有非常强大的地位。我们已经与80多家世界级基金管理公司建立了合作关系。例如，最近我们刚刚与华夏基金(香港)合作，成为其首个代币化货币市场基金的独家零售分销商。我认为这种基金分销方面的合作，如何将传统金融从Web3从线下连接到链上，绝对是一个非常有趣的探索领域。
其次，A代表先进技术。我认为这是使我们与合作伙伴或同行区分开来的非常重要的一部分，因为我们在开发Web3产品时始终将安全性作为首要参数。更不用说我们将进一步整合AI能力。如何进一步将我们的AI能力应用于Web3领域。第三是传统金融与原生加密之间的转换，包括新客户推荐和交叉销售机会。例如，几天前我们刚刚向所有香港零售投资者推出了Solana交易产品，并计划在很短的时间内为Solana交易提供模拟交易，以进一步吸引新人进入加密世界。
最后一个词E代表交易所。正如你所说，我们正处于香港VATP牌照申请的第二阶段，并且正在对其他市场的牌照申请进行可行性研究。交易所绝对是连接原生加密和传统金融的网关。就货币化而言，尽管目前货币化更多来自交易本身。但从长远来看，我认为VATP牌照首先将节省我们的上游成本，进一步提升用户体验，为客户提供无缝的用户体验。其次，我们的目标客户不仅是我们自己的零售投资者，还可能将产品扩展到其他同行或机构客户。第三，正如你所看到的，香港监管机构今年提到了很多新举措。
例如他们今年提到的"Aspire"倡议非常令人鼓舞。我认为将有很多新的货币化潜力，如衍生品、质押等。这些都是长期来看将受益于监管推动的增量收入。谢谢。
嗨，Jill，我是Daniel，我来回答你的第二个问题。关于日本，我首先分享一下我们对竞争格局和市场动态的理解，然后谈谈我们在第二季度相应做了哪些工作。就竞争格局而言，众所周知，过去几年市场结构一直相当稳定。SBI和乐天在零售投资者中始终占据80%的市场份额，他们都构建了非常强大的一站式金融服务生态系统，甚至超越了金融服务，创造了大量与终端客户的高粘性接触点。
话虽如此，我们认为Moomoo仍然有非常独特的价值主张，特别是对那些对美国市场感兴趣的自助投资者。无论是我们的定价、市场数据、交易体验还是我们的社交社区，这些对自助投资者都非常友好且极具竞争力。因此我们认为市场上存在一个真正的空白等待我们去填补。除此之外，我们意识到并之前也分享过的是，品牌在日本超级重要。赢得日本零售投资者的信任需要时间。
因此，我们每个季度都会举办大量品牌活动，无论是广告还是与日本其他知名金融机构或组织合作举办活动。回到我们在第二季度基于这些理解所做的工作。我们继续优化与美国相关的交易能力，并简化投资体验。在第二季度，我们推出了美股期权交易，并且我们看到美股期权的渗透率以及美股期权对收入的贡献逐月稳步上升。我们还开始支持美元的存取款，以前客户需要将其兑换成日元。
通过这样做，我们减少了货币兑换的摩擦。我们还看到第二季度日本的参与度和交易量非常高。事实上，日本的交易总量环比增长超过50%。我们看到美股和日股交易量以及季度末平均客户资产均实现环比增长。因此我们认为这些都是非常令人鼓舞的迹象和数据点。展望未来，我们将继续优化美股和日股的交易体验。在第二季度，我们还在日本推出了一些与AI相关的功能。我们看到AI聊天机器人的渗透率或采用率实际上是我们在所有国际市场中日本最高的。
客户满意度持续保持在90%以上，这表明有相当数量的日本自助投资者有兴趣自己做研究，并使用这些工具帮助他们做出明智的投资决策。我们希望利用AI赋能的金融科技继续降低投资门槛，我们认为对美国股票的需求正在增长，我们需要满足这一需求。在品牌建设方面，我们也做了相当多的工作。在第二季度，我们与纳斯达克和日本交易所集团合作举办了"Move fest"活动。
超过12,000名东京零售投资者报名参加，我们认为这是一个相当大的规模。我们认为在过去几个季度中，我们确实能够提升我们在日本零售投资者中的品牌认知度和信任度。让我为自己翻译[外语发言]关于市场狩猎、海商、寿司等，你刚才说的女人Daisy FA Shang的Jigga。不是这样的。聊天是的。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自中金公司的Yu Fan。请继续。
[外语发言] 感谢管理层回答我的问题。我是中金公司的Yoyo Fan，我有两个问题。第一个问题是能否请您详细介绍一下第三季度的情况，包括客户获取、净资产流入和交易量。第二个问题是关于美国市场的。我们看到今年实现了稳健的增长，能否请您分享更多数据以及美国市场的计划和目标？谢谢。
好的，谢谢这两个问题。我是Daniel，我来回答这两个问题。首先，就第三季度至今的趋势而言，基于目前的运行速度，我们预计新增资金账户数将保持稳定。与上一季度相比相当稳定。我们还看到了积极的市场重估影响，加上净资产流入，应继续推动总客户资产管理规模(AUM)环比增长。我们还看到了非常活跃的交易行为，基于目前的运行速度，如果市场情绪能够持续，我们认为交易量有可能在第二季度的高基数基础上实现环比增长。
就我们在美国市场的发展而言，我们可以分享几个数据点。首先，我们确实看到了积极的飞轮效应。得益于持续的产品开发和品牌资产增强，美国新增资金账户数继续对集团做出非常有意义的贡献。在第二季度，我们还看到期权交易者数量以及期权合约总数达到历史新高，事实上这两个数字连续五个季度环比增长。因此我们认为这些都非常令人鼓舞。在第二季度，正如我们之前分享的，我们与纽约大都会队达成了这一合作伙伴关系，并深深融入了纽约大都会队的生态系统。
我们认为这一战略合作伙伴关系帮助我们在美国数千万球迷中提升了品牌形象，而且得益于该体育队的国际影响力，我们确实在国际上打响了名号。除了品牌建设，我们还迭代了产品。6月，我们在美国大部分州推出了加密货币交易，现在支持超过30种主流加密货币交易对，我们看到美国客户的采用率持续上升。我们还推出了MOOMOO AI，包括AI聊天机器人、AI赋能的股票投资工具以及大量技术图表和股票相关基本面数据。
我们还计划在未来推出AI股票筛选器，帮助投资者更好地从数千只股票中进行筛选。是的，还有很多产品创新。总体而言，我们对美国市场的增长前景非常乐观。让我翻译[外语发言] Ping营销。80美元。那个上海。谢谢。
谢谢，谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自瑞银的Charles Zhou。请继续。
[外语发言] 我有两个问题。第一个问题是能否请您提供更多关于第二季度客户获取地区分布的信息？我们还注意到，在环比基础上，客户获取速度有所放缓。同时，我们也注意到一些新闻报道称6月份香港对内地客户的开户要求更加严格。这对您未来的客户获取有什么潜在影响？全年80万新增客户的目标是否有任何潜在变化？谢谢。
[外语发言] 关于我们在第二季度获得的新客户、新增付费客户资金账户，香港和马来西亚合计占第二季度新客户获取量的50%以上。其余部分主要来自新加坡、美国和日本。今年上半年，我们已经实现了46万新增资金账户，占全年80万新增资金账户目标的50%以上。我们对实现全年目标仍然非常有信心，目前我们没有看到新规定对香港新客户开户有任何重大影响。
到目前为止，各市场的新客户获取都保持非常健康和强劲的态势。因此我个人对实现全年目标非常有信心。谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自美银证券的Emma Siu。请继续。
[外语发言] 第一个问题是关于利息收入的。实际上比预期强劲得多。您提到毛利息收入增加主要来自股票借贷业务收入增加以及闲置现金利息收入增加。但在第二季度，HIBOR下降了很多。似乎对您的利息收入影响不大。能否告诉我们这背后的原因是什么？另一方面，您的利息支出下降是由于与保证金和股票借贷业务相关的成本降低以及HIBOR下降。为什么毛利息收入和利息支出的趋势会出现分歧？第三季度的净利息收入趋势会如何？
第二个问题是关于其他收入的，第二季度增长非常强劲，环比增长42%，同比增长176%。您提到这主要与您的基金分销业务和外汇收入业务有关。能否告诉我们推动这一强劲增长的原因是什么？您预计这种强劲势头在未来会持续吗？谢谢。
[外语发言] 关于利息收入的第一个问题，尽管我们看到HIBOR水平大幅下降，这可能对我们的利息收入产生某些负面影响。但得益于一些政策因素，第一是市场变得更加波动，投资者持不同观点，因此第二季度特别是空头方的利息大幅增加，我们从证券借贷中的一些难以借入的股票中获益良多。第二是我们看到更多客户锁定利润，因为市场变得波动，他们希望从市场中撤出部分资金。
因此，他们投资组合中的现金头寸大幅增加。这些好处实际上完全抵消了收益率下降的负面影响。在第三季度，到目前为止我们看到HIBOR略有反弹。同时我们还看到客户的现金头寸继续保持相对较高水平，而且我们还看到非常强劲的客户资产流入。因此，与第二季度相比，我认为第三季度的利息收入势头将继续保持。
关于第二个问题，即其他收入，您说得对，我们从外汇以及财富管理产品产生的管理费中获得了一些收益。我坚信这两项收入流可以随着我们财富管理产品的扩展而继续增长。此外，如果市场继续波动，实际上对外汇兑换的需求将会更多。除了这两个常规部分外，我们在第二季度还从Ail Star银行提供的技术扩展服务中确认了某些技术服务费收入。谢谢。
谢谢。非常有帮助。
谢谢。感谢所有问题。现在我将电话交回Daniel进行结束发言。感谢所有问题。现在我将电话交回Daniel进行结束发言。
今天的电话会议到此结束。我代表富途管理团队，感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们的任何投资者关系代表。谢谢，再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。