身份不明的发言人
Nick Lynton（首席法律与隐私官）
Amit Gupta（首席执行官）
Alexis DeSieno（首席财务官）
身份不明的参会者
Jacob Stephan（Lake Street资本市场）
Ben（Northland资本市场）
Cal Bartyzal（Craig-Hallum资本集团）
Robert Coolbrith（Evercore公司）
下午好，女士们先生们，欢迎参加2025年第二季度Cardlytics公司财报电话会议。当前所有线路处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。若您在通话过程中需要紧急帮助，请按星号零联系接线员。本次通话录制于2025年8月6日星期三。现在请Nick Linton开始会议。
晚上好，欢迎参加Cardlytics 2025年第二季度财务业绩电话会议。在开始前，请允许我提醒大家，今天的讨论将包含基于我们当前假设、预期和信念的前瞻性陈述，包括关于我们未来财务表现的预期，如2025年第三季度业绩、资本结构、供应增长、新合作伙伴拓展、广告主流失及运营与产品计划等。具体风险因素可能导致实际结果与今天讨论的内容存在重大差异，详情请参阅我们提交给SEC的截至2025年6月30日的10-Q报告中"风险因素"章节。
此外，本次通话中我们将讨论非GAAP业绩指标。GAAP财务调节表和补充财务信息已包含在今天发布的新闻稿中，您可在Cardlytics官网投资者关系板块查阅。今天的通话提供网络直播，回放也将发布在官网上。出席今天电话会议的有CEO Amit Gupta和CFO Alexis DeSieno。在他们完成发言后，我们将开放问答环节。现在有请Amit。
晚上好，感谢各位参与。我们的2025年第二季度财报电话会议标志着我们在战略执行上又取得稳步进展。回顾我担任CEO一年来的历程，我们显著改善了产品和技术挑战，实现了生态多元化并为增长奠定基础。基于已完成的工作，我们正深化对业务下一阶段最关键领域的投入。我想分享上季度在推进四大业务支柱方面取得的进展。
首先，增加和多元化供应以触达消费者。我们的发行商基础使网络独具特色，持续扩大和多元化这一基础仍是首要任务。我们正着力拓展与金融机构及其他垂直领域商户的合作。新银行合作伙伴的早期进展令人欣喜，我们在美英两国拥有丰富的潜在FI与非FI合作伙伴资源。我们不仅关注增加用户基数大的发行商，还与银行伙伴合作最大化用户对我们优惠的参与度。
当合作伙伴全力投入为消费者创造最大价值的共同目标时，成果差异显著。例如，我们与一家前五大银行合作方密切合作，该行持续投资其项目并增加返现优惠的营销活动。通过这些努力，该合作伙伴关键指标显著提升，激活量同比增长92%，兑换量增长48%。我们计划与多家有意提升参与度和需求的银行继续此类合作。
现在转向CLO网络的零售端。上次会议我们宣布推出Cardlytics Rewards平台，战略性地将发行商基础扩展至非FI领域。目前我们正收集试点数据，优化平台以提供最佳用户体验。同时，我们与美英领先商户保持积极对话，适时将分享更多合作进展。在扩大供应的同时，我们正应对最大FI合作伙伴的重大变更。
这位合作多年的伙伴决定自7月1日起限制其渠道大量内容展示。虽然我们预期会有一定限制，但未预料到品牌限制达到如此规模。这意味着该合作伙伴的用户将获得显著减少的内容和价值。许多广告主同样担忧，若无法在值得信赖的Cardlytics平台展示，其项目效果将受负面影响。这一变化对我们业务造成重大限制。
尽管我们尝试寻找更好的解决方案，现重点在于减轻该银行决策的影响。首先，我们将继续投资触达消费者的渠道，预计将增加和多元化供应。其次，改进相关性和定向工具，将内容转向其他致力于通过Cardlytics平台为用户创造价值的发行商。第三，转向基于参与度的定价模式，帮助广告主将我们平台视为真正的效果媒体广告形式。
我们正与广告主整合TBC报告、增量结果和MMM数据，提供更全面的效果视图，这将巩固Cardlytics作为可信、可衡量增长渠道的地位。需明确的是，该银行的限制仅针对该合作伙伴，其他FI伙伴未实施类似规模的限制，我们也不预期会发生。事实上，其他银行正借助我们平台为用户创造更多价值并扩大网络份额。我们致力于确保业务可持续并实现盈利。
Alexis将详细说明这些变化的财务影响。我们相信网络能力是难以复制的市场差异化优势。竞争对手通常难以从多单元连锁或复杂CLO需求的广告主获取预算。广告主反复强调，只有Cardlytics具备运行其所需新型广告形式的规模和能力。自限制实施以来，受限品牌流失可忽略不计，绝大多数仍留在平台。
接下来是第二支柱：强化和扩大广告主需求。面对供应限制，加倍投入需求至关重要。英国业务继续强劲增长，创下历史最高账单季度，日常消费、订阅服务和零售品类表现突出。我们签约20多个新客户，约半数为英国前150品牌，正着力发展这些账户并获取长期承诺。随着绩效压力增加，我们帮助广告主验证效果并共同制定长期CLO策略。
美国市场广告主绩效预期同样提高。广告主流失主要集中于更易受预算削减影响的中小品牌。日常消费和专业零售表现稳健，延续上季度趋势。旅游和餐饮品类上半年疲软，与行业整体一致。值得鼓舞的是，我们签约了美国新一线品牌，包括领先网约车平台、顶级零售商和全国连锁餐厅。这些企业账户是下半年增长和规模化的最大潜力所在。
鉴于最大FI合作伙伴的变化，我们重点强化与顶级广告主的关系并确保其内容有效触达。在发行商体系中，我们重组了销售团队并由新任首席商务官领导，加速市场拓展。垂直聚焦策略已初见成效，我们将加强和扩展这一战略。我们以已验证的绩效引领市场，这仍是相对竞争对手的关键优势。在多元化供应的同时，我们也在网络中新增需求。
我们预计通过CRP吸引新品牌和垂直领域推动增长战略。此外，通过美英市场统一管理，我们能协同服务领先品牌并支持其跨市场营销支出。第三支柱是最大化网络绩效。过去几个季度稳定和优化平台的努力已显现成效。网络运行高效，增强合作伙伴和广告主信心。近期我们推出Cardlytics Insights门户新仪表盘，将网络数据能力全面开放给广告主。
新仪表盘聚焦客户洞察，这些数据过去由分析团队生成而非实时自助获取。通过Insights门户，广告主可随时按需获取市场数据和客户情报。有客户反馈称，他们内部分享这些洞察，将Cardlytics不仅视为媒体伙伴，更是通过数据创造商业价值的合作伙伴。最后，我们持续推进基于参与度定价模式的迁移，目前79%广告主已采用。第二季度96%新业务采用该模式，印证其符合广告主需求，因其提供对其有价值的漏斗下层信号。
基于参与度的定价还帮助我们压缩交易周期，与内部品牌衡量模型对齐，相信这将增强长期抗流失能力。最后一个支柱是加速Bridge业务增长。上季度客户对我们的身份解析能力持续表现出强烈兴趣，包括与高端美妆品牌的长期续约。我们还与知名连锁餐厅新签合作，对方使用我们的高级分析和商业智能获取深度客户洞察。Ripple业务令人鼓舞，季度收入环比翻倍以上增长。
我们近期迎来Hy-Vee Red Media加入Ripple网络，这将把现有1.4亿独立购物者档案规模进一步扩大。基于过去一年扩大供应的努力，我们现继续聚焦需求端。第二季度Ripple受众在不同平台的采用增长强劲，仅Trade Desk平台周环比增长达10%。我们正与新旧平台伙伴合作加速这一势头，推动更广泛采用和收入多元化。
上次会议提到，我们与大型零售客户及银行合作伙伴启动了CPG优惠试点。很高兴报告初步结果积极。我们不仅验证了Bridge与Cardlytics数据连接的可行性，还发现对购物行为和客单价的正向影响。兑换者中，包含特定产品的购物篮比例提升30%，含该产品交易的客单价增长2%，其他交易增长13%。
总体而言，我们继续以审慎态度推进业务增长。虽然面临一年前未预见的挑战，但相信中期内今年初启动的战略转型将推动盈利增长。我们运营高效，相信这些调整将确保持续兑现对合作伙伴、广告主、消费者和投资者的承诺。现在有请Alexis讨论财务细节。
谢谢Amit。第二季度我们多数指标超指引中值，调整后EBITDA超指引上限。除非特别说明，我的比较数据均为2024年第二季度同比。Q2总账单额1.04亿美元，同比下降5.7%。通过持续扩大杂货和汽油类顶级客户账单（增长41%），我们达成账单目标。零售类同样表现良好，最大零售广告主账单同比增长280万美元。
旅游类持续疲软，部分关键客户下滑。新业务方面，45个新签约品牌质量与势头良好，规模化潜力强劲。消费者激励4080万美元，与去年持平；收入下降9.2%至6320万美元，主因账单减少。收入与账单利润率同比下降2.3个百分点，源于广告主绩效压力。分业务看，美国收入（不含Bridge）下降13%，主因账单减少和定价压力。
如前所述，英国收入增长29%，得益于账单增加和供应扩大。我们前五大客户账单均增长，并新增一个账单前五的广告主。Bridge收入下降8%，源于前期大客户流失。调整后贡献3610万美元，同比微降0.6%。但利润率提升5个百分点至57.1%，源于合作伙伴结构优化，这创下历史新高，主要来自新银行合作伙伴的增长。
调整后EBITDA为正值270万美元，增加500万美元。剔除股权激励的总运营费用3340万美元，减少520万美元，主因此前公布的裁员及激励薪酬减少。Q2运营现金流正值120万美元。自由现金流负值340万美元，同比改善300万美元，主因可转债利息和遣散费支出，部分被营运资本改善抵消。较上季度自由现金流改善740万美元。
截至Q2末现金及等价物4670万美元。本周我们提取5000万美元信贷额度，剩余1000万美元未使用。计入未提取额度后流动性1.067亿美元，扣除2500万美元最低现金要求后为8170万美元。这笔资金将用于偿还2025年到期可转债，并为未来季度提供灵活资金缓冲。Q2我们支付了与SRS和解的最后200万美元，彻底了结此事。
需要说明，上季度我们引入月度合格用户（MQU）指标统一FI与非FI发行商报告。Q2 MQU达2.245亿，增长19%，主因新FI合作伙伴全面上线。剔除这些伙伴，MQU增长1%。ACPU（广告主成本每用户）反映预算转化为公司留存价值的效率，Q2为0.14美元，同比下降15%，因新大型SI合作伙伴的MPU基础尚未完全货币化，但环比增长10%。
展望Q3，预期反映Amit所述最大FI合作伙伴的变化。我们预计账单8700-9500万美元，收入5220-5820万美元，调整后贡献3030-3430万美元，调整后EBITDA在-230万至+270万美元之间。账单指引同比降幅15%-22%。尽管收入端疲软，我们仍预期调整后EBITDA盈亏平衡，且贡献占账单和收入比例将创历史新高。
账单下降主因内容限制和特定品牌供应减少。如Amit所述，最大FI合作伙伴自7月1日起限制其渠道部分内容展示。虽然协议允许此类限制，但此次规模空前。我们正与广告主沟通，尽可能将流量转向其他渠道。我们仍在学习如何基于这些变化优化预测和定向，同时采取多种措施减轻影响。
如Amit所言，这些变化将体现在指引中。我们处于优化初期，建模偏保守。这凸显了跨银行与非银行多元化战略的重要性。在应对账单预期下降的同时，我们审慎放缓部分投资节奏并加强整体费用管理。新大型金融机构合作伙伴进展顺利，Q2活跃广告主数量较Q1翻倍。
我们预期这一势头延续，并欣喜地看到参与率与成熟伙伴相当，部分高端广告主的AOV和兑换价值更高。随着参与深化，我们认为仍有显著上升空间。近期账单运行率已接近美国前五大银行水平，相信随着该伙伴规模扩大，潜力持续。新数字银行合作伙伴也有助拓展不同人群覆盖，支持长期多元化。
与上次会议一致，我们未假设Cardlytics Rewards平台或CPG优惠在2025年产生重大财务影响。最后，英国仍是亮点，预计Q3持续强劲增长，源于优质广告主渠道和供应增长。收入占账单比例预计Q3及全年维持在60%左右低位。我们做出战略决策推动账单增量表现，预计调整后贡献占收入比例维持55%-60%高位。
这仍是历史最佳水平，反映新银行合作伙伴改善的经济效益。尽管收入端疲软，我们留存更多收入并持续聚焦盈利。随着供应多元化，预计该指标将逐季改善。调整后EBITDA指引反映5月裁员后的重置运营成本基础。我们继续在低成本技术中心招聘，以投资关键产品领域。剔除股权激励，预计全年剩余季度运营费用维持在3300万美元/季或更低。
鉴于收入端变化，我们坚持提升运营效率，必要时将进一步调整。如上季度所述，我们相信现有流动性足以履行所有财务义务，包括偿还未偿可转债。基于收入预期，我们进一步收窄焦点并放缓投资，直至展现持续改善。现在交还Amit进行总结。
谢谢Alexis。我们有信心应对逆风并执行平台增长与多元化战略。过去一年转型取得实质性进展，尽管短期面临挑战，我们承诺持续交付成果。进入问答环节前，我感谢团队的付出与承诺，感谢合作伙伴和广告主的信任，以及投资者的耐心。现在请接线员开始问答环节。
谢谢各位。现在开始问答环节。如需提问，请按电话上的星号一键。系统将提示您已举手。若想退出排队请按星号二键。使用扬声器的用户请在按键前拿起听筒。请稍候第一个问题。第一个问题来自Lake Street的Jacob Stephan，您的线路已开通。
感谢接受提问。首先关于Q3展望中的账单下降，能否详细说明内容限制的影响？这些主要是贵方FI合作伙伴已有业务的品牌吗？还是Cardlytics平台可能与之竞争的品牌？请帮助理解该决策背景。
谢谢Jacob。限制范围超出该FI合作伙伴现有业务或内容。我们显然未预期如此大规模的内容限制，这超出预期因而反映在指引中。但我们正积极与银行伙伴和广告主合作以最小化影响。
明白。关于信贷额度，贵方在Q3提取了5000万美元。债务偿还已完成还是将在Q3或Q4进行？
我们昨日提取5000万美元信贷额度，计划用于9月到期票据偿付，不会拖延至Q4。这与之前表述一致——始终计划用该额度偿债并维持4000-5000万美元运营现金余额，为我们应对短期逆风提供灵活空间。
了解。换个角度问展望：广告主担忧与FI合作伙伴内容限制，账单下降中两者各占多少比重？此前提到账单应逐季增长，当前缺口如何分解？
此前谈及逐季增长时未预见当前情况。大部分下降源于供应变化，该合作伙伴账单占比远超MQU占比。我们相信可将部分流量转向其他渠道，但变化仅几周仍在学习调整幅度，故建模保守。Amit需要补充吗？
完全同意。这是意外变化，但银行和广告主初期反应是积极投入，这正是我们当前合作的重点。
感谢详细说明。
下一个问题来自Northland Capital Markets的Luke Horton，您的线路已开通。
您好，我是代Luke提问的Ben。上季度贵方宣布Cardlytics Rewards平台以非银行合作伙伴实现多元化。请问与数字体育合作的初期进展及平台建设情况？是否有新合作伙伴更新？
谢谢Luke。我们已完成上季度提到的试点，正在收集数据和市场反馈以优化用户体验。尽管是试点，但用户关联卡片和兑换优惠的比例非常积极。基于初期结果，相信该平台增长潜力巨大。目前聚焦迭代和扩展，美英两国潜在合作伙伴渠道的强烈兴趣令人鼓舞。我们正与电信、网约车和金融科技等领域领先品牌积极对话，有进展将及时分享。
感谢详细说明。Cardlytics如何通过AI赋能平台？哪些业务领域最能受益于AI应用？
好问题。我们近期开始布局三个领域：1）开发团队使用AI工具辅助编码和QA；2）分析领域——我们拥有近6万亿美元消费数据的宝藏，正探索通过模型发现模式并创造新能力；3）鉴于银行合作伙伴变化，我们可能重新优先排序，部分AI计划或放缓。
非常感谢，我的问题结束。
下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Jason Crayer，您的线路已开通。
谢谢，我是代Jason提问的Cal。我们注意到贵方合作伙伴平台本地优惠增加，能否谈谈规模化本地优惠的进展？
谢谢Cal。正如上次会议所述，我们持续投资打造高性能网络，其中地理定向优惠能力是关键。现在能区分用户居住地与购物地，这使我们引入更多本地化内容。QSR和多单元零售店对此反响热烈，日常消费和餐饮类已见成效，我们将继续在合适渠道推广。
很好。Ripple业务势头强劲，Hy-Vee合作的成功因素是什么？随着此类标杆案例增加，是否加速了Ripple的采用兴趣？
确实如此。如开场所述，Ripple近期增长显著。随着Wegmans、Giant Eagle和Hy-Vee等高质量合作伙伴加入，广告主对数据规模和质量的兴趣提升。Trade Desk等DSP平台流量大增，许多广告主主动寻求定制方案，我们对Ripple前景充满信心。
感谢详细解答。
提醒各位，如需提问请按星号一键。下一个问题来自Evercore的Robert Coolbrith，您的线路已开通。
非常感谢。关于MQU影响，虽然账单影响似乎更大，能否详细说明？如何更精确描述限制范围？是否存在进一步扩大限制的可能？限制的性质是什么？是否有替代方案？另外广告主担忧是针对无法在Cardlytics平台运行的FI合作伙伴，而非对平台本身的顾虑？请确认理解是否正确。
感谢多角度提问。关于MQU：美国银行合作伙伴占MQU超50%，但账单占比更低，这显示网络整体规模韧性。广告主担忧主要源于无法通过单一平台满足所有CLO需求的挫败感，部分已向我们和银行表达不满。但我们的价值主张依然有效——通过整合TBC报告、增量分析和MMM数据，广告主ROAS季度增长超25%，基于参与度的定价和重组后的垂直销售团队增强竞争力。我们将持续积极竞争，为网络带来最佳能力。
明白了，谢谢。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢各位参与。女士们先生们，现在可以断开连接。