身份不明的发言人
Mark Schuck（投资者关系与财务规划高级副总裁）
James Bradley Archer（首席执行官、总裁兼非独立董事）
Jason Paul Vlacich（首席财务官兼首席会计官）
身份不明的参会者
Daniel Erik Hultberg（Oppenheimer & Company Inc）
Gregory Thomas Gibas（Northland Capital Markets）
Stephen David Gengaro（Stifel, Nicolaus & Company）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加 Target Hospitality 2025 年第二季度业绩电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果在通话期间您需要即时帮助，请按星号零联系接线员。本次通话记录于 2025 年 8 月 7 日星期四。现在，我将电话会议转交给 Mark Shook 先生。请继续。
谢谢。大家早上好，欢迎参加 Target Hospitality 2025 年第二季度业绩电话会议。我们今早发布的新闻稿概述了第二季度业绩，可在我们网站的投资者部分找到。此外，本次通话的重播将在我们的网站上存档一段时间。请注意新闻稿中关于前瞻性声明的警示性语言。同样的语言适用于今天的电话会议。本次通话将包含时间敏感信息以及仅截至今天（2025 年 8 月 7 日）准确的前瞻性声明。
Stargardt Hospitality 明确声明不承担更新或修改本次电话会议中包含的信息以反映今天之后可能发生的事件或情况的义务，除非适用法律要求。有关可能影响未来业绩的风险和不确定性的完整列表，请参阅 Target Hospitality 向美国证券交易委员会提交的定期文件。我们将在今天的电话会议上讨论非 GAAP 财务指标。请参阅我们网站上投资者部分发布的收益发布中的表格，以查找今天电话会议中引用的非 GAAP 财务指标及其相应 GAAP 指标的对账。
今天电话会议的主讲人是总裁兼首席执行官 Brad Archer，随后是首席财务官兼首席会计官 Jason Vlasich。在他们准备好的发言后，我们将开放电话会议进行问答。现在，我将电话会议转交给我们的首席执行官 Brad Archer。
谢谢，Mark。大家早上好，感谢大家参加我们的电话会议。今天，我们进入 2025 年，专注于加速我们的战略增长计划并多元化我们的合同组合。在今年上半年，我们宣布了两份价值超过 4 亿美元的多年度合同，支持多样化的客户。这些合同体现了 Target 独特的价值主张以及我们在各种终端市场中提供定制解决方案和卓越服务的能力。此外，我们正在敲定一份支持快速扩张的技术基础设施和数据中心终端市场的多年度租赁和服务协议的合同讨论。
该协议将进一步扩大我们多样化的终端市场覆盖范围和合同组合。这些成就在推动 Target 现有市场和新增长领域的增长计划方面取得了重大进展。此外，这些多样化的市场都受益于强劲的长期增长趋势，为加速我们的战略目标提供了坚实的平台。我们的增长渠道仍然强劲，受到历史性的国内投资周期和政府部门需求增长的支撑。在这些强劲的顺风下，我们继续专注于保持这一势头并推进我们的战略计划。
转向我们的业务部门和具体增长机会，我们的 HFS 部门继续受益于持续的客户需求，客户重视我们的优质服务产品和网络能力。Target 提供这些无与伦比的解决方案的能力对于维持长期客户关系和实现超过 90% 的合同续签率至关重要。这些因素帮助我们最近与最大的 HFS 客户之一达成了多年度合同延期，突显了一段持续超过 15 年的关系。这种经过验证的运营模式是 Target 成功的核心，并作为潜在新客户的蓝图，展示了我们垂直整合的住宿平台的益处和独特价值主张。
这些独特的能力支持了 2 月份宣布的劳动力分包合同以及最近的合同修改，支持社区增强。合同范围的扩大将合同总价值提高到约 1.54 亿美元，体现了 Target 开发高度定制化解决方案以满足特定客户需求的能力。这些增强措施突显了这一社区的重要性，我们看到了扩大合同范围和延长合同期限以支持这一关键矿产供应链发展的更多机会。
Target 在开发全面的远程劳动力社区方面的定制解决方案和无与伦比的能力支持了我们预期的数据中心社区的先进合同讨论。该合同进一步扩大了 Target 的市场覆盖范围，并创建了一个支持人工智能和数据中心建设前所未有的增长的新增长领域。在我们敲定合同讨论的同时，我们已经开始为这一高度定制化的社区进行初步建设，并预计很快分享更多细节。
这一快速增长的市场受到历史性的国内投资和长期增长趋势的推动。自 2025 年 1 月以来，已承诺投入超过 1.2 万亿美元用于开发和增强支持人工智能和数据中心的技术基础设施。这些项目的规模和偏远位置产生了对全面劳动力接待解决方案的巨大需求，正如最近的合同和先进讨论所展示的那样。Target 提供集成解决方案的独特能力与远程劳动力社区的需求完美契合。这些因素创造了多年来我们所见的最重要的商业增长渠道之一。作为远程接待解决方案的领先提供商，Target 的声誉使我们能够独特地支持这一快速扩张的终端市场需求。
我们对这些增长机会感到兴奋，我们认为这些机会建立了一个与 Target 战略增长目标一致的重要长期商业垂直领域。现在转向政府部门，我们在德克萨斯州 Dilley 的资产重新激活仍在按计划进行，预计社区扩建将于 9 月完成。该设施的成功重新开放突显了我们决定与合作伙伴一起保持该社区准备重新开放的重要性。Target 快速动员和响应政府需求的能力为在各种关键的美国政府移民计划中提供无与伦比的解决方案建立了强大的声誉。这些品质为 Target 在政府部门内继续评估和追求更多增长机会奠定了坚实的基础。
随着 2025 年 7 月和解法案的通过，美国政府已拨款 450 亿美元用于特定的边境安全计划，包括扩大资产和床位容量。这些计划需要多个联邦机构之间的协调，以确定实施全面运营解决方案的最有效方法。由于这些努力的广泛范围和适当执行所需的资源，预测特定合同授予的时间是困难的。然而，我们正在采取深思熟虑的步骤来展示 Target 的能力，并相信有多种途径支持这些关键政策计划，关于我们在西德克萨斯州的资产。
我们对美国政府持续利用这一易于访问的社区的兴趣感到鼓舞。我们继续与政府官员和潜在合作伙伴进行现场访问，获得积极反馈。我们对该社区提供与政府政策目标一致的重要解决方案的能力充满信心。在积极重新营销我们在西德克萨斯州的资产的同时，我们也在探索各种战略，开发支持移民计划的创新解决方案，超越 Target 当前的资产组合和可用床位。最近，我们开发并提出了专有解决方案，以帮助政府紧急扩大关键的移民住房基础设施。这些定制化和高度定制化的解决方案引起了政府机构和潜在合作伙伴的强烈兴趣。
我们对利用这些创新解决方案支持其政策目标感到乐观。总之，我们核心住宿平台的实力和我们的独特能力在推动关键战略目标方面取得了重大进展。我们对多年来所见的最强劲的增长渠道感到鼓舞，这得到了前所未有的国内投资周期和政府内部需求增长的支撑。我们认为这些机会提供了多种途径来扩展我们的业务组合并继续推进我们的战略目标。现在，我将电话会议转交给 Jason，以更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢，Brad。第二季度总收入约为 6200 万美元，调整后的 EBITDA 约为 400 万美元。我们的政府部门季度收入约为 700 万美元。与去年相比的下降主要是由于 PCC 合同于 2025 年 2 月 21 日终止，部分原因是南德克萨斯家庭居住中心合同于 2024 年 8 月 9 日终止。这些下降被我们德克萨斯州 Dilley 资产于 2025 年 3 月 5 日重新激活所部分抵消。提醒一下，该合同基于固定月收入，无论入住率如何。预计 2025 年将产生约 3000 万美元的收入，在其预期的五年期限内超过 2.46 亿美元。
然而，随着社区在 2025 年逐步重新开放，月收入将与设施内每个社区的重新激活保持一致。此外，这种逐步重新开放将在 2025 年第二和第三季度导致较低的利润率贡献，直到完全重新激活发生。我们预计该社区将在 2025 年 9 月全面运营，届时我们将看到与整个 2400 床位社区一致的收入和利润率贡献。关于我们在西德克萨斯州的资产。提醒一下，我们已决定在积极重新营销的同时保持这些资产处于准备状态，这一决定与我们处理 Dilley 资产的方法类似，将导致每季度约 200 万至 300 万美元的持有成本，直到可能授予新合同。
转向我们的 HFS 和所有其他部门，这些部门的季度收入约为 3900 万美元。我们 HFS 部门的规模使我们能够在竞争激烈的市场中提供优质解决方案，同时保持大量资产利用率。我们将继续在需求与网络优化之间取得平衡，同时寻找提高效率和利润率贡献的机会。转向扩展劳动力接待解决方案部门或 WHS。该部门包括我们的 Workforce Hub 合同，第二季度产生了约 1500 万美元的收入，主要与今天宣布的施工活动有关。该合同的关键性质导致了最近的修改和范围扩大，将其总合同价值从 1.4 亿美元增加到约 1.54 亿美元。
这些社区增强措施将在 2025 年导致额外的施工活动，并将一些先前预期的服务收入转移到 2026 年。随着范围的扩大，我们现在预计大部分施工收入将在今年第三和第四季度确认，施工将在 2025 年底基本完成。随着我们完成施工，我们预计从 2026 年开始并持续到 2027 年，服务收入将增加。范围扩大和合同修改突显了 Workforce Hub 和项目成功的关键作用，我们看到了进一步扩大范围和延长合同的潜力。这展示了我们垂直整合的接待解决方案的优势以及我们创建支持大规模远程运营的长期收入流的能力。
本季度的经常性公司费用约为 1000 万美元。随着我们进入今年，我们将继续探索优化成本结构和提高利润率贡献的方法。本季度的总资本支出约为 600 万美元，主要专注于增强政府部门的资产能力，与我们的战略增长计划保持一致。在 2025 年上半年，Target 的业务基础和耐用的运营模式支持了强劲的现金转换，导致运营现金流超过 1500 万美元。这些基础体现在我们资产负债表的实力和我们通过审慎的资本管理保持大量财务灵活性的能力上。
我们本季度末的现金为 1900 万美元，净杠杆率为 0.1 倍。截至 8 月 1 日，我们在公司 1.75 亿美元的循环信贷额度下没有未偿还借款，提供超过 1.9 亿美元的总可用流动性，包括约 2300 万美元的现金。这一强劲的流动性状况进一步增强了我们在评估强劲增长渠道时的财务灵活性。这一势头和积极的运营环境，以及 Workforce Hub 合同范围的扩大，支持了我们提高的 2025 年展望，现在包括 3.1 亿至 3.2 亿美元的总收入和 5000 万至 6000 万美元的调整后 EBITDA。
这一提高的展望反映了中点收入增加 15%，中点调整后 EBITDA 增加 6%，与我们之前的展望相比。Target 凭借灵活的运营模式和优化的资产负债表处于有利地位，因为我们继续评估强劲的增长渠道，我们认为这为加速为股东创造价值提供了最大的机会。重要的是，在我们追求这些机会的同时，我们将继续专注于通过我们高效的运营结构保持我们建立的强大财务状况并优化利润率贡献。在此，我将电话会议转交给 Brad 进行结束发言。
谢谢 Jason。在 2025 年上半年，我们在实现专注于扩展和多元化业务组合的关键战略优先事项方面取得了重大进展。我们宣布了两份服务于多样化终端市场的多年度合同，并正在敲定支持快速增长的人工智能和数据中心终端市场的合同讨论。此外，我们看到了通过扩展服务产品和延长合同期限来增强我们不断增长的合同组合的明确机会。在我们评估多年来最强劲的增长渠道时，我们继续专注于保持这一势头，包括商业和政府终端市场。重要的是，这一渠道得到了前所未有的国内投资周期和政府部门的持续强劲需求的支撑。
我们对这些由强劲的市场基础和长期势头支撑的机会感到兴奋。我们认为，我们的独特能力和无与伦比的解决方案使我们能够很好地积极追求这些旨在为股东提供卓越价值的战略增长计划。感谢大家参加今天的电话会议。再次感谢大家对 Target Hospitality 的关注。我们现在开放电话会议进行问答。
谢谢，女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号后接一。在您的按键电话上，您将听到提示音，表示您的手已举起。如果您希望退出投票过程，请按星号后接二。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等片刻，等待您的第一个问题。您的第一个问题来自 Oppenheimer 的 Scott Schnegenberger。请继续。
早上好，各位。我是 Daniel。Scott，谢谢回答我们的问题。我想先从西德克萨斯州开始。您提到了现场访问。我们应该如何看待接下来的步骤，这些讨论如何进展，以及该合同与之前在该地点的合同相比的潜力？
是的。嘿，Daniel，我是 Mark。所以问题是关于西德克萨斯州的时间表和那里的机会。
是的，正确。
关于政府。对，是的。对，是的。抱歉，Dan，我们听不太清楚你。Daniel。是的。所以，时间表仍然一致，我们之前说的。我们知道和解预算已经通过，但现在我们还没有看到资金流动。我们所知道的是，我们与政府持续进行了一些非常好的讨论。我们还被告知我们在他们的采购名单上。所以，随着资金开始流动，我们不知道我们具体排在哪里，但我们仍然对该设施的租赁和重新激活感到非常乐观。
在这方面没有任何变化。我们继续让政府的不同部门来查看该物业，看看并继续给予积极的评价。所以，随着我们进入下半年，我们仍然对此感到非常乐观。
明白了，谢谢。是的。关于数据中心的机会，我们应该如何看待。我们最终会得到经济细节，但我们应该如何看待那里的结构？这可能与 Workforce Hub 合同相当吗？听起来时机已经迫在眉睫，但您能提供更多细节吗？
是的，当然。我是 Jason，所以不会透露太多细节。我们希望近期为您发布更多细节。但我要说的是，这笔交易将与 Workforce Hub 合同有所不同，因为我们将拥有这些资产，而且通常利润率比纯服务合同要高一些。所以这是一份租赁和服务协议，与 DILI 结构类似。
而且，让我补充一点，Daniel，让我给你更多细节。但我们正在等待最终合同。我们有一份早期工作合同，我们在现场做一些工作。所以我要告诉你的是，这很快就会发生，并开始全面动员该现场。但我认为在更高的层面上，我认为现在可能是一个好时机。我们过去几个季度一直在谈论数据中心，这真的开始加速。
它有能力成为我们公司所说的游戏规则改变者。你知道，当你看看这个行业正在发生的事情时，这就像一场完美的风暴，除了已经承诺的资本支出，每周还有更多的承诺。对吧？但如果你看看美国各地，这些数据中心正在到处建设。并不是每个项目都适合 Target Hospitality 的模式，但越来越多的项目适合。在很多这些当地社区，它们被否决了，对吧？它们消耗了太多的电力，太多的水。
在 3、4、5、6、7 年的建设周期内，大量的人涌入城镇，对吧？所以这些开发商被迫进入越来越偏远的地区。这些开发商在争夺劳动力。劳动力很难获得。所以当我谈到一场完美的风暴时，这正是我在这个行业的经历，这些巨大的繁荣，对吧，大量的资金投入。而且是在这些偏远地区，我们进来帮忙，我们提供住房，我们提供服务，我们帮助他们留住和吸引劳动力，因为竞争非常激烈。
我们已经签订了第一份合同，很快就会敲定，还有很多在管道中。但我不确定我们是否谈到了这个规模。就像我今天告诉你的，它是巨大的。我们的管道继续填满。是的，我们需要关闭其中一些，但我们有一些近期和长期的项目正在推进。而且，内部非常兴奋，因为它能为我们做的事情。这正是我们在石油和天然气、采矿方面多年来所做的，但规模要大得多。
明白了。非常棒的来电，非常感谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号一。您的下一个问题来自 Stifle 的 Steven Ginaro。请继续。
谢谢。大家早上好。早上好，Brad。我可以问一下，当您考虑这些数据中心合同时，它们的持续时间是怎样的？当我想到石油和天然气时，这是一种伟大的网络方法，对吧。您让人们四处移动，但您为像 Halliburton 这样的人提供长期住房。这是更像一个永久性的多年设施，工人将在同一地点工作多年，还是更像一种短期的网络方法？我们只是试图了解更多的需求，这些需求将继续填补空缺。
这是您的第一个陈述，对吧？大量劳动力在一个地点工作多年。对吧。如果您看到他们发布的一些内容，首先他们需要电力和水。对吧。然后他们说我们有七年的建设期，我们将从两个开始。他们得到这些租赁，并继续建设另外两个，另外四个，因为他们得到了承诺，非常类似于天然气，当他们建设管道时。对吧。他们得到承诺并继续填补。
但这些是更长期的。对吧。在一个地点的大型数十亿美元项目，我们是其中的一小部分，但对他们的成功至关重要。对吧。并且保持在预算内和时间表内，没有我们在某些地点，特别是第一个地点，他们根本无法完成工作。我们只是看到越来越多的这些项目走向偏远地区，更接近电源，更接近水库，被迫离开大城市。这正好适合我们的专长。
谢谢。如果我可以将其与石油和天然气业务联系起来一秒钟。当我们想到钻井和完井活动时，看起来可能有一段时间的水平较低，因为欧佩克正在处理过剩的产能，而完井活动的效率更高。所以那里的人更少。您如何为数据中心提供床位？是从石油和天然气网络中获取的吗？是增量资本支出吗？是两者的结合吗？是皮科斯吗？如果合同没有通过，我们如何看待床位？
是的，这与我们在业务中一直思考的方式相同。我们首先查看任何过剩的产能并尝试利用它。我们不会，可以说，关闭石油和天然气业务。那是一个伟大的业务。我们必须在那里有一定数量的房间，但我们确实有一些未使用的过剩产能，我们会首先用于数据中心。其次，我们会在公开市场上购买。然后我们会考虑新建。我要告诉你的是，我们雷达上的工作量绝对会在未来让我们购买新产品。
简而言之，我们管道中的工作量非常真实且可操作。如果我们得到其中的几个，我们绝对必须去购买，因为它们规模巨大，遍布美国。所以我们会用完设备。这是一个高级问题，一个好问题。我们对此没有问题。我们有资本结构来实现这一点。这将全部纳入该机会的经济性中，适当的时候。而且这些大公司是很好的交易对手。所以。
好的，谢谢。还有一个快速的后续问题回到。我不知道，2019 年，我认为我们使用的数字是每个床位大约 5 万美元。考虑到通货膨胀环境等因素，如果最终需要增加产能，这个数字仍然合理吗？还是现在说还为时过早？
就像，自 2019 年 Covid 以来，我没有看到任何东西保持相同的价格。所以我要告诉你，这可能会上涨。但具体是多少，我们现在不会透露每个床位的成本。但我要回到 Jason 所说的。无论每个床位是 5 万、6 万还是 7 万美元，它都将纳入我们的经济性中，我们将确保经济性有效，而且比你在 LAC 项目上看到的要高得多。
对吧。
很好，很好。感谢您的详细解答，Brad。谢谢。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自 North Securities 的 Greg Gibbes。请继续。
很好。早上好，Brad 和 Jason。很高兴听到数据中心社区合同即将敲定。您知道，我想跟进一下，关于该合同的竞标有多激烈，以及导致他们选择 Target 的关键因素。
是的，我要告诉你的是他们检查了我们的数字。但当你看看其中一些的规模，当你谈论他们正在建设的数十亿美元项目时，快速行动的能力，我们成为支出的一小部分。所以这不是为了节省几个房间的钱。他们看的是你能完成任务吗？你能帮助我们留住和吸引我们需要的劳动力吗？所以这不是一个价格点的问题。这正是我们喜欢的。是你能完成任务吗？你能按时交付你所说的吗？这就是这次的关键。
竞争激烈吗？当然，总是有竞争。但这不是一个价格驱动的过程，而且我们在很多这样的项目上没有看到很多价格驱动的过程。
很好，这非常有帮助，很高兴听到。我想了解一下更新的指引中的增减情况。我知道变化不大，但您提到了积极的势头，积极的环境，然后 Workforce Hub 合同的一些变化。只是想知道更新的指引范围中隐含了什么变化。
是的。所以指引更新的两个主要驱动因素，收入方面的主要驱动因素肯定是 Workforce Hub 合同的扩展。所以现在总合同价值从 1.4 亿美元增加到 1.54 亿美元，由施工活动驱动。所以施工活动扩大了。我们仍然预计施工活动将在今年完成。时间安排有点变化，但这是指引背后的主要驱动因素，特别是在收入方面。然后我们还有 PCC 合同结算，这也影响了指引。
这些是展望提高的两个主要驱动因素。
是的。嘿 Greg。我只是不想打断 Jason，但你知道，这个季度有点噪音。我要说的是，随着我们进入今年和 2026 年，它会自行清理。所以这里没有太多需要注意的噪音。这有点像两个故事。我们已经看到了它的走向。我们预测了这一点，除了时间安排。但项目变得更大了。我们很高兴为客户将其推迟，并帮助他们，但项目继续增长，然后，你知道，随着我们推进今年，特别是当我们增加新项目时，我们的数字会变得更好。
是的，非常有帮助。非常感谢，各位。然后如果我可以跟进一下西德克萨斯州的资产，您知道，不确定您还能分享多少，但您如何描述政府机构与上一季度相比的兴趣？如果有任何变化？
它没有减弱。它一点也没有减弱。仍然非常高。老实说，它变得更高了，因为他们得到了预算批准。所以，你知道，关于他们试图做什么的讨论更加坚定。但我要告诉你，政府，这不是批评，他们只是有太多事情要做。我们知道他们有钱。我认为有些人认为，好吧，他们有钱，第二天就会开始开支票。事实并非如此。
需要时间拨付，流出大门。所以我们认为我们会在下半年开始看到这一点。没有改变的是他们至少需要 10 万张床位。所以他们必须增加很多床位。我们仍然完全参与其中，不仅是在我们的西德克萨斯州资产上。我要借此机会。您知道，我们提到了我们建造的专有设施。政府来检查了。这个产品的名称是 Secure Flex。这是商标名称。
这是一个伟大的产品。政府对此感到兴奋。它为我们提供了另一个选择，他们已经看过，我们为他们的一些新建设报价，作为这 10 万床位扩建的一部分，您知道，他们试图达到 10 万床位。所以我们认为这个新产品真的有助于我们继续前进，不仅与联邦政府，而且如果州政府也需要的话。所以政府方面有很多好事，不仅仅是西德克萨斯州的资产。有很多机会。
是的。这很好听到。非常感谢，各位。
欢迎。
谢谢。目前没有更多问题。Brad Archer 先生，您可以继续您的会议。
是的。感谢大家参加今天的电话会议，我们期待下个季度与大家交谈。我将电话会议转回。
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。非常感谢您的参与。您现在可以断开线路。祝您有美好的一天。