身份不明的发言人
Evan Jacob Kasowitz（运营高级副总裁）
Joseph Warner Brown（首席执行官）
Brian Joseph Riley（首席财务官）
身份不明的参会者
Ross Haberman（Rih Investments, LLC）
Thomas Kerr（Zacks Small-Cap）
感谢您的耐心等待。我是Tina，今天将担任您的会议接线员。在此，我欢迎各位参加Global Indemnity Group 2025年第二季度业绩电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在通话期间提问，只需按STAR键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按Star 1。我们也将通过网络直播接收问题。
如果您想提交问题，请使用位于网络直播屏幕右下角的问答按钮。谢谢。现在我很高兴将通话转交给Belmont Holdings总裁Evan Kasowitz。您可以开始了。
谢谢接线员。今天的电话会议正在录音。GBI的发言可能包含前瞻性陈述。某些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性词语来识别，包括但不限于信念、预期或估计。我们提醒您，此类前瞻性陈述不应被视为我们未来计划、估计或期望将实际实现的保证。请参阅我们提交给SEC的10-K表格年度报告和其他文件，了解我们运营的业务环境描述以及可能对我们业绩产生重大影响的重要因素。
Global Indemnity Group LLC不承担任何义务，并明确否认因新信息、未来事件或其他原因而更新或更改其前瞻性陈述的任何此类义务。现在我很高兴将通话转交给Global Indemnity首席执行官Jay Brown先生。
谢谢Evan。早上好，感谢大家今天早上抽出时间参加GBLI第二季度财务和运营业绩更新会议。按照我们通常的格式，我将首先对本季度业绩提供一些概述性评论。然后我们的首席财务官Brian Riley将就我们的保险和投资业务提供一些关键细节。在Brian的评论之后，我们将回答您可能有的任何问题。本季度的业绩与我们过去几个季度看到的潜在积极保险运营投资趋势相当。
我们的事故年度综合比率为94.6%，产生了560万美元的承保利润，比去年记录的96.7%有了非常好的增长。我们的短期投资组合继续以1470万美元的稳定结果和4.9%的年化投资回报率提供回报。整体积极的保险和投资结果被计划中的较高公司费用略微抵消。随着我们继续投资于我们的代理和保险服务部门。由此产生的1030万美元净收入与去年的结果保持一致。Brian将就公司费用增加的领域提供一些见解。
从保险业务的底线转向顶线，不包括终止的合同，总保费比2024年第二季度增长了18%。正如我们在业绩发布中指出的，我们在空置快递收藏品、批发、商业和分保再保险方面看到了非常稳固的可持续增长。保费费率变化运行在中个位数，当与风险变化相结合时，接近我们当前对损失趋势的预期。从季度财务转向，我们改造技术基础设施、信息管理和保单签发系统的努力仍在按计划进行。我们将在年底前完成我们的万花筒保单评级报价和签发系统的设计和编码，以开始测试批发商业套餐保单。
然后，我们预计将在2026年初与承保工作台一起向我们的代理合作伙伴推出新环境。在平行轨道上，我们现在已将我们所有的内部数据迁移到云中的现代数据湖，用于结构化和非结构化数据。我们现在正在将所有内部报告迁移并同步到新的单一统一数据源。这一努力是利用人工智能在整个企业中发挥关键基础作用的重要步骤。我还应该指出，我们在2025年7月请求并获得了从我们的保险子公司中总计1亿美元的股息批准。
这将增强我们的流动性，并使我们能够为我们在Praveen领导下的代理和保险服务业务预期的显著增长提供资金。展望未来，我们将继续努力通过有机增长扩大我们的承保能力，并通过选择性附加收购继续投资于技术，以实现现有业务的盈利增长。我们坚信，我们重组后的结构将在未来几年为我们的所有者带来巨大价值。在这一点上，我将把它交给Brian。
谢谢Jay。我的评论将集中在第二季度的结果上。当然，我们可以回答您可能对六个月结果的任何问题。随着净收入和固定收益投资组合市值增加300万美元的结合。每股账面价值从3月31日的47.85美元增加到6月30日的48.35美元，包括每股35美分的股息支付。2025年第二季度对股东的回报为1.8%。2Q25的净收入为1030万美元，而去年同期为1010万美元。关键驱动因素包括承保收入在2Q25增长了61%，达到560万美元，而去年同期为350万美元。
这被公司费用增加120万美元至2Q25的750万美元所抵消，这是由于与业务发展机会尽职调查相关的招聘费用和专业费用。以及。本季度的投资收入为1470万美元，与去年同期的1530万美元相比保持稳定。让我从投资开始，对投资和承保收入做一些补充说明。2Q25的总投资回报为1770万美元，而去年同期为1790万美元。正如Jay提到的，2Q25的年化投资回报率为4.9%。我们固定收益投资组合的投资收入在2Q25为1530万美元，而去年同期为1500万美元。固定收益投资组合的当前账面收益率现在为4.5%，截至2025年6月30日的久期为1.2年，而2024年12月31日的账面收益率为4.4%，久期为0.8年。
为了进一步比较，在公司于2022年初采取行动出售长期证券并缩短久期之前，2021年12月31日的账面收益率为2.2%，久期为3.2年。固定收益投资组合的平均信用质量仍为AA-，就当前年度而言。承保表现2Q25的当前实际承保收入为560万美元，由于增长，比2024年同期增长了61%。由于已赚保费的增加和综合比率的改善，2Q25的综合比率改善了2.1个百分点至94.6，而去年同期为96.7，主要是由于损失比率，因为费用比率基本持平在39。
非灾难损失比率仍然强劲，我们在25年发布了50.1，而24年为54.1。本季度的灾难损失比率为5.5，而去年同期为3.8。在我们剥离非核心业务并投资于代理和保险服务业务的短期内，费用仍然较高。我们继续将长期费用比率目标定为37。转向保费，2Q25的综合总承保保费增长了6%，达到1.068亿美元，而去年同期为1.007亿美元。正如Jay提到的，不包括终止的产品，2Q25的总承保保费增长了18%，达到1.099亿美元，而去年同期为9340万美元。
让我在部门层面做一些补充说明。专注于主要街道小企业的批发商业增长了8%，达到6910万美元，而去年同期为6390万美元，包括约4%的平均费率增长。总体而言，空置快递和收藏品在2Q25增长了20%，达到1660万美元，而去年同期为1370万美元。让我分解这两个产品。空置快递增长了27%，达到1240万美元，由现有代理和代理任命的有机增长驱动。收藏品增长了4%，达到420万美元，而去年为400万美元，主要由费率驱动。
我们的分保再保险总保费（不包括非核心业务）增长了86%，达到1200万美元，这是由于我们在2024年增加的八项新条约和2025年增加的两项新条约。不包括终止产品的专业产品在2Q25为1230万美元，而去年同期为930万美元。总体而言，我们对2025年的展望非常积极。对于25年的前六个月，我们的承保收入（不包括加利福尼亚野火的影响）为1090万美元，而去年同期为870万美元。我们预计25年下半年的基础承保表现将比24年同期有所改善。
我们继续预期保费增长10%。账面准备金仍然稳固地高于我们当前的精算指标。我们认为保费定价继续与损失通胀保持一致。我们的自由资本，我们认为这是超过我们评级机构要求维持最强水平的合并股权的金额，截至2025年6月30日为2.65亿美元，正如Jay之前提到的，这将支持我们投资于代理和保险服务部门增长的努力。最后，我们的投资组合处于有利位置，可以投资于更长期限的到期日和更高收益。谢谢。
我们现在将接受您的问题。
提醒一下，要提出音频问题。按Star 1在您的电话键盘上提问。通过网络提问。在屏幕右下角找到问答工具。我们的第一个音频问题来自Zach's Research的Tom Kerr。请继续。
早上好，各位。早上好。关于公司费用的快速问题。我想您说的是业务发展费用以寻找新机会。那具体是什么？
我们正在寻求通过额外的承保能力扩展我们的代理业务。因此，我们一直在审查市场上的许多不同机会。我们可能已经查看了半打到一打，其中一些涉及花费一些钱进行尽职调查。目前我们还没有对这些机会得出任何结论。
好的，谢谢。对整个ENS市场有什么评论吗？您在哪里看到周期性的弱点之类的东西？
是的，这是一个棘手的问题，因为它取决于您看的是哪个细分市场。例如，我们的空置快递细分市场由于全国房地产市场的状况，仍然有真正的增长机会。但在小型商业中，我们开始看到比过去两年可能看到的更多阻力。我们继续对我们所写业务获得的保费水平感到满意，但我们看到的比过去两年可能看到的更多价格竞争。
时间框架是什么，只是最近还是。
是的，只是在过去，过去六个月。您首先会看到它有点摇摆，命中率比我们看到的低一点，但还不显著。我们仍然强烈认为，我们应该看到该细分市场今年增长8%到10%，明年可能也是如此。
明白了。谢谢。快速问一下。您的投资组合中是否还有任何在加利福尼亚的重大业务？
是的，正如我们上次电话会议中提到的，我们在加利福尼亚的所有业务中都有业务。我们目前正在将其中一些业务从认可产品转移到非认可产品。
明白了。好的，我会回到队列中，谢谢。
我们的下一个音频问题来自RLH Investments的Ross Haberman。请继续。
早上好，Jay。感谢接听电话。快速回到行政费用问题。当您寻找其他业务线时，您是否看到从本季度看到的水平进一步增长？
是的，如果您知道，我们已经聘请了几名外部承包商来帮助我们的内部员工审查我们正在查看的不同事物的财务情况，该费用不会产生任何东西。但如果我们实际上达成任何交易的结束点。当这种情况发生时，您可能会看到费用的潜在增加。我们没有。我们没有。抱歉，抱歉。没问题。我们不计划任何大额支出，但我们正在逐步进行。如果当前水平有任何实质性变化，可能会伴随着我们实际完成交易。我们显然会在那时讨论这一点。
并跟进加利福尼亚火灾风险问题。除了您在3月份费用的初始风险外，您是否遇到了任何进一步的津贴？您对今天在加利福尼亚开始出现的新火灾有任何风险吗？
关于第一部分的两部分问题，第一季度末建立的初始准备金保持不变，我们的最终估计在1%或2%以内的变动非常小。就最新的火灾而言，我们尚未看到对我们公司的任何重大风险。谢谢。我会回到队列中。谢谢。
我们的下一个问题来自Andrew Bendigny。您能否提供几年后的有形股本回报率目标？那将意味着什么样的损失和费用比率？
当然。这取决于您看的是哪个级别的股本回报率。如果我们看Belmont，这本质上是我们的资产负债表公司及其控股公司，我们预计那里的回报将在未来几年内达到12%的范围。这是保险业务，承保方面，我会说。当您看另一面和控股公司费用时，我们可能会继续将目标定在8%到9%的损失比率。我们实际上处于正确的损失比率。我们真正需要看到的是我们的费用比率再下降两点，这应该使我们非常接近这些目标。
好的。就这样，我们再次感谢大家的参与。这将结束我们的2025年第二季度业绩电话会议。我们期待与您讨论我们2025年第三季度的业绩。谢谢。