身份不明的发言人
J.T. Rieck（投资者关系副总裁兼财务主管）
A. Ryals McMullian（总裁兼首席执行官）
R. Steve Kinsey（首席财务官兼首席行政官）
身份不明的参会者
Steve Powers（德意志银行）
Bill Chappell（Truist证券）
Jim Salera（Stephens公司）
Mitchell Pinheiro（Sturtevant公司）
Scott Marks（Jefferies金融集团）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加Flowers食品2025年第二季度财报电话会议。请注意今天的活动正在录音。现在我将会议转交给今天的开场发言人，财务与投资者关系执行副总裁J.T. Rieck。请开始。
谢谢，大家早上好。希望各位已经有机会查阅我们发布的财报、收听准备好的发言并查看投资者关系网站早先发布的幻灯片演示。今天的问答环节结束后，我们还将发布本次电话会议的音频回放。请注意在本次问答环节中，我们可能会做出关于公司业绩的前瞻性声明。尽管我们相信这些声明是合理的，但它们受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
除了这些发言内容外，与Flowers食品业务相关的重要因素在我们提交给SEC的文件中有详细说明。我们还提供了非GAAP财务指标，相关披露和调节表可在我们网站上的财报发布和幻灯片演示末尾找到。今天与我一起参会的有董事长兼首席执行官Ryles McMullen和首席财务官Steve Kinsey。Ryles，我把话筒交给你。
好的，谢谢J.T.。大家早上好，欢迎参加第二季度电话会议。在进入问答环节前，我想先谈一件事：我们正处于转型期。这个品类正在转型，Flowers也因此正在转型。持续充满挑战的经济环境和不断变化的消费者趋势给终端市场带来压力，并影响了我们近期的业绩。然而，我们正在积极应对这些压力，调整我们的产品组合以更好地适应当前的消费者需求。
这次转型需要时间全面实施，需要耐心等待。但我们预计随着执行产品组合战略并继续开发我们丰富的创新渠道，将带来更多益处。我们的战略是合理的，我们在重新定位产品组合方面取得的初步进展让我充满信心，我们正走在推动长期稳定增长的正确道路上。我要感谢整个Flowers团队在这个过程中不懈的奉献，以及我们股东的合作伙伴关系和支持。那么Gigi，我们现在可以开始提问了。
提醒一下，如需提问，请按电话上的星号11并等待您的名字被叫到。如需撤回问题，请再次按星号11。我们的第一个问题来自德意志银行的Steve Powers。
嘿，大家早上好。Ryles，首先问你。在品牌方面，你在准备好的发言中提到竞争加剧，并指出当前环境下新的低价面包产品带来了挑战。能否详细说明你看到的情况，与上季度相比有哪些新增因素，以及与我们认为的连续趋势相比如何？也许更大的趋势变化出现在非品牌方面。那么在这方面你看到了什么？如果可以的话，我还有一个后续问题要问Steve。
好的，当然。关于竞争环境，正如我们所说，Steve，促销环境有所提升但相对稳定。你看到我们进行了更多促销，特别是围绕我们的差异化产品，继续推动试用、认知度和家庭渗透率等。这显然带来了一些回报，正如你在本季度DKB的表现中看到的那样。是的，市场上出现了一些低价进入者，这在一定程度上影响了业绩，我认为这尤其影响了传统面包领域，如你所知，我们在这方面特别敏感。我们正在解决这个问题，我们现在有自己的小面包系列，并且还有更多产品即将推出以满足价值型消费者的需求。
但Steve，我认为这是我们所看到趋势的延续，即市场仍然两极分化。当然，在高端差异化方面，你看到了良好的表现，但在价值端，特别是在大众和会员渠道，你也看到了良好的表现。所以我们意识到了这一点，并正在积极应对。关于其他品类，是的，很多自有品牌业务是投标业务。所以它来来去去并不罕见。很多自有品牌方面的业务是由最终被其他东西替代的丢失业务驱动的。
但我们也看到了外出就餐食品服务业务的持续疲软。所以这就是推动这一现象的原因。
好的，非常清楚。Steve，如果可以的话。关于更新的关税展望，我不太清楚你的发言中是说之前的关税成本只是因为销量动态而延迟了，还是说你们在结构上更新到了更低的关税成本运行率，这是第一个问题。第二个问题，从资本配置的角度来看，随着这次EPS指引的下调，你们的股息承诺与当前EPS运行率之间的差距越来越小。那么你们如何看待这一点？我知道董事会刚刚提高了股息。
你们说对整体现金和资本状况感觉良好，但你们如何看待这一点？在偿还债务的同时，股息可能对并购愿望造成的相对限制。谢谢。
谢谢，Steve。关于关税，实际上这是一个结构性的更新，随着事情变得更加确定，我们只是继续跟踪各个国家和整体税率的变化。所以这不是延迟。实际上，我们预计关税会大幅回落，基于我们目前看到的情况。
关于资本配置结构，我们一直试图采取平衡的方法。你是对的，董事会每个季度都会评估这一点，他们会考虑业绩、现金流、流动性等因素，这次也不例外。他们会继续讨论这些问题，并随着事态发展做出决策。
好的，提醒我一下，是否有目标派息率？我是说，我猜你们现在的派息率比理想水平高得多。是否有既定的长期目标？
不，我们目前没有既定的长期目标派息率。
好的。
是的，好的。
你可以继续。抱歉，Ryles，我不是有意打断你。只是。
是的。关于派息率，我想提醒大家的是，如果你从现金角度来看，它与GAAP基础上有很大不同，因为DNA显著高于我们的资本支出。所以只是想提醒你这一点。
是的，明白了。非常感谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Truist证券的Bill Chappell。
谢谢。早上好。
Bill。
我想回到竞争问题。也许10年前，可能没那么久，应该是你们和Bimbo的双头垄断。大家以为，嘿，在定价上大家都会好好相处。但实际上所有玩家都在争夺市场份额，争夺产能利用率，放弃了利润。所以毛利率从未真正改善。我们经历了大约六、七年的相对平静期。我们是否回到了五、六、七、八年前的情况，那时是买一送一，竞争更加激烈，想方设法在盈利能力上竞相压价？还是说情况没那么糟糕？
是的，我认为没那么糟糕。我认为，Bill，正如我在开场时所说，你看到的更多是我们品类正在经历的重大转型，主要是由消费者趋势的显著变化驱动的。我们可以把这归因于很多事情。我们可以归因于健康与 wellness、MAHA运动、GLP1药物、超加工食品等等，所有这些都在真正改变食品行业的动态，尤其是烘焙食品。不管出于什么原因，当谈到超加工食品时，它们经常被点名。
我认为我们现在看到了很多这样的情况。我们致力于积极创新以度过这次转型。我们可以谈谈食品服务，但那更多是由宏观经济驱动的。但在零售方面，受影响最大的是传统面包。那些差异化程度较低的白面包和全麦面包受影响最大。这就是为什么我们如此积极地创新以应对这一情况。我们在Dave's Killer Bread、Canyon Bakehouse等不同子品类中取得了巨大成功。
不仅仅是面包，还有三明治面包、早餐面包等。我们在这些领域取得了成功。Keto是另一个例子。我们的Keto产品在本季度增长了37%，这一品类继续增长。我们将在第三季度推出一系列创新产品，以进一步应对这些品类的疲软。
Bill，对我们来说，真正的解决方案是通过创新和差异化产品来应对消费者对传统面包的逐渐忽视。当然，我们也计划更直接地应对传统面包的问题。出于竞争原因，我今天不会详细说明，但我们有计划应对像Nature Zone这样的大品牌的相对疲软。
明白了。那么再跟进一下，我不怀疑你们有提高盈利能力的计划，但你们显然不是在真空中工作。那么你们的竞争对手呢？不仅仅是Bimbo，还有几十家较小的地区性竞争对手，他们通常在促销和推动销量方面是坏家伙。你们是否放心所有人都在朝着同一个目标努力？还是说从竞争压力的角度来看，情况可能会变得更糟？
嗯，听着，这一直是一个竞争激烈的品类，我们的竞争对手会做他们想做的事。这不在我的控制范围内。我能控制的是Flowers要做什么。我们的优势在于我们的品牌。我们的优势在于我们的创新，这就是我们将继续专注的领域。
好的，非常感谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Stevens的Jim Solera。
早上好。谢谢提问。我也想谈谈你在准备好的发言中提到的Wonder显然有助于蛋糕品类的份额增长，并且没有对Tasty Cake造成蚕食。能否给我们一些评论？这是因为Wonder推出的地区不同，还是说在Tasty Cake更强势的地区，你们在同一家零售商中同时有Tasty和Wonder？
是的，可能有一点。如你所知，Tasty在中大西洋地区特别强势，而Wonder自然是一个更全国性的品牌。我承认我有点惊讶没有出现更多蚕食，但我很高兴没有。但Wonder这条产品线的推出远远超出了我们的预期，甚至超出了我们基于早期结果的预测，它现在跑得更快。零售商继续对它感到兴奋，消费者热情接受，我们将继续增加产品。我们还有更多来自Wonder的创新即将推出。所以我们对结果非常满意。
然后稍微换个话题，谈谈Simple Mills。当你们谈到创新时，我理解你们可以涉足的领域很广。我们应该期待Simple Mills在创新方面做出超常贡献吗？还是你们主要是在谈论传统产品组合品牌？作为第二部分，我在中西部看到Simple Mills在一家会员零售商那里非常显眼。这可能只是我错过了什么，但有什么评论吗？这是你们会看到更多与会员零售商合作的情况吗？你们在会员零售商那里有轮换吗？任何这方面的信息都会很有帮助。
好的。在创新方面，回答Bill的问题时，我更多是在谈论核心品类，Jim。然而，Simple Mills也将继续积极创新。我想我在上次电话会议上提到过，他们基本上是每两年创新一次。我们正在与他们合作加快这一速度，我们明年对他们有积极的计划。关于会员零售商的轮换，我不太确定我理解了这个问题，但如果你是说你在会员零售商那里看到了你不习惯看到的东西，那可能是因为轮换。是的，他们可能不止于此。
抱歉，请继续。
不，不，Jim，你继续。
我看到Simple Mills比我传统上看到的更显眼。所以我不确定你们是否在进行以前没有的轮换。
没什么变化。他们在会员零售商那里有轮换。我只想补充一点，他们继续增加分销点，第二季度在这方面又取得了不错的成绩。所以这项业务继续表现得非常非常好。尽管在第二季度他们受到了一些UNFI网络攻击的影响。即便如此，他们仍然符合我们已经很高的预期，我们预计这种情况会继续。他们做得很好。
我会继续关注。谢谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Sturtevant公司的Mitchell Pinero。
是的。嘿，早上好。当你们谈到转型时，你们正处于转型之中，需要时间。我是说，这需要多长时间？你们看到你们的创新和一些其他计划有多快能应对这一问题？我是说，这需要很长时间才能扭转一艘航空母舰。Naturezone是一个巨大的品牌，你们的其他面包产品是你们业务的主体。所以这次转型，我是说，这至少需要五年时间才能扭转局面吗？还是有更快的解决办法，或者你们看到了更多近期可以加速这一转型的事情？
是的，这是个公平的问题。我今天不会给出具体时间，但我说过需要一些耐心。这不是一夜之间能解决的。我认为这是我们品类的一代人的转变，也许是一生一次的转变，需要应对。Mitch，我确实认为这个品类，我主要是在谈论传统面包，最终会稳定下来。我不知道是下个季度还是明年这个时候，很难说，但我确实认为它会稳定下来。
我认为我们看到很多事情，主要是消费者口味和行为的变化。我认为其中一部分是大流行回归的最后挣扎，你们每个季度都在问我们，当大流行最糟糕的时期过去后，什么时候会发生？我认为这也是其中的一部分。除了健康和 wellness以及GLP1药物的问题。所以我确实认为它会找到立足点。对我们来说重要的是，确保当它开始稳定时，我们在这个环境中获胜。
我不是说传统面包会消失。每天仍然有数千万条传统面包售出。但我认为它可能会比过去小一些。这需要被其他东西取代。因此我们高度专注于创新，为消费者带来具有他们所需属性的新的令人兴奋的产品。这很重要。但即使在传统面包领域，我认为我们有机会进一步脱颖而出。我们确实拥有第一品牌。
我们仍然拥有第一SKU。在一个正在下滑的品类中成为第一有很多值得喜欢的地方。但我们将继续投资于像Naturezone这样的品牌，以确保它在当前环境下表现尽可能好。但是的，这将需要一些时间，也需要一些时间让创新品类更多地抵消传统面包的任何下滑。但再次强调，我认为我们有能力进一步减轻传统面包品类的任何进一步损失。
那么你们如何看待你们的毛利率，考虑到销量下降和负面固定成本杠杆？你们是否有杠杆可以拉动以保持毛利率，尽管销量面临压力？
是的，我们有，我们有。今年早些时候我们关闭了一家面包店，Mitch。过去几年我们关闭了几家。这不是我们唯一可以拉动的杠杆，但肯定是其中之一。你知道，我们还可以提取路径到市场的效率，我们有计划应对所有这些。我想指出的另一点是，通过我们的产品组合战略，食品服务业务，我们是一个非常大规模的食品服务参与者。我们用利润率更高的业务填补了这部分销量，因此外出就餐业务的盈利能力显著提高。
我提到过几次，但我想在今天你刚才问的背景下再次强调。所以不仅仅是关闭面包店或生产线或其他什么。还有产品组合的优化，可以提升到更好的业务，以帮助解决你提到的间接费用泄漏。
我想最后一个问题是关于并购的。显然并购是更快转型到其他产品、其他相邻领域的方式。我想既然你们刚刚收购了Simple Mills，现在是否有进一步并购的胃口？我是说，现在你们杠杆率为3.2，或者这是我们会随着时间的推移看到的事情？
我想说，就目前而言，Mitch，可能更多是随着时间的推移。显然，我们现在专注于偿还债务，但一如既往，我们继续关注市场。我想我还想说，除了现金之外，还有其他方式进行并购。所以这一直是并将永远是我们的一大战略重点。
好的，非常感谢你的回答。
谢谢，Mitch。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Jefferies的Scott Marks。
嘿，早上好，各位。谢谢提问。我想问的第一件事是，你们刚刚提到，仍在将投资资金投入到像Nature's Own这样更主流的产品组合部分。但在准备好的发言中，你们谈到更多促销活动是在差异化部分，以推动试用和重复购买。那么当我们思考对更主流传统面包品类的投资时，我们应该如何看待这些投资？这些投资会用于营销吗？会用于促销吗？会有包装重新设计吗？只是想了解这些投资资金将如何使用？
是的，这将是一个混合体，包括促销支持，但这并不新鲜。正如我们常说的，我们更多地将促销视为推动试用和认知的工具，而不是单位份额。我认为如果你回顾我们的市场份额表现，即使在这个艰难的转型期，我们的市场份额表现，特别是相对而言，一直令人印象深刻。我认为这将继续。我认为这是我们整体战略、品牌支持和促销策略的证明。但是的，这将是一个营销资金支持和促销的混合体。但这同样不是什么大变化。我们一直在这样做。
明白了。那么当我们思考这些差异化、对你有益的产品时，也许是一些你提到的小面包产品，就目前整体组合中的比例而言，以及相对于三、五、七年后你们希望达到的比例，这部分产品现在占多大比例？
是的，就小面包而言，现在比例相当小，但实际上在增长。我认为这可能随着经济情况有所波动，Scott。但从人口统计角度来看，我们现在看到了更多的小家庭。所以从这个角度来看，我认为它将继续成为我们产品组合和品类中相当大的一部分。事实上，一些零售商甚至在货架上设置了小面包专区。所以我认为这也说明了它对零售商的重要性。
那么关于你们认为更具差异化的产品组合部分，我们应该如何看待当前的比例与你们希望达到的比例？
嗯，这对我们来说是一个重点。随着时间的推移，你会看到这部分继续增长，并在我们的产品组合中占据越来越大的比例，不仅在面包品类中，还在相邻品类中，比如我们的DKB bars和Snack Bites，以及Simple Mills。很明显，你们看到我们真正投入这一领域。我们喜欢它，因为我们认为这对消费者来说是正确的事情。我们也喜欢它，因为它是高端产品，利润相当丰厚。这一直是我们并购努力的另一个重点。
明白了。那么如果可以的话，我再问一个问题。你们提到零售商重新设置了一些货架，专注于小面包。那么你们最近还看到零售商做了哪些其他改变来应对你们提到的压力和竞争强度？
是的，我认为除了小面包之外，显然你们看到了有机产品的显著增长。凭借75%的市场份额，我们一直是这一领域的主要受益者。所以我们在大众渠道中看到了DKB的巨大空间增长，我认为这真正凸显了品类的两极分化。当你想到大众渠道是价值型购物的天堂时，他们也在关注高端产品，这告诉你很多关于这个品类的信息。但除了小面包部分，从零售商的角度来看，还没有发生太多其他变化。但我确实认为这在某个时候会到来。
我认为随着我们向前发展，我们会看到一些货架重新分配，以反映这些消费者趋势。
明白了。我们会继续关注。非常感谢。
谢谢。此时，我想将会议交还给Ryle McMullen进行闭幕发言。
好的。谢谢，Gigi。我想感谢今天每个人抽出时间参加我们的会议并提问。我们感谢各位对我们公司的兴趣，一如既往，我们期待下个季度再次与各位交流。保重。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。