身份不明的发言人
Craig Armitage（投资者关系官）
David Feller（创始人、首席执行官兼董事长）
Gregory Feller（总裁、首席财务官兼董事）
身份不明的参与者
Scott Buck（H.C. Wainwright & Co）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加Mogo 2025年第二季度财务业绩电话会议。此时所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果您在此通话期间需要帮助，请按星号零联系接线员。本次通话于2025年8月7日星期四录制。我现在想把会议交给投资者关系部的Craig Armitage。请继续。
谢谢大家，大家下午好。在我们开始之前，先简单说明几点。今天的电话会议将包含基于当前假设的前瞻性陈述，并受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与预期存在重大差异。除非法律要求，公司没有义务更新这些声明。有关风险和不确定性的信息包含在Mogo的第二季度文件中，以及向加拿大和美国监管机构提交的定期文件中，您可以在SEDAR plus EDGAR上找到这些文件，也可以通过Mogo投资者关系网站访问。
最后，今天的会议将包括几个调整后的财务指标或非IFRS指标。请将这些视为IFRS指标的补充，而不是替代。您会看到我们已在新闻稿和随网络广播提供的投资者资料中包含了这些指标的对账。说到这里，我将把话筒交给Dave Feller。请继续，Dave。
谢谢Craig。谢谢大家的参与。第二季度在各个领域都表现强劲，盈利丰厚，利润率较高，并且与我们的长期愿景结构上保持一致。我们实现了1350万美元的净利润。财富收入同比增长48%。支付业务增长了23%，调整后的EBITDA利润率扩大至11.4%。我们的现金流也为正。账面价值现在达到8160万美元，即每股3.41美元。现金、有价证券和投资总额超过5000万美元。我们扩大了比特币国库策略。财富资产管理规模（AUM）达到创纪录的4.62亿美元，我们开始了提供加密货币交易的监管流程，这将使我们成为加拿大仅有的两家能够在一个受监管的体验中同时提供加密货币和股票的公司之一。
我们在欧洲支付业务中也看到了持续的强劲表现，不包括已退出的加拿大业务，欧洲的Carta交易量同比增长15%。我们长期架构中最重要的部分之一是我们如何在产品和资本两方面建立价值，我们称之为双重复合策略。在资本方面，我们于2024年开始了比特币国库策略。在第二季度，我们向比特币ETF投资了100万美元，季度后又增加了140万美元，资金来自我们1至5的变现收益。该变现接近1400万美元，这是资本增值现在成为我们复合引擎实际运作部分的现实例子。
与此同时，我们正在努力将比特币嵌入我们的产品堆栈，涵盖财富、贷款和支付，使其不仅是一种储备资产，而且是系统如何增长和自我强化的组成部分。这项业务与众不同之处在于我们建立的行为基础。我们的会员不是在优化活动，而是在优化纪律，我们看到了这反映在结果中。我们的前10名会员现在正朝着超过20亿美元的长期财富结果迈进。这不是因为选股，而是因为持续贡献、长期持有和忽略噪音的结果。在业务方面，我们的财富AUM达到4.62亿美元，同比增长18%。
财富收入增长了48%。重要的是，我们看到了显著的ARPU转变。虽然我们现在没有在营销上花钱，但新用户的月均收入为20美元，而传统用户的月均收入为10美元。仅这一转变就推动了强劲的收入增长，并让我们对第四季度平台推出和2026年第一季度营销轮次充满信心。我们现在正在深入构建我们新的统一AI原生平台，面向长期投资者。这不仅仅是一次重新设计，而是一次全面重建，从第一天起我们就一直在使用AI来构建它。从产品策略到文案，再到用户体验和代码，以Cursor等工具为核心，我们开发过程的每个部分都在构建以加强行为纪律，而不是参与度。
今天的大多数平台都针对培训、活动和使用进行了优化，因为这是它们变现的方式。我们的不同。我们是一个基于订阅的模型。我们不需要用户交易，我们只需要他们持有。这种一致性给了我们构建正确事物的空间。正如沃伦·巴菲特所说，投资者最重要的品质是性情，而不是智力。我们预计将在第四季度推出该平台的v1版本。实时AI集成将在行为基础到位后分阶段推出。7月，我们开始了正式的监管流程，以启用加密货币与股票的交易。
如果获得批准，Mogo将成为加拿大仅有的两家获准在一个受监管账户中同时提供这两种服务的公司之一。这不是为了鼓励加密货币投机。我们推出这个是为了推动。我们推出它不是为了推动短期活动或费用交易行为。大多数平台依赖的模型。我们的方法与我们所构建的一切一致。行为纪律、长期投资和与会员结果的一致性。就像我们在股票方面所做的那样。我们将以一种加强性情而不是削弱它的方式将加密货币引入体验中。我们的固定订阅模式意味着我们不需要会员交易。
相反，我们帮助他们深思熟虑地校准风险敞口，并坚定持有，而不是追逐波动性。这是应用于加密货币的巴菲特模式，这就是为什么我们相信这将是一种结构上不同的加密货币产品。像Robinhood和Wealthsimple这样的平台通过优化参与度和交易活动迅速扩大规模。但活动并不能保证结果，随着时间的推移，结果才是最重要的。我们相信转变已经开始。我们并不试图主导市场。我们不需要。Wealthsimple的最后一个产品估值几乎是我们的100倍。我们不需要赶上他们，我们甚至不需要与他们竞争。
我们只需要服务于那些最终超越投机的投资者。即使只捕捉到这一转变的一小部分，也将代表有意义的上升空间，而我们在定价平台和理念上已经为此做好了准备。下一个伟大的投资平台不会是那些变现注意力的平台，而是那些帮助人们表现良好的平台。这就是我们正在构建的。现在我将把话筒交给Greg，让他详细介绍财务情况。
谢谢Dave。在我转向财务之前，我想先谈谈Carta转向我们的支付业务。我们在第二季度处理了28亿美元的交易量，按报告基准计算与去年同期持平。但正如Dave提到的，我们之前宣布决定在第一季度末退出加拿大，专门专注于欧洲。Ricardo一直是支付市场的先驱。当您排除加拿大交易量市场时，核心欧洲业务按交易量计算同比增长15%。换句话说，我们用我们正在扩展的市场中15%的增长取代了13%的收入退出。
随着我们完整的OCI迁移现已完成，Carta正在一个现代基础设施堆栈中运行，该堆栈提高了可扩展性和成本效率。从长远来看，我们看到了Carta在基于稳定币的支付中发挥作用的机会，与金融科技中向基于实时区块链结算的更广泛转变保持一致。现在我将详细介绍我们的第二季度财务业绩，这些业绩反映了我们在运营和资本配置方面取得的进展。在第二季度，我们在财富和支付业务中均实现了强劲的同比增长，分别增长了48%和23%。毛利率扩大至72%，净利润达到1350万美元，我们的运营现金流为正。
我们还实现了11.4%的调整后EBITDA利润率，反映了运营杠杆和资本纪律。我们的增长是由正确的细分市场驱动的。财富和支付都在有机地扩展，而且很重要。在财富方面，我们看到了ARPU向高价值用户的转变。正如Dave提到的，我们现在没有花钱去获取用户，但新用户的ARPU明显更高，而传统的低价值用户继续流失。这种组合转变推动了收入增长，而没有增加成本，并为我们计划在2026年第一季度开始更广泛营销我们的智能投资Wells平台时提供了强大的单位经济效益。
在盈利能力方面，我们实现了190万美元的调整后EBITDA，高于上一季度的110万美元和一年前的140万美元。正如我提到的，利润率也扩大至11.4%。我们本季度的运营现金流再次为正，这是一个关键指标，表明我们可以自筹核心增长资金，同时根据我们的增长雄心执行我们的资本策略。转向资产负债表，我们本季度末的现金、有价证券和私人投资总额为5080万美元，即每股约2.10美元。我们的投资组合将越来越多地反映我们的比特币策略，目前包括对WonderFi、Gemini和Hootsuite等公司的高质量持股。
虽然我们的比特币储备仍处于早期阶段，但截至季度末，与加密货币相关的投资现在占我们总投资组合的近80%。支持这一地位的是，我们季度末的账面价值为8160万美元，即每股3.41美元。当您将这些数据点与我们5400万美元的市值进行比较时，差异是显而易见的。当您还考虑到我们的运营业务正接近7000万美元的年化收入运行率，其中财富和支付业务贡献了高增长时，这种差异变得更加难以证明。我们相信我们正在运营市场上最具吸引力和战略重要性的细分市场之一。
随着越来越深入的模式和长期顺风坚定地支持我们。只要我们继续执行和交付，我们相信市场差距将会缩小。与此同时，我们的资产负债表强劲，具有战略性，它给了我们灵活地投资、在需要时适应并在长期内复合价值。最后，让我们重新审视我们的比特币国库策略，这是我们在Mogo建立的结构基础的关键部分。我们在2024年推出了这一策略。提醒一下，我们是美国最早将比特币纳入资产负债表的上市公司之一。
当我们在2020年MicroStrategy和Block之后、特斯拉之前添加比特币时，在2024年第二季度，我们决定扩大这一策略，本季度我们在规模和战略内容上都进行了扩展。我们将其分为三层。基础层是比特币储备。这是一个长期的价值储存和资本基准。中间是监管基础设施，我们正在努力成为加拿大仅有的两家提供股票和加密货币的受监管平台之一。顶层是我们的产品集成，包括计划推出旗舰60/40股票比特币组合、BTC支持的贷款和稳定币支持的支付基础设施。
这不仅仅是投资，这是一个复合系统。平台集成推动用户增长，从而推动运营收入，为国库扩张和未来资本收益提供资金，而这反过来又加强了储备。我们在比特币部署方面仍处于早期阶段，这是有意的。我们近期的重点一直是变现我们在Wonderfi的股份，该公司正在被Robinhood收购。季度结束后，我们变现了1至5头寸的近50%，获得了约1400万美元的净收益，并立即将超过100万美元投入额外的比特币。这不是声明，而是执行，这是我们的双重复合模型实际运作的实时例子。
这就是我们打算如何构建长期价值，结构上、可重复地、有纪律地。说到这里，我将把话筒交还给Dave。
我想我们现在可以开始提问了。
谢谢女士们、先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按1。在您的按键电话上，您会听到提示音，表示您的手已举起。如果您想退出投票过程，请按星号键，然后按2。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。第一个问题来自HC Wainwright的Scott Buck。请继续。
嗨，下午好，伙计们。谢谢你们回答我的问题。我很好奇，你们如何优先考虑或平衡为资产负债表积累比特币与使用相同的现金重新投资于你们的一些高增长业务垂直领域？是二选一吗？还是可以两者兼顾？我是说，你们是怎么想的？
是的。谢谢，Scott。所以我们的计划是两者兼顾。但请记住，我们的总体框架是使用比特币作为门槛利率。因此，如果我们相信我们可以在核心业务中获得类似比特币或更高的回报，那将是投资资金的门槛利率。目前，我们的运营现金流接近盈亏平衡。因此，随着WonderFi交易的收益以及我们继续专注于变现该投资组合的其他部分，我们将有大量的现金和流动性可用，我们相信，可以同时投资于比特币和业务。
我们最初采取的方法是，如果我们相信我们可以在核心业务中达到比特币的门槛利率，但我们认为我们不需要将所有多余的现金用于该业务。那么这从定义上就释放了用于比特币的资金。显然，我们已经开始对比特币进行投资的事实告诉你，我们相信我们有足够的流动性来同时进行这两项工作。但再次强调，比特币将是我们未来考虑从资产负债表中使用现金进行任何投资时的门槛利率。
很好，这很有帮助。考虑到你们的流动性状况和预期的流动性状况，你们对潜在的并购以加速财富甚至支付业务的增长有什么想法或胃口？
我认为我们始终对并购持开放态度。我是说，多年来我们已经完成了多项交易。我是说，我们的财富业务实际上是从多年前的一次收购开始的。你知道，自那以后，这项业务已经发生了根本性的变化。但正是那次收购让我们进入了这个业务。显然，这也是我们进入支付业务的原因。甚至WonderFi的变现也是来自我们早期在加密货币领域的投资。所以我们在这方面并不害羞。但我认为对我们来说，这必须是非常具有战略意义的，因为我们相信我们今天在核心业务和比特币中都有很高的回报机会。
因此，这将是任何收购的门槛利率。所以，正如我所说，我们在Mogo有进行并购的肌肉记忆和技能，但这必须具有战略意义，并且在我们关注的领域达到门槛利率。
明白了。这很有道理。关于加密货币交易计划，你们能否给出一个完成监管流程的时间表。这需要你们在运营支出或其他方面进行任何有意义的投资吗？如果你们获得批准的话。
是的。我认为从监管角度来看，Mogo要获得完全许可。记住，我们已经在股票方面获得了监管机构的许可。所以我们认为这实际上有助于我们处理加密货币方面的监管。你知道，这个监管流程可能至少需要六个月，根据可能出现的问题，可能会更长。但这给了你一个大致的方向。但这并不意味着在此期间，我们不会从合作伙伴关系的角度探索其他机会，部分执行我们的加密货币策略。
所以我认为我们正在探索多条平行的路径。会有一些相关的投资，但我们不认为这是一笔巨大的投资。我们现有的财富业务已经具备了大部分基础设施，因此这使我们更容易承担这一任务。
明白了。好的，很好。如果我能再问最后一个问题。你们能否谈谈贷款业务，以及你们如何看待环境，也许还有你们在未来12个月左右对该业务的计划？
是的，我认为，看，贷款一直是我们业务的重要组成部分。我们认为这是一个盈利的现金流生成业务，投资回报率相当高。我们有20多年的经验在这个业务中，我们认为我们拥有的数据和经验是一种资产和巨大的护城河。这不是一个容易进入的业务。正如我所说，开始贷款很容易。如果你没有长期的经验，把钱收回来就更难了。
你知道，我们已经做了20年。我们经历了周期，包括全球金融危机。所以我们确实期望。我是说，我们本季度增加了贷款组合。所以我认为我们的目标是这项业务支持增长，但不是推动增长的主要焦点。财富和支付将是我们推动增长的主要焦点，贷款业务支持这一点。我们将继续在如何发展这项业务上保持纪律。但业务表现良好，我们喜欢我们所看到的。
所以我认为我们将继续当前的路径。
好的。非常感谢你们的详细说明，伙计们。非常感谢。祝贺你们取得的成果。
好的。谢谢，Scott。
谢谢。女士们、先生们，提醒一下，如果您有任何问题，请按星号1。没有更多问题了。我将把电话交还给演讲者。
好的。再次感谢大家参加我们的第二季度电话会议。我们期待在第三季度业绩公布后再次向大家更新。再次感谢。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请您挂断电话。