身份不明的发言人
Robert Wright（高级副总裁、副首席财务官兼首席会计官）
Avigal Soreq（总裁、首席执行官兼董事）
Joseph Israel（执行副总裁兼炼油与可再生能源总裁）
Mark Hobbs（执行副总裁兼首席财务官）
Mohit Bhardwaj（战略与增长高级副总裁）
身份不明的参会者
Keith Stanley（Wolfe Research）
Alexa Petrick（高盛集团）
Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
Joseph Laetsch（摩根士丹利）
Jean Ann Salisbury（美国银行证券）
Jason Gabelman（TD Cowen）
感谢各位等待。我是JL，今天的电话会议主持人。现在欢迎各位参加Delek US第二季度业绩电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。管理层发言结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。如需撤回问题，请再次按星号键加数字一。现在请将会议交给副首席财务官Robert Wright。
您可以开始了。
早上好，欢迎参加Delek US第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的包括总裁兼首席执行官Avigal Soreq、运营执行副总裁Joseph Israel以及执行副总裁兼首席财务官Mark Hobbs。今天的演示材料可在Delek US官网投资者关系栏目查阅。幻灯片2包含关于前瞻性声明的安全港声明。今天电话会议中分享的任何前瞻性信息均涉及可能导致实际结果与当前声明存在重大差异的风险和不确定性。相关影响因素已列示于此处及我们提交给SEC的文件中。
公司无义务更新任何前瞻性声明。现在请Avigal进行开场发言。
谢谢Robert。早上好，感谢各位参会。Delek在第二季度持续推进转型进程，在多项关键战略举措上取得进展。我们的企业优化计划（EOP）进展显著。鉴于当前成果，我们将EOP的年度化效益指引上调至1.3-1.7亿美元。分拆计划在本季度也进展顺利：我们完成了关联公司协议，提升了Delek Logistics（DKL）的流动性，并在推进DK与DKL经济分离方面取得重大进展。
我将照例详细更新我们的长期优先事项：首先是安全可靠运营。我们在全公司范围内持续提升运营效率，本季度实现了创纪录的加工量。Big Spring炼油厂表现强劲，加工量和运营绩效均创新高。我们持续进行的可靠性投资将为未来奠定基础。Tyler、El Dorado和KSR炼厂本季度运营表现同样出色，其中El Dorado还受益于ERP系统升级。
随着上半年大部分资本项目完成，我们期待在今年剩余时间及更长期内收获运营优化和战略进展的红利。关于EOP进展：我们最初目标是通过结构性变革（包括成本基础、炼厂运营、原油采购和产品销售方式）在2025年下半年实现8,000万至1.2亿美元的现金流改善。本季度我们已实现约3,000万美元的EOP效益，提前一季度达成1.2亿美元的年度化目标。基于当前进展，我们将年度化效益指引上调至1.3-1.7亿美元。我对团队建立的持续改进文化深感自豪。
在分拆计划方面：随着DKL Libby II工厂投产和关联协议的完成，我们正有效推进DK与DKL的经济独立。DKL通过成功发行高收益债券获得超10亿美元流动性，这将支持其持续增长并最终实现与Delek的完全分离。DKL在Midland和Delaware盆地的天然气收集与酸气注入能力建设进展顺利，预计第三季度两地业务量将显著增长。DKL物流业务有望实现2025年4.8-5.2亿美元的EBITDA指引目标。
我们正采取更多措施释放DKL约4亿美元的第三方EBITDA价值。资本配置方面：本季度我们支付约1,600万美元股息并回购1,300万美元股票。强劲的资产负债表和EOP进展让我们能在2025年继续实施逆周期回购。关于小型炼油厂豁免（SRE）：我们相信基于法律先例和EPA对行业困境的理解，待决申请将获有利结果。最后，我要感谢全体员工的辛勤付出，我们对2025年下半年及未来的发展轨迹充满信心。
感谢Avigal。从安全、可靠性和优化角度看，第二季度运营表现强劲。Big Spring、Cross Springs及整个系统均创加工量记录。在优化方面：我们的炼油团队成功提升液体产品收率、最大化产品价值并优化硫磺/苯平衡。尽管基准净毛利同比下降0.18美元/桶，我们实际炼油毛利仍实现0.96美元/桶的增长。商业团队通过合同重签和物流优化扩大了市场选择权。
具体运营数据：Tyler炼厂二季度加工量7.4万桶/日，生产毛利9.95美元/桶，运营成本4.58美元/桶；El Dorado加工量8.1万桶/日，毛利5.21美元/桶，成本4.38美元/桶；Big Spring加工量7.6万桶/日，毛利9.65美元/桶，成本6.67美元/桶；Cross Springs加工量8.5万桶/日，毛利7.59美元/桶，成本5.13美元/桶。第三季度全系统加工量目标为30.2-31.7万桶/日。商业方面：供应与营销贡献2,600万美元收益，其中批发营销占1,900万美元，沥青业务贡献20万美元，均受益于季节性趋势和EOP结构性改善。
第二季度Delek净亏损1.06亿美元（每股亏损1.76美元），调整后净亏损3,300万美元（每股亏损0.56美元），调整后EBITDA为1.702亿美元。EBITDA环比增长主要来自炼油业务（因毛利环境改善和加工量提升带来1.41亿美元增长）和物流业务（调整后EBITDA达1.2亿美元，创季度记录）。运营现金流5,100万美元，投资活动支出1.63亿美元（其中1.15亿美元用于DKL增长项目），融资活动流入1.03亿美元（含股票回购和股息支付）。
2025年资本支出计划：二季度实际支出1.64亿美元，其中物流板块1.19亿美元（含DKL Libby II工厂建设）。净债务方面：剔除DKL后，Delek standalone净债务季度末维持在2.75亿美元左右。三季度指引：运营费用预计2.1-2.25亿美元，G&A费用5,200-5,700万美元，D&A费用1-1.1亿美元，净利息支出8,500-9,500万美元。
现在进入问答环节。如需提问请按星号键加数字一。每位参会者限提一个主要问题和一个跟进问题。
关于SRE申请，贵司对有利结果的信心是否随着最终决定临近而增强？若获豁免，资金的主要用途是什么？
我们对SRE申请非常乐观。法律和法院判例均支持我们立场。作为唯一所有资产均符合小型炼油厂豁免条件的上市公司，我们在过去六年始终保持合规。待决申请的经济价值已超过当前市值。EPA理解行业困境，我们相信将获有利结果。关于资金用途暂不便评论，但EPA应会充分考虑合规企业的补偿。
关于EOP计划，当前1.3-1.7亿美元指引是否还有上调空间？驱动因素是什么？炼厂板块的持续资本支出将如何变化？
EOP已成为我们的运营文化。通过83个项目的周度跟踪审计，我们提前一季度达成原目标并将指引上调。其中毛利改善部分的信心增强是主要驱动因素。Mohit可补充说明。
二季度3,000万美元EOP效益已体现在财报中。原指引包含成本节约和毛利提升两部分，当前上调主要来自对毛利改善部分更高的预期。
EOP带来的现金流将如何配置？如何平衡股东回报与资产负债表管理？
我们保持一致的资本配置策略：持续派发股息，平衡资产负债表管理与股票回购。过去12个月我们以1.5亿美元总回报领跑同业，未来将维持这一方针。
三季度需求趋势和原油价差展望？
柴油库存处于五年低位，汽油需求稳健。尽管供应增加，但需求增长将支撑短期至中期的结构性利好市场。Mohit补充道：PADD 2地区馏分油库存远低于五年均值，农业季启动后需求将进一步走强。
二季度批发营销表现强劲，三季度该业务能否继续贡献正EBITDA？
通过物流优化和新市场拓展，我们已建立长期合同框架。季节性因素助力二季度表现，我们对三季度商业前景持乐观态度。
新指标netcrack的构建逻辑？未来是否会持续披露？
netcrack基于内陆炼厂特性调整，剔除RVO、期货贴水等影响因素，能更准确反映我们的实际毛利水平。
二季度EOP效益具体构成？毛利改善在供应线与单位毛利间的分配逻辑？
3,000万美元效益已全额体现在财报中，其中约1,000万来自El Dorado炼厂，其余分布在贸易供应线和成本节约。具体可参考演示文件第12页的明细计算。
补充说明：尽管毛利环境同比略有下降，我们EBITDA仍从去年同期的1.07亿美元增至1.7亿美元。二季度1.64亿美元资本支出中1.15亿为DKL高回报项目投资，这些项目将带来长期效益。
感谢所有参会者，我们下季度再见。
本次电话会议到此结束。