身份不明的发言人
Michal Ben Ari（投资者关系）
Gideon Ben-Zvi（首席执行官）
Guy Nathanzon（首席财务官）
身份不明的参会者
Neil Young（Needham and company）
Way Mock（Oppenheimer & Company Inc）
Suji Desilva（Ross Capital）
Robert lynch（Stonegate）
Quinn Bolton（Needham and Company）
早上好。我是Yoni，今天将担任本次会议的操作员。在此，我欢迎各位参加Valens半导体2025年第二季度财报电话会议和网络直播。所有参会线路已设置为只听模式。Valens半导体管理层的开场白之后将进行问答环节。现在我将电话转交给Valens半导体投资者关系负责人Michal Ben Ari。请开始。
谢谢，欢迎各位参加Valens半导体2025年第二季度财报电话会议。今天与我一同参会的有首席执行官Gideon BenZvi和首席财务官Guy Nathanzon。今天早些时候，我们发布了一份新闻稿，可在我们网站投资者关系栏目的investor.valens.com上查阅。提醒一下，今天的财报电话会议可能包括前瞻性陈述和预测，这些并不保证未来事件或业绩。这些陈述受今天新闻稿中的安全港语言约束。请参阅我们于2025年2月26日提交给SEC的20-F表格年度报告，了解可能导致实际结果与表达或暗示的结果存在重大差异的因素讨论。
我们不承担任何修订或更新此类陈述以反映新信息、后续事件或战略变化的义务。我们将在本次电话会议上讨论某些非GAAP指标，我们认为这些指标与评估业务财务绩效相关，您可以在我们的财报发布中找到这些指标的调节表。说完这些，我现在将电话转交给Gideon。
谢谢Michal，大家好，感谢各位的参与。我们对第二季度的表现感到满意，我们超出了预期，实现了1710万美元的收入。这标志着我们公司连续第五个季度的增长。GAAP毛利率为63.5%，处于预期中值，调整后的EBITDA亏损为400万美元，高于预期范围。然而，与我们行业的许多公司一样，我们未能免受全球关税的影响。这些关税促使一些客户降低了他们对下半年的预测，我们预计这将影响我们的收入前景。因此，我们将2025年全年收入预期更新为6600万至7100万美元。尽管如此，势头仍在继续，新的预期范围反映了与2024年相比14%至23%的增长，这与我们提出的长期计划一致。
在我们深入讨论第二季度的活动之前，我想提醒大家Valens的市场进入策略，该策略首先瞄准高端产品的集成。我们的芯片一直以提供最佳连接性而闻名于各行业。最高带宽、最简单的布线基础设施、最强的抗干扰能力。因此，当我们进入一个新市场时，我们预计渗透需要时间。公司首先对芯片进行广泛评估，然后将其集成到高端型号中。之后，几个月甚至几年后，我们看到市场迎头赶上。
最初仅作为高端需求的东西变成了新常态，销量相应增加。我们称之为期望膨胀，当这种情况发生时，我们的芯片从高端产品的利基连接解决方案变成了旗舰产品线的必备品。我现在提到这一点是因为在第二季度，我们看到了这一策略如何通过我们的VS3000芯片结出最新果实的例子。所以这就是我开始季度讨论的地方。我将从我们的跨行业业务部门开始，该部门涵盖专业音频、视频、工业机器视觉和医疗领域。2025年上半年，我们经历了客户需求的增长，主要是在专业AV市场，尤其是对VS3000的需求。
这款芯片仍然是市场上唯一支持长距离传输未压缩HDMI 2.0的解决方案，通过简单的Cat电缆提供高保真音频、以太网、USB 2.0控制和电力传输，距离可达100米。我们在第二季度看到的是基于这款芯片的新产品激增，从2024年底的约100款增加到今天的150多款。这可以说是市场迎头赶上的反映，客户过去可能满足于低分辨率视频会议设置或次优的办公室布局，期望膨胀引导客户用VS3000芯片组解决这些问题。
以下是已经推出基于我们VS3000芯片产品的几个值得注意的客户例子。市场领导者Crestron基于这项技术推出了DM Essential系列。Innogeni推出了一款三主机USB和HDMI切换器。Crem electronics推出了一款一体化混合演示矩阵，AV Pro Edge发布了18千兆比特4x4和8x8矩阵切换器。我们预计这款芯片的势头将持续到2025年底及以后。我们在Infocom International上进一步见证了VS3000日益增长的市场渗透率，我们的三位客户凭借基于这款芯片组的产品获奖。
Apantac因其创新的双面数字标牌解决方案获奖。Rethink AV因其在一个盒子中提供完全未压缩的4K和USB 3.2扩展解决方案获奖，该方案还首次使用了VS6320和M解决方案，能够通过DisplayLink alt模式在USB Type C上扩展未压缩的4K视频。不仅仅是我们的客户获奖。Valens在北京和奥兰多的两场Infocom活动上也获奖了。在4月的Infocom China上，我们凭借VS6320芯片在最佳技术应用类别中荣获最佳展示编辑选择奖。在6月的infocomm International上，我们凭借VA7000芯片荣获最佳离岸奖，该芯片因其创新、功能集和行业影响而受到认可。
我们的技术是我们AI驱动的360度沉浸式体验的核心，该体验沿HDB STA线路增强周边设置了八台摄像机。我们实现了实时手势识别和动态摄像机角度控制，可用于零售和现场娱乐等应用。这个演示是与RE嵌入式视觉技术合作创建的，并由Nvidia提供支持。继续讨论跨行业业务部门，我想谈谈另一个行业机器视觉。这是市场进入策略的另一个例子。以高端产品瞄准市场，让市场迎头赶上。
Valens的AFI产品在底特律自动化展和日本ISS展上引起了强烈兴趣。这得益于我们芯片组强大的EMI性能、长距离传输能力以及适用于紧凑型高带宽摄像机系统的特性。我们的参与有助于加强与关键参与者的关系，将AFINE定位为下一代工厂自动化和检测系统的领先候选者。7月，我们自豪地宣布，我们的VA7000芯片组支持D3 Embedded推出的市场上首个全面的摄像机到处理器Mipi a 5平台。该平台推出了首个用于嵌入式视觉系统中实施该标准的产品就绪解决方案，为V3的客户提供了一系列独特优势。
这些优势包括无与伦比的EMI弹性、更长的链路距离以及通过简单低成本电缆操作的能力。该芯片组还具有内置的高级诊断功能，用于连续链路监控和预防性维护。这直接解决了工厂车间机器视觉中的一个主要挑战，确保随着设备老化和操作条件变化，系统全天候可靠运行。该平台还包括来自其他领先公司的一些额外组件，Nvidia的Jetson Orin和X4 Nano处理器以及索尼的传感器。此外，D3 Embedded提供了六个A5设计核心发现系列SKU。关于这一合作的重要性，D3 Embedded的Scott Reardon表示：“A5能够以卓越的电磁兼容性长距离传输高速数据，这对行业来说是改变游戏规则的。
投资这项技术至关重要，因为它解决了客户面临的关键挑战，恶劣环境中的可靠连接和简化的系统设计，包括行业首次在千兆用例中使用非屏蔽双绞线通道。通过围绕mipi AFI构建这一平台并与Valenzuel Semiconductor合作，我们为开发人员提供了一个强大灵活的工具集，以加速嵌入式视觉的创新。总之，我们继续支持客户将解决方案推向市场。基于我们的VA 7000和DS6320芯片组，我们预计机器视觉将在未来几个季度成为我们收入组合中越来越重要的一部分。
预计到2026年底将产生初始收入，并在随后几年具有强劲的增长潜力，我想以我们在医疗内窥镜领域取得的显著进展更新结束对跨行业业务部门的讨论。我们在欧洲和日本举办了两场路演，展示了我们的VA 7000芯片组及其支持新一代可靠高质量内窥镜手术的能力。虽然我不能透露具体名称，但我们已收到来自该行业一些最大公司的初步反馈。我们比以往任何时候都更有信心，Valenz的价值主张对推动市场向前发展至关重要。
提醒一下，这仍然是我们业务的一小部分，但具有重要的长期潜力。释放这一潜力始于行业领先公司对我们产品的验证，在第二季度，我们开始看到这种验证成形。现在我想谈谈汽车行业。提醒一下，我们在汽车行业的机会主要由VA7000主导，这款芯片组也驱动着我们在机器视觉和医疗行业的业务。VA7000扩展了CSI工具接口，该接口在多个行业中普遍使用。提供高带宽和同类最佳的EMI抗扰度。
它是市场上首款符合Mipi A5高速传感器连接标准的芯片组。去年年底，我们宣布与领先的欧洲OEMs就该解决方案重新设计获胜，为A5在OEM社区中获得了强大的立足点。基于第二季度的势头，我们将VA7000和更广泛的AFI生态系统带到了全球舞台。在上海车展上，我们展示了多个演示，展示了AFI与主要行业参与者产品的连接性。首先，我们有高通Snapdragon Ride 4评估平台与AFI连接。其次，我们有中国一级供应商Desay SV的A5环视系统。
第三，我们有地平线Journey平台与AFI，最后是基于AFI的SigmaStar ADAS参考设计。我想提一下在行业内引起轰动的一个事件。MIPI联盟于6月底在华沙举行的年会，汇集了来自全球36家公司的117名代表。开幕全体会议的主题演讲由Mobilye的高级副总裁发表。我提醒一下，在第一季度，我们宣布Mobileye是参与我们三个AFI设计获胜的一级供应商。在他的演讲中，这位高管表示，Mobilite预计A5生态系统将显著扩展，所有传感器和摄像机传感器供应商都将积极参与。
此外，他提供了关于Valens VA7000易于集成的某些反馈，强调了性能、设计灵活性和快速上市时间。在同一会议上，一家领先汽车OEM的代表向观众分享了为什么他的公司选择Valens A5兼容芯片组用于其ADAS平台。他对我们技术的认可非常强烈，从强调其卓越的抗噪能力到其对更小、更具成本效益的摄像机的支持等等。他总结得最好，他说：“A5的性能比现有解决方案好得多。”关于A5在亚洲的势头，今年早些时候，我们宣布与中国七家不同的Apex硅供应商进行互操作性测试，证明了这一标准化连接解决方案存在的巨大市场机会。
此外，我们宣布与本地公司eswin Computing建立特殊合作伙伴关系，这将使我们能够简化在亚洲市场的销售。这种本地化活动使我们处于更强的竞争地位，因为我们向许多总部位于中国的全球OEM推销我们的芯片。例如，我们的芯片组目前正在接受一家领先中国OEM的先进测试，该OEM希望在其下一代Aida系统中使用我们的解决方案与低成本线束。很明显，AFI在全球范围内的势头正在增强。我们继续参与多个OEMs不同阶段的多个评估过程。
现在，在我将电话转交给Guy之前，我想花点时间确认我们在5月宣布的领导层过渡。我将在2025年底卸任Valens Semiconductor的首席执行官职务。带领这支卓越团队五年半多的时间，经历了从纽约证券交易所上市到为Mipe A5兼容VA7000芯片组赢得三个设计获胜，再到扩展到机器视觉和医疗等新垂直领域的重要里程碑，是一种荣誉。这一计划中的过渡旨在确保连续性和保持前进的势头。
不用说，如果需要更多时间，我将延长任期直到继任者到位。我计划在此后作为董事会成员和股东保持积极参与。Guy，请继续详细讨论我们的财务表现。
谢谢，Gideon。我将从第二季度的业绩开始，然后提供我们对2025年第三季度的展望。我们实现了季度收入1710万美元，超出了我们1650万至1680万美元的预期。这相比2025年第一季度的1680万美元和2024年第二季度的1360万美元有所增长。跨行业业务（CIB）贡献了1280万美元，约占总收入的75%，而汽车业务贡献了430万美元，约占本季度总收入的25%。相比之下，2025年第一季度CIB收入为1170万美元，汽车收入为510万美元，分别占总收入的70%和30%。
2024年第二季度，CIB收入为810万美元，汽车收入为550万美元，分别占总收入的60%和40%。2025年第二季度毛利润为1080万美元，相比2025年第一季度的1060万美元和2024年第二季度的830万美元有所增长。2025年第二季度毛利率为63.5%，处于我们63%至64%的预期范围内。相比之下，2025年第一季度毛利率为62.9%，2024年第二季度毛利率为61.4%。按部门划分，2025年第二季度CIB毛利率为67.8%，汽车毛利率为50.5%。
相比之下，2025年第一季度毛利率分别为69.1%和48.4%，2024年第二季度毛利率分别为75.4%和40.9%。与2024年第二季度相比，CIB毛利率下降是由于产品组合的变化。2025年第二季度汽车毛利率相比2025年第一季度上升是由于我们产品成本的优化。第二季度非GAAP毛利率强劲，为67.2%，相比2025年第一季度的66.7%和2024年第二季度的64.5%有所增长。2025年第二季度运营费用总计1820万美元，相比2025年第一季度的2000万美元和2024年第二季度的1780万美元有所下降。
与2025年第一季度相比的下降主要是由于负债的变化。第二季度研发费用总计1020万美元，相比2025年第一季度的1060万美元和2024年第二季度的1000万美元有所下降。第二季度FGA费用为890万美元，相比2025年第一季度的930万美元和2024年第二季度的780万美元有所下降。第二季度GAAP净亏损为720万美元，相比2025年第一季度的830万美元净亏损和2024年第二季度的890万美元净亏损有所改善。第二季度调整后的EBITDA亏损为400万美元，好于490万至440万美元的预期亏损范围。
相比之下，2025年第一季度调整后的EBITDA亏损为430万美元，2024年第二季度调整后的EBITDA亏损为520万美元。第二季度GAAP每股亏损为0.07美元，相比2025年第一季度的0.08美元GAAP每股亏损和2024年第二季度的0.08美元GAAP每股亏损有所改善。2025年第二季度非GAAP每股亏损为0.04美元，相比2025年第一季度的0.03美元每股亏损和2024年第二季度的0.04美元每股亏损。GAAP和非GAAP每股亏损之间的差异主要是由于基于股票的薪酬、或有负债的变化以及折旧和摊销费用的变化。
现在来看我们的资产负债表，第二季度末我们拥有现金、现金等价物和短期存款总计1.027亿美元，无债务。相比之下，2025年第一季度末为1.125亿美元，2024年第二季度末为1.306亿美元。2024年11月，我们启动了初始股票回购计划，最高1000万美元，随后在2025年2月增加了第二项计划，额外承诺1500万美元。而第一项计划已在2025年第一季度完成。在第二季度，我们从第二项计划中投资了1020万美元，展示了我们持续致力于为股东创造价值。
2025年7月，我们完成了第二项计划的股票回购计划。第二季度末我们的营运资本为1.06亿美元，相比2025年第一季度末的1.198亿美元和2024年第二季度末的1.423亿美元有所下降。截至2025年6月30日，我们的库存为1150万美元，相比2025年3月31日的1090万美元略有增加，相比2024年6月30日的1410万美元有所下降。现在我想提供我们对2025年第三季度的展望。正如Gideon提到的，关税的不确定性导致一些客户降低了他们的预测。
因此，我们预计第三季度收入将在1510万至1560万美元之间。对于2025年，我们预计收入将在6600万至7100万美元之间，我们预计第三季度毛利率将在58%至60%之间，我们预计第三季度调整后的EBITDA亏损将在740万至680万美元之间。尽管由于关税的不可预测影响，我们调整了全年预期，但我们对公司长期战略和市场机会的信心保持不变。我现在将电话转回Gideon，让他在问答环节开始前做总结发言。
谢谢Guy。我们相信，Valens Semiconductor凭借行业领先的技术和稳健的资产负债表，有望在各个目标市场恢复增长。我们的重点仍然是执行长期战略，推动可持续增长和盈利能力。我还要向我们的员工表示衷心的感谢，他们体现了Valens的精神，就像我们的技术一样，展现了非凡的韧性和决心。说完这些，我现在将电话开放回答你们的问题。
接线员谢谢女士们先生们。此时我们将开始问答环节。如果您有问题，请按星号一。如果您想取消请求，请按星号二。如果您使用的是扬声器设备，请在按数字前拿起听筒。请大声清晰地提问。您的问题将按接收顺序轮询。请稍候，我们正在轮询您的问题。第一个问题来自Needham and Company的Quinn Bolton。请继续。
嘿，我是Neil Young。我代表Quinn Bolton。谢谢回答我的问题。你提到第三季度和全年收入预期的下调主要与关税有关。你能帮助我们理解这两个部门之间的压力分布吗？具体来说，第三季度是CIB还是汽车部门受到更明显的影响？谢谢。
谢谢。谢谢你的问题，我很乐意回答。我们向电子和汽车行业销售半导体。他们是受关税影响的，因为他们的产品是在受关税影响的国家生产的。这就是我们受影响的原因。不是我们的芯片受到关税影响，而是我们的客户集成我们的芯片或那些受关税影响的人。这对汽车和音视频都适用。
好的，太好了，谢谢。在第一季度和第二季度，你谈到了汽车产品成本的优化。你预计第三季度会重复这一点并提高汽车毛利率吗？如果可能的话，你能讨论一下你对第三季度两个部门毛利率的预期以及今年剩余时间的预期吗？谢谢。
我们提供了第三季度毛利率的预期，通常我们不会提供不同部门在第三季度的分配。关于毛利率。
Quinn，你问完了吗？
我问完了，谢谢。
好的，谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Rick Schaefer。请继续。
嗨，我是Way Mock，代表Rick。谢谢回答问题。随着第三季度的展望和全年预期下调至6600万至7100万美元，看起来第三季度应该是底部。随着一些关税政策开始成形，你看到订单和预订相比30天前有任何改善吗？你预计哪个业务会在第四季度加速反弹？
抱歉，你能重复一下吗？我不确定我理解了问题。
是的，当然。你提供了第三季度的展望。看起来第三季度将下降约4%，约10%。但根据全年预期，看起来第四季度将恢复25%。你预计哪个业务会在第四季度加速？
我们不会提供不同部门之间的分配，无论是收入还是其他参数。我们提供整个公司的数字。我会说在两个部门中，我们都看到了第三季度的暂时疲软和第四季度的更好可见性。总的来说，我们已经降低了全年预期，正如已经指出的那样。好的。
对我来说就这些了，谢谢。
下一个问题来自Ross Capital的Suji da Silva。请继续。
是的。嗨，Gideon。嗨，Guy。关于汽车3OEM设计获胜的任何细节。我们应该关注的下一个里程碑是什么？
嗨，Suji。谢谢你的问题。是的，我可以提供一些信息，但我不能透露名字，但我可以说这是非常知名的公司，这在行业内产生了积极的噪音，这些知名公司纯粹基于质量和我们比其他人做得更多的能力以及我们解决方案的独特性选择了我们。我们希望我们知道。我们希望我们知道我们将引起更多关注，我们确实与其他OEMs合作。当然，我们不能透露任何正在进行的事情，只有在我们正式获得某些东西之后，但我们正在努力并利用这三家OEMs的成功。
好的。
好的，谢谢，Gideon。
谢谢，孩子。
下一个问题来自Stonegate的Robert lynch。请继续。
嗨，Guy。嗨，Gideon。早上好。谢谢回答问题。我今天代表Dave Storms。我想问一个关于工业机器视觉客户获取的问题。在D3平台之后，机器视觉似乎有一些强劲的顺风。你能谈谈该细分市场的客户获取趋势以及未来管道的形成吗？
是的。谢谢你的问题，我将回答如下。首先，机器视觉是一个。我们有非常好的产品市场契合度。它既是AI，又是需要远程控制的摄像机，具有非常低的错误率、非常高的带宽和无压缩。这正是我们所知道如何提供的，而且非常独特。这个市场是一个正在增长的市场，我们正在与该行业的领先客户交谈，已经获得了设计获胜，并希望在未来讨论更多的设计获胜。主要是与我们的VA7000，也有很多人对VS6320感兴趣。
机器视觉看起来是我们产品非常自然的进步和非常自然的发展，无论是从汽车还是音视频，都找到了进入这个行业的途径。这就是我们看到需求的来源。对。
非常感谢这些细节，我猜。展望未来。还有一个问题，你在物流和专业AV等终端市场看到了什么势头？你在这些垂直领域或其他领域看到了客户活动的加速吗？
是的。再次感谢这个问题。答案分为两部分。在常规市场，原始市场，我们看到了复苏。这不是非常快速的复苏，但有复苏。当然，关税使其不那么积极。可以。但传统音视频市场有复苏，还有一个正在发展的新市场，即会议室，我们再次为未来的会议室提供了非常好的产品市场契合度。会议室是一个增长的市场。你看到越来越多的房间配备了摄像机，这些摄像机是互补的。整个视频体验，整个视频会议体验。
这是我们正在进入的音视频市场，我称之为该细分市场的衍生品。我认为这是增长的最佳定义。所以我们有传统的复苏和这个额外的新细分市场。
非常感谢这些细节。我会回到队列中。非常感谢。祝贺第二季度。
谢谢。
下一个问题来自Needham and Company的Quinn Bolton。请继续。
嘿，伙计们，谢谢回答问题。我只是想问，显然关税的不确定性导致客户降低了近期预测，但你看到他们的产品开发计划有任何变化吗，这可能影响你在机器视觉市场的长期机会？
嗨，再次感谢你的问题。我们没有看到公司在开发方面有任何特别的变化。甚至相反。我们看到他们非常坚持计划和市场的发展。同样的发展。也许速度变化了，也许关税有一些影响。但公司展望未来，我相信以同样的重点和同样的产品路线图，走向他们的客户的客户。
太好了，谢谢。然后在准备好的脚本中，Gideon，你提到了Snapdragon Ride平台，我不确定。你能扩展一下你在这个平台上的工作吗？你是这个参考设计的一部分吗？还是只是展示互操作性的演示？你能提供的任何其他信息都会有帮助。谢谢。
是的，我们展示，对我们来说，展示不仅我们的芯片有优势，而且展示客户集成有多简单非常重要。Valens的一些优势是，将VA7000集成到客户面前非常快，并且创建稳定性也非常快。这就是为什么我们使自己与高通、Nvidia等行业内的芯片兼容。是的，它运行良好，并且非常快速地展示了互操作性。
明白了。好的。谢谢。
谢谢。
如果有其他问题，请按星号1。如果您想取消请求，请按星号2。请稍候，我们正在轮询更多问题。目前没有其他问题。BenZvi先生，你想做总结发言吗？
是的，谢谢。我想感谢大家今天参加我们2025年第二季度财报电话会议，感谢你们对Valend Semiconductor的持续支持和关注。我们希望在下一次财报电话会议上再次见到你们。谢谢，再见。
谢谢。Valens Semiconductor业绩电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以断开连接了。