Kyle D. Turlington（投资者关系副总裁）
John G. Turner（总裁、首席执行官兼董事）
Chris Scholla（执行副总裁兼总裁）
Blake McCarthy（首席财务官）
Ben M. Brigham（创始人兼执行董事长）
Tim Ondrak（企业参会人员）
身份不明的发言人
Stephen David Gengaro（Stifel）
Derek Podhaizer（Barclays）
Jim Rollyson（Raymond James）
Don Crist（Johnson Rice）
Joshua W. Jayne（Daniel Energy Partners）
Jeffrey Michael LeBlanc（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
Eddie Kim（Barclays）
欢迎参加2025年第二季度财务与运营业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需操作协助，请按电话键盘上的星号零键。提醒您，本次会议正在录音。现在有请主持人Kyle Turlington，投资者关系副总裁。谢谢。您可以开始了。
大家好，欢迎参加Atlas能源解决方案2025年第二季度电话会议和网络直播。今天与我们在一起的有总裁兼首席执行官John Turner、首席财务官Blake McCarthy、砂石物流执行副总裁兼总裁Chris Scholla以及执行董事长Bud Brigham。我们将分享公司2025年第二季度的运营和财务表现，之后将开放问答环节。
在开始正式演讲前，我想提醒大家，本次电话会议将包含根据美国证券法定义的前瞻性声明。这些声明基于当前信息和管理层截至本声明之日的预期，并非对未来表现的保证。前瞻性声明涉及某些难以预测的风险、不确定性和假设。
因此，我们的实际评论和结果可能与这些声明存在重大差异。您可以在我们于2025年2月25日向SEC提交的10-K表格年度报告、第一季度10-Q表格季度报告、其他10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及其他SEC文件中了解更多关于这些风险的信息。您不应过度依赖前瞻性声明，我们也不承担更新这些前瞻性声明的义务。我们还将提及某些非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后自由现金流和其他运营指标及统计数据。您可以在昨天的新闻稿中找到GAAP调节说明和计算。说完这些，我将把电话交给John Turner。
谢谢，Kyle。第二季度，Atlas实现了7050万美元的调整后EBITDA，销售额为2.887亿美元，调整后EBITDA利润率为24%。我们第二季度的业绩处于7000万至8000万美元指导范围的低端，反映了Permian盆地完井活动明显放缓，导致销量略有下降。这主要是由于客户暂停、井场之间的延迟延长以及计划变更，而不是由于运营商应对近期大宗商品价格不确定性而直接减少人员。
对于第三季度，我们预计销量将环比增长，这得益于持续的市场份额增长和高质量客户基础的实力，尽管2025年底之前西德克萨斯油田服务市场仍面临持续挑战。Permian压裂队伍数量在2024年平均超过90支活跃队伍，2025年3月达到约95支的峰值，现已降至约80支，这是自2017年以来的最低水平，不包括COVID低迷期。
由于近年来压裂效率的显著提升，这一减少产生了放大效应。自Atlas于2017年成立以来，每日砂泵量已增长四倍多，自2023年以来增长了约25%。作为这一行业转型的关键推动者，Atlas长期受益于砂消耗量的增加，但在当前市场环境下，客户推迟完井活动，每支队伍的减少或延迟都会产生更大的影响。
这些效率提升为我们的客户带来了更好的井和回报，当完井活动反弹时，Atlas将成为主要受益者。作为Permian最大的砂石物流提供商，我们的规模和Dune Express的成本效率提供了明显的运营和经济优势。尽管我们第一季度的砂石销量下降了约15%，但我们预计年度砂石销量将同比增长，这主要得益于我们2025年2200万吨的承诺量。
根据我们的内部估计，Atlas的市场份额已从IPO时的仅15%增长到2024年的近30%，通过收购Hi Crush，目前约占所有砂石销量的35%。随着我们为秋季RFP季节做准备，我们预计2026年将获得更多市场份额，因为我们签订了优化生产能力和最大化Dune Express利用率的合同。我们低成本矿山和综合物流网络的协同效应在总交付砂石价格方面提供了竞争优势，我们计划在整个合同季节利用这一优势。
西德克萨斯砂石的现货价格仍处于中高十几美元的水平，对大部分行业来说，这不足以证明持续再投资的合理性，尤其是矿山面临利用率低和吸收固定成本的挑战。尽管供应堆栈一直保持弹性，但我们现在看到竞争对手闲置利用率低的矿山并减少班次计划。我们预计未来几个季度将进一步合理化供应，并相信2025年将是盆地砂石行业成立以来总供应能力首次收缩的一年，加上每支队伍砂石强度的上升。这为完井活动反弹时的价格复苏奠定了基础，Atlas已做好战略准备以利用这一复苏。
Dune Express现已全面投入运营，建设和调试按时完成，这一里程碑被许多人认为是大胆的。目前，我们Kermit工厂的大部分砂石交付都使用Dune Express在我们的端线和州线设施进行，这减少了该地区的公共道路交通和排放。第二季度，我们通过输送带输送了150多万吨砂石。随着Dune Express的运营效率变得切实可见，客户正在积极争取2026年使用其优势。除了明年已签约的500万吨外，我们还确定了超过1200万吨的额外销售机会，显示出强劲的需求。不会有空间留给所有人。
2025年第二季度是我们收购Moser Energy Systems后整合电力业务的第一个完整季度。Moser融入Atlas家族的过程超出了我们的预期，反映了尽职调查过程中发现的强大文化契合度。我们对电力业务的增长潜力越来越乐观。我们的商业团队正在积极评估超过200兆瓦的商业、工业、微电网和生产支持应用机会。整个经济中电力需求的显著增长极大地扩大了我们的潜在客户群，超出了传统的石油和天然气运营商。
在当今市场上，发电能力成本的上升使我们能够根据客户的特定需求提供定制、高效的电力配置，这在我们现有客户群和新领域（包括制造业、技术和其他工业市场）中获得了强劲的吸引力。随着我们在更广泛的电力市场中提高知名度，我们预计客户终端市场的进一步多元化将为Atlas创造增长机会，减轻石油和天然气行业的波动性。
收购Moser的一个关键商业目标是延长我们在这个业务中的合同期限。虽然我们的销售团队正在与关键的石油和天然气运营商签订长期合同，但这些新兴市场寻求的合同期限明显更长，通常超过十年，我们认为这一特点对于稳定现金流和减少我们对历史周期性的暴露非常有吸引力。
我们的电力团队在提高运营效率和扩大怀俄明州Casper工厂的制造能力方面取得了显著进展，同时保持最低的资本支出。随着我们完成Moser Energy Systems的整合，我越来越有信心我们的电力业务将成为Atlas在2026年及以后的关键增长动力。
第二季度结束后，我们收购了PropFlow，这是一种专利的现场砂石过滤系统，可实现24小时连续泵送，Chris Scholla稍后将详细讨论这一点。砂石过滤已成为支撑剂交付和井场效率中越来越关键的方面，将PropFlow加入Atlas产品组合使我们拥有了我们认为行业领先的过滤系统。我想花点时间热烈欢迎PropFlow团队加入Atlas家族。
最后，尽管我们预计2025年底之前西德克萨斯油田服务市场将持续面临挑战，但我们相信这些条件将加速行业重新平衡的必要步骤。对Atlas来说，这些挑战也创造了重大机会。2025年初收购Moser Energy Systems和最近的PropFlow交易展示了我们利用困难市场周期的能力，使我们能够进行战略收购并增强我们的市场地位。通过周期盈利潜力，我们预计我们在砂石和物流领域不断增长的结构性优势将带来差异化的表现，随着行业条件的改善，这一点将变得越来越明显。同时，我们的电力业务有望为Atlas推动持续增长，并利用塑造更广泛电力市场的长期顺风。现在，我将把电话交给我们的砂石和物流执行副总裁兼总裁Chris Scholla。
谢谢John。在Atlas，我们的重点不仅仅是销售砂石。它是关于解锁最具成本效益、可扩展的业务。通过物流、自动化和综合基础设施，Permian市场开始清楚地看到这一点。我们通过专注于客户一致性、不懈追求效率和纪律严明的资本执行，实现了又一个创纪录的运营季度。5月，我们的Kermit工厂和Encore矿山网络均创下了历史生产记录。Dune Express已全面投入运营，并从Delaware盆地的公共道路上减少了近800万砂石卡车里程。我们的物流团队创下了季度交付量记录，向井场交付了550万吨。我们现在已自主运输了近1000卡车货物，本季度我们实现了首次自主多拖车交付。Atlas继续将自己定位为Permian盆地的物流和基础设施支柱。
让我们谈谈Dune Express。这个系统不仅仅是一个成本游戏，它是一个战略解锁。多年来，一部分客户群由于高转换成本、分散的物流和不透明的定价模式而被锁定在传统供应商身上。Dune正在改变这一切。通过消除长途卡车运输、减少交付波动和压缩总落地成本，我们现在正在为Delaware盆地的客户打开大门，这些客户从未直接从Atlas采购过一吨砂石。同时减少了道路上的商业卡车交通，从而减少了我们行业对社区的影响。
让我明确我们的长期战略。我们不满足于成为客户组合中的一个供应商。我们的目标是100%的工作，100%的时间。这意味着当运营商在Permian完成一个井场时，Atlas负责从矿山到井口的砂石。原因很简单。集成优于协调。我们知道，如果我们能够控制矿山、库存、交付系统和井场的最终交接，我们就能在成本、可靠性和安全性方面表现出色。通过控制整个链条，我们能够提供的不仅仅是吨数。我们可以为客户提供确定性。这种集成是我们如此兴奋地将PropFlow加入我们现有创新技术组合并进一步增强客户价值主张的原因。
PropFlow旨在完全消除井场的支撑剂碎片，同时从红区移除设备及相关维护。这项技术使我们的客户能够进行连续泵送操作，并几乎消除运营中断。PropFlow的现有客户群已经包括蓝筹运营商，我们预计随着我们支持其市场渗透的扩展，这一名单将增长。越来越多的客户认识到，我们是他们完井计划的运营延伸。在我们的客户群中，我们看到了一个明显的趋势，即从现货市场关系转向完全集成的多井场结构，其中Atlas拥有完整的交付体验。我们约60%的活跃最后一英里队伍依赖Atlas提供其盆地特定完井计划所需的100%砂石。这突显了我们与客户在执行方面建立的信任，我们预计这一趋势不会停止。它突显了我们与客户在执行方面建立的信任，我们预计随着我们规模的扩大，这将转向更深、更粘性的关系。我现在将电话交给我们的首席财务官Blake McCarthy。
谢谢Chris。2025年第二季度，Atlas实现了2.887亿美元的收入和7050万美元的调整后EBITDA，利润率为24%。EBITDA处于7000万至8000万美元指导范围的低端，因为销量略低于预期，运营商计划变更将部分第二季度销量推迟到第三季度。此外，本季度的现金SG&A由于第三方咨询成本和诉讼费用而上升。
经济和商品价格的不确定性引发了客户的谨慎行为，这导致几家客户将计划的完井从第二季度推迟到日历年后期。我们预计第三季度销量将环比增长中个位数，8月和9月预计将成为今年销量最强的月份，这得益于最近的客户胜利和新的Dune Express试验。
我们预计电力业务将推动增量环比增长，这得益于单位部署的增加。然而，预计平均支撑剂销售价格的下降和短缺收入的减少将抵消这些增长，导致第三季度合并收入和EBITDA环比下降。分解第二季度的收入，支撑剂销售总额为1.263亿美元，物流贡献了1.464亿美元，电力租赁增加了1600万美元。
支撑剂销量为540万吨，较第一季度水平下降约4%。每吨平均收入为23.29美元，由于未满足客户提货的短缺收入而提升。不包括这一点，平均价格为每吨21.17美元。截至今天，我们预计第三季度平均销售价格将下降至约20.5美元。
不包括DDA的总销售成本为1.959亿美元，包括6090万美元的工厂运营成本、1.239亿美元的服务成本、590万美元的租赁成本和520万美元的每吨特许权使用费。工厂运营成本降至11.23美元，不包括特许权使用费，较第一季度下降。随着预期销量的增加和进一步的运营效率，预计第三季度将进一步正常化。本季度的现金SG&A为2500万美元，其中包括220万美元的现金交易费用和其他非经常性项目，净额为2280万美元的正常化基础。由于上述第三方咨询成本和诉讼费用的上升，SG&A预计将在第三季度保持在约2200万至2300万美元的范围。DDA为4060万美元，净收入为负560万美元，每股收益为亏损4美分。第二季度的运营现金流为8860万美元，较第一季度水平有显著改善，这主要得益于工作资本强度的改善，而工作资本强度的改善又得益于客户收款的改善。调整后自由现金流（定义为调整后EBITDA减去维护性资本支出）为4890万美元，占收入的17%。第二季度的总资本支出为3410万美元，包括1250万美元的增长性资本支出和2160万美元的维护性资本支出，使上半年的总资本支出达到约6960万美元。我们继续为2025年预算1.15亿美元的总资本支出，并预计下半年的资本支出将低于上半年水平。我们维持每股0.25美元的股息，截至周五收盘，收益率为7.9%。现在，我将电话交给我们的执行董事长Bud Brigham进行一些结束语。
谢谢Blake。在石油和天然气行业40年的经历给了我一个任何课堂都无法比拟的艰难教育。繁荣和萧条周期带来了一个关键的教训：虽然上升周期几乎给每个人都带来了利润，但真正的韧性和价值是在低谷时期锻造的，当价格暴跌和竞争对手崩溃时。这种来之不易的智慧是Atlas的基础。我们没有假设砂石价格永远保持在40美元的水平来建立Atlas，我们供应的是存在的最具波动性的商品之一。
认识到这一现实，我们以不同的方式设计了Atlas，作为一个低成本、高利润的运营，不仅旨在在波动中生存，而且要在其中蓬勃发展。我们作为西德克萨斯最可靠的支撑剂供应商的声誉不是在成立后的轻松年份中赢得的。它是在2020年COVID低迷的严峻考验中锻造的，当时我们履行了对每一位客户的承诺，即使竞争对手放弃了他们的承诺。自疫情以来，我们变得更加强大。
作为最低成本的支撑剂生产商和最先进的物流提供商，我们拥有独特的差异化优势，包括Dune Express、自主和多拖车卡车运输以及先进的电力解决方案。利用这些优势，而其他人在低谷中挣扎求生，我们正在进攻。正如我们所讨论的，Atlas不仅在支撑剂和物流领域扩大了市场份额，我们还进入了新市场。最近的举措，如今年早些时候收购Moser和上周的PropFlow交易，突显了我们如何独特地定位以创造价值，而我们的竞争对手则受到限制。我无法预测这个周期何时会转向，但我知道Atlas将变得更加强大，准备好在它不可避免地转向时获得巨大的财务回报。这结束了我们的准备发言。现在我们将开放问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1键。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按星号2键将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在轮询问题。我们的第一个问题来自Stifel的Stephen Gingaro。请继续您的问题。Stephen，您是否静音了？
哦，抱歉。感谢您的提醒。抱歉，我静音了。谢谢您的问题。早上好。我想从您提到的Permian市场疲软开始，您提到了现货价格的位置，但您也提到了您看到的市场份额增长。能否详细谈谈是什么推动了这些份额增长，以及您认为未来几个季度会如何发展？
是的，谢谢Stephen。我是John，感谢您的跟进。您知道，对于2025年，我们的Permian压裂队伍数量在第一季度达到了约95支的峰值。今天，我们的数据告诉我们，我们大约有80支队伍。我知道市场上还有其他报道说有70支活跃队伍。所以，大约在70到80支之间，我们供应砂石和物流的压裂队伍数量自第一季度以来一直相当稳定，大约在24到25支之间，具体取决于周数。
显然，这与第一季度有95支队伍运行时持平。我们估计，基于80支队伍的数量，我们今天销售了Permian所有砂石的约35%。这个数字在2024年是近30%。如果我们的队伍数量更高，接近其他人报告的70支，那么我们显然远高于35%，可能在40%到45%之间。所以，这显然非常强大，您知道，Chris在他的评论中也提到了这一点。我将就我们看到的趋势做一些评论。
首先，交付砂石并将其送到井口显然是完井过程中非常重要的一部分。我们从2018年、19年开始销售砂石，自那时起，Atlas建立了作为可靠砂石供应商的声誉。回到COVID时期，我们是唯一一家保持两个矿山开放的砂石公司。我们能够做到这一点，是因为我们的低成本运营和Atlas所有者、高管、员工对成为最佳服务公司的承诺。
快进到今天，Atlas已经是一家完全不同的公司，意味着我们不再仅仅是一个砂石供应商。收购Hi Crush后，我们现在拥有最大的盆地内砂石网络，包括湿砂和干砂。Atlas从零开始建立了Permian最大的物流服务，包括我们自己的卡车和拖车车队。在此基础上，我们开发了一款真正简化物流功能管理的应用程序。我们继续开发这款应用程序，通过使客户运营更高效的升级来增强它。
再加上Dune Express，这可能是砂石和物流领域最大的游戏规则改变者，有史以来最大的步骤变化。Atlas继续处于进攻状态。我们继续在砂石和物流领域进行投资和创新。最近的是收购PropFlow。连续泵送对我们的客户很重要，因此对Atlas也很重要。Atlas不遗余力地满足客户的需求，我们还没有结束，因为我们继续致力于对客户最重要的技术和服务。
说到客户服务，我认为如果您与我们的任何客户交谈，他们会告诉您他们从Atlas得到了最好的服务，这是任何公司中最好的。当我还是一个运营商时，总是有很多。这是一个许多服务公司表现不佳的领域。他们不一定把我们当作合作伙伴。多年来，我确保在Atlas我们在这方面表现出色。所以，这些是一些为什么的例子，以及我认为它是否会继续。我认为答案是肯定的。我的意思是，在过去的一年里，我们有许多客户要求我们独家供应他们的砂石和物流。这将持续下去，因为Atlas致力于成为最佳服务公司。我们以前也经历过这些市场条件。我们目前正在向客户展示为什么我们是一个有价值的客户。Atlas将继续进行这些投资并扩展软件，为其有价值的客户服务。
很好。感谢您的详细说明。我的另一个问题是关于资本配置的。听起来您在Kodiak卡车方面取得了非常好的成功，我认为还有更多订单在路上。当您考虑资本支出需求与向股东返还资本以及市场疲软时，您如何优先考虑？
嘿，Steven，Blake，好问题。您知道，我认为重申John所说的，嘿，西德克萨斯市场现在非常艰难，这不是什么秘密。在像今天这样的艰难市场中，一般服务行业的做法是立即削减资本支出，并将价格降至现金流盈亏平衡水平，几乎立即，以保持某种类型的利用率，维持运营。这最终会导致盈利能力的侵蚀，当周期复苏时，因为必要的维护资本被削减。
任何类型的投资创新都被搁置。另一方面，您知道，我们作为低成本供应商的地位使我们能够达到这些价格水平，同时仍然产生大量的运营现金流，这反过来又使我们能够继续投资于业务，同时向股东返还资本。您知道，在投资方面，这并不是说我们要像醉醺醺的水手一样四处花钱。
但例如，我们目前没有投资于增量矿山，因为西德克萨斯砂石供应堆栈目前正在收缩，我们认为这是必要的，对Atlas长期有利。然而，我们继续投资于我们的物流平台，如我们最近收购PropFlow、继续与Kodiak合作以及其他一些我们正在酝酿的事情所示。我们专注于在与竞争对手相比的效率和客户体验方面扩大差距，而其他人被迫停滞不前。
我认为，当您查看市场份额数据以及我们在市场过去几个月自由落体时保持队伍数量稳定的能力时，这一点将变得非常明显。在电力方面，我们对过去几个月看到的商业发展感到非常鼓舞。我们很高兴看到这些在接下来的几个季度开始结出果实。那里的资本配置是一个更容易的讨论，因为我们追求的大多数项目都附有长期合同，现金流生成迅速。
所以，这是一个相当简单的回报图，平衡继续投资于业务与向股东返还资本。显然，保护资产负债表也是这个凳子上的重要一条。您知道，我认为股息对我们仍然非常重要。我们现在正处于一个下行周期，砂石价格处于行业的现金流盈亏平衡水平，而我们仍然在产生现金。所以，现在我们有。这意味着我们必须高效地管理我们的资产负债表。
我们必须严格控制成本，并为资本支出设定更高的回报门槛来平衡一切。但这就是这家公司建立的目的。我们正在投资以使这个模型更加耐用，我们相信，随着我们度过艰难的下半年并进入2026年，这将真正开始为投资者显现。所以，最终这个下行周期。
将被证明对西德克萨斯砂石市场和物流行业非常健康。我认为我们将在背面处于最佳位置。所以，我们将继续巩固我们的地位。
很好。谢谢Blake。谢谢所有的细节。
谢谢。我们的下一个问题来自Piper Sandler的Derek Potheiser。请继续您的问题。
嘿，早上好。所以，John，我认为您关于电力业务的评论很有趣。这是您第一次真正谈论电力业务在石油和天然气之外的机会。也许您可以扩展一下这些机会包括什么，也许为我们框定一下这个机会集的规模？
是的，所以我会先设定这个问题，然后让Tim回答一些问题或跟进。Tim Andre，他是我们电力业务的负责人。您知道，对电力的需求显然不仅限于新石油和天然气业务。在我们收购Moser之前，我们已经对不同市场做了很多工作，并认识到这一点，无论是商业和工业技术、政府数据中心还是石油和天然气，我们收购Moser是因为它为我们提供了在所有这些领域发展电力业务的最佳平台。
您知道，Moser本身不仅仅是关于Moser。多年来，它不仅仅是一个发电机商店。这个团队一直在移动电源领域的创新中处于领先地位，这种创新今天仍在继续，有一些非常令人兴奋的技术。Moser拥有一支非常深厚的技术人才队伍，自收购以来，我们已经对团队进行了一些关键补充，使我们能够更快地渗透这些有吸引力的市场。
无论是建设微电网，为永久电力解决方案提供桥梁电力，还是提供我们认为在我们的空间中独特的电力服务，我们都处于服务这些市场的有利位置。至于这些市场的规模，我的意思是，我们仍在评估这一点，我们在电话中提到了一点。Tim，您还有什么要说的吗？
是的，Derek，Tim Ondroch，您好吗？所以，关于这些机会，我们并没有放弃石油和天然气。我们仍然认为石油和天然气阶段很有吸引力，但CNI空间往往伴随着更多独特的解决方案。我们认为我们处于提供这些解决方案的有利位置。其中很多是通往永久解决方案的桥梁，但我们真的是一个合作伙伴，我们不是在解决一个短期问题，我们在等待线路电力。
我们正在为某人提供一个永久解决方案。这通常伴随着5年，通常是10年或15年的合同。所以，这个空间的回报相当有吸引力，特别是从长期现金流稳定性的角度来看。其中一些是技术领域的人。他们在制造业，他们在不同的工业过程中，美国对电力的需求创造了一种情况，他们需要弥合这一差距。我们处于提供这一点的完美位置。
很好，有帮助的评论。然后也许在考虑供应堆栈时，您似乎非常有信心我们将看到自盆地砂石矿山出现以来的第一次真正的供应收缩。所以，也许您可以帮助我们理解您看到的二级或三级矿山实际关闭的具体证据和证明点？然后，也许您认为Permian的9000万或1亿吨供应中有多少会下线？
是的，更多是，Chris。我认为从具体证据来看，我们在那里看到的是，我们确实确认Kermit的一个主要矿山已经关闭，并释放了除管理层外的所有人。您看看那个供应堆栈，我认为从您抛出的数字来看，虽然从总支持基础来看，所有这些可能都存在。您必须有机械师、电工、技能、人员来操作所有这些。
我们在这里和各地看到的是裁员、减少人员，人们努力在运营支出方面保持精益，只是为了生存。我认为这就是我们看到的市场走向。我认为，再次，那里的供应堆栈可能非常被高估，相对于今天实际可以供应的市场。我们已经开始看到，您知道，限制第一次开始显现。
所以，您知道，随着我们进入第四季度，随着，您知道，混乱的时间表，未知的时间表，我认为我们将继续看到，您知道，那个供应堆栈减少，这只是时间问题，至于，您知道，我们的竞争对手继续不，您知道，投资于他们的设施，不会为上升做好准备。
您能量化吗？我的意思是，是。我们是在谈论500万、1000万、1500万吨可能会被搁置或退出吗？
是的，我可能会说，在整个市场基础上，只是我的直觉，您知道，至少20%的市场不可用。
明白了。非常有帮助。谢谢，伙计们。我转回去。
谢谢。我们的下一个问题来自Raymond James的Jim Rollison。请继续您的问题。
嘿，早上好，伙计们。第一个问题，如果您看看我们拥有的市场，显然运营商一直非常专注于最小化井的AFE，并将服务公司的价格压到尽可能低的水平，以试图抵消油价等。我很想听听您们如何从成本角度、运营角度等方面应对这一点。
是的，谢谢Jim。我是Chris。我来回答这个问题。您知道，您完全正确。运营商专注于降低井成本，现在非常激烈。我认为我们的销售团队几乎每周都会听到这一点。您知道，但在Atlas，我们确实定位自己在这样的市场中蓬勃发展。我们看待的是总交付价值，而不仅仅是一个价格点。所以，从那种总交付成本的角度来看，我们在这个电话中得到了很多关于矿山砂石每吨价格的问题。
从我的角度来看，这真的是昨天的游戏。这是五年前的游戏。我们真的已经超越了这一点，专注于井场的总交付成本。然后，作为其中的一部分，我们在可靠性、效率和执行能力方面进行竞争。所以，您知道，只是走过，我知道John稍微提到了这一点。但是走过我们建立的战略平台，继续完善这一战略。
我们开始时，正如我们谈到的，Kermit Monahan的砂石最低成本结构，高质量沙丘砂石，然后，您知道，垂直整合到物流中，您知道，收购了Hi Crush，给了我们物流优势。Midland盆地最大的矿山网络，您知道，推出了Dune Express，消除了Delaware的所有长途卡车运输。然后现在我们增加了PropFlow，它支持247泵送，并进一步扩展了价值链。
这些都不是偶然完成的。简单地说，我们继续沿着成为最低成本结构和从根本上更低的战略前进。我认为这也是，您知道，即使在市场好的时候，我们也保持精益运营。但在这一点上，这不仅仅是关于精益。这是关于集成。您知道，我们拥有最大的矿山网络。我们控制着那里的物流，我们继续投资于真正重要的技术、大型基础设施和自动化。
这真的是，您知道，我们的差异化因素。如果您继续看看我们的客户群，我们继续与那些最高效的运营商保持一致。那些真正适合我们物流足迹的运营商。但他们也必须分享我们的运营理念。我的意思是，我们是否走开了。从低价值的机会转向专注于那些重视我们物流创新、可靠性和长期合作伙伴关系的运营商。绝对正确。我认为正是这种纪律使我们能够从更高质量的关系中获得更高的钱包份额。这真的使我们能够在这个充满挑战的市场中成长。我认为，只是明确一点，我们目前不在那里追逐边际吨数或交易性定价，只是不感兴趣。我们继续专注于与那些与我们长期合作伙伴关系观点一致的客户深化战略合作伙伴关系。
谢谢您，Chris。非常感谢。跟进问题将是关于Dune Express的，您知道，显然这是一个具有挑战性的时机，将这个产品推向市场。就在所有这些疯狂的事情开始发生时，显然客户不愿意在合同方面做任何新的事情，在这种市场中总是会出现。但正如您提到的，关于扩大您的蓝筹客户基础和增加关于Dune Express进入明年的对话的几件事。
我很想听听您们的想法，关于您们有多自信您们实际上会看到一些您们正在追踪的明年额外的1200万吨销量。如果您们已经在进行这些对话，只是无论您们能提供的任何可见性或颜色，考虑到我们所在的市场，这将是非常有帮助的。
是的，看，我的意思是，我们肯定在进行这些对话。我认为，回顾一下。许多这些运营商并不认为Dune Express真的会发生并高效运营。所以，您有很多运营商真的采取了一种观望的态度，看看这是否会奏效。与此同时，他们确实必须用他们已有的合同支持他们在2025年的计划，他们继续与那些在Delaware的长期关系保持联系。
我认为，随着客户继续出来参观设施。看看Dune Express。这是一个令人惊叹的时刻，这真的在运作。这令人印象深刻。对于那些确实有那种开放机会的客户。我们已经能够将一个客户从一个队伍过渡到100%的工作，现在有三个队伍，仅仅基于Dune，我们看到这一趋势在继续，您知道，但是。看起来我们已经吸引了那些早期采用者。我认为早期多数我们正在大步前进。而从采用曲线的后期多数将很快跟进。您知道，但看，即将到来的RFP季节真的是完美的时机。老实说，这是我们一些客户群的第一次开放，这些是我们从未与之做过生意的人，这真的让我们兴奋。您看看历史上那里，我们有许多Delaware的运营商，我们从未向他们销售过一吨砂石。现在我们正在与这些家伙进行直接对话，因为Dune的战略差异化。
完美。非常感谢。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Johnson Rice的Don Crest。请继续您的问题。
早上好，伙计们。谢谢让我进来。我想从您们矿山的生产成本开始。本季度有什么帮助您们降低成本的吗？是一个新的切割头还是什么？因为通常当我们看到销量略有下降时，我们会看到每吨成本实际上略有上升。有什么背景我们可以指出的吗？
不，我认为从运营角度来看，我们在这里谈了一段时间的运营卓越趋势，并真正继续在整个过程中保持精益运营。我认为，随着我们继续，当运营商在价格上对我们施压时，我们在我们的价值链上也在做同样的事情。所以，我们从采购的角度出发，寻找每一块石头，试图尽可能精益。但从运营基础来看，我认为您会看到的一件事，您看到这些运营记录被设施打破，我们确实继续将产量通过这些最低成本的设施。
您知道，Kermit超出预期，这真的使我们能够继续沿着成本曲线下降。这只是我们一年前设定的运营战略的延续。我认为您将在2026年继续看到这一点。
我认为，我认为，您知道，Chris在谈到我们从哪里来，我们现在在哪里以及我们将要去哪里时做得非常出色。我的意思是，这就像，您知道，这是我注意到的事情。就像，哇，您知道，销量下降，我们的运营支出每吨也下降。这不是您会注意到的事情，但我认为我们的运营团队真的站了出来，真正出色地理解了Atlas的使命和目标，以及Atlas要成为什么。显然，为投资者盈利并产生现金流。
我感谢这种颜色。对我来说，电力方面的一个问题。您知道，您们在那里与运营商进行的对话，我猜他们是为了更大的微电网，可能在10、20、30兆瓦。其中任何一个。您能详细谈谈这些对话吗，第一点。但第二点，这些合同中的任何一个，您们可能在接下来的几个季度签署的，是否会带来Moser方面的任何增加的资本支出？或者您们已经覆盖了这一点？
是的，这是Tim再次。所以，这些绝对是我们正在关注的项目。我们的资本支出预算今年已经相当确定。我认为，当我们看看这些机会时，我们认为我们处于在年底前部署40到50兆瓦的位置。这已经纳入资本支出，这使我们能够选择对我们最有意义的项目。正如John在他的评论中提到的，您知道，我们正在评估超过200兆瓦的机会，您知道，这些大多数将在未来12个月内实现。
所以，当我们看看这些项目时，我们处于利用它们的有利位置。您知道，我认为其中一些我们可以利用明年的资本支出来利用它们。而正在考虑这些微电网的运营商很多时候已经有了一个解决方案，微电网是他们电力战略的下一个演变，而不仅仅是在一个井场上放置发电机组，并为该井场上的一组井提供电力。
我会说，其中一些不仅仅是那200兆瓦，我的意思是，这只是我们现在正在看的。其中60%实际上也在CNI方面。所以，我的意思是，对我们来说，供应那个市场，供应，玩那个市场也不是太大的延伸。我的意思是，这只是我们现在所做工作的延伸。
我感谢这种颜色。我转回去，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Daniel Energy Partners的Josh Jain。请继续您的问题。
谢谢。早上好。第一个问题，您能否更多地谈谈PropFlow收购的战略理由，然后在回答中也许也能谈谈您对湿砂市场与干砂市场的看法，以及您认为湿砂市场份额在未来12到24个月内最终会如何演变？
是的。我认为您看看PropFlow，他们有那些创新技术。这真的进一步增强了我们的客户价值主张。我认为这是我们湿砂价值链中唯一没有的部分。进入搅拌机，这真的完成了这个产品。您知道，您从客户的角度看看，您知道，它消除了红区中的设备，允许24/7连续泵送，真的使我们的客户能够继续变得更高效。所以，您知道，对我们来说，您知道，在我们遇到管理团队后，您知道，文化上非常契合，但战略上非常有意义，您知道，随着我们的湿矿继续售罄。我认为，您知道，从湿砂和干砂的角度来看，您知道，看，正如我们之前谈到的，这都是关于总交付成本，您有一些早期采用者，您有一些客户倾向于全部湿砂或全部干砂，还有一些两者都做。但在一天结束时，这真的归结为总交付成本以及您为客户提供的价值效率和可靠性。再次，这就是我们的矿山网络在那里，您有一些零散的，但我们的矿山网络使我们能够全面供应这些客户。所以，我认为从湿砂或干砂的角度来看，现在有很多人在市场上投入更多资本扩大矿山，与我们在市场中的位置相比，我只是不这么看。所以，我认为您将在可预见的未来保持相当稳定。
好的，谢谢。然后只是一个关于客户心态的一般性问题，我们在过去90到100天内宏观环境发生了很多变化。您能否谈谈运营商的心态，以及它是否在解放日后发生了变化，我们的运营商今天是否比90到100天前更舒适。
看，我认为从运营商的心态来看，这因客户而异。您有您的大玩家在那里，他们总是会通过低谷泵送，可能不会，您知道，100%您一直到您的小独立运营商，您知道，快速向任一方向移动。我认为您看到的是更广泛的观点，您知道，我们将保持平稳一段时间，并弄清楚事情的发展方向。
我认为我们的许多客户仍在评估他们在第四季度的计划到底是什么样子。我认为我们将在9月、10月的时间框架内有更多的洞察力，一旦我们度过预算季节，您知道，这些家伙可以为26年提供他们的预算，您知道，但总体而言，是否感觉有。那里有更少的下跌刀和更多的市场稳定感。是的，我肯定会说您从我们的客户那里看到了这一点。
明白了。谢谢。我转回去。
谢谢。我们的下一个问题来自TPH的Jeff LeBlanc。请继续您的问题。
早上好，John和团队。谢谢您们回答我的问题。抱歉。我想问题是关于物流的，我们应该如何考虑下半年和2026年非Dune Express交付的规模，与我认为第二季度的400万吨相比？
是的，大约是400万。我认为我们预计Dune Express的销量在今年下半年将保持相当平稳。因此，随着总销量的环比增长中个位数，非Dune Express物流销量应该大致与这些数字一致。
好的。然后我想跟进的问题是，我们应该如何考虑这些交付的利润率与Dune Express相比？然后对于Dune Express的利润率，从单拖车到双拖车或三拖车的进展如何？
您知道，Dune Express的经济效益已经存在。我认为我们现在就像，我们仍处于那个爬坡阶段。所以，当我们考虑整体物流利润率概况时，我们有，您知道，预计未来大致持平，因为Dune Express的销量预计将持平。多拖车的利润率显著高于单拖车Dune Express的利润率，而单拖车Dune Express的利润率又显著高于传统物流的利润率。
您知道，我认为这是整个物流业务成熟的一个时期，您知道，我们正在推动人们更多地采用多拖车运营，因为这对他们更高效，对我们更高效。这对所有各方都是双赢。但这需要一些时间。它涉及到人们如何构建他们的井场以及围绕井场设备分配的心态的一些变化。
所以，我们正在牵着人们的手走过这个过程。我认为一旦人们，我认为正如Chris谈到的，像早期采用者，一旦他们开始这样做，他们就像，哇，这真的有效。这令人兴奋，而且真的粘性很强。所以，这只是我们与客户一起进行的教育阶段的一部分。是的。我认为我们也进行了这种分析，关于Dune。如果您看看，现在我们有一些稳定的数字支持我们与Dune。您看看Dune的成本，老实说，一旦我们售罄，它完全符合我们的预期，如果不是略低于预期的话，您知道，这使我们从电子表格理论和数学转向现实世界的利润率过渡。
好的，谢谢您的颜色。我将把电话交还给接线员。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays的Eddie Kim。请继续您的问题。
早上好。只是想回到您们对第三季度销量环比增长中个位数的指引。我知道您们提到了一些份额增长和第二季度推迟到第三季度的交付，但这似乎仍然出人意料地好，考虑到一些压裂服务公司一直在指引的环比下降。所以，只是好奇您们在那里的信心水平，这些大部分已经在手了吗，或者如果Permian队伍数量比您们目前的预期下降更多，是否有下行风险？
嗯，我的意思是，总是有下行风险，但也有上行风险。我们已经对这些销量进行了很大的风险调整。但您知道，我认为就像我说的，一部分，您知道，我们一直在强调，您知道，Atlas现在正在执行，是的，这是一个非常艰难的市场，取决于您问谁。我们现在在西德克萨斯有大约70到80支完井队伍。但您知道，我们一直能够保持队伍数量相当稳定。
所以，这只是，您知道，我们的运营团队出色工作的证明。所以，想想那种环比4%到5%的销量增长是我们现在考虑的范围。
明白了，明白了。是的，市场份额的增长确实令人印象深刻。我的跟进问题是关于第四季度轨迹的早期预期。我的意思是，回顾过去两年，您们的第四季度从收入和销量角度来看都环比下降了低两位数。今年有什么不同，还是我们应该期待类似的历史季节性？有什么想法吗？
那会很好。您知道，我们看到同样的季节性。我的意思是，我认为这在所有服务行业都非常普遍。我认为今年有点早。您知道，在这种市场中，我不会惊讶于人们在假期期间确实会延长休息时间。而且这也是德克萨斯州，所以他们可能会去长时间打猎。话虽如此，我们确实有很多机会。正如Chris提到的，我们正在与一些新客户讨论2026年的事情。还有潜在的试验机会等等。所以，现在看第四季度如何形成还为时过早，但我不会惊讶于您看到整个行业销量环比下降。
明白了？明白了。谢谢。我转回去。
接线员，我们可能快到一小时了，我们可能还有时间再问一个问题。
哦，看起来没有更多问题排队了。因此，看起来我们已经结束了问答环节。我想把讲台交还给首席执行官John Turner进行结束语。
好的，谢谢。我要感谢我们团队的所有辛勤工作以及投资者的一贯支持。您知道，虽然市场条件不理想，但我们对我们的战略充满信心，并对未来几个季度推动增长的机会感到兴奋。我们期待报告第三季度的数字。谢谢，伙计们。
谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。