身份不明的发言人
Ivan Donaldson（投资者关系副总裁）
David Goeckeler（首席执行官）
Luis Visoso（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
CJ Muse（Cantor Fitzgerald）
Joseph Moore（摩根士丹利）
Aaron Rakers（富国银行）
Wamsi Mohan（美国银行）
Vijay Rakesh（瑞穗证券）
Karl Ackerman（法国巴黎银行）
Steven Fox（Fox Advisors）
Asiya Merchant（花旗集团）
Mark Miller（The Benchmark Company）
下午好，欢迎参加闪迪2025财年第四季度业绩电话会议。所有参会者均处于只听模式。如需帮助，请按电话键盘上的星号键和零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键和一键。要撤回问题，请按星号键和二键。请注意本次活动正在录音。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Ivan Donaldson。请开始。
在开始之前，请注意今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们技术和产品组合、业务计划和表现、市场趋势和机会以及未来财务结果的预期。我们没有义务更新这些陈述。请参阅S1A注册声明和其他提交给SEC的文件，以获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。我们今天还将参考非GAAP财务指标。
非GAAP与可比GAAP财务指标之间的调节包含在我们网站投资者关系部分发布的书面材料中。现在，我将电话转交给David。
谢谢Ivan，下午好，感谢大家参加闪迪2025财年第四季度业绩电话会议。闪迪又实现了一个强劲的季度，收入和非GAAP每股收益超出预期。第四季度收入为19亿美元，较上一季度增长12%，比特出货量和平均售价均实现中个位数增长。本季度非GAAP每股收益为0.29美元。在本季度，我们将库存从150天减少到135天，并将净债务减少到3.68亿美元。
我们仍在朝着在财年第四季度实现净现金为正的目标迈进。我们估计整体需求超过供应，我们预计这一情况将持续到2026年。数据中心需求保持强劲，主要云服务提供商的强劲资本投资提供了支持。在客户端市场，增长主要由移动和PC市场平均容量的提升推动。总体而言，我们以强劲的表现结束了2025财年，尽管我们对2026财年的未来持乐观态度，但我们将继续谨慎管理业务。2026财年标志着BICS 8成为我们主要节点的关键过渡。
我们在将这一行业领先节点推向大规模生产方面取得了重大进展。BICS 8提供了最佳的性能、密度和能效能力，这些对于超大规模数据中心、PC、移动和游戏等多种终端市场至关重要。尽管节点过渡带来了高于平均水平的资本密集度和低于平均水平的成本削减，但在短期内，我们预计随着宏观逆风减弱和供需动态保持有利，这将是一个财务显著改善的年份，利润率扩大且现金流增加。我们在BICS 8上的领导地位反映了多年来的专注投资和严格的工程执行，我们有能力继续保持和扩大这一领先地位。
接下来是第四季度的关键业务亮点。数据中心占我们总比特出货量的12%以上，这是我们在这一关键市场扩展的重要里程碑。我们在存储企业SSD（用于快速AI数据湖）和计算企业SSD（用于计算密集型应用）方面继续稳步推进。我们很自豪地宣布推出256TB NVMe企业SSD，由我们行业领先的Ultra QLC平台驱动，我们在“未来内存与存储”大会上展示了这一产品。通过这一产品，我们为AI驱动的工作负载设定了性能、容量和效率的新基准。
这一突破反映了我们致力于通过可扩展的下一代闪存解决方案帮助客户应对最具挑战性的数据问题。我们的计划是在2026财年底前在几家主要一级客户中认证我们的高容量Ultra QLC平台。在计算企业SSD方面，我们对在关键客户中认证解决方案的进展感到鼓舞，包括与第二家主要超大规模客户和其他使用Nvidia GB300的客户进行的持续认证。客户反馈一直积极，特别是关于TLC在高吞吐量读取密集型应用中的性能和效率。
考虑到其较长的认证周期，扩展进入数据中心领域需要持续努力。我们在企业SSD方面的进展符合预期，我们的战略基于采用QLC SSD和PCIe Gen 5及Gen 6解决方案，以及我们的Ultra QLC平台，这一技术旨在支持AI和其他数据密集型工作负载所需的快速数据湖的规模和密度。云基础设施支出仍然显著，行业分析师估计美国主要超大规模资本支出同比增长47%，达到3680亿美元，同时亚洲和欧洲的投资也在增加。我们的全栈产品组合从先进的NAND组件到高容量SSD，与云和AI基础设施客户不断变化的需求高度契合，BICS 8扩展、PCIe Gen 5和QLC的持续吸引力以及全球AI工作负载的加速。
我们有信心在这一终端市场推动持续增长，并在这个快速发展的领域获得公平且不断增长的份额。在客户端，BICS 8 SSD现已通过所有主要PC OEM的认证，随着市场向QLC过渡，更多认证正在进行中。我们差异化的CMOS、键合阵列架构和系统级能力为我们提供了竞争优势。此外，在移动领域，我们已获得关键客户对我们针对高端市场的下一代存储解决方案的出货批准。我们在基于闪存的存储方面的持续创新正在推动各渠道客户的积极反馈。
在消费领域，我们通过差异化的产品创新继续加强闪迪品牌。我们的Bix5技术显示出健康的消费，得益于今年迄今为止的强劲渠道销售和季节性优势。与此同时，我们的新闪迪USB 4便携式SSD被公认为市场上最快的解决方案之一，为内容创作者、游戏玩家和日常用户提供了卓越的性能和可靠性。我们正在深化与任天堂和Xbox等行业领导者的战略合作伙伴关系。我们为任天堂Switch 2推出的联合品牌micro SD Express卡正在获得采用，而Xbox的新C50扩展卡则巩固了我们在游戏存储领域的领导地位。
我们还通过有针对性的解决方案扩展到新兴的高增长市场，包括为DJ和创意专业人士设计的新高性能USB驱动器。这些努力反映了我们对产品创新的承诺，这继续推动高价值增长的消费者用例的积极客户反馈。除了我们当前的产品组合外，我们还在投资将重新定义未来内存和存储技术的创新。在2月份的投资者日上，我们展示了我们的高带宽闪存技术，我们将其商标为HBF。我们很自豪地宣布，就在上周的FMS上，HBF获得了“最具创新技术”类别的“最佳展示奖”。
在过去六个月中，我们在推进这一突破性技术方面取得了重大进展。首先，我们成立了一个技术咨询委员会，包括来自闪迪内外的行业专家和高级技术领导者。其次，我们与SK海力士建立了生态系统合作伙伴关系，以标准化HBF技术规范。第三，我们宣布预计在2026年下半年推出HBF技术，并在2027年上半年提供包括控制器设备在内的产品样品。我们对这一技术及其在AI持续普及中创造的机遇非常乐观。接下来，我将把话筒交给Luis，介绍我们的财务业绩和展望。
谢谢David。让我们首先深入探讨本季度的财务情况。第四季度收入为19.01亿美元，环比增长12%，同比增长8%。比特出货量和平均售价均实现中个位数增长。我们的表现超出了17.5亿至18.5亿美元的指导范围，主要得益于比特出货量的超预期。2025财年收入为73.55亿美元，较2024财年增长10%。第四季度云收入为2.13亿美元，环比增长8%，同比增长25%。客户端收入为11.03亿美元，环比增长19%，同比增长3%。
消费收入为5.85亿美元，环比增长2%，同比增长12%。第四季度非GAAP毛利率为26.4%，处于25.5%至27%的指导范围内，较上一季度提升370个基点。我们第四季度的非GAAP毛利率包括5100万美元的产能利用率不足费用和4200万美元的晶圆厂启动成本。排除这些费用，我们的非GAAP毛利率将达到31.3%。第四季度非GAAP运营费用为4.02亿美元，符合3.95亿至4.05亿美元的指导范围。
第四季度非GAAP每股收益为0.29美元，超出亏损0.10美元至盈利0.15美元的指导范围。超出预期主要来自额外收入对净利润的贡献。关键的GAAP与非GAAP调节项目包括基于股票的薪酬，占收入的2.6%，1700万美元的分离费用和1600万美元的重组费用，因为我们减少了约200名员工。接下来是资产负债表。本季度末，我们拥有15亿美元的现金及现金等价物。在本季度，我们将库存天数从150天减少到135天，因为需求超过了供应。
根据我们的战略，我们在本季度还进行了第一笔500万美元的定期贷款B支付，并预付了额外的9500万美元，将长期债务减少到18亿美元。为了说明情况，我们在第四季度结束后又预付了1亿美元的定期贷款B。这些预付款反映了我们对未来现金流的信心，包括为我们的Big 80投资提供资金。第四季度末，我们拥有1.47亿完全稀释股份。接下来是自由现金流。本季度我们产生了7700万美元的调整后自由现金流。这包括来自运营的9400万美元和来自Flash Ventures相关活动的2800万美元现金，部分抵消了投资于后端运营和办公室的4500万美元。
来自Flash Ventures相关运营的2800万美元包括3.43亿美元的资本支出总额，其中1.09亿美元通过折旧作为销售成本的一部分提供资金，2.62亿美元来自外部资金来源，主要是合资企业的补贴和设备租赁。在转向展望之前，我想重申我们的目标是为客户和股东创造价值。我们将继续创新以推动性能、密度和能效，同时根据需求管理供应。这包括调整晶圆启动、在需要时降低晶圆厂利用率以与需求保持一致，并根据预期需求增长和节点生产力规划产能。
在财年第四季度，我们还开始实施价格上涨。我们的几种产品正在分配中，我们预计2026财年将出现中个位数的供应不足，支持进一步的价格上涨。我们预计2026财年的比特增长将与更广泛的需求增长一致。我们将继续根据市场条件调整供应，重点是推动健康和可持续的盈利水平。接下来，让我们转向第一季度的展望。我们预计第一季度的收入为21亿至22亿美元。收入展望的中点环比增长13%，但我们预计收入增长将来自比特增长和更高的平均售价，两者的贡献相似。
我们预计第一季度的非GAAP毛利率将在28.5%至29.5%之间，其中包括1000万至1500万美元的产能利用率不足费用和约6000万美元的晶圆厂启动成本（中点）。非GAAP毛利率预计环比再提升260个基点，主要来自更高的定价。我们预计晶圆厂启动成本将在第三季度大幅减少。我们预计第一季度的非GAAP运营费用将在4.15亿至4.3亿美元之间。非GAAP利息及其他收入和费用将在4000万至4500万美元之间，非GAAP税收将在3500万至4000万美元之间。
与上一季度相比，运营费用的增加是由于本季度多了一周以及与我们扩展产品组合的认证样品相关的一次性成本。这两项成本的总影响在2000万至2500万美元之间。因此，我们预计基于1.48亿完全稀释股份的非GAAP每股收益将在0.70至0.90美元之间。本季度的自由现金流预计为正。这包括支持BIC8计划的资本支出总额增加和库存天数的减少。因此，我们预计净债务将继续下降。
接下来，让我把话筒交还给David。
谢谢Luis。总之，随着我们进入2026财年，我们看到产品组合的势头、供需环境的改善以及价格行动的早期收益。我们正在从一种基于弹性的TAM增长模式转变为一种专注于通过创新与严格的产能管理相结合创造价值的模式。最终，我们今天采取的步骤不仅支持季度财务改善。它们为更强大、更具韧性的闪迪奠定了基础，为长期成功和股东价值创造做好准备，同时也使我们能够长期为客户创造价值。
接下来，让我们开始问答环节。
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键和一键。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已得到解答，您想撤回问题，请按星号键和二键。此时，我们将暂停片刻以整理名单。我们的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请开始。
好的，下午好。感谢您回答问题。我希望您能花更多时间深入探讨毛利率。显然，展望很好，提升260个基点，但我觉得低于预期。所以如果您能谈谈产能利用率不足、成本削减、产品组合等因素，那将非常有帮助。非常感谢。
好的，谢谢CJ。正如您所见，产能利用率不足正在逐渐降低。现在我们预计本季度将在1000万至1500万美元之间，这比我们在第四季度的情况显著下降。本季度对毛利率的最大影响实际上是启动成本，对吧？启动成本大约在6000万美元左右，这在本季度继续对我们产生影响。
如果您将产能利用率和启动成本放在一起看，本季度大约有300个基点的影响。好消息是这些成本会消失，对吧？这些成本正在下降。它们将在下个季度减少，并在第三季度大幅减少。因此，随着我们向前推进，我们将继续看到这300个基点逐渐流向我们的毛利率。
非常有帮助，然后只是……好的，谢谢。
接下来，我们的下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请开始。
好的，谢谢。我想请您多谈谈高带宽闪存合作伙伴关系。我想知道合作的背后思路是什么，以及您如何在与海力士的合作中提取最大价值。
嘿Joe，很高兴听到您的声音。是的，我们对这个技术非常兴奋。我们已经研究这个技术有一段时间了。我认为我们都在研究AI架构，并理解如何优化它。我们将其视为一个内存受限的问题，并一直在寻找如何将闪存引入这个等式，通过我们的可扩展性路线图。正如我们在投资者日上谈到的，我们认为我们已经找到了一种设计闪存的方法，可以克服带宽限制或实现我们所需的带宽要求。
因此，我们一直在推动这一技术向前发展，我认为我们真正想做的是将其作为行业标准来推动。当海力士联系我们并表示他们有同样的目标，即看看如何将这一技术变成标准时，我们认为在这个行业中任何具有如此广泛适用性的技术，从边缘（如PC、智能手机）到云端（如推理）都可以发挥作用。我们认为这是推动推理的新范式，所有客户都将寻求将其作为行业标准。
我们认为这是最快推进的方式。我们需要设计控制器并围绕其标准化所有接口。与行业合作伙伴一起推进，我们认为这是正确的做法，可以尽快推动采用。坦率地说，我们认为行业将需要这种内存架构的容量来大规模推动推理。这就是更多的背景信息。
好的。您对明年从样品角度来看的商业可行性有多大信心？我们应该如何看待这些投资的投机性？
嗯，Joe，我们说的是明年我们将对NAND芯片进行采样，然后在2027年初推出配套的控制器。我们已经制造NAND芯片25年了，所以在这方面有很多经验。这是一个开发项目，所以总会有不确定性和未知因素，但我们知道如何应对这些。我认为自从投资者日以来，人们一直在要求我们围绕这一技术设定时间表，并更好地了解它将如何发展。
在过去的五个月里，我们已经看到了很多进展，因此我们对设定这些时间表感到非常放心，我们有团队正在积极朝着这些里程碑努力。
好的，谢谢。
谢谢Joe。非常感谢。
我们的下一个问题来自富国银行的Erin Rakers。请开始。
好的，谢谢您回答问题，各位。我想回到CJ的问题一点，理解毛利率的输入因素。我知道Luis您提到启动成本6000万美元，看起来比上个季度的4200万美元有所增加。但您确实表示这将在未来显著下降。您能否谈谈这6000万美元在未来几个季度的下降路径？另外，关于毛利率，如果我将这些因素剔除，调整后的成本削减速度相对于BICS 8的推进似乎是一个阻力。我想知道我们何时会看到成本曲线开始正常化，并从BICS 8的成本削减中受益。谢谢。
好的，谢谢您的问题。您应该预期启动成本将分两步下降。下个季度将显著下降，然后在我们的财年第三季度进一步下降。因此，预计两步将接近最小化启动成本的影响。这就是您应该预期的。关于产能利用率不足，除非市场动态发生变化，预计将接近零。正如您所见，我们的库存水平正在下降。我还提到，我们的一些产品实际上正在分配中，因为我们看到了良好的市场。正如David提到的，我们看到供应不足的情况。因此，我们对持续的节省感到满意。
最终，降低每GB成本的方式是通过节点过渡。我们正在经历的节点过渡是随着BICS 8的实施。我们提到第四季度约有7%的比特来自BICS 8，到2026财年底将在40%至50%之间。因此，随着我们全年将产品组合从Bix6转向BICS 8，您将开始看到这一过渡的影响和收益。希望这有所帮助。
确实有帮助。另外，您提到比特增长与更广泛的市场需求一致。您能否提醒我们更广泛的市场需求是什么？
Aaron，我们看到2025年的需求为低两位数，非常低的两位数，供应低于这一水平，然后在2026年上升到中高两位数，但我们仍然看到需求低于这一水平。我们在准备好的发言中提到，我们预计这一供应不足的市场将持续到2026年底。我认为上个季度的情况与我们在投资者日上的预期一致。我们对下半年持乐观态度，随着我们进入2026年，我们仍然看到全年生产和需求之间存在更多需求。因此，我们对市场感到非常满意。
关于您问题的第一部分，Luis回答得很好，但我们显然在成本方面面临一些阻力。我们正在经历晶圆厂启动，这是一个相当大的阶段性事件，我们正在应对。我们在Bix5上已经有一段时间了，它仍然是上个季度的主要节点。这对我们来说是一个非常好的节点，是BICS历史上良率最高的节点。但现在我们将经历一年，从BICS 8占产品组合的中个位数百分比开始，到年底大约占一半。因此，随着我们转向更高效的节点，这将成为一个推动因素。然后，正如Luis提到的，启动成本将在未来几个季度逐步下降。
因此，我们将把业务中的阻力转化为推动力，所有这些都发生在我们认为非常有利的供需环境背景下。
谢谢David。
谢谢Aaron。非常感谢。
我们的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请开始。
好的，非常感谢。考虑到PC需求提前和一些智能手机需求似乎在今年上半年发生的情况，您如何看待下半年客户端的增长？
嘿Wamsi，我们从这些客户那里看到了非常一致的行为，对吧？我们一直看到一致的需求。可能在关税时期有一些提前采购，但市场已经吸收了这一点。随着我们进入下半年，我们从客户发送的信号中看到了相当一致的需求。因此，总体背景是我们看到一个供应不足的市场，我们从这些客户那里看到了持续的需求，我们也认为他们的库存水平已经正常化。因此，随着我们进入下半年，我们没有看到市场上的重大扭曲。
Dave，您刚刚提到了关税。您能否谈谈您对半导体关税的战略思考，特别是考虑到您的晶圆厂足迹全部在日本？鉴于我们最近听到的一些评论，您如何看待应对这一问题？
是的，Wamsi，显然我们非常密切关注这一点。我认为NAND业务总体上是一个非常动态的业务。这是您必须每天密切关注的事情。关税是这个等式中的另一个因素。我们非常密切关注这一点。我们与所有相关人士进行了对话，以尽可能了解这一切将如何发展。目前情况非常动态。我认为对我们来说最大的问题是我们尚未看到的232关税。因此，当我们看到这些关税时，我们将有更多关于如何应对的说法。但我们对我们通过全球足迹应对整个情况的能力非常有信心。
好的，谢谢Dave。
谢谢Wamsi。非常感谢。
我们的下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh。请开始。
好的，嗨David和Luis，快速问一个关于数据中心的问题。显然看起来您正在推进256GB QLC SSD，您的Stargate系列。您能否谈谈路线图？您显然有第二家超大规模客户正在认证，但您希望在2026财年底达到什么目标？在超大规模客户数量或数据中心收入组合方面？我想您提到比特出货量的12%。您认为这一比例将如何变化？
是的，我们的目标一直很一致。这是一个我们希望增加可选性并至少达到市场公平份额的领域。这是一个具有长开发周期的市场。我们在市场上有一代产品在过去几年中表现良好。现在我们有了下一代产品，在计算方面，我们已经谈论了两三个季度。我们与一家超大规模客户有良好的合作，现在正在认证第二家。正如您所说，我们在FMS上非常高兴地宣布了256TB Stargate平台驱动器。人们可以来我们的展台看到并触摸它，了解其性能。这一产品刚刚进入第一批客户手中。因此，从那里开始，您将进入一个六到十二个月的认证过程。这是一个不断发展的故事，但我们对目前的进展感到非常满意。
我们认为，随着我们的新开发，我们正在向前迈进，我们的产品在正确的容量点上可用，随着市场过渡，随着我们进入2026年，我们将看到一系列认证的推进，然后我们将开始看到收入的增长。
明白了。另外，Luis，快速跟进一下。我想您在上一个问题中提到了300个基点的产能利用率不足。我们是否应该预期在财年第三季度完全消除？因此，在未来两个季度，我们应该看到价格对毛利率的推动和产能利用率不足的下降。是这样吗？谢谢。
是的。只是为了确保您有正确的数字。第四季度的产能利用率不足约为5000万美元。我说的是第一季度将在1000万至1500万美元之间，预计此后将接近零。显然，我们将根据供需进行调整，因为我们认为这是我们需要的位置。现在供需平衡或略微供应不足。因此，我们将继续朝着这个方向管理。随着时间的推移下降的数字是启动成本。第四季度约为4200万美元。第一季度我们预计大约6000万美元。然后正如我提到的，预计将在第二季度和第三季度分两步下降，影响最小。
明白了。
谢谢。这对您有帮助吗？
是的，非常有帮助。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自BMP Paribus的Carl Ackerman。请开始。
谢谢。我有两个问题。您能否谈谈今年下半年旗舰移动设备的平均容量趋势，以及传统Windows 11 PC和AI支持PC的内容增长如何支持您对需求超过供应进入2026财年的看法？
是的，我们看到2025年智能手机的平均容量增长高个位数，2026年略高于这一水平。在PC方面，我们看到2025年平均容量增长中个位数，然后随着我们进入2026年增长中高个位数。因此，进入2026年，我们看到智能手机和PC的每单位平均容量都有所提升。
非常有帮助David。快速跟进一下。鉴于您对企业SSD的评论，我们是否应该预期您的数据中心SSD业务增长超过您整体预期的两倍，考虑到云投资和它们今天可能给您的可见性？谢谢。
是的，我们不会对整个财年进行预测，但Carl，我们对产品组合的位置和客户的拉动感到非常满意。您可能在Luis的评论中注意到，本季度发生的一件事是我们的运营费用略有增加，因为我们需要用于认证的样品数量超出了预期，这是我们随时都会进行的投资。在这个市场和这些大容量驱动器中，认证过程非常复杂，这是一个新平台，因此是一个重要的过程。
但好消息是，一旦通过认证，另一侧将有显著的消费。因此，随着我们推进财年，我们将向您更新我们在这些认证方面的进展以及我们对收入增长的预期。但我们当然对产品有信心。我们看到客户的反馈非常积极，我们期待能够根据市场情况选择更高的组合进入这一市场部分。
正如您所知，我们在消费领域已经有很好的产品组合，在游戏领域有很好的产品组合，在客户端有非常强的地位。我们将填补这一部分产品组合，无论市场呈现什么情况，我们都能够选择对股东回报最佳的组合。
谢谢。
谢谢Carl。
我们的下一个问题来自TD Cowan的Krish Sankar。请开始。
嘿各位，我是Eddie，代表Krish。您的一位主要同行据报道将退出中国NAND市场，特别是移动领域。我想知道您今天在中国的曝光度如何，您在哪些终端市场的曝光度最大？如果您能分享对中国竞争动态的任何看法，那将非常有帮助。
是的，我们参与广泛的全球市场。我通常不会按国家来考虑，但我想每个人都需要决定他们的产品组合将是什么。有人决定进入或退出某些市场并不让我感到惊讶。我们将中国视为一个有吸引力的市场。我们在那里有很多合作伙伴。显然，对我们来说也是一个良好的消费市场。因此，我认为这是我们的一位同行决定做的事情。但对我们来说，这是市场的重要组成部分。
这很有帮助Dave。关于六月季度的快速跟进。您们指导比特持平，但报告显示中个位数增长。我想知道增长来自哪里？哪个终端市场？
是的，实际上是全面的。我们看到客户端表现良好。实际上在整个产品组合中都有良好的增长。因此，我们对趋势感到非常满意。您也可以从我们的库存天数中看到这一点。正如我提到的，我们正在变得更紧凑，有时客户想要的产品我们没有。但是的，我们看到了全面的良好表现，超出了我们的预期。
谢谢Luis。谢谢Dave。
谢谢。
我们的下一个问题来自Fox Advisors的Steven Fox。请开始。
嗨，下午好。我想请您多谈谈本季度的启动成本，它们与什么相关，您多快能获得回报，以及与90天前的预期相比，财年第一季度的6000万美元是否有任何不同。谢谢。
是的，计划没有变化。计划与我们之前的一致。让我解释一下，当您从一个节点过渡到另一个节点时，新节点需要更多的工具、更多的步骤、更多的空间。因此，您需要为此建造更多的洁净室。然后一旦建造了空间，您需要实际清洁洁净室。您需要让一切运转起来。有时您需要重新定位工具，因为我们大多数旧工具在新节点中重新利用。
所有这些都会增加额外成本，当您不生产比特时会有一些能源成本。这就是我们归类为启动成本的内容。这些成本的大部分或很大一部分会消失。正如我所说，您重新定位工具，这些不会持续。其中一些成本会持续，如能源消耗，但它们会随着比特进入库存。因此，对这些成本的处理非常不同。希望这能澄清。
是的，很有帮助，谢谢。
谢谢Steven。
再次提醒，如果您有问题，请按星号键和一键。我们的下一个问题来自花旗集团的Asia merchant。请开始。
哦，太好了。晚上好各位，感谢您回答我的问题。如果可以的话，在分析师日上，我认为您们谈到了中两位数的CAGR，可能是贯穿周期的。因此，我想知道，考虑到您们谈论的高FSD，如Ultra QLC，这如何影响您们对NAND市场和我们应该预期的比特增长的看法？这是否是您们从上半年可能看到一些提前采购的市场中走出来的情况，如果Ultra QLC或高SSD实现为重要的AI工作负载，我们应该如何看待需求的上升？谢谢。
是的，首先关于数字，当我们谈论增长数字时，它是全面的。我们按每个细分市场来看，显然是三大市场：智能手机、PC和数据中心，然后将所有这些汇总为一个总体数字，我谈到我们是供应不足还是供应过剩。在数据中心市场，我们继续看到强劲的增长。我认为就在几周前，超大规模客户报告资本支出又上升了一步。AI领域有大量投资，我认为我们的客户正在推动我们在这些非常高密度的企业SSD路线图上向前发展，因为他们建立了数据湖。
因此，我们认为我们已经投资于Stargate平台多年，现在可以将这一产品交到客户手中，随着我们进入2026年，我们将完成认证，然后进入实际销售和量产出货。所有这些产品的需求、这些工作负载的需求以及所有这些资本支出数字都包含在我们发布的关于市场供需的数字中。
另外，如果可以的话，您们在这个市场有一个相当激进的中国竞争对手。我知道您们谈到了供应不足。生产调整可能需要几个月甚至几个季度才能影响供应，您能否分享在您们观察竞争动向时，如何看待这个特定竞争对手对您们谈论的供应紧张环境的影响？
是的，我们将所有市场参与者、所有竞争对手都纳入我们的市场需求预测中。他们在不同的市场、不同的产品组合中发挥作用，正如之前的问题所提到的，他们可以在或想要在不同的地方发挥作用。因此，我们将所有这些都纳入我们的数字中，这就是我们得出这一结论的地方。我认为回到我们的投资者日，我们相信我们将进入一个供应不足的市场。我们看到情况确实如此，并且我们继续看到这种情况向前发展，考虑到供应方面的所有投资和节点过渡。
正如您所说，所有的不同用例，无论是数据中心和AI工作负载，还是PC的单位数量、每单位的内容，智能手机也是如此。因此，我们将所有这些加总，得出这一供应不足的市场。下半年我们预计约有5%的供应不足。我认为随着我们接近2026年，我们将更精确地调整全年的数字。
谢谢。
谢谢。
我们的最后一个问题来自The Benchmark Co.的Mark Miller。请开始。
谢谢您的问题。我想请您多谈谈您们在哪些地方看到分配。
是的，谢谢您的问题Mark。我们在许多产品中看到分配，特别是在从Bix5过渡到BICS 8的过程中。有些产品我们在Bix5和BICS 8上都短缺。我们正在与客户管理这一点，在时间和如何为他们和我们最大化价值方面。因此，这包括我们的一些Bix5产品和一些BICS 8产品。
您们是否看到数据中心市场的份额有任何重大变化？
不，我不会这么说。
我的意思是，您已经看到市场上不同参与者的比特出货量的阶段性数字。因此，份额在这个市场上会有所波动，正如您们所知，您需要看更长的时间跨度，而不是一个季度到下一个季度，要看年度对比。但我认为所有这一切的好消息是，我们已经看到了这些比特出货量。市场已经吸收了这些数字，正如我们所说，我们仍然有这种有利的供需平衡，这是我们关注的大局。我们对未来的发展感到鼓舞。
谢谢。
谢谢Mark。这是一个很好的结束点。我们感谢所有问题和大家的参与。我们将在本季度与您们见面。非常感谢。
谢谢。
今天的问答环节和电话会议到此结束。您可以断开线路。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。