身份不明的发言人
Teal Vivacqua Hoyos（市场总监）
Andy Marsh（首席执行官）
Paul Middleton（首席财务官）
Jose Luis Crespo（首席营收官）
身份不明的参与者
Colin Rusch（Oppenheimer）
Craig Irwin（Roth）
Manav Gupta（UBS）
David Acaro（摩根士丹利）
Eric Stine（Craig-Hallum Capital Group, LLC）
Dushyant Ailani（Jefferies）
Sameer Joshi（HC Wainwright）
Ameet Thakkar（BMO Capital）
Skye Landon（Redburn Atlantic）
大家好，欢迎参加Plug Power第二季度财报电话会议和网络直播。目前，所有参与者都处于静音模式。如果有人需要接线员帮助，请在电话键盘上按星号零。正式演讲后将进行问答环节，您可以在任何时候按星号1进入问题队列。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴将电话转交给主持人，Plug Power市场与传播副总裁Teal Hoyos。请继续。Teal
谢谢。欢迎参加2025年第二季度财报电话会议。本次电话会议将包含前瞻性声明。这些前瞻性声明包含我们对未来运营或财务状况或其他前瞻性信息的预测。我们打算这些前瞻性声明受到1933年证券法第27A条和1934年证券交易法第21E条中前瞻性声明的安全港条款的保护。我们认为向投资者传达我们的未来期望很重要。然而，投资者应注意不要过度依赖前瞻性声明，这些声明不应被解读或理解为对未来业绩或结果的保证。
这些声明受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果或表现与讨论的结果存在重大差异，这些因素包括但不限于风险和不确定性。讨论的内容包括在我们截至2024年12月31日的年度报告10-K表格中的第1A项风险因素，以及我们截至2025年3月31日的季度报告10-Q表格中讨论的风险因素，以及我们不时向美国证券交易委员会提交的其他报告。这些前瞻性声明仅代表声明发表当日的观点，我们不承担或打算在本次电话会议后或由于任何原因更新任何前瞻性声明。现在，我想将电话转交给Plug首席执行官Andy Marsh。
下午好，感谢大家的参与。在开始之前，我想重申我们在“量子飞跃”项目下设定的业务优先事项，这些优先事项继续指导我们做出的每一个决策。第一项是通过运营效率、成本削减和改进的定价纪律推动毛利率改善。第二项是通过整合设施、优化制造足迹和加速生产力提升来简化我们的运营。第三项是通过结合单元级改进和更好的定价模型来加强服务业务的可靠性和性能。第四项是扩展我们的氢气生成网络，同时改善氢气供应的成本结构。第五项是通过建立强大的销售渠道和在客户最终投资决策之前确保早期协议来推进我们的电解槽业务。第六项是保持严格的现金纪律，以实现2026年第四季度的正EBITDA。本季度标志着我们在运营和财务上兑现这些承诺的又一重要步骤。我们的团队继续以纪律执行，我们今天分享的结果反映了我们在实现我们概述的长期目标方面取得的实质性进展。我们第二季度的收入为1.74亿美元，同比增长21%，这得益于我们的GenDrive、Gen Fuel和Geneco平台的强劲需求。
电解槽销售额比去年同期增长了三倍多，本季度达到约4500万美元，突显了Geneco作为工业规模应用首选选择的日益重要的作用。毛利率显著改善，从去年第二季度的负92%提高到本季度的负31%。这一改善是经过深思熟虑的行动、更好的服务执行、有竞争力的氢气定价和产品成本削减的结果。服务性能的改善是通过单元级改进和定价调整的结合实现的，我们看到了未来几个季度持续进展的清晰路径。“量子飞跃”项目仍然是这些收益的核心，因为我们简化了运营，整合了设施，并在整个业务中推动了效率。
我们仍有望在第四季度实现毛利率中性，并已采取切实措施实现这一目标。我们在乔治亚州和路易斯安那州的氢气工厂表现良好，最近签署的氢气供应协议将在下半年带来实质性和确定的成本节约。定价调整，特别是在服务方面，正在增强我们的利润率弹性，同时保持强大的客户关系。在销售方面，我们今年的收入目标约为7亿美元。展望未来，我们的电解槽渠道非常强劲。预计今年将完成一些额外的交易，同时有几份重大合同将在2026年进入最终投资决策阶段。
我们还在积极寻求预FID协议，以在流程早期确保价值。在本季度，我们增加了新的客户站点，我们更新的价值主张比以往任何时候都更具吸引力。一个鲜为人知的事实是，随着客户转向氢气，我们已经从电网中移除了相当于一个中型发电厂的电力。今天的许多应用需要大量电力，例如大规模制冷系统，我们的解决方案成功地完全从电网中移除了这种需求，或在电网压力较小的时段进行时间转移。这不仅降低了客户的运营成本，还从政策角度增强了能源可靠性和可持续性。
最近的国会立法为45V生产税收抵免和48E投资税收抵免提供了长期明确性。这是一个有意义的顺风，与我们的战略完美契合，即扩大氢气生产并利用税收抵免货币化来提高资本效率。我们继续与贷款计划办公室建设性地合作，以与不断变化的优先事项保持一致。我们对我们能够在年底前开始建设能源部支持的项目充满信心，这将加速我们氢气生成网络的扩展。我们在本季度也保持了严格的现金纪律。
净现金及运营和投资活动同比下降超过40%。我们本季度末拥有超过1.4亿美元的现金，并可获得超过3亿美元的额外债务能力。总的来说，Plug今天正在以专注的态度执行，交付可衡量的结果，并为盈利增长奠定基础。我们的产品组合，从电解槽到燃料电池再到我们的氢气网络，使我们成为正在获得真正动力的氢经济中的领导者。我们现在所做的工作不仅仅是实现季度目标。这是为了确保Plug在未来几年成为首屈一指的氢解决方案提供商。
我和Paul、Sanjay和Jose在一起，我们现在开放提问。谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您想进入问题队列，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按星号2从队列中移除您的问题。再次提醒，按星号1进入问题队列。我们的第一个问题来自Oppenheimer的Colin Rush。您的线路现在已接通。
非常感谢，各位。现在你们能谈谈电解槽渠道吗？当然，人们对绿色氢有很多兴趣，但我很好奇项目推进的速度有多快，这些销售如何通过你们的渠道流动，以及我们应该如何看待未来的节奏。
Carlo，我让Jose来回答这个问题。
嗨，Colin，谢谢你的问题。我们在电解槽方面有一个非常强大的渠道，主要由欧洲等地区的机遇驱动。我们在上次财报电话会议中讨论过这一点。我们看到一些项目将在年底前完成，我们还看到一些项目将在2026年进入FID。Andy提到，我们正在与其中一些项目合作，试图在FID之前达成协议，以确保业务并在这些项目进入FID时更好地定位自己。我们还在许多这些项目中设置随着时间的推移确认收入，这将使我们能够在预订后加速看到收入。
所以再次强调，一个非常强大的销售渠道。我们看到一些机会将在2025年完成，其他机会将在2026年进入FID。
太好了。然后关于你们自己设施的氢气生产，你们能告诉我们关于正常运行时间、产量，这些设施相对于设计预期的表现如何，以及你们在帮助关闭其他客户方面获得了多少杠杆作用，无论是在材料处理方面围绕安全供应还是围绕电解槽。
是的。让我可能以相反的顺序回答这些问题，Colin。安全供应我们感觉非常好。如你所知，这是2023年的一个大问题，我们有氢气供应的能力。拥有40吨Plug产能的网络确实极大地改变了我们在前几年面临的可用性问题和挑战。重要的是，我们在未来两年内将税收上线，以确保有一个强大的网络。从性能的角度来看，当我看到乔治亚州时，我真正感到高兴的是，我们可以根据电价随时启动和关闭它。
我们在乔治亚州的运营做得非常好。乔治亚州已经运营了一年，它的运行和表现符合我们的要求。所以我们真的对乔治亚州非常满意。路易斯安那州刚刚开始启动，到目前为止，路易斯安那州的性能和成本，当我们看到与Owen的关系时，真的是我们支持业务的最低成本地点。所以我们对这两个地点的表现都非常满意，并期望在接下来的几个季度中两者都能有所改善。
非常感谢，各位。
是的，谢谢，Colin。
谢谢。今天的下一个问题来自Wealth Capital Partners的Craig Irwin。您的线路现在已接通。
晚上好，谢谢回答我的问题。所以，Andy，嘿，我希望今晚我们能讨论一下。在过去的几周里，你们发生了什么变化，对吧？几周前，我们有一个非常好的惊喜，一个漂亮的大法案。对吧？45E48E。它们的寿命更长，而且在一段时间内保持健康，对吧？
是的。
你们的客户可能也会感到惊讶。我猜其中一些人可能为此游说过，但大多数客户可能会感到惊讶。你能谈谈与客户的对话，这在过去几周如何塑造或影响了计划吗？
Craig，我将把这个问题转交给Jose，因为他每天都在与客户交谈。想试试吗？
Jose，谢谢。谢谢，Craig。非常好的问题。正如你所说，这是最近的事情。只是几周前。但我们已经与许多客户进行了对话。他们对此感到兴奋。在电解槽与PTC的情况下，这为客户提供了一个巨大的机会，第一，有更多时间利用PTC，第二，使商业案例可行。所以很多对话，早期阶段，但这些绝对重新点燃了很多对话，显然主要是在美国。如你所知，我们在之前的财报电话会议中已经讨论了我们在欧洲的机会，这些机会仍然令人兴奋。
我们继续与欧洲的客户讨论关于elx的机会。在ITC的情况下，投资税收抵免，提醒一下，它将从2026年1月开始给我们的客户提供30%的税收抵免机会。我们正在与材料处理业务中的许多客户交谈。我们已经在尝试在没有IDC的情况下为我们的客户加强商业案例。所以现在我们加入了IPC，我们看到许多客户对此非常兴奋。他们认为商业案例比以往任何时候都更强大。我相信我们将在2026年看到材料处理业务的健康增长，因为这一点。
太好了，太好了。所以我的第二个问题是关于库存清算的。本季度你们从库存中又获得了3500万美元的现金贡献。随着45v48e ITC，所有这些事情开始向你们的方向发展，我想德克萨斯州，你们很快就会在德克萨斯州取得更多进展。你能谈谈今年库存对现金流的贡献吗？有什么我们应该特别注意的吗？或者是否有任何大宗物品可能会超过3000万、5000万美元，从而影响现金流？
你想回答这个问题吗，Paul？当然。
嘿，Craig，我是Paul。你好吗？
谢谢。
是的，我们今年的目标是至少再减少1亿多美元的库存。我们显然认为这是一个巨大的机会来利用这些营运资金。随着第二季度销量的增加，你已经开始看到这一点，并且根据Andy分享的全年指导，销量将会进一步增加。你知道，我们认为我们在库存方面处于非常有利的位置，主要是我们需要交付的大部分库存。所以我们认为这是非常可行的，你知道，希望还能留出一些空间。老实说，从运营的角度来看，你知道，即使我们进入明年。
我们的目标仍然是进一步降低库存。所以，你知道，我今年会用这个作为代理，加减。我们认为随着我们进入明年，这是一个更多的机会。
太好了。然后在我回到队列之前，再问一个现金流问题。你们在过去几年里在降低PPA现金方面做得很好。我们是否继续保持类似的节奏，你知道，每年大约2亿美元，或者是否有任何原因可能会加速或减速？
是的，当你看到投资组合时，因为我们没有，你知道，如你所知，我们做了一个战略转变，我们不再提供那个计划。客户现在直接购买，这对我们从现金角度来看更好，你知道，所以我们没有增加那个投资组合。但它计划在三年多的时间里逐步减少，所以每年2亿美元是一个很好的代理。随着我们进入明年，你开始超过五年的摊销周期，有机会可能提前退出。
因为这对我们来说是净正面的，考虑到相应的义务是什么，你知道，这是我们将会积极追求的事情。所以至少是2亿，可能会更多。
很高兴听到这个消息。再次感谢回答我的问题。
谢谢，Craig。
谢谢。今天的下一个问题来自UBS的Manav Gupta。提醒现在已接通。
下午好。我的第一个问题是关于你们对年底实现盈亏平衡毛利率的信心水平。如果你们能谈谈这一点，
Paul。你想回答这个问题吗？
当然。我认为，你知道，幸运的是，或者说通过努力工作，你已经看到了在毛利率方面的进展。当你看到下半年时，有几件事情，你知道，将继续。首先，你知道，我们已经看到了一些来自“量子飞跃”的重组和事情的收益在第二季度开始显现，但你开始获得这些活动的全部季度收益，因为，你知道，因为需要一些时间来结束其中一些行动。其次，我们宣布了燃料合同的定价改进，这真的从7月1日开始，每个月都会是一个非常可观的金额。
所以你会从中获得巨大的杠杆作用。我们从这些增量项目中获得的销量杠杆，你知道，随着销量的增加，肯定是有益的。另一件非常有影响力的事情是我们在服务方面取得的进展。我想说我们真的非常满意，你知道，我们看到服务成本率的下降，这真的有两个好处。第一，服务单元的现金支出减少，第二，使我们能够以非常有利可图的配置文件发布新计划。所以这些活动的结合真的将继续推动服务，我们预计在那里会有真正的吸引力。
所以在其他商业发展和与客户合作优化的机会方面，还有更多的事情要做。但这些是帮助我们实现那个利润率概况的一些关键驱动因素。积极的。
谢谢。这一切都非常令人鼓舞。我的快速跟进是你们提到了ITC对材料处理业务的好处。我从另一个方向来问。ITC的好处能否被Plug用来进军备用电源市场，在那里，你知道，你们可以提供燃料电池用于更多的备用电源，然后美国公司可以获得ITC。如果你们能谈谈这方面的好处。
首先，Manav，我一直非常专注于让我们保持在正轨上。真的关注今天Plug的真实市场，那就是氢气生成、材料处理或电解槽。如你所知，我们在加利福尼亚州做了一个相当大的部署，超过8兆瓦。我认为这可能是迄今为止最大的固定氢部署。一个可以杠杆ITC的部署。我只想说我们会非常选择性和深思熟虑，因为我们不希望任何事情减少我们在2026年实现EBITDA盈亏平衡的机会，当然还有近期的毛利率盈亏平衡。所以明年有一个机会。
我们预计我们将继续增长我们的业务。我想说，当我们看到不是那么高调的近期机会时，我们已经参与了一些非常有趣的与能源转型项目相关的交易，人们希望利用蓝色氢和液体燃料。我们大约25%的员工，特别是我们液化业务中的很多人，在这些领域拥有相当独特的技能，我们一直在积极追求。不要惊讶，如果我们在未来几个月内完成一些规模相当于大型100兆瓦电解槽项目的毛利率正面和有利可图的交易。
我认为这可能是当你开始考虑近期低风险的上升机会时，与当前商业环境一致的地方。这真的是Plug有一些侧重点来建立行业的地方。
谢谢。
好问题。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的David Arcaro。您的线路现在已接通。
嘿，非常感谢你们回答我的问题。嗨，David，你们能更新一下你们在业务中看到的关税影响以及你们抵消这些影响的努力吗？现在这些标准在哪里？
让我先回答，Paul，然后我会转交给你。我认为你必须把三个业务分开来看。我们今天的氢气生成业务基于关税的影响为零。第二个业务，我们的电解槽业务，影响相当小。你必须记住，我们在世界各地有一个集成商网络，除了我们的堆栈，我们将为那个业务在当地采购大部分材料。当我们评估关税对我们的电解槽业务的影响时，它真的在2%到3%的范围内。
我们的材料处理业务的关税主要由中国主导。你知道，如果你回到五年前，我们的大部分材料清单是基于中国的。今天对于材料处理业务，它不到15%，并且继续下降。我们可以看到关税对我们的材料处理成本的影响超过10%，像大多数人一样，我们必须通过价格来抵消。也就是说，我想说我们的竞争对手，特别是当你想到竞争技术如使用锂电池的材料处理时，在关税方面肯定有更大的阴影。
所以影响是重要的，但由于我们如何为电解槽开发供应链以及多年来我们为远离中国所做的改进，基于多年前开始的关税概况，使我们能够缓解很多这些问题。Paul，你想补充吗？
是的。Andy，我唯一要补充的是，你知道，这一次我们有很多库存是有帮助的，你知道，它允许我们推迟一些有益的影响，当我们利用我们已经支付和采购的库存基础时，它产生了现金。但它也推迟了一些关税影响，这给了我们更多时间来做一些事情，比如，你知道，在其他不受关税影响的地点共同采购。所以。所以，你知道，这实际上是有益的。
明白了。这很有道理。这很有帮助。所以听起来。所以这不会让你们偏离今年的毛利率目标。我听得对吗？更多的是在定价方面你们能够抵消这一点。
是的。David，在材料处理方面，对电解槽或氢气生产来说真的不是问题。
是的，明白了。然后你们能更新一下你们对德克萨斯州设施的计划，以及，你们知道，在开始建设时考虑引入合作伙伴的时间点是什么时候？
所以。我们计划在今年年底前开始建设德克萨斯州。你知道，如果你想到德克萨斯州，我们有很多，我们从与NextEra的310兆瓦交易中获得了非常竞争力的电力价格。我们已经在现场有了水，因为我们与当地社区密切合作，确保水的可用性。我们有德克萨斯州的设备。我们与能源部密切合作。你知道，我有一个，我得告诉你，我们与能源部贷款计划负责人Greg Beard会面，我离开时对他对能源市场的了解以及我们想要实现的目标印象非常深刻。
你知道，我认为我们正在考虑，你知道，与能源部合作，完成他们对德克萨斯州的支持，你知道，与新特朗普政府一起，老实说，他们一直非常支持这个项目。我们正在考虑，你知道，很有可能我们将在第四季度中期引入一个合作伙伴。
太好了。
这有帮助，David。
是的。完美。非常感谢。
好的。
谢谢。今天的下一个问题来自Craig Hallum的Eric Stein。您的线路现在已接通。
嗨，各位。谢谢回答我的问题。
嗨，Eric。
嘿。所以只是想想毛利率改善和你们在年底或年底退出的目标。你们能谈谈你们如何预期这在接下来的两个季度中发挥作用吗？你们提到了，你们知道，三个领域，你们知道，“量子飞跃”，那里的一些步骤。显然氢气供应协议是巨大的，然后是服务方面，我是说，你们预期这会是一个从这里到那个水平的逐渐过程，还是，你们知道，可能在第四季度有一个更大的改善步骤？
是的，我想我会把它描述为一个逐渐的过程，你知道，我们预计在第三季度肯定会比前一季度更好，显然比去年同期更好，但肯定比上一季度第二季度更好。然后我们预计真正的转折点将在第四季度出现。
明白了。
这个等式实际上非常简单。Paul，如果我错了请纠正我，我们必须卖得更多，因为覆盖固定成本，你知道，贡献利润率超过35%。
是的。
当我们卖得更多时，我们必须，你知道，氢气改进我们将看到供应协议保证它。工厂的性能非常重要。第三项是与服务的持续改进，这是，你知道，我一直。Erica，这是我总是谨慎的领域。但在我们看到的涨价以及通过我们增加的关注度实现的单元性能改进之间，真的让我们走上了一条我们都感到舒适的路径，毛利率中性是可以实现的，老实说，在我们每天运营业务时非常容易理解。
明白了。这很有帮助，也是一个很好的过渡，我想我的第二个问题就是，看起来，除非我错过了，没有具体指导第三季度的收入，但可以说，你们知道，随着毛利率从这里到年底的改善，你们预期从这里到年底会有连续增长。
我们预期下半年。我一直非常谨慎，以防一个项目以一种或另一种方式失败。你知道，我们非常。我们对下半年的收入目标非常有信心。如你所知，在前几个季度我们遇到了一些季度性问题，我们希望避免这种情况，但我们对下半年感觉非常好。
好的，谢谢。
好的，谢谢，Eric。
谢谢。提醒按星号1进入问题队列，我们的下一个问题来自Jeopardy的Deshai Alani。您的线路现在已接通。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。我的第一个问题是关于今年的现金消耗。我知道你们谈到了库存清算和其他一些顺风，但你们如何看待现金需求？你们认为需要动用信贷额度或ATM，还是我们在这方面没问题？
是的，让我先为背景说明一下。你知道，上半年比去年同期下降了，你知道，超过40%。我们知道这将是今年较重的一部分，因为销量在下半年更大，正如Andy提到的，以及“量子飞跃”节省的进展。所以我实际上非常，我对我们进入下半年的姿态感到非常满意。你不仅会看到同比下降，而且你会看到，你知道，我们预计上半年的消耗率会有显著下降，这使我们处于一个良好的位置。
当你看到美国以1.4亿美元的现金结束，加上下半年将释放的另外1亿美元的受限现金。我们确实有信贷额度可供我们使用，以帮助资助业务。然后我们还有其他举措，你知道，我们正在考虑资产货币化和做一些事情。所以。所以我们在上半年做得非常好，我们预计这将在下半年继续。我们的现金和信贷额度以及其他可供我们使用的手段的结合，我们觉得我们处于一个非常非常好的位置。
明白了，谢谢。然后我的第二个问题是关于48e从2026年开始回归。你们是否听到你们的客户推迟或推迟任何订单，以便他们可以在26年利用ITC，或者没有。
你想谈谈这个吗，Paul？因为这真的是一个关于何时委托的问题。
是的，你知道，在，你知道，在我的任期内，我们参与了数十亿美元的项目。所以我学到了比我想象中更多的关于ITC和资格的知识。所以，你知道，我们正在与客户合作的是，有很多客户喜欢提前动员并获取设备，让它运行并为成功做好准备并领先。所以很多客户正在投资，你知道，在今年晚些时候采购设备，用于第一季度初的部署。
ITC真的在设备委托时计算。所以它实际上使这个过程，使他们能够，你知道，在许多情况下，提前采购设备，我们在发货设备时获得收入。所以这对我们也有益。所以这就是他们中的许多人如何通过接下来的三到六个月来玩这个游戏，考虑到他们所有的计划，关于他们何时启动的时间。这对客户来说真的很有效，因为，你知道，他们喜欢在，你知道，过了繁忙期之后启动东西。
所以他们将在年底前进行大量投资，计划在圣诞节期间或年初启动。所以。所以这个时间对每个人都很有效。除了利用ITC之外，还使我们能够为其中一些项目获得收入。在下半年
明白了。谢谢。谢谢。
下一个问题来自HC Wainwright的Samir Joshi。您的线路现在已接通。
嘿，下午好。谢谢回答我的问题。祝贺在毛利率方面取得的良好进展。我的第一个问题就是关于这一点。看起来你们的设备收入持平或有所增加，但毛利率没有增加那么多。我知道你们的服务推动了毛利率的改善，但我们是否应该预期设备成本的任何改善？
你想回答这个问题吗？Paul？嘿，你好，Sameer。继续。Paul。
嘿，Samir，你好吗？是的，简短的回答是肯定的。你知道，当你看到改进时，你知道，服务肯定在贡献，但作为收入的百分比，你知道，BPA和燃料以及其他事情也在贡献，因为涨价和我们正在做的事情。但是你知道，正如Andy在指导中提到的，你知道，你可以推断出这对下半年的销量和销售意味着什么。所以增长在杠杆固定成本、设备上的管理费用方面有很大帮助。然后我还要补充，“量子飞跃”中的许多成本削减，正如我们谈到的，你知道，你在第二季度看到了一些这些收益，但你将在第三和第四季度看到更多完整的季度收益，现在这些计划已经部署和承诺。
所以举个例子，我们一直在做的一些屋顶整合，你知道，我们可能最近完成了这些计划，但你还没有完整的季度收益。所以你知道，这些事情将开始复合混合在进入下半年时也有很大帮助。我们不断寻找方法来继续降低这些设备的成本。所以销量，你知道，供应链杠杆，“量子飞跃”收益，所有这些事情都将推动，绝对会推动下半年设备的利润率提升。
明白了。谢谢。然后只是退一步看看你们未来的客户，你们提到了可再生柴油和SAF。你们是否与这些参与者接触？你们在这方面有什么活动？
所以。当你看那里的活动时，有一些设备用于，你知道，让我来谈谈，一个所谓的蓝色氢工厂。我们有一些技能用于我们的液化业务，特别是可以转移的，以及他们以前在这些领域工作过，我们可以利用这些技能进行一些相当大的部署，这对我们来说是收入正面和毛利率正面的，Samir。所以有一些像加氢处理机和其他能力的东西，我们嵌入在业务中，这使我们为蓝色氢项目提供支持非常有意义，因为这是我们的专业领域。
明白了。谢谢。谢谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自PMO Capital Markets的Amit Gar。您的线路现在已接通。
嘿，晚上好。谢谢回答我的问题。
晚上好。
谢谢。关于你们仍然可用的3亿美元的信贷额度，我的理解是它分为两部分。对于第二部分的剩余余额，是否有任何，我想，要求你们增加股本授权？
没有要求我们减少股本。增加股本。哦，增加股本。
抱歉。不。
关于Yorkville交易。
是的，我误解了你的问题。不，没有。唯一。你知道，在摊销方面有一个触发效应。你知道，如果当我们决定采取行动时。但没有要求我们访问，你知道，它的额外承诺部分。
好的。所以你们可以访问那部分1.05亿美元的全部，比如明天如果你们想的话。
1.05亿美元作为协议的一部分可供我们使用。如果和当我们认为访问它是明智和谨慎的时候。它可供我们使用。
太好了。然后关于重组费用的8000万美元，我想是为了重组努力之一，其中是否有任何计入你们的COGS，这可能有点人为地压低了你们本季度的毛利率。
毛利率是一个很大的改善，你知道，同比来看。但不，它们出现在我们P&L的重组和其他项目中。所以它不是，你知道，它没有出现在COGS中。我要告诉你的是，这些行动，你知道，是我们正在采取的更广泛行动的一部分，这些行动共同继续推动毛利率的改善。所以，你知道，你将在第三季度和第四季度及以后看到连续的收益。因为其中一些行动，你知道，源于一些这些费用。
太好了，谢谢。我继续。
谢谢。下一个问题来自Redburn的Sky Landon。您的线路现在已接通。
嘿，谢谢，各位。回到电解槽部门，特别是欧洲电解槽项目，这些项目将在2025年、2026年完成。我只是想知道你们是否可以详细说明这些项目实际需要什么才能进入FID。是，我是说，是补贴的发布，他们需要资金确认，off day合同，电网连接？我认为只是深入了解这些项目实际需要什么才能继续进行会很有用。谢谢，
Jose。你想回答这个问题吗？
是的，当然。嗨，Scott，非常感谢你的问题。所以，一般来说，一个电解槽项目要实现，需要一定数量的事情发生。你提到了其中一些。其中之一是你必须有电力，你必须拥有土地，你必须拥有水，你必须拥有资金。这来自政府资金和投资。然后最后非常重要的一点，你必须拥有承购商。对吧。所以我们有处于不同阶段的项目。显然我们正在谈论的那些我们认为明年会进行的项目是因为它们更接近那些类型的事情，我们认为它们明年可以实现那些参数。
然后我们有几个项目，例如在英国，我们知道它们拥有所有这些，你知道，它们拥有土地，它们拥有电力，它们拥有承购商，它们拥有来自Karwan的资金。我们相信，并且我们被告知，它们的FID将在第三季度末或第四季度发生。所以它是。你知道，每个项目都是独立的，但每个项目都需要满足所有这些参数才能实现。所以，你知道，每个项目都不同，但所有项目都需要满足这些条件才能进入FID。
Jose，你想谈谈西班牙吗？
具体是哪个项目。具体Andy。还是一般？
一般。
好的。所以西班牙市场是一个我们看到很多活动的市场。这是一个政府正在帮助并投入大量努力推动其中一些项目的市场。这也是一个你将看到几个项目基于承购协议和承购要求上线的市场。在那个市场。我们在西班牙市场有几个吉瓦的项目已经报价。我们预计其中一些将在2026年进入FID，我们将在西班牙市场看到一些业务。
如你所知，我们已经在那个市场与BP在Castellon有一个相当大的项目，是一个25兆瓦的项目，也在伊比利亚半岛，不一定是西班牙，但在伊比利亚半岛的葡萄牙，我们还有另一个与GALP的100兆瓦项目。所以这些项目是锚定项目，我们在这些市场中看到了很多ELX项目的吸引力，其中许多项目满足我之前提到的标准。
太好了。谢谢。谢谢。
我们到了问答环节的末尾。我想把话筒交回给Andy，让他做任何进一步的结束语。
好，谢谢大家今天参加电话会议。我们期待继续专注于我们在毛利率、收入生成方面的持续进展，以及继续为未来改进业务。所以我非常感谢大家今天花时间，期待在本季度与你们中的许多人交谈。再见。
谢谢。今天的电话会议和网络直播到此结束。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。我们感谢您今天的参与。