身份不明的发言人
Bradley Joseph（全球投资者关系与企业传播副总裁）
Patrick Lockwood-Taylor（总裁兼首席执行官）
Eduardo Bezerra（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Keith Devas（Jefferies）
Susan Anderson（Canaccord Genuity Group Inc.）
Ethan Brown（J P Morgan Chase & Co）
女士们先生们早上好。欢迎参加Perrigo 2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演示结束后我们将进行问答环节。如果在通话过程中您需要即时帮助，请按星号零联系接线员。本次通话于2025年8月6日星期三进行录音。
现在请将会议转交给Bradley Joseph。请开始。
大家早上好下午好。欢迎参加Perrigo 2025年第二季度收益电话会议。希望大家都有机会查看我们今天发布的新闻稿。发布稿副本和今天讨论的演示文稿可在Perrigo.com网站的投资者部分获取。参加今天电话会议的有总裁兼首席执行官Patrick Lockwood Taylor和首席财务官Eduardo Bezerra。我想提醒大家，在本次演示中参会人员将做出某些前瞻性陈述。请参阅幻灯片中关于这些陈述的信息，这些陈述受重要风险和不确定性的影响。我们将参考调整后的非GAAP财务指标。
有关所有非GAAP财务指标与GAAP财务指标对账的更多详情，请参阅收益演示文稿的附录。开始前有两点说明。首先，除非另有说明，所有讨论和呈现的财务结果均基于持续经营业务。其次，有机增长不包括收购、剥离、退出产品以及两个可比期间的外币波动。第三，Patrick的讨论将仅关注非GAAP结果，除非另有说明。说完这些，我很高兴将电话转交给Patrick。
谢谢Brad。大家早上好下午好，非常感谢参加今天的电话会议。我想首先快速概述我们在3S计划（稳定、精简和强化）方面取得的进展。过去18个月我们完成了大量工作，转型为更专注、敏捷和可扩展的自我护理组织。我们调整了战略并在需要的地方增加了顶尖人才。这项工作为我们的3S计划奠定了基础，我们在第二季度采取了重要措施加速稳定婴儿配方奶粉业务的进展。
净销售额增长9%，主要由自有品牌配方奶粉和自有品牌OTC产品推动。随着新业务奖项超过之前披露的损失业务，我们继续看到令人鼓舞的结果，我们的产品在市场上获得了销量和单位份额，使我们能够超越竞争对手。精简方面，Energize项目和供应链再造计划仍在正轨上并持续带来显著效益。这些增值举措使我们能够更多地投资于创新渠道和未来增长的AMP。此外，我们最近宣布以最高3.27亿欧元的价格出售我们的Derma Cosmetics业务，其中3亿欧元为预付现金。
这笔预计在2026年第一季度完成的交易，使我们更加专注于核心产品组合，包括预计在2027年带来1亿至2亿美元增量净销售额的高增长品牌。预期收益将优先用于加强资产负债表和加速净杠杆目标。在强化方面，我们正在扩大以品类为主导、本地激活的增长模式，旨在释放我们产品组合的全部潜力，我们升级的品牌建设活动开始取得成果。我们正在以速度和目标前进。通过专注的执行和战略排序，我们正在推进3S计划。
稍后再谈这个，但首先让我们讨论第二季度的财务亮点。在充满挑战的消费环境中，我们多元化的产品组合继续提供韧性和稳定性。Perrigo第二季度有机净销售额与去年同期持平，包括OTC品牌同比增长3.6%。有机增长也持平，但排除去年Opel上市库存收益和之前披露的低利润率美国自有品牌产品分销损失后增长近1%，美国总品类消费下降和欧盟消费减速，两者都部分受到过敏、防晒和Ballisticare Ltd等品类季节性疲软的影响。
然而，我们的自有品牌继续在销量上获得份额，并且现在在单位份额上也获得增长，因为消费者在当前不确定的宏观环境中寻求更大价值。我们的关键品牌也在本季度获得份额，我们在货架上获胜。过去两年我们做出的所有执行改进都带来了坚实的成果。毛利率（Eduardo稍后将详细说明）在本季度下降，部分原因是剥离业务。本季度有机营业收入持平，反映出婴儿配方奶粉生产波动导致报废产品增加以及OTC工厂间接费用吸收减少。
这些因素被AMP支出减少部分抵消，因为我们有意因消费疲软而缩减支出并受益于Energize项目。年初至今有机营业收入增长28.3%。本季度每股收益增长7.5%，有机增长12.5%，年初至今有机增长超过50%。仔细看看本季度有机净销售额表现。首先，止痛和助眠产品增长8%，为Perrigo总增长贡献1个百分点，由恢复供应的Celpidene（我们在爱尔兰和英国的领先止痛品牌）的表现推动。其次，营养品增长近1个百分点，反映出婴儿配方奶粉业务的持续复苏。
稍后再谈更多细节。最后，上呼吸道产品增长0.7个百分点，主要来自美国自有品牌过敏产品的新分销和份额增长（季节性疲软之外），以及我们的Physiomare品牌（针对感冒和过敏症状）供应恢复，我们的OTC品牌实现了3.6%的同比有机净销售额增长，因为我们继续投资于最高ROI资产。我们的领先驱虫品牌Jungle Formula本季度增长14%，并在夏季全面品牌激活后在英国创下市场份额纪录。此外，我们的水泡伤口护理品牌Compeed增长6%，在法国、西班牙和意大利创下份额纪录。
这些例子反映出我们在升级品牌建设能力以实施3S计划方面取得的重大进展。相比之下，我们的消化健康品类受到质子泵抑制剂消费持续下降的影响，而整个PPI市场都在下滑。国家品牌占下降的大部分。令人鼓舞的是，自有品牌销量份额稳步上升。口腔护理因低利润率产品分销损失而下降，团队在平衡关税影响和竞争格局的同时专注于提高盈利能力。正如我提到的，总体消费趋势继续疲软，部分原因是季节性放缓和消费者信心减弱。
由于消费趋势下降，我们在某些欧洲市场的库存略有增加，我们正在积极监控。现在转向3S计划的详细进展，从婴儿配方奶粉的稳定开始。如前所述，本季度净销售额同比增长9%，由自有品牌和合同业务的业绩推动，两者合计增长超过30%。然而，这一势头被goodstart品牌的显著下降部分抵消，主要原因是分销损失。这一下降并非完全出乎意料，因为我们在该品牌以good start Dr. Brown's标签重新推出后积极重置。
该品牌在市场上仍然是独特的产品，我们在这个重置的早期阶段看到了适度的份额增长。我们在重新推出自有品牌SKU方面取得了良好进展，计划2025年产品组合的80%现已重新上架。虽然自有品牌销量份额有所缓和，但同期总市场消费量增加，稀释了我们的销量份额。重要的是，自有品牌配方奶粉消费继续增长。展望下半年，我们正在采取多项措施改善自有品牌配方奶粉增长，例如在选定零售商处增加有针对性的促销活动（包括店内和在线），增加需求生成活动（包括更新比较标签和加强高销量SKU的店内营销），继续推动最近推出的SKU的消费增长，并推出计划2025年产品组合剩余的20%。
虽然这项业务的复苏仍在继续，但比预期稍慢，所以我们还有更多工作要做。然而，我对我们稳定的进展感到非常鼓舞。现在谈谈美国OTC自有品牌，我们看到非常令人鼓舞的迹象表明我们的稳定努力正在取得成效。第二季度，我们达到了一个重要的转折点。新业务奖项自2024年重置以来首次超过分销损失。虽然仍有工作要做，但这一进展让我们对下半年的发展轨迹充满信心。我们还继续运用我们的品牌建设能力来增强自有品牌产品组合，为零售合作伙伴带来差异化价值。
这种方法加深了与那些专注于增长品类份额并为消费者提供更多价值的零售商的关系。一个很好的例子是过敏品类，我们的团队在顶级客户处执行了定制需求生成活动。结果是显著的：该零售商的Perrigo过敏产品销售额年初至今增长近19%，而该品类下降了2%以上。我对我们不断提高的竞争力、面向消费者的营销以及日益加强的零售合作伙伴关系感到越来越鼓舞。
综合来看，这些举措使我们的销量增长速度比整个OTC市场快六倍，过去13周Perrigo的份额增长了70个基点。谈到精简，我们在简化和专注业务方面取得了实质性进展。我们的增值举措继续带来显著效益。Energize项目进展顺利，年化总节约额现已达到1.59亿美元，今年上半年增加了3000万美元，我们的供应链再造计划仍在正轨上，预计今年将带来1.5亿至2亿美元的效益。
这些行动反映出我们致力于打造一个更强大、更专注的Perrigo，以实现可持续增长。至于简化产品组合，我们最近宣布出售Derma Cosmetics业务，这使我们的战略重点更加明确。此举使我们能够将资源集中在最符合我们"一个Perrigo"模式的品类上，以及我们看到长期价值创造最大机会的地方。它还将加速我们的净杠杆目标。最后，在强化方面，我们继续稳步推进，并在整个组织中扩大以品类为主导、本地激活的增长模式。该模式旨在帮助我们以更快的速度和精确度将更多分子带给更多消费者。
其核心反映了我们作为一个全球组织运营的承诺，汇集并扩展我们最佳的能力，以更有效地服务消费者和客户。这种结构不仅会提高我们的执行力，还将为创新创造更多机会，带来更具影响力的营销，并为可持续增长奠定更坚实的基础。这对我们来说不是一个新方向，而是一个经过验证的模式，我们一直在构建并且已经取得了成果。举几个例子：Opel的55%重复率反映了团队在支持试用和培养消费者忠诚度的教育、获取和零售执行方面的专注努力。
对于我们的领先尼古丁替代品牌Nicquitip，我们从新声明和更新的营销活动中看到了强劲的早期效果。Equitin现在是过去四周增长最快的戒烟品牌，扩大了我们在消费者中的覆盖范围和相关性。接下来是Ella one的表现。这是我们领先的紧急避孕品牌，由商业优先级和今年早些时候推出的新营销活动推动，导致LR1引领品类增长并获得份额。在西班牙，我们推出了缓解感冒不适的Bronco 8 in one。得益于与当地市场消费者产生共鸣的本地市场激活，该产品的推出表现优于市场30个百分点。
此外，Jungle Formula在意大利首次取得市场领先地位，在本地媒体激活后达到创纪录的季节性市场份额。促成这一成功的是一个明确的文化转变，一个拥抱成长心态、基于强大品类策略并在各市场深度合作以推动更有意义的本地消费者执行的转变。这些例子体现了作为一个统一全球组织运营的优势，协调一致、赋能并专注于提供有意义的结果。总之，尽管消费环境充满挑战，季节性趋势疲软和消费放缓，我们继续以纪律和专注执行。
过去两年我们做出的执行改进带来了强劲的效益，年初至今的结果反映了我们多元化产品组合的韧性以及3S计划的早期效益。我们已经稳定了美国自有品牌业务，并有望在今年下半年实现净销售额增长。我们正在稳定婴儿配方奶粉业务，但正如我所说，在这方面我们还有更多工作要做。精简Perrigo的努力正在快速推进，因为我们更加专注于产品组合和运营模式。我们通过以消费者为导向的创新和开始取得非常强劲成果的关键品牌建设活动来强化组织。
因此，我们仍然有信心重申全年每股收益展望。说完这些，我现在将电话转交给Eduardo，让他详细介绍财务情况。Eduardo。
谢谢Patrick，大家好。从GAAP到非GAAP的摘要开始看第二季度财务数据，我们对非GAAP财务结果的主要调整是：1）5700万美元的摊销费用，2）5000万美元的非正常诉讼，以及3）900万美元的重组费用（主要与Energize项目和供应链再造有关）。完整详情可在今天新闻稿附带的非GAAP对账表中找到。从现在开始，除非另有说明，所有讨论的财务结果均为调整后数据。第二季度毛利润4.03亿美元，同比下降3000万美元，主要原因是剥离和退出业务带来1800万美元影响，部分被有利的货币折算所抵消。
有机毛利润下降2300万美元，主要是由于之前提到的婴儿配方奶粉生产波动。这一生产问题导致约11亿美元库存报废。此外，我们在OTC和口腔护理领域的工厂间接费用吸收较低。这些因素超过了我们增值举措（Energize项目和供应链再造）带来的效益，这些举措继续带来显著的效率提升。第二季度毛利率下降250个基点，其中170个基点来自剥离业务和退出产品，110个基点来自刚才提到的婴儿配方奶粉报废的不利影响，其余业务带来70个基点的不利净影响（主要由于间接费用吸收，部分被增值举措和有利的品牌/自有品牌组合所抵消）。
从连续角度看毛利率，我们预计由于工厂间接费用吸收减少将导致约250个基点的下降。换句话说，我们上半年39.5%的毛利率符合我们的计划，我们仍在正轨上实现全年约40%的毛利率，与2025年展望一致。我稍后将谈到营业利润和每股收益。看看年初至今，有机净销售额持平，因为我们与去年第一季度末推出的OPO库存收益持平。除了之前披露的美国自有品牌分销损失的影响。
这些因素超过了业务其余部分0.7%的增长。年初至今毛利润8.31亿美元，同比增长30亿美元，包括剥离和退出产品带来的3200万美元影响。有机毛利润增长3000万美元（3.8%），主要由于婴儿配方奶粉业务复苏。年初至今，有机增长和营业利润率显著扩大，分别上升150和300个基点。利润率扩张由婴儿配方奶粉推动，此外增值举措带来的效益部分抵消了OTC销量和工厂间接费用吸收的下降。按细分市场看净销售额表现，从CSCI开始，报告净销售额增长0.7%。
2.7%的有机净销售额增长由关键产品供应恢复、高利润产品（包括Jungle formula和Compeed）增长以及Patrick刚才提到的LO1份额增长引领。在CSCA，净销售额下降1.9%，因为营养业务、健康生活方式和上呼吸道品类的增长被消化健康和口腔护理净销售额下降所抵消。正如Patrick强调的，我们现在已经与去年自有品牌OTC分销损失持平，并在本季度实现了净新业务增长，我们预计这将有利于下半年的增长。
第二季度营业利润1.35亿美元，减少400万美元，包括剥离业务和退出问题带来的900万美元影响。有机营业利润与去年同期持平，因为针对季节性需求疲软的广告和促销支出减少加上我们的增值举措抵消了婴儿配方奶粉报废增加和工厂间接费用吸收下降。调整后讨论年初至今，营业利润2.82亿美元，增加5000万美元，包括剥离业务和退出产品带来的5000万美元影响。有机营业利润增长28.3%，由婴儿配方奶粉和我们的增值举措推动。第二季度每股收益0.57美元，同比增长7.5%（有机增长12.5%），主要由于利息支出减少。
年初至今每股收益1.17美元，增长41%（有机增长53.3%），由婴儿配方奶粉复苏、增值举措和更低利息支出推动。现在看看资产负债表，第二季度经营现金流7600万美元，年初至今经营现金流达11亿美元。提醒一下，第一季度经营现金流出包括婴儿配方奶粉库存重建和证券诉讼和解。年初至今我们投入4500万美元资本支出，并通过股息向股东返还8000万美元。第二季度末资产负债表上的现金为4.54亿美元。
我们仍在正轨上实现2025年经营现金流转换目标（约为调整后净收入的100%）。过去12个月的净杠杆率为调整后EBITDA的3.9倍，我们有望在年底前实现约3.5倍的目标。关于Patrick提到的Derma化妆品业务出售公告，拟议出售倍数反映出比Perrigo当前企业价值对调整后EBITDA倍数溢价约20%至30%。因此，虽然这笔交易使我们的战略重点更加明确，但它也为股东提升了价值。如前所述，我们预计交易将在2026年第一季度完成，预期收益将优先用于加强资产负债表和推进净杠杆目标。
虽然我们在短期消费趋势充满挑战的市场中运营，但我们数百种OTC分子覆盖多个价格点的业务模式推动了自有品牌和关键品牌的份额增长。这些增长保护了我们今年的表现。婴儿配方奶粉业务的复苏正在进展，但低于最初预期，净销售额现在预计将低于去年水平。鉴于这一更新以及对OTC市场消费趋势持续疲软的谨慎态度，报告和有机净销售额增长预计将处于我们之前沟通范围的低端。尽管有这一收入调整，营业利润增长预期基本保持不变，因为婴儿配方奶粉报废问题预计不会重复。
随着生产量改善和运营费用下降，工厂吸收预计将在下半年不再成为阻力。因此，我们也重申全年毛利率和营业利润率展望。这些相同的下半年驱动因素使我们有信心重申2025年其余展望，包括每股收益目标范围2.90至3.10美元（相当于强劲的两位数增长）。至于阶段性，收入预计将主要集中在第四季度，主要由于美国自有品牌OTC已确保新业务的时机以及欧盟咳嗽和感冒季节销售活动比去年晚。
与第四季度相比，第三季度运营费用预计将更高，因为我们要加大广告和促销投资以支持冬季品牌并努力在婴儿配方奶粉领域获得份额。在我结束之前，简单谈谈关税。根据我们最新评估，排除可能影响OTC产品制造中使用药物成分的制药关税，我们估计第四季度全球销货成本将增加约1000万至2000万美元，全年约5000万至6000万美元，相当于我们全球销货成本的约2%。
这些估计影响远低于我们第一季度的更新。正如之前强调的，我们计划通过战略定价行动、美国制造设施采购和其他供应链行动的组合来抵消这些影响。总之，我们在充满挑战的消费环境中表现良好，并相信我们在价值谱系中的独特产品在市场上具有优势。我们在许多品类和品牌中继续获得份额，我们有信心全年实现强劲的两位数每股收益增长。感谢大家今天的时间，我现在将电话交还给Brad。
谢谢Eduardo。接线员，我们可以开始问答环节了吗？
谢谢女士们先生们。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号然后按电话键盘上的数字一。如果您使用扬声器，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按数字二。说完这些，我们的第一个问题来自Jefferies的Keith Devas。请开始。
好的。早上好。谢谢。也许从婴儿配方奶粉方面开始，能否提供更多背景信息，比如从零售商那里听到的情况以及竞争对手的反应。在上次电话会议中你提到竞争对手也在参与促销活动和一些定价。那么你们对下半年的预期有何变化，我们应该如何看待今年剩余时间的复苏？
早上好Keith。我来回答第一部分，更详细的财务部分交给Eduardo。市场可以说是相当流动、相当波动。品牌正在大力促销以获得份额，我们看到许多新产品推出。我会说我们在货架上的位置并不理想，某些零售商那里还有改进空间。我们包装声明方面也可能有机会。自有品牌婴儿配方奶粉销量确实在继续增长，但正如我提到的，新销量进入该品类，这抑制了我们的份额增长，与几个月前的预期相比有所下降。我有信心我们正在采取正确的步骤来使价值份额增长高于历史标准，我们确实预计下半年会加速。我们今年计划推出的SKU还有20%尚未上市，但我们正在加强需求激活活动、新的妈妈目标计划等。所以比预期慢，但基本在正轨上，只是市场比我们之前看到的更加动态。Eduardo。
是的，嘿Keith，早上好。我是Eduardo。有几个要点。首先从第二季度开始，我们看到收入显著增长约9%，主要由自有品牌推动。我们看到good start品牌（不出所料）的接受度比我们最初预期的要慢，因为今年早些时候我们以good start Dr. Brown标签重新推出了该品牌。但新SKU（我们在第二季度推出的80%）开始被接受。它们已经在主要零售商的货架上，现在只是接受速度的问题。我们正在采取所有促销行动以确保下半年达到预期。鉴于第二季度的一些疲软，我们更加谨慎，不再预期比去年增长25%，而是预计下半年比上半年增长25%。这就是我们现在的定位。我想强调的是不要忽视大局。
今年上半年我们能够将每股收益比去年提高0.34美元。当我们看290至310美元范围的中点，与我们需要在下半年实现的相比，只需每股收益增长3%。我知道毛利率和婴儿配方奶粉是大家关心的大问题，但我想确保我们正确看待这一点，我们只需要比去年多实现3%。有几个重点我想强调。首先，我们在OTC自有品牌上赢得的所有合同给了我们相对于上半年的显著优势。其次，我刚才提到的婴儿配方奶粉增长，这两点让我们有信心能够实现每股收益目标。我们看到消费者疲软，但鉴于我们在OTC自有品牌销量份额上的增长，我们有信心能够实现目标范围。唯一的调整主要是在收入方面，鉴于上半年的疲软以及我们对下半年消费趋势的谨慎态度。所以我想确保，我知道婴儿配方奶粉总是引起问题，但重要的是我们要放在更广泛的背景下，如果我们能够在比去年强得多的背景下实现比去年高3%的每股收益，我们就能实现全年每股收益。
很好，非常有帮助。我想你触及了我后续要问的很多点。但也许确认一下，你提到的下半年实现指引的一些基础要素。我想最初你提到60%的每股收益将来自下半年，现在看起来可能更多一点，能否谈谈你对一些你之前提到的基础要素的可见性，尽管收入处于范围低端。还有什么可以补充的。
是的，让我...谢谢。我想澄清一点，你说的我们不同意。下半年每股收益要求完全符合我们的指引。这不是下半年的额外负担。它正在按照我们的财务计划和财务指引执行。但为了更详细地回答你问题的其他部分，Eduardo。
是的。关于有机销售。下半年比上半年，我们预计高个位数增长。我们不期望CSCI有显著贡献，因为去年CSCI表现强劲，而且因为我们在今年年中剥离了业务，我们不期望那里有重大变化。大部分增长来自CSEA，75%的增长来自OTC。这都是关于新合同、赢得的业务与损失的对比，记住上半年是负面影响，下半年将是正面的。所以你需要考虑总收入中相当大一部分增长预计将在下半年实现。第二，咳嗽感冒季节假设。记住去年我们开始得很晚，所以我们预计会有所回升。Patrick强调的所有需求生成活动和对速度的关注，以及他在过敏方面提到的合作伙伴关系例子，我们正在寻找OTC业务其他部分的类似机会，这让我们有信心能够实现目标。
剩下的25%来自营养品。再次强调，基本上是Patrick提到的四点：剩余SKU的20%，80%的加速，我们正在做的所有需求生成活动，并确保我们有适当的促销。看看毛利率，上半年我们实现了39.5%。有一点我不知道是否在我的评论中完全清楚，但我们计划会看到第二季度的影响，因为去年最后一个季度的销量较低导致间接费用吸收减少，我们知道这会带来影响。所以我们完全按计划执行。说实话，我们认为比计划略超前。这让我们对下半年更有信心。至于营业利润，关键驱动因素确实是毛利润，我们预计下半年运营费用会降低。记住我们在投资者日和第一季度强调过，我们将在上半年进行大量投资以支持我们的品牌，我们完成了很大一部分。我们没有更激进是因为我们在一些市场和某些品类（如过敏、北欧今年防晒季节来得非常晚）看到了疲软。所有这些因素让我们稍微调整了一下。所以你会看到第三季度AMP投资更多一些。但归根结底，正如Patrick强调的，下半年将占60%，上半年我们实现了40%。相对于我们的计划，我们相当一致。
很好。谢谢所有细节。我继续。
谢谢Kate。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Suzanne Anderson。请开始。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。你们谈到了采取战略定价。也许可以多谈谈这会是什么样子。会同时适用于品牌和自有品牌OTC吗？如果是自有品牌，我很好奇你们与零售商关于潜在定价的讨论情况，他们是否接受在那里提价？谢谢。
我来回答。嗨，Susan。早上好。我是Eduardo。你的问题主要与对Perrigo的影响有关。再次强调，如我们提到的，今年我们预计影响较小，约1000万至2000万美元，主要在第四季度。但我们与OTC和口腔护理的讨论非常顺利。影响在这两者之间平均分配。有些品类非常明确，客户接受，有时他们在业务量上提出挑战。但到目前为止，我们完全按计划进行，我们预期完全抵消这些影响，不仅是今年，还有明年。记住，约三分之二将来自定价行动，其余与供应链有关，无论是采购还是我们正在采取的其他行动。
好的，很好。然后我很好奇，在自有品牌方面，你们是否看到消费者转向自有品牌的速度加快，还是与过去基本一致？
我认为可以说我们看到了加速。自有品牌OTC正在获得份额，我们在自有品牌OTC中的份额也在增加。我们看到销量和现在单位都在加速。这里重要的是，通常70%到80%的消费者一旦转向自有品牌，就会留在自有品牌，他们认为这是一种年金。展望未来，他们显然获得完全相同的医疗效益，但价值显著提高。所以我们看到了。我们看到与零售商合作继续投资并增加自有品牌OTC的家庭渗透率。我认为我在评论中提到的过敏项目就是一个很好的例子。我们有多个类似的努力现在正在咳嗽感冒领域开发执行，并进入26年。上次电话会议我们谈到了这个需求生成努力。我承诺会给出一些评论。我们将看到约2000万美元的收入是我们寻求的目标，这将帮助我们在品类收缩和26年多倍增长的情况下维持销售。当然，所有这些都需要成为我们财务管理的一部分，因为我们寻求实现利润率和每股收益扩张。但我们投入了大量精力在这些增量需求生成上。我对所见感到满意。这对Perrigo来说是新的工作，对我们许多零售商来说也是新的工作，但它对消费者产生了有意义的影响，我们将继续扩大。
好的，很好。然后也许跟进上一个问题，但更关注下半年的收入。我很好奇这种增长的阶梯变化。不知道你们能否按重要性排序，增长的最大变化是来自婴儿配方奶粉、自有品牌OTC增长，还是可以多谈谈这一点。谢谢。
让我给出一些实际收入数据。Eduardo，再详细一点。这是个合理的问题。你会看到下半年比上半年增长约9%。国际业务相对持平。所以非常令人鼓舞的是，我们开始看到美国业务的阶梯式变化表现，这需要大量工作和规划。按重要性排序，美洲业务下半年比上半年增长约15%。回答你的问题，其中约75%实际上来自OTC。我们谈到了自有品牌合同的净赢和损失超过7500万。咳嗽感冒季节去年特别弱，所以你会看到数千万的改善。我刚才谈到了加速自有品牌OTC速度的需求生成，这超过3000万，然后约25%来自营养婴儿配方奶粉业务，因为我们看到消费加速和美国SKU使用以及需求生成活动开始见效。
所以相当广泛。主要集中在美国业务，这是我们改善表现的关键重点，现在开始体现在P&L中。
好的，很好，非常有帮助。然后也许最后一个问题关于Opil，长期预期有什么变化吗？我想你们之前说过长期目标是1亿。现在它已经推出大约一年了。有什么变化吗，从品牌管理中学到什么？然后你们是否计划继续增加营销以提高知名度？谢谢。
谢谢。对OPILL的表现越来越满意。今年消费翻倍。我们现在看到约55%的重复率，这非常出色。知名度在增长，试用在增长，如我所说，重复率极高。所以我们将继续投资建立知名度。我们学到的是，这个品牌吸引非常特定的群体，所以我们现在在媒体、沟通和试用计划上对这些群体更有针对性，效果很好。我认为团队在针对这些群体进行必要的品牌建设方面越来越擅长。我们现在处于可以开始推出O品牌架构的阶段。我们现在在我们的创新总体规划中有两三个活跃项目，继续在关键生命阶段、生活方式和关键需求状态下建立全面的女性健康品牌。所以令人鼓舞，我们继续发展品牌。它比最初预期或预测的基地慢，但我对它的发展感到满意。它确实表明我们可以成功管理转换。我们能够推出一个新品类并创建新品牌。
很好。谢谢所有细节。祝今年剩余时间顺利。
谢谢Susan。
最后一个问题来自JPMorgan的Chris Schott。请开始。
嗨，我是代替Chris Chott的Ethan。谢谢回答我们的问题。从婴儿配方奶粉开始，能否谈谈是什么导致产品报废增加。然后从现在开始，你们有多大信心认为这已经解决并且不会继续影响未来的利润率？然后有一个后续问题。谢谢。
谢谢Ethan。如你所知，我们实施了全面的质量保证制造。这是一个孤立的生产问题。产品不符合规格。我们的质量系统立即发现了这一点。我们做出了报废的谨慎决定。没有产品流入市场。我们对此进行了完整的CAPA，如你所料在我们的持续改进制造环境中调整了一些流程。我们对持续实现的质量保证水平非常满意。所以回答这个问题，这是一次性的，被发现了，我们采取了谨慎的报废步骤。我认为它是孤立的，最重要的是对我们现在拥有的优质制造的再次确认。
谢谢，非常有帮助。然后根据对下半年婴儿配方奶粉增长的最新预期，这对你们年底的目标份额意味着什么？这是否让你们重新考虑长期指引？谢谢。
我来回答。Eduardo补充。我认为可以说复苏比我们预期的要慢。我们在需求生成方面加强了一些活动。如我提到的，看看我们的一些包装声明，毫无疑问我们需要投入更多努力重建市场切入点。所以我们仍然有相同的份额目标。只是需要更长时间。所以在自有品牌销量份额、产能要求等方面没问题。对我们来说更大的问题是本地品牌份额有很多变数。考虑到主要是欧洲有机产品的持续进口，它们将长期占据多少市场份额？考虑到"美国制造"的强调和我们作为本地制造商在配方中已经达到的质量标准，美国政府会继续允许外国产品进口吗？这对产能假设有一些变数，我们需要继续尝试三角测量，这对资本等有影响。
但我们业务的主要部分，自有品牌配方奶粉，长期展望没有变化，我们继续努力应对我们在这种外国进口动态中看到的情况，这是一个优先事项。谢谢。
目前没有更多问题。我想请Patrick Lockwood Taylor做结束语。
非常感谢。在我们继续执行3S计划（稳定、精简和强化）的过程中，我们在业务关键领域看到了切实进展。自有品牌业务的新胜利超过了去年的损失。我们升级了品牌建设能力，这些正在带来我们想要的结果。我们正在扩大我们的商业运营增长模式。由战略品类和品牌管理驱动，增强本地商业执行。这正在加速，并且正如我希望我们今天给出的一些证据点所证明的，它正在证明其有效性。尽管消费环境动态且困难，Perrigo数百种分子覆盖所有价格点的多元化产品组合仍然是韧性的来源，使我们能够在最具战略意义的品类中增长份额并显著超越市场。展望未来，我们重申2025财年展望。预计营业利润强劲增长，高个位数范围，每股收益增长预计中两位数范围。即使净销售额预计处于我们指引的低端，我们仍然非常专注于推动增长、降低资产负债表杠杆和改善自由现金流与净销售额的比例，所有这些都为Perrigo的长期价值创造定位。非常感谢大家今天的参与。
谢谢演讲者，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以断开连接。