身份不明的发言人
Michael Pici（投资者关系副总裁）
Sanjay Chowbey（首席执行官）
Patrick S. Watson（首席财务官）
身份不明的参与者
Angel Castillo（摩根士丹利）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Stephen Volkmann（杰富瑞金融集团）
Tami Zakaria（摩根大通）
Steve Barger（KeyBanc资本市场）
早上好。欢迎各位参加肯纳金属2025财年第四季度及全年业绩电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后将进行问答环节。如需提问，请在电话键盘上按星号键再按数字1。如需撤回问题，请按星号键再按数字2。请注意本次会议正在录音。现在有请投资者关系副总裁Michael Piese发言。
请开始。
谢谢接线员。欢迎大家参加肯纳金属2025财年第四季度及全年业绩回顾会议。今早我们已发布盈利新闻稿并将演示文稿上传至官网。今天的电话会议将参考该演示文稿。我是投资者关系副总裁Michael Pisi。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官Sanjay Chaube，以及副总裁兼首席财务官Pat Watson。在Sanjay和Pat的发言结束后，我们将开放问答环节。现在请各位注意我们的前瞻性声明。
今天的讨论包含构成前瞻性声明的评论，涉及多项假设、风险和不确定性，可能导致公司实际业绩与声明中明示或暗示的内容存在重大差异。这些风险因素已在肯纳金属提交给SEC的文件中详细说明。此外，我们今天将讨论非GAAP财务指标。与GAAP财务指标的对照表可在演示文稿末尾和官网8K表格中找到。现在有请Sanjay发言。
谢谢Mike。早上好，感谢各位参会。我将首先简要回顾全年业绩并进行终端市场评论，之后Pat将介绍季度财务数据及2026财年展望。最后我将分享担任CEO首年的感想及未来计划。然后我们将开放问答环节。请翻到演示文稿第3页，首先介绍团队在市场逆风中取得的成就。
第四季度，我们的基础设施团队在金属切削领域获得美国国防客户2500万美元的多年订单。我们在航空航天与国防领域取得突破，并在能源终端市场获得支持AI数据中心的发电项目。这些关键胜利使我们在受益于长期增长趋势的市场中占据有利位置。
我们成功执行关税缓解措施应对贸易政策影响，通过调整内部供应链和利用全球布局优化产品流。虽然本季度如预期受到关税影响，但我们承诺未来将完全抵消这些影响。
在成本方面，1月份我们宣布通过降低人力成本和合并制造业务来减少结构性成本。第四季度我们关闭了马萨诸塞州Greenfield工厂并整合西班牙设施以推进布局优化。本季度实现600万美元重组节约，截至2025财年末累计实现约6500万美元年化节约，预计到2026财年末将达9000万美元。
6月初完成Goshen工厂出售，在业务组合优化方面取得进展。感谢团队支持，虽然我们在结构性成本和业务组合方面取得进展，但仍有大量工作要做。稍后我将进一步说明。
业绩反映出持续八季度的终端市场疲软。全球产量下降、美国陆地钻井平台数量减少以及EMEA地区轻型车辆生产放缓持续施压业绩。某些终端市场的供应链中断以及关税不确定性加剧了这些压力。
全年来看，多个终端市场疲软和汇率逆风导致收入同比下降4%。金属切削下降5%，基础设施下降2%。多数终端市场按固定汇率计算出现中个位数下滑，航空航天与国防是亮点实现中个位数增长，能源持平。所有地区按固定汇率计算均出现低个位数下滑。
调整后EPS为3.4美元，一次性项目和重组节约抵消了销售和产量下降的影响。全年经营活动现金流为2.08亿美元。通过6000万美元股票回购和6200万美元分红向股东返还1.22亿美元。
总之，我们的业绩反映了市场疲软和在这种环境下的最佳努力。我们知道还有很多工作要做，稍后将详细说明。完整年度业绩详见附录第16页。
现在说明2026财年展望中反映的终端市场状况。航空航天与国防预计实现低双位数增长，反映OEM生产率和供应链改善。国防支出增加和项目获胜推动持续增长。根据IHS全球生产预测，交通运输预计中个位数下滑，客户因贸易政策调整产品组合和供应链配置。
通用工程预计低个位数下滑，全球生产指标持续停滞。能源终端市场预计持平，土方工程预计中个位数下滑。终端市场详情见附录第17页。现在有请Pat介绍第四季度财务表现和2026财年展望。
谢谢Sanjay，大家早上好。从第4页开始回顾第四季度运营业绩。本季度业绩反映影响所有终端市场和地区的广泛疲软。由于通用工程持续疲软、土方工程采矿压力以及航空航天与国防供应链中断，季度销售略低于预期。
第四季度有机销售额同比下降5%，金属切削下降4%，基础设施下降5%。按固定汇率计算各地区出现低至中个位数下滑。所有终端市场均出现低至中个位数下滑。能源下滑因EMEA能源活动减少和美洲钻井平台数量下降。金属切削中的交通运输受EMEA地区OEM生产疲软影响。
美洲航空航天与国防销售额异常下滑。去年基础设施大额订单交付和今年金属切削客户临时供应链中断部分被EMEA地区OEM生产率增长抵消。工业产量下降持续影响通用工程，亚太和美洲采矿活动减少部分被建筑和土方工程增长抵消。
调整后EBITDA利润率14.8%，低于去年同期的17.7%。下降主要因业务量减少和实施关税附加费后的净不利影响。价格上涨、重组收益和去年龙卷风净有利影响未能完全抵消不利因素。本季度实现约600万美元重组节约，并将该计划年度节约预期从1500万美元上调至3500万美元。
年末实现6500万美元年化节约，达到上次投资者日设定的1亿美元目标的65%。调整后EPS降至0.34美元，去年同期为0.49美元。作为资本配置策略部分，本季度继续执行股票回购计划，回购500万美元股票并支付1500万美元股息。
第5页的桥梁图显示运营对EPS的影响。本季度运营同比影响为负，反映销售和产量下降、工资和通胀上升、原材料成本增加、定价以及约600万美元增量重组节约。去年龙卷风带来0.07美元净收益，包括去年计提的0.04美元和今年收到的0.03美元保险赔付净额。
汇率影响为0.04美元，含玻利维亚优惠汇率交易收益。未缓解关税成本对EPS造成0.04美元负面影响。税率带来0.02美元正面影响。其他因素反映股数减少和中性利息支出。
第6-7页详述本季度业务表现。金属切削报告和有机销售额同比下降4%。按固定汇率计算，亚太下降1%，美洲下降4%，EMEA下降5%。按终端市场看，航空航天与国防同比增长1%，因EMEA地区OEM产量增加，部分被去年OEM项目时间和本季度美洲客户供应链中断抵消。
交通运输下降4%，主因EMEA地区销量减少。通用工程下降5%，因EMEA和去年美洲工业活动减弱及间接渠道订单时间差异。能源下降6%，因能源价格疲软导致活动减少。金属切削调整后营业利润率7.9%，同比下降550个基点，主因销量下降、工资上涨、通胀和约400万美元净关税成本，部分被价格和400万美元重组节约抵消。
基础设施有机销售额同比下降5%，不利营业日和剥离影响为负1%。汇率带来1%正面影响。按固定汇率计算，亚太下降4%，EMEA下降5%，美洲下降7%。能源增长1%，主因EMEA项目时间差异，部分被美洲钻井平台和钻探活动减少抵消。
通用工程下降5%，美洲和EMEA需求减少部分被亚太温和增长抵消。土方工程下降7%，因美洲和亚太煤炭价格下跌导致采矿活动减少，部分被美洲建筑活动增加抵消。航空航天与国防下降16%，因去年美洲大额订单。调整后营业利润率同比下降至6.8%，主因销量下降（含部分工厂停工）和原材料成本上升，部分被龙卷风700万美元净影响、价格和200万美元重组节约抵消。
第8页回顾自由运营现金流和资产负债表。全年自由运营现金流1.21亿美元，去年同期为1.75亿美元。下降主因净收入减少和钨成本上升导致库存增加（去年同期为库存减少）。2024财年资本支出净额8700万美元，去年同期1.02亿美元。
本季度通过股票回购和分红向股东返还约2000万美元。根据2亿美元授权，本季度回购23.2万股（500万美元）。与上市50多年来的每个季度一样，我们继续向股东分红。在充满挑战的环境中，我们坚持向股东返现同时执行增长和利润率提升战略。
季度末保持健康的资产负债表和债务期限结构，现金和循环信贷额度达8.4亿美元。完整资产负债表见附录第21页。
第9页关于全年展望，我们提供全年和第一季度预测范围。2026财年销售额预计19.5-20.5亿美元，销量区间为下降5%至持平，价格和关税附加费实现约4%组合影响，汇率带来约2%正面影响。近期剥离业务约占2025财年销售额的1.5%。
营业利润方面，汇率预计带来800万美元正面影响，非现金养老金费用预计产生500万美元负面影响。包含约3500万美元重组节约，预计这些收益在上半年与下半年间的权重为40:60。调整后EPS预计0.90-1.30美元。
资本支出全年展望约9000万美元，自由运营现金流约为调整后净收入的120%。第10页桥梁图显示影响EPS的主要因素。展望中值运营同比影响为正，反映价格上涨和重组节约，部分被销量下降、原材料和关税成本上升、工资和通胀抵消。
展望包含约0.15美元与去年制造业税收抵免和龙卷风保险赔付净额相关的逆风。税率对EPS产生负0.06美元影响，汇率中性因美元走弱被去年记录的玻利维亚有利交易汇率抵消。其他因素反映利息收入减少部分被股数下降抵消。
第11页关于第一季度展望，预计销售额4.65-4.85亿美元，销量区间为下降7%至3%，价格和关税附加费实现约4%，汇率带来2%正面影响。第一季度区间反映符合历史规范的销量下降，并包含汇率和价格的连续改善。调整后EPS预计0.20-0.30美元。季度其他关键假设见幻灯片，现在有请Sanjay。
谢谢Pat。翻到第12页，我想花点时间反思担任CEO首年并展望未来框架。过去一年我深入接触两个业务部门的客户和员工，重点了解整体企业并持续识别改进机会。
我们持续聚焦增长，在国防和AI发电等领域赢得关键项目。在实现2027财年1亿美元成本节约目标方面取得进展，2025财年末实现约6500万美元年化节约。通过举办35次全公司Kaizen活动加强精益工具能力，并通过投资Toolpath扩大合作伙伴关系推进"数字客户体验"等战略增长项目。
在现有与Autodesk和ModuleWorks合作关系基础上，完成首次业务组合动作——出售Goshen工厂。根据2023年投资者日计划，执行包含两个基地关闭的布局调整。我还加强了高管团队，引入Dave Bercellini领导金属切削业务，晋升Faisal Hammadi负责基础设施。
首年深刻认识到肯纳金属存在巨大改进空间。为释放价值，必须解决制约业绩的结构性成本问题。此外，虽然现代化对升级运营和技术能力必要，但也导致产能超过当前市场条件支持水平。
这些因素促使我们重新审视战略和长期目标。虽然坚持价值创造支柱，但优先调整产能和成本结构以确保长期成功。此前基于1-2%市场复合增长率假设承诺3-5个工厂整合，但由于持续市场压力，该假设已不适用。
产能优化仍是首要任务，目标是缩减两个业务的全球布局，包括运营整合和最大化所有基地的效率与利用率。计划分两阶段完成：第一阶段在2027财年末前完成关闭，更新后的成本节约目标1.25亿美元（较原目标高2500万美元），预计现金重组成本1.25亿美元。
第二阶段在2028财年末前再减少2个基地。两阶段共6次整合，超过投资者日提出的3-5次目标，整体时间延长12个月。这些动作复杂耗时，需谨慎执行以最小化客户干扰。相信这些措施能使我们在当前环境中高效运营，同时为更强劲复苏保持灵活性。
这是解决结构性成本的重要一步，应有助于缓解当前低销量导致的利润率压力。此外，我们将继续推进超市场增长和持续改进计划，同时评估优化业务组合的机会。通过这种严谨方法，既能推进近期重点，又能实施长期价值创造战略。现在请接线员开放提问环节。
谢谢。如需提问，请按星号键再按数字1。如需撤回问题，请按星号键再按数字2。第一个问题来自摩根士丹利的Angel Castillo。请开始。
谢谢，早上好。关于2026财年展望，能否详细说明第一季度的观察情况及其对全年各业务展望的影响？
好的Angel。首先说明我们对2026年展望采取平衡观点，参考工业产出指数、PMI等市场指标，并与客户交流、观察石油钻井平台数量等。总体来看，交通运输、油气和土方工程预计中个位数下滑，航空航天与国防预计低双位数增长。年初情况与全年展望中值基本一致。
明白了。关于转向更侧重业务组合优化的战略调整，这是否反映对近期需求的谨慎态度？还是说更多是针对需要解决的结构性挑战？考虑到肯纳金属在国内市场的竞争地位，这种调整有多少是公司特有因素，多少是宏观生产放缓的持续影响？
Angel，我认为是两者结合。市场已连续两年放缓，2026财年预计销量继续下滑。基于现有信息采取平衡策略，但产能和成本结构调整将是可持续变革。我们正在做结构性改变，同时为销量回升做好准备，相信参与的终端市场长期前景良好。
下一个问题来自巴克莱的Julianne Mitchell。请开始。
早上好。关于2026财年展望，能否说明上下半年的盈利季节性？第10页EPS桥梁图中，关税逆风是否导致营业利润率无扩张甚至下降？6月季度关税产生400万美元影响，全年预期如何？
Julian，从销售角度看，第四季度收入5.16亿美元，需扣除季度剥离业务影响，调整后约5.1亿美元。随后销量将呈现正常季节性变化，通常第四季度到第一季度环比下降8-10%。叠加价格、关税附加费和汇率有利影响，形成第一季度基础。全年预计呈现正常连续模式。
过去4-5个月钨成本显著上升，全年将产生重大定价影响。盈利方面预计上半年占40%，下半年占60%。关税方面，6月季度如预期产生400万美元影响，原预计第四季度到第一季度可能产生500万美元影响，但通过运营措施和附加费，目前已覆盖截至8月初宣布的所有关税影响。
谢谢。EPS指引中值是否隐含营业利润率小幅下降？Sanjay，过去二十年肯纳金属推出过多次重组计划但未能持续提升利润率，本次计划有何不同？
Julian，营业利润率方面，桥梁图显示2026年将改善。关于重组计划，从投资者日提出1亿美元目标到目前实现6500万美元并上调至1.25亿美元，我们对正在采取的结构性措施（如布局调整、组织架构变革、材料成本优化）充满信心。虽然过去两年销量下滑掩盖了效果，但当销量回升时将显现更大影响。
补充说明：若剔除去年龙卷风和钨税收抵免等一次性正面因素，营业利润率实际上升；若包含这些因素则小幅下降。
下一个问题来自杰富瑞的Steven Volkmann。请开始。
早上好。钨价近期大幅上涨，通常这与利润率正相关，但2026财年展望似乎未体现这点？
Steve，正常周期中钨价上涨伴随工业产出增加。当前特殊之处在于钨成本显著上升，我们能够转嫁给客户，但终端市场未出现相应销量增长。预计2026财年上半年基础设施利润率将提升，到第三季度后期实现中性，第四季度完全抵消。具体取决于后续钨价走势。
谢谢。Sanjay，竞争对手和分销商似乎面临较小压力，经过首年评估，是否应考虑退出某些低效业务而非仅关闭工厂？
Steve，目前同行仅讨论2025日历年，而未来六个月我们的预期与客户一致。美国OEM预计下半年中个位数下滑，油气巨头无新增钻井投资计划，土方工程和采矿类似。航空航天与国防（含航天）表现良好，我们预计获得更多份额。关于业务退出，我们持续评估产品组合，已采取行动并将继续优化。
下一个问题来自摩根大通的Tammy Zakaria。请开始。
早上好。能源终端市场展望持平，是否包含北美钻井活动回升？
Tammy，钻井平台数量预计中个位数下滑，但由于APT价格上涨和材料含量高的油气应用产品，收入预计持平，实际销量将下降。
航空航天与国防预计高个位数增长，是全年稳定增长还是逐步加速？
除正常季节性外，随着供应链改善和OEM生产率提升（波音持续改进），预计持续增长。欧洲OEM面临的供应链和罢工问题应逐步解决，我们预计低双位数增长。
最后一个问题来自KeyBanc的Steve Barger。请开始。
20亿美元收入指引已是第五年维持在该水平附近。过去两年尽管有新业务获胜，但销量持续承压，这是竞争加剧还是切削工具需求结构性下降？
Steve，交通运输和油气领域过去两年销量下滑明显。公开数据显示我们竞争力未减，相信正在获得份额。当前特殊下行周期已持续两年半，远超通常6-8个季度的周期长度。长期仍看好前景，但短期挑战确实存在。
结构性成本问题存在多年，董事会对此紧迫感如何？平均任期约10年的董事会是否需要新思维？
Steve，董事会高度重视这一问题。我们强调产能优化和结构性成本调整正体现这种紧迫感。管理层与董事会完全一致。
补充：董事会近期也有新成员加入，带来新视角。
问答环节结束。有请Sanjay致闭幕词。
谢谢接线员，感谢各位参与。如有问题请联系Mike。祝大家愉快，谢谢。
会议录音将于一小时后提供。美国境内请拨打877-344-7529，境外请拨412-317-0088，输入会议ID7893708#。请录制您的姓名和公司信息。会议到此结束，感谢参与，现在可以挂断。