身份不明的发言人
Colleen Mettler（投资者关系副总裁）
Lal Karsanbhai（总裁兼首席执行官）
Mike Baughman（执行副总裁兼首席财务官）
Ram Krishnan（执行副总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Jeff Sprague（Vertical Research Partners）
Steve Tusa（摩根大通）
Andy Kaplowitz（花旗集团）
Scott Davis（Melius Research）
Joe O'Dea（富国银行）
Andrew Obin（美国银行）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Deane Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Nicole DeBlase（德意志银行）
早上好，欢迎参加艾默生2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如果有人需要在会议期间获得接线员帮助，请按电话键盘上的星号零。今天的演示结束后，将有机会提问。如果您想在那时提问，可以按电话键盘上的星号一，确认音将表示您的线路已进入问题队列。如果想从队列中撤回问题，可以按星号二。使用扬声器设备的参会者可能需要在按星号键之前拿起听筒。
请注意本次活动正在录音。现在我想将会议转交给主持人，艾默生投资者关系副总裁Colleen Mettler。请继续。
早上好，感谢大家今天上午参加艾默生2025年第三季度业绩电话会议。与我一起参会的有总裁兼首席执行官Lal Karzenbhai、首席财务官Mike Bachman和首席运营官Ram Krishnan。一如既往，我建议大家跟随我们网站上提供的幻灯片演示。请翻到第2页。本演示可能包含前瞻性声明，这些声明包含一定程度的业务风险和不确定性。请花时间阅读安全港声明和非GAAP指标的说明。现在我将把电话转交给艾默生总裁兼首席执行官Lal Karzenbaik进行开场发言。
谢谢Colleen。大家早上好。首先我要感谢全球艾默生团队在董事会支持下又实现了一个强劲的季度。我们对我们创建的公司充满活力，这家公司拥有高度差异化的技术，服务于多元化的行业和客户，并为投资者提供了引人注目的价值创造主张。请翻到第3页。5月，我们在艾默生交流会上接待了来自51个国家的约3000名与会者，展示了艾默生如何加速创新以引领自动化未来。创新是艾默生的核心，三个关键产品发展展示了我们在推进世界级工业软件组合方面取得的显著进展。
首先，我们宣布与Total Energies建立战略合作，这是实现艾默生无边界自动化愿景的重要里程碑，通过我们的新企业运营平台。基于近30年的合作关系，艾默生将部署我们的工业数据架构，持续收集、存储和情境化来自Total Energy设施的数百万实时数据点，为整个组织提供安全统一的数据访问。这一数字基础设施还包括艾默生的先进过程控制解决方案，将使Total Energies能够优化运营绩效并加速AI实施。这一数据架构技术是艾默生企业运营平台的基础，这是行业首个软件定义的、OT就绪的数字平台，无缝集成并优化工业运营。
其次，我们发布了Ovation AI驱动的虚拟顾问，这是首个集成到发电控制系统的生成式AI顾问。作为Ovation 4.0的一部分，Ovation虚拟顾问利用微软Azure OpenAI实现先进的电厂诊断，提高生产力和运营意识。这一高度差异化的解决方案正在获得强劲的吸引力，超过80%即将进行的现代化项目涉及升级到Ovation 4.0。例如，Entergy选择Ovation在两个新建联合循环电厂实现发电自动化。Entergy目前为300万客户提供电力，并正在德克萨斯和密西西比扩建两个754兆瓦的发电设施。
艾默生因其领先技术、本地存在和跨多站点的企业可扩展性而被选中。第三，艾默生在其市场领先的测试软件中推出了Nigel AI顾问。这一创新是公司将测试优化的AI技术集成到其值得信赖的LabVIEW组合中的第一步，将帮助工程师充分发挥我们世界级软件工具的潜力，应对半导体、交通和电子等行业日益复杂的测试和测量需求。Nigel可以通过自然语言提示分析代码并提供改进建议，使工程师能够专注于自己的创新和业务目标。
请翻到第4页。对自动化的投资继续推动艾默生过程和混合市场的弹性需求，因为客户寻求现代化和改进其运营。离散市场的复苏进一步推进，特别是在测试和测量市场。北美、印度、中东和非洲表现强劲，我们预计这些地区将在液化天然气、电力和生命科学领域的持续投资下保持增长动力。我们的工业软件ACV再次实现两位数同比增长，季度末达到15亿美元。基础订单增长4%，测试和测量增长16%，过程和混合业务再次实现中个位数增长。
MRO保持强劲，占销售额的62%，软件和网络安全升级推动了长期服务协议活动的增加。动态关税环境持续存在，我们在本季度的暴露低于预期。随着季度推进，我们决定放宽附加费的范围，这显著影响了我们第三季度的销售增长。基础销售增长为3%，我们实现了出色的盈利能力。艾默生调整后每股收益1.52美元，达到我们指引的高端，优于预期的自由现金流产生导致21.3%的利润率。Mike Baughman将在几页幻灯片后对结果提供更多说明。
我们的团队致力于完成强劲的2025年，我们很高兴看到离散终端市场的转变。在第四季度，我们预计基础销售增长5%至6%，由测试测量的进一步改善以及过程和混合业务的持续增长驱动。我们预计调整后的部门EBITDA利润率为27%，高于之前的计划，原因是关税暴露降低的影响，调整后每股收益为1.58至1.62美元。展望2026财年，我们预计基础订单的强劲退出率将支持我们增长框架内的基础销售。
此外，我们将于11月20日在纽约市举办投资者会议。我们期待讨论我们转型后的组合和差异化的价值创造框架。随着会议临近，将传达更多细节。请翻到第5页。艾默生的需求前景如预期保持健康，我们过程和混合业务的基础订单在本季度实现中个位数增长，预计第四季度将保持类似增长。能源安全和可负担性的长期需求正在全球范围内推动液化天然气的重大活动，美洲和亚洲电力需求的增长正在推动电力领域的强劲活动。
例如，我们Ovation业务的基础订单本季度增长40%，我们预计全年增长将超过20%。我们还看到生命科学领域的强劲需求，客户正在投资生物医药和GLP1药物。资本周期仍然具有建设性。我们继续看到新投资补充了我们112亿美元漏斗中的项目。我们离散业务的基础订单第三季度增长6%，测试和测量增长16%。随着全球所有地区的强劲增长，这些市场的复苏势头正在增强，我们预计测试和测量的基础订单增长在第四季度将接近20%，支持我们年底离散业务的两位数订单率。
艾默生已连续两个季度实现中个位数基础订单增长，7月是第四季度的强劲开端，过去三个月基础订单增长6%。到年底，我们预计基础订单增长在5%至7%之间。请翻到第6页。我们对2025年全年基础销售的看法与5月财报电话会议中传达的类似。需求趋势有利，支持我们对第四季度基础销售增长加速至5%至6%的展望。我们预计第四季度过程和混合业务的基础销售将实现中个位数增长，由全球对液化天然气、电力和生命科学的投资驱动。
我们预计离散业务在本季度将实现两位数增长，测试和测量的复苏将进一步加强，预计美洲将实现高十位数的增长。我们预计北美MRO和新建项目将全面强劲。我们计划看到欧洲增长加速，由能源安全和现代化项目以及离散市场的复苏驱动。中东、印度和东南亚预计将继续强劲投资，我们预计中国将略有增长，电力和船舶领域提供支持，测试和测量市场的业务基本面正在改善。
我们继续看到客户对我们订阅软件的采用保持强劲，预计全年ACV将实现两位数增长。值得注意的是，AspenTech数字电网管理的ACV第三季度增长26%，在北美和欧洲保持强劲势头。请翻到第7页。关税环境继续动态变化。艾默生年度总增量关税影响现在约为2.1亿美元，低于我们之前估计的4.55亿美元。鉴于财年最近的公告，我们现在预计总关税影响为1.3亿美元，而我们之前的估计为2.45亿美元。
在我们5月财报电话会议后，关税环境有所改善，如公告所述，关税暂停并与多个贸易伙伴达成协议。随后，由于关税环境改善并考虑到我们的客户，我们决定放宽一些已实施的附加费。我们现在预计财年价格行动约为1.15亿美元，相当于50个基点的增量价格。这比我们之前的指引减少了半个点。我们已经实施了所有价格行动和供应链缓解措施，以完全抵消这一暴露的影响。
现在我将电话转交给Mike Bonkers。
谢谢Lal。请翻到第8页，我将讨论我们第三季度的财务结果。基础销售增长为3%。增长由我们弹性的过程和混合业务引领，增长3.5%，我们的离散业务整体转为正增长，同比增长2%。价格在本季度贡献了2.5个百分点，低于之前的预期，原因是放宽了一些附加费。我们的销售未达指引，主要受这一动态影响。美洲基础增长为7%，亚洲、中东和非洲为2%，而欧洲下降7%。软件和控制增长2%，智能设备增长3%。
积压订单增至76亿美元，我们本季度的订单出货比为1。过程和混合业务以及离散业务的积压订单均增长2%。调整后的部门EBITDA利润率为27.1%，符合预期，受关税负面影响40个基点，主要影响智能设备的盈利能力。软件和控制包括AspenTech的协同效应实现和测试测量，为利润做出了强劲贡献。运营杠杆为25%，排除关税影响，运营杠杆为38%。本季度调整后每股收益1.52美元，同比增长6%，我将在下一张图表中更深入地讨论这一点。
截至今日，调整后每股收益4.38美元，增长9%，强劲的运营表现贡献了额外的45美分。最后，艾默生产生了优于预期的9.7亿美元自由现金流，利润率为21.3%。现金流表现由更高的收益和营运资本的改善驱动。截至今日，自由现金流同比增长20%，利润率为18%。请翻到第9页。艾默生在第三季度再次表现良好，运营比去年同期增加了0.09美元。调整后每股收益1.43美元，软件和控制增加了0.06美元，智能设备增加了0.03美元。
AspenTech的买入在本季度略有增值，由协同效应实现驱动。非运营项目净值为零，因为股票数量和其他有利因素抵消了外汇带来的2美分逆风和养老金带来的2美分逆风。总体而言，调整后每股收益同比增长6%至1.52美元。请翻到第10页，了解我们第四季度和2025年全年指引的更多细节。我们预计第四季度基础销售增长5%至6%，由测试测量的显著加速、过程和混合业务的持续健康步伐、进入本季度时的强劲积压订单位置以及预期的增量关税相关收入支持。
调整后的部门EBITDA预计约为27%，比去年同期提高80个基点，运营杠杆约为40%。基于此，我们预计调整后每股收益将在1.58至1.62美元之间，同比增长7%至10%。全年我们预计基础销售增长约3.5%。价格现在预计将贡献约2.5个百分点的增长，而之前的指引为3个百分点，原因是关税暴露降低导致附加费减少。我们将调整后的部门EBITDA利润率指引提高至约27.5%，运营杠杆约为70%。
调整后每股收益中点提高至约6美元。自由现金流也提高至约32亿美元，利润率约为18%，其中包括2亿美元的交易相关逆风。接下来，我们将把电话转交给接线员进行问答。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，可以按电话键盘上的星号一，确认音将表示您的线路已进入问题队列。如果想从队列中撤回问题，可以按星号二。使用扬声器设备的参会者可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等我们的第一个问题。谢谢。第一个问题来自Vertical Research Partners的Jeff Sprague。
请继续您的问题。
嘿。谢谢。大家早上好。
早上好，Jeff。
早上好。嘿，我以为你会用Jeffrey来命名AI顾问呢。开个玩笑。嘿，我们能不能再谈谈利润率，特别是智能设备？我大概理解了关税的计算，但美元销售额实际上环比上升，而美元利润环比下降。能不能稍微解释一下？你们在季度内是否在价格成本相对于关税方面落后了，并预计在第四季度赶上，或者是否有其他因素如产品组合在起作用？
是的，Jeff，谢谢你的问题。智能设备，你说得对。24.4和25，调整后的EBITDA利润率下降了约1.1个百分点。关税的影响很大，这是我们预期的，但外汇的影响也很大，这确实出乎意料。这两者共同导致了下降。如果去掉这两项，利润率上升了20个基点。另外需要注意的是，关税主要影响这一部门。控制系统和软件中的关税影响要小得多。所以你会看到关税计算主要反映在这里。
大部分影响在这里。其他部门也有一些影响，但主要是这里。意外的部分是外汇，明确地说，是资产负债表暴露，然后按市价调整，这反映在部门EBITDA利润率中。
是的，很好，谢谢澄清。是的，我很惊讶外汇在那一部分是个逆风，考虑到你们有翻译。正面，但对冲正在发挥作用。明白了。然后也许谈谈测试和测量，你们在那里看到的变化，你们如何描述可能推动这一变化的垂直市场？是广泛的，还是集中在几个领域？如果有任何地理上的补充，我也很感兴趣。
是的，不，我来评论，Jeff，也让Rahm补充。我们看到测试和测量在所有细分市场和全球所有地区都出现了非常广泛的复苏。我可以说，最令人鼓舞的细分市场复苏是在投资组合业务中，这是成千上万客户的广泛领域，具有多元化的终端市场基础，为我们提供了市场复苏的最佳迹象。但除此之外，航空航天和国防继续强劲，就像过去几个季度一样。但半导体复苏以及汽车行业的简单比较使得所有四个细分市场的订单数都为正。
Ron？
是的，补充一下，从全球区域或地区的角度来看，亚洲最为强劲，他们最先下滑，所以。所以他们反弹得非常强劲。中国的复苏实际上也非常好，其次是北美，然后是欧洲。所以我认为正如Walt所说，每个细分市场和全球每个地区都强劲增长。
这很好听到。谢谢。我就到这里。
谢谢你，Jeff。
下一个问题来自JP Morgan的Steve Tousit。请继续您的问题。
嗨，早上好。
早上好。
Steve，你能谈谈你们如何看待这个季度的表现吗？我想你们说4月份的订单增长了7%，我想你们可能以稍低的比率结束。也许5月疲软，6月回升。能不能谈谈这些订单在5月和6月的趋势如何？
是的，我们对季度初谈到的中个位数退出率感到非常强烈。在过程中有一些增减，就时间速度而言，你们总是会在一些订单上看到。你可以看到一些订单滑到了7月，一些可能在一些大型资本订单上提前了。整个季度中，我们的MRO订单保持非常一致，那里真的没有波动，这给了我们一个非常好的基础。然后我们有资本波动根据时间进出。
好的。然后当我们进入明年，从软件的角度来看，对我们来说总是很难建模，明年在Aspen或其他方面有什么比较需要注意的吗？从增长的角度来看。
不，我认为从Aspen的角度来看，ACV当然继续以高个位数增长到两位数，随着一些协同效应的实现。所以在ACV方面，从aspirin的角度来看，没有什么值得担忧的。然后当然就我们的其他业务而言，过程部门将保持在中个位数，随着离散市场的复苏。
好的，很好，谢谢。
下一个问题来自花旗的Andy Kaplowitz。请接收您的问题。
大家早上好。
早上好Andy。
Lal，再谈谈你们的核心过程和混合市场。我知道你们预期中个位数订单增长。这就是你们得到的。如果看看业务或终端市场，你们预期稳定或可能略有改善。如何实现这一点？是否全部来自电力和液化天然气？也许可以谈谈一些较弱的市场，你们看到了什么，比如化工行业的稳定是否还在变得更弱？如何看待？
是的，当然液化天然气、发电和生命科学将继续推动过程和混合业务的未来发展。鉴于我们目前的能见度，我们对所有这些领域的潜在驱动因素感到非常积极。化工是一个混合的故事。我们实际上在特种化学品方面做得很好。大宗化学品的故事在欧洲和中国受到负面影响，我们只是有一个需求状况和产能过剩状况影响这些终端市场，所以这些对我们来说是负面的。但就我展望2026年，我当然预计随着产能投资不仅满足能源安全需求，而且实现药物制造的国有化、本地化，当然我们在发电和输电、配电容量方面的巨大扩张，势头将继续。
明白了。然后回到测试和测量。我知道Lal，你们一直在努力商业化那里的增长。所以也许可以谈谈改善中有多少是市场，正如你回答Jeff的问题时所说的，但也许还有你们自己的自助措施，以及你们在改善业务方面的进展。显然你们提到了LabVIEW和演示中的表现优于市场，也许可以谈谈这一点。
是的，我会让Rahm也加入进来。看，Andy，你知道，这个团队由Rahm和Ritu Favre领导，做了大量工作，他们出色地重置了这家公司，以应对市场机会并成为更敏捷的响应者。所以我们当然看到了市场复苏。基础市场复苏推动了增长，但我们认为我们正在超越市场，这是基于不仅公司商业重点的重置，还有我们推向市场的新产品。
我提到的LabVIEW例子是市场上的新一代、新增量产品，我认为这将在各个细分市场产生重大影响。Ron？
是的，Lal说过了。我认为新产品的重点，正如Lal所说，LabVIEW，软件套件，他们正在推出一个新的DAC或数据采集产品，我认为这是NI和NI客户期待的核心能力。所以我认为这将是一个净正面。但在商业方面，回到基础，就国家特定的增长计划而言，他们在世界许多地区都有很好的曝光。回到基础，制定市场进入计划和增长举措，简单的事情但随着市场复苏非常重要。
我们的管理系统部署正在帮助NI比市场增长更快，这在我们看到的业务节奏中明显体现。
感谢你们。
下一个问题来自Milius Research的Scott Davis。请接收您的问题。
嘿，大家早上好。
早上好Scott。
让我谈谈Ovation，如果你们不介意的话。也许其中一些只是重新教育我们关于你们如何在那里赚钱。但当你们谈到订单增长40%时，这些都是新项目吗？是新项目和改造项目的混合吗？你们如何看待新项目中的组成部分？改造项目是否计入新订单？我还有一个后续问题。
是的，当然有几个类别。有新项目、新建设。我提到了Entergy联合循环电厂作为一个例子。这些通常有很长的交货时间。你们预订，做工程工作，开始建设，你们开始推动自动化。还有电厂寿命延长，我们在联合循环、煤炭和美国和亚洲的核能中看到了这一点。然后主要是现代化，无论是为了网络安全目的、AI目的还是其他目的，电厂安装新的控制系统并升级他们的ovation。
所有这三个，Scott，如你所知，都是预订。它们对出货比有不同的影响，取决于实施和建设所需的时间。ram。
是的，你说过了。我认为传统上电力行业对我们来说是一个竞争替代的故事。如你所知，新建机会最近确实增加了。但多年来我们拥有这个。这是一个竞争替代的故事。但对我们来说肯定是一个净正面的是美国的新建产能投资和联合循环，为数据中心提供电力需求。但当然像中国这样的市场，也有大量的新建活动，我们利用我们的技术地位和创新来抓住这些机会。
业务的三个方面，新建、现代化以及持续的MRO和竞争替代，正在推动订单增长，这将转化为未来几年的销售。
好的，这些安装是否盈利？我是说，你们。是更多的亏损领导者，然后通过订阅长期赚钱，还是在安装时就赚钱？
我们在安装时赚钱，我们在售后市场赚更多钱。这是我们过去描述的标准公式。显然，当我们赢得新建和现代化项目时，与持续MRO之间的利润率有差异，后者是非常有利可图的收入流。
好的，有帮助。谢谢你们。我继续。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的Joe o' Day。请接收您的问题。
嗨，早上好。
早上好。
能不能谈谈控制系统和软件？我们上季度在那里看到了非常好的有机增长。这个季度更多是在低中个位数范围内。谈谈你们在Aspen和控制系统中的表现，以及你们如何看待进入第四季度的增长。
嘿Joe，我来开始这个。是的，记得上季度我们谈到了total deal拉入Q2，这将在Q3和Aspen的Emerson Q3中。Q4传统上是他们最大的季度，所以我们有那个变动。但你知道，Aspen的ACV基础增长和持续的收入增长，今年非常强劲。然后系统业务继续表现良好，中个位数增长，并继续看到LAL和RAM谈到的所有动态。
是的，我想你说过了。我认为从全年角度来看，系统和软件业务的中个位数增长加上。
但正如Mike所描述的，与Aspen如何根据ASC 606确认total相关的波动性，例如，以及项目波动性和我们在系统和软件中的执行方式，会有一个季度到另一个季度的变化。但总的来说，我们对系统和软件业务基础增长4%到7%的高端感到非常非常满意。
很好，这很有帮助。然后只是再谈谈离散业务方面，对比测试和测量与传统离散。你们确实在测试和测量中看到了订单加速。看起来离散订单可能更趋于平缓。所以你们在这些不同的需求趋势中看到了什么，以及你们对传统离散复苏的预期。
我先开始，Ram，你可以补充一些。传统离散Joe有两个非常重要的维度与测试测量不同。第一个是对汽车和包装业务的曝光，特别是在西欧和中国。这两个市场仍然相对低迷和具有挑战性，这当然抑制了那里的复苏。当然被一些更传统的广泛基础工业所抵消，这些工业受到了积极影响，但一般来说更加温和，你是对的，季度结束时略微积极，比测试和测量业务的广泛基础应用和市场曝光要温和得多。
是的。我认为我们在欧洲的超大市场曝光，对我们传统离散业务或工厂自动化部分来说是最慢复苏的市场，相对于测试和测量点，复苏的速度和幅度存在差异。但正如Lal所描述的，我认为汽车细分市场以及就欧洲和中国而言的工厂自动化，比测试和测量中的许多市场复苏更为温和。
明白了。谢谢。
下一个问题来自美国银行的Andrew Oben。请接收您的问题。
是的，早上好。
早上好，Andrew。
嗯，只是一个更广泛的问题，大家早上好。只是一个关于你们电力垂直领域的更广泛问题。你们进入电力周期时在市场份额方面有非常实质性的禀赋。ovation订单增长良好。显然Aspen Grid业务表现非常好。你们认为未来的可持续增长率是多少？考虑到电力发电行业正在发生的广泛情况，它能否在未来12到24个月内保持高位？
是的，谢谢Andrew。我来评论，如果Rahm或Mike有什么要补充的。我当然认为可以，基于我们在发电和输电、配电两个市场的机会能见度。我认为未来几年可以维持在十几的高位。事实上，我们可能会在11月在纽约市聚首时强调这一市场作为公司的一个增长因素，因为我们看到的美元支出，显然不仅仅是一个美国故事，非常有意义。
影响，正如Ram所描述的，对这个团队来说是一个重大转变，正如你所指出的，它一开始就是一个高参与率的公司，但基本上在过去20年中通过推动竞争替代而增长。现在我们重新聚焦团队围绕项目追求和市场扩展。所以我们看到了这一势头。我们与客户非常接近，因为在这一业务中的巨大参与。我们对未来24个月以高增长率非常乐观。
是的。补充一点，我们在这个业务中的客户亲密度非常高。基于，我是说，Bob Yeager，他负责这个业务，与美国的许多主要电力公司有很好的关系，当然我认为他们对继续投资容量扩展在联合循环中的计划，当然在数字电网管理空间在T和D方面，支持一个远超过两年的投资周期。现在，显然你不能说远超过两年，但当然未来两年我们觉得基本面在两个方面都非常非常强劲，发电以及输电和配电。
所以我们预计这种类型的增长率将继续。
太好了。非常感谢。然后看看我们在周期中的位置，我想很多公司在春季、初夏的叙述是关税确实影响了公司批准大型项目的能力。我想美国65%的贸易伙伴与美国达成了某种形式的协议。你们与客户的对话如何变化？你们获得了更多能见度吗？漏斗看起来如何？大型项目实际发布到日历年26年初的可能性有多大？
谢谢。
是的，所以Andrew Ram在这里。从我们的角度来看，当然在资格、液化天然气、电力、生命科学方面，这是我们推动的大部分项目漏斗，我们没有看到决策或项目推进批准的放缓。所以我认为这是最重要的数据点，现在当然就我们漏斗中的一些可持续性项目而言，这不一定是关税相关的。我们看到了一些项目取消，影响了我们漏斗的整体规模，但不是以有意义的方式。但最重要的是我们在液化天然气、电力、生命科学以及美国化工石化项目和所有中东活动中的增长，没有放缓，我们继续从我们的112亿美元漏斗中每季度获得3.5亿到4亿美元的项目胜利，这与我们过去几个季度的经验一致。
谢谢。
下一个问题来自Wolff Research的Nigel Koh。请接收您的问题。
谢谢。早上好。你们知道，对男孩和Dev来说，这不是聊天机器人，这是真人。
是的，Nigel，你知道我们用那个来纪念你。
就是这样。很好。我希望它有英国口音。好的，所以看，我认为当我们谈到订单推迟时，我只是想也许我们可以双击下半年的订单率。看起来是中个位数。我想你们指出下半年订单率高个位数。所以只是想知道你们是否可以双击看看你们在哪里看到了一些推迟。我猜一些能源转型项目要么取消要么推迟了。
然后也许谈谈北美新建项目，显然是电力和你们谈到的其他垂直领域。但我想知道我们是否开始看到一些这些回流公告在订单方面结出果实？
是的。首先，我没有谈到订单推迟，Nigel。这不是我们在本季度经历的因素之一。有一些关于预订时间的动态。一些在季度初到来，一些在7月到来。但我们没有看到资本预订的任何推迟方面。正如我在之前的评论中提到的，MRO活动和MRO预订节奏，如你所知，占业务的62%，在整个季度中非常稳定。Rahm，有什么评论吗？你为什么不谈谈新建项目？
是的，我认为新建项目，即液化天然气新建、电力新建、生命科学新建以及化工和乙烯、甲醇的活动，对我们来说在北美继续是积极的。所以没有推迟，没有放缓。我想你可能抓住了重点。就我们的漏斗而言，我们在可持续性和脱碳项目中看到了一些变动，但这些不是本季度或近期的项目。所以这可能是你抓住的评论。但就新建活动而言，我们对这些项目在北美的推进保持非常非常积极的态度。
是的，抱歉，聊天机器人给了我错误的信息。那么转向离散自动化，离散和测试测量展望。显然我们在这里遇到了一些非常有利的比较。所以我们有比较上的数学提升，但我们是否看到了客户投资的真正增加？这是我第二个问题的第一部分。然后只是谈谈这个外汇对利润率的挤压。你们认为这会是四个关键中的一个因素吗？
我来回答第二部分，Nigel。我们没有计划在第四季度外汇对利润率的挤压。
是的，就离散市场而言，我是说对我们来说显然定制测量增长率当然推动了离散报告复苏的大部分势头。当然测试和测量中的许多市场是一个转折点。例如，我们最大的单一市场是航空航天和国防。正如最近的公告所示，这将看到全球范围内的持续支出势头，当然在我们有最佳曝光的欧洲和北美。
所以当然这是一个转折点。半导体，包括RF和混合信号，这是我们的领域。将有验证投资、研发投资以及产能投资。然后广泛的TNM复苏更多是市场对投资节奏更有信心的迹象，以及我们的分销商和集成商在ni上重新进货。所以是的，我会说我们的离散市场的许多部分都有转折点和持续复苏。但我们当然关注的是德国和中国的工厂自动化投资，我们还没有看到持续的转折点。
这很好。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Dean Dray。请继续您的问题。
谢谢。大家早上好。
早上好，Dean。
嘿，当我们在圣安东尼奥的艾默生交流会上时，我们看到了Ovation的演示，提醒我们，这还在测试阶段吗？已经推出了吗？有趣的是，第一个应用，我想不奇怪，是发电。其他应用的推出计划是什么？
是的，不，我在第3页提到了，Dean，Ovation虚拟顾问已经推出并集成在Ovation 4.0中。所以这已经在市场上，并且已经有了一个非常好的开始。我还举了Entergy的例子，他们正在密西西比和德克萨斯建设两个联合循环754兆瓦电厂，他们正在使用这项技术，所以在这个产品上已经有了很好的客户采用，你们看到的演示。
很高兴听到。然后在你们今早的队列中，提到了一个大的美丽法案，谈到加速折旧，你们说这对艾默生不会有重大影响。能不能澄清一下，这是指你们自己的资本支出吗？客户的资本支出呢？你们知道，随着所有这些回流，可能会有一些好处。你们澄清一下。
你是对的，这是指我们的。你也对，当然对他们的资本支出有好处，当他们考虑资本支出时。稍微扩展一下，一个大的美丽法案的条款总体上对艾默生有利，避免了TCJA展望中的一些不利因素，并改变了一些税率。这将有所帮助，随着我们前进，适度有所帮助。
谢谢。
谢谢。最后一个问题来自德意志银行的Nicole Deblosse。请听您的问题。
是的，谢谢。大家早上好。
早上好。
只是想问问第四季度的订单展望。我想之前是高个位数。现在我们看的是5%到7%的增长。这是由工厂自动化展望的修订驱动的吗？你们能不能稍微详细说明一下？
不，看，过程和混合对我们来说在展望方面保持非常一致。我们仍然预计这将以中个位数退出，正如我们接近之前离散复苏在本季度中非常令人鼓舞，你们看到了Nicole。所以两位数退出仍然预期。然后安全、生产力，那里有一些比较，但那个低个位数。所以这是不同因素的混合。五到七。我想是中到中高个位数。我不知道你怎么定义，Nicole，但它仍然落在我们预期的范围内。
好的，明白了。是的，这很公平。然后跟进第四季度的利润率展望。我想你们说约27%的EBITA利润率。通常利润率在第四季度会环比略有下降。与正常季节性相比的差异是否仅由围绕关税的变动因素驱动？
是的，我认为对我们来说在第四季度，相对于Q3，我们保持在27%的事实显然是关税相关定价在第四季度比第三季度更有利的迹象。我们总是这样计划，我们将在Q3实施定价行动。我们有一点逆风，因为它完全抵消关税。但然后我们将完全绿色，如我们所说，进入Q4，因此Q4利润率。非常稳固。同比增长80个基点，环比与Q3持平。
谢谢。我继续。
谢谢。此时这将结束我们的问答环节，也将结束今天的电话会议。您现在可以断开线路。感谢您的参与，祝您有美好的一天。