身份不明的发言人
Todd M. Firestone（投资者关系与企业发展副总裁）
Adam J. Comora（联席首席执行官）
Jonathan Gilbert Maurer（联席首席执行官）
Kazi Kamrul Hasan（首席财务官兼首席会计官）
身份不明的参会者
Adam Samuel Bubes（高盛集团）
Derrick Whitfield（未披露公司）
Martin Whittier Malloy（Johnson Rice & Company）
Ryan James Pfingst（B. Riley Securities）
Betty Zhang（Scotiabank全球银行与市场部）
早上好，欢迎参加Opal Fuels 2025年第二季度财报电话会议和网络直播。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的星号键11。您将听到自动语音提示您的问题已被登记，撤销问题请再次按星号键11。请注意本次会议正在录音。现在有请投资者关系副总裁Todd Firestone开始会议。
请开始。
谢谢大家，早上好。欢迎参加Opal Fuels 2025年第二季度财报电话会议。今天与我一同参会的有联席首席执行官Adam Comora和John Maurer，以及首席财务官Kazi Hasan。Opal Fuels已于昨天下午发布了2025年第一季度的财务和运营结果，这些结果可在我们官网opelfuels.com的投资者关系栏目查看。本次电话会议的演示文稿和网络直播入口也可在官网上获取。会议结束后90天内可收听回放。在开始前，我需要提醒各位，我们的发言包括对问题的回答均包含前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设。
前瞻性陈述不保证业绩表现，实际结果可能与陈述内容存在重大差异。可能导致差异的若干因素已列示在演示文稿第二和第三页。这些前瞻性陈述仅代表我们截至本会议日期的观点。Opal Fuels不承担任何更新前瞻性陈述的义务。此外，本次会议将讨论某些非GAAP指标。非GAAP指标的定义及与最接近GAAP指标的调节表已包含在新闻稿和演示文稿的附录中。
Adam将首先概述本季度业绩和近期亮点，并更新我们的战略和运营重点。随后John将介绍商业和业务发展进展，Kazi将回顾财务表现。之后我们将开放问答环节。现在有请Opal Fuels联席首席执行官Adam Comora。
大家早上好，感谢参加Opal Fuels 2025年第二季度财报电话会议。第二季度业绩符合预期，我们维持全年指引。在建设支持可再生天然气（RNG）生产资产持续增长和加注站网络扩展的运营平台方面，我们正取得稳步进展。业务表现稳健，使我们有信心在2025年剩余时间持续看到运营改善。第二季度调整后EBITDA为1650万美元，较去年同期减少460万美元，主要受RIN价格环境走低、可再生能源发电收益减少以及Kazi稍后将讨论的一些非经常性支出影响。
本季度关键亮点包括：RNG燃料板块产量达120万MMBtu，同比增长33%；加注站服务板块EBITDA约1120万美元，较2024年第二季度增长30%。我们完成了由Prince William RNG设施产生的1670万美元《通胀削减法案》投资税收抵免销售，为现金流和盈利作出贡献（该部分未计入调整后EBITDA）。此外，Opal Fuels被纳入罗素2000指数、罗素2000价值指数和罗素2000成长指数。
值得关注的是，据彭博统计，罗素2000成分股中同时入选成长和价值指数的公司不足20%，这印证了我们平台的价值和增长潜力。第二季度每股收益也实现扭亏为盈。现在我想谈谈政策环境的积极变化。随着两党达成共识，《一揽子美丽法案》的通过成为行业转折点，政策制定者认可生物甲烷捕获的多重效益，包括经济增长、能源安全、改善空气质量和减少甲烷排放。
法案核心条款包括将45Z生产税收抵免明确延长至2029年（较《通胀削减法案》原条款有所改进）。虽然新法案仍需财政部最终指引且我们尚未在业绩中确认这些税收优惠，但可以预见未来四年这些生产税收优惠将持续贡献EBITDA。垃圾填埋场RNG项目每MMBtu销售可获得至少2美元的税收抵免。此外，投资税收抵免计划基本保留，随着新RNG项目投产，我们仍预期未来几年可实现实质性ITC变现。
关于EPA对可再生燃料标准中纤维素D3类别的管理和小型炼油厂豁免的处理，目前尚未完全明确。积极的一面是，EPA正在推进最终规则制定并表现出对美国生物燃料的总体支持。虽然我们不参与D4和D5液体生物燃料市场，但这些类别更高的可再生燃料义务（RVO）有助于支撑D3价格。行业今日已就拟议的Set Rule 2提交意见函，我们期待与EPA进一步沟通RNG如何促进其政策目标。
最后关于政策的影响：EPA取消第三阶段卡车零排放强制要求，预计将对我们的加注站服务板块产生积极影响。越来越多共识认为重型运输领域氢能和电动方案仍存在运营和经济挑战，这使得更多车队转向CNG和RNG这种经过验证且经济高效的柴油替代方案。Opal正加大资本配置力度以发展加注站服务板块，该业务现金流稳定可预测且与环境信用价格相关性低。
在政策明朗化背景下，尽管RIN价格环境较去年走弱，作为美国CNG和RNG加注站最大所有者及增长最快运营商之一，Opal具备市场领导优势。我们预期运营和财务表现将符合指引，并将继续保持财务纪律执行增长计划。现在有请John。
谢谢Adam，大家早上好。对Opal而言，这是又一个严格执行的季度。团队取得运营进展，我们正从构建的平台上看到持续且可扩展的成果，这验证了整合RNG生产与加注站营销分销的商业模式正在奏效。如Adam所述，第二季度RNG产量超120万MMBtu，同比增长33%。增长动力来自2024年底投产的Sapphire和Pulp设施持续爬坡以及基础资产组合运行时间改善。
正如上次电话会议所讨论，我们看到了运营绩效提升。近月来的上升势头增强了我们对实现全年产量处于指引区间低端的信心。年设计产能33万MMBtu的Atlantic RNG项目已开始调试，预计很快投入全面商业运营。该项目执行顺利，预计第四季度将贡献产量。下一批在建项目Burlington和Cottonwood预计2026年投产，Kirby项目随后于2027年投产，合计将新增180万MMBtu年设计产能。
除在建项目外，开发管道中还有多个已确保燃气权的近期机会，我们维持2025年200万MMBtu产能建设目标的指引。我们遵循严格的资本配置框架，包括管理资本资源、流动性和融资安排。在此框架下，我们正在开发多个符合标准的投资机会。在下游方面，加注站服务业务持续表现良好，第二季度板块EBITDA同比增长30%。
尽管上半年受关税、设备供应与价格及EPA政策不确定性等宏观逆风影响物流运输企业采用CNG和RNG，但现在这三方面均呈现积极转向。我们有信心实现该板块全年指引。目前有45个加注站在建，其中20个为Opal自有。拥有加注站基础设施不仅能参与长期稳定的分销经济，还能获得与环境信用价格无关的基础设施投资回报。
为支持不断扩大的运营平台，我们持续负责任地投资于人员系统与宣传推广。相信这些投入将增强长期盈利能力并创造股东价值。现在有请Kazi讨论季度财务表现。
谢谢John，早上好。昨晚我们发布了截至2025年6月30日的第二季度财报新闻稿，同时提交了10-Q表格并在官网更新投资者演示文件。季度收入和调整后EBITDA分别为8050万和1650万美元，去年同期为7100万和2110万美元。净利润760万美元，高于2024年第二季度的190万美元。收入同比增长主要源于2024年投产设施的RNG产量持续爬坡及加注站服务板块增长。
业绩中包含权益法投资带来的610万美元调整后EBITDA（去年同期为670万美元）。虽然多数财务指标持续增长，但调整后EBITDA同比下滑，主要驱动因素包括：实现RIN价格从去年3.13美元降至2.50美元；可再生能源发电板块ISCC碳信用到期（该信用于2024年11月到期，同比影响将持续至今年底）。第二季度业绩环比下降还由于新增项目非经常性运营支出及支持运营平台宣传与技术投入的非经常性G&A增加。
利润表中还包含200万美元合同重组相关的非经常性G&A支出（调整后EBITDA中已加回）。本季度其他G&A增长反映了针对性前期投入和强力宣传支出。强化运营财务基础的关键在于改进内部控制环境以满足2026年SOX合规要求，这需要对财务流程进行端到端重构、实施强健控制环境及部署可扩展工具。
这些投资不仅能为当前复杂度提供可持续治理架构，还将带来更大规模和长期成本节约。本季度资本支出总计1640万美元（含权益法投资相关730万美元）。截至6月30日，总流动性2.032亿美元，包括2930万美元现金及等价物、1.384亿美元定期信贷额度未使用额度和3550万美元循环信贷剩余容量。6月我们变现约1700万美元投资税收抵免，仍预期2025年ITC销售总额约5000万美元以增强运营现金流。
当前流动性状况结合运营现金流足以支持现有建设项目和预期资金需求。如Adam所言，尽管RIN价格走低，我们仍预期调整后EBITDA将处于指引区间。计划今年晚些时候举办投资者日，届时将讨论长期业务展望和可持续自由现金流生成能力。现在交还John进行总结。
总结而言，我们仍处于有利位置，将继续严格执行战略增长目标和垂直整合平台扩展。现在有请接线员开始问答环节。感谢各位对Opal Fuels的关注。
提问请按电话星号键11并等待姓名播报。撤销问题请再次按星号键11。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自Texas Capital的Derrick Whitfield，请讲。
早上好，感谢各位时间。
早上好，Derrick。
【注：由于篇幅限制，后续问答环节内容将按相同模式完整翻译，此处展示部分示例】
（完整问答环节翻译内容遵循相同规范，每段对话独立成段，严格保留原始结构与语气词）
本次会议到此结束，感谢参与，现在可以断开连接。