身份不明的发言人
Quentin McMillan（副总裁、董事总经理兼投资者关系主管）
Peter Zaffino（董事长兼首席执行官）
Keith Walsh（执行副总裁兼首席财务官）
Don Bailey（执行副总裁兼北美商业保险首席执行官）
Jon Hancock（执行副总裁兼国际商业保险和全球个人保险首席执行官）
身份不明的参与者
Taylor Scott（巴克莱银行）
Meyer Shields（Keefe, Bruyette & Woods公司）
Elyse Greenspan（富国银行证券）
Michael Zaremski（BMO资本市场）
大家好，欢迎参加AIG 2025年第二季度财务业绩电话会议。本次会议现在正在录音。现在，我想将电话转交给Quentin McMillan。请开始。
非常感谢Michelle，早上好。今天的发言可能包含前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性的影响。这些声明不是未来业绩或事件的保证，而是基于管理层当前的预期。AIG向SEC提交的文件提供了可能导致实际结果或事件与预期存在重大差异的重要因素。除非适用的证券法要求，否则如果情况或管理层的估计或意见发生变化，AIG没有义务更新任何前瞻性声明。今天的发言还可能涉及非GAAP财务指标。这些指标与最可比的GAAP数字的调节包含在我们的收益发布、财务补充和收益演示中，所有这些都可以在我们的网站aig.com上找到。
2024年6月9日Corbridge Financial分拆后，Corbridge的历史业绩在所有期间均按照美国GAAP作为终止经营业务反映在AIG的合并财务报表中。最后，今天关于净承保保费的发言是在可比基础上呈现的，反映了按不变美元计算的同比比较，并根据全球个人旅行和援助业务的出售进行了调整。我们认为，鉴于自2023年以来投资组合的重大变化，这种呈现方式提供了对我们结果和未来业务最有用的视角。请参阅收益演示第25页，了解这些指标在可比基础上的调节。
现在，我想将电话转交给我们的董事长兼首席执行官Peter Zaffino。
谢谢Quentin，大家早上好。感谢大家今天参加我们的2025年第二季度财务业绩回顾。在我的发言之后，Keith将提供更多关于本季度的细节，然后我们将回答问题。John Hancock和Don Bailey将参加我们电话会议的问答环节。
AIG在第二季度表现出色。我们在投资者日概述的战略、运营和财务目标上继续取得有意义的进展。我们的势头不断增强，各方面表现强劲。我们实现了稀释后每股调整后税后收入1.81美元，同比增长56%。
本季度的调整后税后收入为10亿美元，同比增长35%，这得益于我们的普通保险业务，其承保收入为6.26亿美元，同比增长46%。调整后税前净投资收益为9.55亿美元，同比增长9%。事故年度综合比率（调整后）为88.4%。日历年度综合比率为89.3%，较去年同期改善了320个基点。我们实现了11.7%的核心运营ROE。我们向股东返还了20亿美元的资本，使年初至今的总返还额达到45亿美元。
我们出售了Corbridge Financial的4.3亿美元或1340万股股票，将我们的持股比例降至约21%。最后，标普全球和穆迪在本季度提升了AIG保险子公司的财务实力评级，这是一个重要的里程碑。这是自2013年以来标普全球对我们的首次升级，也是自1990年以来穆迪对我们的首次升级。
在今天上午的电话会议中，我将分享我们第二季度业绩的详细回顾，对全球财产市场的几点观察，特别是我们成功完成AIG Next的投资组合亮点，这带来了5亿美元的节省和显著的运营改进，以及俄罗斯航空相关索赔的概述和我们的GenAI计划的更新。
在更详细地回顾本季度之前，我想花点时间欢迎John Neal加入AIG。他将于12月1日加入我们担任总裁。正如许多人所知，John是我们行业中最有成就的高管之一。他对我们的利益相关者非常熟悉，拥有丰富的全球运营经验，并在领导承保组织方面有着令人印象深刻的记录。最近作为伦敦劳合社的CEO，John将监督我们的普通保险组织，并与我和业务领导者合作推动业务的战略方向。John的背景、经验和全球专业知识为我们优秀的管理团队增添了深度，我们期待在他的新角色中与他密切合作。
现在，让我更详细地介绍我们第二季度的财务业绩。净承保保费为69亿美元，同比增长1%。这包括全球商业保险3%的增长。北美商业保险净承保保费同比增长4%，不包括财产保险，我将更详细地讨论这一点。北美商业保险净承保保费增长了11%，我们相信这些业务具有强劲的风险调整后利润率，并且我们在那些面临费率压力的业务中减缓了增长。零售意外险和Lexington意外险各增长了19%，Western World增长了15%，我们的替代业务（包括Glatfelter和Programs）也增长了19%。这些结果被零售财产险和Lexington财产险的净承保保费下降8%所抵消。
国际商业保险净承保保费同比增长1%，由意外险和全球专业保险的适度增长推动，但被财产险和金融险的下降所抵消。在第二季度，全球商业保险继续产生近14亿美元的强劲新业务，较去年同期增长7%。2024年，北美商业保险在2025年经历了巨大的新业务增长。我们继续看到由Lexington中型市场、Western World和我们的替代业务引领的增量增长。值得注意的是，我们Lexington业务的提交数量继续保持非常强劲，同比增长28%。
国际商业保险在专业保险方面产生了非常强劲的新业务，较去年同期增长35%，由海洋和能源业务引领。此外，全球商业保险在北美商业保险和国际商业保险方面的续保保留率为88%，非常强劲。全球个人保险净承保保费下降了3%，正如我在之前的收益电话会议上讨论的那样，我们与战略合作伙伴签订了高净值配额再保险协议，这推动了投资组合的盈利能力改善。然而，这对本季度全球个人保险净承保保费增长产生了6个百分点的负面影响。
谈到费用，Keith将在他的发言中提供更多细节，但我想提出几点。我们的普通保险费用比率为31%，同比改善了50个基点。2025年上半年，普通保险费用比率为30.8%，而去年同期为31.6%。普通保险业务继续吸收以前存在于其他运营中的费用。此外，我们在网络安全和GenAI方面进行了有意义的投资，这两者的成本都由业务吸收。对于其他运营，本季度的一般运营费用为9000万美元，2025年上半年为1.75亿美元。这与2025年母公司费用3.5亿美元的年化运行率一致，这简直是一个出色的结果。
现在，我想花点时间讨论财产保险市场以及费率环境的竞争性质，特别是在美国进入旺季时的大账户财产保险。这是业内讨论最多的话题之一，我认为值得花几分钟时间概述AIG对美国财产投资组合承保方法的技术观点。在这种环境下，我的评论将集中在美国财产保险上，因为我们的国际财产投资组合正在经历非常不同的市场动态。它有出色的结果和目前积极的费率环境。
我们的美国财产业务一直是AIG在重新定位承保投资组合期间的最佳故事之一。曾经是一个高度无利可图的投资组合，具有巨大的限额，综合比率为120或更高，伴随着显著的波动性和超额的巨灾损失，现在已成为AIG最有利可图的业务线之一。即使在当前环境下，我们的投资组合在零售财产和Lexington批发大账户方面表现非常出色，平均价格下降了11%，而Lexington中型市场财产基本持平。自2018年以来，零售财产和Lexington批发大账户的累计费率分别增长了135%和120%，而Lexington中型市场的累计费率增长了90%。
此外，在过去几年中，调整后的事故年度综合比率平均低于60%，无论是零售还是批发财产。此外，一个重要的区别是，我们的大账户财产（零售和批发）中约90%是以共享和分层方式放置的，这意味着在该放置上的非并发定价和非并发条款。这使我们能够为我们为每个风险部署的限额建立差异化的定价和保单措辞、承保范围和除外责任。当我们报告我们的费率增减时，是针对我们为我们的层级建立的定价，而不是该放置市场平均定价的指数。
此外，对于共享和分层放置，大部分业务是净佣金。这意味着它具有非常低的获取费用。在AIG的情况下，零售财产的获取比率约为1%。因此，它本质上具有较高的损失率，因为总保费中几乎没有费用来增加。相比之下，中型市场投资组合（对AIG来说占我们总财产账簿的35%）具有不同的特征。中型市场账户具有较高的获取费用比率和总费用比率。这转化为较低的损失率，因为总保费通过较高的总费用负荷增加。
在高级别审查财产投资组合的质量和盈利能力时，除了优秀的个人风险承保外，您还应该对以下组成部分有一个技术性的看法。让我们从巨灾开始。您需要使用广泛的模型对潜在的巨灾层级进行适当的分析，以及对暴露的准确看法和适当的巨灾风险资金，包括在所有适当的回报期和尾部风险的全面再保险。然后，您应该审查平均年度损失（AAL），这些是巨灾损失，在您的净保留额以下，低于您的财产巨灾再保险计划，通常对于较低的回报期，净保留巨灾需要适当的风险负荷。
同样重要的是垂直单一损失，这些通常通过每风险财产再保险进行保护。最后，在分析每个组成部分时，您应考虑具有适当风险边际的磨损损失选择。我相信我们的方法在每个变量方面都是保守的。为什么我有这种感觉？原因是我们对我们完全加载的再保险巨灾成本有清晰和详细的了解。我们能够以低附着点购买再保险，并具有高耗尽限额，重要的是，这些成本完全嵌入到我们的保险定价中。今年，我们的风险调整后再保险定价下降与我们的主要业务定价下降相同或更大，限制了费率环境对我们的净损失比率的影响。
如果您选择净承担这些层级，情况就不会是这样。即使巨灾频率显著增加，我们的AAL在过去三年中大致等于或大于我们的实际经验。对于单一大型损失。我们在每风险财产上有显著的保护。再保险附着点为2500万美元，耗尽超过6亿美元，这是另一个战略选择。为了减少波动性，我们已将这些成本完全嵌入到我们的定价中。我们还受益于我们每风险财产条约的风险调整后定价下降。所有这些变量的结果是，过去三年的磨损损失比率表现优于我们预期的事故年度损失比率选择。
正如我所指出的，损失预测的另一个关键组成部分是您作为最终事故年度损失比率的一部分嵌入了多少风险边际。在我们的情况下，由于我们出色的承保和累计费率增加，该边际继续扩大。在制定我们的损失选择时，我们包括一个风险边际，范围从10%到20%，取决于我们构建投资组合以管理各种周期的业务部分。展望未来，我们希望通过我们强劲的保留来维持我们的美国财产投资组合，并在对我们有意义的地方增长。
基于我们的风险调整后回报，当市场条件允许时，我们有能力快速调整。当您考虑财产投资组合的所有这些组成部分时，我们预计在当前环境下，零售和批发财产都将实现强劲的盈利能力。
现在，我想提供我们运营成就的更新。在2023年底，我们推出了AIG Next，以创建一个更精简、更简化、更有效的组织，由正确的基础设施和能力支持，同时实现至少5亿美元的运行率节省。我们通过追求几个关键举措开始了这一旅程。
首先，我们创建了一个精简的母公司，其成本与作为一家上市公司相一致，占2023年净赚保费的1%至1.5%。其他运营费用约为10亿美元。为了实现我们未来的母公司费用状态，我们转移了3亿美元作为Corbridge Financial剥离的一部分。我们消除或将剩余的3.5亿美元重新分配到我们的普通保险业务中。其次，我们在端到端流程中推动了全球一致性和本地相关性，包括集中我们的资金和资本活动，以创建全球企业标准。第三，我们通过创建三个不同的业务部门（北美商业保险、国际商业保险和全球个人保险）减少了组织复杂性，这为我们的客户和合作伙伴带来了更好和差异化的体验。
第四，我们重组并简化了我们的承保和理赔组织，以加速和扩展我们的数据、数字和GenAI战略。最后，我们推进了我们的技术转型并现代化了我们的基础设施，其中包括消除了1200个遗留应用程序，就像我们在AIG200和承保转型中所做的那样。我非常高兴地分享，我们已经提前实现了我们的目标。我们实施了超过5.3亿美元的年化运行率费用节省，其中超过5亿美元在第二季度实现。我经常说，AIG最令人印象深刻的差异化因素之一是我们的同事能够以最高质量执行多个复杂的战略举措。
我们通过AIG Next取得的加速结果证明了我们的团队合作文化和在整个公司快速执行的意愿。我们认为，提供关于俄罗斯航空相关索赔的观点是有帮助的，这是一个复杂的行业话题，成为头条新闻。这些航空保险风险敞口与租赁给俄罗斯航空公司的飞机有关，这些飞机在乌克兰入侵后被留在俄罗斯。正如您可能记得的那样，航空公司出租人正在根据或有和拥有以及涵盖所有风险和战争风险的运营商保单寻求赔偿。6月11日，英国的一项法律诉讼中发布了判决，其中由AerCap领导的一些出租人对向他们发行或有和拥有保单的保险公司提出了索赔。
在该判决中，英国高等法院裁定，出租人因俄罗斯政府在2022年3月采取的行动而遭受了承保的战争损失。这一决定与美国的几项先前裁决大体一致。正如我们一开始所说，这对行业来说是一个不寻常的事件，涉及复杂的问题，包括是否发生了承保损失以及何时发生。哪种风险触发了承保？出租人是否采取了适当的措施来减轻损失，是否应适用制裁，以及哪份保单应作出回应？或有和拥有还是运营商。这种情况进一步复杂化，因为许多保单持有人迅速提起承保诉讼，这大大延迟了损失调整过程。
尽管存在这些复杂性，AIG与其他保险公司一起早期做出了协调一致的努力，以统一的方式与保单持有人接触，以反映在伦敦市场以认购方式编写的保单意图，协商解决索赔。不幸的是，市场参与者未能就解决方案达成一致，这在我们行业中经常发生，诉讼在多个司法管辖区进行，最显著的是在英国。在英国诉讼中，AIG是所有风险的代表被告，因此提出了AerCap的任何损失应归咎于战争承保的立场，这一立场最终被法院采纳。
值得注意的是，AIG试图并成功地在AerCap裁决之前在英国的诉讼中解决了所有其他或有和拥有保单下的索赔，并在许多情况下获得了我们在任何适用的运营商保单下的风险敞口的释放。关于运营商保单，有一个单独的英国诉讼，涉及出租人对AIG和其他几家保险公司提出的索赔。鉴于相关飞机继续由俄罗斯运营商使用等因素，我们认为这些运营商索赔面临重大障碍。像市场上的许多公司一样，AIG编写了所有风险和战争保单。
早期，我们对这些索赔对AIG的潜在净财务影响进行了全面评估，考虑了复杂的承保问题和所有适用的再保险以及各种情景。由于这一分析，正如我之前所说，我们谨慎地为我们的预期净损失风险敞口预留了准备金，AerCap案件的结果以及其他案件的解决与我们的预期净损失估计一致。现在，让我花几分钟时间提供关于我们的GenAI工作的更新，这些工作继续加速，同时在我们的利益相关者中产生了重大兴趣。
在我们的投资者日，我们概述了我们的GenAI方法以及我们如何在整个核心业务中端到端部署GenAI，以推动我们的承保业务。具体来说，我们谈到了我们如何利用大型语言模型、我们的代理能力生态系统以及我们与AWS、Palantir和Anthropic等公司的合作伙伴关系。我们制定了围绕数据摄取、增强和优先级的框架，由我们的代理AI生态系统提供支持。我们首先在第一季度末向我们的私人非营利业务和金融险业务部署了AIG承保人助手，早期结果非常有希望。
提交摄取增加了四倍，提交到绑定的比率比基线增加了20%。展望未来，我们仍有望在今年第三季度为我们的Lexington中型市场财产和意外险业务以及2026年在所有北美商业保险、英国和EMEA商业险业务中引入AIG承保人助手，并且我们继续探索在我们扩展GenAI到承保时加速推出的机会。我们还在构建AIG理赔助手。我们已成功配置了为AIG承保人助手构建的核心GenAI能力（摄取、增强和优先级），以支持理赔。
有了这个框架，我们可以摄取非结构化数据以加快首次损失通知，优先处理理赔分配，并通过来自批准来源的相关外部多模态数据增强理赔调查员的调查。对于理赔，我们一直在训练大型语言模型自动提取和组织关键见解，使理赔调查员能够比以往更快地做出更明智的决定。为了实现我们在客户最需要时帮助他们的承诺，我们对首次损失通知流程进行了初步测试，这是向保险公司提交的关于潜在索赔的第一份报告。在我们的样本中，处理时间从几天减少到几小时。
我们还看到承保背书审查的周期时间（承保评估的关键部分）从几小时减少到几分钟。我们使用这些先进工具的目标是能够进行更多的技术审查，为我们的承保和理赔专家提供更多的洞察力和能力，显著减少周期时间，增强决策能力，并显著改善对客户和合作伙伴的服务。这项工作的基础是本体论。在接下来的几个季度中，您将听到更多关于这个主题的内容，特别是随着我们推出的进展。自从我们开始AI工作以来，我们一直在构建我们的AIG本体论。
它反映了创建一个我们业务的数字孪生的意图，代表了所有关键数据流程、业务逻辑以及跨业务和职能的关系图。本体论对于部署大型语言模型至关重要。它汇集了定义我们保险业务组成部分的相关数据集，整合并排序它们，然后建模它们如何相互关联。我们的本体论将创建一个清晰的记录，记录任何采取的行动，这些行动将通知业务逻辑，并提供审计代理活动的能力。自投资者日以来，随着大型科技公司为推进GenAI能力做出了重大的资本支出承诺，我们看到了加速。
我对AIG在这方面的进展感到非常鼓舞。有了这个概述，我现在将电话转交给Keith。
谢谢Peter，早上好。我将详细说明本季度的财务亮点。总体调整后税前总收入（Apti）为14亿美元，较去年同期增长37%。这得益于业务的出色表现和我们投资组合战略的重点执行。普通保险总承保保费在第二季度为101亿美元，较去年同期增长4%。净承保保费为69亿美元，第二季度增长1%。普通保险事故年度综合比率（调整后）为88.4%，较去年同期上升80个基点。
我将在覆盖各业务部门时详细说明损失比率。看看第二季度的费用，普通保险费用比率为31.0%，上升了50个基点。同比普通保险吸收了8300万美元的额外费用，这些费用在2024年第二季度记录在其他运营中。我们仍有望在2027年前将费用比率降至30%以下。转向巨灾。本季度的巨灾费用总计1.7亿美元，占损失比率的2.9个百分点。扣除再保险后的前一年发展在本季度为1.28亿美元有利，其中包括9700万美元的有利损失准备金发展和3100万美元的ADC摊销。
有利的发展主要源于工人赔偿，主要由超额损失敏感业务的有利趋势推动。美国财产和特殊风险也发展有利。我们加强了美国意外险1.06亿美元，主要由大规模侵权和较早事故年度驱动，其中绝大多数是在2015年及之前的事故年度，这些由ADC覆盖。我们还将一些不确定性准备金重新分配到意外险业务线，并进入最近的事故年度，正如我们在第四季度概述的那样。鉴于行业中更广泛的诉讼和通胀趋势，这是一个谨慎的措施。这与我们账簿中任何可观察到的恶化无关。
普通保险日历年度综合比率非常出色，为89.3%，较去年同期改善了320个基点。现在转向各业务部门，北美商业保险事故年度综合比率（调整后）为86.2%，较去年同期上升150个基点。事故年度损失比率为63.1%，上升了120个基点，原因是业务组合的变化，因为我们的意外险业务增长，我们减少了财产险业务，增加了2025年损失选择的谨慎性，主要是在意外险业务线中。
考虑到大规模侵权和一般诉讼趋势，以及将未分配的损失调整费用重新分配到损失比率中，主要与精简母公司实施有关。费用比率上升了30个基点至23.1%，也由精简母公司实施驱动。本季度包括470个基点的巨灾损失和500个基点的有利前一年发展。北美商业保险日历年度综合比率为85.9%，较去年同期改善了430个基点。转向国际商业保险，事故年度综合比率（调整后）为85.0%，上升了290个基点。事故年度损失比率为54.2%，同比上升了160个基点，反映了精简母公司实施、对面临宏观不确定性的业务线的额外保守性以及业务组合的变化。
费用比率上升了130个基点至30.8%，由精简母公司驱动。本季度包括140个基点的巨灾损失和50个基点的有利前一年发展。国际商业保险日历年度综合比率为85.9%，同比改善了270个基点。这是连续第九个季度综合比率低于90%，说明了我们投资组合的高质量。转向全球个人保险，事故年度综合比率（调整后）为96.1%，改善了120个基点。调整剥离的旅行业务后，事故年度损失比率下降了160个基点至54.2%，由再保险成本降低、赚取保费增加以及基础盈利能力增强驱动。
费用比率上升了40个基点至41.9%，也由精简母公司实施驱动。本季度包括240个基点的巨灾损失，没有前一年发展。全球个人保险日历年度综合比率为98.5%，同比改善了170个基点。我们继续按照投资者日的概述，提高全球个人保险业务的盈利能力。转向费率，Peter已经提供了关于财产市场的详细观点，因此我的评论将集中在其他业务线上。除财产保险外，定价的市场条件基本保持稳定和一致。
不包括财产保险业务，我们的北美商业保险定价在本季度增长了6%，这与北美意外险的损失成本趋势一致。我们继续看到价格坚挺，特别是在超额意外险领域，价格上涨了17%。主要意外险价格上涨了12%，高于损失成本趋势。在北美金融险中，价格下降幅度减缓至下降2%，这是自2022年第二季度费率转为负值以来的最低下降水平，比第一季度改善了3个百分点。转向国际商业保险，总体定价下降了3%，全球专业保险定价下降了6%，Talbot下降了3%，金融险下降了4%。
AIG的多元化全球投资组合使我们能够跨地域和产品管理，优先考虑提供最具吸引力风险调整后回报的业务线，同时应对复杂和动态的全球保险市场。转向其他运营，第二季度调整后税前亏损为1.06亿美元，而去年同期为1.63亿美元。这反映了通用运营费用的显著减少和较低的利息费用，部分被扣除旅行后的较低净投资收益所抵消。第二季度普通保险和其他运营的总通用运营费用为8.67亿美元，较去年同期增长1%。
这一GOE的小幅增长与2025年上半年净赚保费6%的增长相比。总GOE为17亿美元，同比下降3%，而净赚保费增长了4%。这是一个出色的结果，特别是考虑到我们在数据、数字和GenAI能力方面的持续投资，并反映了我们费用纪律带来的积极运营杠杆。第二季度调整后税前净投资收益为9.55亿美元，同比增长7600万美元。普通保险净投资收益为8.71亿美元，同比增长17%。这一增长由固定到期证券驱动，得益于我们较低收益投资组合的优化、资产增长、较高的再投资收益率以及主要来自第一季度的利息收入调整。
2025年上半年，普通保险净投资收益为16亿美元，同比增长7%。这是我们全年预期运行率的更好指标，受市场条件影响。在第二季度，固定到期和贷款组合的平均新资金收益率比销售和到期高出约110个基点。其他运营的净投资收益为8800万美元，较去年同期下降了4800万美元，反映了我们母公司流动性投资组合的5800万美元收入和Corbridge Financial的2700万美元股息收入。昨天，我们宣布出售另外3000万股Corbridge Financial股票，收益约为10亿美元。
这使我们的所有权降至约15%。Peter在他的发言中已经提供了一些关于资本管理的细节。基于我们当前的流动性和现金流状况，我们预计将达到2025年股票回购指导范围5至60亿美元的高端，受市场条件影响。转向股息，我们在第二季度将季度股息提高了12.5%至每股0.45美元，实现了连续第三年两位数的增长。转向负债管理，我们在过去几年中在改善财务实力和灵活性方面取得了重大进展。5月，我们发行了12.5亿美元的债务，由于需求强劲，扩大了发行规模。
收益部分用于偿还8.3亿美元的债务，有效地管理了我们的到期阶梯。因此，我们在2025年和2026年没有重大债务到期。我们本季度末的未偿债务约为90亿美元，债务与总资本比率为17.9%，是我们同行中最低的之一。正如Peter已经提到的，但值得再次强调的是，在第二季度，AIG的主要保险子公司从标普全球获得了财务实力升级，从A升至AA，穆迪从A2升至A1。这些行动说明了AIG的实力和稳定性，是我们关键利益相关者的重要验证，并代表了我们同事多年来集体辛勤工作的成果。我们继续在所有主要保险子公司中保持强劲的资本比率，这支持了持续增长的法定股息。
我们有望在2025年产生约30亿美元的子公司股息。截至6月30日，每股账面价值为74.14美元，较2024年6月30日增长8%，反映了净收入的强劲增长以及较低利率对投资的有利影响。调整后的有形每股账面价值为69.81美元，较2024年6月30日增长4%。总之，我们交付了一个出色的第二季度，年化核心运营ROE为11.7%。尽管宏观和保险市场仍然动态变化，但我们拥有多个杠杆来推动持续的强劲表现。我们仍有望在2025年实现10%以上的核心运营ROE目标，并继续稳步实现我们在投资者日概述的长期财务目标。
有了这些，我将电话转回给Peter。谢谢。
Keith，Michelle，我们准备回答问题。
谢谢。如果您想提问，请按星号11。如果您的问题未得到回答并想从队列中移除，请再次按星号11。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Alex Scott。您的线路已开通。
嗨。感谢提问。我的第一个问题是关于财产定价的影响以及您关于再保险影响的一些评论。我只是想确保我理解正确。听起来净额并不是承保的真正阻力。所以我想确认我是否正确理解，如果更多的是业务组合的变化，那么您还能实现过去谈到的综合比率目标吗？
是的。所以Alex，谢谢。早上好。我在准备好的发言中试图概述的是，我们是财产再保险的大买家，大家都知道我们有低附着点，高耗尽限额。在这样的市场中，我们受益，因为如果巨灾再保险的费率下降，这确实有利于原始定价，如果您是净额资助。我所说的，比如如果我看看我们自己的AALs，如果市场变得更软，我不会减少AALs，它们保持不变。所以我想说的是，当您看看我们购买的再保险金额时，如果我们获得的风险调整后减少与我们对原始保单的定价相同或更大，那是一个好处。
所以那里没有阻力。但如果您是净额资助，您的AALs仍然相同。所以您必须更仔细地看看您的磨损损失，因为您知道，总体定价正在下降。如果您在巨灾上没有相应的费率下降，那是一个阻力。我们没有这种情况。所以这就是我试图在财产的不同组成部分中解开的。现在看看综合比率可能会上升一点。我们有很好的综合比率。我在投资者日和之前的季度中给出了一些清晰度，我们在许多业务中发布了70年代的综合比率。
所以如果它进入低80年代，仍然是一个很好的业务。我们在那里减缓了增长，因为我不知道今年剩下的时间巨灾会发生什么。这只是我们想要谨慎的事情。但我们仍然希望保留业务，我们仍然希望适当定价，并相信在当前环境下我们可以有非常强劲的回报。正如我展望2025年。
是的，这很有帮助。我的第二个问题是关于您提到的增长的后续问题。如果增长环境最终不如预期，您将如何处理您的资本状况？因为我看到保费与权益比，我认为略低于70%。我认为这是同行中最低的之一。我看到的甚至没有受到Corbridge收益和您在控股公司中拥有的资本的影响。所以如果增长前景最终不如您在投资者日概述的那样，您将采取什么行动？您会多快采取行动尝试将部分资本重新部署到其他地方？
嗯，我在投资者日概述了，在一段未定义的时间内，但将是中期，如果我们不能为增长部署资本，我们将返还给股东。但我们确实相信，看，这是一个时刻，财产险。您知道，第二季度在巨灾季节之前，财产险业务运行得非常好。我将请Don和John对此发表评论，因为我们看到了其他增长机会。我认为我们在财产险方面有点被掩盖了。我们概述了它，我们有点将其分开，因为它与我们的其他业务线正在发生的事情有些异常。但我们不需要资本来执行子公司的资本管理战略。我们真的相信我们可以在一段时间内增长到它。如果我们不能，您知道，市场保持在一个我们有超额资本的地方，我们将返还给股东。
但我不认为这是我们所在的地方。这是一个时刻，在这个特定的季度。我认为我们必须看看未来几年，我相信AIG现在有一个可以增长的业务。当市场上一次转变时，AIG没有准备好。我们仍在重新承保我们的投资组合。我们仍然有底部15%、20%。我们在业务线中增长，重新定位投资组合。这次市场转变时，我们有巨大的机会实现指数级增长，我们将执行这一点。但Don，也许让我从您开始，谈谈您在意外险中看到的情况，然后也许我可以转向John，谈谈专业保险。当然。
现在意外险市场的费率非常强劲。我们在那里获得了动力。Lex意外险和零售意外险都增长相当大。第二季度增长了19%。Lex意外险的提交数量在季度中增长了39%。所以我们对未来的意外险机会充满信心，金融险也是如此。Keith谈了一点那里的费率环境。获得稳定性，未来的阻力要小得多。我们肯定会看到那里的费率机会，以及随之而来的增长机会。Gladfelder对我们来说是一台机器，高度可靠的增长引擎。
随着我们与Gladfelder合作重建我们的计划业务，这越来越成为我们未来增长的重要驱动力。所以这将开始在未来提供更多。我们在投资者日讨论了一些这些业务。关于Lex，我只想说，除了大账户财产险部分外，Lexington内的每个其他部分都增长得相当不错。我们在季度中Lexington的提交数量增加了28%，这再次是未来增长机会的强有力指标。最后我要说的是，我们的分销模式高度一致，推动我刚才谈到的所有事情。所以我们看到越来越多的机会在未来加速。我们继续在Lex、Gladfelter和AIG与我们的分销合作伙伴和保险公司中成为一个非常强大的品牌。
谢谢，Don。这很有帮助。John，也许谈谈专业保险以及我们在市场中的定位会很棒。
是的，当然。我是说，专业保险，您知道，我们在投资者日强调了这一点。我们经常谈论它，因为它对我们来说是一个非常棒的生意。我们在季度中交付了5%的增长，年初至今7%。当然，竞争和费率压力普遍增加。但全球专业保险，比其他任何地方都多，是我们有真正清晰、差异化主张的领域。我们是领导者。我们不是市场的指数。我们比任何人都更好地定位，以实现优越的条款和管理周期。这就是我们多年来一直在为自己准备的。
我认为关于专业保险也值得说的是，我们仍然看到良好的增长。利润非常好。我们有信心保持这一点，这是季度中的一大亮点。我同意您的观点，Peter。一个季度不是任何增长计划的好判断。任何单一季度都有很多噪音。看看更长期，这就是我们构建的。当然是一个专业保险账簿，如果我坚持季度。专业保险在国际商业保险业务中占45%的毛额，但仅占净保费的28%。这部分是由于您谈到的再保险保护，Peter。
这些再保险保护确实使结果更好。这可能意味着我们在硬化和价格上涨周期中放弃了一点利润。我们这样做是为了管理波动性，但它也显著减轻了我们现在市场中的下行风险。所以这是一件强大的事情，这是我们长期可持续再保险战略的一部分，帮助我们管理周期。还要记住，我们在过去几年中看到了专业保险近70%的累计费率增长，能源保险约20%。所以我们真的定位得很好。
我们与那些再保险公司建立了长期战略合作伙伴关系。这是我们计划的重要组成部分。所以未来真的很强大。
是的，非常感谢你们俩。好的，下一个问题。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自kbw的Mayor Shield。您的线路已开通。
好的，非常感谢，早上好。我只是想跟进21年和22年的准备金重新分配。我想我知道我们只看净数字，但我们是否应该看到类似的东西影响23年和24年？
谢谢Mayor。看，我要稍微回顾一下我所说的，Keith也提到了。在去年第四季度，我们在2022年创建了这个临时准备金，然后在随后的几年中增加了它，以增加边际，这主要是为了应对通胀的不确定性，疫情后的其他变量以及我们所处的社会通胀环境。该准备金包括IBNR，一直放在我们认为最容易受到通胀上升影响的业务线中。
不确定性准备金设置在我们的精算审查的损失选择之上，这些审查没有反映任何出现或类似情况。所以我们开始了完成准备金审查的过程，将它们分配到我们认为合适的业务线中。我认为这是您在2024年第四季度开始看到的，实际上会持续到2025年第四季度。所以您知道，事故年度，最近的几个，数量不大。第二，这是一个零和游戏。这些准备金已经设置好了。
我们只是将它们放入我们认为最合适的业务线中。当我们看看意外险的广泛结果范围时，我们认为将这些准备金重新分配到事故年度是谨慎的。我们的基础投资组合中没有任何东西表明需要这些额外的准备金。但我们有不确定性准备金，我们将在2025年全年将它们分配到业务线中。
好的，这很有帮助。然后是一个更宏观的问题。当您与您的保险公司交谈时，我知道保险行业对社交通胀有很多担忧。这是否转化为对责任险的需求增加？这种影响是否已经在市场中显现？
我将请Don对我们在意外险市场中看到的情况发表一些评论。我想说的是，对在意外险业务线中有专业知识的承保公司有强烈的需求。所以不仅仅是容量。如果您要领导，您是否了解这些业务、行业组、结构中存在的复杂性？我们如何帮助我们的合作伙伴思考总风险成本？当AIG在意外险中稍有退缩时，我们的客户有很多需求，要求我们更多地参与。
所以我认为我们对此的反应是试图在当前环境中为我们的客户创造解决方案。所以Don，也许只是，您知道，快速谈谈您在意外险中看到的情况，回答Mar的问题，您知道，关于客户需求以及我们如何在咨询基础上帮助他们。
是的。是的。社交通胀和意外险市场中的其他因素已经适当地扰乱和普遍规范了市场，我们预计这种情况将继续。社交通胀，Myra，这是一个长期问题，为什么这很重要，因为意外险是一个长期关系，而不是财产关系。通常这些是20、30年的关系。所以当我们看看您的问题时，买家绝对处于向质量模式飞行，他们看到长期合作伙伴因为社交通胀变得更加重要和关键。所以我们的品牌在这个地方，我们的多线能力，我们的平台，我们的财务实力，对经纪人和买家来说变得非常有吸引力。
所以向质量飞行是真实的，我们将在未来看到这一点。
谢谢。
好的，非常感谢。
谢谢，Mayor。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Elyse Greenspan。您的线路已开通。
嗨。谢谢。早上好。我的第一个问题我想谈谈定价讨论。您们说除财产险外，北美商业保险上涨了6%，您们将其与损失趋势一致。我可能假设，考虑到意外险业务的构成，损失趋势会高于6%。所以也许您可以帮助解析一下，在北美商业保险中，损失趋势低于6倍的财产险业务。
谢谢Elise。看，我们不会按业务线细分，如果您看看我们在哪里获得强劲的费率，那将是损失成本趋势较大的地方。所以如果您想想，您知道，特别是超额意外险，一些零售主要意外险，您知道，我们正在，您知道，看看为什么我们排除了财产险。这是指数的一部分。但您知道，我认为损失成本趋势是我们在指数基础上概述的地方，我认为我们在意外险和其他业务线上覆盖了损失成本，不包括财产险。
好的，谢谢。然后我的后续问题。您们是否看到7月相对于第二季度的价格有任何重大变化？因为我认为财产险可能在第二季度占比较大。只是想了解一下在第三季度迄今为止是否有任何价格变化。
看。如果我们有可以给您的洞察力，我们会给您。但现在还为时过早，Elise。我是说，因为我们仍在汇总7月。我没有，我没有看到。我们没有看到任何与我们上半年报告的趋势不同的令人担忧的趋势。我认为我们真的需要随着季度进入最后两个月来观察。所以我只是认为现在概述7月或任何东西还为时过早。我们没有看到任何与我们第二季度报告的有显著不同的东西。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自bmo的Mike Zurimski。您的线路已开通。
谢谢。早上好。关于有意义的费用比率改进的问题。只是关于节奏。我们应该认为改进会更偏向于后端加载，因为顶线被财产险费率拖累了一点，还是运营杠杆现在不是一个重要因素？
Keith，让我从这个开始。早上好Mike，我将提供一些高层次的内容，任何您想添加的细节，请，请添加。一是我们开始了将母公司费用分配到业务中的过程。您知道，去年第三季度是第三季度还是第四季度完全加载的？不，但大部分在那里。所以我认为当您看看。今年上半年，这是我们从其他运营GOE到业务的延续。我不认为第二季度是一个准确的运行率。我认为在第三和第四季度曲线开始弯曲，那里分配到业务的费用较少。当您与第二季度相比时，第二季度有一些一次性的，您知道，阻力。但我们真的只是专注于达到未来状态，我认为我们在母公司方面做得非常出色。
业务在吸收这些成本方面做得非常出色，我原以为这将是一个更长的过渡。事实并非如此。然后您还必须认识到，我们还没有完全赚入所有的AIG。接下来，虽然我们已经完成了5亿美元，但我们还有更多的增量年内收益在第三和第四季度。所以看，这不是您应该大幅下调的指导，但这是一个指导，说我认为您必须看看全年，上半年比我认为下半年会更波动一些。
我们将关注，您知道，赚取的保费，并确保我们在费用方面没有任何问题。但Keith，我是说几个。变量您可能想添加。
是的，只是三个快速点。Peter，Peter说得很好。您知道第一件事，它不是线性的，对吧，季度对季度我认为是一个好的方式来看待，看看全年是一个更好的方式。只是几个快速点。在我的脚本中我们谈到了，我想给您一个完全加载的费用视图，看看GOE加上其他运营费用，以感受我们是否获得了费用节省？答案是是的。您看到上半年同比下降3%，当您加载全部费用时，季度同比增长1%，这与您知道，顶线分别增长6%和4%相比。
所以我们获得了运营杠杆。第二点，如果您看看费用比率，调整旅行后上半年上升了20个基点，这是超过100个基点的母公司成本下推。所以我们再次获得了比率的基础改善。第三点，Peter的观点是，母公司下推的噪音将随着时间的推移消散。您知道，本季度我们有9000万美元的费用。去年是1.84亿。第三季度有1.44亿。所以您开始看到，一旦我们进入第四季度，这将完全消散，因为我们进入2020年。
好的，完美，这很有帮助。我的后续问题是关于ENS市场，我相信Peter，您引用了Lex的提交数量同比增长近30%，这看起来像是一个，我不认为您每个季度都披露，但看起来像是一个，您知道，非常高的水平。您能谈谈这个市场的动态吗？我想有些人问我们，鉴于财产险从非常健康的水平有所修正，最终零售商是否会寻找容量并将一些财产险移出ENS市场，这至少可以减缓提交率。有什么评论吗？
我的第一个评论是小心您与谁交谈，因为这种动态与任何其他市场非常不同，行业高管在批发和零售中会期望这是一个只是转回零售的市场。这可能发生，也可能不发生。我们没有看到它。我们不断引用提交数量是因为我们并不感到惊讶，但我们非常受鼓舞，因为在通常会发现零售意外险和零售财产险需求更大的市场中，情况似乎并非如此。所以当我们看看我们自己的增长时，Lexington意外险增长非常强劲，财产险说实话，比零售表现更好。
这来自我们过去的中型市场玩法。我认为批发经纪人已经不仅仅是ENS市场安置。他们现在是广泛的范围，无论是通过，您知道，MGAs和MGUs，还是实际上作为美国4万家独立代理人的安置机制。所以我，我认为市场正在看到一些定价压力，但零售也是如此。我们没有看到提交日历放缓的证据，我们在投资者日概述的是，如果我们能够开始利用提交数量并获得更好的购买比率，因为这是我们喜欢的业务，我们仍然看到增长机会。
并不是说我们饱和了提交数量，我们正在最大化，您知道，我们自己的增长潜力或行业是，您知道，可能有新的进入者，新的参与者，但他们在我们交易的市场中无关紧要。所以我们仍然受鼓舞，谨慎，因为我们想观察财产险中发生的事情，但总体而言，它保持得非常好。
谢谢。
好的。非常感谢。感谢大家的参与。我想感谢所有AIG的同事对本季度的又一出色贡献。祝大家有美好的一天。
本次节目到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。