身份不明的发言人
Larry Firestone（首席执行官）
Dan Otto（首席财务官）
Matt Kreps（投资者关系）
身份不明的参会者
Andrew White（Emerging Growth）
早上好，欢迎参加22世纪集团2025年第二季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。请注意本次活动正在录音。现在我将会议转交给Matt Krebs。请开始。
大家好，欢迎参加22世纪2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一起参会的有首席执行官Larry Firestone和首席财务官Dan Otto。今天早些时候我们发布了新闻稿，宣布截至2025年6月30日的季度业绩。新闻稿和10-Q表格可在我们网站xxiiicentury.com的投资者部分查看。今天的电话会议将包括Larry和Dan的发言，他们将向您介绍22世纪截至2025年6月30日的业务运营战略和财务业绩，以及季度结束后的后续事件。在我们开始之前，有几个提醒事项。今天的一些陈述是前瞻性的。
前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与这些陈述所预期的结果存在重大差异。有关这些因素的更多信息可以在我们提交给SEC的年度、季度和其他报告中找到。在今天的电话会议中，我们可能还会讨论非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA，我们将其定义为扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益，并根据某些非现金和非运营费用进行调整，以及净债务，计算为未偿还债务总额减去现金及现金等价物。有关这些指标的更多详情，请参阅我们今天早些时候发布的新闻稿。
现在，我将电话转交给Larry。谢谢。
谢谢Matt，大家早上好，感谢参加22世纪2025年第二季度业绩电话会议。22世纪今天是一家有明确目标的烟草公司，旨在引领未来的烟草减害运动。这一地位得益于我们过去27年在减害领域的领导地位。基础是多年来开发的植物生物科学，使22世纪拥有专利技术，生产我们的低尼古丁烟草品种，这是我们95%低尼古丁VLN香烟的基础。这之所以关键，是因为标准烟草叶会产生高度成瘾的物质尼古丁，然后生产出高度成瘾的消费品，这些产品使用含尼古丁的标准烟草进行营销和销售。
根据加州大学旧金山分校的研究，尼古丁已被证明与可卡因和海洛因一样容易上瘾，甚至可能更容易上瘾。许多吸烟者会产生尼古丁依赖，这使得戒烟更加困难，尤其是当他们试图自行戒烟时。事实上，70%的吸烟者表示希望戒烟，但许多人会等到他们患上严重的烟草相关疾病，如心脏病、癌症或中风。想想这个问题陈述。全球有11亿吸烟者，他们都对尼古丁上瘾。除了吸烟人群，还有另外3亿无烟烟草使用者也对尼古丁上瘾。
现在我们不仅有来自烟草植物的尼古丁，我们的行业还开发了合成尼古丁，现在用于小袋产品。想想这个。为了让消费者保持上瘾，已经创造了11亿吸烟者的合成版本。每年约有800万人死于烟草相关疾病。平均每天有21,900人死于吸烟。我们的烟草行业不喜欢谈论这一点，但我们愿意。2018年，美国在吸烟相关疾病和慢性健康状况上的支出超过6000亿美元。
我推测，七年后，即2025年，这个6000亿美元的数字会大得多。在美国，我们在医疗成本上的支出是四大烟草公司全球年收入的六倍。此外，6000亿美元的医疗成本支出是这些烟草公司合计营业利润的14倍。自20世纪50年代初以来，美国政府和联邦法院一直在警告我们尼古丁的危害，包括尼古丁的成瘾性。75年来，我们花费了大量资金进行研究、宣传、证明和死亡。
然而，由于尼古丁成瘾，我们的吸烟人群仍然无法改变他们的生活轨迹。包装上有警告，零售商的门上有警告。不再有商业广告，规则层出不穷。然而，我们仍然没有收到这个信息。我认为这是一个简单的信息。尼古丁对你真的有害。它非常容易上瘾。一旦你上瘾，你就无法戒掉。或者如果你真的戒掉了，那需要巨大的努力。现在FDA发布了一个非常重要的新烟草产品标准，试图强制解决尼古丁及其成瘾性问题。
研究人员、科学家、实验室、制药公司花费了多年时间和数十亿美元研究尼古丁及其对人脑、大脑发育、人类行为的影响，以及使用尼古丁时迅速产生的成瘾性。FDA提出了一个新标准，当该标准成为法律时，将要求所有可燃香烟和过滤嘴雪茄在两年内转型，使其尼古丁含量低于每克0.7毫克，或比传统香烟减少95%的尼古丁。大型烟草公司的担忧是，他们将无法及时将他们的成瘾品牌忠诚消费者转换为他们的可燃品牌的替代品。
在新法律颁布之前，他们正在匆忙开发其他高尼古丁解决方案，以保持消费者对他们的品牌上瘾和忠诚。因此，现在正在竞相开发不同形式的尼古丁输送系统，如加热不燃烧（电池供电）和口服产品（如小袋和鼻烟）。有趣的是，这些其他尼古丁输送工具被认为属于烟草减害类别，因为我们真正应该讨论的是尼古丁减害。多年来，美国社会已经采取了许多措施，但我们仍然抵制。
多亏了这一类别中营销和销售的产品。我们不能再在飞机上、餐厅里、公共建筑内吸烟。外面有指定的吸烟区。在加利福尼亚的一个社区，你不能在自己的公寓里吸烟，因为烟雾会通过空调管道传播。我们还清楚地识别了二手烟和三手烟的危害。即使有所有这些规定，大型烟草公司仍然与FDA及其新规定抗争，并竞相保持消费者对尼古丁的习惯。最新的努力和声称是，这些新的尼古丁输送系统将减少对有害烟草特有亚硝胺（TSNAs）的暴露。
具体来说，其中两种被称为NNN和NNK的物质是致癌物清单中最有害的两种，且仅存在于烟草中。简单的事实是，TSNAs在燃烧时最致命。因此，行业中的思路是，如果我们能够在不燃烧烟草的情况下输送尼古丁并保持人们的上瘾性，从而避免激活TSNAs，烟草行业认为这在某种程度上对消费者和社会是一件好事。这根本不是真的。烟草行业只是保持消费者对尼古丁上瘾，同时努力减少对两种最致命的TSNAs的暴露。
必须最终明白，FDA最新的低尼古丁标准是正确的。当我们听到“成瘾”这个词时，我们必须联想到成瘾的定义，即无法控制做、服用或使用某种东西，以至于它可能对你造成伤害。看看阿片类药物、可卡因、海洛因、酒精。基本上，如果使用者无法控制，有害药物和物质会造成严重伤害。尼古丁在成瘾类别中不能获得通行证。它只是意味着消费者已经放弃了控制。
这正是我们致力于为吸烟者夺回的控制权。事实上，由于尼古丁的易获取性，这个行业已经对儿童和青少年造成了新的危害——尼古丁中毒。这种情况的出现是因为儿童接触到尼古丁小袋，并模仿成年人开始使用这些产品。受此情况影响的儿童随后被紧急送往医院或毒物中心。现在我们必须消耗医疗资源来制定全新的缓解策略。过去他们没有这种情况。
这将增加今天与尼古丁成瘾相关的6000亿美元医疗成本。问题是烟草行业正在努力保持产品中的尼古丁含量。但22世纪在1998年启动了一项技术计划，以缓解尼古丁成瘾问题。坚持这一道路，我们现在拥有唯一符合新低尼古丁标准的授权可燃香烟。因此，FDA的规定可以成功实施。2024年，完成了一项使用我们95%低尼古丁Spectrum研究香烟的市场研究。在450名受试者中，40%的人在16周内显著改变了吸烟习惯并减少了消费。
我要提出一个概念，但如果我将这一比例外推到美国2880万吸烟人口中，这意味着1150万吸烟者可能在大致相同的时间内显著改变他们的吸烟习惯，并控制他们对尼古丁的依赖和成瘾。为了实现这一愿景并证明降低尼古丁含量的产品可以在市场上持续存在和普及，我们在过去18个月左右推出了一项我们称为“侧翼”或“合作伙伴VLN”的战略，类似于“Intel Inside”概念。现在，我们有两个早期采用者——Smoker Friendly和我们的Pinnacle品牌——他们现在在其产品线中携带了一套VLN产品SKU。
当FDA的规定生效时，这些品牌和销售它们的零售商将处于有利地位。我们向他们致敬。我们的低尼古丁VLN香烟是一个简单的概念，因为吸烟者在吸烟时会摄入更少的尼古丁，并在不放弃吸烟的舒适和习惯的情况下减少对尼古丁的日常需求。无需过渡到塑料电池供电设备，这将把成瘾的吸烟者转变为偶尔吸烟者。在这样的背景下，我们在建设22世纪方面取得了以下进展。
回顾我们之前的陈述，烟草业务的市场渗透是一个连续的过程。我们需要向各州提供测试数据以及在我们州销售产品的申请。然后，州检察长批准或不批准该申请。获得批准后，我们便注册可以在该州销售我们的产品。然后我们开始向许多零售商销售。他们希望看到我们的产品在所有有业务的州都获得授权，然后再推出，因为这些是全连锁的推出。正如我们在新闻稿中指出的，Pinnacle VLN于8月开始发货进入分销渠道，并将在9月初在一家大型零售商处进行软启动，10月全面推出。
我们非常兴奋，因为这对22世纪来说是一个期待已久的时刻。这是公司历史上迄今为止最大规模的VLN产品部署。Smoker Friendly VLN产品将紧随其后推出，将Smoker Friendly VLN部署到他们的公司商店中，然后22世纪VLN产品将进入另一家大型零售商，我们将随时向您通报最新进展。如前所述，品牌产品的利润率远高于出口CMO和过滤雪茄产品，因此您将看到我们在第三季度和第四季度将业务从非常低或接近盈亏平衡的高销量业务转向专注于毛利率更高的品牌业务。
我们的总收入可能在短期内下降，但我们的毛利率将因此提高。我们致力于在短期内实现盈利，但这种组合转变将减缓我们实现这一目标的进度。然而，这对我们公司来说是正确的一步，因为我们的资源需要用于我们的未来。现在这真的是22世纪的新开始，也是我们在烟草减害运动中占据强势地位的举措。我们现在专注于利用我们垄断资源的高利润率产品，这是行业中其他公司没有、拥有或短期内无法获得的资源，那就是我们专有的低尼古丁烟草。
与此同时，多种宏观力量正在推动人们远离传统的可燃香烟。FDA提出了低尼古丁规定，而大型烟草公司则不那么微妙地试图将所有人转向加热不燃烧和非可燃产品。那么，对于那些被这些强大的宏观力量挤压的吸烟者来说，还有谁有选择呢？我们有我们的低尼古丁VLN产品以及通过Smoker Friendly和Pinnacle提供的合作伙伴VLN产品。所有这些的总结如下。我们开发低尼古丁VLN已有27年。烟草行业通过FDA最近对尼古丁含量的规定，为烟草减害开辟了道路，而我们是这一领域的锚点和领导者，并拥有最好的产品来帮助完成这一使命。
吸烟者可以简单地过渡到VLM香烟，而无需购买电池供电设备、管理设备充电和改变他们生活中如此重要的一部分的习惯形式。在我们的世界中，我们有足够多的插电电池充电设备需要管理，我们不需要再增加一个电子尼古丁输送设备。同样的VLN香烟是唯一获得FDA授权的低尼古丁香烟，现在市场上已有Pinnacle VLN和Smoker Friendly VLN产品。也是唯一符合FDA新提出的低尼古丁标准的低尼古丁香烟。
我认为市场将形成四个赛道。第一条赛道是小袋和湿鼻烟。第二条赛道是加热不燃烧或加热烟草产品。第三条赛道是低尼古丁或VLN产品。第四条赛道是标准的可燃香烟。那些不打算戒烟的吸烟者无论如何都会吸烟。前三条赛道被认为是烟草减害运动的一部分。很明显，各种形式的VLN产品将直接与加热不燃烧或HTPs竞争所有可燃烟草用户。此外，随着FDA低尼古丁标准的颁布，22世纪的VLN产品将与第四条赛道的吸烟者竞争，因为他们的全强度香烟品牌将不再可用。
我们将此视为一个机会，通过我们的合作伙伴VLN或VLN内部概念扩展到其他品牌，采用我们的低尼古丁烟草的许可模式，而VLN品牌的销售率是我们品牌组合中所有产品的关键，这将推动我们的商业模式实现行业所达到的盈利目标。我们也非常高兴看到我们工作的成果，并非常期待在美国和国际上推进VLN。现在我将电话转交给Dan讨论数字。
谢谢Larry。大家早上好，再次感谢参加我们今天的讨论。我们公司继续保持着巨大的发展势头，正处于最后阶段，准备从一段充满挑战和漫长的重组时期中走出来。我们仍然专注于通过扩大分销和客户采用率将ELN和合作伙伴VLN产品引入市场，尽管这尚未反映在我们第二季度或年初至今的财务业绩中，但将在第三季度开始，并将产生稳定的收入增长和毛利率扩张。随着我们向前推进，我们将继续淘汰毛利率极低或在毛利线上亏损的CMO业务，并用高利润率的品牌产品替代这些销量。
然而，与今年早些时候的信息和Larry今天的发言一致，我们在推出许多新的高利润率品牌产品VLN和合作伙伴VLN SKU时面临许多潜在的障碍，这导致我们实现盈利目标的时间推迟。我们现在预计，执行剩余转型措施所需的时间将使我们推迟到2026年上半年才能实现盈利。实现盈利所需的里程碑将取决于继续淘汰低利润率CMO销量和增加高利润率品牌产品VLN销量之间的相互作用，而增加高利润率销量将取决于许多变量，如各州注册情况、门店数量、分销情况、销售率等。
回顾推进所需的步骤，我们正在积极监测第三季度合作伙伴VLON产品向分销商的初始发货时间，以及初始补货订单和收银台的销售率。我们已经在8月开始发货Pinnacle VLAN，首批补货订单超过3,000箱。增加高利润率的品牌产品将打开毛利率盈利的大门，随着我们最大限度地提高工厂的产能和效率（除了P&L外，工厂的劳动力成本和间接费用基本上是固定的），我们在改善资产负债表方面取得了进一步进展，减少了约100万美元的债务。
我们还通过收紧手头的成品库存改善了营运资金支出。现在让我花些时间详细介绍一下我们本季度财务业绩的具体数字。从总收入开始，2025年第二季度的净收入为400万美元，较2025年第一季度的600万美元有所下降，毛利率保持一致，亏损60万美元。总销量为779,000箱，而第一季度为478,000箱。销量的增加反映了CMO香烟（包括出口）的显著增长，这些产品销量高但价格低。第二季度的总运营费用为230万美元，而2025年第一季度为200万美元。
随着我们推进高利润率品牌产品的扩展和推出，这一水平的运营费用间接费用现在是可持续的，公司将能够在不产生大量额外OPEX支出的情况下实现快速增长。就我们的研发间接费用和支出而言，我们预计在未来两年内开始看到额外的支出。为了保持我们在低尼古丁知识产权领域的强势地位，我们的公司需要与研究合作伙伴一起完成重要技术的研究。22世纪将继续在低和极低尼古丁植物遗传学和生物科学领域占据主导地位。
然后，随着我们将更多形式的低尼古丁产品推向市场，临床研究和市场研究的资金将是必要的，同时还需要资源来提交额外的或补充的PMTA和MRTP申请。截至2025年第二季度，持续经营的净亏损约为330万美元，与第一季度一致，本季度调整后的EBITDA亏损为260万美元，而2025年第一季度为230万美元。最后，公司仍在积极进行对Dorchester Insurance Company的诉讼，基于他们未能支付我们因业务中断保险而实际损失的900万美元索赔。
已经进行了大量的证据开示，法院已定于2025年11月开庭审理，现在距离这一日期不到三个月。说到这里，我想开放给我们的分析师提问。
现在是提问时间。如果您想提问，可以按电话键盘上的星号键加一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号键加二。再次提醒，按星号键加一提问。我们的第一个问题来自Emerging Growth的Andrea White。
早上好。感谢你们今天早上的演讲，各位。是的，我有几个问题想问。
你在吗？
在的。
请讲。
早上好。首先，听起来EBITDA盈亏平衡可能会推迟。能否提供一些关于何时可能实现季度EBITDA盈亏平衡的可见性？
Dan，你来回答这个问题吧。
好的。是的，Andy，目前我们预计是在2026年上半年。肯定是第二季度，我们正在努力争取第一季度，这实际上取决于我们提到的高利润率品牌产品VLN和合作伙伴VLN的时间安排，以及我们观察到的初始补货、销售率和门店数量，这将是我们衡量2026年第一季度还是第二季度实现目标的依据。
好的，所以是第一季度或第二季度。好的，谢谢。其次，你们的现金在第二季度末约为300万美元。这足够支撑到明年第一或第二季度实现盈亏平衡吗？还是你们预计会进行额外的股票发行？
Dan，你想回答这个问题还是我来？
你来吧，Larry。
是的，所以，你知道，Andy，这就是为什么我们要从低利润率业务转向的原因之一，你知道，其中一些是亏损的CMO业务。它消耗了我们的营运资金。所以，你知道，我们必须达到这样一个点，实际上我们正在朝着这个方向努力，品牌产品的正毛利率表现不仅能覆盖我们的间接费用，还能为营运资金做出贡献。
所以我们近期有可能筹集一些资金。但你知道，筹资金额将受到限制，你知道，会比我们过去筹集的少。
好的，很高兴听到这个。关于目前未偿还的债务，你们在过去一年和季度里已经取得了很大进展。债务将在2026年3月滚动。你们对滚动债务或处理债务有什么计划？
是的，我们将与债权人讨论。你知道，我们正在与债权人就这个问题进行对话，关于偿还债务并实现无债务，消除债务。但同时，你知道，当我们筹集资金时，你知道，一部分将用于消除债务。所以现在这是一个平衡，因为我们希望赚钱，让公司盈利，同时消除债务。
好的，好的，这值得关注。最后但同样重要的是，我想是Dan提到了MRTP续期流程。VLN有没有可能不被续期？
我可以告诉你我的看法，鉴于FDA最近在1月份发布的规定，以及我们符合规定并在市场上帮助实现这一规定的事实。我认为MRTP不被续期的可能性非常小。
很高兴听到这个。好了，这就是我今天早上的所有问题，非常感谢各位。谢谢。
好的。
现在我将会议交还给Larry Firestone进行闭幕发言。
感谢大家参加我们的电话会议。22世纪已经取得了巨大的飞跃。我们的信息是明确的，并与FDA保持一致。我们现在已经开始将新品牌的VLN产品发货到市场。这是在烟草减害的关注度达到顶峰的时候。我们对VLN产品上市及其对这一重要技术对吸烟消费者的影响感到无比兴奋。我们现在高度关注销售率和规模化。所以请继续关注，这将是我们未来的讨论重点。
而不是通过工厂运行一系列高销量、极低或低毛利率的产品来实现工厂间接费用的更好吸收，这不是我们未来要运行的商业模式。我们的团队充满激情，正在推动22世纪实现盈利。由于我们放弃了高销量组合的毛利贡献，这将需要更长的时间，但专注于品牌业务将带来回报。我个人要感谢并赞赏我们的团队，他们在非常短的时间内用非常有限的资源完成了公司的转型。
这就像移动一座山，他们做得非常出色。因此，我们期待通过新闻稿随时向您更新进展，并在下个季度的财报发布时间再次与您交流。祝大家有美好的一天。谢谢。
会议现在结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。