身份不明的发言人
Guy Nathanzon（首席财务官）
身份不明的参与者
Rick Schafer（Oppenheimer）
早上好。
大家下午好。感谢大家的参与。我是Rick Schafer，Oppenheimer的半导体分析师，今天和我一起的是Valens的首席财务官Guy Nathanson。Guy于2024年加入Valens。他有着丰富的技术背景。我想他带来了超过20年的高管领导经验，横跨半导体、医疗影像和工业垂直领域。所以我知道他在过去几十年里积累了相当广泛的经验。总之，很高兴见到大家。感谢大家的参与。我将把话筒交给你进行演讲，最后我们会开放问答环节。
谢谢大家。
谢谢，Rick。谢谢。大家好。我是Guy Natanzon，Valens的首席财务官。今天很高兴能在这里。Valens是一家高性能连接公司。我们是一家无晶圆厂半导体公司，开发的技术能够在长距离电缆上以高质量、低延迟传输视频。我们拥有最高的带宽、最长的传输距离和最低的错误率。公司成立于大约20年前，自2021年起在纽约证券交易所公开上市。目前有260名员工，迄今为止已售出超过4000万套芯片组，2025年第二季度收入为1710万美元。
我们拥有两项全球行业标准，125项专利，累计研发费用达5亿美元，拥有数百家客户，面向的总市场规模为50亿美元。有线连接的主要痛点是什么？首先，距离限制太多，视频分辨率需要更高的容量，恶劣的环境如电磁干扰，基础设施的高成本和安装复杂性。我们服务于两个主要领域。第一个是跨行业业务，包括两个主要垂直领域：专业音视频和工业及机器视觉。另一个领域是汽车。
在专业音视频的其他垂直领域，我们服务于教育市场的视频会议。我们已经与Crestron、Extron等提供整体系统的公司合作。还有像Epson、Panasonic、NEC等提供投影仪的公司。我们连接投影仪到房间另一侧的屏幕。还有像Logitech这样的公司，提供摄像头或视频条等应用，以及像Atlona这样的公司。我们还在其他子领域如数字标牌和娱乐领域工作，与Panasonic、Sony等公司在视频球或三星、LG电子在屏幕显示方面合作。
我们还涉足另一个垂直领域，即工业和机器视觉。我们已经有了像BNR和西门子这样的客户。我们连接工业PC到远程的屏幕或在医疗应用中连接MRI设备到房间另一侧的屏幕。在汽车领域，我们目前有一个客户梅赛德斯，并且已经宣布了另一个设计胜利，与Mobileye合作，预计从2026年底或2027年初开始产生收入。
公司的核心竞争力在于DSP。我们拥有125项专利，累计研发投资达5亿美元。可以说我们拥有世界上最好的研发设计团队之一。在半导体领域，我们技术的独特之处在于我们处理通道中电磁干扰的能力。我们开发的算法默认假设每个通道都有噪声，并知道如何处理和消除这些噪声。这为我们的客户带来了很大的价值。
从第一个市场开始，即专业音视频。这个市场的主要垂直领域是视频会议，到2029年将为公司带来3.5亿美元的机会。我们相信视频会议市场将继续增长，主要由于混合工作和未来几年混合教育的推动。我们看到像Microsoft Teams和Zoom这样的公司投入大量资金用于视频会议系统的硬件设备认证计划。我们还看到开发基于AI应用的公司进入这个市场。
我们最近在2024年宣布了一款针对这个市场的新芯片VS6320，具有USB Type-C连接功能。这款芯片将帮助我们在市场中扩大份额。过去我们主要专注于高端市场，现在我们可以渗透到更小的会议室。例如，在我的办公室里，我的笔记本电脑可以通过USB Type-C连接到扩展坞，再通过HDMI连接到房间另一侧的屏幕。过去我们在这种类型的房间中没有存在，现在有了这款新产品，我们预计将在这个领域有显著的存在，支持未来的增长。
另一个领域是汽车。我们的主要关注点是ADAS自动驾驶系统。预计到2029年，这个市场将为公司带来45亿美元的机会。随着高级ADAS系统的部署，使用场景是什么？想象一个孩子穿过街道。车上的摄像头会拍摄孩子的视频图像，并通过车内的电缆将视频传输到集中计算系统，比如Mobileye正在开发的系统。系统会快速分析视频图像，判断是否需要立即停车。整个过程只需几毫秒，需要高质量、低延迟的视频传输。
几个月前，我们宣布了与欧洲领先OEM的三个设计胜利。虽然不能透露具体名称，但我们披露了Mobileye是我们的战略合作伙伴。我们希望继续与Mobileye合作，在未来获得更多机会。同时，我们也在与全球其他OEM合作，许多正处于评估阶段。我们看到围绕我们技术的解决方案越来越多。
另一个我们最近开始关注的垂直领域是工业和机器视觉。预计到2029年，这个领域将为公司带来近5亿美元的机会。由于工厂自动化增加、劳动力短缺和劳动力成本上升，机器视觉正在兴起。我们的客户包括潜在的相机制造商。例如，在生产线上，有两个摄像头用于视觉检查质量。为了正常工作，它们需要在长距离电缆上传输高质量、低延迟的视频。在工业环境中，由于噪声问题不能使用无线连接。
另一个未来的机会是单次使用内窥镜。全球每年有2.5亿次内窥镜检查。FDA最近鼓励使用一次性设备以减少感染。这为我们创造了巨大的机会，预计市场规模超过6亿美元。我们已经在医疗领域有一些应用，如连接MRI设备到屏幕。
从财务角度看，2019年公司收入约为6000万美元，全部来自专业音视频领域。2021年首次从汽车领域获得收入，总收入增至7100万美元。2022年是高峰年，收入增至9100万美元。2024年收入下降至5800万美元，2025年开始恢复增长。第二季度收入1710万美元，高于预期。全年收入预计在6600万至7100万美元之间。
我们拥有强劲的现金储备，截至季度末为1.03亿美元。我们宣布了两项股票回购计划，累计金额2500万美元。库存水平略有上升，主要是由于需求增加和供应链问题。
我们设定了2029年的长期目标，预计收入将达到2.2亿至3亿美元，年均增长30%至40%。专业音视频领域预计将增长至9000万至1亿美元，工业机器视觉领域预计增长至3500万至5000万美元，汽车领域预计增长至6500万至1.1亿美元。我们预计公司毛利率将超过50%，EBITDA利润率超过15%。
总之，Valens预计未来几年收入将显著增长，目标是到2029年增长4至6倍。业务将多元化，设计周期长，产品生命周期长，客户粘性强，商业模式盈利能力强，现金储备充足，支持未来增长。
谢谢。
谢谢，Guy。也许我可以先问几个问题。你们上周刚发布了财报，我希望你能再回顾一下第二季度。这是你们连续第五个季度增长。第三季度由于关税影响有所放缓。我想了解目前的需求情况，订单流动如何？
总的来说，我们预计今年将比去年有显著增长，目前中点增长率为18%。我们看到专业领域的需求在缓慢恢复。汽车领域主要依赖梅赛德斯，今年由于关税影响表现不佳。其他垂直领域预计从2026年底或2027年初开始产生收入。总的来说，专业音视频领域的需求看起来不错，尽管有些挑战。我们希望明年梅赛德斯能有所恢复。
谢谢，Guy。你们给出了全年指引，暗示第四季度会有不错的反弹。这种信心是基于什么？是订单流还是积压订单？
我们有一些积压订单和客户讨论，通常我们知道如何评估这些讨论并估计转化为订单的概率。我们对第四季度有信心，但仍需努力。2026年我们预计会有适度增长，但还需要观察关税等因素的影响。长期来看，ADAS、机器视觉和医疗领域将是增长驱动力。
关于库存，你们一直在清理过剩库存。目前库存水平如何？
我们的库存水平合理。由于供应链问题，我们略微增加了库存，以确保不会因缺货而错过收入。
关于VS6320芯片，它在专业音视频领域势头很好。能谈谈它的应用和市场吗？
VS6320主要用于视频会议。我们已与Crestron、Kramer等公司合作。这款芯片正在成为行业标准，客户数量从100增加到150。6320将帮助我们进入更小的会议室，扩大市场份额。
关于Acronym公司，它如何补充Valens的核心技术？
Acronym提供整体解决方案，与我们的芯片技术互补。我们看好这次收购，尽管整合需要时间。
关于研发，你们如何利用不同芯片之间的研发协同效应？
研发投入是合理的。汽车领域的设计胜利需要大量支持工作。工业机器视觉领域也需要大量研发投入。我们相信这些投资将在未来带来回报。
关于汽车市场，VA7000芯片的进展如何？
VA7000在高级ADAS系统中具有优势，尤其是在高分辨率摄像头方面。我们预计从2027年开始收入增长。这款芯片也适用于机器视觉和医疗领域。
谢谢，Guy。时间差不多了，非常感谢你的时间。
非常感谢。
保重，再见。