身份不明的发言人
Gordon Johnston（总裁兼首席执行官）
Vito Culmone（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Benoit Poirier（Desjardins Securities）
Christopher Allan Murray（ATB Capital Markets）
Devin Dodge（BMO Capital Markets）
Jonathan Goldman（Scotiabank）
Krista Friesen（CIBC Capital Markets）
Maxim Sytchev（National Bank Financial）
Michael Tupholme（TD Cowen）
Sabahat Khan（RBC Capital Markets）
Yuri Lynk（Canaccord Genuity）
欢迎参加Stantec 2025年第二季度业绩网络直播和电话会议。今天由总裁兼首席执行官Gord Johnston和执行副总裁兼首席财务官Fetal Clemens主持。Stantec邀请拨入者查看幻灯片演示，该演示可在stantec.com的投资者部分获取。今天的电话会议也通过网络直播。请注意，如果您在拨入的同时观看网络直播，应将电脑静音，因为电话和网络直播之间存在延迟。电话会议期间提供的所有信息均受幻灯片2中所述的前瞻性声明限制的约束，详细内容见Stantec的管理层讨论与分析，并全部纳入今天的电话会议。
除非另有说明，今天电话会议中讨论的金额均以加元表示，并通常四舍五入。接下来，我将把电话会议交给Gord Johnston先生。
早上好，感谢大家今天加入我们。在讨论第二季度业绩之前，我很高兴地宣布，我们在7月31日完成了对Page的收购。我们在4月初宣布了这笔收购，在此期间，我们一直在进行各种监管审批，直到正式完成。Page是一家非常强大的美国建筑和工程公司，总部位于华盛顿特区。此次收购补充了我们的建筑业务，并有助于加强我们在关键增长领域的服务，包括医疗保健、先进制造、数据中心以及关键学术、科学、技术和市政市场。
此外，我还想强调，我们在6月27日收购了CauseGroups，这是一家90人的公司，扩大了我们在新西兰的建筑工程能力。正如我们之前宣布的，我们在4月收购了Ryan Hanley，加强了我们在爱尔兰水务领域的业务。我想欢迎来自Page、Cosgroves和Ryan Hanley的1,500名才华横溢的员工加入Stantec团队，我们现在已拥有超过34,000名员工。我还很高兴地分享，Stantec继续通过一系列来自行业和媒体组织的认可获得荣誉。我们很荣幸被Modern Healthcare的2025年建筑与设计调查评为全球排名第一的医疗保健建筑设计公司。
此外，《时代》杂志在其2025年加拿大最佳公司榜单中将我们排名第五，并跻身全球500家最具可持续性公司的前50名。现在让我们聚焦我们的业绩。Stantec在2025年上半年取得了非常强劲的业绩，在所有地区和业务运营单位均实现了有机增长。2025年，公共基础设施支出和私人投资仍然是增长的关键驱动力，水务、交通、矿业、能源转型和关键任务领域需求强劲。第二季度，我们实现了16亿加元的净收入，同比增长6.9%，这主要得益于4.8%的有机增长。
我们的能源和资源业务实现了高个位数的有机增长，水务业务实现了12.4%的有机增长。通过专注于扎实的项目执行和卓越运营，我们的调整后EBITDA增长了15%，利润率提升至17.8%。我们还实现了每股收益（调整后）增长超过21%，与2024年第二季度相比。从各地区业绩来看，在美国，我们第二季度的净收入增长了5.7%，其中有机增长贡献了4.4%。从趋势来看，与第一季度相比，美国有机增长有所改善，客户对关键任务科学、技术和市政的需求推动了建筑业务的增长。
环境服务的增长主要得益于我们的能源转型、矿业和工业基础设施领域，以及为大型公用事业提供商持续开展的工作。水务业务的增长得益于大型公共部门供水和废水处理项目，而能源和资源业务的增长则得益于西南地区一个大型水电大坝项目的推进。在加拿大，净收入增长了6.2%，完全由有机增长支撑。主要废水处理项目的持续势头推动了水务业务超过30%的有机增长。主要工业流程项目的稳步推进推动了能源和资源业务的双位数有机增长。
基础设施的稳健增长得益于阿尔伯塔省的土地开发项目，而公共部门在加拿大西部的投资推动了建筑业务的增长，主要集中在医疗保健和市政市场。最后，我们的全球业务在第二季度实现了10.5%的净收入增长，其中有机增长为4.3%，收购增长为3.6%，此外还有外汇的积极影响。我们行业领先的水务业务通过长期框架协议和公共部门对水务基础设施的投资，在英国、澳大利亚和新西兰实现了双位数有机增长。智利和秘鲁新项目的推进推动了能源和资源业务的双位数有机增长，因为对铜矿能源转型解决方案的需求持续增长。此外，由于一个主要公共部门能源运输项目的持续势头以及交通和铁路项目量的增加，我们在德国的业务也实现了双位数有机增长。
现在，我将把电话会议交给Vito，让他更详细地回顾我们第二季度的财务业绩。
谢谢Gord，大家早上好。Stantec的积极势头持续，正如我们第二季度的业绩所示，这使我们有望再创佳绩。在第二季度，我们实现了约20亿加元的总收入和16亿加元的净收入，与2024年第二季度相比增长了6.9%。这主要得益于4.8%的有机增长（按净收入百分比计算）。我们的项目利润率保持在54.2%，符合我们的预期。本季度我们实现了非常强劲的调整后EBITDA利润率17.8%，较去年提高了120个基点。利润率的提高主要反映了中低端营销费用占净收入的百分比下降，这是由于索赔准备金和可自由支配支出减少所致。本季度我们的调整后每股收益增长了21%以上，达到1.36加元。
我们的第二季度业绩建立在强劲的第一季度基础上，截至目前的调整后EBITDA利润率为17%，比2024年上半年整整高出1%。此外，我们的调整后每股收益增长了非常强劲的24.9%。凭借我们今年迄今的表现和Page收购的完成，我们非常有信心提高各项指标的指引，Gord稍后将谈到这一点。谈到我们的现金流、流动性和资本资源，今年迄今的运营现金流与2024年相比增长了100%，从1.17亿加元增至2.35亿加元，这反映了持续强劲的收入增长、运营表现和强劲的收款努力。
第二季度末的DSO为73天，比2025年第一季度减少了4天。这远低于我们内部80天或更低的目标。截至6月30日，我们的净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍，基本与第一季度末持平，仍远低于我们内部1至2倍的目标范围。我想花点时间强调一下我们在第二季度完成的一些近期融资交易。我认为这些交易属于我们业务的正常范围，反映了过去几年我们业务的显著增长。
6月10日，我们发行了4.25亿加元的高级无担保票据，年利率为4.374%，期限为七年。这些票据被DBRS Limited评为投资级信用评级。同样在6月中旬，我们将无担保循环信贷额度从8亿加元增加到12亿加元，并将到期日延长至6月30日。这两笔融资交易均超额认购，反映了信贷界对我们行业和公司的深刻理解和信心。我们感谢持续的支持。正如Gord提到的，我们在7月31日完成了Page收购，完成后。
我们剩余的信贷额度略高于10亿加元，资产负债表仍然非常强劲。Gordon，我将电话会议交还给你。
谢谢Vito。第二季度末，我们的合同积压为79亿加元，反映了约12个月的工作量。我们的积压订单突显了持续强劲的需求，以支持客户最紧迫的挑战。与去年同期相比，积压订单增长了近10%，反映了我们各地区稳健的9%有机增长，尤其是水务和能源与资源业务的双位数增长。我还要指出，我们的美国有机积压订单同比增长了9.8%。这反映了有机增长的积极趋势以及我们在该地区业务的持续实力。
全球业务的增长得益于欧洲基础设施和环境服务业务的新项目授予，以及英国水务业务的AMP8项目授予。这一增长部分被澳大利亚建筑业务的收缩以及水务业务的高消耗率所抵消。我现在将重点介绍Stantec最近获得的一些项目。Stantec的一家合资企业最近获得了一份1.5亿加元的单一合同，支持美国海军造船厂基础设施优化计划，重点是缅因州朴茨茅斯海军造船厂的现代化改造。美国海军造船厂最初设计和建造于19世纪和20世纪，该计划将支持设施、公用事业、干船坞、设备和信息技术基础设施的升级。
我们的基础设施团队获得了与大曼彻斯特交通局的四年框架协议，我们将提供一系列交通设计、工程和分析服务，以及项目计划和管理支持。最后，Stantec的水务和环境服务团队正在合作谷歌在台湾的水资源补充项目。该项目是谷歌全球水资源补充计划的一部分。它还突出了Stantec基于自然的解决方案的使用，包括用于可持续水处理和流域恢复的砾石接触氧化过程。基于我们今年迄今的表现、第二季度完成的两笔收购以及最近Page的完成，我们提高了对2025年的展望。
我们现在预计将实现10%至12%的净收入增长，高于此前7%至10%的指引。鉴于我们在各地区的高度多元化，我们继续预计加拿大业务的有机增长为中高个位数，全球业务的有机净收入增长为中高个位数。我们继续看到这两个地区的强劲势头，加拿大的积压订单水平较高，特别是在基础设施和能源与资源领域，以及全球水务业务的高水平活动。AMP8在英国继续推进，澳大利亚和新西兰的其他水务框架也在推进。
在美国，我们预计有机增长将在下半年加速，我们略微将展望调整至中个位数。美国政府实施了政策、资金优先事项、关税和监管框架的重大转变，尤其是最近通过的《一揽子美丽法案》，这些举措的最终目的是刺激美国各行业的投资并加强美国经济。事实上，我们已经看到势头再次开始增强。此外，我们也受到健康积压订单的鼓舞，这为我们今年迄今的运营实力带来了持续的积极增长。
我们还提高并缩小了调整后EBITDA利润率的范围至17%至17.4%，高于之前的16.7%至17.3%。这反映了扎实的项目执行和持续的成本管理纪律。因此，我们实际上预计将提前一年实现17%至18%的战略计划目标。凭借继续提升这一表现的能力，我们现在预计调整后每股收益将比2024年增长18.5%至21.5%，高于之前的16%至19%，再次推动收益远高于净收入增长。最后，调整后的投资回报率现在预计将超过12.5%。进入2025年下半年，我们仍然坚定地走在创纪录的一年之路上。
基础设施老化、数据中心、能源安全、水和废水处理、医疗保健和回流等宏观趋势继续推动我们的业务。我们将继续专注于提供强大的项目执行和卓越运营。虽然我们今年已经完成了三笔收购，但机会渠道仍然充足，无论从整合还是融资的角度来看，我们都处于非常有利的位置，可以做更多的事情。这对我们的行业和Stantec来说是一个激动人心的时刻，我们将继续提供复合增长，以实现我们2024-2026年战略计划的目标。接下来，我将把电话会议交还给接线员进行提问。接线员？
谢谢。要提问，请按电话上的星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。再次提醒，请在重新进入队列之前限制自己提出一个问题和一个后续问题。稍等片刻。在我们整理问答名单时，我们的第一个问题来自CIBC的Krista Friesen。您的线路已开通。请继续。
谢谢回答我的问题。我想知道你们是否可以就你们从美国客户那里听到的情况提供一些额外的信息，特别是在私营部门，正如你们提到的，现在可能更加谨慎。
是的，好问题，Krista。你知道，我们在上半年看到的是，客户在做出最终投资决定和推进项目时有些犹豫。但正如我们在准备好的发言中所说，我们确实预计美国的有机增长将在今年下半年加速。我们的美国积压订单同比增长了9.8%，而且在水务、能源和数据中心等领域特别强劲，这些正是你提到的私营部门工作。所以在私营部门，有趣的是，数据中心、关键任务等领域。
我们目前正在进行100多个数据中心项目。有趣的是，从我们7月份的业绩来看，我们看到美国的有机增长已经加速到高个位数范围。但更有趣的是，即使在7月份，我们的有机积压订单也在继续加速。因此，我们对今年下半年公共和私营部门有机增长的加速感到相当乐观。
好的，太好了。然后在收购方面，你们最近完成了两笔收购。你们对整合进展感觉如何？我知道Page收购才完成两周，但有什么最新进展吗？
是的，所以。哦不。
是的，继续。
Ryan Handley是一家较小的公司，在爱尔兰有几百人。我们与他们合作多年。所以整合进展非常顺利。我们实际上预计财务整合将在今年年底前完成。Cosgrove也是一家90到100人的公司，位于新西兰。你知道，那家公司的整合也在继续。Page非常有趣，有1400到1500人，但我们与他们合作已久，过去几个月我们一直在研究如何协调领导层。已经开始考虑财务转型，实际上计划在今年第四季度完成。
所以我们认为我们整体情况会很好。到今年年底，这三家公司的整合和财务工作大部分都将完成。
那太好了。谢谢。我交回线路。祝贺这个季度。
谢谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自RBC Capital Markets的Sabat Khan。您的线路已开通。请继续。
好的，太好了。谢谢。早上好。我想继续谈谈展望评论。看起来利润率指引的中点有所上调。也许我们可以深入了解一些关于利润率进展的细节，以及推动全年利润率上调的因素有哪些？谢谢。
嗨，Saba。是的，我们真的。我是Vito。早上好。对我们今年迄今的进展以及下半年EBITDA利润率的展望感到非常满意。你说得对。你知道，我们已经将EBITDA利润率从16.7%至17.3%上调至17%至17.4%的范围。今年迄今我们达到了17%，比去年同期高出100个基点。我不认为我们能在下半年保持这100个基点的同比改善。显然，因为指引反映了同比改善的适度调整，但我们继续看到改善。
你知道，对我们来说，这始终始于强劲的项目利润率。当然我们不会认为这是理所当然的。EBITDA利润率总是从那里开始。正确的客户、正确的价格、出色的执行。所以要对运营团队大声表扬。持续关注这一点。本季度的项目利润率为54.2%，实际上比去年同期低了0.2%。但这实际上反映了地区和业务组合。全球业务在第二季度占我们整体业务的较高比例，而它们的项目利润率较低。所以在北美，项目利润率实际上同比上升了。
所以始于强劲的项目利润率。你看到行政和营销成本。我们的目标是将其作为净收入的较低比例。本季度的利用率更高。这总是有助于我们运营规模的普遍性质，以及以低于整体收入增长的速度发展后台，继续是一个积极的贡献者。当然我们在本季度提到了索赔，特别是第二季度的索赔总是有点波动。但在第二季度，我们确实有两项索赔的和解比我们预期的准备金更有利，这贡献了，我称之为30到40个基点。
但这些都是驱动因素，我们非常满意。你知道，这是我们多年故事的延续。正如Gord在开场白中提到的，比我们的战略计划提前一年突破17%的关口，只是我们相信未来几年将会发生什么的强烈迹象。
太好了，谢谢这些细节。然后第二个问题给Gord，关于水务方面，本季度有机增长约为12.5%。有趣的是，水务市场几年来一直表现强劲。所以也许你可以帮助我们思考是什么推动了这一增长，近期的需求驱动因素。听起来AMP8可能仍处于早期阶段。所以假设其他工作也在推动。也许给我们一个关于是什么推动了强劲增长的观点，以及数据中心方面的机会，如果其中一些也与水务相关的话。谢谢。
对。不，很好的观点。你知道，正如我们之前谈到的，我想电话会议上的每个人都意识到，我们的水务有机增长自2019年以来一直很强劲，每个季度都在变得更加强劲。所以你说得对，AMP8仍在推进的早期阶段，尽管我们今年的水平已经比去年同期高出约50%。所以我们已经在积极在英国招聘人员，扩大我们在印度浦那的交付中心，以继续满足这一需求。
但你知道，我想我们谈到过，即使在加拿大，我们的水务有机增长也达到了30%，建立在越来越多强劲季度的基础上。所以在水处理、废水处理、先进制造设施方面有大量的工作。你提到了数据中心。但当我们与客户讨论回流他们的设施时，一切都始于水。所以虽然我们的水务业务继续增强，我们的积压订单甚至更高。所以我们看到水务业务在2025年剩余时间乃至未来几年将继续保持强劲，水务领域没有任何放缓的迹象。
好的，非常感谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自ATB Capital Markets的Chris Murray。您的线路已开通。请继续。
是的，谢谢大家。Gord，也许回到对美国业务的长期思考。我的意思是，我觉得本季度有点小插曲，因为你们在谈论积压订单的高个位数增长以及你们关于复苏的一些评论。如果我回顾几个季度，讨论一直是美国市场能继续支持高于平均水平的个位数有机增长水平多久。只是谈谈你们如何看待未来几年的支出步伐，以及你们对前景的舒适度。
与此相关，是否有任何特定领域你们认为需要增加以实现或达成其中一些目标？
是的，好问题。所以当我们展望今年剩余时间和明年时，我们已经提到美国的积压订单有机增长了90%，但当你看看其他驱动因素时。我们在行业中已经多次讨论过IIJA，只有不到40%的资金已经支出。所以在未来几年，在2026年底之前，还有很多机会继续分配这些资金。
所以这部分感觉很强大。你知道，你看看《一揽子美丽法案》，对基础设施、州和地方政府有一些额外的支持，数据中心、关键任务等领域继续增长。有趣的是，你知道，我向Chris提到，我们正在进行100多个数据中心项目，规模从20兆瓦到1吉瓦不等。现在Page加入我们的团队，甚至加强了我们本已强大的团队。所以在交通、水务、建筑、能源、转型矿业等领域有很多机会，我们看到未来非常非常强劲。
所以我认为我们在今年前几个季度看到的，不仅是我们，整个行业，只是有点暂时性，我们看到，你知道，未来的基本面很好。所以你知道，我们确实将全年的有机增长指引下调至5%，但这实际上只是数学问题。是的，你知道，我们今年迄今的增长率为3.3%，所以是3.4%。所以我们想明确并陈述我们的预期。你知道，当我们说中高个位数时，每个人都会想到6%到8%，如果我们上半年是3.4%，那么我们几乎需要在第三和第四季度实现双位数有机增长才能达到这个范围。
我们看到持续加速，但不认为我们能在两个季度都达到10%的有机增长。所以我们只是想向大家明确，确认我们的预期。但也要确认，我们预计美国的有机增长将在今年下半年以及2026年及以后加速。
是的Gord，我可能还要补充几点。Chris问我们是否有任何市场空白或重点领域。Chris，我们对美国市场仍然非常乐观。我只是，你知道，亚洲基础设施，你知道，美国仍然非常落后，建设抵御天气事件的韧性等等。宏观因素仍然非常强劲，当你看看这届政府的重点，以及他们在《一揽子美丽法案》等方面的政策执行时，这正好符合我们描述的许多领域的增加关注和支持。
关于天然气增长的观点有什么补充吗？
没有。
好的，谢谢Chris。
是的，谢谢。然后我还有一个关于利润率的问题，这可能要回到投资者日，谈到技术在整个平台上的实施，你知道，我听到一些关于SG&A杠杆的评论，但能否谈谈你们提到的一些AI和其他技术，以及它们如何影响当前的利润率状况？你们是否已经看到它们对人均收入或人均收益指标的趋势有任何影响，或者现在还太早，无法指出任何明确的东西？
是的，我认为整个行业，包括Stantec，我们仍处于早期阶段，看看我们能在这方面走多远。有趣的是，我们整个C套件几周前去了微软雷德蒙德园区，与他们的技术团队和我们的人员花了一天时间，讨论他们的旅程，我们的旅程。哪些领域我们认为可以利用AI和其他数字工具，所以我们正在与他们密切合作，探讨一些共同投资的想法。
但当我们看看Stantec内部时，我们已经部署了超过10,000个Copilot许可证。所以我们从多个角度来看待这个问题，Chris。一是我们如何让后台更高效？无论是人力资源、应付账款、费用账户审查等，我们可以让后台更高效，减少一些SG&A成本。提案撰写，我们如何加快上市速度，以及考虑设计方面，我们可以开始优化和自动化一些设计流程。
所以我认为现在还处于早期阶段。我不确定你已经在利润率扩张中看到太多影响，但当然我认为在未来几年它会发挥更大的作用。
好的，这很有帮助。我就到这里。谢谢。
谢谢。
稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Canaccord Genuity的URI link。您的线路已开通。请继续。
早上好，各位。Gord，回到下半年有机增长加速的话题。同比基数有点有趣，第三季度是5.5%，第四季度是10%。所以可以公平地说，这应该有助于我们形成对第三季度比第四季度有机增长和更大有机增长改善的预期。
我认为完全正确。当你看看第四季度已经增长了10%，这也是为什么我们将指引下调至5%左右范围的原因之一。只是因为第四季度的基数有点高，我们只是想设定合理的预期。但我们确实看到，你知道，我们提到过7月份，当然一个时期不能构成一个季度。但这是一个非常积极的趋势，我们在7月份看到了美国的高个位数有机增长，以及积压订单的有机加速。
所以我们对此仍然感觉很好。然后你知道，当然合并后，我们仍然有中高个位数。只是我们在美国方面只做了这一个调整。
是的。我想事实是，显然美国占我们业务的一半，但在合并基础上，我们仍然处于中高个位数。只是反映了，我想Gord和我们的听众，你知道，我们全球业务的多样性和实力，当然包括北美。
好的，想想美国水务业务和你们的一位客户在财务困难中。想知道这是否会在未来一年左右产生影响。
是的。所以你特别指的是英国泰晤士水务？
是的，没错。
是的，是的，不，没错。我想这对每个人来说都是公开的，他们处于财务困境。但有趣的是，我们与泰晤士水务及其前身组织合作了近200年。所以你知道，我们正在进行的讨论是，政府和我们没有任何迹象表明会发生任何事情，但如果它被国有化一段时间，工作仍然需要完成。所以我们与客户的所有讨论都是工作必须继续。
目前我们没有付款问题。所以我们不认为这会对我们的业务产生负面影响。
完全没有。
好的，很高兴听到。我交回线路。谢谢你们的时间。
谢谢，Yuri。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自TD Cowan的Michael Tupholme。您的线路已开通。请继续。
谢谢。早上好。
早上好。
Gord，从你们的评论中可以清楚地看出，你们预计美国有机增长将加速，这很好。我想我的问题是，你们提到的那些在较短期内影响有机增长的因素。所以在公共部门方面，你们谈到了一些采购放缓。在私营部门方面，私营部门内一些较大资本项目的问题，我想你们是否已经克服了所有这些，或者你们是否在其他领域看到了回升，使你们能够抵消这些逆风，只是想了解一下你们是否已经完全摆脱了这些问题，它们现在已经成为过去，还是它们仍然存在，但你们在其他地方看到了实力？
是的，我认为我们看到的是问题正在略有减少。我不认为它们已经完全过去，Michael。有趣的是。我们一直在从一些业务负责人那里听到的是，与我们合作的一些机构，特别是在美国，许多人在提供提前退休时选择了退休。所以有时需要更长的时间才能让新人担任这些角色，让项目得以推进。但我们看到这种情况在减少。我认为我们看到了不仅是我们的行业，整个行业在美国第一季度和第二季度的有机增长略有放缓，因为我们正在处理其中一些问题。
但我认为它们正在减少。但我不会说它们已经完全解决。但当我们考虑美国有机增长加速时，即使有我们之前提到的减少的问题，我们仍然对此感到非常积极。
是的，Michael，五个部门。我的意思是，数千个项目，数千个客户，跨越多个行业，显然。所以我100%同意Gord的描述。你仍然会看到一些零星的问题，但总体上随着我们前进在减少，几乎没有取消，如果有的话。对，Gord。我的意思是，这些不是我们谈论的取消。我们只是在谈论一些延迟和暂停。
对，这非常有帮助，谢谢。然后我想当我们展望今年之后，也许你们可以评论一下你们对超过7%有机增长的多年指引的感受，这延续到2026年。然后，你们在这里看到的这种活动水平，包括美国的回升，你们对未来几年，你知道，我们越来越接近你们开始考虑下一个三年计划的时期，感觉如何？
是的，Michael，也许我会插话，然后Gord你可以补充你的看法。显然，你知道，我们将在适当的时候提出我们的三年计划，2026年后的更新三年计划。但我们绝对没有看到任何根本性的问题。我认为在我们所有的市场，当然包括美国，我们描述的宏观因素支持我们相信未来几年将继续保持这种增长水平。
当你看看最近宣布的一些全球资金计划时，你知道，英国发布了另一个10年基础设施计划，7250亿英镑，非常支持。我们在爱尔兰收购了Ryan Hanley，那里还有1000到2000亿的基础设施。所以再次非常支持。所以我们感觉，你知道，当你看看《一揽子美丽法案》及其支持时，当然全球国防支出的增加。再次，你知道，电话会议上的每个人都知道，我们不做任何与热武器相关的事情，但我们做的工作将是支持飞机机库、码头和港口的基础设施，以及营房和医院等的改进。
所以无论是国防支出的增加还是全球基础设施支出的增加，所有这些都指向整个行业相当稳固的多年宏观环境。
谢谢。我交回线路。
谢谢Michael。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号11。下一个问题来自nbf的Maxim Cychev。您的线路已开通。请继续。
早上好。
如果可能的话，能否就你们在地面上看到的FEMA情况提供更多更新，以及是否，我意思是，一些联邦工作只是转移到州和地方。只是想了解一下那里的情况。谢谢。
是的，当然。当你看看一些灾害准备工作的特别之处，Max，这些工作正在转移到一些州和地方政府。所以你知道，我们在国家层面与FEMA有一些通话，我们绝对正在与其他一些州和地方政府机构讨论我们如何支持他们。但这仍然处于过渡阶段。但我们绝对参与了这些讨论。好的，很高兴听到。
然后是否可以就并购前景提供更多更新？显然你们提到了你们的资本能力，但你们在地面上从实体角度看到了什么，等等？谢谢。
是的，环境实际上，我会说在过去一个季度变得越来越活跃，我认为今年下半年肯定会在北美，但我们在全球也看到了。所以有一些我们谈论了一段时间的资产，我们认为将在12到18个月的时间内进入市场。我认为现在可能缩短了半年，可能在接下来的6个月到一年内，其中一些资产将进入市场，无论何时可能，我们都在流程开始前与个人进行主动会议。
只是为了确保我们处于有利位置。所以我认为你们将在未来6到12个月内看到活动增加。好的，很高兴听到。
非常感谢。我就到这里。
太好了。谢谢，Max。
稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自desjardian的Binwan Puryear。您的线路已开通。请继续。
是的，谢谢。早上好，Gord。早上好，Vito。我们看到174条款的更新在《一揽子美丽日》通过后被移除。Vito，能否谈谈我们可能预期的自由现金流的提升？关于我们在美国暂时看到的延迟，我只是想知道客户是否在等待利率下降，以及较低的利率是否可能加速支出，当与客户交谈时。谢谢。
是的。关于最近的变更。Benoit，早上好。关于研发的税收抵扣，我相信你指的是这个。这总体上是一个积极因素。当然，这些是在美国发生的国内研发费用，基本上从2025年开始，在发生年度100%可抵扣。实际上条款允许你追溯到2022年到2024年，并加速抵扣。所以总体上积极。目前对我们来说，从现金流时间角度来看，影响还为时过早。
我们正在建模。有一些复杂性，特别是显然是一个外国管辖区和其他税收，如B税等，我们需要解决。但我会说最坏情况下是中性的，从现金流角度来看对我们也是积极的。
好的，还有一个后续问题，关于浦那的全球技术中心，能否提供关于目前有多少员工的最新信息，以及是否有潜力在三年期内超过2000人的目标？
是的，我们现在大约有1400到1500人。Benoit。我们对进展非常满意。我们看到巨大的机会。那里有一个非常投入、知识渊博、积极进取的团队，不仅支持我们的企业职能，而且显然也支持我们的运营。我们在这些层面和领域看到了巨大的持续机会。事实上，你知道，我们计划在今年下半年让业务团队去那里，他们会近距离接触。所以对全球交付中心的增长以及服务保持乐观，显然这是A，你知道，这不仅是利润率扩张的一个杠杆，而且重要的是为我们客户提供高质量交付的及时性，正如我们在几个市场看到的非常强劲的需求。
我会停在这里，不会说我们是否会达到2000人，因为我没有确切的数字。但总体上，显然这仍然是我们努力的一个非常重要的战略部分。
非常感谢你们的时间。
谢谢。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自BMO Capital Markets的Devin Dodge。您的线路已开通。请继续。
好的，谢谢。早上好。我想从Page的问题开始。收购价格比我们预期的要高一些。只是想了解一下业务产生的收入，过去几年的有机收入增长情况，以及利润率如何与Stantec公司平均水平相比。
是的，你会看到我们披露。我们披露的收购价格为5.25亿美元，你在我们的财务报表附注中看到了。我很惊讶听到你说比预期的要高一些。我想当分析师社区的报告出来时，我认为是在这个范围内，当然转换为加元。你知道，我们会，你知道，我会停在这里，关于Page带来了多少收入？显然我们在7月31日完成了交易。团队对战略价值非常兴奋。
我们对倍数和该业务将为我们带来的价值感到满意。Gordon，我不知道你还有什么要补充的。
是的，没有。你知道，大约有3亿美元的净收入公司，高，你知道，人均净收入生成。我们在客户和项目协同方面也真的印象深刻，当然在轨道上，甚至比我们预期的要好一些。所以特别满意这一笔。
好的，谢谢。第二个问题，Gord，我想你过去提到过限制对更具周期性的终端市场的敞口。我认为历史上大约是收入的15%。我认为这种周期性敞口更多地集中在石油、天然气和矿业。但我想你也暗示数据中心可能是这个周期性篮子的一部分。只是想了解一下你现在如何看待你的周期性市场敞口，以及基于积压订单和投标活动，你认为未来几年这会如何发展？
是的，好问题。你知道，我们的数据中心占净收入的2%到3%。它们在增加吗？是的，它们在上升。但我认为，你知道，我们仍然感到非常舒适，我们在15%以下。当你看看，你知道，矿业，你说，如你所说，石油、天然气和，你知道，数据中心，现在我们在那里看到了相当持续的增长，但再次，这只是整体的2%到3%。所以我认为我们仍然远低于我们谈到的15%范围。是的，我认为我们对我们所处的位置感到舒适。
太好了。我交回线路。
谢谢，Devin。
谢谢。稍等片刻，下一个问题。下一个问题来自Scotiabank的Jonathan Goldman。您的线路已开通。请继续。
嗨，早上好，团队，谢谢回答我的问题。也许从开始，在美国增长环境放缓的情况下，即使它被证明是暂时的，是否存在定价压力的风险？
你知道，我们还没有真正看到这一点。你知道，尽管事情，你知道，有机增长在上半年对行业来说有点慢。我们还没有看到任何方面的定价恶化。现在，如果这种情况持续几年，我们可能会看到，但我们不认为会是这种情况。正如我们所说，我们预计未来有机增长会加速。我们仍在积极招聘，行业中的其他人也是如此。所以我们目前没有看到定价压力，这将转化为项目利润率压力。
但正如Vito所说，这对我们来说确实一直保持得很好。
现在我们非常看到一个市场，你知道，强劲的需求市场，坦率地说，我们在挑选客户，许多客户显然已经与我们合作了几十年。所以完全不预期这一点。好的，这是很好的信息。你们之前在电话会议上谈到了并购环境的活动水平。但在估值方面，你们是否看到了倍数的变化，无论是更高还是更低？
你知道，我认为这与我们最近在市场上看到的非常相似，较大的公司倍数略高，电力和数据中心领域的公司倍数略高。但你知道，总的来说，我们还没有看到趋势向上或不幸向下。所以相当。你知道我们看到一些只是非常稳定的情况。与我们一年前看到的情况相比。
这反映了整体市场的持续实力和我们一直在谈到的宏观因素。好观点。明白了。
谢谢回答我的问题。
谢谢。
谢谢。目前我没有看到更多问题，我想将会议交还给Gord Johnston进行闭幕词。
好的。谢谢接线员，感谢大家今天上午的参与。如果你们在今天的电话会议后有后续问题，请联系我们的投资者关系副总裁Jess Newkirk。再次感谢你们的时间，期待很快与你们中的许多人联系。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以断开连接。祝大家有美好的一天。