身份不明的发言人
Alex Curatolo（投资者关系高级总监）
Peter Cannito（董事长兼首席执行官）
Jonathan E. Baliff（首席财务官）
身份不明的参会者
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald）
Greg Konrad（Jefferies）
Suji Desilva（Roth Capital Partners）
Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）
Griffin Boss（B. Riley Securities）
Scott Buck（HC Wainwright & Co., LLC）
欢迎参加Redwire公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需接线员协助，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴介绍主持人Alex Curatolo，投资者关系高级总监。谢谢。您可以开始了。
早上好，谢谢。欢迎参加Redwire 2025年第二季度财报电话会议。我们希望您已经看到了我们昨天下午发布的财报。该财报也已发布在我们网站rdw.com的投资者关系部分。我想提醒大家，在电话会议期间，Redwire管理层可能会做出反映我们信念、预期、意图或未来预测的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性在第3页有更详细的描述。此外，如果我们在电话会议中讨论非GAAP指标，请参阅第4页、我们的财报或我们网站上的投资者演示文稿，了解这些指标的计算及其与美国GAAP指标的对账。
我是Alex Curatolo，Redwire的投资者关系高级总监。今天与我一起参加电话会议的有Redwire的董事长兼首席执行官Peter Cannito和Redwire的首席财务官Jonathan Bailiff。接下来，我想把电话交给Pete。Pete。
谢谢Alex。在今天的电话会议中，我将概述2025年第二季度的显著事项。然后Jonathan将介绍同期的财务亮点，并讨论我们的2025年展望。最后，我将通过讨论我们创建的新实体Space MD来结束电话会议，以推进我们的Pillbox太空制药战略的商业化，之后我们将开放问答环节。请翻到第7页。在我们上一次财报电话会议中，我介绍了我们的2025年增长战略，该战略围绕五个关键原则展开：提供“镐和铲”，即通过我们经过验证的产品组合为客户提供太空任务的基础模块；提供多域平台，即通过为关键任务提供高度差异化的太空和空中飞行器来执行我们的平台战略；探索月球、火星及其他，即利用我们在太空探索系统方面的数十年经验，并执行雄心勃勃的月球、火星及其他任务；解锁突破性技术，即继续追求可能解锁具有变革潜力的新市场的突破性技术；最后执行增值并购，即通过以增值价值收购技术差异化的公司来有效创造企业价值，这是Redwire作为公共平台快速扩展的关键竞争优势。
在接下来的几页中，我将讨论每个增长领域的关键胜利，以展示我们如何执行这些战略。请翻到第8页，从“提供镐和铲”开始。在本季度，Redwire成功完成了为月球门户的电力推进元件进行的首次展开式太阳能阵列翼的部署测试。这些下一代门户ROSA将产生前所未有的60千瓦电力，使其成为有史以来最强大的ROSA。在未来几个月，这对翼将进行更多测试，我们准备在2025年第四季度将其交付给Maxar。
我们很自豪能够提供我们经过充分验证的ROSA来支持这一关键能力。这一关键能力的成功执行继续强调了我们在先进发电领域的基础地位。请翻到第9页。接下来是“提供多域平台”。在本季度，我们完成了对无人驾驶航空系统（UAS）制造商Edge Autonomy的收购，并且我们已经看到其管道的显著积极转化。在第二季度，我们的STALKER平台被添加到国防创新单元的UAS蓝名单中，该名单包含经国防部审查并批准供政府机构普遍使用的技术。
这一选择简化了我们大规模交付经过战斗验证的商业开发的UAS技术的能力，以满足美国政府不断变化的任务需求。今天，我想向您介绍一个名为“远程侦察计划”（LRR）的关键美国陆军计划的更新。我将首先提供一个高层次的描述。LRR是美国陆军的一项记录计划，旨在为机动营提供一种UAS，以支持侦察、监视和目标获取工作。LRR系统的飞机重量将小于55磅，航程为40至60公里，续航时间为5至10小时，这使得我们的STALKER平台非常适合这一特定要求。对于2026财年，国防部今年6月发布的陆军飞机采购预算估计包括约3.25亿美元的LRR计划资金。我们认为Redwire Edge Autonomy在该计划中表现良好。
请翻到第10页。因此，我们很高兴地宣布，美国陆军已授予Redwire Edge Autonomy一份原型阶段协议，为LRR计划开发和交付STALKER无人驾驶航空系统。根据合同条款，我们将交付STALKER UAS，陆军将在未来几个月的手动飞行操作中进行评估。这是一个强烈的信号，表明美国陆军将STALKER系统视为其UAS架构的潜在未来平台。我们很自豪能够支持这一关键计划，并致力于满足陆军不断变化的任务需求。请翻到第11页。接下来是“探索月球、火星及其他”。6月初，Redwire宣布我们的先进制造技术Mason通过了关键设计评审（CDR），并有NASA的参与。Mason是一种先进工具套件，设计用于在月球和火星上运行，并将为未来的月球和火星栖息地建造护堤、着陆垫和道路。
这项技术可以降低操作风险，并保护资产免受月球表面材料风化层造成的损害。随着月球表面活动的持续增加，这是一个关键的里程碑，使Mason离发射更近了一步。未来，在完成CDR后，Redwire的工程师将开始专注于制造原型并进行Mason的功能测试。请翻到第12页。现在让我们转向“解锁突破性技术”。在第二季度，Redwire被NASA选中，协助由印度空间研究组织、国际遗传工程和生物技术中心以及新德里国家植物基因组研究所开发的空间微藻生物技术实验。对于这项研究任务，Redwire将管理任务集成、科学实现和轨道操作。这只是Redwire在微重力研究领域作为领导者的最新例证，不仅在美国，而且在全球范围内。
请翻到第13页。最后，关于“执行增值并购”，我们对Edge Autonomy的收购得到了Redwire股东的大力支持，并于2025年6月13日完成。通过Edge，Redwire有能力改变多域作战的未来，并为美国和盟军作战人员提供决定性优势。整合工作正在进行中，我们的目标是在12个月内实现商业、运营和财务整合目标。请翻到第14页。接下来，我想讨论美国国际预算环境对我们所在行业的影响。正如我们之前讨论的那样，美国政府预算流程的延迟在2025年上半年对Redwire产生了影响，在某些情况下，这些延迟将原定于2025年下半年授予的合同推迟到2026年初。然而，尽管存在这些延迟，我们已经开始看到来自美国及其盟国的积极趋势，这些趋势将在未来带来显著的增长潜力。
从美国开始。在《大美丽法案》中，美国政府正在资助Redwire可以参与的关键计划，包括Golden Dome（资金约240亿美元）和NASA Gateway（资金约26亿美元）。此外，我们认为2025年7月发布的“释放美国军用无人机主导地位”备忘录和最近提出的乌克兰援助计划，都是对我们空中平台的积极指标，因为我们进入2025年下半年并迈向2026年。转向国际环境，在今年6月在海牙举行的峰会上，北约盟国承诺到2035年每年将国内生产总值的5%用于核心国防需求和国防及安全相关支出。鉴于我们在欧洲的长期现有业务，我们在多个国家被视为本地公司，因此在参与欧洲政府计划方面具有显著优势。同样在6月，加拿大宣布了一项增加和加速国防投资的计划，预计在2025-2026财年增加超过90亿加元的现金。这些发展是美国和国际上国家安全、太空和国防预算持续投资的积极指标，随着我们进入下半年及以后，Redwire有能力利用这些关键趋势。
请翻到第15页，转向我们的合同授予和积压订单。2025年第二季度的合同授予为9060万美元，订单与账单比率为1.47倍，截至2025年6月30日的积压订单为3.295亿美元，这两项均较上一季度有所改善，并包括Edge Autonomy收购带来的积压订单。提醒一下，我们经常看到季度之间的合同授予不均衡。然而，我们继续看到一个强劲且不断增长的管道，估计在我们的太空和空中解决方案中有110亿美元的已识别机会，包括截至2025年6月30日提交的约25亿美元的提案，以及Edge Autonomy截至当日提交的投标。我们继续努力增加我们追求的单个机会的平均规模，因此我们继续有一个投标管道，如果我们赢得这些较大的机会，可能会导致积压订单的大幅增加。由于我们构建Redwire平台的转型投资取得成功，我们现在有能力在2025年及以后持续追求更大的机会。请翻到第16页，接下来，我想把电话交给Redwire的首席财务官Jonathan Bailiff，讨论2025年第二季度的财务业绩。Jonathan。
谢谢Pete。在翻到第17页之前，我想强调一下本页的照片，这是我们位于拉脱维亚里加的空中飞行操作团队，他们正在准备发射一架Penguin C VTOL UAS。这种垂直起降飞机的航程约为180公里，即使在像这里所示的恶劣环境中也可以快速部署。请翻到第17页。让我们回顾一下2025年第二季度的业绩，从收入开始。Redwire录得的收入为6180万美元，环比有所增长。2025年对我们客户来说是过渡的一年，我们继续看到现有合同的收入向右移动，以及在我们客户类别中的奖励延迟，特别是在2025年上半年的美国。
转向盈利能力，本季度我们的调整后EBITDA从2025年第一季度的负230万美元下降到2025年第二季度的负2740万美元。本季度的调整后EBITDA主要受到2520万美元的净不利EAC变化的影响，这主要与公司RF系统产品中的一个项目有关，因为该项目基于为满足客户规格而执行的工作的技术复杂性，估计成本有所增加。转向净亏损，我们看到环比下降至负9700万美元，这包括我刚才提到的EAC，以及非现金费用、交易成本和非例行活动，我们将在下一页详细讨论。
看看我们的现金和总流动性，我们本季度末的总流动性达到了创纪录的1.136亿美元，其中包括7650万美元的现金、3500万美元的未提取循环信贷额度和210万美元的限制性现金。这比2025年第一季度末的8920万美元总流动性提高了27.4%，比去年同期总流动性提高了103.4%。我们在第二季度的运营自由现金流同比和环比有所增加，但这与交易和其他投资有关，我将在下一页再次讨论。我们预计这些现金使用水平将在2025年下半年下降。请翻到第18页。Edge Autonomy交易的转型方面，以及我们的有机增长机会，提供了显著的好处，包括改善的资产负债表和资本化。因此，让我们谈谈其中的一些。交易的完成发行了约2.6亿美元的股权，偿还了1.2亿美元的债务，并回购了6150万美元的优先证券，显著减少了公司的固定费用，并改善了我们的资本化比率，同时将股东权益从2025年第一季度的负6810万美元增加到2025年第二季度的正9.076亿美元。
然而，与这些变化相关的第二季度影响改善了资产负债表，因此我们希望提供这些变化驱动因素的更多细节，特别是关于我们2025年第二季度与2024年第二季度相比的净亏损。正如您在本页看到的，除了已经讨论过的EAC外，Redwire 2025年第二季度的净亏损和现金流还受到重大交易相关和非例行活动的影响，净收入也受到一些非现金费用的影响。其中关键的是：首先，基于股权的补偿增加了2960万美元，主要来自Edge Autonomy的收购；其次，为Edge Autonomy交易偿还债务导致的利息费用增加了2000万美元；第三，2024年第二季度与2025年第二季度之间的交易费用增加了1640万美元，这主要与Edge Autonomy的增值收购有关。我们预计在2025年剩余时间内不会出现这种规模的非现金交易相关和非例行活动。请翻到第19页，简要讨论2025年剩余时间的展望。我们对Edge Autonomy的收购于2025年6月13日完成，因此我们现在首次提供包括Edge Autonomy在内的Redwire 2025年全年指引，从2025年6月13日到2025年12月31日，这将是一个3.8亿美元至4.45亿美元的范围，代表从2023财年到2025财年收入中点的30.5%复合年增长率，与今天提供的收购后Redwire范围一致。
让我们讨论对我们之前作为公告一部分提供的合并预测范围的影响。我们与Edge Autonomy的合并提供了2025财年的合并财务预测，假设交易已于2024年12月31日完成。我们现在将全年合并收入预测修订为4.7亿美元至5.3亿美元的范围，这仍然代表2023-2025年中点的43.2%复合年增长率。这比我们之前提供的合并预测中点减少了不到13%。请翻到第20页，我将讨论这一修订收入的驱动因素，以及它们对2025年调整后EBITDA的影响。首先，正如我们之前提到的，Redwire 2025年上半年受到政府合同时间不确定性的影响，包括与政府过渡相关的美国政府预算流程延迟。我们已经看到一些预计的奖励向右移动，在某些情况下，对于我们的太空和空中平台、产品和解决方案来说，甚至推迟到明年。其次，如前所述，我们2025年第二季度看到了2520万美元的净不利EAC变化影响，主要与我们RF系统产品中的一个项目有关，这是一个开发阶段的项目，我想花点时间详细讨论这个话题。
作为我们向价值链上游移动的增长战略的一部分，Redwire管理与开发项目相关的非重复工程（NRE）风险。通常，这些开发项目可以将Redwire锚定到客户已验证需求的生产尾部。我们在这些追求中看到的动态包括从仅提供天线转向提供完整的RF有效载荷，以及进入新兴市场，如低压配电单元。一旦NRE完成，Redwire通常既拥有知识产权，又在我们的生产项目中被指定，客户的转换成本很高，从而大大降低了未来亏损的风险。此外，这些产品的后续订单往往具有更可预测的毛利率。与此同时，我们认识到需要管理与这些项目相关的风险，并高度专注于最小化未来影响我们业绩的EAC变化。最终，我们认为这些项目在短期内对盈利能力有负面影响，类似于IRAD，同时促进了未来的增长和盈利能力。因此，考虑到2025年的这些驱动因素，我们此时决定撤回之前提供的2025年全年调整后EBITDA合并预测。尽管对2025年的展望进行了修订，但我们相信我们有能力利用未来的高增长趋势。
同样重要的是要注意，我们对Edge Autonomy的收购降低了我们业务中暴露于EAC波动的比例。截至2025年6月30日，我们的合同积压订单。正如Pete所谈到的，现在包括来自合同的近9000万美元剩余合同价值，这些合同在某个时间点确认收入，而不是按完工百分比确认收入。我们已经开始看到的这些预算变动，加上我们太空和现在空中产品组合的定位和多样化，为我们迈向2026年提供了动力。请翻到第21页，我现在将电话交回给Pete。Pete。
谢谢Jonathan。对于那些一直关注Redwire的人来说，你们知道解锁风险选择权一直是一个战略机会。本周一，我们宣布了在这些努力中推动股东价值的下一个重要里程碑，即在Redwire内部创建Space MD作为一个独立实体，专注于通过与制药公司、科学家和研究机构合作开发创新的药物和治疗方法的管道，实现太空药物开发的商业化。请翻到第22页。凭借数十年的经验和迄今为止28个Pillbox的飞行，我们继续确立自己在微重力操作领域的真正领导者地位，特别是在药物研究方面。
利用Redwire经过验证的Pillbox技术，团队将开发一个在微重力环境下独特制造的新药和改进药物的管道，加速疾病治疗的解决方案，并通过销售或许可产生新的收入流。Space MD代表了我们的风险选择权战略的演变，从实验转向全面商业化，具有显著的上游收入潜力，为我们的股东释放价值。请翻到第23页。我想强调的是，Space MD背后的技术和流程已经过验证，我们正在进入商业化阶段。在第二季度，我们与新的商业合作伙伴Aspero Biomedicines签署了一项协议，进行基于太空的药物研究和分析，以推进前沿癌症治疗药物Rubexinib（一种小分子ADAR1抑制剂）的开发。请翻到第24页。
此外，我很高兴地宣布，Redwire Space MD已与Accessa Libera Pharma签署了一项开创性的太空药物研究商业特许权协议。根据该协议的条款，Redwire Space MD预计将从由此产生的药品的商业销售中获得特许权使用费。该协议标志着微重力商业利用的革命性范式转变。Space MD正在将微重力研究的好处转化为我们最终客户的产品价值，目标是改变治疗的未来，同时为我们的股东创造价值。通过Space MD，Redwire为未来Pillbox任务产生的关键知识产权的货币化创造了一种新的商业模式。请翻到第25页。
最后，我想承认，与我们的预期相比，第二季度的调整后EBITDA令人失望。正如Jonathan提到的，我们有一个项目遇到了挑战，这导致了不利的EAC变化，对本季度的收入和盈利能力产生了巨大影响。太空很难。团队已经采取了许多措施来应对这些挑战，以使项目重回正轨。我们正在投入大量精力于运营执行。尽管遭遇了这一挫折，我们也讨论了许多成就，我们认为这些成就使Redwire为长期成功做好了准备。
太空是一项长期投资。成功的道路不是线性的。我们的战略视野是以年而不是月来衡量的。我们业务的多样性和战略的基本基础具有力量。保持积极。在此，我要感谢整个Redwire团队，包括来自Edge Autonomy的新员工，感谢他们对2025年第二季度业绩的贡献。这是一项真正的全球努力。我们现在将开放提问环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按*2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按*键之前拿起听筒。我们还要求队列中的参与者将问题限制在一个问题和一次跟进，以便其他人有机会提问。请稍等。
在我们轮询问题时，我们的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Colin Canfield。请继续您的问题。
谢谢您的问题。考虑到这里需要完成的工作，您如何看待会计控制和工程解决方案复杂性之间的工作平衡？然后也许您可以谈谈在能够恢复调整后EBITDA指引之前需要看到的关键动态。谢谢。
是的，这是个好问题。这也是个很好的第一个问题，因为显然本季度的很大一部分与我们的收购会计有关。这当然对我们的报告数字以及我们项目的会计有直接影响。我认为这就是为什么Jonathan花时间试图阐明我们的开发项目在EAC方面的工作方式，因为可能我们的许多股东不理解EAC（完成估计）的真正含义，以及如何对一个已经在进行中的开发项目进行会计处理。
事实是，当您在太空行业中有大量开发项目时，EAC在开发阶段引入了一定程度的波动性。因为您基本上是在竞标一个开发项目，在许多情况下，这是以前从未做过的，基于固定价格合同。这就是我们的客户购买的方式。因此，有时结果是，当您推进项目时，您可能会遇到技术挑战，这些挑战会影响您基于项目完成百分比在任何给定时间对项目最终成本的预测。这就是EAC的计算方式。有一个完成估计发生。因此，我们努力遵循这些会计的正确规则和一般原则，但当您有大量首次技术的开发项目组合时，这可能会增加一些不可预测性。正如Jonathan试图阐明的，在许多情况下，这些开发项目正在向生产合同迈进。因此，尽管EAC存在波动性，但我们对这些项目总体上保持乐观，因为它正在向生产阶段迈进，技术风险已经大大降低，您进入了一个更类似于生产业务模式的生成单元阶段。
但当我们开始研究EAC的影响，特别是在第二季度末，以及与之相关的一些快速出现的变化时，我们决定在进行完整的投资组合审查以了解我们现在已经连续两个季度看到的EAC动态之前，继续提供EBITDA指引是谨慎的。因此，我将把它交给Jonathan来详细说明。但想法是，当您将我们在这些开发项目上看到的一些变异性（在许多情况下是技术首次）与环境中与CRS和预算延迟相关的不确定性结合起来，并且对哪些项目将获得资金缺乏清晰的可见性时，目前没有全职NASA任命的行政长官在位。这就是为什么我们决定取消今年剩余时间的EBITDA指引，因为无论AAC如何，其中一些不确定性开始消失，特别是在预算环境中，这当然会给我们未来更高的预测信心。Jonathan，您有什么要补充的吗？
不，我想非常清楚，您问团队如何看待我们的会计控制？我们的会计控制已经显著改善。除此之外，与这个产品线或产品提供相关的问题。RF是最近完成的第三季度审查的一部分。我们很保守。我们在第二季度和披露中接受了该项目的EAC，因为这些控制已经显著改善，我相信团队在EBITDA和其他影响方面非常出色。Pete刚刚提到了这一点。
我只想补充Pete所说的，并再次重申，Edge Autonomy的收购大大降低了暴露于这些固定价格合同的合同和收入的比例，这些合同我们过去已经证明是盈利的，并且随着我们向前推进和扩展业务，也是自由现金流为正的。
明白了，明白了。然后也许您可以谈谈作为Edge Autonomy收购的一部分进行的尽职调查过程，以及您最近在自由现金流盈利方面的投资者尽职调查。所以您刚才讨论了自由现金流。考虑到双方的尽职调查，明年自由现金流为正仍然合理吗？
首先，您知道这是一家拥有独特技术的公司，并且随着这些技术进入更成熟的生产阶段，一直在增长并实现更高的毛利率。此外，LRR原型合同的宣布证明了这一点，这是一家能够实现自由现金流为正的公司，我们预计未来会继续这样，特别是随着我们扩展业务。我们将在未来提供更多细节。但该业务正在提供我们在尽职调查中预期的财务结果。
明白了。感谢您的详细说明。
谢谢。我们的下一个问题来自Jefferies的Greg Conrad。请继续您的问题。
早上好。也许回到EAC，当我们听到固定价格开发这个词时，有时会有负面含义，当您考虑消除这种风险时。只是整体组合是否有变化？当您考虑消除时，固定价格开发计划在业务中的比例是否相对于生产下降？只是想了解一下这是否与开发与生产计划的组合变化有关。
嗯，所以不，我不认为这与组合的变化实际上有关。我们认为Edge Autonomy的财务协同效应之一是多样化我们执行的合同类型。Jonathan提到了开发百分比完成计划与生产时间点，Edge Autonomy主要带来生产时间点，因此我们未来的组合实际上会更好。本质上，我们认为这只是太空行业目前的情况。这些合同是以固定价格发布的。如果您想竞争它们，您必须投标一个固定价格的工作。
在许多情况下，当您看到一个机会出现时，您正在尝试确定，特别是当您试图用以前从未做过的技术进入新市场时，您将其与纯粹在IRAD上开发整个项目进行对比。为了对比，我将给您一个例子。如果客户有一个需求要做某事，并且他们愿意为此支付固定价格，我们基本上可以在IRAD上构建整个项目，将其费用化，然后一旦我们确切知道成本是多少，我们可以为客户设定价格，假设价格更低，假设他们愿意等那么久，并且假设价格比其他人的投标低，通常情况并非如此。
通常在太空行业发生的情况是。再次，我认为这只是目前行业的情况，有很多这些首次出现的新兴技术项目，您投标项目的目的是为了盈利。但因为这是一个开发项目，您试图估计这种变异性，并包括诸如MR和其他方面来管理您的风险。但有时因为您看不到很多成本加固定费用项目了，但因为它们是固定价格，您可能会遇到团队没有预料到的技术障碍，因为这是一种首次出现的开发类型，这可能会影响您在项目上的盈利能力。
我们的观点是，后一种方法比直接花费IRAD更好。在我们的大多数合同中，我们保留了与如果我们完全用自己的钱在IRAD上做同样的知识产权水平。我们认为有时您在风险较高的开发项目上遇到的影响总体上小于您必须花费的总IRAD金额，以首先用自己的钱开发，然后以单位价格出售。这回答了您的问题吗？
这很有帮助。然后也许回到Edge Autonomy的蓝名单，显然对UAS和无人机有很多兴奋。这对Edge Autonomy真正意味着什么？这如何改变与客户的对话，以及加入该名单对国际机会集的影响？
是的，我认为被列入蓝名单现在是竞争美国政府UAS市场合同的入场券。因此，尽管我们通常获胜，并且我们有与海军陆战队和其他盟国的大规模记录计划，无论我们是否在蓝名单上，都看到了我们的UAS平台的优势和差异化，我认为这给了我们额外的可信度，并使客户更容易勾选一个框，说这是一个联邦机构的合法平台，不仅在国防部，而且在整个联邦机构中都可以采购。
因此，蓝名单和DIU已经承担了初步的审查过程，我们的假设是联邦机构在考虑未来采购时将首先查看该名单。
然后也许偷偷问最后一个关于Space MD的问题。作为新实体，该业务未来会发生什么变化？需要什么结构来获取特许权使用费？也许您如何看待该机会的未来发展，因为它被分离出来？
是的，不，这是个很好的问题。坦率地说，围绕这一点的许多战略思考来自于你们在财报电话会议上的问题，以及投资者的问题和我们董事会的问题，关于我在2024年谈到的称为“解锁风险选择权”的战略支柱真正意味着什么？明确地说，就是如何解锁这种风险潜力，并将其从选择权转变为业务的实际价值创造部分？因此，当我们开始考虑这一点时，我们之前在电话会议上关于业务模型和是否有机会产生特许权使用费的问题，我们一直在努力将其整合在一起。
Accesso Librero协议给了我们一个证明点，证明这实际上是一个可行的业务模型。并且有一些制药公司看到了它的价值，他们愿意签署这种类型的协议。因此，一旦我们有了与战略相关的证明点，我们研究了一些竞争对手的定位方式。像Varda这样的公司及其相关的估值和股东增值是由这些业务产生的。我们对自己说，也许通过使其非常独特，我们可以通过将重点放在让合适的人与合适的故事专注于走出去与制药行业建立合作伙伴关系，作为这种独立品牌的一部分，来解锁风险选择权。
因为在某些情况下，当您作为Redwire接近制药公司时，他们更多地看到您是一家太空基础设施公司，而不是开发公司。这为我们提供了一个工具，以最简化和直接的方式在这些市场中工作。再次，就像我说的，aspera biomedicine是一个证明点，尽管这是一个更传统的模型，我们被付费运行一个设施。但当然，accesso libero是我们希望的这些证明点中的第一个，表明这种微重力药物开发的模型终于成熟了。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Ross Capital Partners的Suji da Silva。请继续您的问题。
嗨，Pete。嗨，Jonathan。Jonathan，您说，早上好，伙计们。我想您们说，我认为您们正在对所有计划进行EAC和假设的审查。这是现在正在进行的工作吗？您认为审查过程何时会结束？
我的意思是，让我们明确一点，Suji，我会让Pete，我们根据计划的性质，我们非常定期地进行这些审查。我们试图说的是，我们在第二季度结束后的7月进行了审查，作为这些审查的一部分，包括运营和财务。这是EAC变得明显的时候，作为其中的一部分正在进行工作。但再次，这些是我们相信是优秀会计控制的正常审查的一部分，并与我们的运营合作。继续，Pete。
是的，不，我很高兴您提出这一点，因为我不想被误解。审查是我们工作的系统性部分。这就是我们所做的，我们将永远这样做。我认为更大的重点是试图在我们的预测中描述整个EAC动态，并确保我们有最好的流程来确保我们尽可能早地捕捉到任何变异性。
好的。我感谢这一澄清。我理解这些是，您知道，首次出现的项目，是固定费用的。所以这对这是一个新的世界。然后分开来说，您知道，恭喜Stalker的胜利。我很好奇，您知道，当您被选中或原型被授予时，您是唯一提供原型的吗？还是有多个？只是提醒我们Stalker的竞争优势，可能帮助您在这个计划中取得优势。我认为是电池技术，但您可以澄清这一点。
是的，这是正确的。我们不知道谁被授予了原型合同，所以我们只是不知道。Edge的竞争优势是，正如您所说，我们可以实现的飞行范围和持续时间，我们的电池知识产权使我们成为UAS第2组类别中最佳级别范围和持续时间的领导者。
好的。好的，太好了。谢谢，Pete。谢谢，John。
是的，我可能还要补充一点，战斗验证的操作性能也是其中的关键部分。我认为有时人们会忽视这一点。海军陆战队和特种部队已经在广泛使用Stalker。所以我不能代表陆军发言，但我猜他们也考虑到了这一点。
我相信他们会的。太好了。谢谢，伙计们。
谢谢。我们的下一个问题来自Alliance Global Partners的Brian Kinslinger。请继续您的问题。Brian，您。
抱歉？我静音了。我道歉。
继续，Brian。
我的问题。
没问题。
关于与大量EAC的合同，它还在进行中吗？如果是这样，我们应该如何看待未来的利润率？如果您已经超过了成本，它们都会是EAC吗？现在您已经接受了EAC，会重新开始并有正常的毛利率吗？只是想了解如果它还在进行中，对下半年的影响。
所以，Brian，您知道，当我们谈论接受这个大EAC时，我们在这方面非常保守。在任何类型的EAC中，您都有能力随着时间的推移再次获得现金流，继续为该合同获得利润。在不涉及太多细节的情况下，逐个合同，我们通常希望在接受时非常保守，以便随着时间的推移，随着我们的表现，现金流显然以比我们已经接受的更好的利润率进入。这就是历史。这就是为什么作为我们大多数EAC的一部分，我们然后随着项目和计划的进行而向前推进。
好的。关于LRR计划，那3.25亿美元的初始资金，是用于2026财年的一年，还是标记为一年，并将是3.25亿美元用于多年。
这是2026年一年的政府预算线。
好的。
据我所知，他们按年度预算采购，以便在该年度支出。
在评估期间，您认为原型需要多长时间？
我没有。
是的，看，历史上所有这些原型阶段都不会持续很长时间。这些是为了然后进入操作阶段。这就是它一直以来的方式。
我认为，我认为我们是这样想的，如果您看看政府和国防部关于美国无人机主导地位的立场。我不认为他们有很多时间。我们理解的情绪是，这是本届政府的首要任务，他们希望在近期看到UAS的主导地位。
好的，谢谢。
这就是我们如何解释备忘录的。我鼓励任何对UAS市场感兴趣的人去阅读该备忘录。
只是。您知道，对于所有投资者来说。我们计划显然在这次财报公告后提供更多关于我们UAS业务的信息，我们对此非常兴奋。巨大的增长，Wedge作为业务的一部分，其中一些我们已经谈到了。现在合并的公司在那里，我们计划在未来提供更多关于这方面的信息。非常令人兴奋。
谢谢。我们的下一个问题来自B. Riley Securities的Griffin Boss。请继续您的问题。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。所以今天您能提供更多关于Edge第二季度的完整业绩及其在积压订单中的比例的信息吗？鉴于您说您已经将其包括在积压订单中。
是的。所以Griffin再次提醒大家，交易于6月13日完成。因此，当前披露中的结果和我们今天晚些时候将发布的10Q允许您看到Edge在今年的剩余时间和26年的非常少量的结果。我们显然会展示Edge的完整结果。然而，作为我们披露的一部分，我们将披露从630收购中Edge的收入和净收入损失，以及截至2025年6月30日和2024年6月30日的相同三个月和六个月期间的形式结果。
正如您将在10Q提交时看到的，您可以计算Edge的第二季度收入，约为5800万美元。因此，您可以在Q出来时做到这一点，然后我们可以在接下来的几个月里谈论这一点，因为我们披露更多关于这一令人兴奋和增值的收购的信息。
明白了。太好了。谢谢Jonathan，为了这个。然后是的，下一个对我来说，如果这在早些时候已经涵盖了，我道歉。但关于LRR，您知道有多少公司可能被选中参加该计划吗？此外，鉴于这是一个记录计划，我们可能期望看到任何潜在奖励的时间有多快？
我们不知道有多少可以被选中。我们看到我们被采购。顺便说一下，这不仅仅是一个原型邀请，他们实际上是在采购飞机，使我们处于有利位置。但无论是赢家通吃还是几个奖励，我们都不了解陆军的计划。您问题的第二部分是什么？
是您对何时可能看到奖励有任何潜在的期望，鉴于这是一个记录计划，所以不应该受到CRR的影响？
是的，我们不知道。但我们确实相信国防部已经变得非常积极，使无人机主导地位成为优先事项。所以我们乐观地认为它不会拖延太久。我想也许我能回答这个问题的最简单方式是政府财政年度从10月开始，10月1日。因此，当我们谈论它在2026年的预算中时，我们不是在说1月之后，我们说的是大约一个半月后，无论是什么时候，2026年的预算将生效。但显然，正如我们所阐述的，与预算流程相关的政府计划的时间存在很多不确定性。
因此，他们何时会实际执行该计划中的合同，2026年10月预算开始，我们不想预测。
当然，明白了。有道理。谢谢回答我的问题。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自HC Wainwright的Scott Buck。请继续您的问题。
嗨，早上好，伙计们。谢谢时间。只有一个问题给我。随着的关闭，您能为我们提供一些关于今天Legacy Redwire和Edge之间的信息共享情况的信息吗？也许还有今年剩余时间的整合路线图。那将很棒。谢谢。
是的。好吧，我先回答第二部分，然后Jonathan可以回答第一部分。就整合路线图而言，显然我们从整合角度来看的第一件事是财务整合以进行报告。因此，这显然正在进行中，进展非常顺利，并且是我们最初的焦点，随着我们继续推进。我想说的下一件大事是调整战略路线图和投资分配，并寻找那些多域为我们提供高度战略差异化的联合BD机会。当然，这也正在进行中。
然后我们有一个非常强大的整合框架。正如您可以想象的，我们已经做到了。这是我们的第11次收购，所以我们正在遵循我们的剧本，我想我在脚本中说过，希望在大约12个月内完成。
我的意思是Scott，我只是从财务信息的角度来说，与之前一致，您知道，特别是我们两年半前进行的大型收购，金融界已经看到并将继续看到Edge Autonomy的信息作为我们大约两个月前提交的代理的一部分。因此，您能够看到这些信息作为我们10Q和10K的一部分。您还将能够看到形式信息，类似于我刚才在回答上一个问题时所说的，您将看到完整的第二季度，您将看到与2024年的比较，然后您将在随后的季度和全年看到相同的内容。
所以您知道，我们确实希望您能够理解该业务，这是一个在当前状态下毛利率较高的业务，因为他们已经进入生产阶段。但只是使用我们已经展示的内容作为指南。再次，这是一个非常增值的交易，再次，按照我们已经看到的方式运营，具有良好的增长，高利润率。
完美。我感谢它，伙计们。这就是我的全部。谢谢，
谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自Canaccord Genuity的Austin Weller。请继续您的问题。
嗨，早上好，Pete和Jonathan。所以我的第一个问题，您如何看待NASA关于未来商业LEO目的地计划合同奖励的新指令？您预计这可能会如何影响您的收入与国会通过ISS恢复的资金？
好吧，我先回答后一部分。ISS的恢复资金显然对我们有利。我们在国际空间站上做了很多工作，这为Pillbox和我们的其他微重力创新带来了更多的机会。因此，我们对此感到兴奋，我们对认识到在低地球轨道存在不仅对美国而且对我们的盟国也非常重要感到兴奋。我们谈到的关于不确定性和时间的一些变异性，更具体地说，是esa，这是我们的大客户之一，正在寻求看看NASA在一些计划如ISS以及像Gateway这样的Artemis相关长期计划中将采取什么方向。
但我认为我们开始通过预算流程看到这些计划在未来将是健康的。关于cld，我认为我们在这里看到更多的清晰度是好的。我想指出，正如我们之前讨论的那样，Redwire被定位为我们通俗地称为政府和商业空间站的轨道装备商。因此，随着这些空间站上线，投资进入建设它们，无论是NASA资助还是个别公司资助，我们显然是一个重要的子系统提供商。因为我们现在在国际空间站上拥有经过验证的展开式太阳能阵列能力。
当然，我们已经通过许多与VAST和其他公司的新闻稿建立了我们与它们的关联，我们已经明确表示，我们准备为任何成功执行其计划的人提供机载能力，如我们的Pillbox和其他微重力能力。
好的，只是一个跟进。假设您认为2026财年的资金机会比今年的CR更有利。您预计您正在投标的任何Golden Dome合同奖励会在2026年上半年还是下半年发布？您是作为主承包商、分包商还是两者兼而有之进行投标？
所以我不能讨论我们在Golden Dome上的投标策略的细节，只能说我们正在以各种方式积极投标进入Golden Dome，基于我们今天受邀参加的早期行业会议。因此，我们是Golden Dome采购的积极参与者。关于Golden Dome的时间表，再次，我们不知道。我认为2025年下半年不确定性的一个主要主题是现在对这些计划何时授予缺乏很多洞察力。但领导Golden Dome工作的Gutline将军只有他们概述的三年时间来实现他们的目标。
因此，我相信他们会迅速行动。但再次，当实际这是一个材料。如果您看看去年坐在这个椅子上，如果您问我国家安全的太空计划机会的第一名是什么，我会说是太空发展局的SDA批次。那里有很多不确定性。似乎是一种时断时续的事情正在进行中。这些资金和资金以及架构以及所有这些如何过渡到一个尚未定义的Golden Dome架构确实引入了一个不确定性的元素。
但我能说的与LRR类似的是，我们非常关注这些是国防部的优先事项。所以我们不是一个，尽管存在不确定性，我们不是一个专注于非优先趋势的业务。我们有很多可以为这些优先计划提供的东西。
太好了。谢谢回答我的问题。
谢谢。我们已经到了问答环节的结束，我想把讲台交回给Jonathan Bailey进行结束语。
谢谢您的问题。在我们结束今天的问答之前，正如我们在过去几个季度所做的那样，我们想从我们的零售投资者社区中选出一个问题。今天的问题来自Reddit。Redwire拥有一个新域名rdw.com。您正在从redwirespace.com迁移吗？Pete
是的。不，我总是对零售投资者对细节的关注感到惊讶。他们真的做得很好，注意到这些变化。我认为这是一个有洞察力的问题，因为我们正在向前推进为rdw.com，当然我们仍然是Red Wire，但Red Wire既有Red Wire space也有edge autonomy。也许象征性地迁移到rdw.com真的只是强调了Red Wire不再只是一个纯粹的太空公司。我们是一家太空和国防科技公司。有很多原因说明这是高度战略性的。
但我想在今天讨论的背景下，我最想强调的是Redwire一直保持着这种多样化的定位，我们称之为今天正在发生的事情，今天正在产生收入和利润的事情，以及大胆的未来正在发生的事情。这有点混合，因为有些公司更倾向于完全倾向于风险方面。他们不会产生太多的近期收入。当然，盈利能力往往不是这类公司的重点领域。
然后还有其他公司有很好的传统收入流，但对未来没有大胆的愿景。我们是一个混合体，这就是我们尝试的。我们总是试图在谈论我们提供子系统组件的“镐和铲”业务方面以及我们在生物技术方面的战略“解锁突破性技术”部分时阐明这一点。转向RDW真的只是这一点的延伸。我们看看国防科技和太空之间的相似之处，我们认识到国防科技在许多情况下是一个比新兴太空行业更成熟的市场，因此将愿景扩展到包括太空中的高科技事物以及像UAS这样的高科技事物使我们能够继续那种传统，试图通过我们多样化的战略组合现在正在采购并且在不久的将来有非常强劲需求的事物与具有更长尾的事物。
在我的结束语中，我谈到了太空是一项长期投资，必须从这个角度来看待它如何发展。但转向rdw.com强调了我们也看到了在国防科技领域拥有强大基础的很多价值。这使我们能够耐心地看到像Space MD和其他一些计划在长期内如何发展。所以我感谢这个问题。
再次，我们的零售投资者对这种事情有敏锐的眼光。我认为这个问题特别有洞察力，因为它是一个很好的方式，让我用一个象征性的变化来强调一个更广泛的战略转向。因此，感谢大家的问题，一如既往，与零售投资者社区互动也很棒。一如既往，您和因此，我们感谢大家今天花时间倾听，并支持Redwire。
谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。我们感谢您的参与。