身份不明的发言人
Patrice Louvet（总裁兼首席执行官）
Justin Picicci（首席财务官）
Corinna Van Der Ghinst（投资者关系主管）
身份不明的参会者
Rick Patel（Raymond James）
Matt Boss（JP Morgan）
Jay Shah（UBS）
Michael Binetti（Evercore）
Dana Telsey（Telsey Advisory Group）
Paul Kearney（Barclays Capital）
Blake Anderson（Jefferies）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加拉夫劳伦2026财年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提问方式将在那时说明。如需会议期间协助，请先按星号再按零。提醒您，本次会议正在录音。现在请会议主持人Corina Vandergens女士发言。
早上好，感谢参加拉夫劳伦2026财年第一季度电话会议。今天与我一同参会的有公司总裁兼首席执行官Patrice Louvet和首席财务官Justin Bicici。在准备好的发言后，我们将开放问答环节，请每位提问者限提一个问题。今天会议中讨论的财务表现均以恒定汇率调整为基础。包含外汇影响的报告结果请参阅今早的新闻稿。我们还将根据联邦证券法作出一些前瞻性陈述，包括财务展望。
前瞻性陈述不构成保证，实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。我们的预期包含诸多风险和不确定性。可能导致结果与当前预期产生重大差异的主要风险和不确定性详见我们提交给SEC的文件。关于讨论财务结果时使用的非GAAP指标的披露和调节，请参阅今早的财报新闻稿及我们投资者关系网站上的SEC文件。现在请Patrice发言。
谢谢Corey。大家早上好，感谢参加今天的电话会议。我们对本财年的强劲开局感到鼓舞，第一季度业绩在营收和利润方面均超出预期。在全球运营环境高度动态变化的背景下，我们不断提升的品牌吸引力、多元化的增长驱动力以及组织敏捷性和卓越执行力，都成为我们在持续推进长期战略重点过程中的突出优势。本季度的业绩彰显了我们标志性品牌的强大力量——它拥有跨越地域、文化、性别和代际消费者的独特能力。
我们生活方式产品组合的广度和吸引力——其永恒性、价值和品质比以往任何时候都更具相关性——以及我们经过验证的KeyCity生态系统模式，都让我们能够继续在每一个消费者接触点上进行扩展和提升，使其更加个性化、更具吸引力、更数字化互联。
我们强劲的第一季度业绩再次呈现广泛基础，所有地区和渠道均有贡献。亚洲和欧洲均实现两位数营收增长，北美实现高个位数增长，全球同店销售额增长13%。这超出了我们五月份设定的预期，尽管我们选择将资金重新投入营销、数字化和生态系统计划，并返还现金给股东。
这一强劲的早期表现让我们有信心提高全年指引，尽管我们对下半年持谨慎态度，主要考虑到潜在关税对更广泛消费者行为的影响。尽管面临宏观逆风，我们仍处于有利位置并采取攻势，这基于我们持续承诺投资于品牌建设和市场份额增长，我们在各区域关键城市高度集中的强大且不断增长的地域布局，以及我们不断改进技术、人工智能和分析能力以更好服务消费者并提升业务效率的不懈努力——所有这些都得到了我们资产负债表和运营纪律的支持。
让我回顾一下本季度我们在三个长期战略支柱方面取得持续进展的几个亮点。提醒一下，这些支柱包括：第一，提升和激活我们的生活方式品牌；第二，驱动核心业务并扩展更多；第三，通过我们的消费者生态系统在关键城市取胜。
从我们提升和激活生活方式品牌的努力开始，拉夫劳伦品牌仍然是我们最强大的资产之一，它位于文化的中心，激励全世界的人们追逐梦想。这个关于更美好生活的梦想对当今消费者的意义，与近60年前Ralph创立这家公司时一样重要。
随着我们在地域、品类和渠道上扩展业务，我们的团队正在利用品牌力量，通过多样化的营销平台触达不同世代的消费者。第一季度的一些亮点包括：首先，我们继续通过聚焦顶级城市的大型活动强化奢侈品生活方式定位。四月份，我们在中国举办了首次时装发布会——上海RE C活动，将我们的春季25汉普顿时装秀转化为全亚洲阵容的明星云集活动。这配合了抖音上的创新直播购物活动，以及对我们门店、户外和数字媒体的360度全面覆盖。
除了推动中国第一季度销售额创下新高外，该活动还带来了超过640亿次曝光和强劲的新客获取。随后我们在纽约举办了秋季25现代浪漫主义女装系列时装秀，展示了轻松优雅的休闲剪裁和对细节与材质的极致关注。六月份，我们在米兰举办了春季26男装紫标系列发布会，将永恒工艺与精致优雅同超越T台的冒险精神完美结合。
我们创造了标志性的名人时刻——从为Beyoncé的Cowboy Carter世界巡演提供服装，到Usher和Tyson Beckford在Met Gala上穿着定制紫标造型。最近，我们通过又一次成功的温布尔登网球锦标赛赞助，巩固了在体育领域的领导地位，在所有参与品牌中创造了最高的媒体价值，全球公关曝光达430亿次，较去年增长40%以上。
这些活动正在推动新客户获取和参与度的强劲可持续增长。第一季度我们为DTC业务新增140万客户，较去年中个位数增长，主要由数字渠道和全价门店客户驱动，且继续更多地向女性、奢侈品和年轻一代倾斜。我们的社交媒体粉丝数增加高个位数至近6600万，主要由Instagram、Line、抖音和TikTok驱动。
转向我们的第二个关键举措"驱动核心并扩展更多"，Ralph和我们的设计团队继续创造服务于现代生活方式的美丽产品，同时忠于我们所代表的真实性、品质和精致永恒风格。在消费者寻求他们熟知信任、持久耐用且提供引人注目价值主张的品牌和风格时，这一点比以往任何时候都更重要。
我们不断提升的价值认知，加上强大的定价能力，让我们对继续提升之旅充满信心。这始于占我们业务70%以上的核心产品。在一个通常更依赖多变时尚潮流的行业中，我们的核心产品仍然是一个重要差异化因素。本季度核心产品销售额增长中双位数，得益于季节性毛衣、Polo衫、棉质、绞花针织和美利奴羊毛衫、轻量外套（包括我们的Beaton绗缝夹克和Bi Swing及Bay Port防风夹克）、新推出的亚麻产品以及帽子的强劲表现。
我们本季度的特别胶囊系列以运动生活方式为中心，包括为开幕日准备的Candy Shop洋基棒球系列和另一组优雅的温布尔登单品。我们的高潜力品类，包括女装、外套和手袋，继续成为业务加速器。这些品类合计强劲双位数增长，超过公司整体增长。
女装继续由我们的基础核心产品驱动，同时季节性款式也获得强烈反响。亮点包括我们的绞花针织运动衫和北极熊毛衣、亚麻衬衫、连衣裙、棉质帆布City夹克以及今年春季早些时候推出的最新基础手袋系列Holoplay。在我们的补充生活方式品类中，今年春季我们在米兰家具展上推出了最新的家居系列Canyon Road。该系列灵感来自美国西部的原始自然美景，巩固了我们在奢华生活领域的地位。
转向我们的第三个关键举措"在关键城市通过消费者生态系统取胜"，我们继续不成比例地扩展和投资于我们的关键城市生态系统，在全球每个消费者渠道提供一致提升的品牌体验。在占我们业务大部分的DTC渠道中，我们再次实现了各地区同店销售额的强劲增长。同店销售额增长13%，超出我们预期，全球数字和实体门店均实现两位数增长。
本季度我们新开了24家自营和合作门店，包括我们在温哥华的首家拉夫劳伦门店（继2023年多伦多之后我们在加拿大的第二个地点）、新世界Sentence City百货公司的紫标和Double RL店铺（标志着我们的奢侈品牌在韩国市场首次亮相），以及豪华度假胜地马尔贝拉的最新糖果店概念，强化了我们在西班牙市场的存在感。
所有三个地区在第一季度再次超出我们预期，国际业务表现尤为突出。亚洲在由中国和日本共同推动下加速至高双位数增长。中国本季度增长超过30%，超过竞争对手，消费者对我们的品牌建设举措（包括四月份在上海的时装秀）反应强烈。北美保持健康趋势，高个位数增长，DTC渠道表现强劲，批发按计划趋于稳定。
最后谈谈我们的推动因素，我们的业务继续得到五个关键推动因素的支持。一些亮点包括：首先，作为提供一流数字技术和分析能力的一部分，继过去一年在亚洲和欧洲成功试点预测性采购后，我们将在26财年继续将这一AI驱动计划扩展到更多核心款式，实现更好的追单和畅销产品尺码的库存可用性，从而推动销售和库存效率。
其次，作为多年期下一代转型项目的一部分，我们很高兴本季度在欧洲分销中心启动了自动化。我们将在本财年向其他地区推出新的自动化能力，实现更高的供应链效率和节约，最终在正确的时间将产品送达正确地点，更好地满足消费者需求。
我们还很自豪最近被《福布斯》评为美国最佳女性雇主之一。最后在今年六月，Ralph获得了香水基金会2025年名人堂奖，表彰他对香水行业的持久影响以及对现代文化的创造性影响。此外，以洋基队队长Aaron Judge为主角的Polo 67香水获得了2025年度香水奖。恭喜Ralph和我们的香水团队。
总结来说，Ralph和我对本财年的强劲开局感到鼓舞。我们的团队正在以奉献精神和敏捷性应对不确定的运营环境，继续推动我们的战略重点。这些重点将继续聚焦于：利用我们标志性品牌的力量来提升吸引力并吸引跨世代的新消费者；创造具有强大价值主张、消费者喜爱和信任的永恒产品；投资于能够激励消费者并让他们沉浸在拉夫劳伦世界中的品牌体验。
所有这些都建立在我们的强大资产负债表、运营纪律文化以及不断提升的利用先进AI和技术推动可持续长期增长和价值创造能力的基础上。希望大家能参加我们九月份的投资日，听取我们才华横溢的领导团队关于下一个伟大篇章的更多分享。现在请Justin发言，最后我会和他一起回答大家的问题。
谢谢Patrice。大家早上好。我们在26财年取得了强劲开局，长期战略重点持续推进，第一季度业绩超出五月份设定的预期。营收超出我们预期，国际业务领先，凸显了我们不断提升的品牌吸引力和与全球消费者建立真实联系的能力。本季度我们在每个地区和渠道都实现了同店销售额正增长，同时通过提升销售质量（更强的全价销售和更低的折扣）实现了高于预期的毛利率和运营利润率，进一步推进了我们持续的提升之旅。
这一表现证明了我们团队令人难以置信的热情和奉献精神，他们在持续高度动态的全球运营环境中表现出色。我们资产负债表的实力和我们为缓解全球中断并支持长期增长而建立的敏捷多元化供应链，以及我们跨越地域、渠道、生活方式品类和消费者群体的多元化战略增长驱动力，都是这一表现的基础。
本季度的稳健表现和持续势头让我们有信心提高全年展望，尽管我们对更广泛的宏观经济背景（主要是财年下半年）保持谨慎。但首先让我带大家回顾第一季度的财务亮点（提醒这些数据均以恒定汇率为基础）。公司整体第一季度营收增长11%，高于我们高个位数的预期，主要由直接面向消费者渠道的强劲表现推动。
今年较晚的复活节按预期将不到1个百分点的销售增长从25财年第四季度转移至本季度。按地区看，亚洲以19%的销售增长领先，欧洲增长10%，北美增长8%。公司整体零售同店销售额增长13%，由我们自有数字业务的加速和实体渠道的持续势头驱动。包括我们自有网站和批发数字账户在内的整体数字生态系统销售增长中双位数，北美和亚洲领先。
公司整体调整后毛利率扩大160个基点至72.1%。增长由平均单价(AUR)增长、向全价和国际业务的有利组合转变以及棉花成本下降驱动，这些因素抵消了劳动力和非棉花材料成本的上升。第一季度AUR增长14%，超过我们高个位数的预期，得益于强劲的全价销售趋势、折扣减少以及有利的渠道和地域组合。我们目前预计26财年第二季度AUR将高个位数增长。
这反映了我们持续的品牌提升战略，包括在北美和亚洲对秋季25产品采取的选择性定价行动。除了AUR增长外，我们预计在目标市场、渠道和品类上将继续实现单位增长。调整后运营费用下降70个基点至销售额的55.5%，较去年上升10%。增长主要由营销和可变销售费用增加驱动。第一季度营销投资从去年同期的6.7%增至销售额的7.5%，支持我们在各区域的"始终在线"活动节奏。如Patrice所述，我们仍预计26财年营销占销售额的比例约为7.3%。
第一季度调整后运营利润率扩大230个基点至16.6%，运营利润增长29%，均超出指引。转向各板块表现，从北美开始。第一季度营收增长8%，超出预期，得益于直接面向消费者业务的强劲表现。北美零售第一季度同店销售额增长12%，再次由我们的拉夫劳伦门店引领。数字同店销售额增长19%，品牌势头强劲，因为我们推进了网站改进投资并优化了北美的商品销售和营销。批发营收增长2%，我们继续在这个仍然普遍波动的渠道中获取市场份额。
本季度全价售罄率高于进货量，得益于坚实的核心补货趋势。我们的数字批发业务继续表现良好，售罄率双位数增长。尽管我们对过去一年该渠道的稳定趋势感到鼓舞，但考虑到整个北美市场潜在的宏观压力，我们对26财年保持谨慎展望。我们计划在26财年再退出90至100家批发门店，其中约一半与Hudson's Bay有关。
转向欧洲，第一季度营收增长10%，超出预期，由零售和批发渠道的平衡增长驱动。我们大多数主要市场在本季度实现增长，德国、法国、意大利和西班牙领先，反映了强劲的品牌和产品势头。欧洲零售同店销售额较去年增长10%，门店和数字渠道增长平衡。我们的欧洲数字生态系统在去年坚实基础上中个位数增长。欧洲批发也增长10%，由春季季节性产品和核心产品补货的持续势头驱动。
我们继续预计欧洲全年营收增长将处于中高个位数区间，且明显偏重于上半年。基于以下两点，我们继续预计下半年将显著减速：第一，今年计划将批发收据从追单转向预订，以更有效地满足全价需求；第二，去年红海中断相关的时间转移。
转向亚洲，第一季度营收增长19%，超出预期，所有关键市场均贡献增长。零售同店销售额增长18%，数字和实体门店同店销售额均较上季度加速，由我们在该地区的营销活动推动。中国引领表现，销售额较去年增长超过30%，同店销售额持续增长，新客户获取强劲，营销时刻影响深远（特别是我们在上海的活动）。
我们在该地区的最大市场日本销售额较去年高双位数增长，由强劲的全价销售、折扣减少以及外国游客带来的持续顺风推动。转向资产负债表，我们强大的资产负债表和现金流生成能力一直是"堡垒基础"的关键推动因素，支持对我们战略增长驱动因素的投资，同时保持对股东的承诺。
季度末我们拥有23亿美元现金和短期投资，以及16亿美元总债务。净库存较去年增长18%，反映了全球对我们产品的强劲需求、战略收据提前（包括为缓解北美关税影响）以及外汇逆风。排除关税相关行动，本季度库存增长大致与营收增长一致。我们预计随着财年推进，库存将逐步缓和，并在26财年末大致与营收增长保持一致。
展望未来，我们的展望仍基于对当前运营环境、地缘政治背景和宏观经济趋势的最佳评估。这包括关税和其他通胀压力、供应链中断和外汇波动等因素。在当前高度波动的背景下，随着贸易动态和其他宏观因素持续演变，我们的展望仍可能发生变化。
对于26财年，我们现在预计恒定汇率营收将增长低至中个位数（此前为低个位数），由亚洲和欧洲业务增长引领。我们继续预计今年表现将严重偏重于上半年，现在假设上半年恒定汇率营收增长约高个位数至低双位数。基于美元走弱（特别是对欧元和日元），外汇目前预计将为今年营收增长带来约150至200个基点的有利影响。
虽然我们的消费者趋势与最近几个季度一致，但我们对下半年仍持更谨慎看法。这主要基于关税和相关行业范围价格上涨的潜在影响。在美国，我们现在预计恒定汇率运营利润率将扩大约40至60个基点，此前指引为小幅增长。我们继续预计运营利润率扩张主要由运营费用杠杆驱动。
基于我们强劲的第一季度表现和对关税形势的最新看法，我们现在预计毛利率较去年略有上升，AUR增长、折扣减少以及有利的地域和渠道组合抵消了关税和非棉花材料成本的负面影响。虽然美国关税形势仍在变化，但我们26财年原始展望中嵌入的假设与8月1日公布的税率基本一致（基于我们目前对其应用的理解），我们将继续利用经过验证的工具包积极管理出现的成本通胀逆风。
这包括：我们高度多元化的供应链和在生产国家间灵活调整同时保持高质量标准的能力；与供应商合作推动商品成本和更广泛供应链运营的效率；采取选择性定价行动和战略性折扣减少，重点聚焦于持续为顾客提供引人注目的价值主张。
外汇目前预计将为26财年毛利率和运营利润率分别带来约10和40个基点的有利影响。对于第二季度，我们预计恒定汇率营收将增长约高个位数。外汇预计将为营收带来约100至150个基点的有利影响。我们预计第二季度恒定汇率运营利润率将扩大约120至160个基点，主要由运营费用杠杆驱动，并反映了继去年奥运会后营销投资回归更正常水平。外汇预计将为第二季度毛利率和运营利润率分别带来约10和20个基点的有利影响。
我们预计第二季度税率将在15%至17%之间，范围下限反映了某些潜在的离散税收优惠。我们现在预计26财年全年税率约为19%至20%。除了在今年初将年度股息提高约10%外，我们在第一季度回购了2.5亿美元股票。
总结来说，我们的团队在新财年伊始就成功执行了近期和长期战略重点。在Ralph持久愿景的激励下，全球消费者正以比以往任何时候都更有意义的方式与我们的品牌互动。同时我们始终忠于定义我们的价值观——如乐观、真实、品质和团结——这些价值观不仅在纽约，也在全球顾客中引起共鸣。
在应对高度动态的宏观环境时，我们继续专注于通过运营纪律、强大资产负债表和组织敏捷性来缓解行业中断。同时，我们正在抓住机遇并保持攻势，投资于我们的品牌、产品、体验和能力，以更好地服务顾客并建立持久联系。现在让我们开放电话接受提问。
女士们先生们，如需提问，请先按星号再按一。您将听到提示音表明已进入队列。您可随时按星号二退出队列。如使用扬声器，请在按键前拿起听筒。请每位提问者限提一个问题。再次提醒，如需提问，请现在按星号一。请稍候第一个问题。第一个问题来自JP Morgan的Matt Boss。
你好Matt。
嘿，能听到我吗？
是的，早上好。
好的，太好了，谢谢。首先祝贺又一个出色的季度。Patrice，随着你们秋季投资日的临近，我相信届时你们会更多讨论长期战略。但鉴于近期业务的强势表现，最主要的超预期驱动因素是什么？你们认为其中有多少是可持续的？以及需要看到什么才会对下半年的消费者展望变得更加乐观？然后Justin，关于下半年毛利率的驱动因素，相对于上半年看到的扩张杠杆，你们认为会如何变化？
早上好Matt，谢谢你的问题。首先从消费者展望开始，如你所知，我们一直在将业务转向更高端、全价的消费者基础，这为我们带来了良好效果，因为全球核心消费者仍然保持韧性——这在亚洲、欧洲和北美都成立。其次，尽管我们对当前势头感到鼓舞，但就下半年而言，我要说我们继续保持谨慎态度。
我们需要真正观察在可能充满不确定性和通胀的环境下，消费者对秋季假日季开端的反应。但无论如何，我们保持攻势。我们专注于可控因素。得益于多元化的增长驱动力，这些因素帮助并使我们能够在各种不同环境中表现出色。
现在回到你问题的第一部分——驱动因素的持久性。简单来说，这些驱动因素是持久的。第一，我们品牌吸引力和价值主张的强度，加上持续高质量的新客户获取。你看到上个季度又新增了140万客户——更年轻、更高价值的客户。第二是我们生活方式产品组合的广度，将核心品类与三个高潜力增长机会相结合。你已看到这些品类上季度的强劲表现，我们预计这将继续。第三是我们在全球关键城市生态系统的扩展布局。在我们专注于建设这些真正强大的生态系统时，仍有大量空白机会等待开发。
当这些持久驱动因素与我们的运营纪律、敏捷性以及我们通过数据技术和AI等能力赋能业务的方式相结合时，我们就处于有利位置，能够为未来的客户持续创造价值。所以我们把更多内容留到投资日再分享。但我想说，我们在所有多元化增长驱动力方面都才刚刚开始，仍有大量空白机会等待开发。
Matt，关于下半年毛利率的问题。如你所见，我们将全年毛利率指引从之前的持平上调至同比略有上升，这得益于一些非常强劲的年初至今表现。所以我们现在预计会有一些扩张。这一更新后的展望继续暗示上半年强劲，下半年略低，主要是由于关税和成本通胀压力。
我们的顺风因素仍然持久：AUR增长、持续减少促销、针对秋季的定价计划、有利的产品组合提升、渠道和地域组合顺风，以及棉花成本利好。最有意义的抵消因素确实是关税带来的增量成本通胀。目前最大的未知数是价格敏感性，以及消费者对更广泛定价环境的反应有多敏感。这是我们进入下半年时密切关注的。
谢谢。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自UBS的Jay Soh。
太好了，非常感谢。我有一个两部分的问题。首先，Justin，你们比往常更早更新了财年指引。能否带我们了解更新后的指引假设？是什么变化推动了上调？这包括对预期关税影响的任何变化吗？然后Patrice，能否深入谈谈手袋业务，过去90天你们看到了什么，以及公司未来能继续保持强劲增长的信心。谢谢。
好的，谢谢Jay。总体而言，我们在一个有些异常的宏观背景下开始了这个财年，当我们五月份发布初步指引时，市场和政策存在显著不确定性，现在仍处于财年早期。如你所言，我们通常要等到秋季假日季开始显现趋势后才会重新审视指引。但迄今为止的表现明显超过了五月份分享的预期，这让我们有信心上调指引。
几点相关说明：第一，我们更新后的指引反映了我们在第一季度超额交付以及对第二季度的最新看法。两者都比五月份预期的要好，且真正由我们所有三个地区驱动。基于这一持续稳健的表现趋势，以及报告基础上外汇因当前即期汇率走势而变得略有利好。
第二，我们基于最近至本周的公告对关税的最新预期，与五月份的指引基本一致。所以我们继续积极管理相关压力，利用我们讨论过的经过验证的工具包。实际上，正如我提到的，基于迄今为止的表现，我们能够略微上调毛利率展望。
最后，我们对下半年需求的看法目前基本保持不变。从我们的准备发言中你已听到，基于从利率到消费者信心以及对价格上涨的反应等一系列驱动因素，我们对下半年仍保持谨慎展望。正如我刚才所说，进入下半年后宏观层面的能见度总体上仍然较低。
如果这一下半年情景没有成为现实，而我们当前的势头持续，我们知道我们有现成的供应链可以在所有地区追单满足需求——正如我们在前几年和最近的季度机会中所做的那样。
早上好Jay。关于手袋，这对我们来说是一个非常令人兴奋的品类，如你所知，这是我们三个高潜力品类之一，我们会在投资日讨论更多。但机会规模对我们来说非常有意义，我们仍处于非常早期的发展阶段。
我们拥有一个相当独特的组合，在Polo、Lauren和Collection三个品牌间提供产品。我们已能够建立一些基础主张，所有这些都取得了非常好的成果，包括过去90天——回答你的问题。我们正将这些与创新相结合，包括最近推出的Polo play，初期反响非常强烈，我们兴奋地看到它正如设计的那样为Polo id带来增量。
包括Collection的RALPH包也获得了非常强烈的反响。所以基础业务加上真正开始见效的创新，你可以期待我们将继续在这些平台上迭代，同时建立这些强大的长期支柱。
我要说的第三点是，我认为这些主张与消费者产生共鸣的原因在于：第一，它们补充了我们所接触女性的整体生活方式——毕竟我们是一个生活方式品牌。第二，它们的价值主张在当前市场中定位非常准确。我认为我们在Loran（特别是Polo和Collection）上看到了一个真正从定价、定位和AUR角度与消费者产生共鸣的定位。
然后听着，我们在建设这一品类能力方面仍处于早期阶段。我们有一个出色的设计团队，在这个业务上有一支新的强大的商品销售团队。我们继续在如何吸引消费者、讲述故事、将手袋融入我们所做的一切方面增强能力。所以早期阶段，强劲势头，这一品类前景非常光明。
太好了，谢谢。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的Michael Binetti。
嘿，伙计们，首先祝贺这个漂亮的季度，我想这是个跳球问题，但第二季度指引比我们预期好很多。很高兴看到这一点。我知道有一部分是外汇帮助，但如果我们只关注品牌在地区或品类上看到更好势头的具体地方，以及你们90天前的想法，会有帮助。然后我很好奇你们怎么看欧洲。过去一年它对超预期贡献很大。这里似乎有点放缓，听起来Justin你说今年的指引严重偏重于上半年。
能否带我们了解对欧洲增长率的未来思考，以及为什么预期会放缓？
当然，谢谢你的问题Michael。关于指引，第一季度稳健的结果，我认为我们在第四季度看到的势头确实延续到了第一季度。当你思考实际发生的情况时，确实是DTC引领增长，数字批发增长持续加速，增长相当广泛。考虑到第二季度高个位数增长的指引，我们确实预计DTC将继续引领增长，国际势头将持续。
从批发角度看，继续预计进货量与售罄量大致一致，尽管考虑到更广泛的宏观因素，我们对北美这一渠道持谨慎态度。但从国际角度看，势头将持续进入第二季度。从北美角度看，我认为随着季度推进，我们将看到更广泛的定价环境在美国发挥作用，我们将了解消费者对价格上涨的弹性。所以确实包括一些来自成本通胀和定价的压力增加，随着季度推进并进入北美的秋季销售。
具体来说，我们确实仍预计北美在第二季度会增长。在EMEA方面，我们确实看到了一些相当广泛的平衡强势。所以我们第一季度的业绩按不变美元计算双位数增长，真正超出我们预期，零售和批发都是。从市场角度看，我们在意大利、法国、西班牙和德国都有增长。我们所有关键市场基本上都实现了强劲双位数零售同店销售增长且平衡——实体店和数字渠道都做出了强劲贡献。销售质量也很强——折扣率大幅下降，AUR增长稳健，批发继续保持强劲。
我们确实看到了一些由于去年红海时间转移带来的好处，但批发业务的基本趋势仍然非常强劲。我们看到春季季节性出货和补货的强劲大众需求。我们在欧洲的品牌定位提升，看到跨市场和渠道的强劲表现。当我们考虑展望时，我们预计这一势头将持续进入第二季度。随着我们更深入进入财年，基于我在准备发言中提到的时间转移，我们确实预计会有一些压力和减速。
请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自Telsey Advisory Group的Dana Telsey。
大家早上好。很高兴看到这些进展。当你们考虑地区时，稍微扩展一下北美，你们从全价和奥特莱斯渠道趋势中看到了什么？表现有差异吗？批发渠道的AUR如何？然后中国加速显著。有什么特别要指出的吗？最后如你们提到的下半年，你们如何看待定价行动和供应链多元化？谢谢。
太好了。非常感谢你的问题。第一季度在北美，我们确实看到了全价店和奥特莱斯店的强势。所以两者同店销售都很强劲。我们在第四季度看到的势头确实延续到了第一季度。我们的全价店继续引领表现，有几件事要指出：我们看到非常强劲的销售质量——AUR引领增长故事，促销折扣同比显著下降。所以你看到我们的提升战略真正在这一渠道中见效。
我想从客流和其他零售KPI角度看，更高的购物篮规模——我提到了更高的AUR——我想说客流趋势稳定。在全价方面，我们看到了一些客流回升，我们看到我们的核心消费者——真正是全价消费者——在这两个渠道中都保持韧性并选择拉夫劳伦。
然后我想北美故事的另一个部分是数字渠道，我们确实看到了本季度的良好加速，这是由于我们在RalphLauren.com（我们的美国网站）上做出的一些干预措施取得了进展，推动了非常强劲的同店销售增长。
早上好Dana。关于中国，如你所知，中国是我们未来关键的空白扩展重点之一。上个季度，大中华区占公司整体的9%。所以我们对我们取得的进展感到鼓舞。几年前你会记得我们接近3%到4%。所以势头良好，未来仍有重大机会。
当你看是什么推动了上个季度超过30%的增长时，确实是我们三大支柱战略的实施，当地团队在执行这些选择方面做得非常出色。首先在品牌建设方面，你会听到我们早些时候谈到的Re See汉普顿时装秀，这在中国产生了大量能量和势头。我们有一个非常强大的618活动，真正聚焦于品牌建设和客户互动，而不是销售和销量。
然后团队也非常好地利用了抖音直销直播购物能力。所以我们继续获取大量新客户——更年轻的客户，性别更多样化。在产品方面，听着，我们的高价值商品继续引起共鸣，无论是核心还是时尚单品，但特别是核心产品。然后回到Jay早先关于手袋的问题，我们看到Polo女包（特别是最近推出的Polo plate）反响非常强烈，这令人鼓舞。
所以我们的产品战略——这是一个全球战略——在中国真正引起共鸣。然后如你所知，我们在中国有六个关键城市群聚焦。我们在这方面保持非常慎重。我们继续在那里开设门店，我们有非常强大的拉夫劳伦中国活动，我们与纯玩家合作良好。所以这三个因素的结合在这个对消费者来说总体上仍然具有挑战性的环境中（在中国）带来了持续的强劲表现，并让我们对未来仍有大量增长和价值创造充满信心。
关于定价部分，回答你最后一个问题，我想说第一季度我们看到强劲的AUR增长，真正由产品提升和折扣率下降驱动。所以没有有意义的定价影响在其中。我们第二季度高个位数AUR指引确实反映了我们为秋季开始的目标定价（我们在最近关税公告前就主动宣布了在北美和亚洲的定价）。所以你开始看到这一点显现。但第二季度高个位数增长的大部分预计将继续来自产品提升和促销减少、折扣率下降以及有利的地域和渠道组合。
当我们考虑前进并进入秋季季节时，我们正在观察成本通胀形势的变化，随着我们前进，我们将继续完善我们的定价和促销计划。但我们继续高度专注于为消费者提供引人注目的价值主张。过去8年多我们的AUR增长超过100%，同时伴随着价值认知的增长、奢侈认知的增长。所以我们不会转移视线，确保消费者觉得他们在我们的整体价值主张中"以更多获得更多"。
请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自Barclays Capital的Paul Kearney。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。关于库存。能否评论有多少库存增加是由关税驱动的？能否按地区提供库存的任何细节？以及你们对今年剩余时间这些水平与销售一致的预期是什么？谢谢。
非常感谢你的问题。我们对进入秋季季节的库存水平感觉良好。如你所知，我们第一季度末库存同比增长18%。所以具体说明一下，外汇是5个百分点的逆风。所以你看到美元走弱对我们报告收入增长的利好，但它也是库存的压力。所以这让我们从+18%到+13%。这13%与如果你考虑我们第二季度高个位数营收指引之间的差额，主要与战略加速将核心库存收据（主要在关税暂停期间）提前进入美国有关。
这些都是无遗憾的产品提前，这些产品超越季节，我们能够舒适管理。所以如果你剔除这些与关税相关的战略提前，我们的库存增长实际上略低于第一季度双位数的营收增长，并与我们下一季度（第二季度）预期的高个位数营收增长一致。
关于你对财年剩余时间的预期，我们预计随着财年推进，库存将逐步缓和，我们计划在26财年末使库存水平与需求大致一致。所以是的，我们认为我们的库存继续处于良好位置。当我们展望第二季度和财年剩余时间时，我们正处于我们想要的位置。
请下一个问题。
进入下半年后各板块的盈利能力。
当然。谢谢。谢谢John。所以当我思考本财年的毛利率等式时，你想到最大的顺风是AUR增长、促销减少和目标定价、产品提升、渠道和地域有利组合、成本降低。这些是顺风方面。我想说逆风方面最大的逆风确实是关税。我们最初的指引是毛利率同比持平。基于我们第一季度的超预期表现和最新的第一、第二季度，我们有信心将这一指引上调至同比略有上升。
所以虽然关税仍然是本财年最大的压力点，我们有信心能够完全抵消这一逆风并实现同比毛利扩张。这确实是一个上半年下半年的故事，因为关税压力在下半年确实会增加对盈利能力的压力。我想说去年财年你看到我们在每个地区都扩大了盈利能力。当然这是我们的普遍预期。如果你考虑今年，我们知道成本通胀压力将不成比例地影响北美。所以这显然是我们正在管理的。
但我想当我们考虑40至60个基点的扩张时，按地区划分的盈利能力贡献动态将稍微向国际倾斜。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Blake Anderson，代表Ashley Helkins提问。
嗨，感谢回答我们的问题。我想问关于SG&A，能否谈谈你们今年剩余时间的关键投资领域？随着我们进入下半年，我想或许指引是否暗示在现状下我们应该看到下半年杠杆率下降？如果我们看到营收超预期，在SG&A的可变部分背景下，在什么营收增长水平上我们能看到一些SG&A杠杆，就像你们今年迄今看到的那样？谢谢。
太好了。感谢你的问题。我们在SG&A方面的长期理念保持不变——平衡对长期增长的投资与实现或超过我们的运营利润率承诺。你在第一季度看到了我们实现了SG&A杠杆，这确实反映了比预期更好的销售，这推动了我们一些较大成本领域（如薪酬、租金）的固定费用杠杆。
我们多年来一直在关键城市生态系统、新门店、数字人才等方面进行投资，你开始看到这些投资规模化。即使我们在第一季度实现了这一杠杆，我们仍在品牌和业务背后投资。我们投资于营销。你看到我们第一季度营销比率上升80个基点至销售额的7.5%，略高于我们的长期目标，支持我们在各区域的"始终在线"活动节奏。
所以我们继续平衡将盈利能力传导下去与在品牌和业务背后投资以实现长期可持续增长。我们在过去几年（特别是去年）建立了成本优化费用杠杆肌肉，当时虽然我们在年底没有显示大的杠杆数字，但这确实是一个选择，因为由于销售质量提高，我们在毛利上超额交付，我们选择通过有目的地将资金重新投资回我们的品牌和业务来平衡这一点。
所以重点关注的领域与我们一直关注的相当一致，我已经提到了其中一些：营销、我们的关键城市生态系统、新门店。我们在第一季度开设了20多家新门店，聚焦关键城市。我们的数字能力、下一代转型项目，这些重点领域。当我们考虑上半年下半年的节奏时，我们确实呼吁对下半年保持谨慎，特别是在北美是杠杆率的一个压力点。
但我们已经展示了我们能够灵活调整费用的能力——这是我们建立的肌肉之一，这种生产力肌肉和成本优化文化，能够在情况变得艰难时依靠我们成本结构中的可变性。一个很好的例子是我们的零售门店。当我们在国际市场上开设零售门店时，它们通常具有更可变成本结构——想想我们在亚洲普遍存在的特许经营，历史上我们已经展示了在挑战时期灵活调整费用的能力。我们将继续保持这一理念，并根据需要在财年推进过程中拉动这一杠杆。
谢谢。请最后一个问题，Angela。
谢谢。最后一个问题来自Raymond James的Rick Patel。
那条线静音了吗？Angela。
您的线路已开通。
谢谢。早上好，祝贺你们取得的进展。关于关键城市方法的一个宏观问题。能否更新一下你们目前的位置？在已经聚焦的城市中你们已经取得了非常好的进展。只是好奇还有多少跑道可以做得更好。然后我们如何思考未来几年进入新关键城市的机会？
嗯，你得在九月中旬来参加我们的投资日了解完整故事，Rick。但简单给你一些视角。今天我们指出了30个顶级城市，我们继续看到这些城市中的机会，且非常具有意义。伦敦是我们最近的例子，当我们划分伦敦核心和社区的不同细分时，我们确定了进一步扩展足迹的机会。所以我想你可以期待我们将继续向这30个顶级生态系统倾斜多年。然后我们会在九月份相聚时讨论如何看待下一批城市以及我们想要如何接近它们。所以九月中旬见。
好的，到此结束，感谢大家今天参加。我们期待在纽约市的投资日见到你们。在那之前，保重，祝你们有美好的一天。
女士们先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。