身份不明的发言人
Carolyn Micheli（传播与投资者关系主管）
Jason Combs（首席财务官、执行副总裁）
Adam Symson（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Daniel Kurnos（The Benchmark Company, LLC）
Michael Kupinski（Noble Financial Capital Markets）
Craig Huber（Huber Research Partners, LLC）
Steven Cahall（Wells Fargo & Company）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加2025年第二季度E.W.斯克里普斯公司财报电话会议，目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的星号键11，您将听到自动提示音告知您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号键11。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的会议主持人、投资者关系主管Carolyn Micheli发言。
请开始。谢谢。
大家早上好，感谢参加E.W.斯克里普斯公司财务业绩与业务战略讨论会。更多信息及会议回放链接请访问scripps.com。提醒您本次电话会议及网络直播包含基于管理层当前展望的前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异。可能导致差异的因素已在SEC备案中说明。我们不打算更新今日作出的任何前瞻性陈述。本次会议将讨论某些非GAAP财务指标，这些指标作为补充信息帮助管理层及公众分析和评估公司。
这些指标不符合GAAP标准，不替代GAAP财务指标，且可能与其他公司的使用或计算方式不同。相关调节表已包含在财报新闻稿中。今天上午我们将听取首席财务官Jason Combs和斯克里普斯总裁兼CEO Adam Symson的发言。现在有请Jason。
大家早上好，感谢参会。本周三我们完成了7.5亿美元新高级担保第二留置权票据的发行。我们已使用本次发行所得资金偿还了原定2027年到期的公司未偿高级票据，提前偿还了部分2028年到期的B2定期贷款，并偿还了部分循环信贷额度，剩余3600万美元。我们计划在第三季度末前全额或大部分偿还。新票据将于2030年到期，利率为9又7/8。我们预计将通过现金流偿还剩余的2028年定期贷款余额，此后在2029年高级票据到期前无需处理其他债券或定期贷款融资。我们对信贷市场对我们改善后财务状况的积极反应感到满意，这使我们能够以扩大规模和新资金交易快速推进此项交易，并获得优惠利率。此次再融资是继四月份完成其他再融资交易后的又一举措。
当时，我们将2026年和2028年定期贷款分别延长至2028年和2029年，并将部分信贷额度延长至2027年7月。我们还在资本结构中引入了应收账款证券化工具，容量为4.5亿美元。通过这两笔交易，我们现已赎回或延长了高达17亿美元的到期债务，占当前总债务的60%以上。尽管利率环境高企，这些交易仅使我们的资本成本增加略高于1%。我们仍专注于利用现金流减少债务规模，将降债和去杠杆作为资本配置的首要任务。
现在我想谈谈第二季度财务业绩和第三季度指引。第二季度我们的地方媒体部门受到缺乏政治广告收入的影响。在这个非选举年，收入较去年同期下降8%。尽管如此，我们的核心广告收入表现优于同行，我们将此归因于本地体育版权协议和NBA总决赛。总决赛在我们的ABC覆盖范围内播出，包括受益于步行者队强势表现的印第安纳波利斯电视台。此外，我们拥有完整赛季版权协议的两支NHL球队——维加斯黄金骑士和佛罗里美洲豹——进入了季后赛。
NBA和NHL季后赛带来了超过700万美元收入，帮助抵消了疲软广告市场中核心广告业务的挑战，并强化了我们斯克里普斯体育战略的价值。除体育外，零售业增长5%，我们最大的类别服务以及家居装修持平，汽车行业仍然疲软。地方媒体分销收入较去年同期下降1%。我们在第一季度末续签了25%的传统付费电视家庭用户。在这种艰难的经济环境下，我们继续严格控制地方媒体部门的开支，较去年同期增长不到1%，如果剔除本地体育版权的成本，地方媒体支出同比持平。
地方媒体部门利润近5600万美元，而2024年第二季度（选举年）为8800万美元。同样在第二季度末，我们续签了四家福克斯电视台的附属协议。对于第三季度，我们预计地方媒体部门收入将下降20%中高段，其中核心收入基本持平。我们预计地方媒体支出将下降低至中个位数百分比。现在让我们回顾斯克里普斯网络部门第二季度业绩亮点和第三季度指引。第二季度斯克里普斯网络收入为2.06亿美元，较去年同期下降1.4%。
与全国网络业务的其他公司一样，我们面临着经济不确定性，但我们的业绩似乎明显优于其他公司。我们在联网电视和流媒体网络上的支出强劲。本季度CTV收入增长57%。正如我上季度提到的，Ion Network是我们流媒体收入的最大贡献者，WNBA和NWSL无疑推动了这一增长。这两个联盟的广告库存一直享有溢价收入率。我们在本季度严格控制部门支出，将其降低12%以上至1.5亿美元，以抵消收入表现。
斯克里普斯网络部门利润为5600万美元，部门利润率为27%，较2024年第二季度的18%提高了9个百分点。2025年上半年，该部门实现了30%的利润率。去年年中，我们开始在网络部门大幅削减开支以提高利润率，并将在第三季度开始度过这些节省。因此，我们预计今年下半年支出同比降幅将更为温和。对于第三季度，我们预计斯克里普斯网络部门收入将下降低个位数，网络支出将下降中个位数范围。
转向第二季度标记为"其他"的部门，我们报告亏损700万美元，而去年同期亏损920万美元。共享服务和公司支出为2180万美元。对于第三季度，我们预计该行项目约为2200万美元。我对一些全年指引数字有一些更新，这些数字均显示较我们之前的指引有所改善。我们现在预计现金利息支出将在1.7亿至1.75亿美元之间。我们预计资本支出为4500万至5000万美元，预计现金税款支出为500万至1000万美元。
所有这些调整都将推动今年增量现金流。第二季度每股亏损0.59美元。本季度包括3800万美元的融资交易成本，3100万美元的佛罗里达州西棕榈滩电视台建筑出售收益，560万美元的递延融资成本注销以及300万美元的债务清偿损失。这些项目使每股亏损增加0.13美元。此外，优先股股息对每股收益有负面影响，即使我们不支付。本季度截至6月30日，它使每股收益减少0.18美元。
现金及现金等价物总计3170万美元。第二季度末净杠杆率为4.4倍，较第一季度末低半转。现在有请Adam。
谢谢Jason，大家早上好。感谢参会。自我们上次财报电话会议以来，斯克里普斯度过了非常活跃的几个月。我们宣布了广播行业首个电视台交换交易。我们与极其受欢迎的WNBA签署了另一份多年协议。斯克里普斯体育在我们最大的市场之一坦帕增加了一支NHL球队，签订了完整赛季协议。我们续签了与福克斯的电视台附属协议。就在本周，我们完成了一笔顺利成功的新资金再融资，处理了所有近期债务，并且在疲软的广告气候下（包括斯克里普斯网络利润率提升900个基点）为第二季度交付了非常稳健的财务表现。
所有这些成功都体现了管理团队运营这家公司的方法：执行改善财务业绩和资产负债表健康的计划，同时为增长开辟新路径。投资者应该能看到这些成果，因为我们已经显著降低了债务杠杆率，较一年前的第二季度下降超过1.5转，包括通过债务偿还和更多计划。今年的两笔主要再融资交易已经处理了我们所有主要的短期到期债务。如Jason所述，我们预计在2028年定期贷款到期前通过运营现金流偿还剩余部分。
我再次提到这一点，因为在过去六个月里，当我们兑现承诺时，信贷市场做出了回应，为我们刚刚完成的再融资交易铺平了道路。我们正在做的工作专注于创造股东价值和支撑经济增长。我们已经抓住预期的行业放松管制机会，执行我们的投资组合优化愿景。宣布与Gray的交换交易（迄今为止行业首例）将使我们财务更强大。斯克里普斯将能够在山区西部地区的三个新双头垄断市场中深化本地覆盖。
改善的经济效益将使我们能够加大对所服务社区的优质新闻采集和其他本地节目（如体育）的投入。该提案现已提交联邦监管机构，我们相信它将在年底前完成交割。与此同时，我们预计将寻求更多机会来提高我们投资组合的持久性和盈利能力。我们相信这些机会将推动经济增长并支持加速债务偿还。第八巡回法院的意见为更可持续的电视台所有权规则打开了大门，FCC主席Carr对法院裁决表示欢迎的信件令我们感到鼓舞。
在碎片化的媒体生态系统中，广播行业所有权监管的变革早已逾期，对于本地主义的繁荣是必要的。我们继续提升分销网络的价值。虽然剪线行为一直是个阻力，但根据我们今年达成的协议，斯克里普斯在家庭费率方面仍有上升空间。结合我们向四大电视网支付的费用呈下降趋势，我预测我们将看到净转播利润率扩张。我们的斯克里普斯体育战略开辟了新机会，将我们的电视品牌与带来欢乐的现场赛事观众联系起来。
这一战略显然增强了本地、核心和斯克里普斯网络的广告收入。如Jason所述，我们在第二季度看到了这一点在地方媒体核心广告业绩上的体现。在网络方面，WNBA和NWSL在Ion的专营之夜获得了溢价广告费率。与此同时，我们正在进行前期销售，这两个联盟对广告商都极具吸引力。现在报告结果还为时过早，但有一点很清楚：体育正在为我们的平台带来新广告商，并将再次成为区分我们表现的驱动力。
上个季度，我们非常高兴与WNBA签署了新的多年协议。我们的合作证明了Ion真正独特的分销价值主张。我们的许可和能力可以在免费无线电视、有线电视、卫星电视和联网电视流媒体服务上全面分发。在网络部门，我们抓住了流媒体机会，并在联网电视广告收入中实现了强劲增长，第二季度增长57%，第一季度增长42%。我们的网络节目已被证明对观众具有持久吸引力，尤其是在流媒体上。我们网络在流媒体平台上的观看时长本季度增长40%，约占总观看时长的15%。
CTV观众和收入的显著增长证明了我们在该领域的战略。Ion上的体育节目在快速市场中独树一帜，我们能够通过Bounce和Grit等网络瞄准特定观众群体。这些网络使我们能够触达本地广播和有线同行无法触及的人群。这有助于推动企业有意义的增长。管理团队正在深入执行我们多年来与您讨论的计划，以改善公司的财务业绩和运营状况。我们对进展感到满意，尽管我们知道在为未来定位方面还有很多工作要做。
您可以放心，我们正在全力以赴。Dede，我们现在可以开始提问了。
谢谢。提醒您提问请按电话上的星号键11，等待您的名字被叫到。撤回问题请再次按星号键11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Benchmark公司的Dan Kernos。您的线路已开通。
好的，谢谢。早上好，Adam。我先问你。显然在放松管制方面有很多动作。感谢你和Gray率先向Carr提交了提案。我知道投资者渴望看到更多，我们不断听到大家都在互相交谈。就你能分享的程度而言，关于下一步的计划、目标等将非常有帮助。然后我有个后续问题要问Jason。谢谢。
当然。谢谢，Dan。早上好。显然我们讨论了一段时间，我们相信特别是在市场中获得更大深度对我们的资产发挥最佳表现并继续为我们运营的社区服务是必要的，从新闻、本地节目和本地体育的角度来看。所以我预计我们将尽一切可能利用这一时刻。对我们来说最大的机会将是交换交易和选择性资产出售，这样我们可以改善投资组合的表现和持久性、运营状况，并可能加速债务偿还。
我们继续与同行讨论优化双方的投资组合以提高电视台的表现。我们认为这些机会将继续对我们开放，特别是由于我们之前提到的FCC态度变化。我想你在我的同行评论中看到了这一点。这对我们继续投资于本地主义、客观新闻和现场体育绝对至关重要。我认为在国家上限方面只需要一点时间。FCC目前正在接收关于记录更新的意见，到8月底这将基本完成，然后FCC将审议并可能在年底前做出决定。
我们相当乐观地认为这将是四大规则在国家规模上的重大变化。7月下旬，第八巡回法院推翻了FCC禁止像斯克里普斯这样的公司拥有超过一家四大电视台的规则。Carr主席在裁决后的新闻稿声明非常支持这一决定。法院的裁决实际上要到10月下旬才生效，因为法院给了FCC时间提供任何额外信息，如果他们想反对这一决定的话。但根据Carr的反应和他的信件，FCC似乎不太可能挑战这一裁决。
所以我们真的只是在等待10月21日该规则失效。尽管如此。我是说，关于与Gray的交易流程更新，我们正在FCC走豁免流程和与司法部的正常业务流程。所以尽管我分享了那些日期，但我们的交易很有可能在10月那个日期之前基于豁免清除监管障碍。
明白了。非常有帮助且全面。感谢，Adam。然后Jason，你能解析一下第三季度指引吗？我想你说核心基本持平。我知道我们在分销或转播线上看到了一些奇怪的情况。所以我只是想了解你对第三季度政治贡献的看法。可能微不足道，然后还有什么可能导致你的第三季度指引。
是的。从政治角度看，在这种非选举年，政治收入将与过去的非选举年相似。大约2000多万美元。它将在全年逐步增加，大部分集中在第四季度。但我预计第一季度和第二季度大约300万美元。我预计第三季度会比这个分销略有上升。我预计分销在第二季度大约下降1%接近持平。我预计第三季度会类似，然后Corey，你说对了。
我们指引基本持平。我要说的是，虽然零售和服务保持相当稳定，但我们看到本季度初其他一些主要类别开局缓慢。显然现在有很多经济不确定性。我们正在应对市场上的犹豫。但随着季度推进，我们预计会逐步建立到9月，我认为那时你会开始看到更多有意义的上升，与政治和政治排挤相关。所以如果你记得去年我们在政治方面拥有业内最佳覆盖范围，9月确实是开始看到排挤因素回归的时候。
非常有帮助。谢谢两位。
谢谢，Dan。
谢谢。下一个问题来自Noble Capital Markets的Michael Kopinski。您的线路已开通。
谢谢。感谢回答我的问题。我想跟进关于核心广告的问题。我知道去年核心广告大幅下降的背景下，你会希望核心广告反弹更大一点。我只是想知道你是否能再给我们讲讲当前的广告环境。也许只是广告商的态度。如果你只是看到一些犹豫，我们进入9月看到改善是好事。
但我想知道你是否能谈谈广告商的感受或听到的情况，以及你认为是否有一定的压抑需求随着我们进入第四季度。
也许我先回顾一下第二季度，重申我们在那里的表现。我们同比下降2%。这似乎是业内最佳。当然这与我们的体育战略直接相关，包括我们的收购体育战略，我们看到两支进入第一轮系列赛的NHL球队的季后赛和NBA总决赛带来了不错的提升，我认为我们继续努力更好地货币化这些资产。
我认为当你展望第三季度时，这也是使我们的指引略显不同的地方，是对我们货币化足球能力的乐观态度，因为它开始回归。但总的来说，我认为除了体育之外，市场上有很多犹豫，汽车行业肯定是。我们看到最显著疲软的领域。它是我们第二季度最弱的类别，并在第三季度开局缓慢。我认为当关税宣布时，汽车需求有一些提前拉动，坦率地说，他们没有太多理由做广告，因为人们试图赶在关税之前。但我希望随着今年推进，我们会看到一些反弹。但现在我认为犹豫是对广告商最合适的词。
你是否觉得人们只是在等待看美联储是否会降息？我只是想知道这是否也是我们在9月时间框架内看到的一些情况。
是的，Mike，我是Adam。我认为无论你谈论的是最大还是最小的广告商，本质上不确定性对谁都不友好。市场上持续的不确定性，月复一月，不太清楚关税会如何落地，不太清楚利率会如何落地，当然几周前我们得到的就业信息，所有这些都增加了这种不确定性环境。在不确定性环境中，人们会控制任何非固定成本的支出。
广告往往是其中之一，我认为一般来说是在削减名单上的，尤其是当他们甚至不确定如果产品部分来自海外，他们的产品供应会是什么样子。所以我认为当我们度过不确定性后，很有可能会看到广告商回归，基本上为他们的业务启动需求。我希望我们会在更强劲的，可能更强劲的第四季度和明年看到这一点。但我认为在不确定性消除之前我们不会知道。
坦率地说，我认为这种不确定性或这段不确定时期比我们任何人预期的都要长。所以很难回答和预测会发生什么，因为我无法准确预测宏观环境中每月会发生什么。
明白了。Adam，我有个快速问题问你。我想谈谈我们看到搜索流量推荐下降的影响，这可能对你的业务有什么影响。你认为这可能是个净积极因素吗？传统媒体是否会因为网站眼球减少、数字营销效率降低而受益。然后我想问，你是否有策略限制新闻网站上的信息爬取？我只是想知道你是否有策略限制AI和聊天机器人情况，人们只是向Alexa询问信息。
当然，Mike。我先回答第二部分。我们确实采用了许多不同的技术解决方案来保留我们的IP价值并阻止聊天机器人抓取我们的网站。关于对直接流量的影响以及总体上对品牌建设的影响。我认为这将好坏参半。我不一定认为将AI整合到核心搜索中会对出版商产生净积极影响。我不这么认为。我认为它正在改变人们寻求和获取答案的方式。我不指望消费者突然改变习惯，开始大规模直接转向我们的数字产品。
另一方面，我倾向于同意你的观点，我认为这对其他更专注于品牌建设而非潜在客户开发的广告媒介是个好兆头。因为如果你今天搜索。并且。你习惯于在AI结果的第一页得到答案，你基本上不会通过搜索流量获利。
我认为广告商会认识到通过其他渠道定位他们的业务将很重要。这也是我们非常非常专注于视频广告价值的重要原因，无论是在我们网络的CTV市场上，还是与我们本地广告商的CTV机会中。所以我认为这将好坏参半。尽管如此，我要说的是，目前展示广告对我们来说非常非常稳定，但考虑到我们公司数十亿美元的收入，这部分收入相对微不足道。
明白了。感谢这些细节，Adam。我没有其他问题了。
谢谢，Mike。
谢谢。下一个问题来自Hoover Research Partners的Craig Hoover。您的线路已开通。
好的，谢谢。如果可以的话，我有几个问题。Jason或Adam，我很好奇你们对最近Gray Media在亚特兰大市场不续签CBS的看法？你们知道，这是否更像是个别现象，还是你们认为行业可能会开始看到更多这样的情况，如果从网络的角度看合适，他们会收回某些电视台？
我认为这更是个别现象，你得问Gray的人到底发生了什么。但我确实认为我们和附属台之间已经达成共识，他们提供给我们的价值已经改变。因此我们向他们支付的费用将会减少。所以在某种程度上，也许对CBS来说，这与他们自己在那里拥有电视台的成本效益分析有关。但我基本上认为这更是个别现象。
好的，谢谢。然后Adam，你提到你认为未来净转播利润率会上升。能否谈谈你们如何预算和考虑转播用户流失？也许评论一下同比最新时期的下降幅度是否有变化，以及你们长期预算是什么，当你说这些时有人很好奇。
是的。Greg，我是Jason。我们继续看到用户流失的中低个位数12个月趋势，这一直相当一致，通常这是我们向前推进的基础。当然，鉴于一些有线电视和卫星提供商正在进行的捆绑等操作，我们希望这能有所缓和，保留更多人在生态系统中，但总数相同。我们看到传统流失略有改善，虚拟流失略有放缓，但仍然是中低个位数下降。
谢谢。你和你的同行当然已经呼吁了一段时间，你们认为在你们愿意为网络补偿支付的费用方面，杠杆越来越向某个方向倾斜。能否谈谈这一点。我是说你们是否认为现在到了这些合同续签时，平均每户支付的美元会开始下降？
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