Ben Nolan（投资者关系高级副总裁）
Michael Sabel（首席执行官、执行联席主席兼创始人）
Jonathan Thayer（首席财务官）
Keith Larson（总法律顾问兼秘书）
身份不明的发言人
John McKay（高盛）
Jean Ann Salisbury（美国银行）
Manav Gupta（瑞银）
身份不明的参会者
Jeremy Tennant（摩根大通）
Robert Mosca（瑞穗证券）
Michael Blum（富国银行）
Chris Robertson（德意志银行）
Elvira Scotto（加拿大皇家银行资本市场）
早上好，欢迎参加Venture Global公司2025年第二季度财报电话会议。现在，我将电话会议转交给投资者关系高级副总裁Ben Nolan。
谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加Venture Global公司2025年第二季度财报电话会议。今天早上与我一起参加会议的有Venture Global首席执行官、执行联席主席兼创始人Mike Sabol，我们的首席财务官Jack Thayer，以及Venture Global的其他高级管理团队成员。在我们开始之前，我想提醒所有听众，我们的发言，包括对你们问题的回答，可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与这些陈述中描述的有重大差异。我鼓励你们参考我们财报演示中的免责声明，该演示可在我们网站的投资者部分找到。此外，我们可能会提到某些非GAAP指标，如合并调整后的EBITDA。这些指标与最相关的GAAP指标的调节可以在我们网站上发布的财报演示的附录中找到。最后，本演示中的指引仅自今日起有效。一般来说，我们不会在下一季度之前更新指引，也不会通过广泛传播的公开披露以外的其他方式更新或确认指引。现在，我将电话转交给Mike Sabin。
谢谢Ben。大家早上好，感谢你们今天参加我们的会议。我们很高兴分享2025年第二季度的业绩，并更新我们对2025年的指引，我们相信这将是Venture Global强劲的一年。我将从概述2025年第二季度的关键成就和业绩开始，然后分别讨论我们的LNG项目。然后，我将对LNG行业进行一些广泛的评论，之后将电话转交给Jack，他将更详细地回顾我们的财务业绩，并更新2025财年的指引。在所有准备好的发言之后，我们将开放电话进行问答。
翻到演示的第5页，我们很高兴地强调，过去几个月对Venture Global来说特别富有成效。首先，我们对CP2项目的第一阶段做出了最终投资决定（FID），这是有史以来最大的独立项目融资。正如我们稍后将讨论的，我们的团队已全面部署，并正在安全地建设我们的第三个大型LNG生产设施。重要的是，我们在没有发行额外股权的情况下做出了FID，并保留了项目的100%所有权。
其次，我很高兴地说，这里的团队兑现了我上季度做出的承诺，即在未来几个季度签署多个长期LNG销售和采购协议（SPA）。7月，我们签署了两份新的20年合同，一份与Petronas，一份与NE，并扩大了与德国CEPE的长期销售，将该合同下的总出口量增加到3.75 MTPA。我们预计我们的长期合同活动将在今年剩余时间内继续。
最后，在资本方面，除了作为CP2 FID一部分完成的151亿美元融资外，我们还筹集了65亿美元的新债券，以再融资Plaquemins的建设期债务。除了这些显著的里程碑外，Venture Global在2025年第二季度创纪录地运输了89批货物，这处于我们指导范围的上限，因为我们继续在Plaquemans进行生产爬坡。这种爬坡加上Calcasieu Pass的稳定产出，使我们能够产生31亿美元的收入，10亿美元的运营收入，归属于普通股东的净收入为3.68亿美元，以及14亿美元的合并调整后EBITDA，分别比2024年第二季度增长了180%、186%、21%和217%。再次，这一令人印象深刻的财务业绩和LNG产量的增长归功于Venture Global团队的一致执行和卓越运营。正如我们上季度所指出的，国内和国际天然气价格的变化可能会影响我们的合并调整后EBITDA指引。虽然自我们上次报告以来，国内和国际天然气价格都有波动，但我们继续锁定未来的货物销售，并减少对今年价格波动的敞口。因此，展望2025年剩余时间，我们维持2025年合并调整后EBITDA为64至68亿美元的指引，这反映了每MMBtu 6至7美元的固定液化费用范围，与最近的合同和当前的TTF及JKM远期价格预期一致。我们将继续每季度更新我们的指引，以反映市场预期的变化，特别是在我们项目的调试阶段。
转到第6页，在CP2第一阶段的最终投资决定之后，我们认为看看Venture Global在短时间内取得的进展会很有趣。六年前的这个时候，我们对我们的第一个设施Kakushiu Pass做出了FID。现在，基于我们三个正在运营、出口或建设中的项目，总计约67 NTPA，我们将成为北美最大的LNG生产商和全球第二大生产商。截至6月30日，我们拥有465亿美元的资产，相对于铭牌产能的平均剩余合同期限为19年，我们预计在包括棕地扩建之前，我们的前三个设施将有17 NTPA的过剩产能，我们相信我们正按计划实现到2030年达到1亿吨或更多产能的目标。正如我提到的，但值得重申的是，我们不需要出售Plaquemins或CP2的任何股权来支持我们的融资，并在两个项目中保留100%的所有权。我们的设施将显著改善美国的贸易平衡，未来几十年可能为美国带来超过1万亿美元的出口价值。我也非常自豪能够继续保持我们行业领先的安全记录，因为Venture Global的首要任务是确保我们辛勤工作的员工每天都能安全回家。最后，Venture Global继续支持路易斯安那州和全国数千个工作岗位，对我们运营的社区产生积极影响。
翻到第8页，我们将更深入地讨论项目。如你所知，我们在7月28日宣布了CPT第一阶段的FID。第一阶段的铭牌产能为14.4 MTPA，但根据我们正在进行的优化努力所做的改进，我们相信第一阶段的峰值运行率生产水平应接近20mtpa，包括我们预计在2026年进行FID的第二阶段。两个阶段的36个工厂建造的液化列车一旦完成和调试，应能够生产28mtpa。我们预计在2027年底之前首次生产LNG，并继续估计在项目的两个阶段的建设和调试期间将出口超过550批货物。6月3日，我们的团队全面动员并开始在CP2的现场工作。在获得FERC的最终批准和通知后，以及我们收到美国能源部的有条件非FDA出口授权后，现在有超过1200人和500多台主要施工设备在现场。关键的现场活动包括早期现场准备物流、建立道路、安装淤泥围栏、排水和排水切割与填充、土壤稳定和建立桩测试垫。关键成就包括放置超过13,000车土壤和骨料，放置和消耗超过26,000吨水泥，疏浚超过650,000立方码，清理超过700英亩，包括100%的淤泥围栏。最后，我们已经开始全面动员，包括风暴潮墙建设和储罐建设的起重机交付和安装。储罐1的土壤稳定、最终分级和测试桩计划现已完成并移交施工。当然，所有这些工作都与我们的场外采购和制造活动并行执行。特别是，我要强调，Baker Hughes已经完成了前两个液化列车，目前存储在其意大利的制造设施中。顺便说一下，我们在附录中包含了一些图片，显示现场进展、正在建造的设备以及一些已经交付并存储等待建造的长周期物品，如燃气轮机和管道。第一阶段的最终投资决定得到了29家银行的支持，贷款151亿美元，包括我们在上次电话会议上讨论的30亿美元FID前过渡贷款的再融资。我们感谢贷款合作伙伴的支持，我很高兴地报告，尽管已经是历史上最大的独立项目融资，但项目融资几乎超额认购了三倍。有了融资，现场工作和我们众多项目组件的建设都有了良好的开端。项目进展顺利，我们相信我们的早期准备将使CP2有可能与我们的前两个项目一样快甚至更快地首次生产LNG。
我们上个月分别与Petronas和NE签署了两份新的20年承购协议，并扩大了与CEFE的现有SPA下的销售承诺，将其总LNG量增加到3.75 Mtpa。重要的是，NE与CP2的2 Mtpa合同是其与美国LNG生产商的第一个长期承购协议。总的来说，这三个新承诺使CP2的总合同量达到13.5 Mtpa。目前，我们正在为第二阶段签订合同，该阶段的铭牌产能为5.6 Mtpa，预计峰值产能约为8 NTPA。在签署了几份额外的承购协议后，我们预计第二阶段的FID将在明年某个时候进行，资金来自内部产生的现金流和项目融资，类似于我们为第一阶段执行的融资。
接下来，我想重点讨论Cockcupass，这在演示的第9页有介绍。在2025年第二季度，Cockshu Pass能够出口38批货物，并在第二季度实现了每MMBtu 2.66美元的加权平均固定液化费用。这些货物是2025年4月15日COD日期之前出售的调试货物和根据我们的长期SPA出售的货物的混合。贷款人的可靠性测试于5月完成，根据迄今为止远期销售的货物实现的液化费用，2025年第三和第四季度的生产水平已经稳定。我们预计在所有远期销售的Cockshoot Pass生产中捕获每mmbtu 1.95美元的加权平均液化费用，这反映了我们长期SPA下的合同销售加上少量过剩货物，包括上半年从该设施出口的72批货物。我们现在预计到年底将出口144至149批货物。与我们之前报告的范围相比，由于次要维护计划，货物减少了单一批次。8月4日，Coxcupass获得了能源部的批准，向非FTA国家出口额外的0.4 mtpa，使该项目的DOE出口批准总量达到12.4 MTPA。
继续讨论Plaquemines，翻到演示的第10页。自2025年第二季度开始以来，第一和第二阶段的建设和调试继续顺利进行。Venture Global团队安全启动了六个液化列车，使现在运行的列车总数达到28个，未来几个月还将有8个列车启动。持续的进展使Plaquemines在第二季度出口了51批调试货物，比我们之前预测范围的上限多了一批。该设施在这些货物上实现了每MBtu 7.09美元的加权平均固定液化费用。正如我们在之前的报告中所讨论的，Plaquemins已经设计、许可、采购并安装了约400兆瓦的临时电力。这一主动措施使Plaquemines能够减轻承包商的延误，特别是在电力岛方面，并继续进行调试和启动活动。我们预计将在2025年第四季度从这些临时电力装置过渡到我们的永久电力岛容量，包括上半年从Plaquemines出口的80批货物。我们现在预计到年底该设施将出口227至240批货物，这比我们之前报告的范围的下限增加了6批，上限增加了1批。对于下半年，Plaquemines已经签订了102批或64%的剩余货物，在这些合同货物上捕获了每mmbtu 7.04美元的加权平均固定液化费用。总的来说，在Cockasie Pass和Plaquemines之间，我们自上次报告以来为2025年下半年出口签订了59批货物，并签订了198批潜在的326批货物，约占我们2025年第三至第四季度总产量的74%。我们相信这一策略使我们能够降低LNG生产的风险，并减少对市场价格变动的敏感性。此外，我们还增加了2026年销售的货物数量，明年上半年共预订了57批调试货物。我们现在签订了34批货物，占潜在货物的19%，加权平均固定液化费用为每MMBtu 5.41美元。
翻到第12页，广泛讨论LNG行业，我们对全球LNG市场的增长和LNG价格的持续稳定持乐观态度。如你所见，远期曲线反映了市场对亚洲和欧洲LNG价格基本稳定的预期，推动了对Henry Hub的健康溢价。翻到第13页，我们也有信心LNG市场将继续增长，价格应保持相对稳定。左边的图表显示了20年的LNG生产增长，平均每年增长5.5%，仅基于已做出FID最终投资决定的项目。到本世纪末的供应增长率将为7.4%，但这假设项目时间没有延迟，历史上大多数新设施都是如此。然而，如你所见，在页面的右侧，2025年上半年已经发生了有意义的LNG增长，特别是欧洲加大了积极购买。因此，价格水平保持不变。我们继续监测正在进行的贸易讨论、欧盟消除俄罗斯LNG的计划以及特朗普政府对俄罗斯的潜在二级制裁。由于我们灵活的大规模LNG产能，我们处于独特的位置，可以在市场需求时扩大对欧洲合作伙伴的支持。我们预计这一数字只会随着越南和菲律宾等新国家成为进口国以及中国等国家继续扩大其进口基础设施而增长。具体来说，中国正在将其再气化能力从目前的152ntpa增长到2030年的260mtpa，一些预测认为到2030年这一数字可能超过300mtpa，占市场的巨大比例。
最后，关于仲裁，我们对法庭的决定感到满意，这重申了Venture Global从一开始就坚持的观点。我们与所有客户共同商定的合同中的明文是明确的。我们始终如一地遵守这些协议，无一例外。我们的行业以及支持它的投资者和贷款人都依赖于对谈判合同的尊重以及经验丰富、客观的监管和法律机构的尊重。这些原则将确保我们的行业保持动态、公平和竞争，促进创新和突破，使所有市场参与者和我们服务的客户受益。Venture Global在设施建设期间逐步出口调试货物的独特能力，使LNG比以往任何时候都更快地进入市场，并加强了全球能源安全。世界需要更丰富、低成本的能源，我们公司期待在未来几年在满足这一需求方面发挥主导作用。现在，我将电话转交给我们的首席财务官Jack Thayer。
谢谢Mike，早上好，线上的各位。我将参考Venture Global公司截至2025年6月30日的季度10-Q表格。10-Q可在我们的网站上找到，一些关键结果在演示的第16页进行了总结。在这次电话会议上，我将强调我认为对这个听众群体重要的结果，我鼓励你们从第16页开始详细查看我们的全部财务报表。关于收入，我们2025年第二季度的总收入为31亿美元，比2024年同期的11亿美元增加了20亿美元。收入的增长主要是由于2025年第一季度销售量的增加，达到329 TBTU，而2024年第一季度为132 TBTU，这被价格下降的2.41亿美元部分抵消。2025年第二季度的加权平均固定设施费用为每MMBTU 5.58美元，而2024年第二季度为每MMBTU 6.14美元，2025年第二季度的加权平均商品费用为每MMBTU 3.97美元，而2024年第二季度为每MMBTU 2.20美元。我们的运营收入在2025年第二季度为10亿美元，比2024年第二季度的3.63亿美元增加了6.75亿美元。这一变化主要是由于我之前提到的销售量增加，这导致销售的LNG总利润增加。这些增加部分被折旧增加1.97亿美元和支持Plaquefins项目LNG生产爬坡及运营LNG油轮的运营成本增加9100万美元所抵消。正如我上季度提到的，我们的开发费用减少了1.17亿美元，因为与CP2相关的许多成本能够资本化。我们归属于普通股股东的净收入（我们将称之为净收入）在2025年第二季度为3.68亿美元，比2024年第二季度的3.03亿美元增加了6500万美元。净收入的增加本可以更显著，但被非现金因素所抵消，如利率互换公允价值的不利变化，这构成了季度环比下降2.88亿美元。转向合并调整后的EBITDA，我们在2025年第二季度实现了14亿美元，比2024年第二季度的4.14亿美元增加了9.53亿美元，即217%。合并调整后的EBITDA的增加主要是由于销售量增加。正如Mike所讨论的，我们的项目在第二季度共出口了89批货物，比2024年同期的36批货物有所增加。在这些货物中，329 TBTUO的体积反映在我们2025年第二季度的结果中，而2024年第二季度为132 TBTU。
转到第17页。与我们之前的展望一致，我们指引2025年的合并调整后EBITDA范围为64至68亿美元，包括预计从Calcasieu Pass出口的144至149批货物和从Plaquemans出口的227至240批货物，包括上半年从两个设施出口的152批货物。这一合并调整后的EBITDA范围是根据假设2025年剩余时间内销售的货物每MMBTU固定液化费用在6至7美元之间确定的，并与当前的TTF和JKM远期价格预期一致。平均而言，如果2025年剩余时间的固定液化费用每MMBtu增加或减少1美元，我们预计我们的合并调整后的EBITDA范围将相应地调整2.3至2.4亿美元，低于我们之前指引中提供的4.6至4.8亿美元范围。对市场价格敏感性的降低反映了我们在第二季度和第三季度迄今为止执行的合同。现在，我将电话转回给Mike。
谢谢Jack。现在我们将开放电话进行问答。
谢谢Judge。女士们先生们。抱歉。谢谢。女士们先生们。我们现在将开始问答环节。今天的第一个问题来自高盛的John McKay。请继续。
大家早上好。早上好。感谢你们的时间。我想从昨晚的仲裁消息开始。理解你们在这一点上可能有限制，但只是想让我们思考剩余的案例。其他合同是否也类似地编写，更广泛地说，这对你们未来项目的合同和商业化能力意味着什么？谢谢。
当然。不，谢谢John。合同都非常相似。它们都是基于标准的美国项目融资合同，多年来市场上多家公司，包括我们，都在使用。我们非常高兴。显然，正如我们昨天宣布的与Shell的仲裁结果一样，我们对类似的结果充满信心，因为合同相同，关于建设和设施完成的事实也相同。因此，我们对相同合同的直接分析将类似的结果充满信心。我们认为这是一个不必要的干扰，因为这些合同语言一直是清晰、标准和直接的，并且是项目融资的一部分。正如你们所知，我们最近对Cockashie Pass进行了COD，从FID开始大约68个月，这是最快的绿地项目之一，与多年来执行的许多项目相当或更好。即使面对我们的第一个项目和新冠疫情以及几次飓风，团队仍然能够在68个月内安全执行。现在，我们在Cockasieu Pass的客户已经开始接收货物，并将享受我们认为是有史以来最低价格的长期合同。
谢谢Mike。然后，是的，继续在合同方面，你在准备好的发言中提到。你预计速度会继续。也许你可以更具体一点。你是否预计今年内完成CP2第二阶段的合同，然后你能分享你对价格趋势的看法或预期吗？谢谢。
发言人：Michael Sabel
是的，谢谢。我错过了你问题的后半部分。是的，不，我们对最近完成的长期合同非常满意，我们有信心在今年内执行额外的20年合同，并打算逐步签订覆盖CP2第二阶段所需的合同。我们还将开始为CP2的第三阶段或棕地扩建签订合同。我们今年可能也会进行一些这方面的合同。市场上的合同价格大约在2美元的中低端。我们相信我们是市场上成本最低的液化商，能够以有竞争力的价格赢得我们需要的合同，以便为CP2的下一阶段和Plaquemins的第三阶段或棕地扩建的建设贷款提供资金。
好的，太好了。感谢你们的时间。下次再聊。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Jean Ann Salisbury。请继续。
嗨，早上好。早上好。Plaquemins的爬坡继续超出预期。你能谈谈从这里到终点是否会遇到任何限制，无论是关于电力岛的时间还是天然气供应的限制？
不，谢谢Jeanne。不，我们对从现在到年底的爬坡计划感到满意。这非常具有挑战性，因为我们显然仍在调试中，团队必须处理调试中常见的意外情况。但我们现在在操作、调试和执行设施配置和系统方面非常有经验，因此可以管理。但我们仍然对我们为今年剩余时间指引的爬坡计划感到满意。电力厂当然是我们的一大重点，但我们仍在计划中。
太好了，谢谢。对于Blackminn扩建，我想当你们最终转向合同时，你们现在考虑的是像以前那样分几个大阶段进行，还是可能更渐进、更增量？
不，我认为我们能够。现在我们的计划是在那里进行大规模的长期合同，20年的合同，这将允许我们像CP2那样进行一两次大型项目融资或融资。我们觉得市场需求至少和我过去15、16年做这一行时一样强劲。市场上有足够的需求让我们进行长期合同，按照我们喜欢和想要的方式进行建设贷款融资，并一直指引。第一步将是完成CP2第二阶段和第三阶段的合同，然后转向Blockmins的棕地扩建。
很好。非常清楚。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Manav Gupta。请继续。
恭喜你们。真的为你们感到高兴。关于仲裁，我们一直相信你们。我的第一个问题是，你们将成为世界上最大的LNG供应商之一，你们如何确保美国国内的天然气供应？能否谈谈这一点。
当然。不，谢谢。与Calcasieu Pass和Plaquemins的情况不同，我们当时有相对短的支线，大约25、26英里，对于CP2和棕地扩建，我们正在执行更长的管道，连接到更深的天然气供应网络。CP2的主要支线CPX大约90英里，与多条管道互连，还与另一条管道Black Fin互连，大约190英里，与更多管道互连，包括休斯顿上方的Cannock Katy，与来自Permian的天然气管道互连。对于我们的棕地扩建，我们将进行类似的更大投资和更长的管道互连。
在互连点周围，我们将继续进行长期天然气供应协议，为我们的项目提供保守的天然气供应。在这种许可环境下，市场中的管道正在获得许可和建设。我们对来自所有盆地的天然气供应感到非常满意，能够将液态天然气供应不仅带给我们，也带给市场上的其他需求。
谢谢。你们第二季度表现非常强劲。我们正在试图理解指引范围是64到68亿美元。所以一些推动你们向68亿美元甚至超过的因素是什么？能否谈谈这一点。
是的，正如Jean Ann早些时候问到的，我们对Plaquemines的调试活动和生产爬坡仍然感到满意。我们仍有一部分供应未签订合同。我们认为这是一个巨大的积极因素，给了我们上升的选择权。目前第三季度已经覆盖得很好，但对于第四季度和冬季，我们有更多未售出的产能，我们看到对其的巨大需求。欧洲的存储仍然低于计划和趋势，因此仍有很多必须发生的购买。中国，正如我们之前提到的，以及其周边的亚洲，尤其是中国，有巨大的再气能力来竞标LNG进口。正如我们在全球范围内看到的，一个非常炎热的夏季进入冬季，仍有很多被压抑的购买必须发生。而Plaquemines的产能是真正增量可用供应的一大部分，以满足这一需求。因此，我们对这些未售出产能的上升价值、选择价值感到非常兴奋，这将继续到明年，规模更大。
谢谢详细的回答，并祝贺所有的积极因素。我转交，谢谢。
非常感谢。谢谢。我们的下一个问题来自JPMorgan的Jeremy Tennant。请继续。
嗨，早上好，Theron。早上好。
这是JPMorgan的Jeremy Tennant。早上好。哦，早上好，Jeremy。抱歉。我只是想回到8k，关于仲裁和部分最终裁决。只是想看看你是否可以详细说明一下，那到底是什么意思。D. C. 这里有任何财务义务吗？只是规模上无关紧要吗？只是想更好地理解这一点。如果可以的话。
继续。我会让我们的总法律顾问Keith Larson回答这个问题。Y
Eah。早上好。提到部分最终裁决只是ICC的术语。它是最终的，因为它已经完全解决了问题，它是部分的，因为还有一个剩余程序来确定法律费用的责任。
好的，明白了。这很有帮助。谢谢，也谢谢今天所有的来电者。我只是想知道，当我们展望26年时，考虑到你所看到的供需趋势。只是想知道你对市场如何发展的看法，考虑到地缘政治风险，以及你希望在多大程度上锁定水平与你认为明年的公允价值相比。我们对明年的需求非常乐观，我们继续对实际增长的需求持乐观态度。
我们今年年底和2026年进入市场的净利差非常有吸引力。我们定期分层进入。我们没有对未来的价格进行预测和下注。我们只是随着时间的推移进行美元成本平均。这为我们以当前价格、低于我们今天的位置的价格带来了非常非常有吸引力的回报。但我们继续看到对我们产能的强烈出价和强烈兴趣。
明白了。这非常有帮助。我就到这里。谢谢。
是的。
谢谢。我们的下一个问题来自Mizuho Securities的Robert Mosca。请继续。
嘿，大家早上好。想知道早上好。只是想知道也许你们对CP2第一和第二阶段的最新项目成本展望是什么。看到市场上其他棕地扩建的一些数据点，想知道你们是否仍然预计CP2在270到280亿美元的范围内，考虑到EPC通胀和潜在的关税影响。
我先回答这个问题。然后Jack，如果你想补充细节的话。我们现在对我们指引的范围感到满意，但这是一个非常艰难的市场。那里仍然有工资通胀。在我们的情况下，对第一阶段来说不是很多，但对CP2的第二和第三阶段来说。仍然有关税的不确定性。所以是的，不，那里仍然有很多挑战。市场上仍然有供应链通胀需要管理。话虽如此，我们认为我们的方法最适合管理它。由于我们的设施有很大一部分是在工厂环境和制造设施中建造的，我们能够长期固定我们的结构时间表，以及我们的价格和成本。我们还直接管理更多的EPC功能。因此，我们已经大幅减少了由外部EPC执行的CP2部分，因为我们现在已经招聘和招募了非常大的内部EPC团队。因此，我们认为相对于市场的其他部分，我们处于非常强大的地位来管理这一点。我们还非常努力地标准化我们在设施中所做的事情。这使我们能够提前下订单，因为我们能够非常早地完成我们的工程。因此，我们可以通过真正利用我们设施的相似性和标准化来管理很多这种风险。从工程的角度来看，我们实际上在这方面做了很多改进。我知道。Jack，你想补充吗？
当然。谢谢，Mike。所以抱歉。具体来说，你可能已经注意到在10Q中，我们将CP2第一和第二阶段的总项目指引提高到285到295亿美元。这利用了CP2第一阶段完全融资的预算和理解的成本结构。然后它包含了从该过程中获得的一些经验，特别是更高的利率。在我们应对更高的利率环境时，我们已经在第二阶段的预测中考虑到了这一点。如果我们看到利率下降，正如一些人建议美联储降息那样，那显然对我们有利。
我们一直在解决的其他变量，第二阶段的互惠关税，正如你所记得的，第一阶段大部分已经完全采购。所以我们在那里的风险敞口较小。考虑到该项目的规模。我们之前在第一季度对关税影响的指引是2.1到3.5亿美元的范围。这仍然是对那里风险敞口范围的良好估计。显然，我们正在寻找策略来缓和我们的关税风险。第二阶段相对于第一阶段是一个规模小得多的项目，但从关税的角度来看，特别是考虑到最近互惠关税的变异性，它与第一阶段的风险敞口大致相同。
最后两个我们已经考虑进预算的领域。随着第一阶段FID的成功融资，我们现在正在将第二阶段预测中的某些组件的升级纳入预算，这些组件最终将支持第三阶段棕地扩建的纳入。最后，考虑到我们建设所在地区对优秀工艺劳动力的竞争，我们还为劳动力吸引建立了资金，以便我们能够确保和保留最优秀的人才，安全高效地建设项目。所以，你知道，对整体预算规模和规模的非常适度的增加。我们认为我们在处理这个问题上是保守的，并建立了我们希望不会使用的资金。我们有策略来优化和减少这些领域的风险敞口，但希望在我们的估计中全面。
谢谢John。明白了。不，我感谢这个全面的回答。也许第二个问题，你能谈谈计划在Plaquemins增加更多液化列车吗？你在上次电话会议中提到的扩建，超出你提到的18到19 mtpa的增量产能可能有多少？你如何平衡推动最大化项目规模与绝对成本和潜在融资需求？
当然。现在我们正在指引首先在CP2上分层进行棕地第三阶段，从总量上看，大约是1000万吨。因此，从时间上看，这将首先进行，因为进行我们想要支持建设贷款规模的长期合同会更快。对于Plaquemines，实际上我们将寻求管理与任何材料增加支出相关的Plaquemins扩建的步伐，与合同的步伐，正如我在这次市场早些时候提到的，我们对此持乐观态度。因此，当我们开始为Plaquemins的棕地扩建增加20年合同时，我们将为它制定支出的步伐。规模，我认为最终将超过24 mtpa的棕地。正如我在之前的电话会议中提到的，我们已经推进了关于我们的码头和一些共同设施（如储罐）吞吐能力的工程分析，这使我们能够在Plaquemins做比我们六个月前预期的更多的棕地。因此，我们对通过分层在现有基础设施上增加生产能力的协同效应和增值机会感到兴奋，随着我们增加更多合同，我们将在未来的几个月和季度中更多地谈论它。但第一站将是CP2的棕地扩建。
明白了。感谢大家的时间。
是的
，谢谢。我们的下一个电话。抱歉，我们的下一个问题今天来自Wells Fargo的Michael Blum。请继续。
早上好，Michael。早上好。谢谢你们在这里回答问题。也许只是停留在Plaquo Mines和CP2的轻微确实适度的成本增加上。所以你们确实，你们知道，感谢所有关于那里发生了什么以及为什么成本增加的说明。但我想知道，这些成本增加，它们是否完全由Venture Global承担，因此会影响回报经济，或者你们到目前为止签订的合同中是否有条款允许一些成本应急？当你们说合同时，你们是指承购SPA客户吗？
是的，是的。现在我们是那些，那些成本由Venture Global承担，Plaquemins是100%由Venture Global拥有的项目。所以当这些项目出现成本超支时，所有这些成本都由我们承担。客户。客户继续享受他们合同的长期价格。
好的，明白了。谢谢。然后关于仲裁程序的另一个后续问题。我只是想知道，既然你说实际上每个争议的条款大致相同，我想知道，是否是同一个法官或法庭正在审理所有这些案件，现在一个已经裁决，是否有可能所有这些案件合并为一个案件？谢谢。
不，它们仍然是，它们仍然是单独的法庭。我的意思是，它们都在看相同的事实和相同的合同条款，但它们是分开的。它们是分开的法庭。
谢谢。
我想回到关于你们第一个问题的额外细节。在Plaquemins的情况下，到目前为止我们已经签订了接近60亿美元的调试货物合同，这接近Plaquemines总债务129亿美元的50%。我们仍然有第一和第二阶段的大部分调试货物尚未签订合同。因此，Plaquemins的回报情况，即使有额外成本，也非常有吸引力，可能是LNG行业中实现的最好的之一，并且仍然允许我们走出建设并取得COD，并在相对净基础上，历史上低水平的净债务。
当我说净债务时，只是债务减去我们在LNG投资中赚取和再投资的金额。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Chris Robertson。请继续。
早上好，Mike。是的，感谢这里的时间。只是关于CP2第二阶段和扩建项目，你们现在在合同策略上有什么想法，无论是关于公司的整体策略还是关于贷款人要求的名牌产能百分比，你们希望锁定。正如我们所展示的，比预期高得多的总生产能力在Plaquemins，我们已经设计进去，我希望在CP2目前和未来阶段甚至更多的生产能力。
我们之前已经指引在长期合同基础上做多一点我们的名牌产能百分比。所以你知道，我们第一阶段14.4名牌产能中有点超过13mtpa。我们将，所以我们最终大约在20中的13多一点。我认为我们能够在CP2的第一阶段做到。所以我们对于CP2的第二和第三阶段来说大致相似，你知道，这导致我们接近我们一直指引的50%股权。银行无论如何都不要求我们达到50%的水平，但在那个水平上，我们仍然获得很好的回报。
它更加保守，我们喜欢这样。它允许我们在融资中携带更多未长期合同的内容。再次，我们将签订所有产能的合同，但我们不会全部以20年的方式进行。但我们将签订我们所有的生产能力的合同，你知道，现在我们有点超过43mtpa的产能，名牌产能为50，平均期限接近19年。因此，我们现在有一个非常长期的投资组合，你知道，从整体投资组合来看，它将继续是一个长期合同投资组合。
明白了。谢谢Mike。作为后续，只是看看CP2的总建设成本，其中有多少包括在总金额中与管道建设成本相关，以便我们可以更好地比较项目成本与其他项目的苹果对苹果。你们是否单独列出了这一点。
好的。所以我不确定我们有。不，我们。我不认为我们有。但正如Mike提到的，我们与Whitewater合作伙伴一直在建设的Blackfin管道，那是在CP2预测预算之外的，那是193英里长，48英寸直径的管道。这是一个非常重要的项目，将我们与Permian Gas连接起来，并提供有吸引力的价格气体，位于外部。CPX管道也是一个48英寸的管道。它在性质上非常重要，大约85到90英里长。这包含在我们的预测中。
是的，我也会说，项目的很多组成部分与我们不同。例如，CP2在围栏内有两个大型电厂。我们在第二阶段有一个氮去除装置和相关设备，非常庞大，使我们能够独特地将大量含有额外氮的Permian气体引入。因此，除了管道之外，还有很多东西与其他项目不是苹果对苹果的。我理解这一点。但在净调试货物的成本基础上，我们相信我们在成本上远远领先于市场的其他部分。
我感谢这个颜色。谢谢，Mike。是的，这很有帮助。
是的。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Elvira Scotto。请继续。
嘿，谢谢。早上好，Elvira。嘿，早上好。只是一个关于需求的问题。自关税谈判和欧盟承诺在未来三年内从美国购买7500亿能源以来，你们看到了什么需求？我认为你们处于独特的位置来利用这一点。
我们也这么认为。需求一直很好，可能是我们10年来在长期合同基础和不到20年，但也少于这个基础上看到的最好的。鉴于这一需求是当前的，能够建设项目并快速上线对客户非常有吸引力。结合我们认为能够提供最好的价格液化费用以及我们在按时执行方面的证明记录和我们配置的优势。因此，这使我们非常乐观，我们将能够为CP2的第二阶段、CP2的第三阶段和Plaquemins的扩建销售增量合同，这将使我们能够建设这些项目。实际上在这一点上，我们的观点是，仅通过CP2和CP3或Plaquemins的棕地扩建，我们将能够以高回报和非常高效的方式建设和将产能带入市场。超过1亿吨，你知道，大约在2030年左右。
太好了，谢谢。然后对于CP2，听起来建设活动的步伐与你们的其他两个项目一致甚至略快。有哪些因素可以推动时间表的加速，以便你们可以更快地首次生产LNG？所以我们，你知道，在FID时，我们大约完成了98%的工程，这支持非常快速的剩余采购
和制造。你知道，对于一个在FID时高性能项目来说，一个好的位置是说25到30%的工程完成。所以98%是一个异常值，而且是好的方面。结合这一点，我们进行了大规模的采购，我们认为这是LNG项目在FID之前最多的。正如我们在录音脚本中所说，我们已经在Baker Hughes在意大利存储了两个列车，已经收缩包装。我想我们接下来的两个列车也在那里完成。因此，在FID之后仅仅几周，就有这种制造阶段完成并存储，特别是对于我们的配置，我们设施的很大一部分是在场外执行的，这是一个巨大的优势。所以我会说，你知道，与时间表相关的真正要关注的数据点是我们能够多快地从地面出来。所以是土壤稳定、打桩、基础、完成我们的周边墙，以及围绕这些的所有物流。所以那些，那些是，那些对我们来说是关键的事情。我们方法的一个大优势区别是，一旦这些基础从地面出来，我们将有几年的采购和制造设备准备好立即放在基础上，这打开了巨大的工作前沿，这样我们就可以开始以大规模互连设备，你知道，比以往任何时候都快。这也是。这是，你知道，我们的第三个项目和第四个阶段，很多团队从Kafka Shoe的第一阶段就和我们在一起。因此，我们在互连和调试设备方面有丰富的经验。CP2的前两个列车是第55和56号列车。因此，有大量的重复、故障排除、问题解决和错误，我们作为一个公司非常努力地从中学习。
太好了。非常感谢。Th
Ank you, everyone. This concludes our question and answer session. I will now turn the call over to Mike Sable. Please continue.
Thank you, everybody. We're grateful for everybody's time this morning and consideration as they think about investments in Venture Global. We will continue to work really hard this quarter and the rest of the year to build. To build our facilities for the long term. So we look forward to meeting many of you in coming weeks and months. And thank you for your time. Have a great rest of the summer.
Ladies and gentlemen, this concludes today's conference call. Thank you for your participation. You may now disconnect. Please wait. The conference will begin shortly.