身份不明的发言人
Nick Kormeluk（投资者关系）
Michael G. Barrett（首席执行官）
David Buonasera（首席技术官）
Aaron Saltz（Magnite公司）
David Day（首席财务官）
身份不明的参会者
Sean Patel（Susquehanna）
Shweta Kajuria（Wolf Research）
Dan Kurnos（Beechmark公司）
Jason Cryer（Craig Hallam）
Bart Crockett（EGIS）
Matt Swanson（RBT Capital Markets）
Robert Coolbrith（Evercore Inc）
Zach（Tommy）
Niel Nober（Lake Street Capital Markets）
大家好，欢迎参加Magnite 2025年第二季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。要提问，您可以按星号键然后按一。要撤回问题，请按星号键然后按二。请注意本次活动正在录音。现在我将会议转交给投资者关系部的Nick Kormolick。请继续。
谢谢接线员，大家下午好。欢迎参加Magnite 2025年第二季度财报电话会议。提醒一下，本次会议正在录音。今天和我一起参加电话会议的有首席执行官Michael Barrett和我们的首席财务官David Day。我想指出，我们已经在投资者关系网站上发布了财务亮点幻灯片以配合今天的演讲。在我们开始之前，我要提醒大家，我们的准备发言和问题回答将包括可能被视为前瞻性陈述的信息，包括但不限于关于我们预期财务业绩和战略目标的陈述，包括宏观经济因素对我们业务的潜在影响。
这些陈述不是未来业绩的保证。它们反映了我们对未来事件的当前看法，基于假设和估计，并受到已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与预期或前瞻性陈述所暗示或预测的结果存在重大差异。对这些和其他风险、不确定性和假设的讨论载于公司提交给SEC的定期报告中，包括我们2025年第一季度和第二季度的10-Q季度报告以及我们2024年的10-K年度报告。
我们没有义务更新前瞻性陈述或相关风险。我们今天的评论将包括非GAAP财务指标，包括扣除流量获取成本后的贡献（contribution ex tac）、调整后的EBITDA和非GAAP每股收益。我们报告结果的GAAP和非GAAP指标之间的对账可以在我们的收益新闻稿和发布在我们投资者关系网站上的财务亮点文件中找到。有时，在回答您的问题时，我们可能会提供额外的指标，以提供对我们业务动态的更深入洞察。请注意，这些额外的细节可能是一次性的，我们可能会也可能不会提供这些指标的未来更新。
我鼓励您访问我们的投资者关系网站，查看我们的新闻稿、财务亮点文件、SEC定期报告和今天电话会议的网播回放，以了解更多关于Magnite的信息。现在我将电话转交给Michael。请继续，Michael。
谢谢Nick。第二季度表现强劲，我们超过了总收入指引，CTV扣除流量获取成本后的贡献增长了14%，排除政治因素后增长15%，DVplus增长了8%。调整后的EBITDA也显著高于预期，达到5400万美元，增长22%，利润率为34%，而去年第二季度为30%。我们的CTV业务继续取得强劲业绩，这得益于新的和扩大的合作伙伴关系、中小企业趋势的积极发展、代理市场的发展以及直播体育节目的程序化增长。让我们逐一来看，首先是行业中最大的流媒体平台，我们继续深化与它们的关系。我们最显著的增长来自Roku、Netflix、LG、华纳兄弟探索和派拉蒙。
本季度，华纳兄弟探索在第二季度的前期活动中宣布了他们的NEO平台。这是一个新的程序化广告平台，允许CTV买家通过一个简化直观的用户界面直接访问WBD的全部优质视频库存。程序化组件由Magnite提供支持。CTV增长最具吸引力的未来来源之一将是中等规模的直接面向消费者的品牌，我们现在看到这一趋势正在加速。这一市场细分得益于几个关键因素而得以解锁。程序化运行的技术已经成熟，并由最大的出版商实施，库存规模扩大，CPM已趋于正常化，以推动更高的广告支出回报率。
此外，人工智能大大降低了广告创意制作成本和定位的难度，所有这些都使CTV成为一个受欢迎且高性能的渠道，为数字优先的广告主带来强劲的业绩。我们非常高兴地看到，一家专注于中小企业的DSP合作伙伴Mountain在本季度上市，这进一步表明中小企业进入CTV市场是非常真实的。我们预计中小企业细分市场将在未来三到五年内通过TV Scientific、Vibe、Streamer等新的专业DSP爆发式增长。它们都需要通过集成的广告服务器和SSP访问优质的CTV供应。这正是Magnite凭借其SpringServe产品处于领先地位的地方。
我们继续深化与大型代理控股公司的合作关系，最近我们宣布与电通在EMEA地区建立了另一个买家市场。这继续展示了我们与代理机构的独特优势，它们可以利用我们的端到端技术创建CTV库存的精选包，为客户带来更大的回报。接下来我要谈谈直播体育节目。你们听我说过我们还处于早期阶段，这仍然是事实。然而，每年我们经历一个体育赛季，程序化作为一种有效的市场工具来销售更多库存的增长。我将此定位为一个具有巨大前景的增长机会，大多数领先的玩家选择Magnite是因为我们无与伦比的技术和持续在这一领域的投资承诺。
我们最近宣布与FanDuel Sports Network达成的交易是另一个例子，该合作伙伴选择了Magnite并且已经在规模上运营。FanDuel Sports Network每年在本地市场制作超过3000场现场体育赛事。在CTV技术方面，我们推出了结合CTV平台和广告服务的通用版本，现在品牌为SpringServe。提醒一下，这是我们的广告服务器和流媒体平台的独特组合，真正为我们提供了竞争优势，同时提高了我们的内部运营效率。
现在来看DVPlus。DVPlus扣除流量获取成本后的贡献本季度增长了8%，主要得益于新产品的功能以及最近宣布的合作伙伴的早期贡献。预计今年将启动或扩大的其他出版商发布包括Spotify、T-Mobile和Redfin。我们还看到一些最大的DSP在DVPlus上的份额增长。我们在商业媒体领域也取得了显著成功。我们扩大的合作伙伴名单现在包括Western Union、PayPal和United Airlines的Connected Media，以及最近宣布的ReMax。我们将通过我们的策划工具货币化ReMax的网站数字库存并激活他们的购房者。商业媒体将成为Magnite持续增长的领域。
在DSP方面，Magnite继续受益于供应路径优化。DSP正在迅速将支出集中到少数几个平台上，这些平台可以在安全和透明的环境中提供对所有类型程序化媒体的访问。Magnite处于独特的位置，可以利用这种支出集中。一个很好的例子是我们与亚马逊不断发展的合作关系，无论是作为DSP还是出版商。我们之前提到过，Magnite是亚马逊DSP支出批准的三个平台之一，这带来了显著的增长。作为出版商，我们非常高兴他们选择我们来帮助他们货币化其Fire平台上的自有库存。我们认为这强烈表明了Magnite在CTV生态系统中生成需求的重要性。
我们很高兴地报告我们的Curator产品持续增长。我们的Curator市场使全球控股公司、数据提供商和专业策划者（无论是专注于上下文定位、优化还是高级创意执行）能够在我们的平台上无缝运营和扩展他们的业务，覆盖所有库存类型和屏幕。自第二季度开始以来，我们已经引入了近50个策划者，绝大多数在包括CTV、展示和在线视频在内的多种格式上进行交易。这一势头突显了市场对供应侧复杂策划工具的需求。
转向AI更新，我们继续开发和嵌入AI能力作为核心产品重点。我将提供一些我们在上一次电话会议中强调的能力以及一些新产品的更新。首先，我们扩展了我们的神经网络和机器学习系统，以塑造与我们CTV买家的出站连接。我们行业领先的流量整形将最相关的可用供应发送给带宽受限的DSP，使它们能够更有效地发现库存并增加在我们平台上的支出。
其次，我们Curator市场工具中由AI驱动的受众发现功能正在扩展，除了我们的专有细分市场外，还纳入第三方数据，使用户更容易识别与其广告活动目标一致的高价值受众。第三，我们正在推出一个LLM，使用AI自动将CTV库存分类到上下文细分中，与当前的手动分类方法相比，使其更具可寻址性，并推动广告活动覆盖和货币化的增加。
我们对在技术中融入AI所取得的进展感到非常兴奋，并将继续推出AI代理和自动优化作为我们产品路线图的核心组成部分。我想简要介绍的最后一个主题是针对谷歌的DOJ案件的反垄断裁决，我们认为这可能会改变整个开放互联网的格局，并为我们的DVPlus业务带来显著的上行空间。
提醒一下，法院发现谷歌在其广告服务器和广告交换（也称为SSP）方面从事了非法垄断行为。很明显，多年来谷歌一直在从事非法行为，导致其广告服务器内的不公平拍卖，这不成比例地通过其SSP推动了交易量，而以像Magnite这样的竞争对手SSP为代价。法院还发现，谷歌非法利用其对广告需求的控制人为地支撑自己的广告交换，并阻止出版商自由选择与哪些SSP或广告服务器合作。
我们对法院的裁决感到非常鼓舞，并认为这将推动开放互联网的有利变化，并导致一个更公平和透明的过程，为出版商和广告主带来更大的回报。我们仍然专注于为补救阶段的潜在结果准备我们的业务，该阶段将于9月22日开始。在其初步文件中，DOJ寻求结构和行为补救措施。在结构方面，他们寻求剥离谷歌的SSP和广告服务器。在行为方面，他们提出了一系列补救措施，以解决谷歌的不公平拍卖行为，以及禁止优先路由广告需求或将需求访问与出版商使用谷歌供应方产品挂钩。
虽然具体的时间和补救措施的性质仍不确定，谷歌已经表示有意上诉决定，但我们认为任何导致更公平竞争环境的补救措施都将对我们的业务非常有利，并显著提高我们货币化出版商库存的机会，相应地提高我们的胜率。市场份额最早可能在2026年初开始从谷歌转移，因为有迹象表明，即使在上诉过程中，行为补救措施也将实施。
我们估计谷歌的交换目前在DB市场中控制着接近60%的份额，作为该领域的第二大玩家，我们的份额仅为中个位数，鉴于我们的领先技术和深厚的出版商关系，我们认为我们处于非常有利的位置，可以在谷歌停止其非法行为而无需对我们现有成本结构进行任何重大改变的情况下，抓住任何市场份额的变化。根据我们对市场的估计，我们预计市场份额每转移1%，可能会带来每年5000万美元的额外扣除流量获取成本后的贡献。
最后要注意的一点是。虽然法院的调查结果侧重于未来的公平补救措施，但我们可能实现的任何民事损害赔偿都需要我们提起单独的诉讼，我们认为这有很大的价值。在将电话转交给David之前，我想指出，即使存在一些持续的关税压力，我们预计2025年下半年的增长率将加速，尤其是在排除政治因素的CTV方面。
我们还打算继续投资于我们的直播电视、Clearline和策划产品，因为我们相信这些代表了一个非常有吸引力的增长领域，我们可以在其中增加市场份额。说到这里，我将电话转交给David，以获取有关财务的更多细节。
谢谢Michael。正如Michael提到的，我们在第二季度实现了强劲的收入增长，因为宏观下行没有最初担心的那么明显。由于几项产品增强和最近签署的一些交易的势头，我们在DVplus上的增长强于市场。调整后的EBITDA也显著高于指引，比去年第二季度增长22%，利润率为34%，而去年为30%。我们对这些结果感到非常满意，特别是DVplus的持续强劲增长。虽然一些与关税相关的压力仍然存在，但整体广告支出环境似乎不那么波动。
鉴于我们目前的观点，并假设这种稳定性水平持续下去，我们恢复了我们对全年结果的预期，我将在稍后的发言中更详细地介绍这一点。第二季度的总收入为1.73亿美元，比2024年第二季度增长6%。扣除流量获取成本后的贡献为1.62亿美元，增长10%，超过了我们指引范围的高端。CTV扣除流量获取成本后的贡献为7200万美元，同比增长14%，排除政治因素后增长15%，处于我们指引范围的顶端。DVplus扣除流量获取成本后的贡献为9000万美元，比去年第二季度增长8%，高于我们指引范围的顶端。
我们第二季度扣除流量获取成本后的贡献组合为44%的CTV，39%的移动和17%的桌面。从垂直角度来看，技术、健康和健身以及金融是表现最强的类别，而汽车是最弱的。包括收入成本在内的总运营费用为1.51亿美元，低于去年同期的1.53亿美元。第二季度的调整后EBITDA运营费用为1.08亿美元，比我们预期的要好，比去年同期的1.02亿美元有所增加。我们指引中的大部分有利因素是由云计算成本和其他与员工相关的费用降低驱动的。
正如我们所讨论的，我们的技术团队在降低单位云成本方面继续取得强劲进展，使我们能够以仅适度的成本增加管理广告请求量的显著增长。提高规模和运营效率仍然是我们在2025年的首要任务之一，我对我们的技术团队所取得的进展感到非常满意。我们2025年的大部分资本支出将用于支持我们的混合基础设施战略，因为我们从云中转移更多的功能到内部部署。我们预计这些举措将在2026年及以后推动有意义的利润率扩张，我们现在已经看到一些早期的好处。
我们本季度的净收入为1100万美元，而2024年第二季度的净亏损为100万美元。正如我在介绍中强调的那样，调整后的EBITDA同比增长22%，达到5400万美元，利润率为34%，而去年为4500万美元，利润率为30%。这是更高收入和严格投资及成本管理努力的结果。提醒一下，我们将调整后的EBITDA利润率计算为扣除流量获取成本后的贡献的百分比。2025年第二季度的GAAP每股摊薄收益为0.08美元，而2024年第二季度的每股亏损为0.01美元。
2025年第二季度的非GAAP每股收益为0.20美元，而去年为0.14美元。非GAAP收入和非GAAP每股收益的对账包含在我们的第二季度结果新闻稿中。第二季度末的现金余额为4.26亿美元，比第一季度末的4.30亿美元略有下降。下降主要是由于营运资金流动的小时间差异。我们定义为调整后的EBITDA减去资本支出的运营现金流为3400万美元。资本支出，包括财产和设备购买以及资本化的内部软件开发成本，为2000万美元。本季度的净利息支出为500万美元。第二季度末的净杠杆率为0.6倍，与第一季度末没有变化。
提醒一下，我们可转换票据的2.05亿美元本金现在在资产负债表上被归类为流动负债。由于票据将于2026年3月到期，我们打算在到期时用现金偿还可转换票据，并有充足的流动性来这样做。在本季度，我们回购或扣留了超过80万股，约1100万美元。截至今天，我们授权的股票回购计划中还有8800万美元，我们将继续机会性地部署。我现在将分享我们对第三季度和全年展望的看法。
虽然宏观似乎已经有所稳定，但由于去年第三和第四季度政治支出的集中，我们对第三季度和全年的预期仍然保持谨慎。我们还将提供包括和不包括政治扣除流量获取成本后的贡献的指引，以显示第三季度的基础业务表现。我们预计扣除流量获取成本后的贡献将在1.61亿至1.65亿美元之间，中点增长9%，排除政治扣除流量获取成本后的贡献后增长13%。CTV扣除流量获取成本后的贡献预计将在7100万至7300万美元之间，中点增长近12%，但排除政治扣除流量获取成本后的贡献后增长超过18%。
DVplus扣除流量获取成本后的贡献预计将在9000万至9200万美元之间，中点增长7%，排除政治因素后增长10%。我们预计调整后的EBITDA运营费用将在1.09亿至1.11亿美元之间。全年来看，我们预计扣除流量获取成本后的贡献增长超过10%，排除政治因素后增长中双位数，调整后的EBITDA增长中双位数，我们将调整后的EBITDA利润率扩张指引从之前的100个基点提高到至少150个基点，自由现金流增长高双位数至20%。
此外，我们预计全年总资本支出约为6000万美元，尽管我们继续机会性地评估加速增量资本支出投资，因为我们过渡到内部部署。我们对第二季度的结果感到满意，我们继续执行战略举措，我们有信心能够成功应对当前的环境。我也对我们团队在技术堆栈成本效率努力中继续取得的进展感到满意，这将有助于扩大利润率并支持增长领域的投资。说到这里，让我们开放线路进行问答。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号键然后按一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已经得到解答，您想撤回问题，请按星号键然后按二。此时我们将暂停片刻以整理名单。第一个问题来自Susquehanna的Sean Patel。请继续。
嘿，伙计们，祝贺这个出色的季度和展望。我有几个问题。首先，你们在过去几个季度中有很多令人兴奋的新合作伙伴关系和客户胜利，看起来你们在市场上的定位得到了非常强烈的验证，如果不是向上拐点的话。也许Michael，你能谈谈这一点以及你看到的更广泛的势头吗？然后我的第二个问题，Michael，我知道你在准备好的发言中谈到了谷歌。也许你能谈谈你对可能发生的基本情况的看法，以及对Magnite的好处。然后你谈到了民事损害赔偿，我也很好奇那可能是什么样子。谢谢你们。
是的，好问题。是的，我们已经发布了许多令人兴奋的胜利，对市场上的吸引力感到非常高兴。我认为如果你广泛地看它们，特别是CTV方面的那些，但不限于CTV，你会看到一个趋势，人们利用我们产品堆栈的部分来帮助建立他们的程序化业务。这种我们可以接近市场的模块化方法非常独特，它不是一种一刀切的方法。因此，我认为我们发现这种方法取得了成功，我们在产品上的投资取得了成功，我们进行的收购取得了成功，我们发现自己处于一个相对稀有的空气中，竞争组合在那时相当精简。
我预计在这一领域会看到更多的持续成功。你知道，关于谷歌，这有点难以预测，因为补救措施已经提出但尚未由法官裁决。因此，我想在那个时刻，当补救措施提出时，我们可能会对可能的情况有更强烈的看法。至于可能的民事诉讼中的任何民事损害赔偿，我将坚持我们在脚本中使用的措辞。那就是我们正在研究它，我们认为那里有很多价值。
太好了。谢谢，伙计们。
下一个问题来自Wolf Research的Shweta Kajuria。请继续。这是Ken Onfrashwooda。
谢谢回答我的问题。就一个问题。考虑到第三季度的上调，是什么推动了重申之前的指引？谢谢。
是的，我来回答。是的，我认为，你知道，有趣的是，你知道，在我们上次财报电话会议之后，当我们经历了五月和六月，我认为整体广告支出市场有点温和，软到中等，但至少比我们担心的要稳定得多。所以我认为我们在整个季度都有更大的担忧。尽管广告支出市场目前并不强劲，但它变得更加稳定。因此，这让我们有信心重申或重新确立我们对全年的看法。
当然，我们对CTV的增长也感到非常兴奋。你可以看到一些加速，我们给出了一些数字来排除政治因素，所以你可以看到那种有机增长和该业务的加速。但我们对DVplus业务特别满意。我们最初更担心该业务可能会更波动，并且可能有更多的下行空间。但团队真的做得非常出色。我们有一些新产品发布，我们在最近的一些交易中获得了更多的势头。因此，DVplus实际上比我们预期的更有力量。
所有这些因素的结合让我们感到放心，我们可以为全年再次提出一些东西，假设当前的环境，你知道，继续像现在这样发展。
非常感谢。这是我唯一的问题。谢谢，Ted。
下一个问题来自Beechmark公司的Dan Kurnos。请继续。
好的，谢谢。下午好。显然又是一个出色的季度，伙计们。所以Michael，我想从Sham关于合作伙伴名单和那里的实力的问题开始，也许相邻，如果你现在必须对合作伙伴集中的程序化渗透率进行加权平均，无论你想怎么说。也许你可以多谈谈这一点，以及你认为可以从这些合作伙伴那里解锁或加速更多程序化参与的因素。然后第二个问题与谷歌广告技术结果相关。假设我们确实得到了一些有意义的补救措施，公平的补救措施，就像你说的那样，在这种情景下，你可能会选择投入哪些其他产品机会、市场细分或区域机会？谢谢。
是的，谢谢，Robert。是的，关于第一个问题，如果你回到两年前，市场上肯定认为前期是程序化的敌人，如果营销商承诺前期资金，那必然意味着由出版商直接销售，因此不在程序化的手中。如果你快进到现在，你去任何代理机构，任何媒体公司的前期演示，他们都会以程序化容量能力为首。所以它肯定正在实现。买家想要它，卖家也想要它。只是广播电视已经销售了70多年，有一种方式来做这件事。
行业已经建立起来做这件事。显然有一些犹豫要100%投入犹豫要玩可投标的，因为，嘿，你知道，前期是前期可投标的可能更好，也可能不会更好，但一点一点地，伙计们正在做这件事。你可以看到像Hulu这样的公司，他们比任何人都更早地参与其中，以及他们变得多么先进，你知道，新进入行业的公司，无论是亚马逊还是Netflix，他们更注重技术和程序化优先。因此，我认为你看到了加速，我们真的相信一个未来，如果它可以在流媒体环境中以程序化方式买卖，它将会是，它将是可投标的，对广告主来说将是表演性的，对出版商来说将是最好的投资回报率。
我认为我们每个季度都更接近那个世界。关于谷歌，问题是，是否会打开其他机会？我认为这是很有可能的。但我真的相信，如果我们只是坚持我们的本行，从他们今天的60%到我们的高个位数份额转移，这将使我们在一段时间内保持良好状态，然后我们才需要研究边缘案例，我们可以在那里获得额外的收入。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自Zach。Tommy。是的。
嗨，下午好。谢谢回答我的问题。我只是对你们在自己平台上开发的一些AI能力感到好奇。你能谈谈特别是你提到的LLM，以及它可以推动的用例，无论是效率还是增量收入。
是的。所以在那个特定的例子中，我们引用的是能够爬取内容，主要是CTV平台上的视频内容。这真的很神奇，它确实阻碍了支出，因为视频的一致标记有多么困难，特别是在库中。
因此，部分挑战是，如果我想在某个环境中，在一个视频节目中，通过机械的方式查看分类法来拼凑。不同媒体公司之间的分类法不同。因此，如果你能建立这个代理，它可以爬取所有内容并挑选你正在寻找的信号，你可以实时即时创建自己的细分市场，这将节省大量的发现时间。显然，你现在获得了一个更大的可定位受众，这将导致在平台上的更多收入支出。
因此，对LLM的这种特定使用感到非常兴奋，但还会有更多我们可以附加到它上面的用途。
太好了。谢谢回答我的问题，并祝本季度剩余时间好运。
非常感谢。
下一个问题来自Lake Street Capital Markets的L. Nober。请继续。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，祝贺。关于并购，技术平台有哪些特别感兴趣的领域？
是的，好问题。我认为我们对并购的立场在过去一年半中没有太大变化。那就是我们真的，真的相信我们拥有我们需要的所有资产，我们的成功可以有机地到来。也就是说，像任何技术公司一样，我们有一个路线图，远远超过我们在任何给定季度实际可以执行的。因此，如果我们能够遇到一个机会，通过收购推进那个路线图，我们肯定会考虑。但要衡量这一点，想想Aqua Hire，而不是全垒打。
巨大的购买。再次，我们经历了那个阶段。非常高兴。我们经历了那个阶段，但非常高兴我们不再处于那个阶段。因此，我认为这是你应该从我们在并购方面期待的。
太棒了。谢谢。对我来说就这些了。再次祝贺。
非常感谢。
谢谢。
这结束了我们的问答环节。我现在想把会议转回给Michael做任何闭幕发言。
谢谢接线员，谢谢大家加入我们并支持我们。我们对今年下半年加速增长的趋势感到非常满意，今年和明年都有许多新的和扩大的合作伙伴关系的帮助。我们也对DVplus的机会感到兴奋，因为我们期待法官对谷歌审判的补救措施做出裁决。我将把电话转交给Nick，介绍我们即将举行的营销活动。Nick。
谢谢，Michael。我们期待在即将举行的活动中见到你们中的许多人。明天是Evercore虚拟NDRS，8月11日和12日是Park Cities的Ebanx会议，13日是Cannonball的虚拟TMT会议，18日是Rosenblatt的虚拟技术峰会，19日和20日是B Riley在洛杉矶和圣地亚哥的会议，26日和27日是Wells Fargo在巴尔的摩和费城的会议，9月3日是B of A在纽约的会议，9月4日是Benchmark和Citi的会议，9月10日是B Riley在纽约的会议，Wolf在旧金山的会议，是的，我们将在两个城市同时派出不同的团队。
9月11日是Lake Street在纽约的会议，9月17日和18日是Craig Hallam在密尔沃基和芝加哥的会议，9月22日是Stevens在休斯顿的会议，9月23日和24日是Rosenblatt在达拉斯和亚特兰大的会议，30日是Redburn在丹佛的会议。谢谢，祝大家晚上愉快。
会议现在结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。