身份不明的发言人
Stuart McElhinney（投资者关系副总裁）
Jordan L. Kaplan（董事长、首席执行官兼总裁）
Kevin A. Crummy（首席投资官）
Peter D. Seymour（首席财务官）
身份不明的参会者
John Kim（BMO资本市场）
Blaine Heck（富国银行证券）
Anthony Paolone（摩根大通）
Alexander Goldfarb（Piper Sandler公司）
Upal Rana（KeyBanc资本市场）
Nick Yulico（加拿大丰业银行）
Seth Bergey（花旗集团）
Jana Galan（美国银行）
Peter Abramowitz（杰富瑞）
女士们、先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加道格拉斯·埃米特的季度财报电话会议。今天的电话会议正在录音中。所有参会者目前处于只听模式。管理层发言结束后，您将收到参与问答环节的说明。现在我将会议转交给道格拉斯·埃米特投资者关系副总裁Stuart McElhinney。
谢谢。今天参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Jordan Kaplan、首席投资官Kevin Crummey和首席财务官Peter Seymour。本次电话会议正在我们的网站上进行直播，并将在未来90天内提供重播。
您也可以在投资者关系部分的网站上找到我们的财报资料包。您可以在财报资料包中找到今天电话会议中讨论的非GAAP财务指标的调节表。在本次电话会议期间，我们将做出前瞻性声明。这些前瞻性声明基于我们目前的信念、假设和可获得的信息。我们的实际结果将受到已知和未知风险、趋势、不确定性和超出我们控制或预测能力的因素的影响。尽管我们相信我们的假设是合理的，但它们不能保证未来的表现，有些将被证明是不正确的。
因此，我们的实际未来结果可能与我们的预期不同，这些差异可能是重大的。有关一些潜在风险的更详细描述，请参阅我们可以在投资者关系部分网站上找到的SEC文件。当我们进入问答环节时，考虑到其他人，请将您的问题限制在一个主要问题和后续问题上。现在我将电话转交给Jordan。
早上好，感谢大家的参与。虽然我们继续密切关注宏观经济问题，但我们尚未看到对我们市场租赁的任何影响，我们的办公室和住宅投资组合都取得了强劲的业绩。
上个季度，我们租赁了973,000平方英尺的办公空间，包括超过300,000平方英尺的新租赁。因此，在过去四个季度中，我们已经在三个季度实现了整个投资组合的正吸纳。我们的办公室租金保持稳定，优惠仍然较低。我们的多户住宅投资组合又度过了一个出色的季度，入住率满，租金上涨，同物业现金NOI增长超过10%。我们在四个关键增长战略上也取得了良好进展，我上次谈到了这些战略：租赁我们的办公室投资组合，这仍然是我们最关注的重点；重新开发我们712个单元的Brentwood公寓物业，现在重新命名为Landmark Residences；重新租赁Studio Plaza；以及通过最佳物业增强我们现有的投资组合。
在这方面，我很高兴地宣布，我们计划将最近收购的10,900 Wilshire办公物业转换为320套公寓，位于Westwood黄金子市场。正如您在我们夏威夷的办公室到住宅转换中看到的那样，我们预计这次转换不仅会提升10,900 Wilshire的价值，还会减少子市场的办公室空置率。最后，在已经解决了我们所有的2025年到期债务后，我们开始以非常有竞争力的利率为2026年的到期债务进行再融资，Kevin将对此进行讨论。
谢谢Jordan，大家早上好。在10,900 Wilshire，我们现在计划在洛杉矶最受欢迎的公寓市场之一建设一个320套公寓的社区，配备最先进的设施。
Westwood住宅子市场对UCLA教职员工和高管有大量未满足的需求。现有的247,000平方英尺的办公大楼将被转换为公寓，并与我们在Ashton Avenue上新建的住宅楼整合。包括收购物业、转换现有办公大楼和建造新楼的成本，我们预计新计划将使整个项目成本增加到约2亿至2.5亿美元。现有办公大楼中的第一批公寓可能在接下来的18个月内交付。就像我们在檀香山非常成功的1132 Bishop转换项目一样，转换将分阶段进行，持续数年。
随着大楼中的办公楼层腾空。我们预计新楼的地面开发大约需要三年时间。在Studio Plaza，我们对市场对这个振兴项目的反应感到满意。我们的重新定位工作进展迅速，大堂翻新和几层走廊及洗手间的升级已经完成，我们的第一个租户已经入住。我们预计剩余的外部场地工作将在第三季度完成，其他楼层将陆续完成。谈到融资，在季度结束后，我们为将在2026年9月到期的2亿美元办公室贷款进行了再融资。
新的无追索权、仅付息贷款的浮动利率为SOFR加200个基点，我们已经将其互换为固定利率5.6%，直到2030年8月。新贷款将于2032年8月到期。说到这里，我将电话转交给Stuart。
谢谢Kevin。大家早上好。在第二季度，我们在整个投资组合中签署了245份租赁合同，覆盖973,000平方英尺，包括超过300,000平方英尺的新租赁，与超过10,000平方英尺的租户签订了健康的租赁合同。展望未来，我们的办公室租赁渠道强劲，2025年和2026年剩余的办公室到期租赁低于历史平均水平。
我们在本季度签署的新租赁合同的总体直线价值增长了2.4%，现金价差下降了13.3%，平均每年仅为每平方英尺6.06美元。我们在第二季度的租赁成本仍然远低于其他办公室REITs和我们的基准组的平均水平。我们的住宅投资组合基本保持满租，入住率为99.3%，需求强劲。说到这里，我将电话转交给Peter，讨论我们的业绩。
谢谢，Stuart。大家早上好。与2024年第二季度相比，收入增长了2.7%，FFO下降至每股0.37美元，AFFO下降至5,450万美元，同物业现金NOI下降了1.1%，因为上一年的办公室费用因大额物业税退款而减少，形成了一个艰难的对比。
不包括物业税退款，我们的同物业现金NOI将略微为正，约为收入的4.9%。我们的G&A相对于我们的基准组仍然较低。谈到指引，我们现在预计2025年摊薄后每股普通股净收入将在7至11美分之间，我们将FFO每股完全摊薄的指引范围缩小至1.43至1.47美元之间。有关我们指引基础的假设信息，请参阅财报资料包中的附表。与往常一样，我们的指引不假设未来物业收购或处置、普通股销售或回购、融资、物业损坏、保险回收、减值费用或其他可能的资本市场活动的影响。
我现在将电话转交给接线员，以便我们可以回答您的问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号，然后按电话键盘上的1。如果您使用的是扬声器电话，请在按键之前拿起听筒。如果在任何时候您的问题已经得到解答，您想撤回您的问题，请按星号，然后按2。再次提醒，考虑到其他参会者，请将您的查询限制在一个主要问题和后续问题上。谢谢。此时，我们将稍作停顿，整理我们的名单，您的第一个问题来自BMO资本市场的John Kim。
请继续。
谢谢。我想问一下您的租赁活动与入住率和租赁率的关系，因为活动非常强劲。回顾上个季度，您在本季度有351,000平方英尺到期，因此似乎本季度入住率和租赁率会有所上升，但并没有那么多。所以我猜这意味着本季度完成的600,000多平方英尺的租赁是提前续租或不在第二季度到期的租赁。我想知道这对您来说是否异常高，以及您认为今年剩余时间的入住率会如何？
所以，好的，所以有。
目前。John，你那里嵌入了很多问题。但目前，我们在租赁与入住之间存在相当大的差距。好的，现在，大多数时候您会看到这个数字并认为这是个好日子。例如，在2009年，这是我们在这个差距上的最低时期，我们低于100个基点。现在我们大约在，什么，280。
270个基点。
我们在270个基点。所以您可以看看这个差距并说，他们是在做很多租赁还是在停滞不前？当然，我们也告诉过您，我们已经转向并开始做更大的交易，顺便说一句，我们喜欢我们的大交易，但大交易需要更长的时间才能进入，这意味着它们正在取代原来在那里的人。
所以我们正在按部就班地进行租赁。正如我在准备好的发言中所说，实际上，租赁渠道很强劲，很好，我仍然对我们前进的方向感到乐观。但如果您想寻找一个指标，如果这个差距开始急剧缩小，您会说，等一下，您没有在做租赁。现在，当我们非常满时，它也可以缩小，但大多数情况下，当我们难以进行租赁时，它会缩小。所以我们的租赁非常接近我们的入住。所以我知道很多人看到并认为这个数字有点相反，他们说，我看到入住率下降了，但我看了看，我说，好吧，这是好事。
好，因为我们做了很多租赁。所以我们处于一个非常高的数字。我认为我们在很长一段时间内这个数字的平均值大约是150到180，或者某个中位数或类似的范围。所以这是一个有意义的上升差距，我称之为一个好兆头。但是，市场会根据自己的理解来接受它。
所以当您看您的租赁渠道或您现在正在谈判的内容时，其中有多少是这种趋势的延续？比如，大租户可能不会在短期内入住。
嗯，租赁就是租赁。那是已经签署的交易。那已经不在渠道中了。那已经结束了。好的。所以我们看的是处于不同阶段的交易，意向书，实际租赁谈判，以及，您知道，我们离签署还有多远？好的。然后它进入租赁。所以当我们告诉您我们重新开始做大交易时，我们说我们重新喜欢Studio Plaza的进展。我们说我们的渠道看起来很强劲。这些是我们现在看的数字。您知道，我希望它能很快签署。
一切都很快签署，但我们签了很多。另一个数字，我认为，我试图在准备好的发言中写出来，但它变得太繁琐，我被其他工作人员踢出去了。但您注意到，当我说我们有一个好日子时，我们在900多平方英尺上做了300,000平方英尺，所以我们超过30%是新租赁。这是另一个。无论它是否在那一刻产生影响，这都是非常积极的。因为您知道我们的角色是什么样子的。我的意思是，您知道我们长期的保留率是什么样子的。
所以我们在这个数字上也朝着正确的方向前进。这实际上是本季度让我对这些数字最满意的数字。所以，您知道，我对正在发生的事情并不消极。租赁。您知道，过去我说过租赁非常艰难，我们遇到了困难，但我现在不这么说，我对它并不消极。它进行得相当好。
这是很好的补充。谢谢。
好的。
您的下一个问题来自富国银行的Blaine Heck。请继续。
好的，谢谢。早上好。
您能告诉我们Studio Plaza目前的租赁率是多少，我们应该如何看待您迄今为止签署的这些租赁对NOI贡献的时间，也许只是对该物业额外空间需求的一些补充。
嘿，Blaine。所以我们没有提供个别建筑或个别租赁的租赁统计数据，这与我们一直以来的做法一致。显然，您知道，根据我们的评论，您可以看出我们对租赁速度和该项目在该市场租户中的接受程度感到满意。
正如Kevin所说，我们已经让第一个租户搬入，所以我们会从那里获得一些租金，您知道，真正的NOI贡献将随着时间的推移而来。我们做的一些交易较大，所以像Jordan说的那样，它们需要更长的时间来建造和搬入。所以我们会期待这一点。今年不会有大的影响。
好的。谢谢，Stuart。第二个问题关于10,900 Wilshire，您能谈谈时间表，并谈谈大楼中任何主要的租赁到期情况，这些情况将允许您进入并转换空间，以及我们应该如何看待2026年的NOI拖累，也许还有任何抵消的资本化利息。
好的，从那个问题的开头开始，您知道，我们将在那里做类似的事情。那栋大楼有很多事情在进行。让我从头开始。所以你们可以问很多版本的问题。但为了回答您的具体问题，我想您是在问大楼。关于大楼，我们将像在夏威夷做的那样，随着空间腾出，我们将进入并将其转换为住宅。现在我们还有一楼和设施的大的转换，我们正在改变入口的位置，并在后面建造一栋楼。
这将需要资金。但是，您知道，就像总是有滞后一样，有人搬出和新的人搬入之间会有滞后。但这是一个非常可靠的，我实际上会说，1132 Bishop，这是我们在夏威夷做的500,000平方英尺的转换项目，我们加速进入了一个更好的情况，尽管那里仍然有办公室租户，并且它仍然作为办公楼运行，但随着我们越来越快地建造楼层，因为我们建造住宅楼层的速度非常快。
所以当我们完成住宅楼层时，它们就像弹指之间，所有20个单位都被重新租赁。所以，您知道，会有滞后。我们必须在每个楼层进行大的建造。我们还将在大楼内做设施。我们还将做很多其他事情。但我不确定您会因为我们在做转换而看到一个巨大的差异。除此之外，我们已经完成了。我认为您会非常喜欢从大楼中获得的NOI和稳定的NOI。
明白了。这很有帮助。谢谢，Jordan。
好的。
您的下一个问题来自JP Morgan的Anthony Pelloni。请继续。
是的，谢谢。我想回到John关于入住率的问题。您将全年的指引保持在78到80，但我认为上半年看起来像是在78左右。所以您认为下半年会有一些吸纳，使您达到这个范围的中间值吗？或者我们应该如何考虑这一点，因为您保持了范围？
是的。
指引是全年的平均值，Tony。显然我们仍然对这个范围感到满意，我们不会给出仅关于下半年的指引，我们希望在哪里，但希望我们会得到一些吸纳。但我认为我们对全年的平均值在这个范围内感到非常满意。
好的。然后第二个问题跟进10,900，关于总成本的收益率，您能给出任何范围吗？当您全部完成时。
嗯，我们实际上已经给出了。我的意思是我们告诉过您，因为我们不是某天醒来就说让我们转换它。
我们一直在看这些不同的情景，取决于租赁的去向和租户，以及我们认为我们将如何收回楼层，坦率地说，还有一些我们必须做的工作，因为铁路要经过，它就在大楼的前面。我们必须移动入口。但无论如何，我想我已经告诉过您，当我们买下它时，我们进入超过10，我认为我们出来时也会在附近。
好的。关于那个。
顺便说一下，那是成本收益率。然后我们甚至还没有谈到现金流IRR，这很好。
对。所以在您新的更新预算数字上，您对10感到满意？
您意识到这些数字会在几年内展开，但是的，我对我们正在做的事情感到非常满意。
好的，太好了，谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的Alexander Goldfarb。请继续。
嘿，早上好。早上好。关于办公室转换做得很好。如果它像Bishop项目一样，应该会很好。第一个问题，Jordan，关于公寓REIT本季度的财报电话会议的大局。洛杉矶被列为最弱的市场之一。不同的公寓REIT提到了各种原因，从就业疲软到仍然有Covid拖欠，到一些供应压力，到好莱坞罢工，等等。
但对你们来说，具体在西区和山谷地区。您的观点是，现在洛杉矶作为一个经济和房地产需求疲软，还是我只是想理解公寓REIT的评论可能是关于洛杉矶的更广泛的观点，而实际上你们可能是在说，嘿，您知道吗？通常在这种复苏的深度，是的，我们预计洛杉矶今年会比我们在一月份认为的做得更好。所以只是想了解洛杉矶现在的情况与您一月份的预期相比，是符合预期还是稍微落后。这就是我想了解的。
那是关闭。
我认为有些，我的意思是，我认为您看到的很多是人们拥有他们的产品的地方，他们拥有他们的建筑的地方，那些建筑所在的地方。
我可以告诉您，首先，我做了相反的事情。我对，我的意思是，我们不会，而且我过去多年说过，我们不会在长期内获得我们最近获得的这种住宅租金增长，它们只是太高了。我们市场上住宅租金的历史是在4%到5%之间。所以当您达到这些非常高的数字时，我认为本季度大约是10%，这些都是疯狂的、不可持续的数字。但我们在西区的一个非常狭窄的市场部分，那里非常紧张。
我们拥有非常高端的物业，高端。而且我们还在花钱让它变得更好。所以我们的东西，正如您从数字中看到的，非常受欢迎。如果它不是，如果这种质量不是，我们就不会转换10,900，但它是，而且确实有真正的短缺，所以。但如果他们的产品在更广泛的洛杉矶县，我不能说那里发生了什么。现在事实是，在这个非常紧张的市场中，我们一直是这些更大、更有意义的住宅交易的积极买家。
所以我知道很多REIT实际上并没有很多您从这种更紧张的西区市场获得的数据，那里，您知道，我们主要存在于Brentwood、Westwood，我的意思是Brentwood、Westwood和Santa Monica。所以我怀疑这就是差异的原因。
但我说的是更大的图景，洛杉矶整体，包括办公室，您的观点，现在发生了什么，一月份时，您认为洛杉矶会更强劲，您的投资组合今天会更强劲吗？是符合预期还是稍微落后。这就是我想了解的。
那是关闭。
是的，我认为。嗯，我刚告诉您我认为公寓领先，或者我认为，我的意思是，公寓做得非常好。我认为办公室很难从一个季度到下一个季度判断。但我仍然预计今年会落在我认为它会落的地方，我预期今年会落的地方。
好的，第二个问题是关于您的PowerPoint。其中一件事，我确定它已经在那里一段时间了，Stuart，但跳出来的是洛杉矶的科技工作者比硅谷多。
当然，随着旧金山最近的提升，特别是AI，您是否预计洛杉矶的科技场景会，您知道，我们会听到与旧金山相同的积极的、强劲的租赁需求故事？或者洛杉矶的科技场景与湾区有根本的不同，以至于那里发生的事情，特别是AI推动，可能与洛杉矶的科技用户产生或不产生共鸣？
我认为洛杉矶的科技场景围绕娱乐展开。他们在这里很大程度上是因为这里是娱乐世界的中心，我认为在某种程度上是前沿研究的世界。
我认为在医学、医学研究和量子计算方面，我更有期望我们会成为这两者的中心。但这是因为UCLA花费了502亿美元，我的意思是，他们正在花费巨资创建一个巨大的中心来做所有这些事情，从世界各地吸引人们来做这项研究。我的意思是，它将成为全国最大的量子计算中心之一，并且肯定是最大的免疫学和研究中心。所以如果您告诉我纯科技，特别是围绕AI的这些家伙都坐在我旁边。
我没有看到。我们看到科技更多地来到这里与内容制作人合作，这是娱乐世界。不仅仅是工作室，但我们有各种版本的娱乐公司，无论是游戏还是其他，因为人才在这里，这就是把科技带到这里的原因。Peter，您看起来想说什么。您想。好的，所以这就是我认为会发生的事情。
谢谢。
好的，谢谢。
您的下一个问题来自KeyBanc资本市场的Upal Rana。请继续。
好的，谢谢。只是想跟进Blaine关于Studio Plaza租赁的问题，您提到已经有租户搬入，但其他已经租赁空间但尚未搬入的租户。您预计他们会在今年某个时候搬入，还是这更像是2026年的事情？
我认为我们会有其他租户今年搬入，是的。
好的，太好了。然后关于Barrington Plaza，现在是Landmark Residences，是什么推动了那里的重新开发成本上升？看起来您现在预计是4亿美元，而今年早些时候是3亿美元。您现在预计那里的收益率是多少？
我认为是什么。
嗯，我们说过会超过3亿美元，我没有说现在是4亿美元，我说大约是。我认为推动它的，我的意思是主要推动它的是我们现在有合同，所以我们实际上知道成本。这是一件大事。之前我们是在估计。但我确定有些东西的成本上升了，有些东西的成本下降了。但这是估计和认为超过3亿美元和大约在那个范围内的区别。我们实际上仍然在那个范围内，但我认为我们更接近4。
所以我们说大约是4收益率方面。我们很好。状态良好。
好的，太好了。谢谢。
您的下一个问题来自加拿大丰业银行的Nick Ulico。请继续。
谢谢。回到住宅转换，您能再谈谈Westwood的办公市场吗？我知道您控制着该市场的几栋主要建筑，所以现在您将一栋退出服务，您认为这对该子市场有什么好处。然后还有，您是否已经为那栋大楼中即将到期的大租户安排了在您在该地区的其他建筑或您的投资组合中占用空间。
所以大多数情况下，他们和您同时了解到这一点。但当然我们会尽最大努力让他们满意，并希望将他们搬到我们的其他建筑中，我们专注于这一点。但这不像夏威夷。我不想让人们误解。我的意思是，它确实从市场中拿走了一些空间。这是真的。但在夏威夷，他们真的没有。他们会以某种方式进入其他建筑，因为那就是全部。对。但在这里，Westwood可以与Century City交易。
理论上它可以与Beverly Hills交易一点，如果您真的可以与Olympic办公室走廊交易一点。所以也许甚至与Brentwood有一点。所以他们并不那么受限制。但我确实相信，大多数情况下，很多这些租户希望留在Westwood。所以，您知道，这可能对投资组合的其余部分有帮助。对任何市场来说，从市场中拿走产品总是有帮助的，所以我们会有这种影响。
好的，谢谢。第二个问题回到租赁量。
我知道已经有一些关于这个的问题，但具体来说，我问的是稳定的租赁率。所以不是关于入住率或入住率与租赁率的关系。只是，您知道，什么。什么催化剂能让您的租赁率提高？您知道，只是想想您需要获得多少新租赁量才能提高租赁率，某些行业变得活跃或任何更多的评论都会有帮助。谢谢。
嗯，我们已经看了很多。我看了很多，因为我很好奇，比如，当经济好转时，我能期待什么，您知道，作为一个巨大的经济体。
所以当事情开始好转时，它们会在各个方面好转，它们会好转。但我试图。我们试图看看，您知道，比如，当经济确实好转时，当人们说，好吧，我们非常愿意花钱、扩张、招聘，无论是什么，不管是什么行业，我们能期待什么，我的意思是，因为我们在我们的市场中有相当多的行业组合。这个东西能移动多快？这个东西能移动多快？所以我们回顾了，您知道，我的意思是，Ken和我肯定已经经历了四次衰退，您甚至可能称之为五次。
所以我们有大量的历史，关于投资组合恢复和我们租赁的速度。我认为如果事情。最近的一次，两次不包括2008、09、10，无论您想怎么称呼那一次。那是年度增长最慢的一次，但我们在那一次中损失不大。有趣的是，那一次像是，您开始像伟大的。甚至比正常衰退更伟大，但我们实际上没有像您可能预期的那样损失那么多。但如果您回顾其他一些，您会得出一个平均值，说如果我们真的处于大复苏中。
您知道，这个东西每年可以移动大约3%左右，正负3%的入住率增长或租赁率增长。这更像是，哪个行业在推动？是教育吗？是研究吗？是会计、法律、娱乐、您知道，度假者还是什么？旅游？我的意思是，这里有很多行业，但当人们对经济感到满意时，这就是我们从我们拥有的东西中看到的移动，这是一个相对较大的投资组合，是一个觉醒的移动。
平均值实际上超过3%。好的。
下一个问题来自花旗的Seth Berge。请继续。
谢谢回答我的问题。我只是想回到Studio Plaza。您知道，您在那里获得的一些新租赁的租金与您的初始预期相比如何？然后，您知道，从时间角度来看，理解您们不提供租赁率，但在您签署的一些租赁中，您们能够确认收入之前需要多长时间？
是的，我认为。
回答第二个。我认为我们的租金与我们的预期一致。我们对我们在那里做的租金和交易感到满意。所以那是在时间上，这真的取决于租户的规模。所以较大的租户和较大的建造需要更长的时间。我们已经，您知道，像我们说的，我们已经让一些较小的租户搬入。所以较小的，我们一直做的小型规格建造，我们可以很快让这些人搬入。一些非常大的可能需要相当长的时间。
好的，太好了。然后我的第二个问题是关于加州通过的娱乐业税收抵免。您是否看到这对需求有任何影响？
我认为那是。您是在谈论娱乐、电影制作的税收抵免吗？
是的。
您知道，我们对这个不太了解。我们不拥有任何工作室。您是在谈论制造业，而我们更多的是行政办公室或支持它的所有供应商。
所以我认为税收抵免是为了让他们在加州拍摄电影，但其余的工作无论如何都是在这里完成的。我的意思是，这是人们居住的地方。所以无论他们是做声音还是Foley秀，无论如何，那都是如何运作的。他们都在这里。还有会计师、经纪人和律师以及所有这些。所以我不知道这是否有影响。我的意思是，可能Victor知道，您知道，他会比我们更了解。比我们更好。我们从中获得收入。人们在我们的大楼里拍摄，但我认为这是。
老实说，我认为每年不到一百万美元。是每年不到一百万美元吗？
是的。
是的，每年不到一百万美元。他们只是在我们的大楼里拍摄，比如那部芭比电影或其他什么。他们只是在那里。或者您们看过的其他一些电影是在我们的大楼里拍摄的。
谢谢。
您的下一个问题来自美国银行的Gina Galan。请继续。
谢谢。您知道，也许稍微跟进一下Nick关于洛杉矶有一些积极的催化剂的问题，包括您提到的大学投资、扩大的税收抵免和明年的世界杯。
所以只是好奇您是否在这些领域中看到了投资组合中的旅游或需求增加，或者您预计会看到，现在是否还为时过早？
嗯，我不能说那些具体的领域，但现在问我们我们的渠道看起来如何并不为时过早，我们一直在说看起来非常好。我不知道，也许。也许其中一些在推动它。我不知道。我认为这是每一个。这是所有领域。我认为人们只是厌倦了没有他们的空间。他们正在把每个人都带回来。
我甚至不认为人们回来还有一个问号。他们想让他们安顿在空间里，他们想让他们开始工作。所以这导致租户去。虚构的是，因为从现在开始，世界会告诉人们坐在家里工作，他们不需要在一起，我的占用成本会降低，这已经被完全抹去了。所以人们回来工作了，我们的渠道也因此增长了。
谢谢。然后也许只是关于现金重新租赁价差，它们比趋势稍微低一点。
我不知道是否有任何具体的租赁需要指出，或者只是帐篷。滚动的性质？
是的，这只是滚动的混合和性质。这个数字会因季度而异，基于完成的混合和一些较大的租户或其他什么。我们更关注直线指标，因为它捕捉了前一个租赁的全部价值与新租赁的全部价值。但我们的年度租金增长非常高。
它们平均每年超过3%。所以当您有这样的好的增长时，很难有正的现金价差，而且您处于像这样的市场中，市场租金并没有飙升。所以很高兴我们的现金或直线价差保持为正。它们再次为正。实际上自疫情以来一直保持为正。
太好了。谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按星号然后1。您的下一个问题来自杰富瑞的Peter Abramowicz。请继续。
是的，谢谢回答我的问题。只是想知道您能否再谈谈将Wilshire的资产转换为住宅而不是投资它并尝试将其作为办公室重新租赁的决定。
这是基于您在市场中看到的某些东西，还是您认为通过转换它获得更好的风险调整回报？只是想知道您能否再补充一点。
嗯，大楼有很多独特的事情真正使它成为我们必须认真考虑转换它的类别。您确实有一些较大的，您知道，有一些较大的租赁我们已经知道我们将不得不更换，这创造了机会让您有很多楼层可以同时工作。
我们正在后面建造一栋住宅楼。所以我们已经知道，由于那栋楼，我们将以某种方式在那里有住宅设施。他们正在大楼正前方建一个地铁站。就像我说的正前方，部分在大楼的土地上。这破坏了我们的前入口。所以我们被迫通过这个过程移动前入口，并完全重新安排一楼。所以我们已经在不得不做那件事，并因此处理一楼。所以当您把所有那些。顺便说一下，大楼，这不是我们唯一一个有这一方面的建筑，但大楼有非常好的住宅楼层平面图，在深度和布局以及窗户的工作方式方面，您可以更自由地在位置切割您的单元，而不必立即遇到像每5英尺中心或任何数字的金属竖框。所以由于所有这些，这是一个成本效益高、好的候选。
随着我们一直在研究它，我的意思是，我们说这是一个好的方向。但是我们从买下它以来一直在讨论它。
好的。感谢这一点，Jordan。谢谢您的时间。
好的。
没有更多问题，这结束了我们的问答环节。我想将会议转交给Jordan Kaplan进行任何闭幕词。
好的，感谢大家参加，我相信我们将在本季度与您们交流。再见。
会议现在结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。