身份不明的发言人
Henry Harrison（财务规划与分析高级总监）
Dave Banyard（总裁兼首席执行官）
Scott Culbreth（总裁兼首席执行官）
Andi Simon（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
McClaran Hayes（Zelman & Associates）
Trevor Allison（Wolfe Research）
Steven Ramsey（Thompson Research）
Tim Wallace（Baird）
早上好，欢迎参加今天由Master Brand公司和American Woodmark公司联合主办的电话会议，讨论两家公司之间的拟议合并。本次电话会议还将包括Master Brand原定于8月6日东部标准时间下午4:30举行的2025年第二季度业绩电话会议。此外，American Woodmark将就与拟议交易相关的今天早些时候公布的2026财年第一季度初步财务结果提供评论。在公司准备好的发言期间，所有参会者将处于只听模式。在管理层结束发言后，参会者将被邀请参加问答环节。
请注意，本次电话会议正在录音。我现在将电话转交给EPPA和Master Brand的高级总监Henry Harrison。先生，请发言。
谢谢，早上好。今天与我一起参加电话会议的有Master Brand的总裁兼首席执行官Dave Banyard，American Woodmark的总裁兼首席执行官Scott Culbreth，以及Master Brand的执行副总裁兼首席财务官Annie Simon。Master Brand和American Woodmark今天早些时候发布了一份联合新闻稿，宣布他们达成了一项全股票交易的最终协议。此外，Master Brand今天早些时候发布了另一份新闻稿，披露了其2025年第二季度的财务业绩。联合新闻稿和今天电话会议上将使用的投资者演示文稿可在两家公司网站的投资者部分找到：masterbrand.com和americanwoodmark.com。Master Brand业绩投资者演示文稿也可在Master Brand网站的投资者部分找到：masterbrand.com。我想提醒大家，本次电话会议将包括在我们的准备发言或相关问答环节中的前瞻性声明。
这些前瞻性声明基于当前的预期和市场展望，并受到某些风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参阅今天早些时候Master Brand和American Woodmark发布的联合新闻稿中标题为“前瞻性声明”的部分，以及今天早些时候Master Brand发布的披露2025年第二季度财务业绩的新闻稿中标题为“前瞻性声明”的部分。有关风险的更多信息，可以在Master Brand向美国证券交易委员会提交的文件中找到，包括Master Brand 2024年全年10-K表格中标题为“风险因素”的部分，并在其随后的2025年10-Q表格中更新（如有），这些文件一旦提交将在sec.gov和masterbrand.com上提供；以及American Woodmark向美国证券交易委员会提交的文件中，包括其2025财年10-K表格中标题为“风险因素”的部分，并在其随后的2026财年10-Q表格中更新（如有），这些文件一旦提交将在americanwoodmark.com上提供。本次电话会议中的前瞻性声明仅代表今天的观点，Master Brand和American Woodmark均不承担任何更新或修订这些声明的义务，除非法律要求。
今天的讨论包括某些非GAAP财务指标。请参考调节表，对于Master Brand，这些表格在今天早些时候发布的披露2025年第二季度财务业绩的新闻稿中提供，可在masterbrand.com上找到；对于American Woodmark，这些表格在今天早些时候Master Brand和American Woodmark发布的联合新闻稿中提供，可在masterbrand.com和americanwoodmark.com上找到。我们今天的准备发言将包括对交易的讨论，由Master Brand总裁兼首席执行官Dave Banyard、American Woodmark总裁兼首席执行官Scott Culbreth和Master Brand执行副总裁兼首席财务官Andy Simon进行，以及American Woodmark 2026财年第一季度初步财务结果的概述，随后由Dave Banyard和Annie Simon讨论Master Brand 2025年第二季度的财务业绩，以及Master Brand 2025年的财务展望。最后，Dave Banyard将在我们主持问答环节之前做一些总结发言。现在，请让我将电话转交给Master Brand总裁兼首席执行官Dave Banyard。
谢谢Henry，大家早上好。感谢大家在短时间内参加今天的电话会议。我非常高兴今天能与American Woodmark的总裁兼首席执行官Scott Culbreth和Master Brand的首席财务官Andy Simon一起，讨论Master Brand和American Woodmark达成的全股票合并交易的最终协议，我们相信这将加速为客户、员工和股东创造价值。这项全股票交易对两家公司来说都是变革性的一步，将两个以客户为中心的平台结合在一起，创建行业内最全面的值得信赖的橱柜品牌和产品组合，覆盖广泛的价格区间，为客户和消费者提供更好的整体选择、服务和价值。
Master Brand和American Woodmark带来了高度互补的优势、强大而广泛的世界级橱柜品牌和产品组合，以及精简的低成本制造模式。重要的是，Master Brand和American Woodmark都是历史悠久的美国公司，绝大多数制造业务都位于美国。我们认为这是一个关键的差异化因素，将使合并后的实体能够在当今复杂且不断变化的市场环境中更有效地竞争。通过我们的联合力量和资源，我们有信心能够以速度、敏捷性和勤奋精神解锁并交付重要的价值。凭借行业内最全面的产品和品牌组合、更广泛的地理覆盖范围、增强的支持和营销能力，以及更大的运营灵活性，我们相信合并后的公司将能够加速增长和创新，同时优化客户和消费者的体验。
此外，我们有强大的互补文化，这些文化植根于对客户关注和运营卓越的共同承诺。这为我们创造了良好的价值交付条件。我们预计在交易完成后第三年年底实现约9000万美元的年度运行成本协同效应，并在第二年增加调整后的稀释每股收益，同时产生大量现金流。结合Master Brand和American Woodmark的资源，预计将增加对下一代自动化的投资，以进一步提高效率、推动生产创新并提供更好的客户体验。
在我将电话转交给American Woodmark总裁兼首席执行官Scott Culbreth之前，我想概述一下交易条款。根据协议条款，American Woodmark的股东将在交易完成时获得每股American Woodmark普通股的5.15股Master Brand普通股。交易完成后（我们预计将在2026年初完成，前提是获得股东批准和监管批准），Master Brand的股东将拥有合并后公司约63%的股份，American Woodmark的股东将拥有约37%的股份。在完全稀释的基础上，Master Brand的董事会将扩大到总共11名董事，其中8名来自当前的Master Brand董事会，3名来自当前的American Woodmark董事会。
交易完成后，我将担任首席执行官，Master Brand的非执行董事长David Petratis将继续担任合并后公司的董事会主席，合并后的公司将命名为Master Brand。合并后的公司总部将设在俄亥俄州的Beechwood，并在弗吉尼亚州的Winchester保持重要存在。现在，我将电话转交给Scott。
谢谢Dave，大家早上好。今天是American Woodmark激动人心的一天，我们相信这将推进我们通过人创造价值的使命。我们很高兴American Woodmark的股东将获得有意义的即时价值，并从拥有更强大、更多元化的公司中受益，具有重要的价值创造潜力。与Master Brand一起，我们将解锁新的机会，加速增长、创新和价值创造，为我们的客户、社区和团队成员带来更多价值。我们的产品组合在战略上是一致的，涵盖了客户的全部需求，交易完成后，Master Brand将继续提供客户熟悉和信任的传统品牌。
总体而言，通过这次合并增加的规模、资源和运营灵活性，我们预计将成为一家更强大的公司，能够比独立运营时更快地增长。American Woodmark以质量、创新和效率著称，这得益于我们对客户体验的坚定承诺，这也是我们与Master Brand共同关注的核心。我相信我们共同的方法将确保我们继续超越期望并建立持久的关系。正如我们在联合交易新闻稿中提到的，我们今天公布了2026财年第一季度初步财务结果。请参阅我们今天早上发布的交易新闻稿中的指引，可在我们的投资者关系网站上找到。
稍后，Dave和Andy将谈到当前的市场状况。我们仍然相信，我们的产品和平台将使我们能够利用行业中的顺风，当抵押贷款利率下降、消费者信心增强、新屋建设和现有房屋销售增加时。与Master Brand的拟议交易一起，我们将增强为客户服务的能力，并为股东带来盈利增长和长期价值。我们对未来以及我们可以共同实现的目标感到兴奋。现在，我将电话转回给Dave，让他详细介绍交易的战略优势。
谢谢Scott。正如我之前提到的，这次合并将两个以客户为中心的平台结合在一起，创建了橱柜行业最全面的值得信赖的品牌和产品组合。Master Brand和American Woodmark的客户和消费者预计将从更广泛的世界级品牌组合中受益，包括覆盖全价格区间的库存、半定制和高端产品。重要的是，我们仍然致力于发展每家公司的传统品牌，这些品牌是渠道合作伙伴熟悉和信任的。对于Master Brand来说，增加American Woodmark的产品组合进一步增强了Master Brand现有的产品组合，并通过多样化的渠道组合和扩大的地理覆盖范围使Master Brand更接近客户。
我们认为，增加American Woodmark的半定制品牌为增长提供了一个令人兴奋的机会，并扩大了Master Brand在这一价格点的现有产品，为客户提供了更多的选择。对于American Woodmark来说，增加高端、半定制和额外的库存品牌提供了更广泛且更平衡的渠道组合，我们相信这将推动重要的价值创造，并为客户和消费者提供更好的体验机会。预计合并后公司的渠道组合的多样性将使公司更接近更多客户，直接进入更多高增长市场，并通过增强的服务提供增加客户支持的接触点，为客户提供更多的购买地点和方式的灵活性和选择。
现在，我将电话转交给Master Brand的执行副总裁兼首席财务官Andy Simon，让他详细介绍合并后公司的财务概况。
谢谢Dave，大家早上好。我们相信这项交易将加速为所有股东创造价值，并为客户和消费者提供独特和与众不同的产品。从资产负债表的角度来看，我们预计合并后公司在交易完成时的净债务与调整后EBITDA比率将低于Master Brand设定的2倍目标杠杆比率。这为合并后的公司提供了继续投资于我们的客户和业务的灵活性，并为股东带来更大的价值。合并后的公司预计将产生大量的自由现金流，在过去的12个月中，我们将推动约6.39亿美元的调整后EBITDA（包括预计在第三年年底实现的约9000万美元的年度运行成本协同效应）。
虽然交易对价完全由Master Brand股票组成，但Master Brand计划与当前的银行集团安排一项循环信贷额度扩展，以在交易完成后为American Woodmark的债务再融资。现在谈谈预期的协同效应。如前所述，交易完成后，合并后的公司预计在第三年年底实现约9000万美元的年度运行成本协同效应。这些预期的成本协同效应是在Master Brand和American Woodmark已经进行的节约计划之外，以及Master Brand去年收购Supreme后继续预期的协同效应。这些预期的协同效应主要由采购和间接成本优化、制造网络优化以及通过实施两家公司的最佳实践和技术实现的运营卓越驱动，我们有信心实现这些重要的价值创造机会。
此外，交易完成后，Master Brand将任命企业战略与发展执行副总裁Nat Leonard为首席整合官，领导正在进行的整合计划的实施。在这个关键角色中，Nat将负责执行两家公司完成的详细规划和尽职调查，并将其转化为具体成果，协调团队、流程和系统，以实现这些预期协同效应的全部价值，并为合并后的公司的长期成功奠定基础。现在，我将电话转回给Dave，让他进一步强调交易的战略优势。
谢谢Andy。除了我们共同的以客户为中心的文化，我想强调我们对创新的共同承诺和持续关注，以提升客户体验并推动可持续增长。正如Andy提到的，合并后的公司预计将产生大量现金流，以推动我们的资本配置战略。我们共同看到了一个强大的机会，可以在业务的各个领域进行投资，创建一个更敏捷的基础，我们相信这将使我们能够进一步优化运营效率、推动产品创新、扩展电子商务能力、增强面对面和数字互动，并提升客户体验。此外，我们对培养以使命为导向的文化的共同承诺，这些文化推动创新、提升客户、赋能合作伙伴并加强社区，为长期成功奠定了强大的基础。
我们相信这种一致性不仅使合并后的公司与众不同，还增强了我们交付持久价值的能力。Scott和他的团队建立了一种强大的文化，这种文化建立在深厚的客户关系、运营卓越和业务各个方面的诚信领导之上，我们为有机会将Master Brand和American Woodmark的杰出人才聚集在一起感到振奋，并对我们可以共同产生的影响充满信心。现在，我将转向Master Brand 2025年第二季度的财务业绩。Master Brand在2025年第二季度的强劲业绩反映了我们团队在业务各个方面的持续专注、运营一致性和韧性。
尽管市场持续疲软和具有挑战性的外部环境，我们仍然致力于我们的战略重点和我们能够控制的事情，以卓越的服务为客户服务，有效管理成本，保持利润率，并执行我们正在进行的Supreme整合战略。今天早上，我将概述市场环境和关键趋势，Andy将详细介绍我们的财务业绩和展望。在第二季度，由于住房开工和完工的持续压力，更广泛的单户新建筑市场下降了低个位数。尽管如此，我们的建筑商直接销售额同比增长了5%，表现优于市场。
我们一致的服务表现帮助我们继续在现有和新建筑商中增加市场份额，尽管利率上升和持续的宏观经济不确定性。展望未来，我们仍然预计2025年全年新建筑终端市场需求将下降中个位数。然而，我们相信我们的强大地位、运营纪律和值得信赖的服务模式将使我们能够在这个不断变化的环境中继续创造价值。转向由我们的经销商和零售客户服务的维修和改造市场，由于终端市场受到住房成本上升、现有房屋周转率低和消费者情绪低迷的影响，需求持续波动。
不包括Supreme的传统维修和改造业务同比下降约中个位数，这与整体市场和我们的预期一致。消费者信心下降导致我们零售合作伙伴的客流量减少，影响最明显的是库存橱柜和我们的电子商务平台。我们的半定制产品在本季度表现出增长，因为消费者倾向于产品组合的中间选项，这突显了我们多层次产品提供的价值。我们预计终端市场的疲软将在今年剩余时间内继续影响维修和改造市场，因为消费者在不确定的经济环境中继续推迟大型可自由支配的购买，我们仍然预计2025年全年这一市场将下降高至中个位数，与我们对更广泛市场的展望一致。
在这种背景下，我们正在很好地执行Supreme的整合。随着我们在北卡罗来纳州的大部分工厂整合计划接近完成，我们仍然与我们的协同效应实现时间表保持一致，并预计这些好处将在2025年下半年显著增加。Supreme的整合仍然是我们业务的一个重要解锁因素，因为我们应对具有挑战性的市场环境。虽然2025年仍然由外部复杂性定义，但它同样是一个专注执行和机会的年份。我们正在做我们说过要做的事情，管理成本，推进整合，资助创新并为客户提供服务。因此，我们重申我们的全年指引，这反映了我们对业务的信心以及我们进入下半年所拥有的势头。
现在，我将电话转交给Andy。
谢谢Dave。我将从我们第二季度财务业绩的回顾开始，然后为我们2025年全年的展望提供背景。第二季度的净销售额为7.309亿美元，与去年同期的6.765亿美元相比增长了8%。与我们第一季度看到的情况类似，我们的收入增长主要由Supreme收购的持续贡献驱动，这仍然符合我们的预期。我们还受益于计划中的价格改进和市场份额的增加，特别是在新建筑市场。这些增长部分被我们所服务的市场的整体疲软和相应的销量下降所抵消。
毛利润为2.397亿美元，与去年同期的2.31亿美元相比增长了3.8%。毛利率为32.8%，比去年下降了130个基点，但比今年第一季度提高了220个基点。这一连续改善反映了预期的季节性，而同比下降主要是由于销量下降和相关的固定成本杠杆。这种压力部分被Supreme的贡献所抵消。我们的持续改进努力（扣除通货膨胀和较高的净平均销售价格关税）在本季度是一个次要因素，我稍后将详细讨论我们全年的缓解策略。
销售、一般和管理费用总计1.594亿美元，与去年同期的1.467亿美元相比增长了8.7%。这主要是由于增加了Supreme的销售、一般和管理费用。第二季度的净利润为3730万美元，而去年同期为4530万美元。同比下降反映了刚才提到的较高的销售、一般和管理费用，以及增加的摊销和重组成本。这些部分被较低的利息和税收支出所抵消。利息支出从去年同期的2060万美元下降到1890万美元，这是由于与2024年6月发行的用于资助Supreme收购的高级票据相关的一次性费用缺失。
所得税为1170万美元，或23.9%的有效税率，与我们的预期一致，而2024年第二季度为1480万美元，或24.6%的税率。我们有效税率的轻微下降主要是由于国内司法管辖区收益组合的变化。调整后的EBITDA为1.054亿美元，与去年同期的1.051亿美元基本持平。调整后的EBITDA利润率为14.4%，反映了同比下降110个基点，这主要是由于我之前提到的与销量相关的杠杆挑战。然而，这些部分被持续改进的节约（扣除通货膨胀）、Supreme的贡献和定价行动所抵消。
2025年第二季度的稀释每股收益为0.29美元，基于1.291亿股流通股。相比之下，2024年第二季度为0.35美元，基于1.307亿股流通股。调整后的稀释每股收益在本季度为0.40美元，而去年同期为0.45美元。转向资产负债表，我们在季度末拥有1.201亿美元的现金和4.186亿美元的循环信贷额度可用流动性。第二季度末的净债务为8.786亿美元，比上一季度减少了6610万美元，导致净债务与调整后EBITDA的杠杆比率改善为2.5倍，符合我们的预期。
我们仍然有望在年底前实现低于2倍的杠杆比率。截至2025年6月29日的六个月，经营活动提供的净现金为5340万美元，而去年同期为9610万美元。第二季度的现金生成比上一季度显著改善，因为第一季度的一些非经常性流出没有重复。截至2025年6月29日的六个月，资本支出为2790万美元，而去年同期为1830万美元。这一增长反映了与Supreme整合和我们的持续足迹调整努力相关的计划投资。
这些投资与我们的全年资本配置计划一致。截至2025年6月29日的六个月，自由现金流为2550万美元，而去年同期为7780万美元。这一同比下降是预期的，并且与我们的内部预期一致。我们仍然致力于实现全年自由现金流超过净利润的目标。随着我们进入下半年，我们预计自由现金流将正常化，这得益于某些一次性支付的缺失、更典型的季节性模式以及我们整合计划的日益增长的好处。
我们在第二季度通过预先建立的10B51计划继续股票回购。在截至2025年6月29日的13周内，我们回购了约57.6万股普通股。这些股票的总成本约为670万美元，平均每股11.69美元。现在转向我们的展望，我们的2025年全年财务展望仅包括目前生效的关税，并且与我们之前的展望一致。它没有反映拟议贸易政策变化的潜在影响。我们继续密切关注动态的关税环境，并密切关注可能最早于8月15日生效的第232条钢铁、铝和木材关税的潜在恢复。
我们预计这些可能对成本产生重大影响，而对需求的总体影响目前尚不清楚。鉴于范围、时间和持续时间的缺乏明确性，我们认为在这个阶段量化这种影响是不谨慎的。也就是说，我们正在继续准备一系列缓解策略，包括有针对性的价格上涨、供应商重新谈判以及长期采购和足迹的转变。正如Dave提到的，Master Brand重申了我们的预期，即2025年我们的可寻址市场将同比下降高至中个位数。随着终端市场的持续变化，我们仍然预计我们的全年净销售额将总体下降低个位数，包括Supreme的中个位数贡献。
有机净销售额仍然预计将下降中个位数。我们重申我们全年调整后的EBITDA指引为3.15亿至3.65亿美元，相应的利润率范围为12%至13.5%。此外，我们重申我们之前对利息支出、有效税率和调整后稀释每股收益的预期，与我们最近一次季度电话会议上分享的一致。鉴于关税的不确定性，特别是对需求的潜在影响，我们认为保持更广泛的范围仍然是谨慎的。请注意，这一展望没有反映与拟议的American Woodmark合并相关的任何预期财务好处，也不包括预期的交易或整合相关成本。
我们对宣布的Master Brand和American Woodmark合并感到非常兴奋。通过利用我们各自的优势并利用我们业务之间的预期协同效应，我们相信合并后的公司将能够为客户和股东创造更大的价值。现在，我想将电话转回给Dave。
谢谢Andy。我们在持续具有挑战性的环境中执行得很好。我们的文化和员工对我们业务系统的专注使用——Master Brand方式——被证明是有效的。我们的Supreme整合计划正在按计划进行，因此我们交付了一个强劲的第二季度。我们正在采取积极措施管理关税和采购风险，并对2025年保持平衡的看法。短期内谨慎，但对我们的长期轨迹充满信心。此外，我想重申我们对与Scott和American Woodmark团队合作的兴奋之情。这项交易将两家高度互补的企业结合在一起，拥有强大的以客户为中心的文化，扩大了我们的联合地理覆盖范围，增强了我们的支持和营销能力，并增加了我们的运营灵活性。
我们预计Master Brand和American Woodmark之间的拟议合并将使合并后的公司能够解锁并为我们的客户、员工和股东交付重要的价值。现在，我将电话开放给问答环节。
谢谢。现在开始提问环节。如果您有问题，可以按电话键盘上的星号1。此时。如果您的问题已经得到回答，您可以再次按1退出队列。女士们先生们，这是DAR1。我们的第一个问题来自Loop Capital的Garrick Moyce。请讲。
哦，嗨。谢谢。祝贺合并公告。我只是想知道，首先从交易的时间开始。为什么是现在？显然市场仍然相当波动，所以只是有点好奇为什么决定在这个时候合并。
是的。早上好，Derek。谢谢。我认为我们喜欢这笔交易的原因是，这是两家伟大的美国公司的真正引人注目的组合，有很多机会和价值可以为我们的客户创造。通过扩大的产品组合和我们的运营足迹，我们认为合并将使效率更高，并为客户提供更高的价值。此外，合并确实加强了我们的财务状况，这有几个好处。首先，它使我们能够继续投资于我们的业务，同时也为我们应对任何财务或市场动态提供了支持。
最后，我认为这笔交易和合并为我们的员工和团队成员扩大了机会。我们在准备发言中提到了我们有非常互补的文化。我认为所有这些因素加在一起，使得现在是进行这笔交易的好时机。Scott，你有什么要补充的吗？
是的，只是补充一下这些评论，Dave，我想到了三个关键的利益相关者群体。Garrett，具体来说，当我想到客户和消费者时，这将允许我们做什么，以便能够更好地为这个特定群体提供选择、服务和价值？我想到了股东和来自Andy所描述的协同效应的价值创造，在第三年达到9000万美元。然后正如Dave刚才提到的，关于我们的团队成员和员工，作为一家更大的组织的一部分，有更多的资源和增长机会。
我想补充最后一点，Derek，如果你看一下演示文稿，我知道这是一个快速的转变，但我认为在交易完成时，我们将拥有一个更好的合并资产负债表，并且我们预计将低于我们设定的2.0杠杆比率目标。因此，我认为这为我们做好了准备，正如我所说的，无论我们处于什么样的市场环境。
好的，这很有道理。关于成本协同效应，我想知道。您能否更详细地介绍一下，在不同的类别中，您看到的最大机会在哪里。
是的，我认为首先我们进行了非常深入的联合分析。我们还引入了第三方独立资源来研究所有的机会。因此，我们进行了非常详细的分析。我认为在这一点上，正如我们在演示文稿中提到的，大约略高于40%的GNA和间接成本，然后略低于60%的COGS。在这方面还有很多工作要做。因此，我认为这是我们目前愿意分享的详细程度。
好的，这很公平。最后一个问题是关于合并后的实体将在不同渠道中有很大的曝光度。只是想知道您如何看待集中度问题，或者您可能遇到的渠道方面的蚕食问题，以及合并可能面临的任何监管障碍的想法。
是的，我想首先说的是，我们认识到这是一个竞争激烈的环境。我们必须每天赢得我们的地位。我们今天各自都在这样做。我认为合并后，正如我之前所说，Scott也强调了，我们认为将我们的两个产品组合结合在一起，为我们的渠道合作伙伴和消费者提供了很多选择和价值。我认为另一个同样重要的部分是，合并后的财务状况使我们能够真正投资于客户和消费者的体验。
我认为把这些因素加在一起，我们有一个引人注目的故事，说明我们如何继续与现有的客户群一起取得成功。因此，我认为在监管障碍方面，这是一个引人注目的故事。我们非常有信心能够通过这一过程。我们有很好的顾问，我们已经分析了这一点，我认为我们已经准备好在这方面前进。
我只想补充一点。当您查看具体的预测数据时，我会告诉您，我认为从渠道的角度来看，未来的多样化会更好，而不是两家独立公司。
好的，非常好。我就到这里。祝贺并祝未来好运。
谢谢。我们的下一个问题来自Zellman and Associates的McLaren Hayes。请讲。
嘿，伙计们，祝贺你们，关于成本协同效应的部分。您能否分享更多关于这9000万美元在三年期间的分阶段细节？
是的，谢谢你的问题，Clarence。我认为最好的思考方式是回顾我们如何分阶段实施Supreme的协同效应，它将遵循类似的路径。有些事情更容易，有些事情更难，而不想过多地详细说明，因为我认为现在还为时过早。它将按照你从Supreme看到的类似方式分阶段进行。
因此，会有一些早期阶段的事情更容易做，我们会立即着手。比如供应链整合等等。然后随着你进一步推进，有些事情需要更长的时间，需要深入的规划和思考才能采取行动。因此，我认为这是一个模型，可以用来思考这个问题。
好的。是的。关于Supreme，相对于2800万美元的三年目标，您能否量化一下，您预计到年底会达到什么程度。
是的，我认为我们正在按计划进行。我们在这里是第二年，正在按计划实现这些协同效应。正如我们在过去的电话会议中强调的，我会给你更多的细节，我们在北卡罗来纳州的整合工作基本完成。我们正在以运行速率生产所有我们已经转移的品牌的产品，这是一个相当大的成就，因为这些是高端品牌，所以它们比你的库存产品更复杂，例如。然后我们正在进行的另一个整合工作实际上是分阶段进行的。我们预计这将在明年这个时候基本完成，但可能会比这更早一些。
因此，你应该在接下来的12到18个月内开始看到这种运行速率的实现。
好的，太好了。然后。是的，Dave，我想你在上次电话会议上提到了一些预购活动。您能否量化一下本季度的情况。或者，给我们一些关于第三季度需求如何形成的细节？
是的，我认为我这样描述：我们在第二季度看到了单户新建筑的稳定需求。尽管正如我们上一季度强调的，我们看到地平线上的乌云，如果你愿意的话，随着开工和完工的情况，这种情况在7月份持续了一段时间。但我认为我们正在进入那个区域，你知道，完工率的下降开始影响我们业务的单户新建筑部分。因此，我认为当你看到我们的前瞻指引时，我们预计这个市场在未来会变得更疲软。
团队在这个类别中做得很好，确实在那里努力推动增长。但我认为随着市场在这里放缓一点，这会变得更具挑战性。再次，我会这样描述新建筑市场。这不是一个毁灭性的下降。我认为这是对消费者需求的调整的正常化。事实上，市场上仍有大量的投机房屋可用。所以这就是我如何描述这一点。在维修和改造方面，我认为过去几个季度的波动非常相似。它处于一个较低的水平，我认为你可以在我们的结果和预测中看到这一点。所以我会说在维修和改造方面没有轨迹变化。它只是。
它只是下降了。我不知道，Scott，你想补充一下你看到的情况吗？
是的，类似。类似的模式。维修和改造一直在底部反弹，这是我们描述的方式。它一直是一致的。我会说新建筑在我们最近一个季度比前一个季度更糟糕，因为我们开始看到非常疲软的春季销售季节的影响。
明白了。感谢所有的细节。
再次感谢，女士们先生们。这是DAR1提问。我们的下一个问题来自Wolf Research的Trevor Allison。请讲。
嗨。早上好。谢谢回答我的问题。你们两家公司在家庭中心渠道都有相当显著的存在。您是否预计在合并后的基础上，您在那里的体验会与预测的合并情况有所不同？然后一个类似的问题是关于经销商与建筑商。Master Brand历史上与经销商的关系更大。American Woodmark历史上与建筑商的关系更大。关于是否有偏好改变合并后的曝光度与预测数据的情况，您有什么初步的看法吗？
我认为回答这个问题的方式是，我们喜欢这笔交易的原因是，我们认为它实际上为所有这些渠道的所有客户带来了更多的价值，我们打算将这些公司结合在一起，拥有全面的产品组合和足迹，为他们创造整体价值。我认为有一些有趣的机会是我们的经销商网络比American Woodmark的更广泛。他们有一些很棒的产品。就像我们对Supreme所做的那样，我们完全打算将这些产品引入我们的经销商网络。有。
有很多相似之处。有非常互补的重叠。我们的经销商网络之间没有大量的重叠。而且。这一直是。我知道这一直是Scott和他的团队的重点，你知道，他刚刚得到了一个更大的销售团队来执行这一点，以及我们可以交付的现有关系。我会说我们在任何一方的交易建模中都没有计划这些。它们没有像我们对Supreme那样建立到我们的模型中。但我们仍然看到，我们确实看到了在那里增长的引人注目的机会，以扩大向我们广泛的经销商网络提供的产品。
只是补充一下这一点。Dave，你知道，保持和扩大我们的客户关系将是我们在整合计划中工作的首要任务。我们已经在过去一小时内积极与我们的客户接触，讨论公司合并的好处以及我们增强的产品和服务能力。我们的观点，正如Dave刚才强调的。随着产品组合的扩大，我们将。为两家公司寻找交叉销售的机会。
好的，谢谢。这很有道理。第二个问题。您谈到了合并帮助您在当今环境中更好地竞争。我想您再次提到了从需求角度来看，但也许您也提到了更大的关税可能存在的环境。所以您能否谈谈合并后的组织将如何更好地适应在这种环境中竞争？谢谢。
是的，我不认为。我认为总的来说，关税环境是我们都在很好管理的事情，但我认为随着我们在这里合并，我们有能力以联合的方式管理这一点，我认为这将更有效。我认为这是。这是我看待它的方式。Scott，你有什么。
我同意这些评论，Dave。
好的，谢谢。非常感谢。祝未来好运。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Thompson Research的Steven Ramsey。请讲。
嗨。早上好。祝贺这笔交易。想从网络优化和协同效应带来的好处开始。American Woodmark，只是两个新设施在Hamlet和Monterey帮助业务随着需求好转。我很好奇您如何看待现有的网络以及将公司合并在一起，以及好处可能来自哪里。
是的，谢谢你的问题。我认为我们看待它的方式是我们有互补的运营足迹。有很多工作要做才能真正深入了解细节，我们今天不会深入讨论。但我认为你要做的是看看你的客户足迹，你为客户提供的服务水平，然后你在此基础上进行优化。我的意思是，任何这类决策都始于客户以及你如何为他们服务，然后你回过头来看合并后的工厂足迹，并在此基础上进行优化。
我认为这是最好的思考方式，这是交易完成后要做的工作。
好的，这很有帮助。类似的问题，想想这两家，实际上是三家公司的品牌，如果您包括Supreme，您如何看待可能修剪品牌和集中以获得任何营销支出优化，如果这是协同效应的一部分，或者您如何看待这一点，我认为有。
更多的事情要做。我不认为这是。我认为我们在某种程度上将其视为附加的。可能有一些机会这样做。但当我们开始研究这个机会时，我认为我们更多地关注我们双方都有差距的地方以及我们如何填补这些差距。你知道，橱柜行业很有趣。那里有很多不同的品牌。这是。这不是一个。这是一个贸易品牌，而不是消费者品牌。我认为这些贸易品牌有共鸣。所有的American Woodmark品牌都与他们的渠道合作伙伴有强烈的共鸣。
我们的也是。与我们的。我认为这里有更多的机会引入这些额外的品牌，而不是在这个时候拿走。而且，你知道，在未来的路上，这是，你知道，我们总是在寻找最有效的方式来服务我们的客户，但我认为在短期内，这就是我们的方法。Scott，你有什么？
完全正确。我们都希望发展我们的传统品牌。这将是这方面的关键要点。今天的重点是在未来发展那些传统品牌。它们在当今市场上很强大。
好的，这很有帮助。最后一个快速问题，可能错过了，但想了解实现American Woodmark协同效应的成本，然后也许只是按百分比计算，它与Supreme内部实现协同效应的成本相比如何。
所以整合成本，你知道，它们也会分阶段进行，有些是前期的，然后随着我们进行一些整合工作而增加，但从比率的角度来看，从美元的角度来看，它们将与公司的规模相似，但更少。这是因为，你知道，当你看看Supreme的整合和一些复杂性时，它们是高端业务。所以这些更难合并。而这更多是在价值、半定制库存产品方面。所以这是一个。我不会说这很容易，但它比高端整合要容易一些。
太好了，这很有帮助。谢谢你。
谢谢。我们的最后一个问题来自Bard的Tim Wallace。请讲，Tim。
嘿，大家好。早上好。祝贺收购和这笔交易。也许只是，你知道，第一个问题，只是如果你能谈谈交易的流程，也许这笔交易是如何在双方走到一起的。然后如果有任何形式的分手费或类似的东西，你知道，在双方都会很有帮助。
是的，谢谢，Tim。你知道，Scott和我在今年早些时候开始讨论这个问题，很快就得出结论，合并两家伟大的美国公司可以创造引人注目的价值。我们从那里开始并继续对话，并在双方做了很多详细的工作。在理解这种价值和弄清楚我们将如何解锁它方面有很好的合作。就交易的具体细节而言，我们正在发布8K文件，如果还没有发布的话，里面有所有的交易细节，我建议你去看一下。
这是一个非常基于市场的交易合并协议。所以我建议你去看看具体细节。
好的。好的，听起来不错。然后在预测的基础上，我的意思是，你知道，在橱柜领域，过去，你知道，五到八年有很多收购活动。你认为合并后的实体在，你知道，一旦交易完成后，从市场份额的角度来看会处于什么位置？总的来说？
是的，我想我宁愿不评论这一点，Tim。我认为。我们在演示文稿中提供了一些信息，谈到了我们的渠道覆盖范围，合并后实体的产品组合。我认为这是一个很好的方式来引导你了解这个实体在完成时的样子。
好的。好的，听起来不错。休息一下。
谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。我们感谢您的参与。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。