身份不明的发言人
Ryan Halstead
Eric Hoffman（首席执行官）
Leif Pedersen
Amir Bacchus（首席医疗官）
身份不明的参会者
Joshua Raskin（Nephron Research）
Ryan Langston（TD Cowen）
David Larsen（BTIG）
Aaron Wukmir（Lake Street）
大家好，欢迎参加P3健康合作伙伴2025年第二季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。在Touchstone电话上，您可以按星号键加一键。要撤回您的问题，请按星号键加二键。请注意本次活动正在录音。现在我将会议转交给Ryan Halstead。请开始。
谢谢接线员，感谢大家今天加入我们。在我们继续通话之前，我想提醒大家，本次通话中的某些陈述是根据美国联邦证券法作出的前瞻性陈述，包括有关我们财务展望和长期目标的陈述。这些前瞻性陈述仅是预测，主要基于我们当前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些可能会影响我们的业务、财务状况和运营结果。这些陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与历史经验或当前预期存在重大差异。
有关可能导致实际结果与本次通话中陈述不同的因素的更多信息，包含在我们向美国证券交易委员会提交的定期报告中。本次通话中的前瞻性陈述仅截至本日，公司不承担更新或修订这些前瞻性陈述的义务。我们将在本次通话中提及某些非GAAP财务指标，包括调整后的运营费用、调整后的EBITDA、每会员每月调整后的EBITDA、医疗利润率、每会员每月医疗利润率和现金流。这些非GAAP财务指标是对根据GAAP编制的财务绩效指标的补充，而非替代或优于。
使用这些非GAAP财务指标存在许多限制。例如，其他公司可能对类似命名的非GAAP财务指标计算方式不同。请参阅我们收益发布附录中这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表。本次通话中提供的信息包含在我们今天发布的新闻稿和我们的SEC文件中，这些文件可以从P3健康合作伙伴网站的投资者页面访问。现在我将通话转交给P3健康合作伙伴的首席执行官Eric Hoffman。
谢谢Ryan，感谢大家今天加入我们听取我们的进展。我将从本季度的几个亮点开始，并强调我们即将全面执行1.3亿美元的EBITDA改进计划，这是我们在之前的通话中概述的。我们的核心业务正朝着积极的方向发展，我们为2026年的持续势头做好了准备，不包括前期调整和单一支付方的表现不佳。我们的2025年第二季度和上半年业绩符合预期。我们四个市场中有三个达到盈亏平衡或更好。通过上半年，我们在运营执行方面看到了强劲的势头，这体现在我们的医疗成本趋势上，不包括前期调整。
我们的同比医疗成本趋势基本持平，突出了有效的成本管理和运营绩效。同比。在我们的会员基础上，按标准化的每会员计算，资金增加了10%，反映了运营执行方面的显著收益，即使我们通过紧密合作扩大我们的解决方案。本季度我们成功与一家主要支付方重新谈判了一份合同，该协议将延续到今年下半年和2026年。这使我们有望实现约2000万美元的合同改进。我们即将完成对高级债务的修订和延期，该票据原定于9月底到期，我们预计将在2025年5月完成剩余的4000万美元。
为确保本季度的强劲现金状况，我们报告的会员人数符合预期，为115,000名会员。我们报告的季度调整后EBITDA亏损为1700万美元。然而，我们的标准化运营绩效显示了核心业务的实力。当我们剥离900万美元的前期调整后，我们的基础业务实现了800万美元的EBITDA亏损，这比我们标准化的第一季度业绩改善了500万美元。本季度800万美元的标准化亏损中，很大一部分与单一市场中的单一支付方有关。对于2026年，我们已限制与该支付方的接触，以减轻下行风险。
我们年初至今的调整后EBITDA亏损为3900万美元。不包括前期调整，2025年上半年的亏损改善至2200万美元。然而，考虑到前期逆风和非核心资产表现的影响，我们将全年指引修订为调整后EBITDA亏损在3900万至6900万美元之间。2025年是一个转折点，因为我们正从结构性重置期过渡到真正的势头期。为了说明我们的方向，我想强调几个关键点。首先，我们的标准化运营绩效显示了核心业务的实力，医疗成本趋势、收入改善和临床计划的影响在我们的结果中可见。这证明了去年年底推出的护理赋能模型和迄今为止实施的计划，包括高风险和上升风险患者、慢性阻塞性肺病、肿瘤学和临终关怀。该表现超过了我们行业中其他人报告的医疗成本趋势。我们的护理赋能模型在临床质量指标方面提供了加速的结果，我们的现场医生参与专家推动了护理差距闭合的几乎三倍改善。
这种加速反映了我们临床计划的扩展部署、护理点工具和我们的提供者网络的参与。目前，我们65%的会员在我们的投资组合中拥有一级提供者。我们的护理团队积极支持诊所进行患者调度、图表准备、数据挖掘、质量、疾病负担工作流程以及高风险和上升风险会员的支持。我们的计划影响强劲，不仅在现场运营中取得了显著成果，而且在我们的共享服务中也是如此。我们已经重新设计了我们的利用率管理、护理管理和支付方对账团队，以确保我们抓住改善财务绩效和适当临床护理的机会。
重新设计合同的努力正在按预期取得成果。为了解决我们单一表现不佳的支付方合作伙伴，我们已经执行了合同改进，这将减少2026年的下行风险，消除了1600万美元的逆风。此外，我们与另一家支付方合作伙伴执行了合同条款，在第二季度确认了500万美元的EBITDA改善。总的来说，我们有望实现2025年至少2000万美元的改进目标，在我们的剩余优先支付方合同中完成了75%。这些改进包括增强的资金、减轻D部分风险敞口和与我们的目标一致的质量绩效触发因素。
我们之前谈到了智能增长。我们继续寻找扩展业务模式的机会，我们正在谨慎、耐心和彻底的承保下进行。我们的增长渠道超过35,000名会员，我们预计将完成一项战略合资企业，增加13,000至14,000名完全增值的生命，目前表现超过15%的总盈余。历史和临床质量结果非常出色，我们很高兴通过增加初级保健临床医生来扩展我们的网络。正如你今天在通话中听到的，我们在2025年这个过渡年的势头强劲，为2026年的转型做好了准备。
我们预计将推动额外的EBITDA改进，范围在1.2亿至1.7亿美元之间，大部分影响将在2026年发生。让我们谈谈这些组成部分。2026年的显著基础费率增加，加上我们在疾病负担、准确性和质量方面的年内表现，约占机会的40%。与几家支付方公开声明的一致，许多支付方正在解决近年来困扰市场的结构性问题。我们预计福利设计的持续市场压缩和PPO产品的减少。这约占预期改进的10%。在运营方面，我们根据2025年的经验确定了几个杠杆，以推动更好的MEDX表现，包括我们重新设计的利用率管理、支付方对账和我们的临床计划，如慢性阻塞性肺病和临终关怀。
这些杠杆占改进的30%。在合同方面，我们谈判的改进将延续到2026年，我们将继续谨慎管理我们的提供者网络，这代表了剩余的20%机会。总之，我们有望在2026年及以后实现显著盈利。说到这里，我将把通话转交给Leif，了解财务细节。
谢谢Eric。我将从为我们的第二季度财务结果提供背景开始，然后再转向我们的展望和流动性状况。让我先退一步。我们对我们核心业务本季度的表现感到鼓舞。我们确实面临一些不利的前期逆风。结果强调了我们的基础业务基本面的显著改善。这些结果证明了我们在过去几个季度所做的工作开始在我们的财务表现中显现出来。当我介绍我们的第二季度表现时，我想强调三个关键点。首先，我们的核心业务继续表现积极。
我们继续相信我们的模式的实力及其支持的显著增长机会。其次，2025年是一个过渡年，一个转折点，我们正从结构性重置转向真正的势头。转型正在进展，尽管一些进展被前期动态所掩盖。我们看到了稳定的迹象，重要的是，为未来利润率恢复奠定了基础。最后，尽管近期的逆风持续存在，我们的重点仍然坚定地放在长期展望上。我们相信，在医疗成本管理、市场执行和完整准确的疾病负担文档方面的持续努力，将在2026年及以后推动显著的利润率恢复。
转向第二季度结果，第二季度的会员总数为115,000名，同比下降9%。这一下降主要是我们有意合理化支付方和提供者合作伙伴关系的结果，因为我们专注于与我们的长期战略更紧密一致的关系。第二季度的按人头收入为3.52亿美元，总收入为3.56亿美元，同比下降6%，由会员人数下降驱动。不包括前期调整，每会员资金与标准化的2024年全年PMPM相比增加了10%。这一改善反映了疾病负担文档的更大准确性和我们目标支付方合同努力的更强条款的影响。
第二季度的医疗利润率（不包括前期调整）为3900万美元或114美元PMPM。值得注意的是，运营上第二季度包括对我们临终关怀和姑息治疗计划的显著改进，导致医疗费用减少了约1000万美元，我们预计这一趋势将在下半年继续。运营费用与去年同期相比减少了300万美元，改善了13%。自2024年1月以来，我们的总员工人数减少了25%，反映了在非核心职能上的战略性人员削减。与此同时，我们重新投资于关键领域，如现场运营、提供者支持、利用率管理和质量职能，这些对推动临床绩效和长期可持续性至关重要。
重要的是，这些变化导致了我们运营费用的总体减少，同时增强了我们实现核心临床和运营优先事项的能力。本季度的调整后EBITDA亏损为1700万美元或50美元PMPM。当您调整前期项目时，第二季度的调整后EBITDA改善至亏损800万美元或25美元PMPM。我们相信，影响2025年上半年的前期逆风已得到有效解决。当我们展望下半年时，我们预计将继续执行已经在进行的核心业务改进，支持我们迄今为止建立的势头。
说到这里，让我转向我们的全年展望。考虑到从去年延续的逆风和单一支付方的表现不佳，我们的表现目前低于我们最初的指引范围。因此，我们认为修订我们的预期是谨慎的。我们现在预计2025年全年调整后EBITDA将在3900万至6900万美元的亏损范围内。我们认为这一修订范围适当解决了去年的逆风以及单一支付方的表现不佳。我想重申关于更新指引的两个关键点。首先，我们已经解决了前期的逆风，不期望在下半年有任何进一步的影响。
其次，我们的核心资产表现达到盈亏平衡或更好，我们正在积极努力减轻异常支付方表现的影响。此外，当我们考虑修订的中点指引时，重要的是要注意，它反映了与2024年相比的1.13亿美元EBITDA改善，为我们在2026年实现持续势头和扩大盈利做好了准备。正如Eric上面概述的那样，我们在2026年还有1.2亿至1.7亿美元的EBITDA改善的明确路径。这来自于CMS和支付方策略的顺风，通过运营杠杆（如支付完整性扩展、高影响计划和成本结构优化）实现的利润率扩张，以及合同改进和纪律严明的提供者网络管理。
现在让我转向并从资产负债表的角度更新我们的流动性状况。我们以3900万美元的流动性结束了本季度，并在管理现金以支持我们的运营优先事项和战略举措方面保持纪律。说到这里，我将把通话转交给Amir，介绍我们的临床表现。
谢谢Leif。正如Eric和Leif所描述的，有许多关键举措正在努力改善业务的整体底线，这始于护理赋能模型。正如我们之前所说，这是P3在24年最后一个季度进行的一项投资，将工作人员直接注入我们最繁忙和参与度最高的提供者，以提高绩效。这种人员配置使我们的临床医生能够更好地接触他们最病重、成本最高和参与度最低的患者，从而更好地了解患者的疾病负担，并能够利用P3提供的关键服务来推动质量差距闭合并避免不必要的利用。
我们实施的技术解决方案极大地帮助提供者在审查患者图表时拥有最准确的信息，并积极参与临床医生的工作流程。诸如家庭医院治疗急性疾病、为无法见到初级保健医生的患者改善家庭慢性病管理、改善慢性阻塞性肺病管理、从24年上半年到25年上半年增加了43%的注册率，以及更容易使用的药物治疗和姑息治疗及临终关怀服务，这些服务能够将我们的临终关怀平均住院时间延长30天以上，同时减少来自我们急性医院的临终关怀入院，所有这些都有助于推动成功。
Eric已经提到了我们团队在质量差距闭合方面看到的显著改善，从利用率指标的角度来看，我们看到急诊科和观察的每千人入院率减少了10%以上，再入院率减少了9.6%。医院的每千人入院率从24年第一季度到25年第一季度减少了15%。请注意，2025年第二季度的索赔尚未完成，急性后每千人入院率保持平稳，我们所有委托生命的平均住院时间为14天。总体而言，正如前面提到的，尽管单位成本增加了6%至7%，与当前行业趋势一致，但医疗费用保持平稳。
肿瘤学的进一步临床计划在25年第二季度比24年第二季度在全企业范围内减少了10美元PMPM的成本。眼科在同一时间段内由于按人头合同和对注射药物的强有力UM指导减少了6.50美元PMPM。其他专业按人头合同正在进行中，以进一步改善医疗支出，同时对A部分和B部分成本的更强利用率管理服务也是如此。在25年底到2026年，我们正在我们的SNF网络中部署直接EMR集成，以更积极地管理平均住院时间，从更多设施推出实时医院出院反馈以获取即时患者更新，并推出AI自动化进行ED随访电话和质量指标警报，以减少员工文档时间。
我们还正在实施专门的痴呆评估工具，并执行有针对性的提供者培训计划协议，以改善这一患者群体的护理结果。另一个亮点仍然是我们的P3恢复计划，该计划对我们的临床医生来说既鼓舞人心又具有变革性，帮助他们进一步接受价值型护理对其生活方式和收入的价值，同时他们也帮助我们向我们服务的市场中的其他提供者传达价值型护理的价值。说到这里，让我把通话转回给Eric。
谢谢Amir。在我们开放提问之前，我想留下三个关键要点，强调为什么我对我们面前的机会充满信心。首先，尽管行业经历了显著的医疗成本通胀，我们成功地将我们的医疗趋势管理得基本持平，展示了我们的临床计划和护理管理举措的有效性。其次，我们对2026年改善的宏观环境感到鼓舞。基于支付方的声明和早期指标，我们预计福利设计的持续合理化以及PPO产品的减少将为我们的业务提供有意义的顺风。第三，也是最重要的，我们已经确定了额外的1.2亿至1.7亿美元的EBITDA机会，展望2026年。
这些机会包括我刚才提到的宏观顺风、福利设计合理化和费率改进，以及公司特定的举措，如已经显示出影响的临床计划的扩展、我们成本结构的进一步改进、我们为2026年谈判的合同增强、我们质量计划的持续执行以及疾病负担表现的改善。简而言之，P3有望在2026年及以后实现有意义的创造价值、持续盈利和增长。现在让我们开放提问。
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以在Touchstone电话上按星号键加一键。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已得到解答，您想撤回问题，请按星号键加二键。此时我们将暂停片刻，整理我们的名单。第一个问题来自Netron Research的Josh Raskin。请开始。
嗨，谢谢。晚上好。我想先从前期调整开始。您能否给我们提供前期调整的原因？具体成本是什么？是广泛的还是再次与单一特定支付方有关？然后与计划围绕数据交换的过程是什么？是什么让这变得更好？我们如何防止未来再次出现调整？
嗨，Josh，谢谢提问。我先回答第二部分，然后让Leif回答问题的第一部分。你知道，前期调整的一部分来自我们在上个季度谈到的一个计划，该计划在2024年进行了索赔迁移，并在索赔迁移过程中遇到了一些问题。所以这现在已经过去了。这是第一季度的主要原因。第二个有点意外。这是一家较大的全国性支付方，我们从中得到了一些延迟的数据。
总的来说，这不是一个很大的金额，但再次是延迟。所以我们不断与他们合作改进我们的JOC流程。我们更定期地与他们开会，以解决团队之间在数据交换方面可能出现的一些问题。所以这已经重新调整了。然后我将转交给Leif回答财务细节。
是的，所以作为重申，Josh，当我们考虑第二季度发生了什么时，提醒一下，这是900万美元的净前期不利影响。这实际上与三个因素有关。一个是对我们2024年RAS最终应收账款的调整，基于我们在24年的情况。然后我们有一个大约相等的调整，与我们在一个计划中未达到的质量指标有关。这迫使我们减少了收入。然后我们确实有一个有利的调整，与我们的一个计划中的支付完整性计划的建立有关。
好的。然后我想当您在计算您的准备金和确定您可能要承担的责任时，您是仅仅采用计划数据还是实际上审查您的初级保健数据，并推断转诊和处方之类的东西？或者您只是依赖计划，希望他们明年不会有迁移问题或其他问题？
关于这个具体问题，是后者。我的意思是，我们不仅仅是采用计划数据，在这个特定的调整中，我们与这个计划的关系中，我们的可见性最少，变动的可能性最大。但我们正在进行一个练习，我们不仅采用传递给我们的索赔信息，无论我们是支付还是接收，然后我们用自己的信息覆盖，以得出我们的最佳估计。这个调整与我们在年底估计中的变动有关。
然后向前看，我们不仅有了新的流程，从该计划中更及时地接收信息，以更好地通知我们的流程，而且我们在人员和流程上进行了运营改进，以改善这一点。
好的，我再问一个。您有多大的信心，您的计划合作伙伴已经为2026年适当地重新投标了他们的MA书籍？我听到了关于公开声明和他们所说的内容的评论，但你们是否了解他们在您有合同的特定市场中的投标情况？又是什么让您有信心他们已经纠正了其中的一些问题？
是的。所以我们将在其他人获得最终信息时公开获得。我们还没有从计划中获得最终的投标信息，但我们与计划讨论的是意图和方向性的内容，你知道，不仅是投标本身的福利设计，还包括他们如何重新思考网络的结构。这两者都有积极的影响。这就是为什么，正如我们今天坐在这里，你知道，当您看明年的指引和其中的价值时，有一个范围。
部分原因是我们一旦从计划中获得所有福利设计信息，我们将有一个更紧密的范围。
好的，完美。谢谢。
谢谢，Josh。
下一个问题来自TD Covid的Ryan Langston。请开始。
嗨，谢谢。我想我听到PYD大约是900万美元，但我想指引被下调到接近中点4000万美元。我知道您也谈到了非核心资产问题。我想问的是，指引的差异是否仅仅是PYD加上非核心资产表现？您能否提醒我们这些资产实际上是什么？
是的，当然。所以从高层次的角度来看，我会将我们最初的指引中点-1500万美元作为起点。我们最初发布的指引是500万至负3500万美元。所以中点是负1500万美元。当您加上那些不在原始指引中的前期调整时，这增加了约1800万美元。这使您达到总计3300万美元。然后您考虑我们的俄勒冈市场的表现不佳，这与我们的计划不符。这额外增加了大约2000万至3000万美元。
然后还有一些其他的增减因素，从后端来看，我们有机会在下半年继续努力执行，以及一些潜在的不利因素。所有这些混合在一起，使您达到约5400万美元的净中点位置。
好的，这很有帮助。然后还有一个问题。您能否给我们提供这三个市场的总EBITDA概况？我想知道，是否在2026年或以后，您有可能完全退出这个市场？您未来是否有这种能力？谢谢。
嗨，谢谢。这是Eric Ryan。首先，我们不提供市场对市场的EBITDA数字。这不是我们做过的事情。我认为我们不会在这个阶段开始。但就我们如何看待这个特定市场而言，我们愿意做的是我们需要所有业务都盈利。我们与这个特定市场的合作伙伴非常努力地工作，我们相信从投标和福利设计的角度来看，市场设置的一些结构性因素，以及网络合同的角度，然后是一些底层后端的事情，比如UM，作为一个例子，我们与他们合作重新设计了这些。
所以我们对2026年这个市场的情况有很多信心。如果需要，我们将采取进一步的步骤。
好的，谢谢。
不客气。
下一个问题来自btig的David Larson。请开始。
嗨。关于前期调整，我听到了第一，您从计划中收到了一批数据，然后第二，RAF分数。然后第三，质量调整。那批数据是在第一季度还是第二季度？谢谢。
是的，David，您提到的那批数据问题是第一季度的。
好的。然后您能否谈谈RAF分数调整？我想这会是编码，对吧？这进入每个会员，决定了您从CMS收到多少钱。您能否谈谈是什么导致了这一调整，以及这将如何解决？我的意思是，您8%的同比PMPM增长率对我来说看起来不错。
是的。这是与我们的一个支付方相关的孤立事件，与我们的2024年RAF应计项目有关。所以我不认为这将是未来的问题，鉴于我之前关于我们不仅在内部团队角度和能力集上进行了改进，而且从流程角度进行了改进的评论。所以我认为导致这一问题的根本原因现在已经解决。此外，其中一个组成部分与一个县有关，我们将在2025年不再或已经不在该县，这占了其中的很大一部分。
好的。然后您能否谈谈您与计划进行的对话，广义上讲？我的意思是，这些是友好的讨论还是您说，看，我们不能继续在这些不同的市场中亏损运营？您是否放弃了某些县？任何关于讨论性质的细节。我的意思是，我知道有时可能非常有争议，有时则不是。谢谢。
非常感谢。这是Eric，我想说的是，我们进行了非常紧密的合作，总的来说，对话非常积极。你知道，我们还有一个合同仍在谈判中。你知道，我谈到了75%的合同已经完成，我们需要在今年完成，我们正在取得进展。我认为最终，你知道，有一种认识，即在某些方面，你知道，行业和从福利设计角度来看的事情结构对像我们这样的组织产生了负面影响。
在如何纠正这些问题方面，接受度很高。我们正在合作进行。所以有取舍，有他们和我们之间需要做对的事情。但在这里有很高程度的合作和伙伴关系。
最后一个问题，您能否在合同中加入一个条款，说，看，如果我们没有在180天内收到数据，我们就不承担责任？我的意思是，计划在他们的书籍中有不及时提交的条款和条件。我的意思是，您提交一个索赔，如果被退回，您在180天后重新提交，他们说，抱歉，不及时提交。我的意思是，您是否有这样的条款，说，看，如果我们没有在3/4个月内收到数据，我们就不承担责任？您能否在合同中加入这样的条款？
是的，这些都是我们。会在任何合同中努力争取的。我不能说我们所有的合同都有这些特定的条款。但我们需要的是团队之间的紧密合作，这样就不会拖到一个季度。就像，我们这周应该收到什么，这周没收到什么？我们如何适当地升级并解决它？
好的，非常感谢。我回到队列中。
好的。嗨，还有一件事要补充。另一部分是在我们被委托的地方，我们有我们的数据。所以与一些没有委托的人不同，我们在索赔方面有一些委托，我们有更大比例的人口有UM的委托。
好的，非常感谢。
下一个问题来自Lake Street的Aaron Mukmer。请开始。
嘿，下午好，伙计们。谢谢提问。Eric。您提到了重新谈判的努力，以减少B部分的风险敞口，改善资金，然后继续与异常支付方合作伙伴合作。我只是好奇，您能否谈谈这些努力现在完成了多少，我们是否应该预期在过渡到今年下半年时会有任何额外的实质性影响？也许一些额外的评论会有所帮助。
当然。是的。谢谢提问。所以我们完成了大约75%的重新谈判。我们在今年重新谈判的合同中的变更将在2025年和2026年及以后产生影响。所以我们将在未来继续看到一些改进。正如我们在收益中谈到的，你知道，我们刚刚完成谈判的一个合同，你知道，大约是500万美元的数字进入了季度，然后其中一部分是前期，一部分将在下半年继续，作为一个例子。
然后，你知道，我们在其中一些合同中所做的另一件事是我们进一步减少了我们剩余的D部分的风险。然后我们真的在采取一个县一个县的网络视角，如何在我们的支付方合作中创建正确的网络，以便我们都做得更好。
明白了。好的，这很有帮助。然后也许您可以谈谈您在明年看到的EBITDA机会范围内的细微差别。您确实提到了一些主要的改进桶，您正在考虑。但也许更多地谈谈其中一些更重要的因素的权重，也许您能否增加关于这些改进在明年时间安排的额外细节，这些改进是否更倾向于下半年，或者您如何看待这些机会？
是的，我将开始，然后Leif和Amir可以补充，你知道，如果我遗漏了什么。但就在广泛的桶中，你知道，我会想到我们有一个基础费率变化，当我们考虑基础费率变化时，会有一些变化，你知道，取决于您在哪个县以及确切地，你知道，您将得到多少。我们对此计算常规医疗成本通胀，当我们考虑这一点时，5%。所以它有一点减少。然后与之结合的是在疾病负担文档方面的持续工作。
所以这是两个大桶，我们认为在这两者之间大约占40%的范围。然后在福利设计和合同结构内的额外变更方面，这是另外大约10%的机会。因为我们还没有，你知道，计划在他们的投标中以及什么被批准等方面的完整福利设计数字，这在那里也留下了一些范围。从运营角度来看，我们将在MEDX和我们的一些专业网络等方面做的事情，你知道，其他帮助我们推动结果的东西。
这大约占总体桶的30%，然后在合同方面，这是剩余的20%。这不仅包括与支付方的合同，还包括与我们的提供者的一些合同，包括我们的专业网络。这就是它的分解方式。我不知道，Leif或Amir，你们还有什么想补充的吗？你们很好。
我只想补充两点。一是这些数字是我们2026年的机会集。我们显然会通过我们的预算和预测流程来继续完善这些数字，它们可能会略有上升或下降。但我们希望确保您了解我们向前看时看到的价值集和机会。这一切都涉及到，嘿，这是我们谈到的两年转型周期，从2024年的负1.67亿美元EBITDA亏损，到2025年中期约50美元的亏损，然后在2026年实现盈利。
所以只是试图将其放在上下文中，并给您一些我们正在查看的有形数据集，这些数据集创造了EBITDA盈利的愿景和路线图。
然后也许只是补充关于时间安排的问题部分。所以其中一些事情是锁定的，比如基础费率已经改变。我们知道福利设计会有一些影响。我们只是不知道确切的数量以及会员将如何浮动。我们显然不知道明年我们的会员人数会是多少。在今年的这个时候，还不够接近。所以这造成了一点为什么我们有一个范围。然后当我们衡量今年将影响明年收入的运营活动时，我们对迄今为止看到的结果相当乐观。
但我们仍然需要在今年余下的时间里继续执行我们的计划。所以这就是为什么那里有一些潜在的变动。
太好了。好的，非常有帮助。谢谢伙计们提问。
嘿，不客气。
我们有一个后续问题。来自btig的David Larson。请开始。
嘿，Leif，成本控制做得很好，减少了SGA成本。我是否正确听到，医疗趋势基本持平，不包括前期调整？这是正确的吗？
是的。只是让您知道。是的，非常明确是答案。只是让您知道比较基础是什么。这是2024年全年标准化数字与2025年上半年标准化数字的比较。这是我们的基础。
好的，然后标准化定义为不包括前期调整。
正确。您将2025年的前期推回到2024年，然后对24年进行任何修改，其中包含23年的成本。
好的，再问一个。PMPM收入8%的增长看起来非常好。再次，做得很好。我不认为转换。我不认为费率有任何增加。所以明年，我们是否可以看到改进的编码带来的额外提升？所以也许PMPM增长会超过9%。
是的，好问题，David。所以我谈到的疾病负担捕获的组成部分，作为1.2亿至1.7亿美元EBITDA机会的40%的一部分。这是其中的一部分，它与基础费率变化在那40%中结合在一起。
好的。利用率做得很好。Amir，非常感谢。我回到队列中。
非常感谢。
谢谢。这结束了我们的问答环节。会议现在已经结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。谢谢。
谢谢。