身份不明的发言人
Doug White（水处理解决方案执行副总裁）
Brad Cooper（首席财务官兼执行副总裁）
H. Michael Krimbill（首席执行官兼董事）
身份不明的参会者
Derrick Whitfield（德州资本）
Nevin Mathew（摩根大通）
大家好。欢迎参加NGL能源合作伙伴2026财年第一季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给主持人Brad Cooper。您可以开始了。
下午好，感谢大家今天参加我们的电话会议。我们今天的评论将包括根据美国证券法构成前瞻性声明的计划、预测和估计。这些评论受制于可能导致实际结果与前瞻性声明不同的假设、风险和不确定性。请注意我们演示材料和其他公开披露材料中提供的警示语言和风险因素。在第一季度，我们完成了RAC营销业务、石灰岩牧场权益以及包括17个终端在内的大部分批发丙烷业务的出售。
正如之前电话会议讨论的，我们将继续寻找机会通过进一步资产出售来缩小液体业务部门的剩余规模。我们使用部分收益在本季度完全偿还了ABL贷款。季度末我们确实还有少量ABL余额，但这是在我们开始在液体业务部门建设丁烷设施时的预期情况。除了偿还ABL外，我们还利用收益机会性地处理了资本结构的其他部分。Mike将在他的准备发言中详细说明这些努力。我们继续执行我们多年的战略：调整资产规模、偿还债务和降低公司整体杠杆率。
让我们看看季度业绩。本季度合并调整后EBITDA为1.44亿美元，而去年第一季度为1.386亿美元，比去年第一季度高出约4%。这一增长主要由我们水处理解决方案业务部门的表现驱动。我们重申全年调整后EBITDA指导为6.15亿至6.25亿美元。到目前为止，我们的水处理部门表现继续超出预期，我们将在第二季度结束后重新评估全年指导。水处理解决方案调整后EBITDA在第一季度为1.429亿美元，而去年第一季度为1.256亿美元，增长了13.8%。
第一季度财政水处理处置量为每天277万桶，而去年第一季度为每天247万桶，增长了12.4%。我们获得报酬的总处置量（包括不足量）在第一季度为每天310万桶，而去年第一季度为每天260万桶，因此2026财年第一季度获得报酬的总处置量比2025财年第一季度增长了约18%。EBITDA的增长主要由处置收入增加驱动，这是由于合同客户处理的产出水量增加，以及由于Lex2管道在2024年12月31日结束的季度开始运营而导致的水管道收入增加。
本季度每桶运营成本与去年同期相比降低了2美分。第一季度，我们水处理解决方案的运营成本为每桶0.22美元。鉴于当前市场情绪和油价不确定性，我们尚未看到盆地核心区域客户活动有任何下降。我们持续与生产商沟通，监控活动水平以及宏观背景可能对我们水处理解决方案部门产生的影响。正如我们财报电话会议演示中强调的，我们90%的处理量通过土地专用和最低量承诺(MVC)锁定，处于有利地位。
请注意，我们总处理量的80%来自投资级交易对手。原油物流调整后EBITDA在2026财年第一季度为960万美元，而去年第一季度为1860万美元。本季度，Grand Mesa管道平均处理量约为每天5.5万桶，而2025年第一季度为每天6.3万桶。下降主要是由于DJ盆地专用于我们的土地产量减少和原油价格下降导致的销售减少。正如我们之前在这些电话会议上讨论的，我们一直预期Grand Mesa系统的处理量会增加。
7月份的处理量比6月份高出约25%，因此我们预计原油物流部门未来几个季度会更强劲。液体物流调整后EBITDA在第一季度为290万美元，而去年第一季度为570万美元。这是根据本季度完成的先前宣布的资产出售调整后的数字。未来液体物流部门的主要EBITDA贡献者将是我们的丁烷混合业务。请注意，该部门的大部分EBITDA发生在财政年度的下半年。说到这里，我现在想把电话转交给我们的CEO Mike Krimbill。
谢谢Brad。下午好。我对第一季度业绩只有一些简短评论。正如Brad所说，我们超出了预期。水处理解决方案经历了一个强劲的季度，继续降低每桶成本。我们预计原油物流部门在下半年会表现强劲，因为Grand Mesa的处理量会增加，剩余的液体物流业务产生的调整后EBITDA足以覆盖我们的公司成本。如果我们的业绩继续超出预期，我们将在11月初第二季度财报电话会议时考虑提高指导。
现在，正如你们从我们第一季度行动中看到的，我们在自由现金流的运用上采取了机会主义策略。现金被用于购买、偿还提供最高回报和对合伙关系最有利的债务和股权，同时考虑流动性和杠杆率。随着市场持续变化，这些机会可能会改变。首先，在本季度我们以折扣价购买了1900万美元的2032年到期票据，因为我们的债券价格由于关税公告暂时下跌。4月初，我们偿还了3月31日ABL上7200万美元的未偿债务。然后我们回购了7万股或约12%的流通D类优先股。去年2月成功的再融资和优先股欠款的全额支付允许我们在公开市场购买任何我们的B、C和D类优先股或按我们意愿赎回。
我们还有几年时间来赎回D类优先股，所以我们现在开始这个过程，并预计本财政年度会有更多购买。最后，根据董事会授权的普通股回购计划，我们以每股4.30美元的平均价格总共购买了约470万股普通股。这约占流通普通股的3.5%。总之，随着我们前进，资产负债表仍然是优先事项，但我们非常专注于增加调整后EBITDA，因为它会降低杠杆率并为资产负债表改善提供额外现金。
说到这里，接线员，让我们开始问答环节。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。使用扬声器设备的参会者可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自JP Morgan的Tariq Hamid。
嗨，我是代替Tariq的Nevin。我知道您刚刚提到在资本配置方面会保持机会主义。但展望未来，您预计会有更多普通股回购吗？或者您认为本季度更像是一次性的，您会更专注于D类优先股？
我是Brad。我认为如果股价保持在上一季度的水平，我们会继续保持机会主义。我想你会看到我们在这方面有所行动。如果债券由于某些宏观事件交易下跌，我们会有所行动，我们会继续处理D类优先股。所以我不认为我们现在会设定一条只专注于某一方面的路径。在这些水平上，我们会各方面都做一些。
明白了。谢谢。
下一个问题来自德州资本的Derek Whitfield。
下午好，各位，恭喜你们的机会主义购买。
谢谢，Derek。关于本季度的产出水处理量，它们比我们预期的要少一些。
只是想看看您是否能就本季度的一些变动因素提供更多说明。
Doug，你想回答第一季度水处理量的问题吗？当然。
它们相当接近我们的预期。6月份有一些回收工作增加了，我们现在在本季度的外运方面看到了这些量。但我们对第一季度的量感觉很好。我们比季度内部预算高出约每天7.9万桶。所以我们认为这些相当稳定。根据我们此时客户的预测，我们预计这种情况在今年剩余时间内会持续。
非常好。然后...
嘿，Doug。
请继续，Derek。
让我补充一下。所以，Derek，当我们看量时，我们看到我们实际移动的物理量，然后我们看到我们称之为MVC下的财务量。我们为实际没有移动的量获得报酬。然后我们在季度中不记录的是我们将在下个季度获得报酬的额外MVC量。所以你没有看到系统实际接收的所有量，你直到下个季度我们结算MVC时才会看到。明白了。
这很有道理。然后也许更高层次上。想听听您对Western收购Heiress的看法。从我们的角度来看，虽然我们质疑从价值认可角度来看的时机，但它肯定支持我们对您业务的Delaware水处理论点以及该领域随时间推移的重新估值。
是的，我先说。Doug，你可能也有一些想法，但我认为我们祝贺Arris为他们的业务获得了溢价。这个价格我们永远不会支付。而且你知道，我们的模式也有点不同，因为我们不专注于回收。还有其他一些公司在这方面做得很好，真正专注于这项业务。Doug，你还有其他想法吗？
是的，我认为这对行业很好。是个好迹象。在Delaware，整合一直很积极，甚至在生产商方面，一旦整合发生，你会建立并继续建立更坚实的资产基础，无论是生产商方面还是中游方面。所以我们欢迎看到整合，这也意味着参与游戏的玩家减少。剩下的几个集团，我认为其中几个正在寻求整合。所以，你知道，随着时间的推移，这将归结为中游水处理业务的几个参与者，然后会消除在重复资产上的资本支出，复制现有的其他竞争对手资产，我认为这对行业有利。更大直径的管道，更大连续资产区域的更集中运营。我认为这对行业有利。当它对生产商有利时，生产商变得更有效率，钻更多井，产生更多水。
完美。感谢你们的时间和说明，各位。谢谢，Derek。
我们已经到达问答环节的末尾，我现在将电话转交给Brad Cooper进行结束语。
感谢大家对NGL的关注。我们期待在11月初2026财年第二季度电话会议中与大家交流。
今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。