身份不明的发言人
Stephen Hood（首席执行官）
Stanley Beckley（首席财务官）
身份不明的参会者
Aashi Shah（Sidoti & Company, LLC）
大家早上好。欢迎参加Sidoti微型股会议的第一天。我是Aashi Shah，Sidoti的分析师。今天与我一起的是Motorsport Games，股票代码为MSGM。我很高兴欢迎公司CEO Stephen Hood和CFO Stanley Beckley。我们今天有大约30分钟的时间，包括问答环节，所以如果有任何问题，请随时在屏幕底部的问答部分提交。接下来，请Stephen开始。
谢谢。首先介绍一下公司概况。Motorsport Games。从名称上你们就能理解，我们主要开发PC平台的视频游戏。目前主要是桌面电脑游戏，在家用市场非常受欢迎，尤其是在我们专注的赛车和模拟领域。我们制作赛车游戏，提供支持这些游戏的平台，并提供额外服务，我会尽量详细介绍。我们有多款游戏。刚才提到了MSGM作为公开交易的股票代码。我们提供完整的游戏体验，从游戏交付到在线组件，让玩家可以像朋友一样在线一起享受游戏，这在当今是非常受欢迎的消遣方式。
我们还提供额外服务和整个体验的包装。我们这样做的原因是为了完全控制用户体验。我们不只是制作一个游戏并通过第三方发布，也不只是提供一个让玩家在线一起玩的平台，我们希望提供完整的体验，以确保它达到我们想要呈现的高质量水准。目前我们在英国、美国和欧洲有约41名员工，其中32名是开发人员。
我们不是世界上最大的游戏开发商，但可以说是一个精品赛车游戏开发商。过去几年对公司来说是重大变革时期。自从我重新担任CEO，Stanley担任CFO以来，我们一直在减少干扰，放弃那些不太成功的项目，专注于我们的主要开发部门Studio397，这是我们多年前收购的一个团队。这些员工是赛车游戏领域的顶尖人才。我称他们为"穿白大褂的科学家"，他们精通技术，掌握着让赛车游戏如此吸引人的秘诀，让玩家一试就欲罢不能。
我们目前的主要游戏通过Steam平台发布。Steam可以说是所有PC游戏玩家购买游戏的市场。它有全球用户群，就像购物中心一样。此外，我们有一个名为Race Control的在线平台，这是一个匹配服务，让玩家进入我们的赛车游戏，找到其他想玩同一游戏的用户，让他们一起比赛。这为玩家提供了非常简单的体验。
他们只需启动游戏，其他一切都很流畅。Le Mans Ultimate是我们目前的核心游戏。这是我们的主打产品，是一款获得官方授权的游戏。你们可能听说过勒芒24小时耐力赛，这是每年六月在法国举行的著名赛事。我们获得了勒芒24小时耐力赛及其伴随的世界耐力锦标赛的官方授权，这些赛事有法拉利、保时捷或阿斯顿·马丁等知名制造商参加不同级别的比赛。耐力赛不是只有一种赛车在赛道上，而是混合组别。有最快的超级跑车，中等的LMP2赛车，还有类似公路车的GT3赛车在同一赛道上同时比赛。
耐力赛特别是勒芒的一个有趣特点是每辆车有多名车手，因为这是耐力赛。比赛时间从4小时到24小时不等。对我们来说，将这种多人共享一辆车的创新体验引入赛车游戏市场是非常新颖的。玩家可以与好友组队在线比赛，而不是成为对手。这正是我们在Le Mans Ultimate中提供的体验。你可以单人游戏，也可以与朋友一起玩。你可以定制赛车，参加不同的比赛，通过我们的Race Control平台轻松找到这些比赛。这款游戏对我们来说非常成功，刚刚发布了1.0版本，这意味着我们在这个版本上打了一个结，之后会添加更多内容。
基础游戏已售出超过24万份。目前我们的营销部门很小，没有投入大量资金进行营销，但表现非常出色。玩家在这个产品中购买额外的内容和服务。这只是对Le Mans Ultimate的简要概述。过去18个月这款产品的表现非常出色。通常，当你发布一款官方授权游戏时，你会与现实世界的赛历紧密配合。当重大比赛来临时，玩家数量会增加。我们也看到了类似的情况。例如，六月的勒芒24小时耐力赛期间，新玩家数量达到了高峰。但我们也不确定玩家是因为真实比赛还是因为游戏更新而涌入。
Race Control是我们的在线平台。尽管团队规模不大，但我们保留了最优秀的人才，只在必要时增加人员。这是我们目前的成本控制策略。但我们决定制作游戏、发布游戏并开发在线平台，因为在赛车模拟市场的某些方面有些过时。为了带来改变，我们需要掌控所有这些服务，确保它们质量足够高并能更好地融入产品。最终，用户并不关心要使用多少不同的应用、服务或网站来购买内容或找到玩家群体。他们希望尽可能简单。
去年12月，我们增加了订阅组件，玩家可以购买新内容、订阅新特权、参加特定锦标赛。这项订阅服务在推出仅7个月内就创造了近100万美元的年经常性收入。这对公司来说是一个重大进步。我们有超过25万用户在使用这个平台，而且每月都在增长。
RFactor 2是我们产品组合中的另一款游戏。这是一款深受喜爱的赛车模拟游戏，面向硬核玩家。它不是以娱乐体验为目的设计的，而是一个包含不同赛车内容的沙盒。Le Mans Ultimate是基于RFactor 2开发的。我们的所有游戏行业经验都应用到了这项伟大技术上，它拥有让我们的模拟驾驶体验一流的秘诀。这项技术也被用于其他地方，比如F1 Arcade，这是一个获得官方授权的社交体验项目，由Formula One背后的Liberty Media集团运营。他们使用了我们RFactor 2技术的修改版本。
这项技术是我们的秘密武器，是让一款赛车游戏比另一款更吸引人的幕后因素。物理模型、轮胎模型等让驾驶体验不同的核心技术完全由Studio397拥有和运营。驾驶一辆法拉利超级跑车然后换到保时捷超级跑车会感觉非常不同。我们提供这种完整的体验。这背后投入了多年的时间和努力，并在Le Mans Ultimate中取得了巨大成功，未来还将继续使用。
我们对Race Control在线平台感到非常自豪，因为它让我们能够控制整个生态系统。我们有自己的渲染器、引擎，并制作所有内容，包括赛道、赛车等艺术资源，这让我们完全掌控了整个流程。我们可以将这项技术应用于其他赛车游戏、驾驶体验或任何与轮子相关的内容。这是我们的专长。
是的，这张幻灯片展示了Motorsport Games从2021年1月上市到2025年第二季度最近一次10-Q表格季度财报的财务时间线。在最近几个季度之前，除了2023年第四季度我们出售NASCAR授权时，公司一直有显著的运营亏损，2021年第一季度亏损高达1600万美元，每股亏损12.97美元。调整后的EBITDA历史上也一直是负值，2022年第三季度最高达到负660万美元。
正如Stephen提到的，管理层通过实施成本削减计划和专注于推动Le Mans Ultimate和RFactor 2游戏以及Race Control订阅服务的收入增长，做出了协调一致的努力。在2025年第二季度，我们最近的一个季度，我们报告了420万美元的净收入和100万美元的净收入。此外，2025年第二季度的收入比去年同期高出37%。尽管我们不再从NASCAR游戏中获得收入（我们在2023年出售了该授权，从2025年开始不再销售该游戏）。
2025年第二季度每股收益为0.82美元，2025年第一季度为0.33美元。2025年第二季度调整后的EBITDA为370万美元，2025年第一季度为600万美元。还需要注意的是，在调整了110万美元的非经常性其他运营收入后，2025年第二季度是公司历史上第一个产生运营收入的季度。截至2025年6月的六个月，我们平均每月产生4.6万美元的正运营现金流，其中包括来自西海岸保险和解的80万美元和来自另一家名为Innovate公司的50万美元。然而，即使在调整了2025年前六个月的非经常性现金流入后，每月现金消耗也不到10万美元，这显著低于2024年前六个月的20万美元，更低于2023年前六个月的150万美元负现金流。
我们看到专注于Le Mans和RFactor的成本削减努力在这些最近的财务结果中取得了成效。转到下一张幻灯片，Stephen。Stephen和我是管理团队的核心成员。Stephen之前曾在英国开发商Codemasters的F1系列游戏中工作。他在英国，我在迈阿密办公室。我有超过20年的会计和财务经验，职业生涯始于公共会计，在KPMG工作了九年半，担任审计业务的高级经理。
这些是我们的董事会成员：John、Andrew和Nav。Paul Wang是我们最新的董事会成员，他在Pimax交易后加入董事会。Paul目前是特拉华大学机械工程和计算机与信息科学教授，也是虚拟LED头显制造商Pimax的产品顾问。赛车游戏市场持续增长，2024年估值为50.5亿美元，预计到2032年将达到69亿美元。我们目前所在的赛车模拟器市场预计将以15.6%的速度增长，这反映了公司的估值。最近的一个例子是Codemasters几年前被EA以12亿美元收购。
谢谢，Stanley。最后一张幻灯片是讨论未来的机会和增长机会。我们已经解决了业务上的挑战，将公司转变为一个制作高质量游戏的团队，这些游戏似乎与玩家群体产生了非常好的共鸣。每个月都会有创新功能加入产品，显然新的服务和订阅模式也表现良好。目前我们主要在PC平台上运营，做得非常好。
我们一直在开发技术，准备将其移植到游戏主机上，主要目标是微软Xbox和索尼PlayStation，以触达更大的受众群体。因为我们认为不仅这个受众群体更大，而且他们渴望这种高质量体验。我们知道竞争对手在做什么，知道其他人在做什么，知道平台提供商试图为他们的受众提供什么。我们认为Le Mans Ultimate（我们简称LMU）会受到这些受众的欢迎。
移植工作已经在进行中，可能还需要12到18个月才能完成并真正建立一个系列。目前它只是一个单一游戏，但我们认为它可以成为一个长期系列。除此之外，我们可能会重新推出像RFactor这样的老游戏，开发第三个版本，因为那里已经有一个品牌。我们还在考虑利用我们的技术优势开发高端驾驶体验。同时，我们也在加强与Liberty和F1 Arcade的关系，为其他提供商授权我们的技术。但我们已经扭转了局面。我相信，通过使用我们的技术，未来会有光明的前景。我想这很好地总结了情况。谢谢。
非常感谢你们的介绍。你们能告诉我们MSGM目前的重点是什么吗？是游戏开发、扩展到电子竞技还是授权？投资者应该如何权衡这些优先事项？
是的，我认为公司目前的重点是继续推进Le Mans Ultimate，这是我们最新的游戏，因为它对公司表现非常好，尽管我们在营销上非常保守。我们没有在这方面投入太多，因为我们正在节约现金。但由于它在社区中表现如此出色，口碑已经让我们走得很远。它在整个行业中引起了共鸣。所以我们经常收到各种关于购买授权、投资或以某种方式收购工作室的提议。
现在我们财务状况更好了，我们想做的是充分发挥Le Mans Ultimate的优势，因为它还处于起步阶段。PC上还有更大的市场，游戏主机上有巨大的受众群体，我们如果忽视这些就太愚蠢了。同时，我们也在推进我们的在线平台，因为订阅机制表现非常好。此外，我们想探索开发新游戏，因为我们想让现有的游戏继续发展，然后将这些经验应用到未来的新游戏中。
好的。对于像Le Mans Ultimate这样持续更新游戏的方式，与发布多个版本或续集相比，是否存在运营上的劣势？
这实际上取决于你是否能从这些更新中获得收入。对我们公司来说，我称Studio397和大多数游戏为精品游戏开发商，因为我们没有500到1000名开发人员负责每个游戏。我们规模小得多。但我们做的是非常动态的，能引起消费者共鸣的事情，就是制作以创收为主要目标的更新。每当我们推出新更新时，主要是可以货币化的新内容和功能。
你会看到每隔几个月就有新的更新带来的收入高峰。所以我们并不是免费做任何事情。有时我们会加入一些免费组件以获得社区的好感，但我们会货币化这些更新。所以我们一直在创造收入。如果我们不这样做，我们就会采用典型的每年发布一个新版本的模式。但我们认为Le Mans Ultimate不是那种产品。它更像是一个常青游戏，我们可以持续货币化。我们在这方面做得非常成功。
好的。你能谈谈NASCAR 25和其他即将发布的游戏的当前开发状态以及时间表吗？
是的。NASCAR 25是由完全不同的公司制作的。我们不久前出售了这个授权。我们曾经制作NASCAR系列游戏。我们的大多数游戏实际上是从收购一家名为704 Games的公司开始的。NASCAR授权面向的游戏玩家群体对产品有某些期望，几年前公司没有满足这些期望。与其花费巨大成本纠正这个游戏，我们决定将授权出售给美国的Iracing公司，他们使用另一个开发商制作了一款将在今年晚些时候发布的主机游戏。
所以我们完全退出了NASCAR。这让我们能够将全部精力集中在Le Mans Ultimate和Race Control上，并通过放弃NASCAR来创造一些常青收入。
好的。稍微换个话题，谈谈你们的现金状况。你能给我们介绍一下你们当前的现金储备情况以及如何在资助开发项目的同时管理流动性吗？
是的，我可以谈谈这个。根据我们最近一次披露的文件，截至7月底，我们的现金为280万美元。在2025年前六个月，我们平均每月产生正现金流。然而，我们有一些一次性的现金流入。如我提到的，我们从保险公司和解中获得了80万美元，从另一个和解中获得了50万美元。但即使调整了这些非经常性现金流，我们每月的现金消耗也不到10万美元，这比几年前显著减少。例如，2023年前六个月的每月现金消耗为150万美元。
关于如何资助开发成本的问题，LMU游戏去年以抢先体验版发布，所以该游戏初始抢先体验版的开发成本大部分已经发生。它在7月从抢先体验版升级到1.0版本。现在只是DLC更新和额外内容，如Stephen提到的。所以LMU的大部分开发费用已经得到资助。每当我们推出新更新时，通常都很重要，我们会尝试货币化它们。这通常会带来额外的增量现金流，我们可以用于未来的更新。
Stephen可以多谈谈这个，但LMU最重要的更新之一是在今年第四季度加入欧洲勒芒系列赛。我想这回答了你提出的几个问题，Aashi。
好的。在未来12到24个月内，你们是否需要额外的融资？
在未来12个月内，为了资助我们的运营现金流和运营费用，考虑到我们每月现金消耗不到10万美元，截至7月手头有280万美元现金，我们不需要任何现金来资助运营。但如果我们需要投资新游戏或将LMU移植到主机上（我们正在讨论这个），那么我们需要讨论这些与融资相关的事项。
好的。关于盈利能力还有一个问题，你们能否在第二季度的盈利能力和运营现金流基础上继续发展，还是我们会在2025年接下来的季度看到再次下滑？
这很难说。我们对产品持乐观态度。我们相信LMU，对过去几个月它的接受度感到有信心。但很难说我是否能维持这种盈利水平或现金流水平，这很难说。但我们对产品感觉非常好。
你们是否看到收入有任何季节性，比如上半年比下半年强，或者相反，或者其他类似情况？
这更多与我们决定发布什么内容有关。有些体育游戏会紧密跟随该体育项目的赛季性。如果你制作一款F1游戏，那么在赛季开始时会有大量玩家，到赛季末兴趣减少时玩家数量会下降。人们会被其他事情吸引。对于勒芒和世界耐力锦标赛，有一群忠实的追随者。每个人都喜欢耐力赛，因为他们能认出可能在路上看到的或梦想拥有的赛车。在这方面它非常独特。
但人们更被我们对产品所做的吸引。所以实际上我们有能力驱动这种季节性，如果有的话。我们倾向于关注下一个重大更新是什么，我们推动的大主题是什么。Le Mans Ultimate的下一个主题是围绕电子竞技构建的，过去我们在勒芒虚拟赛事上非常成功，吸引了真实世界的车手和制造商。我们举办了一些长期的锦标赛和表演，其中一些还进行了电视转播。
我们想再次这样做，因为我们想加倍强调玩家团队、朋友组队在一辆车中与其他人在线比赛的概念。这在Le Mans Ultimate中是一种非常新颖的方法，可能为赛车市场带来其他地方没有的非常有趣的体验。这些事情都在我们的掌控之中。所以我们一直在推出新的重大更新。Stanley提到了欧洲勒芒。还有很多相关的系列、内容和赛道，玩家总是愿意购买。还有新赛车，我们制作的速度跟不上需求。所以我们知道我们面前有一条很长的路线图。
好的。公司与用户社区的关系如何？如果你决定加入社区Discord，他们会对你大喊大叫还是感谢你？
非常好的问题，也是非常好的提问时机，因为几年前我想人们可能会拿着火把和干草叉等着我们。Motorsport Games的声誉不太好。我认为公司过去做了一些有问题的事情，我们非常努力地扭转了局面，到现在，就在几个月前，我想说现在人们会在网上为我们辩护。我们非常关心社区的意见，因为我们正是依靠这一点来扭转公司的局面。
玩家希望看到我们成功。他们面前有一个他们都在享受的美丽产品。所有大主播和影响者都在加入这个游戏。他们离开其他赛车游戏来玩我们的游戏，因为我们不断更新它。我们与社区培养了非常好的关系，我认为我们会继续这样做。
Stephen，关于这一点，我想鼓励大家去YouTube搜索Le Mans Ultimate。你可以访问我们的网页，看看对我们产品发布和游戏玩法，特别是LMU的评论和反馈。我们都知道，人们在网上表达感情时不会犹豫。你会看到反馈绝大多数是正面的。关于我们过去一两年推出的内容。
好的。非常感谢。时间到了，但我要非常感谢你们与我们分享你们的故事，也要感谢所有听众今天花时间与我们在一起。非常感谢。
谢谢。
谢谢。