身份不明的发言人
Brandon Mintz（总裁、首席执行官兼董事长）
David Gray（首席财务官）
Scott Buchanan（董事、首席运营官兼首席财务官）
身份不明的参会者
Cody Slach（Gateway Group）
Mike Grondahl（Northland Capital Markets）
Mike Colonnese（H.C. Wainwright & Co.）
Patrick McCann（NOBLE Capital Markets）
Hal Goetsch（B. Riley Securities）
早上好，欢迎参加Bitcoin Depot 2025年第二季度财报电话会议。我是John，今天将担任会议主持人。在本次电话会议之前，Bitcoin Depot已通过新闻稿发布了第二季度业绩报告。该报告将以8-K表格形式提交给美国证券交易委员会，并可在公司官网投资者关系栏目查阅。今天参加电话会议的有Bitcoin Depot首席执行官Brandon Mintz和首席财务官David Gray。在他们发言后，我们将开放提问环节。在开始之前，Gateway Group的Cody Slough将做一个简短的介绍性声明。
Slough先生，请开始。
谢谢主持人。大家早上好。在管理层开始正式发言前，我们想提醒大家，我们今天所做的某些声明可能根据证券法被视为前瞻性声明，涉及诸多风险和不确定性。因此，我们提醒您，有许多因素（其中许多超出我们控制范围）可能导致实际结果和事件与前瞻性声明中描述的情况存在重大差异。关于我们前瞻性声明的更详细风险、不确定性和假设，请参阅我们的收益新闻稿和提交给美国证券交易委员会的公开文件。
我们声明不承担任何义务或承诺来更新前瞻性声明以反映前瞻性声明作出后发生的情况或事件，除非法律要求。我们还讨论了非GAAP财务指标，并鼓励您仔细阅读我们收益新闻稿中与适用GAAP指标对账的披露内容。在您考虑这些指标时，我们建议您查阅我们提交给美国证券交易委员会的文件，了解我们业务的详细披露和描述，以及不确定性和其他可变情况，包括但不限于我们近期文件中"风险因素"标题下识别的风险和不确定性。
您可以通过访问美国证券交易委员会网站sec.gov免费获取Bitcoin Depot的证券交易委员会备案文件。我想提醒大家，本次电话会议正在录音，并可通过Bitcoin Depot官网投资者关系栏目的链接进行回放。一份突出我们业绩表现的补充收益演示文稿也已发布在我们的投资者关系网站上。现在，我将电话会议交给Bitcoin Depot首席执行官Brandon Mintz。Brandon
谢谢Cody，大家早上好。感谢参加我们2025年第二季度财报电话会议。Bitcoin Depot在本季度再次表现强劲，收入同比增长6%，净利润增长近三倍至1230万美元。本季度消费者需求保持强劲，交易中位数同比增长30%至300美元，总交易量稳步上升至1.721亿美元。这一表现证明了我们运营模式的实力、自助服务终端优化战略的成功，以及我们在覆盖固定成本后能够产生的强大现金流。让我详细介绍一下这一表现。
我们的自助服务终端增长和优化计划继续显示出预期效果，第二季度毛利润同比增长32%，调整后EBITDA增长46%至1850万美元。随着战略的实施，这些成果应该会持续下去。我们在第二季度末拥有约9000台活跃机器，预计今年剩余时间内自助服务终端数量将继续增长。至于我们的BTM搬迁战略，目前有3300台自助服务终端安装时间不到一年。随着这些机器投入使用，我们预计将推动更多现金流，因为我们的比特币ATM通常看到不到8个月的投资回收期，无论比特币价格如何。
现在谈谈我们增长战略的最新进展。首先是国际扩张，我们已经部署了200多台自助服务终端，支持今年在澳大利亚的持续推出。澳大利亚正逐渐成为比特币应用的全球热点，目前在比特币ATM总数方面排名全球第三。虽然仍处于早期阶段，但我们对迄今为止确定的零售合作伙伴关系和扩张机会感到鼓舞。除澳大利亚外，我们正在积极评估2025年进入至少两个其他国家的可能性。接下来是扩大国内业务规模。我们继续从去年获得的大量库存中部署自助服务终端。一旦全部部署完毕，这些设备可能会使我们的活跃设备总数达到约10000台。这将扩大其覆盖范围，并支持整个业务的进一步效率提升。鉴于我们业务的实力和资产负债表的改善，战略并购也是在国内和国际上扩大规模的机遇。
事实上，在第二季度，我们收购了总部位于新奥尔良的加密ATM运营商Telecoin的资产。Telecoin的位置使我们在墨西哥湾沿岸地区拥有更强的存在感，我们可以立即应用我们的规模和经验来更有效地运营他们的机器。此次收购是我们整合分散市场和扩大我们在现金到加密货币访问领域领导地位的更广泛努力的一部分。转向公司和财务治理，我们已经做了几项关键改进。我们任命Philip Brown为新任首席合规官，以加强我们的监管能力和监督。我们正在积极与监管机构接触，包括金融犯罪执法网络(FinCEN)和各州机构，以帮助塑造行业的负责任未来。
我们强大的合规基础设施，包括严格的KYC和AML协议，继续作为竞争优势。我们还通过取消UP C公司结构简化了公司结构，这简化了我们的资本结构，并将我们的实际现金税率降低了约12%。此外，我们继续战略性地将比特币加入我们的国库，强化我们对长期价值创造的承诺。拥有近6000万美元的现金和数字资产组合以及强化的资产负债表，我们为未来的增长和卓越运营做好了充分准备。说到这里，我现在将电话会议交给我们的首席财务官David Gray，他将更详细地介绍我们的财务业绩。David
谢谢Brandon，大家早上好。我很高兴分享我们第二季度的财务亮点。收入为1.721亿美元，较2024年第二季度增长6%，环比增长5%。这一增长主要由自助服务终端部署增加和交易价格中位数上升推动，反映了强劲的消费者需求以及我们自助服务终端重新部署工作的成果。2025年第二季度毛利润增长32%至3090万美元，而2024年第二季度为2340万美元。第二季度毛利率增长360个基点至17.9%，而去年同期为14.3%。
这一利润率增长主要由收入表现优异和定价优化推动。总运营费用下降9%至1700万美元，而去年第二季度为1880万美元。这一改善归因于折旧、保险和基于股份的薪酬费用降低，因为我们继续优化作为稳定状态上市公司的成本结构。具体而言，我们通过减少与第三方法律服务、审计服务和保险相关的成本，每年节省了数百万美元。2025年第二季度GAAP净利润增长183%至1230万美元，而2024年第二季度为440万美元。
归属于普通股股东的GAAP净利润增至610万美元或每股0.16美元，而去年第二季度净亏损260万美元或每股亏损0.13美元。这一增长是由于2025年收入增加和运营收入增加，以及公司BTC投资持仓的230万美元按市值计价收益调整后的EBITDA（非GAAP指标）在2025年第二季度增长46%至1850万美元，而去年第二季度为1270万美元。这一增长主要由收入表现优异和利润率扩大推动。
现在谈谈我们的资产负债表和现金流，截至2025年6月30日，现金、现金等价物和加密货币增至5960万美元，而2024年底为3100万美元。公司在2025年第二季度使用60万美元购买了6个比特币，使投资持有的比特币总数达到100.35个BTC。我们在2025年上半年产生了2640万美元的运营活动现金流，比2024年上半年的1150万美元增长了一倍多。请注意。本季度支付了890万美元，用于消除我们的UP费用结构交易。
这被通过ATM发行获得的1200万美元股权收益所抵消。我们将ATM视为筹集资金以支持我们资本配置战略的机会主义和有效方式，这可能包括战略并购或加速债务偿还。截至季度末，包括定期贷款、融资租赁和利润分享安排在内的债务为6970万美元，而2024年底为6090万美元。在总债务余额中，2500万美元是我们的定期贷款，我们在本季度自愿加速偿还了500万美元本金，我们正在评估根据并购机会在年底前偿还更多本金。
定期贷款余额的偿还被本季度利润分享特许经营安排的扩大所抵消。这些协议要求我们的合作伙伴向公司支付一笔前期一次性付款，以换取在指定时间段内从指定的一组自助服务终端产生的未来利润的一部分。因为我们继续运营并通常保留机器的所有权，我们必须根据美国GAAP将这些安排视为债务。我们目前预计未来不会进一步扩大利润分享计划。现在谈谈我们的展望，我们预计第三季度收入与2024年第三季度相比将实现高个位数百分比增长，调整后EBITDA增长20%至30%。
我们致力于通过额外的运营改进来推动未来的盈利增长，包括改善供应商定价、降低专业服务成本和优化客户加价。我们专注于优化业务以实现盈利和正向现金流。说到这里，我们现在很高兴回答你们的问题。接线员。
谢谢，女士们先生们。我们现在开始问答环节。提醒一下，要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们将暂停片刻以整理问答名单。谢谢。我们的第一个问题来自Northland Capital Markets的Mike Grundle。请继续。
嘿，伙计们。谢谢。能否谈谈每台ATM的收入趋势，关于前几年同期群组的任何信息，以及库存中还剩下多少自助服务终端？
嘿，Mike，我是Scott。正如我们过去谈到的，每台ATM的收入很难准确确定。因为有太多新的自助服务终端，而且其他设备正在老化。但总的来说，如果我们看看成熟的自助服务终端，我们确实看到本季度这些设备的性能有所改善，这是推动增长的主要部分，随着新设备的增加，预计将继续上升。你问题的第二部分是什么？
关于同期群组分析，你能分享什么信息吗？你在演示文稿中有这张幻灯片，但它是截至24年的数据。关于25年上半年你看到的情况，以及库存中有多少设备？
是的，我们还没有做半年的同期群组分析，但我们肯定可以这样做，并在未来与你讨论。库存中的数量，David，我不知道你是否比我能更快地想到这个数字，但是1700台。
是的，1700台。
然后可能还有两个问题。你们在6月底有8900台设备，你们对年底或2026年底有粗略的目标吗？以及你们的毛利润展望如何？
我们没有关于自助服务终端数量的目标，因为有很多因素会影响我们将移除多少设备与我们将安装多少新设备。但我们预计2025年不会购买额外的自助服务终端。因此，我们最多可以部署的数量将是这个数字的一大部分。David说我们有库存。关于毛利润展望，我认为我们可能能够在一段时间内保持这一水平。我不认为在百分比基础上会有显著增长，尤其是当我们进入下半年时，正如我们历史上所说，第二季度是收入最好的季度。
因此，利润率在百分比基础上可能会保持稳定或略有下降，然后我们应该看到它在进入26年后再次上升，就像我们在年度季节性基础上历史上看到的那样。
好的，谢谢。
下一个问题来自HC Wainwright的Mike Colonese。请继续。
嘿，早上好，伙计们，谢谢回答我的问题。首先，能否谈谈支撑你们收入和调整后EBITDA展望的一些假设？看起来你们预计第三季度的收入增长将加速相对于第二季度。所以我想请你们详细解释一下这一点。
是的，收入增长一直相当强劲，主要由我们运营的自助服务终端数量和现有设备性能提升推动。关于这方面的预测，我认为David在他的发言末尾提到，我们预计收入将实现高个位数增长。同样，这将由同店销售随着自助服务终端成熟而改善，以及我们继续减少自助服务终端库存并增加更多设备到运营中推动。在EBITDA方面，增长也将主要由收入推动。我们认为我们的SGA水平成本结构已经大幅下降，正如我们在过去一年半中所示。我们认为这些水平可以维持甚至可能进一步降低。因此，随着我们继续优化成本结构，这将推动相对于收入增长更快的EBITDA增长。
明白了。谢谢，Scott。所以听起来是库存中部署的自助服务终端和现有设备成熟的结合推动了这一加速。
是的。
作为后续问题，Brendan，我知道你提到国际扩张仍然是你们的重点，你们正在讨论今年可能增加两个新国家。在你们有信心或能力推进进入这两个额外国家之前，需要发生什么？
嘿，Mike，关于这部分。是比特币的采用，你知道，今天已经在那里的比特币ATM数量我们正在考虑，你知道，我们正在研究的一些国家的总可寻址市场。但我们也必须看看监管环境，你知道，如果有一个国家需要许可证，那么我们必须通过流程来获得许可证或与某人合作或收购该国的另一个运营商以进入另一个国际市场。但你知道，除了美国、加拿大和澳大利亚，其他国家没有很多设备，很难确切地说，你知道，什么会奏效。
但我们有团队可以尝试一些我们有信心的选项。
太好了。谢谢你的回答，Brendan。
下一个问题来自NOBLE Capital Markets的Pat McCann。请继续。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，祝贺这个季度。我也想谈谈国际扩张。首先，能否澄清一下，你们是说在澳大利亚部署了500台自助服务终端吗？然后关于澳大利亚，我很好奇你们可能有什么计划继续在那里增加设备，以及你们如何平衡在那里进一步扩张与其他新国际市场的可能性。考虑到澳大利亚的规模，我认为人口比纽约州还多，正如你们之前谈到的。
在决定自助服务终端部署的最佳用途时，有哪些因素在起作用，是在该市场扩张还是在一个新的国际市场启动？
嘿，Pat，好问题。关于澳大利亚，我们已经部署了200多台设备。到目前为止，已在位置安装了约330、340台设备。所以我们仍然专注于签署最后一些位置来部署剩余的设备，然后在签署后会有几周的延迟来安装所有设备。但这仍然非常早期。如你所知，这些设备的性能会随着时间的推移而提升，我们正在进入一个人们不熟悉我们品牌的市场，我认为这将使设备完全成熟的时间稍长一些，因为我们没有那里的品牌知名度，而且我们是市场的新进入者，而其他运营商已经在那里几年了。
但我们肯定对看到的进展感到兴奋。设备的交易量逐月稳步上升。关于在那里增加更多设备，现在还为时过早。你知道，至少需要几个月的时间才能评估这些设备在成熟自助服务终端方面的表现。所以我们目前不想向澳大利亚发送更多设备。我们肯定想为那两个我们正在讨论的其他市场保留一些设备，看看哪个是最令人兴奋的市场以更快扩张。所以我认为现在你可以预期澳大利亚的自助服务终端数量将保持不变，但收入应该会每个季度增长一段时间，直到设备性能进一步提升。
谢谢。然后我的另一个问题是我想重新讨论加利福尼亚，只是想确认我是否正确理解了那里的情况。你们在加利福尼亚还剩下多少自助服务终端？然后关于加利福尼亚，是否有任何进展关于一项新法案来缓解当前法律下其他运营商不遵守规定的问题？
我相信我们还有不到200台设备，所以只是我们最初拥有的一小部分。现在我们仍然有这些设备的原因是，你知道，要么我们还在赚钱，要么仍然希望那里的立法有所改变。我们今年仍然积极参与努力改变2023年通过的立法。不幸的是，我们未能实现该立法的任何改变。但该州其他运营商的数量大幅减少。所以我们现有的设备，尽管在加利福尼亚州我们的价差有限制，但有可能我们保留这100到200台设备，因为随着其他运营商离开该州，利润率可能会略有改善，收入也会提高。
太好了，谢谢。非常感谢。
下一个问题来自Northland Capital Markets的Mike Rondel。请继续。
是的，嘿，伙计们，只是几个后续问题。你们在2025年第二季度进行的搬迁，你们会说这与之前的季度一致吗？比之前的季度高还是低？
是的，抱歉，Mike。我...继续，David。
哦，Scott，我正要说，是的，我没有这些数字在手，所以我知道有些相似。但Scott，如果你有更具体的细节。
不，非常相似。我们真的没有看到我们正在进行的移除和搬迁的速度有任何变化。我们认为进入秋季后可能会放缓。搬迁的数量可能会稍微减少，但过去几个季度一直相当稳定。
明白了。你们披露了2025年第二季度的搬迁数量吗？
我不认为我们有。是的。
不，我们没有。
好的。然后，David，我想你说还有2500万美元的定期贷款，你们在本季度偿还了500万美元后。你能重复一下关于年底的说法吗？你们是说考虑在年底前偿还还是再偿还500万美元？我没有完全听清楚。
不，我们没有说具体数字。我们说我们将评估在年底前进行额外的加速还款，取决于并购环境和机会。
明白了，明白了。然后关于UP C结构的大约900万美元付款，这已经完成了吗？还有更多需要支付的吗？
已经完成了。
完成了。好的，我想就这样了。谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自P. Riley Securities的Hal Getch。请继续。
嘿，伙计们，能否再次谈谈第二季度和第三季度之间季节性的原因，看起来收入下降幅度相当大。以及整体上每台自助服务终端的平均收入，这是第一个问题。然后，你们安装时间不到一年的自助服务终端数量在过去两三个季度一直在3300到3800台之间。所以本季度的3300台，我想上季度是3200台，第四季度是3800台，你们预计到第四季度这个数字会是多少？只是关于你们设备的人口统计，你们对此有什么感觉吗？
谢谢。
嘿，Howard。Brandon。关于收入从第二季度到第三季度的下降，我们通常会看到这种情况。关于这一点，我可以说这不是事实。只是我们多年来看到的是，我们的季节性似乎与报税季节有一些相关性。所以通常在第一季度末事情开始大幅上升，然后在第二季度末左右逐渐减少。所以我们看到的情况与往年非常相似。现在关于安装时间不到一年的设备数量。有两个因素影响这个数字。你们有搬迁和净新增的自助服务终端。所以过去一年我们大幅增加了设备数量。所以安装时间不到一年的设备数量很难下降，因为我们继续有机增长新设备。
例如，如果我们停止部署任何新设备，只专注于搬迁，我们预计安装时间不到一年的设备数量会下降。但这不是情况，因为我们还有大约1700台设备在库存中。正如David提到的，我认为至少在下一个季度，我们不会看到安装时间不到一年的设备数量大幅下降。
是的。好的，如果我可以问一个后续问题。我不知道这是否是你们可以讨论或评论的事情，但我们看到通过任何公司开发稳定币策略创造了巨大的市值。当我看到你们提供现金到比特币的服务时，如果有一个从应用到稳定币的出口，或者我可以用虚拟卡来消费这些钱，那将是非常棒的。我想我之前提到过这个问题，但我想听听你们的想法是否有所发展。
我认为，一个入口和一个回到法币的出口会增加当前用户的使用频率。我想我自己可能会更多地使用它。所以关于这一点，能否评论一下是否有任何关于开发其他用例和功能的思考，关于你们的移动钱包和比特币现金及比特币策略？谢谢。
关于这个问题很好。是的，我们一直在进行研发，评估在设备或钱包上添加哪些额外产品，甚至评估我们今天所做之外的其他潜在机会。关于你提到的现金到比特币环境的出口，如果有人能有一张虚拟卡并持有稳定币或甚至美元来消费，那将是非常棒的。这种情况已经存在大约八年了，我们认为我们的一部分用户肯定在使用其他公司的这些产品，因为你可以直接将比特币钱包链接到你的卡上，然后消费。
通常如果是Visa卡，可以在任何接受Visa的地方使用，如果是MasterCard，可以在任何接受MasterCard的地方使用。这不是我们现在专注于提供的服务。我们只是不相信有足够的利润。而且我们认为我们的客户群体已经很好地得到了今天已有的出口产品选择的服务。然而，我们一直在评估更多的非物理出口选项，但就优先级而言，我们始终专注于哪里会有最大的利润，而我们不认为专注于建立一个出口会是目前我们能做的最有利可图的项目。
好的，谢谢。
看起来我们没有更多问题了。问答环节到此结束。我现在将电话会议交回给Brandon Mintz做结束发言。
谢谢大家。我认为我们再次交出了一个出色的季度，我们期待下次与大家交流。
感谢今天参加Bitcoin Depot的电话会议。您现在可以挂断电话了。