身份不明的发言人
Steve Metzger（总裁）
Carlos R. Quezada（首席执行官）
John Enwright（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Alex Paris（Barrington Research）
Liam Burke（B. Riley Securities）
George Kelly（Roth Capital Partners）
Scott Schneeberger（Oppenheimer）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加Carriage Services公司2025年第二季度财报电话会议。请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主讲人，总裁Steve Metzger先生。请开始，先生。
大家早上好。感谢您参加我们第二季度业绩的讨论。除了我本人，今天早上参加电话会议的管理层还有首席执行官兼董事会副主席Carlos Quesada和首席财务官John Enright。在Carriage Services的网站上，您可以找到我们昨天市场收盘后发布的财报新闻稿。我们的新闻稿旨在补充今天早上的讲话，并包括补充财务信息，包括GAAP和非GAAP财务指标之间的差异调节。今天的电话会议将从Carlos和John的正式讲话开始，随后是问答环节。
在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们将做出一些前瞻性陈述，包括关于我们的业务预测和计划的评论。前瞻性陈述本质上涉及风险和不确定性，仅反映我们截至今天的观点。这些风险和不确定性包括但不限于我们财报新闻稿以及SEC文件中确定的因素，所有这些都可以在我们的网站上找到。感谢大家今天早上参加我们的电话会议，现在我想把电话交给Carlos。
谢谢，Steve。欢迎各位参加今天的第二季度财报电话会议。随着我们进入2025年，我继续受到Carriage团队奉献精神和目标的鼓舞。我们今天分享的业绩反映了我们的战略正在发挥作用，但更重要的是，它们反映了我们组织各级执行力的强大。对于每一位每天醒来致力于为有需要的家庭提供优质体验的员工，谢谢你们。你们的影响在今天广泛而深远。我将带您了解本季度的财务表现，然后是几个关键举措的更新。
John随后将提供有关我们财务驱动因素、现金流和更新指引的更多细节。让我们从财务结果开始。第二季度的总收入为1.021亿美元，与去年同期基本持平。殡葬业务总收入增长1.4%，达到5960万美元，这是由于本季度至今的呼叫量略有增加0.5%。年初至今，殡葬业务总收入增长了390万美元或3.1%，而年初至今的呼叫量增加了1.5%。我们对这一呼叫量趋势感到鼓舞，尤其是在考虑了非核心资产的剥离之后。我们对今年剩余时间内50至100个基点的轻微有机呼叫量增长率以及恢复到1%至2%的正常呼叫量率充满信心。
2026年墓地业务收入为3350万美元，比去年同期略有下降0.6%。虽然幅度不大，但这些差异与去年第二季度强劲的预销售时间差异有关，这些差异是由更多的大额销售以及今年第一季度剥离两个已知核心墓地所驱动的。年初至今的墓地收入增长了2.2%，低于我们10%至20%的同比增长范围。正如我们之前的电话会议中提到的，主要原因是由于新建筑项目的延迟，我们一些顶级墓地的高端库存可用性。
我们估计大多数项目将在本季度完成，并且我们有一个战略和计划，我们相信这将帮助我们在今年剩余时间内实现至少10%的同比增长率。我们继续在财务收入方面看到强劲的结果，增长了18.8%，达到820万美元。这一增长主要是由于与去年同期相比，预燃油佣金收入增长了96.2%，展示了我们保险预战略的持续实力以及销售团队在帮助家庭规划最终愿望方面的持续成功。
谈到盈利能力，本季度的GAAP净收入为1170万美元，比去年同期的630万美元增长了85.7%。GAAP稀释每股收益达到了令人印象深刻的0.74美元，而去年同期为0.40美元，同比增长85%。第二季度的调整后综合EBITDA为3230万美元，比去年同期下降了1%。下降是由于去年与一次性成本相关的500万美元调整费用。然而，我们今年第二季度的企业间接成本占收入的12.2%，比我们13%至14%的长期范围低80个基点，比去年同期低39%。
这使得调整后综合EBITDA利润率为31.6%，比去年同期略微下降了30个基点。EBITDA利润率的轻微下降直接与我们殡葬和墓地业务的利润率压缩有关。殡葬业务EBITDA利润率为37%，比去年的39.5%下降了250个基点。墓地业务EBITDA利润率为44.9%，比去年的49.7%下降了480个基点。虽然我们的收入表现仍然稳健，但这种利润率压力反映了通胀成本的持续影响，主要与我们对系统的计划投资有关，包括我们的新ERP，以及前几个月未开发墓地销售的未确认利润的时间。
John将在财报方面分享更多关于业务利润率的细节。第二季度的调整后稀释每股收益为0.74美元，比去年同期的0.63美元增长了17.5%。年初至今的调整后稀释每股收益为1.70美元，比2024年上半年增长了23.2%，反映了我们对执行战略目标的承诺。展望未来，我们对我们的战略和执行充满信心。经过两年的严格资本管理和超过1亿美元的债务偿还，我们很高兴地分享我们已回到增长模式，并且我们正在签订合同收购新业务，我们预计这些业务将在本季度完成，但需获得常规监管批准。
这些优质地点合计为超过2600个家庭提供服务，去年产生了超过1500万美元的收入。我们很高兴回到通过高质量收购增加股东价值的长期战略，并期待在未来几周这些交易正式完成后提供更多细节。通过这些新收购，并考虑到今年第一季度完成的某些非核心资产的剥离以及预计在今年第三季度完成的其他剥离，我们正在更新我们的全年指引。John将在本次电话会议中分享我们的更新范围。
我们继续监测更广泛的经济趋势和指标，随着我们推进战略目标，我们将继续密切关注它们。与此同时，我们重申对资本谨慎管理的承诺，同时为通过高质量战略收购创造上升价值留出空间。作为快速更新，我们的earned core line继续在我们的业务中取得进展，我们正处于推出casket core line的最后规划阶段。这两项举措是我们更广泛战略的关键步骤，旨在简化运营、提升服务一致性并为我们所服务的家庭提供增强的体验。
正如之前分享的那样，我们相信最近与这些core line战略相关的定价谈判将推动有意义的利润率扩张，但更重要的是，精选的产品系列为家庭提供了周到、高质量的选择，以个性化他们所爱之人的告别，进一步推进我们在每次与每个家庭的接触中创造优质体验的承诺。我们的“服务热情”计划即将成为一场文化运动，点燃整个组织对服务交付和“WOW”时刻的热情。通过认证和表彰在提升服务交付方面超越期望的团队成员，我们正在创建一个由服务和同情心驱动的服务冠军社区。
“服务热情”将改变我们彼此之间的联系、我们的工作，最重要的是，与在我们最脆弱时刻信任我们的家庭之间的联系。我们预计结果将是更高的护理标准、更深入的团队参与以及使Carriage与众强大的竞争优势。最后，我们对第二季度的业绩感到满意，这些业绩反映了我们商业模式的实力和我们团队的专注执行。虽然本季度我们经历了一些利润率压缩，但我们年初至今的业绩和势头仍然强劲。我们继续投资于Carriage的未来，明确关注长期价值创造、文化一致性以及为我们所服务的家庭创造优质体验。
过去两年我们专注于偿还债务，同时为指数级增长奠定基础。现在我们的系统、流程和人员已经到位，随着我们的收购战略重新启动，Carriage为未来做好了充分准备，并继续为我们的员工、我们所服务的家庭和我们的股东创造价值。再次感谢您对Carriage的持续信任和信念。现在，我将把电话交给John。
谢谢Carlos，大家早上好。公司报告了强劲的第二季度业绩和稳健的上半年表现。组织保持了其纪律性，导致2025年第二季度调整后每股收益增长了17.5%。如果没有现场和支持团队的集体努力以及他们对家庭的奉献服务，这些成绩是不可能实现的。正如Carlos提到的，业务中的EBITDA利润率面临一些压力。与2024年相比，2025年第二季度的殡葬利润率同比下降了250个基点。大约一半的下降是由于不太可能再次发生的费用，而另一半则归因于通胀增长，主要是薪资费用。
墓地利润率与去年同期相比下降了480个基点，侵蚀更为广泛。由于维护团队的市场调整以及最近填补的职位，薪资和福利费用有所增加。与收入相关的可变费用在2025年第二季度比2024年更高。一般责任费用同比增加，未开发土地的未确认收入和利润也导致了差异。如果这些收入在季度内完全确认，墓地利润率将提高约180个基点。本季度的经营活动现金流总计810万美元，比去年同期增加了220万美元。
590万美元的增长主要归因于运营结果。第二季度的调整后自由现金流为690万美元，而2024年为现金流出30万美元。差异是由于2025年更高的运营现金流和更低的资本支出。我们的杠杆比率为4.2倍，而2024年第二季度末为4.6倍。公司在季度内支付了700万美元的未偿债务，年初至今总计为2400万美元，这是我们持续减债的结果。本季度的利息支出比去年减少了130万美元，年初至今减少了270万美元。
季度末，信贷额度提取了1.13亿美元。本季度的资本支出总计为280万美元，而去年同期为350万美元。在280万美元中，110万美元用于维护资本，170万美元用于增长资本。间接费用支出为1250万美元或12.2%，而去年同期为2040万美元或20%。去年的数字包括与战略审查相关的510万美元一次性费用和80万美元的离职费用。不包括这些一次性费用，去年的间接费用为14.2%，比2025年第二季度高出200个基点。
2025年改善的主要因素是激励薪酬的减少以及奖励旅行的整合和管理，这导致费用低于最初预期。继续我们2025年剩余时间的更新展望，展望包括收购的影响以及预计在第三季度完成的额外剥离，这些不在我们最初的指引中。此外，我们对墓地部分的原始预期在后半年进行了小幅调整，以反映当前趋势，这应导致该部分的全年利润率在44.7%至45%之间。
尽管如此，正在采取措施解决前两个季度的不足，我们预计下半年将表现强劲。当前的展望预计收入在4.1亿至4.2亿美元之间。调整后综合EBITDA在1.29亿至1.34亿美元之间。调整后稀释每股收益在3.15至3.35美元之间。间接费用在13%至13.5%之间。调整后自由现金流在4000万至5000万美元之间。杠杆比率在4.1至4.2倍之间结束。这结束了准备好的讲话。我现在将把电话交给接线员开始提问。
谢谢。如果您通过电话拨入并想提问，请按电话键盘上的STAR1发出信号。如果您使用的是扬声器电话，请确保您的静音功能已关闭，以便您的信号到达我们的设备。再次，请按Star1提问。我们的第一个问题来自Barrington Research的Alex Paris。
嗨，大家好。感谢回答我的问题。祝贺本季度的表现。我有几个问题要问你们。我想从并购的激动人心的消息开始。业务已签订合同。只是新闻稿的写法。这是你们要收购的多个实体，还是一个拥有多个地点的实体？
早上好，Alex。
我是Steve。
所以，是的，两者都是。所以这是多笔交易，每笔都有多个业务。好的。然后你们预计在第三季度完成。这将是自2023年第一季度Greenlawn以来的第一笔完成的收购。你们说它有超过15。我想你们可能会在完成后更多地谈论它，但它有超过1500万美元的收入。我对定价感到好奇。与市场上最近的收购相比，定价如何？
是的，所以我会说定价符合我们的估值理念。一般来说，在不涉及具体细节的情况下，对于一个优质业务，这是一个竞争激烈的领域，通常是我们正在考虑的业务类型，你知道，高个位数的倍数是。是，你知道，一个公平的估计。然后，你知道，有关于实际业务的具体情况。价值创造的潜力是什么？它有墓地吗？度假村，这些细节将帮助你微调这个倍数看起来像什么。
明白了。在这一点上，你们不会谈论收购的物业。你们会在完成后进行，是吗？正确。是的。更多细节会来。我们将在完成后发布新闻稿，并分享更多关于市场和业务细节的信息。太好了。然后关于并购剥离的主题，在第一季度，你们收到了接近1900万美元的收益。我想你们还有一个。一个600万美元的物业要出售。你们在第二季度出售了吗？我不这么认为。你们预计在第三季度出售吗？
是的，我们在第三季度完成了一笔剥离。我们还有几笔待定，更多细节会来。我会说，就我们未来的剥离而言，它们应该在今年逐渐减少。现实是我们不是在推销业务，但偶尔会有一些主动询问。但我预计随着我们重新专注于收购，这将真正逐渐减少。
所以你们在第二季度没有完成一笔剥离，但在第三季度初完成了一笔。这是我听到的吗？
正确？
明白了。然后新闻稿是否暗示自上次你们展示以来，有一些其他物业被添加到剥离目标列表中？
是的，我们现在有几笔其他物业正在签订合同。所以今年后半年会有更多细节。但我想我们再次将重点放在剥离上，并转向收购。现在。那些进入剥离列表的业务是位于人口统计下降、趋势不对的地区，业务。它真的不符合Carriage投资组合今天的业务。然后我们正在重新使用或部署这些资本用于不同类型的业务，它更适合我们当前的投资组合。
不，我的意思是，这是有道理的，它对投资组合效应有放大作用。如果你们收购优质物业并剥离可能盈利的业务，这些业务通常盈利，但不在增长市场中，它有点加速了投资组合的贡献，在我看来。
是的，先生。
然后最后一件事，现在，最后一件事关于指引，我只是想知道我们是否可以更详细地了解指引中嵌入了哪些假设你们显然提高了收入、调整后EBITDA和调整后每股收益的指引。如果你们看新收入指引的中点，它表明下半年比上半年加速。首先，这是真的吗？我要确保我的数学是正确的。然后你们认为最大的增长会在哪里？第三季度还是第四季度？我会认为是第四季度，因为同比比较稍微容易一些。
嘿，Alex，我是John。我会说当我们看指引时，我们考虑了将在第三季度完成的收购以及剥离。这些不在我们最初的指引中，以及，你知道，后半年的一些增量表现。关于你们在哪里看到好处的问题，第四季度可能是我们看到与去年相比更多影响的地方。
太好了。同样，调整后EBITDA在新指引的中点将同比增长4%。上半年实际上同比下降。所以它确实表明下半年调整后EBITDA增长更为显著。这种杠杆来自哪里？殡葬墓地。
是的。所以这将是广泛的。对。最终我们会预期随着增量销售。对。我们会看到一些额外的EBITDA，一般来说与之相关。墓地利润率在上半年也受到了一些挑战，我们在考虑后半年时已经考虑到了这一点。但从计划和指引的角度来看，我们已经采取了一些措施，我们看到下半年与去年相比墓地利润率有一些机会。
太好了。然后我可以问这三个简单的问题。你们在第一季度的新闻稿中给出了一个DNA目标，一个基于股票的补偿目标。我没有在第二季度的新闻稿中看到它。我应该假设它们与大约2500万美元的DNA和大约850万美元的基于股票的补偿相同吗？
是的。这些没有变化。
好的，然后最后一个问题。我会让别人问。全年的税率，用什么数字好？我想上次你们谈到28%到30%。
是的。所以它下降了。所以如果你考虑全年，可能在27%到27.5%之间是一个不错的数字。
非常有帮助。谢谢。我会转给Mike。
谢谢，Alex。Alex。
谢谢。我们的下一个问题来自B. Riley Securities的Liam Burke。
谢谢。早上好，Carlos。Steve，John。
早上好，Liam。
Carlos，你们强调了间接费用下降，同比显著下降。但它能降到多低？我的意思是这是一个令人印象深刻的。这是一个非常令人印象深刻的下降。
你知道，Liam，在过去的几年里，我们非常努力地为增长奠定了基础。对。在Greenland之后，我们真的不能回到收购。我们专注于偿还债务。但其中的一部分确实是努力在系统流程和人员方面工作。特别是在休斯顿支持中心。我们能够增加一些我们以前从未有过的职位，包括新的部门，并重新设计和重组我们的一些内容。从服务能力和财务分析的角度来看，我认为我们基本上处于应该的位置。
我认为现在的间接费用相当稳定。我们可能在年底前再增加一个职位，可能两个。但它们不是高薪职位。我认为随着我们预计的收入增长，我们应该在办公室间接费用占收入的13%的长期范围内。我们确实觉得，随着我们通过收购继续增长，从第三季度的这些新收购开始，我们不需要在短期内增加间接费用。
是的，我唯一要补充的是，当你看你的模型时，我们从间接费用范围的角度指导了13%到13.5%。所以我们从13%到14%降低了这个范围。正如你思考的，正如Carlos刚才说的，当你思考长期时，这可能是我们的正确范围。
太好了，谢谢。John，你提到在殡葬业务中，同比盈利能力，一半的增加，阻碍利润率的增量费用是不再发生的。
是Trinity计划吗？
不，去年在我们的数字中我们收到了一些好处，最终没有再次发生。所以这个影响以及我们有一个多年度某些费用的追赶条目。所以当你把这两个费用拿出来时，我们不希望这再次发生。所以最终影响更多地与通胀费用、该渠道或该业务部分的薪资和福利有关，这真的是利润率压缩的驱动因素。
太好了，谢谢。
谢谢。我们将回答下一个问题。对不起，我们的下一个问题来自Roth Capital Partners的George Kelly。
嘿Carlos。
嘿George。你好吗？
我以为那可能是你。我很好。你们怎么样？
非常好，谢谢你的关心。
太好了。感谢回答我的问题。也许从开始，我只是跟进之前的一个问题。只是想更好地理解你们的收入指引和与之前的变化。能否分解。所以如果你们收入指引的中点是增长了1000万美元，能否分解一下有机业务的变化，然后剥离新增加的剥离和收购。能否更详细地分解这1000万美元的构成？
是的。所以如果你再次思考这些将是广泛的数字。如果你只考虑收购，你知道评论中提到了1500万美元的收购收入。如果你只考虑今年最后三分之一，那将大约等于大约500万美元。显然可能比这多一点。所以称之为五，称之为大约一半的指引增加与之相关，然后这被剥离稍微抵消，但不是非常显著。其余的将与核心业务或有机业务相关。
去年第四季度对我们来说是一个艰难的季度，与正常季度相比。所以我们已经在考虑这一点，并在看业务时考虑一个正常的第四季度。所以这在殡葬和墓地都是如此。
好的，好的，这很有帮助，谢谢。然后我的第二个问题关于你们对下半年墓地的预期。我想在你们的准备好的讲话中你们说你们预计回到10%以上的增长。也许这只是预销售，但回到那里的计划是什么？真的只是关于库存还是有其他值得注意的事情？
不，你知道George，发生的是我们在一些非常高端的，你知道，高量业务中遇到了一些许可证的延迟。具体来说是墓地。当你看我们的年初至今和第二季度，我们的合同数量与去年相比，墓地销售的合同量更高。但这些都是单笔销售。对？所以低平均销售。你知道，你们的面包和黄油销售，我们总是想做的只是缺乏高端销售，因为缺乏可以在第二季度预售的库存。
真的今年上半年，我们预计这些项目将在第三季度完成并能够销售。然后第四季度应该让我们赶上我们今年预期的一些增长。真的就是这样，因为销售团队工作得很好。他们只是用单笔销售就交付了数字。这相当难做到。我对他们在没有那些，你知道，15万，25万美元的销售的情况下能够实现这一点感到非常自豪，想象一下这些可能构成了，你知道，大约50个合同。
所以很棒，很棒的工作。我预计到第三季度会回到正轨。
好的。好的，太好了。然后我的最后一个问题是回到并购。能否谈谈这些你们已经谈论并预计在第三季度完成的交易之外。在这些交易之后的渠道是什么样的？我们应该预期在。我不知道也许第四季度太早了，但在2026年，会有你们看到的、你们正在努力的其他东西，或者只是，我想，你们希望执行更多并购的频率。
早上好，George。是的，所以现在渠道对我们来说很强劲。我们目前正在与几家优质业务的所有者进行几次对话，我们对此感到兴奋。你知道，尽管如此，对我们来说真正的好处是，你知道，我们处于可以选择的位置。所以有一些机会我们不得不放弃，只是因为估值我们无法达成一致。最终，我们正在努力继续建立一个投资组合，我们相信磅对磅，是行业中最高质量的资产组。
所以，你知道，我们今年将继续积极进行并购。我不能给你们宣布的时间，然后当然通过26年及以后，我想在继续平衡我们的杠杆的同时，达到一个关于收购的常规节奏，这是两年前的目标。
好的，谢谢并祝你们好运。
谢谢，George。
George，再次感谢。如果您想提问，请按Star1发出信号。您的问题来自Oppenheimer的Scott Schneeberger。
非常感谢。感谢回答我的问题。早上好，先生们。我只是想问你们在去年第二季度殡葬合同平均收入的强劲增长，今年你们也有不错的增长。能否谈谈背后的原因以及这种吸引人的增长的可持续性？谢谢。
早上好，Scott。谢谢你的问题。它真的来自两个方面。去年年底，我们开始了所谓的战略定价审查，这是在季度基础上进行的。该业务的运营总监和我们休斯顿支持中心的分析师，他们与一位管理合伙人一起评估一组非常具体的指标，这些指标着眼于五年的量趋势。他们看平均火化率，埋葬率。他们看竞争定价，他们的定价，上次他们提高价格是什么时候，服务费，所有这些不同的东西，然后在会议后，他们根据他们的趋势决定是否要提高价格。
当然他们看成本利润率和类似的东西。所以这真的非常有效，因为它不是一个自上而下的价格策略，而是真正让管理合伙人意识到他们的市场发生了什么，他们的业务发生了什么，以及他们可以使用什么策略来定价以弥补他们看到的任何通胀成本，可能是增加的薪资，或者可能是量趋势下降，我们实际上需要相反并降低价格，如果是这样的话，或者如果量趋势继续上升，提高价格。
这是一方面。另一方面是我们的火化转换策略，基本上强调与家庭的教育过程。我们创建了这些小册子，如果一个家庭可以坐下来更多地了解火化，那么他们很可能不仅仅带着火化离开殡仪馆。这可能只是一个升级的骨灰盒，可能是一次探访，可能是一次瞻仰，可能是一个身份证，可能是一个完整的葬礼服务，可能是一个生命之星。这真的非常有效。
所以这有帮助。如果你们不介意，我再加一个，Scott。那就是我们的earned core line策略。所以利润率正在扩大一点，价格没有从我们在今年第一季度推出的earned core line下降。这也有助于我们在殡葬业务合同平均收入的佣金方面。所以我真的相信这三件事正在帮助我们推动殡葬业务的价格。
太好了，谢谢Carlos。感谢这些细节。John，对你来说，我的后续问题，你们有机会看7月4日的联邦税收法案吗？你们是否会在自由现金流和现金税方面从法案中的任何内容中看到一些好处？谢谢。
是的，所以我们会现在看它。我们的预期是可能在2025年与现金税相关的约500万至600万美元的好处。当我们浏览法案时间框架的其余部分时，我们会看到与现金税相关的小幅增量好处。
太好了，非常感谢。
谢谢。这结束了今天的问答环节。我现在想把电话转回Carlos进行结束语。
感谢大家今天参加我们的电话会议。当我们反思强劲的第二季度时，很明显我们的转型正在取得成果。但我们才刚刚开始。我们建立的基础正在为可持续增长、运营卓越和长期价值创造解锁新的机会。我们对未来的上升充满信心，并继续专注于以纪律、创新和服务热情执行。感谢你们对我们愿景的持续支持和信念。祝你们有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。