Andrew Arnovitz（投资者关系与企业风险管理高级副总裁）
Calin Rovinescu（董事长）
Marc Parent（总裁兼首席执行官）
Constantino Malatesta（临时首席财务官）
Matthew Bromberg（总裁兼首席执行官）
Nick Leontidis（首席运营官）
Fadi Shamoon（BMO资本市场）
Kevin Chang（CABC）
Cameron Dirksen（加拿大国家银行金融）
Konark Gupta（丰业银行）
Benoit Perrier（Desjardins资本市场）
James McGarrigle（加拿大皇家银行资本市场）
Tim James（道明考恩）
女士们、先生们，早上好。欢迎参加CAE 2026财年第一季度财务业绩电话会议。提醒一下，所有参会者都处于只听模式，会议正在录音。演示结束后，分析师将有机会提问。要加入问题队列，您可以按电话键盘上的星号键然后按1。如果在电话会议期间需要帮助，您可以按星号键然后按0向接线员发出信号。
现在我将会议转交给Andrew Arnovets先生。请开始吧，Arnovets先生。
大家早上好，感谢今天参加我们的会议。在我们开始之前，我想提醒大家，今天的讲话，包括管理层的展望和对问题的回答，包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述代表我们截至2025年8月13日的预期，因此可能会发生变化。这些陈述基于可能不会实现的假设，并受风险和不确定性的影响。实际结果可能会有重大差异，提醒听众不要过分依赖这些前瞻性陈述。
关于可能影响未来结果的风险、因素和假设的描述，包含在SEA截至2025年6月30日的三个月年度MD&A和MDNA中，可在我们的公司网站、加拿大证券管理机构的SEDAR+文件以及美国证券交易委员会的Edgar文件中找到。今天早上与我一起参加电话会议的CAE人员包括：公司董事长Kaylin Rovinescu、总裁兼首席执行官Marc Paron、即将上任的总裁兼首席执行官Matthew Bromberg，以及我们的临时首席财务官Constantino Malatesta。首席运营官Nick Leontides将在问答环节出席。正式讲话结束后，我们将向金融分析师开放提问。现在我将电话转交给Caleb。
谢谢Andrew，大家早上好。自从今年早些时候被任命为CAE董事长以来，我有机会与许多长期投资者联系，其中许多人是我在加拿大航空工作时认识的。虽然这是我第一次以这个身份向更广泛的投资界发表讲话，但我想分享一下为什么我被迫接受董事长职位，以及最近为什么承担更多责任担任执行董事长。
我与CAE的关系可以追溯到很多年前。作为加拿大航空的总裁兼首席执行官，我亲眼目睹了CAE作为值得信赖的合作伙伴在建立和维持世界级培训组织方面的价值，特别是通过我们在多伦多和温哥华的联合培训中心。
在我职业生涯的早期，在我从事法律工作和担任Stikeman Elliott管理合伙人期间，我也通过其原始投资者之一、长期董事长Fraser Elliott与CAE建立了联系，Fraser Elliott是这家以他名字命名的公司的联合创始人。作为一名投资者，我一直是公司使命和潜力的长期支持者。因此，现在担任执行董事长既是一种荣誉，也是一种特权。我已经调整了我的职业承诺，投入所需的时间来支持Matt，并帮助指导CAE的长期方向。
除了董事会职责外，我还将与他密切合作，制定战略、卓越运营和资本配置，明确关注提升客户体验、改善自由现金流转化率并推动更高的投资资本回报率。一个关键优先事项是降低资产负债表杠杆率，这不仅仅是一个财务目标，而是作为提升股东价值和增强CAE长期韧性的一种手段。
公司在上一财年取得了坚实的进展，我们目标是在本财年末将净债务与调整后EBITDA的比率降至约2.5倍。我认为这是一个路标，而不是最终目的地，因为我相信我们可以在加强财务状况方面走得更远。
与此同时，我们继续认真考虑股东回报的潜在时机和形式，包括股息和股票回购。我们有一个回购计划，可以机会主义地使用，在适当的时候，我们也可以考虑恢复股息。
作为执行董事长，我还将定期与关键利益相关者接触，包括投资者和政府领导人。随着北约国防支出加速向GDP的5%迈进，以及欧盟的重新武装战略和加拿大重新获得动力等举措，我打算积极发挥作用，将CAE定位为战略合作伙伴。这包括与联邦和省政府持续接触，特别是在魁北克，CAE是一家长期扎根的公司。我们的目标是确保CAE不仅因其关键的培训和模拟能力而得到认可，还因其通过高质量工作、可出口的知识产权和技术领导力带来的更广泛的经济价值而得到认可。随着国防采购和政策框架的不断演变，我们仍然致力于密切协调和积极参与。
正如大家所知，今天对CAE来说是一个重要的里程碑，因为Matt Bromberg正式接替Marc Perron，在我们的年度股东大会后担任首席执行官一职。我想感谢Mark的杰出领导和对CAE的持久贡献。他在公司的21年，包括16年担任首席执行官，带领CAE经历了一段巨大的转型和增长时期。在他的领导下，CAE成为今天民用航空和国防培训与模拟领域的全球领导者。也许最重要的是，Mark因在整个组织中灌输了一种以客户为中心的深刻文化而广受赞誉，这种文化继续定义了CAE全球超过13,000名员工每天为合作伙伴和利益相关者服务的方式。Mark在全球航空航天行业赢得了深厚的尊重，他的影响远远超出了CAE。他的远见、热情和对卓越的坚定承诺帮助塑造了全球航空培训的未来。我代表董事会和整个CAE团队，感谢Mark留下的遗产，这将激励我们在他的成就基础上继续前进。
我也很高兴正式标志着Matt作为首席执行官任期的开始，他在CAE担任这一重要领导职务。我有幸领导了董事会的CEO选拔过程，我将简要谈谈使我们明确认为Matt是带领CAE进入新时代的合适人选的品质和经验。随着公司在近80年的领导力和创新基础上继续发展，他的任命是在一次全面且高度竞争的国际搜索之后做出的。鉴于CAE业务的独特性，我们寻求一位在航空航天或国防领域有强大价值创造记录的领导者，而在Matt的案例中，我们两者都找到了。我们还优先考虑有管理复杂、大规模全球运营经验的候选人，最近Matt领导了Northrop Grumman的全球运营，在那里他推动了重大的企业范围内的成本和绩效转型。在此之前，他担任Raytheon军用发动机总裁，更早之前担任普惠商用售后市场总裁。Matt带来了战略洞察力、运营深度和领导才能的罕见组合。正如人们对一位拥有商业学位的麻省理工学院工程师所期望的那样，他在智力上严谨，但同样重要的是，他带来了高度的情商。他在世界级航空航天和国防组织的领导记录，加上智商和情商的重要平衡，使他非常适合延续CAE的独特文化，我们认为这是我们最重要的差异化因素之一。
对董事会来说同样重要的是Matt对CAE作为一家总部位于魁北克的全球公司的身份的完全承诺。Matt和他的家人正在搬迁到蒙特利尔，我们认为这是必不可少的。他还开始学习法语，这反映了他对我们当地根源的尊重，以及以与我们的价值观和文化完全一致的方式领导CAE的承诺。我代表董事会和更广泛的CAE社区，正式欢迎Matt开始与我们共事的重要新阶段。
随着Matt、管理团队和我开始评估CAE的前进计划，我对未来三到五年非常乐观。我们正在建立在Mark领导下建立的坚实基础上，现在有能力释放下一级别的绩效和价值。随着董事会的更新、新CEO的加入以及对财务和运营优先事项的更清晰关注，我们看到了实现更高回报的明确路径。这些内部驱动因素，加上有利的长期市场动态，支持了我们认为是民用领域引人注目且持久的投资论点，尽管今年夏天飞行员招聘方面存在一些时间上的噪音，但长期基本面仍然特别强劲。两大主要飞机原始设备制造商目前持有的合并积压订单创纪录地超过17,500架飞机，两家公司都预测全球在役机队将在未来20年内几乎翻一番。CAE还估计，未来十年全球将需要约30万名新飞行员来支持这一增长并抵消退休。这些结构性驱动因素表明，商业飞行员培训和公务航空收入的增长跑道将持续。长期前景也相当乐观，受到强劲的飞机原始设备制造商积压订单、高净值人群的扩大以及向分时所有权模式的转变的支持。
我们正处于由地缘政治紧张局势加剧以及北约、欧盟和加拿大支出激增推动的国防领域一代人上升周期的早期阶段。这推动了对高级培训和模拟的持续需求。这是我们看到的一个领域。CAE的全球影响力、技术能力和值得信赖的客户关系使我们处于领先地位。加拿大政府对航空航天和主权工业能力的重新重视进一步强化了这一需求的持久性，因为盟国正在努力重建关键能力。CAE与国家优先事项的一致性，从任务准备到供应链韧性，支持我们对未来长期增长机会的信心。重要的是，我们不断增长的国防业务提供了可预测的收入流，并为CAE的投资组合增加了平衡，在持续的上升周期中提供了有意义的上升空间，并补充了我们在民用航空中继续看到的长期增长。
展望未来，我们的优先事项是严格的执行、更大的运营杠杆以及将收益转化为强劲和可持续的现金生成，以支持未来的投资和股东回报。凭借强劲的市场顺风、专注的领导团队和强化的内部基础，我相信我们有能力为股东提供有意义的长期价值。
现在转向第一季度业绩。总体而言，在经济不确定性加剧的背景下，我们今年开局良好。我们实现了每股调整后收益0.21美元，并获得了11亿美元的调整后订单收入。国防业务在调整后部门运营收入和利润率扩张方面实现了强劲的同比增长，这得益于改进的执行和严格的计划管理。民用业务表现参差不齐，公务航空持续强劲，正如我所说，被商业培训和飞行员招聘方面的一些短期疲软所抵消，这与我们提供的展望一致。我现在将交给Mark和Constantino，让他们更详细地向您介绍结果。
谢谢Cale，也谢谢你的溢美之词。让我从本季度的几个亮点开始。在民用方面，我们取得了坚实的业绩，这得益于我们服务的基本性质和我们经常性培训业务的持久性。正如上一季度所指出的那样，鉴于宏观经济的不确定性和持续的飞机供应限制，我们继续对本年度上半年持谨慎态度。
在第一季度，我们看到飞行员招聘的暂时停顿延长了，商业航空公司采取了更加谨慎的态度，特别是在美国，我们认为招聘在6月达到了低谷，13家最大的航空公司仅招聘了55名飞行员。在其他地区也观察到了类似的动态，这些因素导致了本季度利用率下降和全飞行模拟器订单减少。相比之下，公务航空的市场状况在整个期间保持强劲，公务航空占民用利润的约一半。培训中心利用率为71%，低于去年同期的76%。与去年我们经历的商业培训短期疲软一致，我们还交付了8台全飞行模拟器，与去年交付的数量相同。尽管今年上半年受到宏观经济不确定性的影响，但我们开始看到令人鼓舞的稳定迹象，以及飞机供应链的改善，这为航空公司招聘和机队规划带来了更大的清晰度。对商业培训解决方案的需求恢复只是一个时间问题，而不是是否恢复的问题，我们继续预计在本财年下半年会出现积极的转折。
在订单方面，我们获得了5.11亿美元的业务，包括5台全飞行模拟器，订单与销售比率为0.84倍，过去12个月为1.27倍。本季度末，我们民用调整后总积压订单为84亿美元，同比增长27%。在本季度，我们宣布扩大我们的商用Embraer E2培训服务，部署第一台全飞行模拟器，以支持欧洲、中东和非洲不断增长的E2机队。自季度结束以来，我们还宣布E2飞行员培训将在蒙特利尔进行，进一步支持Porter Airlines不断扩大的机队，并提高其飞行员培训计划的效率。
在公务航空方面，我们很高兴在维也纳开设了我们在中欧的第一个专用培训中心，该中心于4月迎来了第一位客户。这个最先进的公务航空培训中心占地8,000平方英尺，提供了更高水平的培训体验，并反映了我们继续致力于在客户运营地点附近支持客户的承诺。一台Gulfstream G550全飞行模拟器已经投入使用。一台新的Pilatus PC 2424全飞行模拟器将在2026年下半年添加。该中心最终将配备多达9台全飞行模拟器，包括欧洲第一台Bombardier Global 7500、Global Vision Embraer Phenom 100300和Bombardier Challenger 3500。
在航空公司运营方面，我们很自豪地将我们的解决方案套件重新命名为Flightscape。由CAE提供支持的Flightscape是一个数据驱动的平台，可提供实时洞察，帮助航空公司提高运营绩效。它使运营控制中心团队能够预测中断，快速适应不断变化的条件，并优化成本，即使在最复杂、时间敏感的情况下也是如此。在本季度，我们与Allegiant签署了一项长期协议，Allegiant将利用Flightscape来转变其运营情报并推动绩效提升。
CAE在利用技术推动创新和提高培训解决方案的有效性方面有着良好的记录。去年秋天，我们成为第一个为Apple Vision Pro开发沉浸式飞行员培训应用程序的公司，使飞行员能够远程完成关键培训活动，提高效率、可扩展性和培训成果。Apple选择CAE作为Vision Pro在航空领域的旗舰用例，Apple的首席执行官Tim Cook和首席财务官在他们最新的财报电话会议上强调了这一点。他们认识到我们对空间计算的采用将如何提高飞行员准备度并推动更高效的模拟器培训。
转向国防业务，我们本季度表现特别强劲，这得益于全面的计划执行以及产品和计划组合的改善。我应该说的是，调整后部门运营收入和利润率同比显著增长，反映了更好的计划绩效和低利润率合同的成功完成。我们记录了6.11亿美元的国防订单，实现了1.25倍的订单与销售比率，使国防调整后积压订单达到110亿美元，同比增长7%。在过去12个月中，国防订单与销售比率为2.0。管道仍然强劲，约有60亿美元的订单等待客户决定。
在国防方面，我们继续赢得具有重要战略意义的合同，这些合同真正反映了我们培训和任务支持能力的广度。在本季度，我们获得了为美国空军KC135加油机提供持续飞行培训服务的合同，以及我们在美国空军模拟器通用架构要求和标准计划（SCARS）中管理角色的延长。SCARS是一个集中式开放系统架构倡议，支持美国空军平台模拟器和联合合成环境。强调CAE在美国陆军企业培训解决方案中的领导地位，我们与GDIT签署了一项协议，根据飞行学校培训支持服务合同（FTSS），为阿拉巴马州Fort Novosell的旋翼飞行员教学提供模拟能力和培训支持。
在运营支持解决方案方面，我们宣布与Sikorsky合作，为美国海军和澳大利亚皇家海军MH60R Seahawk直升机提供CAE的磁异常检测扩展滚动系统。由CAE制造并由Sikorsky集成的这种紧凑型可拆卸传感器可检测由潜艇引起的磁异常，为MH60R操作员提供强大的新型反潜战能力。我们在FAC计划下签署了另一项修正案，使CAE在Skyline合资企业下获得的分包合同总价值达到约20亿美元。这与我们的战略一致，即将国防调整后积压订单转向更具增值性的长期合同。
自季度结束以来，我们还获得了意大利空军的合同，为MQ9A Reaper提供Block 5 Predator Mission Trainer plus（PMT plus）。与General Atomics合作开发的RPMT plus是Reaper平台最先进的模拟器，提供了一个高度沉浸式的培训环境，可加速准备度并减少飞行员和传感器操作员培训期间对实机时间的需求。
这些胜利强调了我们在国防业务中所做改进的影响。通过更强的执行和严格的计划交付，我们在运营绩效和增强客户信心方面看到了切实的成果。这一进展反映了我们团队将战略转化为结果并提高盈利能力的专注和辛勤工作。
在我结束之前，我想换个话题。正如你们许多人所知，今天是我作为CAE首席执行官的最后一天，我想花点时间反思这21年对我的意义。过去16年领导这家公司确实是我职业生涯的荣誉。当我2005年加入时，CAE是一家非常不同的企业，从那时起我们经历了多次转型，扩展到新市场，今天我们已成为航空国防培训的全球领导者。但我最自豪的是我们的文化。从一开始，我就相信，如果我们照顾好我们的员工和客户，结果就会随之而来。这就是我们在CAE共同建立的：一家以目标为导向的公司，一家人们为使命感到自豪的公司。我们的崇高使命。安全、创新和客户伙伴关系不是口号，而是我们身份的一部分。它们是我们DNA的一部分。如果没有CAE的杰出团队，这一切都不可能实现。我要感谢我们的讲师、工程师、技术人员、支持人员以及所有其他人员，感谢他们的奉献精神、毅力、热情和对我们所做工作的信念。正如我经常说的，没有CAE的员工，我们只是一堆建筑物。没有你们，13,000名员工，CAE就不会有生命。我知道在过去15年里，你们被要求做了很多，所有听我讲话的员工。我对你们所取得的成就感到非常自豪，这些成就使CAE成为今天的全球领导者。
我也非常感谢我们在世界各地的杰出民用航空和国防客户。我们存在的目的是让世界更安全。能够作为你们值得信赖的合作伙伴，并帮助你们为最重要的时刻做好准备，这是一种真正的荣誉。我还要感谢董事会和我们的投资者多年来的信任。当然，我要热烈感谢Kaelyn，并欢迎Matt今天正式担任首席执行官一职。我有机会在过去几个月里与Matt密切合作，我可以毫不犹豫地说，他带来了领导力、运营纪律和远见的正确组合，以推动CAE向前发展。我很荣幸他被选为我的继任者。我对团队充满信心，对公司充满信心，并非常感激有机会担任CAE的首席执行官，这确实是我一生的荣幸。现在，我将交给Dino，让他提供一些额外的财务细节。
谢谢Mark。大家早上好。合并收入为11亿美元，比去年同期增长2%，而调整后部门运营收入为1.478亿美元，比去年同期的1.342亿美元增长10%。我们本季度的调整后每股收益为0.21美元，与去年同期一致。
本季度的净财务费用为5460万美元，高于去年同期的494.5万美元，主要是由于与最近开放的培训中心相关的额外租赁融资成本，以支持增长。我们还有与去年第三季度在公务航空中合并Simcom合资企业相关的额外融资成本。这一增长被长期债务融资费用的减少部分抵消，这是由于我们正在进行的去杠杆化努力期间借款水平较低。
本季度的所得税费用为1900万美元，实际税率为24%。调整后实际所得税率也为24%，这是调整后每股收益的基础。考虑到来自不同司法管辖区的预期收入以及全球最低税立法变化的影响，我们继续预期实际所得税率的运行率为25%。
本季度的经营活动净现金流为负1530万美元，而2025财年第一季度为负1290万美元。自由现金流为负3620万美元，而去年同期为负2530万美元。这一下降主要是由于对非现金营运资本的投资增加，部分被非现金项目调整后的净收入增加和来自权益法核算的被投资方的股息增加所抵消。随着非现金营运资本投资的预期持续逆转以及我们对运营的展望，我们预计今年将产生强劲的自由现金流，调整后净收入的转化率约为150%。
本季度的资本支出总额为1.069亿美元，其中约75%投资于增长。本季度约40%的增长资本支出用于部署到FSTSS计划的模拟器，以支持阿拉巴马州的美国陆军直升机培训。我们仍然高度关注资本效率，尽管有这一特定合同的投资机会，我们继续预计2026财年的总资本支出将略低于2025财年。这将主要集中在有机增长投资上，用于部署到CAE全球航空培训中心网络的模拟器，这些模拟器得到了多年客户合同的支持。
本季度末的净债务头寸约为32亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为2.75倍。正如Kalin所指出的那样，我们仍然致力于进一步加强我们的财务状况。并继续预计在本财年末将达到2.5倍的净债务与调整后EBITDA比率。
现在转向我们的部门业绩，民用第一季度收入同比增长3%，达到6.077亿美元，而调整后运营收入增长1%，达到1.076亿美元，利润率为17.7%。民用利润率下降约40个基点，反映了商业培训利用率下降以及本季度产品和解决方案组合的一些差异。
展望民用业务，考虑到商业市场动态，我们继续对上半年持谨慎态度，同时也考虑到第二季度通常的季节性影响，因为夏季旅行繁忙期间飞行员在飞行。我们现在预计年度调整后部门运营收入将以中个位数百分比增长，处于我们先前展望的低端，年度部门运营利润率与去年同期保持稳定。民用业务结果预期在下半年更为集中，这与之前的财年一致，受到通常的季节性、市场动态改善和宏观经济条件的支持。增加我们信心的是，最近我们与美国航空公司客户的活动有所增加。
在国防方面，收入保持稳定，为4.909亿美元，而调整后部门运营收入增长45%，达到4020万美元，利润率为8.2%，这得益于我们北美计划的盈利能力和活动提高。遗留合同仍在按计划进行，成本和进度管理良好，我们对国防的年度展望没有变化。
现在，我将电话转交给Matt。
谢谢Dino，大家早上好。我也要感谢Mark和Kaylin的溢美之词，以及整个CAE团队的热烈欢迎。首先，我要说的是，加入CAE并即将在今天晚些时候担任首席执行官一职是多么荣幸。能够追随Mark的脚步是一种特权，他在过去20年的领导力塑造了今天我们认识的CAE。
我也很感激有机会在最近几周与他密切合作，这有助于确保连续性和平稳交接。尽管我的任命在今天年度股东大会后正式生效，但我已经通过与我们的员工、客户和其他关键利益相关者共度时光，对CAE有了宝贵的初步了解。
我最初的经历之一是与团队一起参加了上个月的巴黎航空展。这是一个紧张而充满活力的开始，我可以毫不犹豫地说。在参加了25年多的航空展之后，我从未见过一家公司如此持续地受到尊重。每一次谈话都谈到了CAE的专业精神、技术领导力、安全思维和文化，以及对客户成功的深刻承诺。在这些最初的几周里，我对CAE人员的素质、我们技术的实力以及我们客户关系的深度印象深刻。这是一个非常棒的组织，具有建立在过去成功基础上的巨大潜力。我清楚地知道，我们拥有一支世界级的团队，这是一个极好的起点。
在接下来的90天里，我将采取务实的方法来评估业务，包括运营和战略方面。我的重点将是了解我们可以在哪些方面进一步提高效率、加强执行并释放我们平衡投资组合中的协同效应。我珍视使CAE与众不同的东西，尤其是其强大的文化。当我展望未来时，我打算保护核心，同时在我们的优势基础上继续发展。虽然需要时间来全面评估和量化未来机会的规模，但我的初步印象是，确实有潜力加强自由现金流并提高投资资本回报率。这不仅可以通过提高运营卓越性来实现，还可以通过严格的、数据驱动的资本配置来实现。这项工作将是深思熟虑的、协作的，并以明确的长期为股东创造价值的目标为基础。
虽然CAE以其在民用航空领域的领导地位而闻名，但我们的国防技术越来越被视为关键任务。我们帮助军事部队更安全、更有效地进行培训，并提供在当今环境中必不可少的真实感。在我的职业生涯中，我相当一部分时间是在国防领域及其周围度过的，包括担任美国海军潜艇军官，我理解在任务开始之前充分准备是多么重要。这正是CAE所实现的，这也是为什么我相信我们有独特的机会来扩大我们的影响。作为国防领域的首选战略合作伙伴，我认为有真正的潜力在CAE的投资组合中更广泛地利用我们的先进国防技术，包括在商业航空中。同时，我们可以通过在国防业务中应用商业最佳实践来提高效率。这种创新和效率的交叉可以释放新的价值，提高客户成果并支持更高的回报。
在我们专注于效率的同时，我们将不懈地坚持对客户、质量和安全的承诺。在我将电话转回Andrew之前，我想花点时间直接对我们的投资者和分析师说几句话。我知道你们中的许多人与Kaylin和Andrew有着长期的关系，我从他们对你们关心的事情的见解中受益匪浅。我期待随着时间的推移建立这些关系，一旦我完全掌握情况，我将欢迎有机会与你们直接交流。与此同时，再次感谢你们的热情欢迎。我很高兴来到这里，专注于未来的工作，并相信我们可以共同实现良好的增长和美好的未来。Andrew，交还给你。
谢谢，Matt。接线员，我们现在将向金融分析师开放提问。
谢谢，女士们、先生们。我们现在开始问答环节。要加入问题队列，您可以按电话键盘上的星号键然后按1，您将听到确认音。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起您的听筒。要撤回您的问题，请按星号键然后按2。我们将暂停片刻，等待来电者加入队列。谢谢。您的第一个问题来自BMO资本市场的Fady Shamun。请继续。
好的。早上好。首先，我想祝贺Mark退休和杰出的职业生涯。我的问题可能是问Kaylan和Matt的，但你们都在新闻稿中提到了，我想引用，“运营重点、卓越性，你们知道，关注运营效率方面的故事。”你们知道，也许在经历了过去十年的显著增长和积累之后，这里似乎也有优化的空间。我只是想看看你们是否有任何高层次的思考。我知道在这个过渡的早期阶段，但你们是否对在哪里看到提高利润率、改善你们提到的现金流转化的机会有任何高层次的思考。
好的，谢谢。早上好，Fadi，Kalin在这里，很高兴再次听到你的声音。两件事。一，正如在这些讲话中提到的，CAE在过去一段时间里投入了大量资金来建立能力。基于我们看到的收益，这些投资已经开始产生回报。但我们认为那里还有更多的潜力，显然需要有机会利用这些投资，这可能会导致对成本的额外关注，我们如何最好地优化。
从我的角度来看，正如你所知，我在讲话中也提到了这一点，这实际上是在Matt的运营卓越性范围内。因此，这是一个简单的公式，当我们特别关注商业方面，实际上是整个民用业务时，大量的投资，现在是优化的时候了。我们认为前面有一些很好的机会。我们仍处于这个周期的早期阶段，可以说。所以还有很大的空间。所以这是一个相当令人兴奋的时刻，看到那里的收益增长。在国防方面，你已经看到了本季度的积极结果，我们将继续建立可持续的、盈利的长期合同，并在这些各种计划上执行良好。但是，你知道，我认为就是这样简单。我不知道，Matt，如果你想进一步评论的话。
谢谢，Kalyn，也谢谢你的问题。你知道，认识到我今天晚些时候才正式上任。我整个职业生涯都在研究复杂的全球组织，并理解如何推动效率、改善运营、保持质量和安全。根据我所看到的，我们在CAE有机会继续这样做。当我进入接下来的90天，发现并了解这些机会在哪里时，我们会回来与你们分享。
非常感谢。
谢谢。您的下一个问题来自cabc的Kevin Chang。请继续。
嗨。谢谢回答我的问题，并回应Fadi的评论。Mark，祝贺你即将退休，欢迎Matt加入CAE。也许当我看到你们为2026财年提供的展望时，似乎你们在民用方面面临一些暂时的逆风，正如你们所考虑的利用率可能比你们预期的要弱一些，这是否会改变近期的资本支出机会？你们是否认为今年的资本支出指引有上升空间，因为也许有机会将一些支出进一步推迟，因为你们希望更好地匹配近期需求和供应，考虑到你们在准备好的讲话中提到的一些暂时逆风。
是的。Kevin，Kalyn在这里。再次很高兴听到你的声音。听着，今年夏天飞行员招聘方面肯定有一些时间上的噪音，但大图景是，随着时间的推移，盈利潜力可能会高得多。正如我所说，我们只是这段旅程的开始。但在资本方面更详细一点，我会请Constantino简要评论一下。
是的。早上好。谢谢你的问题。谢谢，Caelan。实际上，我们继续预计2026财年的资本支出总体上将略低于去年，这与我们纪律严明的方法一致。我认为这将是关键。对资本部署的纪律严明的方法。当你看到它时，民用资本支出在第一季度已经比去年同期减少了约1000万美元。你知道，我在讲话中提到过。本季度增长资本支出的40%用于国防安全的一个特定计划。
所以我们正在保持纪律，确保我们不会领先于市场。并且我们正在仔细倾听和观察在哪里可以找到节省并推迟资本支出，如果有必要的话。
这很有帮助。也许，再问你一个问题。关于营运资本你提到，通常季节性上，第一季度是营运资本拖累较大的时候，听起来这种情况会逆转。但在2024财年和2025财年，营运资本在全年基础上是一个顺风。这是我们在2026财年可以期待的，还是对CAE来说是一个更中性的营运资本年份？
是的，所以肯定在第一半年看到对非现金营运资本的更高投资是典型的。这与我们业务的季节性特征并不矛盾。所以我们确实预计下半年会有更强的现金生成情况，并有望在今年实现强劲的自由现金流，目标是我们的调整后净收入转化率为150%。伴随着对非现金营运资本的纪律严明的方法。是的，我们的目标是今年对非现金营运资本采取更中性的方法。
完美。我就到这里。非常感谢。
谢谢。您的下一个问题来自加拿大国家银行金融的Cameron Dirksen。请继续。
是的，谢谢。非常感谢。早上好，祝贺Mark退休，欢迎Matt。我想问一个关于民用展望的问题，显然你们在这里看到了一些额外的疲软，但听起来你们相当有信心在本财年下半年会看到更好的表现，我猜。] 你们有哪些指标可以提供这种下半年反弹的可见性，特别是航空公司飞行员培训业务部分。你们是否看到了任何具体的东西可以指向这一点？
是的，Cameron，Kaelin在这里，很高兴听到你的声音。所以看，你知道，正如我所说，这似乎是飞行员招聘的一个低谷。我想，正如你所知，显然我经历过这种情况，当你招聘飞行员时，培训计划开始之前有一个内置的滞后。所以这是一个自然的内置滞后。我们不仅看到了我们认为的低谷，Mark在他的讲话中也提到了这一点，而且我们现在也开始看到一些活动增加，这对今年剩余时间来说是一个好兆头。
然而，我们也看到一些航空公司在他们的公告中更加谨慎。所以我们正在使用我们拥有的数据，我会请Nick评论一下我们在商业招聘方面看到的情况，特别是在美国。但我们对此持谨慎乐观态度，Nick。
是的。谢谢，Kaylin。是的，我想指出几件事。一是，你知道，当我们进入八月并进入九月时。我们知道我们的客户将恢复招聘，这只是通过对话和一些关于容量访问的讨论。所以，你知道，招聘肯定会在下半年加速。另一件要记住的事情是，你知道，波音和空客现在正在交付更正常水平的飞机，而且这种情况已经持续了几个月。所以，你知道，我们不会称之为胜利，但这些交付水平将开始推动更多的容量需求。正如你所知，空客已经重申了他们的指导。波音每月35或40架飞机，这些数字将随着我们许多客户接收飞机而推动更多需求。所以飞机生产加速和我们的客户开始谈论容量需求的结合，我认为我们非常有信心，我们将在培训业务的吸收方面看到改善。
好的。不，这很好，非常有帮助。非常感谢你们的时间。
谢谢。您的下一个问题来自丰业银行的Konark Gupta。请继续。
谢谢，接线员。大家早上好，祝贺Mark的杰出职业生涯，也祝贺Matt和Kaylin。Kaylin，很高兴在电话会议上听到你的声音。现在我的第一个问题，我想问的是，我想你和Matt的一些评论中提到，你们希望如何解决运营效率、增强自由现金流状况、资本回报等问题。你们如何看待高管薪酬随着时间的推移如何与这些优先事项保持一致。我的意思是，资本回报显然是你们一直在考虑的一个指标，自由现金流和其他指标。你们是否看到在这方面有任何创新的空间？
是的，我们看看这些。非常感谢，Konark，也很高兴听到你的声音。我们看看各种指标，我们也比较其他组织考虑的各种驱动因素。我们对航空航天和国防进行了深入研究。你知道，关于Roche是否是衡量它的正确标准，有很多讨论。我们将继续评估这一点，你知道，我并不相信这一点。再说一次，这对Matt来说是早期阶段。我们需要Matt掌握情况，看看什么是正确的驱动因素。但资本配置是这一新行动、这一新篇章的主要目标之一，如果我可以这么说的话，因为我们希望将自己与航空航天和国防行业的最佳实践进行比较。认识到这两个部门显然有不同的资本配置基础和目标。你知道，很明显，我们看到有稳步改进的空间。这不是一个一夜之间改变一切的动态情况。这是稳步改进的空间。我们仍然非常致力于这两个业务部门，航空航天和国防方面。所以当你把这些放在一起时，这意味着我们将考虑不同的资本配置措施，并将自己与最佳实践进行比较。
好的，这是一个公平的评论，Kevin。非常感谢。然后如果我可以快速跟进国防方面的问题，第一季度的国防利润率相当强劲，我想说超过8%。你们知道，通常在国防季度会有高度的季节性和波动性。我想，Mark，你提到了一些利润率较低或利润率较低的合同在组合中滚动等因素。你能谈谈遗留合同和非遗留合同之间的组合变化吗，以及是什么促成了这个利润率，你们知道，这是否让你们对全年范围的高端更有信心？
是的，谢谢你的问题。看，我想这里的简短回答是，我们正在执行我们所说的。我们按计划进行。实际上，我们稍微领先于计划，你知道，我们非常非常高兴我们所在的位置。我的意思是，几个季度前我们制定的计划，正如你非常了解的，关于遗留合同，我们完全按计划进行，完全没有问题能够执行剩下的计划。
我们正在执行一个策略，我们必须基本上替换那些对我们的利润率预期有稀释作用的计划，这些计划对我们的利润率预期非常有增值作用，正如你所知，国防方面的低两位数，我们再次说过这更像是一个路标而不是目的地。
所以我们正在按计划进行。我们对我们所看到的非常非常满意。我们对订单吸收以及我提到的积压增长也非常满意。所以看，我认为这只是非常稳定的、纪律严明的计划执行。所以我认为，在收入方面，你可能会看到，正如我们一直看到的，你知道，收入在季度之间波动。但这只是执行计划时的本质。但我认为我们非常有信心。我们没有改变我们的指导，但我们非常有信心。
好的。谢谢，Mark，回答我的问题。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Desjardins的Benoit Parrier。请继续。
是的。大家早上好。祝贺Mark这21年。欢迎Callan和Matt加入CAE团队。我知道，Matt，你在角色中还处于早期阶段，但你们显然非常了解美国国防。我很好奇你对这个市场与其他地区的不同之处有什么看法。你对CAE的定位和利润率提升的潜力有什么第一印象，特别是对美国来说？
是的，谢谢，Benoit，感谢你的问题，期待认识你。我认为我们在国防方面处于一个非常独特的时期。首先，你知道CAE在任务安全和任务演练中的角色超越了国界。但我们也有国防方面的一代人一次的成长，不仅在美国，而且在世界其他地方。我认为CAE有能力做几件事。
一，抓住这些机会。二，在我们的商业企业中更广泛地利用国防业务，正如我之前提到的，从技术方面。三，在我们的国防合作伙伴之间创造可扩展的国际解决方案。所以我看到了巨大的机会，我很兴奋能在接下来的几个月里努力实现这一点。
好的，这很棒。当我们看加拿大时，显然国防展望非常乐观，目标是达到GDP的5%。CAE在FACT计划以及未来的FLIP方面非常有利。在除了这两个重要计划之外，你们在哪里看到CAE的最大机会？
Benoit，Kaylin在这里。同样很高兴重新联系。你知道，加拿大当然是一个巨大的机会，因为总理Carney关于增加支出的公告。你知道，坦率地说是指数级的。我们在这个国家从未见过这种情况。所以有很多很多不同的领域。但我们相信的一件事，当然随着国家在自身主权方面承担更多责任，数据在哪里维护，培训在哪里维护。如果它购买战斗机，谁来做这些战斗机的培训？预计是CAE。
当我们展望其他国家的计划时。如果加拿大从其他国家购买设备，我们希望在这些计划中陪伴政府。你知道，我认为这是我们希望为CAE利用的机会，不仅与加拿大政府直接相关，不仅与加拿大政府计划相关，而且坦率地说，与国际计划相关。所以这对我们来说是一个非常独特的机会。这不是一夜之间会发生的事情，因为显然国防计划需要时间批准。我们还向政府提出了一些紧迫性的问题，有机会行使他们作为政府的特权来加快计划，而不需要通过可能拖延的正常采购流程。但我们认为这是一个相当令人兴奋的长期增长机会，因为我们随着时间的推移达到GDP的5%支出。
太好了，Callan。谢谢你们的时间。
谢谢。您的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的James McGarrigle。请继续。
是的，谢谢让我参加，祝贺Mark的伟大职业生涯和Matt的新角色。我相信这对你来说是一个激动人心的时刻，但我只想问一个关于国防结果的问题。你们知道，利润率指引暗示今年剩余时间的利润率基本稳定，而去年的利润率随着时间推移有所上升。第一季度有什么特别的因素帮助了利润率，还是我们应该预期与上一财年类似的利润率逐步改善趋势？
嗨James，谢谢你的问题，早上好。所以我们按年度提供指引，因为实际上利润率总是有可能波动。我们确实看到了利润率的上升。正如我们所说，这确实是一些利润率较低的合同结束和一些利润率较高的合同开始的结果。所以这将取决于其他合同的启动情况，我们可以看到这一变化贯穿全年。但这就是为什么我们按年度提供指引，因为我们有信心我们将实现这一目标。指引没有变化。
是的，谢谢这些细节。然后关于民用利润率展望和你们在第一季度看到的利用率下降，你能带我了解一下今年剩余时间的利润率展望的增减因素吗？你们知道，考虑到利用率的下降，稳定的利润率暗示你们正在运营方面做一些事情来推动利润率的改善。你能谈谈这些事情是什么吗，然后，你们知道，展望2027财年，你们知道，随着我们看到的利用率。开始正常化并回升。我们是否会建模为利润率的阶梯式改善，随着我们展望更长期，利用率开始回升到历史趋势水平。之后我可以把电话交还。谢谢。
嗨。所以我想下半年的利润率改善显然会来自利用率。你们知道，我们将会有，我们将会有利用率的改善。另一件事是成本，成本控制。我的意思是，你们知道，就像其他任何事情一样，成本措施始终是日常生活的一部分。所以对于这个特定的，对于今年下半年的这个特定时期，我们正在做一些，我们正在做一些关于成本、成本避免的假设，以能够维持这些数字。你们知道，
我只想补充一点，我们已经在五月份反映了今年上半年将与去年上半年相似。所以那是一个上升，意味着今年下半年的上升，再次基于Nick谈到的所有事情。所以，你们知道，我们预计，像往常一样，更多的交付会在下半年，以及你们推动的一些效率，以确保我们按照我们的承诺交付。
谢谢。
谢谢。我们还有时间回答最后一个问题，来自Titicawan的team James。请继续。
好的，谢谢。非常感谢。祝未来一切顺利。Mark，多年来观察你的职业生涯并向你学习是一种真正的荣幸。欢迎Matt和Kalyn。我期待你们的见解，并尽可能多地了解CAE的前进方向。这里只有一个问题，之前在电话中提到过关于公务航空方面向机队运营商和分时所有权的趋势。CAE无论风向如何都处于有利位置。但公司在战略上有什么特别可以或需要做的，以真正利用公务航空中向机队运营商的趋势？
好吧，我可以开始回答，Tim。看，我认为我们已经做对的一件大事是收购了Simcom的剩余部分，这显然给了我们关于Flexjet培训的扩展排他性，正如你所知，我认为这是第二大，你们知道，机队运营商，分时所有权喷气机。
所以我们非常暴露于这一细分市场，而且由于我们培训了世界上大多数航空公司，无论是在模拟器中还是在我们的培训中心，这使得我们在执行航空公司式培训方面显然非常流畅，这正是分时所有权运营商所寻找的，因为他们运营，你们知道，基本上他们的飞行员是准航空公司飞行员。所以他们寻找那种培训，这与传统的公务机培训不同，后者是，你们知道，有较小的飞行部门。所以我认为我们非常有利，我们拥有一切。你们看看，我提到了Flexjet，但你们看看我们服务的机队运营商。我刚刚提到，例如，加拿大的Air Sprint。非常非常好的客户。所以看，我非常乐观，我们将继续做得很好，因为我们有这种暴露，这种分时所有权，加上我们覆盖的大型公务喷气机的优势。
非常感谢。
接线员，我们今天早上的时间到此结束。接线员，我们今天早上的电话会议时间到此结束。我要感谢所有参与者参加，并提醒你们，电话会议的文字记录将在今天晚些时候出现在网站上。谢谢。祝你们有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。你们可以断开线路。感谢参与，祝你们有愉快的一天。再见。